海目星(688559)报告摘要 1、十余载沉淀汇聚不竭成长动力，踏浪前行奔涌成其波澜壮阔。海目星激光科技集团股份有限公司成立于2008年，始终坚持以激光技术应用的前沿需求为导向，主要集中于工业激光和医疗激光两大领域的激光技术创新研发。公司先后开发了应用于消费电子、动力及储能电池、光伏电池以及医疗激光等领域的激光创新技术和相关设备。 2、锂电：中国外市场有较大成长空间，公司提前布局固态电池设备技术。近年来，欧美、亚洲（除中国外）等经济发达地区新能源汽车渗透率相比我国有明显差距，未来这些地区的新能源汽车销量有较大的成长空间。固态电池具有高能量密度、长循环寿命、更高的安全性等优点，在高端车型、低空飞行器的领域具有明确应用场景。公司提前布局固态电池设备的开发，对关键技术和关键工艺取得了实质性突破，并实现了国内固态及准固态电池中试产线的多种设备和产线的交付及生产。 3、光伏：仍有较大的发展空间，TOPCon+、BC等技术持续取得进展。2024年1-9月，中国光伏新增装机量为161GW，同比+25%，展望未来，光储平价以及更多应用场景打开，光伏仍有较大的发展空间。公司在TOPCon SE掺杂设备成为行业双寡头之一，激光烧结（LAS）设备实现批量出货，Topcon电池双面POLY图形化等TOPCon+技术已实现突破性进展，顺利研制出BC大光斑激光开膜设备，实现快速、低损、高效去膜的工艺突破，该设备目前已在部分客户端进行批量验证。 4、医疗：公司中红外飞秒激光技术取得重大突破，下游国产替代空间较大。公司目前已自主研发成功新型高功率长波长可调谐中红外飞秒激光器产品，采用光参量放大技术结合宽带隙高性能的非线性晶体，在全球首次实现了瓦量级平均功率5-10μm自由调谐长波长中红外飞秒脉冲输出。目前中国市场主要光电医美公司多以外资为主，主要产品应用场景涉及嫩肤、祛皱、脱毛等，国产替代空间较大。 5、盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为51.70/58.05/66.22亿元，归母净利润分别为2.21/3.12/4.57亿元。我们看好公司技术布局，未来有望在锂电、光伏等行业持续取得突破，首次覆盖，给予“买入”评级 风险提示：技术拓展不及预期，海外政策风险，下游需求不及预期。

海目星(688559) 投资要点： 事件。公司披露2023年半年报：1）23H1公司营收21.46亿元，yoy+79.61%，归母净利润1.85亿元，yoy+95.91%，扣非归母净利润1.53亿元，yoy+105.59%。2）23Q2单季度营收12.51亿元，yoy+67.17%，归母净利润1.53亿元，yoy+84.13%，扣非归母净利润1.32亿元，yoy+91.08%。 净利率提升显著，规模效应下费用率显著下降。根据Wind数据，23H1公司毛利率和净利率分别为30.48%和8.56%，yoy-3.51/+1.03pct；其中，23Q2毛利率和净利率分别为30.22%/12.19%，yoy-4.00/+1.58pct。费用率方面，销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.68%/16.97%/-0.75%，yoy-2.69/-1.39/-0.73pct，规模效应下公司的费用率显著下降。 订单充足，经营性现金流环比改善明显。根据公司2023年半年报：1）2023年1-6月新签订单约27亿元（含税），截至2023年6月30日，在手订单累计金额约为85亿元（含税），订单较为充足。2）23H1公司存货48.02亿，较22年年末增长39.83%，其中，发出商品28.38亿元，占比达57.89%；合同负债30.80亿元，较22年年末增长22.38%。3）23H1经营活动现金净流量-5.04亿元，yoy-96.09%，其中23Q1/Q2分别为-4.10/-0.94亿元，Q2环比大幅改善。 锂电设备贡献主要收入来源，光伏设备静待放量。根据公司2023年半年报：1）23H1公司动力电池设备业务实现收入18.04亿元，yoy+109.98%，营收占比约84%。2）23H1公司光伏业务获得获得了晶科能源、天合光能、通威股份、弘元绿能、捷泰、正泰、阿特斯、合盛硅业、协鑫等知名客户的订单，截至2023年8月30日，公司TOPcon激光一次掺杂设备已签订合同350GW+。 盈利预测与估值。我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润为6.33/7.81/8.70亿元（原预测6.33/9.06/11.25亿元），同比增长66.4%/23.4%/11.4%；EPS为3.14/3.87/4.31元（原预测3.14/4.49/5.58元）。可比公司2023年预测PE估值平均值为17.65倍，考虑到公司在锂电与光伏领域均发展快速，成长性较好，我们给予公司2023年17倍PE估值，目标价53.33元/股（原目标价62.74元/股，2023年20倍PE，-15%），对应合理市值为108亿元，“优于大市”评级。参考PB估值，公司2023年PB为4.23倍（2023年可比公司PB为4.97倍），具备合理性。 风险提示。公司产能释放不及预期；新业务拓展不及预期；下游交付减慢、扩产缩减带来的公司订单、业绩下行的风险；行业竞争加剧；回款风险。

