大族激光(002008) 事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入60.9亿元，同比-12.25%；归母净利润4.2亿元，同比-32.9%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-67.44%。 点评： 需求复苏迹象隐现，部分细分业务同比增长。2023年上半年，公司主要细分业务中，消费电子、新能源设备、通用工业激光加工设备收入分别同比+6.52%、+6.60%、+7.80%。但PCB专用设备等业务压力仍未释放。时间上看，Q2单季营收36.6亿元，同环比+3.36%/51.01%；归母净利润2.8亿元，同环比-6.02%/+97.89%。Q2业绩相较Q1大幅改善，且当前部分细分领域复苏隐现，静待需求拐点，公司成长动能依旧。 通用工业激光加工设备复苏明显，公司在手订单充裕。2023年上半年，公司通用工业激光加工设备业务实现营收24.6亿元，同比+7.80%。其中，高功率激光切割设备/焊接设备分别实现收入11.9、1.5亿元，分别同比+14.68%、-11.48%。公司调整经营策略，守住高端渗透中低端市场，在多地设厂就近交付，在手订单达6.76亿元。此外，公司客户拓展顺利。中标比亚迪汽车条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架、高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目。 新能源业务成长良好，PCB业务压力有望快速释放。2023年上半年，公司新能源设备业务实现收入11.5亿元，同比+6.60%。其中锂电和光伏分别同比+4.0%、47.0%，随着新能源汽车持续渗透、钙钛矿业务快速推进，公司业绩有望迎快速放量。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.29元、1.81元、2.02元。我们持续看好公司发展前景。 风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。

大族激光(002008) 事件：公司发布2023年中报。 消费电子&通用工业设备等业务企稳回暖，Q2收入端同比增速转正 2023H1公司实现营业收入60.87亿元，同比-12.25%；其中Q2为36.62亿元，同比+3.35%，有所回暖。分业务来看：1）消费电子设备：2023H1实现收入8.67亿元，同比+6.52%，开始有所回暖；2）PCB设备：2023H1实现收入7.71亿元，同比-55.29%，明显下滑，主要系PCB行业需求整体仍然低迷；3）新能源设备：2023H1锂电设备实现收入10.55亿元，同比+3.96%，截至中报披露日，在手订单31.76亿元，在手订单旺盛；光伏设备实现收入0.98亿元，同比+46.96%，截至中报披露日，在手订单4.30亿元。4）通用工业激光设备：2023H1实现收入24.58亿元，同比+7.80%，其中高功率激光切割和焊接设备分别实现收入11.92和1.52亿元，分别同比+14.68%和-11.48%；5）（泛）半导体设备：2023H1实现收入8.38亿元，同比-19.16%。展望下半年，一方面消费电子和PCB设备需求有望逐步回暖，另一方面新能源设备需求较好，叠加通用工业激光设备有望持续增长，公司收入端有望重回增长通道。 期间费用率上升压制利润端表现，2023H1盈利水平有所下滑 2023H1公司实现归母净利润4.24亿元，同比-32.88%；其中Q2为2.81亿元，同比-5.90%，降幅明显收窄。2023H1销售净利率为7.70%，同比-2.30pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端：2023H1销售毛利率为34.72%，同比-1.56pct，其中PCB智能制造装备、其他智能制造装备毛利率分别为36.13%和34.51%，分别同比-1.39pct和-1.36pct。2）费用端：2023H1期间费用率为31.75%，同比+4.94pct，是净利率下滑的主要原因，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+1.10、+4.02、-0.19、+2.47pct。