泉峰汽车(603982) 健全公司长效激励机制，泉峰汽车推出 2022 年限制性股票激励计划（草案） 2022 年 9 月 14 日，公司发布公告， 为了进一步建立、健全公司长效激励机制，泉峰汽车拟推出 2022 年限制性股票激励计划（草案）， 本次激励对象包括总经理在内的 74 名管理、技术人员，拟授予激励对象限制性股票 301 万股，约占公司股本总额的 1.5%，其中首次授予 241 万股限制性股票，预留授予 60 万股限制性股票。限制性股票的首次及预留授予价格为 15.08 元/股。 考虑到原材料价格、疫情对公司的影响， 我们下调 2022-2023 年并增加 2024 年盈利预测， 我们预计2022/2023/2024 年营业收入分别为 18.6(-4.5)/30.1(-3.4)/40.8 亿元，归母净利润为0.9(-0.9)/1.9(-1.0)/3.4 亿元， EPS 为 0.44(-0.44)/0.95(-0.47)/1.67 元/股，对应当前股价 PE 为 67.2/31.1/17.6 倍， 我们认为公司业绩短期承压但不改长期成长趋势，股权激励方案彰显公司长期信心， 或将助力公司加速成长， 维持“买入”评级。 2022-2024 年营收考核目标 CAGR 为 35.4%，充分彰显公司信心 据公司公告披露， 本次激励计划考核年度为 2022-2024 三个会计年度，公司层面100%解锁考核目标为：（1） 2022 年营收 19.8 亿元（同比+23.0%）；（2） 2023 年营收 30.0 亿元（同比+51.5%）；（3） 2024 年营收为 40 亿元（同比+33.3%）或净利润 3 亿元。 2022-2024 年公司营收考核目标 CAGR 为 35.4%，充分彰显了公司对未来的信心。摊销费用：据公司公告估算数据，本次股权激励需摊销总费用为3663 万元，其中 2022/2023/2024/2025 年摊销费用分别为 534/1,862/900/366 万元。 新能源三电及阀类产品加速项目推进， 战略布局一体压铸打开成长空间 据公司半年报披露， 新能源汽车三电壳体领域中，除单电机壳体项目外，公司已应用一体式压铸方式进行双电机壳体、 电池托盘的生产；阀类领域中， 公司取得车身稳定系统 BSC 的阀块项目，成功将阀类产品应用领域从传动系统扩展至其他领域。 此外，公司加速推进一体压铸战略布局， 4,400T 压铸机已投产， 6,000T和 8,000T 压铸机预计于 2022 年年底到厂。 风险提示： 新能源乘用车销量不及预期、疫情反复、原材料价格大幅上涨等。

泉峰汽车(603982) 核心观点 2022年上半年实现7 亿元营收，同比减少8%。公司上半年实现营收7.42亿元，同比-8%；实现归母净利润-0.21 亿元，同比-127%。Q2 实现营收3.35亿元，同比-12%，环比-18%；实现归母净利润-0.39亿元，同比-224%，环比-319%。主要受芯片短缺、原材料价格上涨以及3 月中下旬以来吉林、上海等地区新冠疫情的多点爆发的负面影响。 原材料及天然气价格上涨，盈利能力承压。2022 年上半年公司毛利率为12.44%，同比下滑5.27%；净利率为-2.83%，同比下滑1.18%。2022年Q2公司毛利率为8.18%，同比下滑16.16%，环比下滑7.75%；净利率为-11.54%，同比下滑19.67%，环比下滑15.89%。 公司战略布局“压铸一体化”技术领域，大型压铸设备逐步用于量产。公司制定了大型压铸技术的研发计划，将主要布局于新能源“多合一”铝合金压铸件、电池构件及车身构件领域。目前正在进行 5000-8000T 压铸机用模具的设计和研发，同时公司在免热处理压铸材料应用上也取得了一定的进展，相关技术已经成功应用在一体化托盘的生产上。截止 2022年上半年，公司压铸一体化生产中心安徽马鞍山生产基地已经有一台4400T 压铸机投入使用，另有 4000T、4200T 正在调试安装；6100T 和8000T 压铸机预计今年年底到厂。 战略布局压铸一体化，中长期发展战略清晰。公司5000T的压铸机2021 年下半年用于量产，马鞍山基地首批增设7 台大型压铸机，匈牙利工厂也将布局大型压铸设备。 面对汽车行业变革， 公司将业务划分为退出线、 成长底线、增长线、爆发线、天际线，有望实现中长期跨越式发展。 风险提示：毛利下滑的风险、政策风险、原材料涨价风险、同行竞争风险。 下调盈利预测，维持买入评级。考虑到芯片短缺、原材料价格上涨以及疫情对汽车供应链的影响，我们下调盈利预测，预计 2022-2024 年归属母公司净利润 1.06/2.53/4.12 亿元（前次盈利预测为 1.66/2.52/4.14 亿元）。公司作为优质铝压铸企业，新能源客户优质、布局早、产品拓展全，更新一年期（2023 年）目标估值区间为 38-44 元（前次估值区间为18.8-22.5 元），维持“买入”评级。