海目星(688559) 【投资要点】 公司发布2023年中报。23H1公司实现营业收入21.46亿元，同比增长79.61%，原因系报告期内订单和验收项目高增，实现扣非归母净利润1.53亿元，同比增长105.59%。23Q2实现营业收入12.51亿元，同比增长67.17%，实现扣非归母净利润1.32亿元，同比增长91.08%。费用率方面，公司23H1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.68%/16.97%/-0.75%，同比变化-2.69pcts/-1.39pcts/-0.73pcts。 锂电光伏齐发力，在手订单饱满。1）锂电领域：23H1公司动力电池激光及自动化设备实现营收18.04亿元，同比增长109.98%。公司获得中创新航、宁德时代、亿纬锂能等知名电池厂的订单，目前锂电设备在手订单达69亿元。2）光伏领域：23H1公司光伏行业激光及自动化设备实现营收0.03亿元。公司在TOPcon领域市占率已达40%，其TOPcon一次掺杂设备已实现量产，并获得晶科能源、天合光能、通威股份等知名客户订单，目前在手订单已达350GW。 加大研发投入，产品推陈出新。公司加大研发投入，积极丰富锂电/光伏领域产品矩阵，23H1公司研发费用为2.41亿元，同比增长72.71%。1）锂电领域：报告期内公司推出1600双层高速宽幅涂布机，涂布速度达到60-100m/min，设备各项性能指标均处于行业领先地位。此外，公司推出单层双面高速涂膜机，可实现高精度、高速度双面同时涂布，涂布速度可达160m/min，涂膜效率提升33%。2）光伏领域：公司推出激光辅助快速烧结技术（LAS），可显著提高TOPcon电池光电效率，增益0.25%以上。公司自主研发的光伏接线盒激光焊接设备焊接良率>99.85%，能耗仅为加锡焊1/2，报告期内成功批量交付行业头部客户。 加码募投项目，产能持续扩张。公司首发募投项目“江苏/江门激光及自动化设备扩建项目”已完成结项，截止23年6月，募投项目已贡献2.9亿元收入，项目达产后公司将新增220套激光及自动化成套装备产能。此外，“西部激光智能装备制造基地项目（一期）”募投项目已取得用地权证，项目达产后每年将贡献营收27.03亿元。随着募投项目产能释放，公司市场开拓力将进一步提升。 【投资建议】 作为激光及自动化综合解决方案提供商，公司锂电、光伏板块业绩快速增长，在手订单充足。我们预测公司2023/2024/2025年营业收入分别为64.70/69.99/83.40亿元，同比增速分别为57.61%、8.16%、19.17%，归母净利润为6.89/8.01/9.69亿元，同比增长81.11%、16.19%、21.03%，对应EPS为3.42、3.97、4.80元，PE为13、11、9倍，首次给予“增持”评级。 【风险提示】 订单验收进度不及预期； 下游需求不及预期； 市场竞争加剧。

海目星(688559) 事件描述 公司披露2022年业绩快报。2022年，公司实现营业收入41.1亿元，同比+106.9%；归母净利润3.8亿元，同比+249.5%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+305.3%。其中，22Q4实现营业收入17.4亿元，同比+81.2%，环比47.6%；归母净利润1.6亿元，同比+120.9%，环比+27.6%。 事件点评 锂电设备业务高增长，毛利率改善。受益于下游动力电池厂商加大产能扩张，动力电池生产设备需求增加，在手订单持续增长，报告期验收项目大幅增加。同时，公司持续加大研发投入，优化生产流程，提升内部运营效率，整体毛利率提升。 TOPCon一次掺杂设备中标率超60%。据官微，2023年以来，公司多次中标光伏头部客户多个基地的全额订单，截至2月15日，TOPCon一次掺杂设备已开标的项目公司中标率超60%。公司TOPCon一次掺杂设备累计量产数量接近20GW，量产光电效率提升0.3%左右，未来有望提效0.5%。 推出280Ah储能电芯装配线。