3）2023H1投资净收益为1.80亿元，2022H1为-869万元，对盈利水平起到一定积极作用。 新老业务有较大成长空间，公司具备中长期成长逻辑 1）消费电子设备：公司围绕大客户的创新性需求，持续更新产品和工艺；大客户MR产品发布有望带动行业进入新一轮创新周期，从而带动公司消费电子业务及产品订单重回增长。2）PCB设备：公司全球龙头地位稳固，并持续开拓HDI、IC封装基板等高阶PCB市场，有望受益于景气复苏。3）新能源设备：锂电设备与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等主流客户合作不断深入，市占率稳步提升；在光伏设备领域，公司已逐步具备TOPCON全产业链设备研发制造能力，钙钛矿领域自主研发钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售。4）泛半导体设备：已研发出Micro-LED巨量转移、巨量焊接、修复等设备，市场验证反映良好。此外，公司碳化硅激光切片设备持续推进与行业龙头客户合作。5）通用工业激光设备：公司持续加大对中低端市场的覆盖和拓展，整体市占率稳步提升，并持续加大在钢结构、船舶、新能源汽车等领域的合作。 盈利预测与投资评级：考虑到公司多项业务下游景气复苏进程，我们谨慎调整公司2023-2025年归母净利润预测分别为13.95、19.35和25.23亿元（原值14.86、20.58和26.77亿元），当前市值对应动态PE分别为17、12、9倍。基于公司不断扩张的潜力，维持“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。

大族激光(002008) 事件：4月9日，大族激光发布年报：2022年公司实现营业收入149.61亿元，同比-8.40%；归母净利润12.10亿元，同比-39.35%；扣非后净利润9.75亿元，同比-43.25%。 点评： 消费电子及PCB业务压力可控，调整战略完善布局静待复苏。2022年公司消费电子行业专用设备及PCB专用设备收入分别为20.50亿元、27.86亿元，分别同比-30.13%、-31.72%。2022年全球宏观经济下行，疫情不确定性、地缘政治、海外通胀抑制需求，叠加周期因素影响，去库压力走高引致订单量骤减，公司积极调整战略，手机端大客户战略节奏持续推进；PCB端产品布局边际改善，HDI、IC载板领域布局顺利，有望在后续市场回暖之下先行受益。 躬身入局高成长赛道，实力强劲成长可期。2022年公司半导体设备（含泛半导体）业务实现收入20.94亿元，同比+7.70%。公司部分前道设备进入封测龙头供应链，焊线机设备渐达国际先进水平。同时公司成功研发碳化硅激光切片设备已取得客户合作，碳化硅激光退火项目启动，三代半导体布局进程顺利。新能源设备方面，公司2022年实现收入27.64亿元，同比+30.60%。其中，锂电设备和光伏行业专用设备分别实现收入25.36亿元（+27.94%）、2.28亿元（+69.81%）。产能布局逐步完善，客户合作不断导入，有望持续快速成长。 基础器件独立销售，业绩端有望边际强化。公司推出高功率皮秒激光器及纳秒激光器、数控系统、聚焦头等基础器件产品，获得客户良好反馈，有望边际强化公司成长性。同时，公司自主研发的泵浦源及半导体激光模块性能良好；光电振镜、光栅振镜和三轴振镜等高端振镜产品性能逐渐追平国外，客户合作关系有望逐步趋稳。 投资建议：我们预测公司2023E/2024E/2025E营收分别为171.88、207.85、251.45亿元，分别同比+14.9%、+20.9%、+21.0%；归母净利润分别为17.29、21.77、27.20亿元，分别同比+42.9%、25.9%、25.0%，成长潜力较大。 风险因素：宏观经济下行风险；下游市场波动风险；新品拓展不及预期风险。