泉峰汽车(603982) 事件：公司公布2022年中报。报告期内公司实现营收7.42亿元，同比-7.86%；实现归母净利润-0.21亿元，同比-126.76&。其中二季度实现营收3.35亿元，同比-12.44%；实现归母净利润-0.39亿元，同比-224.26%。点评如下： 收入端：疫情致物流受限是营收下滑的主因。2022H1公司营收同比下滑7.9%，二季度营收同比下滑12.4%。营收下滑的主要原因有：（1）报告期内吉林、上海等地疫情爆发，导致公司物流运输不畅，另一方面长城等大客户的生产端也受限，当期销量不达预期；（2）公司对自身的家电零部件业务进行战略性收缩。随着疫情缓解，以及2021年新获订单的放量，我们预计公司营收同比将改善。 毛利率：2022H1公司毛利率为12.4%，同比下滑13.6pcts，主要受到原材料和天然气价格上涨的影响。分季度看，公司二季度毛利率为8.18%，一季度为15.9%，与客户关于铝价上涨的调价机制推进已在一季度有所体现，二季度环比下滑是因为疫情影响下产能利用率较低，需要分摊的固定成本较高。 费用端：报告期内公司销售费用率基本持平，管理费用率为7.5%，同比增加2.1pcts，主要因为公司系处于建设期的子公司的相关投入以及与业务发展相匹配的相关支出增长。报告期内公司研发费用率11.3%，同比增加3.6pcts，主要因为公司加大在新能源汽车零部件业务的布局，相关开发与试制的费用持续增加。我们判断，随着新项目放量，产能利用率提升，公司盈利能力将有所改善。 中长期看，阀类产品与新能源车产品两大核心业务的增长逻辑不变，一体化压铸业务打开发展新空间。阀类产品：DCT阀板是公司优势产品，公司在阀类产品上有丰富的生产经验，主要客户有博格华纳、比亚迪、长城等。2022年公司取得得车身稳定系统阀块项目订单，将阀类产品应用领域从传动系统扩展至其他领域，将成为新的业务增长点。新能源车产品：电机、电驱壳体类业务是公司新能源业务的传统优势项目，2021年公司获得了电池端板、电池托盘等电池构件项目订单，将新能源业务拓展至电池领域。目前公司已经能够采用一体化压铸方式生产双电机壳体、电池托盘等产品。公司新能源单件售价较传统产品有较大提升，而且一体化压铸工艺可提高公司的生产效率，将是未来公司发展的亮点。产能规划方面，南京总部以新能源业务和阀类产品为核心，马鞍山生产基地是公司压铸一体化的生产中心，目前一台4400T压铸机已投产，4000T和4200T压铸机正在调试安装，6000T和8000T压铸机预计于今年年底到厂，匈牙利工厂将于明年上半年投产。 盈利预测及投资评级：受疫情的影响，公司业绩短期承压，中长期我们看好公司在新能源车产品、阀类产品等核心业务的市场竞争力和高成长性。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.25、2.56、4.12亿元，对应EPS分别为0.62、1.27、2.05元。2022年8月22日收盘价对应2022-2024年PE值分别为54、26和16倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：乘用车销量不及预期；上游原材料价格上涨；缺芯恢复情况不及预期；新产能建设进度不及预期。

泉峰汽车(603982) 事件：公司公布2022年中报业绩预亏公告。2022H1公司预计实现归母净利润-2,307万元到-1,887万元，与上年同期相比出现亏损；实现扣非归母净利润-5,182万元到-4,240万元。点评如下： 2022H1公司业绩预亏，多因素致业绩短期承压。收入端：根据公告，2022H1公司营收预计同比下滑7%-8%，测算可得2022Q2公司营收约3.3亿元-3.4亿元，同比下滑约10.8%-12.9%。营收下滑的主要原因有：（1）报告期内疫情反复，公司物流运输不畅，另一方面长城等大客户的生产端也受限，导致当期销量不达预期；（2）公司对自身的家电零部件业务进行战略性收。费用端：（1）公司加大在新能源汽车零部件业务的布局，报告期内研发投入持续增加，以及产能扩张造成资金需求上升，从而导致贷款利息费用增长。（2）报告期内原材料价格仍处于高位、天然气价格上涨，导致处于建设期的子公司的管理费用不断上升。我们判断，随着疫情缓解，物流运输和终端需求恢复，公司产能释放带动新订单放量，盈利能力将有所改善。 