为满足储能应用市场对280Ah产品性能提升和成本降低的两大诉求，公司推出了创新产品极耳激光焊接机，推广了极耳激光焊工艺应用。公司的280Ah储能电芯装配线可根据客户不同的工艺路线，实现全自动装配线的非标定制等智造。据高工锂电，目前国内已超过20家电池企业推出或规划280Ah产品及匹配产能，包括宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、鹏辉能源、国轩高科等。 高在手订单规模形成业绩支撑。据业绩预告，公司订单持续增长，截至2022年末，公司新签订单约77亿元（含税），同比增长约35%；在手订单约为81亿元（含税），同比增长约59%。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.8/7.7/11.5亿元，同比分别增长249.5%/100.8%/49.8%，对应EPS分别为1.89/3.80/5.69元，对应PE分别为32.2/16.0/10.7倍。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游扩产进度不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期

海目星(688559) 投资要点： 公司产品技术受客户认可，优势明显。海目星2008年成立，深耕激光和自动化领域，激光及自动化综合解决方案提供商。公司主要产品根据应用领域划分为动力电池激光及自动化设备、3C消费类电子激光及自动化设备、钣金激光切割设备。公司为满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，进一步加强公司先进技术产业化落地能力，持续加大投入技术研发，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势，产品和技术受客户认可，已进入国内外知名品牌特斯拉、宁德时代、华为等供应商名单。 锂电乘风而起，光伏景气依旧。锂电：近年来，中国新能源汽车市场保持高速增长态势。2022年国内新能源汽车销量持续攀升，渗透率为31.85%。公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形、圆柱及软包电池的部分生产环节，高速激光制片机和电芯装配线为该业务核心竞争力较强产品。随着下游客户产能扩张加速，公司新增及在手订单不断增加。产能方面，公司将加快扩充产能，以应对后续产品交付。光伏：光伏电池技术的迭代升级是行业不断向前发展的必然趋势，当前电池技术主要为N型TOPCon、HJT及xBC技术，而TOPCon电池为当下扩产力度最大的技术路线。公司近两年积极拓展光伏领域，重点布局TOPConSE设备，该项工艺能有效为TOPCon客户实现降本增效，于2022年完成首批次交付。同年，公司首获该业务最大规模订单，公司产品及技术获得客户认可，体现公司在激光及自动化领域的地位及竞争优势。 2022Q3营收和业绩同环比高增。2022Q3营收为11.76亿元，同比增长147.92%。细分来看，公司营收主要来源于动力电池激光及自动化设备、消费电子类激光加工设备、通用激光及自动化设备等。2022Q3归母净利润为1.26亿元，同环比快速增长。公司盈利能力呈修复态势，随着业务持续放量，业绩修复有望加速。 投资建议：公司为激光机自动化设备龙头企业，在品牌效应、技术研发等方面优势明显。各业务产品受客户认可度较高，客户包括海内外知名品牌。公司产品核心竞争力较强，新增及在手订单保持高增。2022前三季度公司营收和业绩同环比高增，预计2022-2024年EPS分别为1.88元、3.68元、4.94元，对应PE分别为32倍、16倍、12倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险；行业竞争加剧风险；制造业固定资产投资及预期风险；原材料价格上涨风险；新技术开发不及预期风险。深度研究公司研究证券研究报告

