英维克(002837)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 英维克：季报点评：单Q3增速有所放缓，突破出海有望持续进展，AI时代液冷长坡厚雪空间广阔(天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,朱晔)

●公司是制冷解决方案及设备龙头厂商，不断加码研发迭代，拓展下游应用领域及国内外知名客户，有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势。参考2025前三季度经营情况，同时考虑产品迭代带来业务机会和出海的机遇，我们预计公司25-27年归母净利润至6.0/10.2/14.3亿元，对应25-27年PE估值为112/66/47倍。维持“增持”评级。

●2025-11-02 英维克：业绩符合预期，加速海外拓展(华西证券 马军,柳珏廷)

●公司作为液冷领域领先布局企业，持续受益需求稳定增长，毛利率受结构变化影响减少，维持盈利预测，预计公司2025-2027年收入为57.7/71.9/87.9亿元，归母净利润分别为6.0/7.7/9.6亿元，受转增股本和股权激励后股本增加影响每股收益分别由0.80/1.03/1.29元调整为0.61/0.78/0.98元，对应2025年10月31日70.06元/股，公司PE分别为114.62/89.39/71.40倍，维持“增持”评级。

●2025-10-28 英维克：25年三季报点评报告：谷歌CDU合作获突破，国内外市场有望双增(浙商证券 张建民,邢艺凡)

●公司坚持长期持续健康发展的经营理念，兼具差异化门槛与规模效应的双重优势，未来将在数据中心液冷趋势、储能强劲需求以及新兴细分领域需求中获得长远健康发展。预计公司25-27年收入分别为63.2/93.4/128.0亿元，同比增长38%/48%/37%；归母净利润分别为6.7/10.9/15.8亿元，同比增长48%/63%/45%；对应PE(25年10月27日收盘价)分别114/70/48倍，考虑到公司液冷全链条的卡位优势及海外液冷有望突破放量，维持“买入”评级。

●2025-10-19 英维克：业绩符合预期，液冷龙头加速出海(中泰证券 陈宁玉,杨雷)

●公司是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，具备端到端液冷方案量产能力，随着GB300放量及国内液冷渗透率提升，公司未来2年业绩有望释放，我们预计2025-2027年净利润分别为6.01/10.30/15.16亿元，EPS分别为0.62元/1.12元/1.65元，维持“买入”评级。

●2025-10-17 英维克：2025年三季报点评：前三季度营收同比+40%，全球业务加速推进(国海证券 刘熹)

●GPU与ASIC芯片与服务器需求逐渐明确，随着GB200/GB300持续放量与迭代以及ASIC服务器陆续导入，设备与数据中心液冷散热有望打开成长空间、迎量价齐升。我们预计2025-2027年公司营收分别为64.12/100.71/158.53亿元；公司2025-2027年归母净利润分别为5.82/9.05/15.07亿元，对应当前股价2026-2027年PE分别为82.55/49.59X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-12-12 北方华创：收购光学镀膜装备公司，加速关键环节国产替代-北方华创公司收购事件点评(爱建证券 王凯)

●维持'买入'评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6%，对应PE为44.5x、33.9x、27.2x。在国内晶圆厂持续扩产、核心前道设备国产替代推进下，本次收购将完善公司在光学真空镀膜装备领域的产品版图，推进平台化布局，为中长期业绩增长提供新支撑点。

●2025-12-11 北方华创：国产替代持续加速，平台化发展效果显著(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●受益于晶圆厂区域化趋势以及数据中心和边缘设备中AI芯片需求激增，SEMI预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过1,000亿美元，增长7%至1,070亿美元；2026年将增长9%，达到1,160亿美元；2027年增长4%，达到1,200亿美元；我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入398/503/613亿元，归母净利润61/84/111亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-10 北方华创：超高深宽比刻蚀助力3D NAND扩产(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●预计中国大陆2026至2028年间设备支出将达940亿美元。受益于晶圆厂区域化趋势以及数据中心和边缘设备中AI芯片需求激增，SEMI预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过1,000亿美元，增长7%至1,070亿美元；我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入398/503/613亿元，归母净利润61/84/111亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-10 可孚医疗：公司获得飞利浦中国地区品牌授权，看好核心单品放量和海外高增长(中信建投 贺菊颖,王在存,华冉)