中长期看，传动与新能源两大核心业务的增长逻辑不变，一体化压铸业务打开发展新空间。（1）传动业务：DCT阀板是公司的优势产品，除了主要通过博格华纳配套自主车企以外，公司还拿到了比亚迪、长城等客户的直供订单。受益于自主DCT渗透率提升，公司的传动业务将保持高增长。（2）新能源业务：相比国内友商，公司较早进入新能源领域，具备较强的技术研发实力。电机、电驱壳体类业务是公司新能源业务的传统优势项目，2021年公司获得了电池端板、电池托盘等电池构件项目订单，将新能源业务拓展至电池领域。随着产能释放，在手订单将快速放量。（3）一体化压铸业务：公司在大件新能源铝铸件拥有技术储备，较早购入了大吨位压铸机进行布局，目前大型压铸机主要用于“多合一”组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息，公司5000T压铸机已经投入使用并量产，6000T和8000T压铸机预计于下半年到厂。 盈利预测及投资评级：受疫情的影响，公司业绩短期承压，中长期我们仍然看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和高成长性。考虑到上半年业绩低于预期以及疫情反复等因素的影响，我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为1.25、2.56、4.12亿元（原值2.45、2.65、4.28亿元），对应EPS分别为0.62、1.27、2.05元（原值0.72、1.31、2.12元）。2022年7月18日收盘价对应2022-2024年PE值分别为38、19和12倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：乘用车销量不及预期；上游原材料价格上涨；缺芯恢复情况不及预期；新产能建设进度不及预期。

泉峰汽车(603982) 事件：近日公司公布2021年报和2022年一季报。2021年实现营业收入16.15亿元，同比+16.53%；实现归母净利润1.22亿元，同比+0.76%。2022Q1实现营业收入4.07亿元，同比-3.72%；实现归母净利润0.18亿元，同比-62.54%。 2021年营收同比增长，2022Q1营收短期承压，传动与新能源业务占比持续提升。2021年公司实现营收同比增长，主要得益于公司在新能源汽车零部件领域的提前布局和传动零部件业务市场渗透率的提升。公司2022Q1营收短期承压，主要因为大客户长城汽车由于博世ESP芯片短缺导致当期销量不及预期，以及疫情反复导致公司物流运输不畅通。2021年公司核心业务--新能源汽车零部件和汽车传动零部件业务收入分别同比增长43.3%和36.1%，收入占比分别为35.0%和20.0%，较2020年提升了5.0%和3.7%,产品结构持续优化。 考虑新会计准则将运费计入营业成本后，公司毛利率受多因素影响短期承压，销售与管理费用率基本持平，研发费用率提升。公司自2021年起将运费计入营业成本。为便于分析，我们根据公司公告的数据，将2020年的销售费用与管理费用减去对应的运输费，同时营业成本考虑运输费。则公司2021年毛利率为20.8%，较2020年减少2.67pcts，主要受到了原材料涨价、国际海运费攀升的影响。我们认为，随着公司与客户的调价机制持续推进，成本向下游传导，毛利率有望提升。公司2021年销售费用率和管理费用率分别为3.63%、6.06%，较去年同期增加0.11pcts、0.08pcts，基本持平。公司在2021年与2022Q1的研发费用率分别为7.72%和10.59%，同比分别增加1.76pcts、3.89pcts，主要因为新项目研发投入的增多。 传动与新能源两大核心业务中长期增长逻辑不变，一体化压铸业务打开发展新空间。（1）传动业务：DCT阀板是公司的优势产品，除了主要通过博格华纳配套自主车企以外，公司还拿到了比亚迪、长城等客户的直供订单。受益于自主DCT渗透率提升，公司的传动业务将保持高增长。（2）新能源业务：公司较早进入新能源领域，具备较强的技术研发实力。目前公司已实现三电系统的全覆盖，随着产能释放，在手订单将快速放量。（3）一体化压铸业务：公司在大件新能源铝铸件拥有技术储备，较早购入了大吨位压铸机进行布局，目前大型压铸机主要用于“多合一”组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息，公司5000T压铸机已经投入使用并量产，6000T和8000T压铸机也将陆续到厂，预计2022年底前完成7台3000T以上大型压铸机的安装和调试。 