海目星(688559) 核心观点 2022年营收同比增长106.92%，归母净利润同比增长239.26-262.31%。公司发布2022年业绩预告，2022年预计实现营业收入41.06亿元，同比增长106.92%；归母净利润3.70-3.96亿元，同比增长239.26%-262.31%；扣非归母净利润2.80-3.10亿元，同比增长288.32%–329.81%。业绩实现快速增长主要系公司订单持续增长，验收项目增加所致。单季度来看，公司2022年四季度实现营业收入17.35亿元，同比增长81.20%；归母净利润1.50-1.75亿元，同比增长105.60%-140.14%；扣非归母净利润0.96-1.26亿元，同比增长54.76%-103.25%。 2022年新签/在手订单同比增长35%/59%。截至2022年12月31日公司新签/在手订单约77/81亿元（含税），同比增长约35%/59%，饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。 深耕激光及自动化行业，动力电池业务快速增长，光伏行业及MicroLED显示领域取得突破。1）动力电池业务：公司在动力电池领域核心产品为高速激光制片机与电芯装配线，同时也将产品线向中前端突破，逐步具备整线生产能力，下游客户包括宁德时代、中创新航、蜂巢能源等行业头部客户，截至2022年三季度公司动力电池行业的设备营业收入以及订单占公司整体80%左右。2）光伏业务：2022年4月公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知，主要产品为TOPCon激光微损设备，10月份公司披露光伏高效电池关键激光设备已批量出货，该项业务的突破为公司经营的快速增长提供强大助力。3）MicroLED显示领域：巨量转移是推动MicroLED商业化的核心技术，公司9月26日官方消息，首批MicroLED激光巨量转移设备实现交付，标志着公司在面板显示领域取得关键突破，为其进军新型显示市场打下基础。 拟定增20亿元提升激光智能装备产能。公司拟定增20亿元用于西部总部及激光智能装备制造基地、激光智造中心项目和补充流动资金：1）提升动力电池激光及自动化设备产能，满足下游客户快速增长的产品需求；2）加强产能区域布局，提高公司在西南和华南区域影响力及市场占有率；3）加强光伏产业的布局，为公司在光伏产业的市场开拓奠定基础。 风险提示：下游行业需求不及预期；行业竞争加剧；光伏业务拓展不及预期。 投资建议：公司当前在手订单充足保证短期业绩，锂电业务仍快速增长，光伏和面板业务突破打开更大成长空间。我们上调2022-24年归母净利润至3.80/7.82/11.98亿元（前值3.66/7.55/11.73亿元），对应PE38/18/12倍，维持“买入”评级。

海目星(688559) 事件 1月29日，公司发布2022年业绩预告。 投资要点 业绩预告略超预期，预计2022年公司归母净利润同比增长239%-262% 根据公司业绩预告，公司预计2022年实现营业收入410,589万元，同比增加107%。预计2022年实现归母净利润37,037万元-39,554万元，同比增加239%至262%，略超预期；预计实现扣非归母净利润28,038万元至-31,033万元，同比增加288%至330%。假设以业绩预告中位值3.8亿归母净利润测算，预计公司2022年Q4实现归母净利润2.54亿元，同比增长248%。 根据公司业绩预告，截至2022年底，公司新签订单约77亿元（含税），同比增长约35%；在手订单约为81亿元（含税），同比增长约59%。伴随公司业务规模扩大，公司规模效应逐步显现，盈利能力显著提升。 拟定增20亿强化西南、华南地区布局，进一步提升区域影响力及市场占有率 根据公司定增公告，公司拟定增20亿元，用于西部总部及激光智能装备制造基地、激光智造中心项目和补充流动资金。动力电池领域：西南和华南地区已成为我国最具潜力的动力电池产业聚集地之一。1）公司目前在西北地区收入占比较低，进一步跟随客户战略规划，加强西南地区覆盖及交付能力。2）华南地区亦为锂电池生产企业主要布局区域：公司在现有的江门生产基地的基础上实施激光智造中心项目，发挥协同效应的同时，进一步扩大产能及就近配套服务能力。光伏领域：公司通过多年激光应用技术研发及量产积累，已证明公司产品的竞争力和领先性。本次定增计划将投入部分资金用于光伏激光及自动化设备产能建设。 激光自动化平台优势显著，持续向锂电设备整线、光伏激光及新型显示设备业务延伸 公司目前动力电池领域的核心产品为用于极耳切割的激光制片机及电芯装配线，下游客户包括特斯拉、宁德时代、中创新航、亿纬锂能等行业龙头，市场占有率高，极具竞争力。光伏激光设备领域此前中标晶科能源11亿Topcon激光微损设备，切入光伏激光设备领域，目前光伏高效电池关键激光设备已正式交付。公司未来充分发挥其激光自动化平台的优势，除在光伏激光设备领域的突破外。在锂电设备向前段和中段持续突破，逐步具备整线生产的能力，已正式推出大圆柱切卷一体机和280Ah储能电芯装配线。新型显示领域布局MicroLED巨量转移等核心设备。预计公司2023年整体规模效应将进一步凸显，带动盈利能力进一步提升。 盈利预测与估值 预计2022-2024年公司营业收入为41.1/70.6/90.5亿元，同比增长107%/72%/28%；实现归母净利润3.8/8.0/9.7亿元，同比增长251%/108%/22%，对应PE33/16/13倍。公司2022-2024年归母净利润复合增速107%，维持“买入”评级。 风险提示：光伏等新领域开拓不及预期，锂电设备行业新增订单增速下滑

