安通控股(600179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-05 安通控股：2018Q4及2019Q1业绩大幅下滑(兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●公司2018Q4业绩开始出现明显的下行态势，我们将公司2019-2020年EPS预测从0.64、0.79元下调至0.13、0.15元，预计公司2019-2021年EPS为0.13、0.15、0.16元，公司2019年5月5日股价对应2019-2021年PE为59.5、52.4、47.7倍，将公司评级从“审慎增持”下调至“中性”。

●2018-09-24 安通控股：借助多式联运，开拓精品路线(太平洋证券 程志峰)

●公司在2016年完成重大资产重组时有三年业绩承诺，而2016-2017实际盈利超承诺值8.88%和16.43%。根据已披露的2018半年报数据看，时间过半业绩过半，我们认为完成第三年业绩承诺是大概率事件。目前，公司拟增发32.95亿用于2个多式联运基地建设(唐山港京唐港区以及泉州港石湖港区)和购买10条644TEU船舶，继续扩大多式联运版图。对于符合物流政策方向的业务拓展，我们予以看好，预计未来3年归母净利润(百万)分别为788、940、1132，EPS分别为0.53、0.63和0.76，对应PE分别为16.2、13.6和11.3倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：多式联运业务发力，业绩保持高增长(兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●多式联运有助于降低物流成本，近年来相关部门颁布了多项政策，大力推动多式联运发展。在铁路总最新公布的《2018-2020年货运增量行动方案》中提到，2018至2020年集装箱多式联运年均增长30%以上。公司正大力推进多式联运业务发展，符合国家政策及产业发展的大方向，成长前景广阔。公司增发尚在进行当中，不考虑增发摊薄，预计公司2018-2020年EPS为0.5、0.64、0.79元，对应8月27日收盘价的PE为19、15、12倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：半年报点评：受益于多式联运的前瞻布局，半年报同比+48%！(天风证券 姜明)

●我们认为安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发展战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，我们预计公司18-20年0.48、0.57、0.68元，维持“买入”评级。

●2018-04-27 安通控股：季报点评：一季报同比+40.5%！多式联运成本优势在逐季兑现(天风证券 姜明)

●我们认为公司将充分受益多式联运的网络优势和信息化平台基础，未来公司在铁路端大概率会采取“拉线成网”的战略，形成铁路网联动公路、水路网的叠加优势，不断扩展和延伸综合物流服务能力，并拓展高端驻场项目物流、危化品、冷链物流等。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，小幅上调18年EPS0.80元(原为0.76)，维持19-20年0.96、1.14元的判断，我们选取A股可比公司2018年平均PE26.6x，考虑到公司业绩的高增长，2017-20年CAGR复合增速30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定的估值溢价，目标价24元，对应估值分别为30.0、25.0、21.0x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-03-20 顺丰控股：业务结构逐步调优，看好公司配置价值(国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别：3127.64亿元、3429.53亿元、3729.79亿元，同比分别增长9.97%、9.65%、8.76%；考虑到多网融通及营运变革深入推进，对成本费用节约的效果逐步显现，预计2025-2027年归母净利润分别110.75亿元、122.85亿元、138.21亿元，同比增长8.90%、10.92%、12.50%，对应PE分别17倍、15倍、13倍。考虑到公司激活经营下业务量增长、精益管理成本费用有望带动利润率提升，预计进入产能投放后回报周期，远期国际业务有望打开增长空间，维持“买入”评级

●2026-03-08 申通快递：量本利循环，盈利有望上行(天风证券 陈金海)

●我们预测2025-27年归母净利润分别为13.5、17.0、19.7亿元，EPS分别为0.88、1.11、1.29元/股。根据可比公司估值法，给予申通快递的目标价为17.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-03 宏川智慧：股东减持计划完成，PB估值处于历史低位-宏川智慧持股5%以上的股东减持股份点评(西部证券 凌军)

●我们预计2025-2027年每股收益分别为-0.99/0.43/0.72元，对应PE为-13.5/31.2/18.7倍。虽然由于需求、出租率及单价下降以及计提资产损失，我们判断2025年公司处于亏损阶段。但考虑公司的石化仓储业务壁垒高，中长期需求增长有支撑，且公司PB估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。

●2026-02-27 宏川智慧：积极推进仓储转型升级，轻装上阵业绩有望改善(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025/26/27年营收分别为11.5、14.9、17.6亿元，归母净利润分别为-4.6、1.3、2.5亿元，EPS分别为-0.99、0.29、0.56元，对应PE分别为-、48、25倍。我们看好公司作为石化物流龙头，能享受行业复苏带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2026-02-25 宏川智慧：化工行业景气回暖，储罐业务有望释放盈利弹性(华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-4.58/2.04/3.86亿元，同比增速分别为转亏/扭亏/89.3%，当前股价对应的PE分别为-/29.0/15.3倍。我们选取密尔克卫/兴通股份/盛航股份为可比公司，25年平均估值约为24.0倍。公司为石化仓储龙头之一，通过自建和并购持续推进产能扩张，若化工需求复苏，公司储罐出租率或持续回暖，释放盈利弹性，鉴于公司商业模式高壁垒，我们认为公司估值享有溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-12 宏川智慧：民营化工仓储龙头，静待需求复苏释放业绩弹性(国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年营收分别实现11.31、15.04、15.82亿元，同比增速分别为-21.98%、32.96%、5.17%，归母净利润分别实现-4.46、1.89、2.66亿元，2027年同比增速为40.73%。基于2026年2月11日收盘价，2026-2027年对应PE分别为31.1、22.1倍，PB(LF)为2.5倍。公司为化工仓储行业头部企业，若行业景气度回温或释放业绩弹性，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-02-04 密尔克卫：物贸一体构筑壁垒，需求蓄势成长可期(华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.47/7.60/8.62亿元，当前股价对应的PE分别为14.9/12.7/11.2倍。公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举，综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。

●2026-01-27 炬申股份：布局海外市场，盈利有望高增长(天风证券 陈金海)

●几内亚陆路运输业务量价有望上行，几内亚驳运项目收入和利润有望超预期，国内业务有望稳健增长，盈利中枢有望上行。我们预计2025-2027年炬申股份归母净利润分别为0.9、1.3、1.5亿元。根据AE估值法，给予炬申股份的目标价为22.59元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-25 顺丰控股：厚积薄发，综合物流龙头开启新成长(国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别：3127.64亿元、3429.53亿元、3729.79亿元，同比分别增长9.97%、9.65%、8.76%；考虑到多网融通及营运变革深入推进，对成本费用节约的效果逐步显现，预计2025-2027年归母净利润分别110.75亿元、122.85亿元、138.23亿元，同比增长8.90%、10.92%、12.52%，对应PE分别18倍、16倍、14倍。参考顺丰控股A股近三年平均PE(TTM)约24倍，考虑公司激活经营下业务量增长、精益管理成本费用有望带动利润率提升，预计进入产能投放后回报周期，远期国际业务有望打开增长空间，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-01-15 顺丰控股：交叉持股实现强强联合，国际战略落地打开空间(中泰证券 杜冲,邵美玲)

●结合目前经营情况及后续展望，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为108.79、120.11、138.43亿元(原预测值分别为111.63、127.43、147.95亿元)，每股收益分别为2.16、2.38、2.75元，对应1月15日收盘价的PE分别为18.2X/16.4X/14.3X，维持“买入”评级。