盈利预测及投资评级：我们看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和高成长性。考虑到原材料价格和运费上涨的影响，我们调整公司2022-2023年归母净利润分别为1.45、2.65亿元（原值2.01、3.15亿元），对应EPS分别为0.72、1.31元（原值1.00、1.57元），预计2024年归母净利润4.28亿元，对应EPS为2.12元。2022年5月5日收盘价对应2022-2024年PE值分别为25、14和8倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：乘用车销量不及预期；上游原材料价格上涨；缺芯恢复情况不及预期；新产能建设进度不及预期。

泉峰汽车(603982) 核心观点 2021年营收小幅增长，21Q4、22Q1营收短期承压。公司发布2021年年报及2022年一季度报，公司2021年实现营收16.15亿元，同比+16.53%；实现归母净利润1.22亿元，同比+0.76%。其中Q4实现营收4.25亿元，同比-10.47%，实现归母净利润0.11亿元，同比-80.93%。进入2022年，公司Q1实现营收4.07亿元，同比-3.72%，实现归母净利润0.18亿元，同比-62.54%。 原材料价格上涨，毛利率承压。公司2021年毛利率为20.80%，同比下降5.27pct，净利率为7.55%，同比下降1.18pct。2021年Q4毛利率为8.77%，同比下降21.02pct，环比下降14.30pct；净利率为2.61%，同比下降9.63pct，环比下降5.84pct。2022年Q1毛利率为15.93%，同比下降11.72pct，环比上升7.16pct；净利率为4.35%，同比下降6.82pct，环比上升1.74pct。 车身用铝前景广阔，公司先发优势明显、电池构建业务拓展顺利。轻量化作为汽车节能的关键技术之一，铝合金是轻量化的最佳解决材料。2013年布局新能源汽车业务以来，公司在新能源汽车零部件领域获得了丰富的技术积累和客户资源积累，并取得了一定的行业先发优势。2021年公司成功成为宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科等主要电池厂商供应商，并获多个电池端板、电池托盘等电池构件定点，实现新能源“三电系统”业务领域的全覆盖。 战略布局压铸一体化，中长期发展战略清晰。2021年，公司全力布局压铸一体化相关业务，将着重拓展新能源“多合一”铝合金压铸件、电池构件及车身构件领域。目前公司“多合一”铝合金压铸件业务，部分产品已经开始量产，技术和工艺正在逐步成熟，中心进料等工艺投入应用，并着力突破电池托盘一体化压铸业务的工艺替代，以及车身结构件业务的技术攻坚和业务拓展。公司预计2022年底前将完成7台3000T以上大型压铸机的安装和调试。 风险提示：疫情拖累汽车产量，客户及品类拓展不及预期，新能源政策收紧。 投资建议：下调盈利预测，维持评级。考虑到2022年行业缺芯持续以及原材料涨价影响，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润1.66/2.52/4.14亿元（前次预测2022-2023归母净利润2.54/3.40亿元）。公司作为优质铝压铸企业，新能源客户优质、布局早、产品拓展全，更新一年期目标股价18.8-22.5元（前次目标价为38-44元），维持“买入”评级。

泉峰汽车(603982) 事件：近日公司公布2021年度业绩快报。公司预计2021年实现营业收入16.15亿元，同比增长16.53%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长0.81%；实现扣非归母净利润0.90亿元，同比下降19.9%。 营收实现同比增长，传动与新能源业务占比进一步提升，多因素致利润端增速不及预期。公司2021年度营收同比增长16.5%，主要得益于公司在新能源汽车零部件领域的提前布局和传动零部件业务市场渗透率的提升。我们根据公告数据测算，2021年新能源汽车零部件及汽车传动零部件业务的占比分别约35.0%和20.0%，较2020年分别提升5.0%和3.7%，产品结构持续优化。扣非归母净利润同比下滑，主要因为受到原材料价格大幅上涨、国际海运费急速攀升、人民币升值等因素的影响。 经营战略稳定，传动与新能源两大核心业务中长期增长逻辑不变。公司发展路径明确，以传动业务为成长底线、新能源车零部件业务为增长线。（1）传动业务：DCT阀板是公司的优势产品，除了主要通过博格华纳配套自主车企以外，公司还拿到了比亚迪、长城等客户的直供订单。