海目星(688559) 投资要点 事件：公司发布 2022 年年度业绩预告，预计实现营收 41.06 亿元，同比增长107%，预计实现归母净利润 3.70-3.96 亿元，同比增长 239%-262%，预计实现扣非归母净利润 2.80-3.10 亿元，同比增长 288%-330%。预计 2022 年 Q4单季度实现营收 17.35亿元，同比增长 81%，预计 Q4实现归母净利润 1.50-1.75亿元，同比增长 106%-140%，预计 Q4单季度实现扣非净利润 0.96-1.26亿元，同比增长 55%-103%。 业绩预计大幅增长，在手订单充足。公司预计 2022年业绩实现高增长，主要系公司订单持续增长，报告期验收项目增加。截至 2022年年底，公司新签订单约77 亿元（含税），同比增长约 35%；在手订单约为 81 亿元（含税），同比增长约 59%。随着公司业务规模扩大，公司规模效应逐步显现，盈利能力显著提升。 动力电池行业景气度高，公司锂电激光设备发展势头好。公司在锂电领域的产品目前以电芯装配线、高速制片机为主，其中高速激光制片机为公司拳头产品，主要用于锂电池极耳切割工序，在行业内是最早实现量产的极耳切割设备，替代传统的加工工艺，能够有效提高动力电池极片的生产效率，已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用。截至今年三季度公司动力电池行业的设备营业收入以及订单占公司整体 80%左右。 光伏、面板领域取得突破。1）光伏业务方面，2022 年 4 月公司光伏业务获得晶科能源 10.67亿元中标通知，主要产品为 Topcon激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。10 月公司公众号披露，光伏高效电池关键激光设备订单批量出货，正式交付客户，表明公司已在光伏领域实现重大技术突破。2）面板业务方面，9月公司公众号披露，首批 Micro LED巨量转移设备顺利出货，交予客户，表明公司已成功掌握 Micro LED 巨量转移技术，在新型显示领域取得重要突破。 公司定增扩产，加强在西南、华南地区的产能布局。2022年公司发布定增预案，拟投资 24.5亿元、用募投资金 20亿元，用扩产及补充流动资金：1）西部激光智能装备制造基地项目（一期）预计投资 12亿元，实施地点位于四川省成都东部新区，以提升公司动力电池、光伏等应用领域的激光及自动化设备产能；2）海目星激光智造中心项目预计投资 7 亿元，实施地点位于广东省江门市，以提升公司动力电池领域的激光及自动化设备产能。 盈利预测与投资建议。公司为激光自动化领域的领军企业，锂电业务处于快速增长的阶段，在手订单充足，并且在光伏、面板业务领域取得突破，未来成长空间大。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 3.81、7.84、10.96 亿元，归母净利润未来三年复合增速为 116%，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。

海目星(688559) 核心观点 202203收入同比增长147.92%，归母净利润同比增长3268.96%。公司202203实现营收11.76亿元，同比增长147.92%；归母净利润1.26亿元，同比增长3268.96%；扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长5753.80%。公司2022Q1-Q3累计实现营收23.71亿元，同比增长130.90%；归母净利润2.21亿元，同比增长507.72%；扣非后归母净利润1.85亿元，同比增长1671.67%。公司收入业绩大幅增长主要系公司订单持续增长，验收项目增加所致。 202203盈利能力持续提升。公司2022Q3毛利率/净利率分别为34.45%/10.71%，同比增长11.00/9.92个pct；2022Q1-2022Q3毛利率/净利率分别为34.22%/9.11%，同比增长6.01/5.57个pct。公司盈利能力提升主要系1）2021年所签订单毛利率较高使得今年确认收入盈利情况较好；2）规模效应推动净利率提升较大。 2022Q1-Q3新签/在手订单同比增长88%/135%。