大族激光(002008) 事件：公司发布2022年年报。 多项主营业务处在下行周期，2022年收入端短期承压 2022年公司实现营业收入149.61亿元，同比-8.40%；其中Q4为43.99亿元，同比-0.07%，基本符合我们预期。分业务来看：1）消费电子设备：2022年实现收入20.50亿元，同比下降30.13%，主要系消费电子行业需求低迷，设备投资明显减少；2）PCB设备：2022年实现收入27.86亿元，同比下降31.72%，主要系消费电子行业需求的低迷直接带来PCB产业增长幅度的大幅放缓，降低了企业资本开支意愿。3）（泛）半导体设备：2022年实现收入20.94亿元，同比增长7.70%，其中LED市场增长放缓，半导体应用快速突破；4）通用工业激光设备：2022年实现收入52.68亿元，同比基本持平，受宏观经济影响，中低功率市场出现明显下降。受益于新能源汽车旺盛的市场需求，2022年公司高功率激光焊接设备实现收入5.60亿元，创历史新高；5）新能源设备：2022年锂电设备和光伏设备分别实现收入25.36和2.28亿元，分别同比增长27.94%和69.81%，对传统业务的下滑实现有效对冲。展望2023年，在制造业开始复苏、消费电子景气回暖等驱动下，公司多项主营业务有望进入新一轮上行周期，叠加新能源设备、半导体设备持续放量，公司收入端有望重回高速增长通道。 激光设备毛利率下降&加大研发投入，盈利水平出现一定下滑 2022年公司实现归母净利润12.10亿元，同比-39.35%，其中Q4为1.96亿元，同比-60.29%。2022年销售净利率为8.57%，同比-4.17pct，盈利水平出现明显下滑。1）毛利端：2022年销售毛利率为35.22%，同比-2.33pct，其中PCB智能制造装备、其他智能制造装备毛利率分别为37.33%和34.74%，分别同比+0.98pct和-3.21pct。2）费用端：2022年期间费用率为26.64%，同比+2.07pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.71pct、+0.84pct、+2.21pct和-1.69pct，财务费用率下降主要系美元汇率波动所致，研发力度明显加大，是期间费用率上提的主要原因。3）2022年公司资产减值损失、信用减值损失分别达到2.09和1.45亿元，分别同比+177%和+48%，进一步压制盈利水平。 新老业务有较大成长空间，公司具备中长期成长逻辑 1）消费电子设备：公司围绕大客户的创新性需求，持续更新产品和工艺，在手机表面处理、手机金属材料焊接、气密性检测等项目上取得主要市场份额，2023年有望开始受益于消费电子行业景气回暖。2）PCB设备：公司全球龙头地位稳固，并持续开拓HDI、IC封装基板、挠性及刚挠结合板等高阶PCB市场，同样有望受益于景气复苏。3）新能源设备：锂电设备与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等主流客户合作不断深入，市占率稳步提升；在光伏设备领域，公司PECVD、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单，已逐步具备TOPCON全产业链设备研发制造能力，HJT已布局PECVD、PVD等设备产品，钙钛矿领域自主研发了钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售，与协鑫光电等行业头部客户保持合作关系。4）泛半导体设备：在面板领域，已获得Micro-LED巨量转移设备订单，市场验证反映良好。集成电路领域，公司硅隐形切割设备、前道激光开槽机、晶圆级标记等前道加工设备产品性能不断完善，已进入封测行业龙头企业供应链并获得加机复购订单。此外，公司提前布局第三代半导体技术，成功研发出碳化硅激光切片设备。5）通用工业激光设备：公司核心部件高自制比例，大功率激光焊接设备市场需求旺盛，具备持续提升市占率潜力，传统激光切割、打标业务有望受益于制造业复苏。 盈利预测与投资评级：考虑到公司多项业务下游景气复苏进程，我们谨慎调整公司2023-2024年归母净利润预测分别为14.86和20.58亿元（原值19.90和26.59亿元），并预计2025年归母净利润为26.77亿元，当前股价对应动态PE分别为21、15、12倍。基于公司不断扩张的潜力，维持“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。