受益于自主DCT渗透率提升，公司的传动业务将保持高增长。（2）新能源业务：公司深耕新能源领域多年，具备较强的技术研发实力。目前公司产品已覆盖三电系统，在手订单饱满。随着产能释放，新能源业务将快速上量。 加速布局一体化压铸，打开发展新空间。一体化压铸方案是铝压铸行业革新的新赛道。公司在大件新能源铝铸件拥有技术储备，较早购入了大吨位压铸机进行布局，目前大型压铸机主要用于“多合一”组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息，公司5000T压铸机已经投入使用并量产，6000T和8000T压铸机也将陆续到厂。 盈利预测及投资评级：我们看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和高成长性。考虑到原材料价格和运费上涨的影响，我们调整公司2021-2023年归母净利润分别为1.22、2.01和3.15亿元（原值1.62、2.47和3.34亿元），对应EPS分别为0.61、1.00和1.57元（原值0.81、1.23和1.66元）。2022年4月6日收盘价对应2021-2023年PE值分别为39、24和15倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：乘用车销量不及预期；上游原材料价格上涨；缺芯恢复情况不及预期；新产能建设进度不及预期。

泉峰汽车(603982) 泉峰汽车发布业绩快报：2021年营收同比+16.53%，归母净利润同比+0.81% 公司2021年实现营收16.15亿元，同比+16.53%，归母净利润为1.22亿元，同比+0.81%；公司2021Q4单季度营收为4.26亿元，同比-10.5%，环比+11.1%；归母净利润为0.11亿元，同比-80.8%，环比-65.6%。原材料价格上涨、国际海运费攀升等因素致公司2021H2业绩承压，我们下调公司2021-2022年并上调2023年营收预测，预计2021-2023年公司营收为16.15/23.08/33.49（原值为18.05/23.24/30.06）亿元，考虑到原材料上涨幅度较大，我们下调公司2021-2023年归母净利润至1.22/1.78/2.86（原值为1.72/2.43/3.51）亿元，EPS为0.61/0.88/1.42元/股，对应当前股价PE为40.0/27.5/17.1倍，公司在手订单丰富，一体压铸布局步伐领先，我们认为短期业绩波动不改公司长期向上趋势，维持“买入”评级。 传动、新能源汽车零部件业务快速增长，原材料等因素致公司业绩承压 据公司2021年度业绩快报，受益于在新能源汽车零部件领域提前布局以及传动零部件业务市场渗透率的提升，公司2021年新能源汽车零部件业务实现营业收入3.24亿元，同比+43.25%；公司传动零部件业务实现营业收入5.65亿元，同比+36.09%，两项核心业务驱动公司营业收入稳健增长。据国家统计局，2021年下半年国内铝锭价格上涨幅度较大，由于公司调价机制具有一定滞后性，叠加国际海运费上涨、人民币升值等因素，综合导致2021年下半年公司业绩承压。 一体压铸孕育新机遇，公司步伐领先，大型压铸机陆续落位 据公司投资者问答记录，公司5000T压铸机已经投入使用，主要用于蜂巢的“五合一”产品变速器壳体组件业务，6000T和8000T的压铸机预计将在2022年6月和8月到厂，公司布局一体压铸领域相对较早，在国内压铸厂商中步伐领先，有望迎来较大的发展机遇。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、产能建设进度不及预期、疫情反复等

泉峰汽车(603982) 事件：2022年3月7日公司第二届董事会第二十三次会议决议，同意聘任章鼎先生为公司总经理，聘任刘志文先生、李江先生为公司副总经理 管理层方案落地，三位新聘高管均是泉峰体系出身。公司此次设总经理一名和副总经理两名，方案落地后缓解了部分市场对管理层变动的顾虑。从公司公告的高管简历来看，章鼎、刘志文、李江在泉峰集团内部工作均已有20年左右的时间，章鼎、李江分别在产品策划与市场营销、技术与品控方面有着丰富的经验，刘志文自2016年起便担任公司董秘、财务总监。三位高管熟悉公司与行业情况，且各自有专长的领域，就职后有望带领公司进入新征程。 经营战略稳定，传动与新能源两大核心业务中长期增长逻辑不变。公司发展路径明确，以传动业务为成长底线、新能源车零部件业务为增长线。（1）传动业务：DCT阀板是公司的优势产品，除了主要通过博格华纳配套自主车企以外，公司还拿到了比亚迪、长城等客户的直供订单。受益于自主DCT渗透率提升，公司的传动业务将保持高增长。