公司2022Q1-Q3新签/在手订单约47/73亿元（含税），同比增长88%/135%，其中2022Q3单季度新签订单11亿元（含税），同比增长242%，饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。 深耕激光及自动化行业，动力电池业务快速增长，光伏行业及MicroLED显示领域取得突破。2022年上半年公司动力电池激光设备/消费电子激光设备/钣金激光切割设备收入分别为8.59/1.69/0.89亿元，同比变动+274.92%/-4.29%/-39.24%。1）光伏业务：基于多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累，公司也涉足光伏领域，2022年4月公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知，主要产品为TOPCon激光微损设备，本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础，该项业务的突破为公司未来经营的快速增长提供强大助力。2)MicroLED显示领域：巨量转移是推动MicroLED商业化的核心技术，根据公司9月26日官方消息，首批MicroLED激光巨量转移设备顺利出货实现交付，标志着公司在MicroLED显示领域取得关键突破，为其进军新型显示市场打下基础。 风险提示：下游行业需求不及预期；行业竞争加剧；光伏业务拓展不及预期。 投资建议：公司当前在手订单充足保证短期业绩，中长期锂电业务及新突破的光伏业务受益新能源趋势有望保持快速成长，我们预计2022-24年归母净利润为3.66/7.55/11.73亿元，对应PE39/19/12倍，维持“买入”评级。

海目星(688559) 事件描述 公司披露2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入23.7亿元，同比+130.9%；归母净利润2.2亿元，同比+507.7%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比+1671.7%。其中，22Q3实现营业收入11.8亿元，同比+147.9%；归母净利润1.3亿元，同比+3269%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比+5753.8%。 事件点评 公司盈利能力修复，22Q3毛利率同比+11.0pct。公司经营管理逐步细化，成本控制方面取得进展，22Q3毛利率34.5%/yoy+11.0pct，净利率10.7%/yoy+9.9pct。公司规模效应逐步显现，持续推进研发投入，22Q3期间费用率合计21.5%/yoy-1.1pct，其中，管理/研发费用率分别为4.5%/11.5%，同比分别-6.0pct/+5.3pct。 新签订单大幅增长，高在手订单规模形成业绩支撑。据业绩预告，公司订单持续增长，截至三季末，公司新签订单约47亿元（含税），yoy+88%；在手订单约为73亿元（含税），yoy+135%。从财务指标来看，截至三季末，公司合同负债23.7亿元，同比+78.1%，较年初+61.1%；存货规模33.7亿元，同比+74.6%，较年初+79.5%。 积极布局新能源设备，产品验证及市场拓展顺利推进。（1）光伏TOPCon激光微损设备批量出货，2022年4月15日，公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，成功中标晶科能源Topcon激光微损设备招标项目，金额10.67亿元；10月18日，公司光伏激光设备实现批量出货，光伏设备将进入业绩兑现期。（2）深耕动力电池领域，积累了宁德时代、特斯拉、中创新航等国际国内主流客户。据公司披露，2022年，公司已中标亿纬动力4.3亿元项目、中创新航13.6亿元项目。（3）MicroLED巨量转移设备顺利出货，据公司微信公众号，9月26日，公司首批MicroLED巨量转移设备实现交付，公司巨量转移设备已拥有在有效控制成本的前提下规模化生产的可行性，未来将逐步布局设备量产。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5/7.7/11.5亿元，同比分别增长220.1%/119.3%/49.8%，对应EPS分别为1.73/3.80/5.69元，对应PE分别为47.8/21.8/14.5倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游扩产进度不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期