大族激光(002008) 投资要点 激光设备领先企业，不断切入下游新领域 公司是全球领先的工业激光加工及自动化整体解决方案服务商，专业从事工业激光加工设备与自动化等配套设备及其关键器件的研发、生产和销售，具备从基础器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化优势。公司自2021年起进行业务架构调整，业务范围从产业链下游的设备集成拓展到上游的设备核心器件领域，业务产品覆盖下游包括消费电子、PCB、显示面板、动力电池、光伏、LED、半导体等行业。 产品品类丰富，客户优势显著 公司复合研发队伍约5200人，涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机等多个方面，具备快速切入机器人、自动化领域优势，目前已形成600多种产品激光设备、自动化产品型号。公司在各下游行业具有优质客户资源：动力电池领域，公司与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等行业主流客户合作不断深入，市占率稳步提升，且自主研发的卷绕设备、叠片设备、化成分容测试设备已形成样机并在下游客户处进行验证，未来有望持续保持高增长；PCB领域，公司在自动化与数字化程度、综合稼动率等方面提升显著，获得批量订单，并积极开展与行业龙头客户技术合作；光伏领域，持续加大研发投入后，PECVD、扩散炉、退火炉等设备中标行业头部客户批量订单。 达成光伏产业战略合作，助力提升技术优势 公司持续加大在光伏行业的研发投入，通过引进核心人才团队的方式，已经具备电池段管式真空类主设备研发制造能力。公司在TOPCON领域产品布局完整，逐步具备TOPCON电池全产业链设备研发制造能力；在HJT电池已布局PECVD、PVD等设备产品。公司现有研发项目包括低压硼扩散炉、Topcon激光掺硼设备、LPCVD设备等，低压硼扩散炉、Topcon激光掺硼设备处于客户验证阶段。全资子公司大族光伏于12月15日与浙江泰衢新能源有限公司及四川省兴文县人民政府在大族激光全球智造中心签署光伏产业战略合作框架协议，在新一代高效TOPCON电池、光伏研发中心建设、省级实验室测试平台、产学研综合联动等多个领域开展全面合作。我们认为，本次战略合作可以促进资源共享、技术合作，进一步提升公司的技术优势。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为143.31、173.00、212.68亿元，EPS分别为1.24、1.81、2.25元，当前股价对应PE分别为23、16、13倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 研发进度不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；行业景气度不及预期风险。

大族激光(002008) 事件：大族激光发布22年三季报，前三季度实现营收105.62亿元（同比-11.47%），归母净利10.14亿元（同比-32.45%）。Q3实现收入36.25亿元（同比-18.43%），归母净利3.82亿元（同比-37.58%），毛利率36.94%（同比+0.19PCT），销售费用3.93亿元（同比-10.45%），管理费用2.67亿元（同比+7.56%），研发费用4.18亿元（同比+18.95%）。 下游需求短期承压，新能源业务打开成长空间。疫情反复、全球经济形势等宏观因素抑制了消费电子、PCB等下游行业需求，相关行业客户设备投资放缓，进而对公司业绩造成影响。我们认为，未来随着服务器及数据中心、通讯设备、汽车电子等市场的快速发展，以及国内PCB产业链的整体技术升级，有望推动PCB产业长期向好。动力电池专用设备方面，公司与宁德时代、中创新航（原中航锂电）、亿纬锂能、蜂巢能源等行业主流客户合作不断深入，市占率稳步提升；光伏专用设备方面，公司正不断加大在TOPCON、HJT等新技术领域的研发投入。 盈利预测。我们预计公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别为14.31亿元（-21.93%）、19.06亿元（-16.91%）、23.59亿元（-17.11%），EPS为1.36元（-21.84%）、1.81元（-16.97%）、2.24元（-17.34%）。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值水平，给予公司2023年动态PE24x（原为2022年24x），对应目标价格为43.44元（+4.02%），维持“优于大市”评级。 风险提示：市场竞争加剧、中美贸易摩擦、新型冠状病毒肺炎疫情。

