正股基本面资质偏弱，只专注童鞋童装，领域相对单一，品牌知名度有限，国内外知名品牌的加入增大了竞争压力，2018年开始有增收不增利的现象，同时现金流压力显现。正股弹性弱，估值和价位的安全垫尚不明显，即便短期有所表现，也不建议过多关注。转债规模小，初始平价低于债底，条款保护性一般，我们预计其按目前状态上市的定位可能在104-106元，破面风险不大，但申购安全垫已经显著低于同期其他品种，申购必要性不高，建议上市后关注。中签率方面，我们预计股东配售比例40%，网上申购4.2万亿元，中签率大约在0.007%。

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