（2）新能源业务：公司深耕新能源领域多年，具备较强的技术研发实力。目前公司产品已覆盖三电系统，在手订单饱满。随着产能释放，新能源业务将快速上量。 加速布局一体化压铸，打开发展新空间。一体化压铸方案是铝压铸行业革新的新赛道。公司在大件新能源铝铸件拥有技术储备，较早购入了大吨位压铸机进行布局，目前大型压铸机主要用于“多合一”组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息，公司5000T压铸机已经投入使用并量产，6000T和8000T压铸机也将陆续到厂。 盈利预测及投资评级：我们看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和高成长性。新管理层到位后有利于公司稳定经营，公司将按其战略规划稳步推进业务拓展。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.62、2.47和3.34亿元，对应EPS分别为0.81、1.23和1.66元。2022年3月8日收盘价对应2021-2023年PE值分别为32、21和15倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：乘用车销量不及预期；上游原材料价格上涨；缺芯恢复情况不及预期；新产能建设进度不及预期。

泉峰汽车(603982) 公司是国内铝合金精密压铸件的优质供应商。公司产品覆盖汽车传动系统、引擎系统、热交换系统、转向系统和新能源汽车零部件等领域。成立初期公司选择了差异化布局，把“技术创新”和“新能源业务”作为发展的突破口。近年公司在传动系统、新能源零部件业务的收入录得高增长。 明确发展规划，把握近期稳健增长和中长期战略增长。根据现有业务发展和行业长期变革趋势，公司制定了5条业务线：退出线（传统内燃机业务）、成长底线（阀板等核心产品）、增长线（新能源汽车零部件业务）、爆发线（组件业务）和天际线（轮毂电机系统、数字悬架系统）。根据发展规划，近2-3年公司的传动零部件业务和新能源零部件业务将受益于新能源行业的快速发展而保持高增长。此外，一体化压铸领域也是现在公司研发投入的重点。 新能源市场快速发展，公司在该领域深耕数年，较友商具备先发优势。新能源行业快速发展，相关电动车用铝压铸产品仍处于升级变化中，为在该领域积累多年的国内供应商提供了更多机会。公司2013年便与德国西门子合作开发电驱动相关业务，其先发优势主要体现在：（1）拥有将近10年的新能源产品研发和量产的经验；（2）与国际知名Tier1有深厚的新能源产品合作基础，为公司获取新订单的能力背书。公司在马鞍山、南京、匈牙利均规划了新能源产品的产能建设，预计达产后马鞍山工厂的新能源产值为4.3亿，南京新能源生产基地为5.2亿。 把握自主车企布局DCT的发展机遇，公司以DCT相关产品为核心的传动业务将受益。DCT是目前国内变速箱市场上的主流方案，油耗低且能够兼容混动车型。几家主流自主车企均在DCT有布局，并实现了量产。公司传动产品除间供长城、上汽、一汽、长安外，还获得了比亚迪、长城、长安等车企的直供订单，市场认可度较高。随着IPO产能释放，将助力公司传动业务增长。 加速布局一体化压铸，打开发展新空间。由于新能源汽车对轻量化的诉求比传统燃油车更高，集成化设计、车身结构件、三电系统壳体、底盘件等一体化压铸的方案正成为行业革新的新赛道。公司较早布局一体化压铸，大型压铸机将主要用于“多合一”组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息，公司5000T压铸机已经投入使用并量产，6000T和8000T压铸机也将陆续到厂。 盈利预测及投资评级：当前汽车行业处于向电动化、智能化快速发展的变革阶段，相关零部件仍在不断升级变化中，对供应商的技术研发和同步开发能力提出了更高的要求。新能源汽车渗透率快速提升，我们看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和产能布局，公司成长可期。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.62、2.47和3.34亿元，对应EPS分别为0.81、1.23和1.66元。2022年2月15日收盘价对应2021-2023年PE值分别为37、24和18倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：乘用车销量不及预期；上游原材料价格上涨；缺芯恢复情况不及预期；新产能建设进度不及预期。