大族激光(002008) 业绩简评 10 月 24 日，公司发布 2022 年三季报。1）前三季度营收 105.62 亿元，同减 11.47%；归母净利润 10.14 亿元，同减 32.45%；扣非归母净利润 8.18亿元，同减 35.45%。2）Q3，营收 36.25 亿元，同减 18.43%；归母净利润3.82 亿元，同减 37.58%；扣非归母净利润 2.11 亿元，同减 57.64%。 经营分析 行业景气度下滑业绩承压，研发投入加大。收入端分业务来看锂电持续贡献业绩增量，消费电子因终端需求低迷下滑明显，PCB 今年订单同比下滑，前期在手订单较多故整体略有下滑，LED 及半导体因 Micro-LED 推进同比略有下滑，激光切割因下游客户受宏观经济影响有明显下滑，高功率焊接受益于新能源车高景气度保持良好增长 。 前三季度毛利率 36.51% ，同 减0.89pct，公司持续推进在研项目，增加研发支出，净利率 10.32%，同减2.83pct。 动力设备加深客户合作，新产品市场推广顺利。公司和主流客户宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等合作不断深入，市占率持续提升，因宁德招标时间延后前三季度中创新航贡献主要收入。新产品进展顺利，公司自主研发的卷绕设备、叠片设备、卷叠一体设备已在下游客户中验证，未来有望持续保持高增长态势。 多业务持续布局，有望提供长期增长动力。公司在光伏领域持续加大研发投入， PECVD、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单；自研元器件 MOPA 脉冲光纤激光器已取得头部客户订单，谐波减速器已实现批量交付。晶圆加工设备业务进展顺利，SiC 晶锭激光切片机、SiC 超薄晶圆激光切片机正在量产验证，Micro-LED 巨量转移设备已通过客户验证，并且实现向客户销售。 盈利预测&投资建议 预计 2022~2024 年净利为 12.5、15.7、19.7 亿元，同比-37%、+25%、+25%，对应 PE 估值为 23、18、15 倍，维持买入评级。 风险提示 研发进度不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；锂电、光伏行业下游扩产进度不及预期风险；新能源行业景气度不及预期风险。

大族激光(002008) 事件：公司发布2022年三季报。 新能源行业持续快速放量，PCB&消费电子设备等业务短期承压 2022Q1-Q3公司实现营收105.62亿元，同比-11.47%，其中Q3为36.25亿元，同比-18.43%，收入端短期承压，主要受宏观经济、疫情影响，多领域客户需求受到明显压制。细分业务来看：1）新能源设备：我们判断2021年公司动力电池设备签单超过30亿元，随着2021年订单陆续交付，我们预估2022Q1-Q3相关收入实现高速增长。新签订单方面，我们判断公司2022Q1-Q3动力电池设备新签订单超过20亿元，同时客户结构更加均衡，仍将是公司短期业绩主要的正向驱动力之一。2）PCB设备：2022Q1-Q3大族数控实现收入21.46亿元，同比-25.15%，主要系下游景气度波动。3）消费电子设备：行业景气度依旧疲软、叠加A客户机型创新度较小，我们判断公司相关收入出现明显下滑。4）高功率激光设备：分化明显，激光切割与宏观经济景气度关联度较高，我们判断出现明显下滑；然而，受益于新能源汽车快速放量，我们判断高功率激光焊接设备仍快速增长。短期来看，公司2022年收入端依然承压，展望2023年，新能源行业需求持续旺盛，带动锂电设备、高功率激光焊接设备需求快速增长。随着宏观经济逐步好转，我们判断公司PCB、消费电子设备等业务有望改善。 大额减值损失拖累利润端表现，Q3盈利能力出现一定下滑 2022Q1-Q3公司归母净利润为10.14亿元，同比-32.45%，其中Q3为3.82亿元，同比-37.58%，利润端明显下滑。2022Q3销售净利率为10.92%，同比-3.63pct，盈利能力出现一定下降。1）毛利端：2022Q3销售毛利率为36.94%，同比+0.19pct，略有增长。2）费用端：2022Q3期间费用率为26.87%，同比+3.23pct，是盈利能力下降的主要原因，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.97、+1.78、+3.62和-3.13pct，研发费用率大幅增长，主要系在加大研发投入力度的背景下，收入规模有所降低；财务费用率明显下降，主要系美元汇率波动。