●短期来看，自研呼吸机、背背佳、助听器、血糖尿酸一体机等核心品类增长势头强劲，有望推动公司业绩持续增长，高毛利产品占比提升叠加健耳听力经营质量改善，公司盈利能力有望持续提升。中长期来看，海外业务在华舟与喜曼拿渠道协同下加速突破，港股上市计划将进一步提升公司海外拓展与跨境并购效率，打开长期成长空间；AI及脑机接口等前瞻性布局有望赋能公司核心业务，构筑长期竞争壁垒。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为33.13、37.60和42.74亿元，分别同比增长11.06%、13.50%和13.67%；归母净利润分别为3.66、4.40和5.22亿元，分别同比增长17.24%、20.34%和18.60%。根据2025年12月9日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为25.26、20.99和17.70倍，维持“买入”评级。

●2025-12-09 惠泰医疗：心腔内超声导管获批，进一步巩固公司在电生理领域的竞争优势(中信建投 贺菊颖,王在存,郑涛,朱琪璋)

●公司三维心腔内超声导管获批2025年12月3日，公司官方公众号披露，公司首款三维心腔内超声导管ACEcho正式上市。我们预计公司2025-2027年营业收入分别同比增长25.80%、28.31%和28.50%，预计归母净利润分别同比增长22.74%、29.40%和29.91%。维持“买入”评级。

●2025-12-09 光力科技：深化封测切割/减薄，在手订单持续稳定增长(华金证券 熊军)

●我们预计公司2025年至2027年营业收入分别为6.89/9.32/11.26亿元，增速分别为20.2%/35.2%/20.8%；归母净利润分别为0.45/0.82/1.04亿元，增速分别139.4%/84.8%/26.2%。考虑到公司是全球少数同时拥有切割划片量产设备、核心零部件-空气主轴和刀片等耗材的企业，全资子公司以色列ADT客户遍布全球，在半导体切割精度方面一直处于世界领先水平，叠加全资子公司英国LP在加工超薄和超厚半导体器件领域具有全球领先优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-08 中微公司：刻技精深，沉积致远：先进工艺演进驱动产品放量(爱建证券 王凯)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为21.81/31.59/42.79亿元，对应同比增长35.0%/44.8%/35.5%，对应PE为78.61x/54.28x/40.07x。当前估值虽高于部分同业，但基于公司1)刻蚀设备在主流晶圆厂不断验证，应用于先进逻辑节点；2)薄膜沉积产品线在LPCVD、ALD、金属栅、金属钨等关键工序实现突破，新产品已陆续进入规模化放量阶段，在半导体设备行业中具备稀缺性，我们认为应给予一定估值溢价。

●2025-12-07 麦澜德：战略合作落地，“脑机接口+智能机器人”拓展康复新应用(华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为5.07/6.16/7.47亿元，同比增速分别为19.51%/21.37%/21.25%，归母净利润分别为1.17/1.60/2.03亿元，同比增速分别为14.89%/37.35%/26.77%，当前股价对应的PE分别为30/22/17倍。基于公司在盆底康复领域产品处于领先位置，康复产线多元化布局，维持“买入”评级。

●2025-12-07 杭氧股份：“周期+成长”兼备，可控核聚变+量子计算+商业航天齐发力(浙商证券 王华君,李思扬)

●成长属性加速凸显：可控核聚变+量子计算+商业航天齐发力1)可控核聚变：公司基于在气体设备的积累、切入可控核聚变低温系统(国产替代空间较大)，与安徽聚变新能等头部紧密合作，已连续中标订单，成长空间加速打开，期待未来更多可控核聚变招标订单突破。预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.7、13.0、15.1亿元，同比增速分别为16%、22%、17%，对应PE分别为26、21、18倍。维持“买入”评级。

●2025-12-07 龙净环保：【东吴环保】龙净环保：2026年环保专项资金预算提前下达，大气治理同比增长占比提高，大气龙头受益(东吴证券 袁理,任逸轩,唐亚辉,陈孜文,谷玥)

●紫金矿业现金全额认购龙净环保定增，持股比例提升。龙净环保资金就位，紫金矿业持续赋能，成长性有望加速体现。我们维持25-27年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元，25-27年PE16.3/13.2/11.5x(2025/12/05)，维持“买入”评级。