3）2022Q3公司资产&信用减值损失合计达到1.87亿元，同比+792%，对公司利润端表现造成明显拖累。 新老业务有较大成长空间，公司具备中长期成长逻辑 1）动力电池设备：与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等主流客户合作不断深入，市占率稳步提升，自主研发的卷绕设备、叠片设备、化成分容测试设备已形成样机并在下游客户验证，将充分受益动力电池扩产浪潮。2）PCB设备：产品结构升级背景下，市场对高精度PCB专用设备需求持续增长，相关业务仍有较大成长空间。3）高功率激光加工装备：公司核心部件高自制比例，激光焊接设备也实现快速突破，具备持续提升市占率潜力。4）公司MiniLED切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案；显示面板行业份额稳步提升；半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链，有望迎高速成长。 盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们谨慎下调公司2022-2024年归母净利润预测分别为14.39、19.90和26.59亿元（原值19.67、23.47和28.53亿元），当前股价对应动态PE分别为20、14、11倍。基于公司不断扩张的潜力，维持“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。

大族激光(002008) 事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入69.37亿元，同比减少7.33%；实现归母净利润6.31亿元，同比减少28.92%；实现扣非归母净利润6.07亿元，同比减少21.05%。 2022H1业绩短期承压，研发投入持续加大 （1）成长性分析：2022H1，公司实现营收69.37亿元，同比减少7.3%，实现归母净利润6.31亿元，同比减少28.92%，实现扣非归母净利润6.07亿元，同比减少21.05%。我们认为主要原因是①疫情导致生产经营及物流放缓，影响公司交付节奏及下游客户投资热情，使公司订单有所下降；②研发费用同比增长14.21%，增长较快。 （2）盈利能力分析：2022H1销售毛利率为36.28%，同比减少1.51pct；销售净利率为10.00%，同比减少2.32pct。2022H1期间费用率为26.81%，同比增加1.41pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为10.38%/7.04%/-0.69%/10.08%，分别同比+0.26pct/+0.82pct/-1.57pct/+1.90pct，财务费用率同比增长较大的原因为公司研发人员及研发支出增长等所致。 （3）营运能力及经营现金流分析：2022H1公司应收账款周转天数为159.17天，同比增加47.35天；公司经营活动产生的现金流量净额为-5.06亿元，同比下降307.71%，主要是因为公司2022H1经营性应收款项回款有所减少所致。 （4）持续加大研发投入：2022H1公司研发投入为7.10亿元，同比增长14.85%，占营业收入的比例为10.23%。研发投入的不断提升将助力公司产品维持行业领先优势。稳步推进“基础器件技术领先，行业装备深耕应用”发展战略 （1）内部改革顺利完成，降本增效预期持续兑现。公司于2021年完成内部管理体制改革，未来将以业务中心为单元开展工作。结合各业务中心所处的不同发展阶段，实施差异化考核与激励方式。改革完成后，扁平化组织架构更有利于新兴业务的培育与孵化。同时公司将稳步推进“基础器件技术领先，行业装备深耕应用”发展战略，持续加大对基础器件及行业专用设备的研发投入，逐步推向市场并实现独立对外销售。 （2）成熟业务增速亮眼，大族数控分拆上市示范效应显著。公司控股子公司大族数控已成功分拆上市，成为公司内部管理体制改革以来第一颗硕果。而公司亦对子公司大族光伏、大族封测调整/实施相应股权激励措施，内部激励机制持续完善，业绩考核目标亦充分彰显公司信心，也极大调动了其他产品中心的积极性。动力电池业务充分受益本轮新能源扩张行情，2022H1实现营收8.43亿元，同比大幅增长，同时与行业主流锂电厂商深入合作，推动该业务市占率稳步提升。 （3）新兴业务快速发展，为公司未来增长带来更多催化。子公司业务多点开花，如谐波减速器、光伏、miniLED及半导体晶圆加工等多个业务均取得快速增长，有望充分受益平台研发及技术储备优势，增长前景广阔。其中光伏设备订单迎来突破，截至2022年8月18日，公司PECVD、扩散炉、退火炉等设备已中标行业头部客户批量订单。 激光设备龙头，整体价值或被明显低估。作为激光设备龙头，公司已基本完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光应用领域产品布局。近年来，公司各块业务均处于持续快速发展阶段。截至2022年8月18日，公司总体市值为387亿，大族数控市值约246亿元，而公司仍持有大族数控85%股权，对应市值即209亿，意味着剔除大族数控业务后，大族激光其余业务对应市值仅为178亿；按照2022年对应净利润预期14.97亿元测算（刨除大族数控2022年6.99亿元净利润预期），该部分业务对应PE仅为12倍，参考同行业可比公司估值情况，价值或被明显低估。 维持“买入”评级。公司受疫情影响，2022H1整体业绩有所承压，但是公司动力电池设备收入增长态势良好，光伏设备已获头部客户认可，订单有望持续放量，因此我们依旧看好公司成长性，并调整此前盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为21.96亿元、29.09亿元、37.73亿元（前值为25.97亿元、32.00亿元、39.20亿元），对应PE分别为16、12、9倍。维持“买入”评级。 风险提示：研发进度不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；锂电、光伏行业下游扩产进度不及预期风险；新能源行业景气度不及预期风险。

大族激光(002008) 22H1公司业绩符合预期。22H1实现营收69.37亿元，yoy-7.33%；实现归母净利润为6.31亿元，yoy-28.92%；实现扣非净利润6.07亿元，yoy-21.05%。分业务板块看，动力电池/PCB/消费电子/半导体及泛半导体行业晶圆加工设备/光伏/高功率激光加工设备分别实现销售收入8.43/17.25/9.86/7.17/0.66/12.11亿元，锂电设备、光伏业务高增长，其他业务受宏观经济环境影响有不同程度的下滑，营收下滑+产品结构变化公司利润有所下滑。 大功率+锂电贡献业绩增量，盈利能力持续改善。1）锂电：公司为龙头宁德第一梯队供应商，并且大量导入二线动力电池厂商（中创新航、蜂巢能源、欣旺达等），具备动力电池整线供应能力+张家港、宜宾两地扩产，充分受益于此轮动力电池扩产带来的锂电加工设备市场扩容机遇；2）大功率：高端应用拓展（替代等离子切割）+中低端客户份额恢复+激光器自给率提升三重逻辑下，大功率业绩弹性足、盈利能力也有望提升。高功率焊接设备收入和订单创新高，汽车白车身焊接已进入蔚来、零跑、吉利、长城等国内多家新能源汽车厂商，新能源汽车发卡电机Hairpin激光焊接设备批量供货，并向特斯拉核心车身件配套企业海斯坦普交付了国内首例一体式热成形门环自动生产线。 光伏行业持续加大投入，已具备电池段管式真空类主设备研发制造能力。22H1PECVD、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单。布局多技术路线，TOPCON领域产品布局完整、HJT电池布局PECVD、PVD、钙钛矿技术领域钙钛矿激光刻划设备已实现量产销售。持续布局新产品，在研包括低压硼扩散炉、Topcon激光掺硼设备、LPCVD设备。 核心元器件：1）激光器：MOPA脉冲光纤激光器已取得动力电池行业头部客户订单，主要用于动力电池电芯制造的极片切割及其他工序；2）谐波减速器：公司自主研发的谐波减速器已经在国内头部工业机器人企业实现大批量交付销售，国外头部工业机器人企业也在同步进行测试验证。 投资建议：参考公司半年报业绩，我们认为上半年华东疫情、宏观经济环境变化背景下，下游资本开支意愿有所下滑，将公司22/23/24年归母净利润24.04/29.54/35.41亿元下调至23.1/28.12/33.32亿元。 风险提示：宏观经济波动、锂电设备竞争激烈、客户拓展不及预期、研发建设费用增加