中芯国际(688981)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-04 中芯国际：优化资本结构释放利润弹性，充实资金储备蓄力长远发展(华泰证券 黄乐平,陈旭东,于可熠)

●暂不考虑交易实施，维持2025年收入同比+15.5%/16.6%/19.2%至667.5/778.4/927.9亿，归母净利润同比+24.2%/15.4%/25.7%至45.9/53.0/66.6亿。我们继续看好中芯国际作为中国大陆唯一可规模化量产的先进制程平台上市公司，具备战略稀缺性，给予H股估值4.7x2026EPB，基于台积电(先进工艺代工)和联电(成熟工艺代工)、Vanguard(成熟工艺代工)估值的均值3.9x2026EPB并给予溢价。维持港股目标价HKD100，基于2026BVPS2.77美元(汇率：美元/港币=7.7)。基于2025年初以来AH溢价率均值111%，港币人民币汇率0.91，给予A股目标价人民币192元(前值：196元)。

●2025-12-31 中芯国际：中芯南方增资助力长期产能建设，中芯北方收购有望提升盈利能力-中芯南方增资和中芯北方收购点评(光大证券 付天姿,董馨悦)

●根据英国《金融时报》报道，字节跳动计划2026年增加资本支出，进一步建设人工智能基础设施；同时国产AI芯片厂商积极布局韩国市场，2026年国产AI芯片厂商或将针对韩国企业出货AI芯片和以集群模式的AI数据中心相关解决方案。维持中芯国际(0981。HK)25-27年归母净利润预测为7.4/11.0/13.2亿美元，对应YoY+49%/+50%/+20%；同理，维持中芯国际(688981。SH)25-27年归母净利润预测为49.3/76.0/91.0亿人民币。股价对应25-26年港股PB3.1x/3.0x，A股PB6.4x/6.1x，维持中芯国际港股/A股“买入”评级。

●2025-12-16 中芯国际：国产替代加速，资本开支持续高位(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入671/783/901亿元，归母净利润分别为50.58/62.59/75.34亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-02 中芯国际：Q3业绩优于指引，本土替代驱动量价齐升(华安证券 陈耀波,李美贤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为50、59、66亿元，对应的EPS分别为0.62、0.73、0.82元，最新收盘价对应PE分别为181x、154x、138x，对应PB分别为5.9x、5.7x、5.5x，维持“增持”评级。

●2025-11-28 中芯国际：季报点评：消费电子加速国产替代，持续推进特色工艺布局(中原证券 邹臣)

●公司为中国大陆晶圆代工龙头企业，拥有丰富的工艺技术平台，并持续推进工艺迭代和产品性能升级，在国际地缘政治冲突加剧的背景下，晶圆制造自主可控需求迫切，公司消费电子产品加速国产替代，AI算力需求旺盛，公司具备中国大陆最为领先的先进制程技术，有望充分受益于AI芯片国产化浪潮，我们预计公司25-27年营收为682.04/795.07/911.10亿元，25-27年归母净利润为50.75/62.28/75.42亿元，对应的EPS为0.64/0.78/0.94元，对应PE为132.85/108.24/89.38倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-02-05 协创数据：公司业绩表现亮眼，AI算力硬件与AI算力服务业务双轮驱动(华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为116.33、171.01、225.74亿元，EPS分别为3.41、5.48、7.56元，当前股价对应PE分别为60.3、37.5、27.2倍，随着AI算力通胀趋势的延续，我们看好公司AI算力硬件与AI算力服务业务边际向好，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-02-05 环旭电子：Q4利润超预期，光通信布局全面加速(华泰证券 郇正林,王心怡)

●我们预测公司25-27年归母净利润为18.5/27.0/37.1亿元，对应EPS为0.77/1.13/1.55元。上调26/27年归母净利润预测6%/12%，主要是考虑到越南光模块新产能释放并外延整合成都光创联，数据中心业务营收有望显著增长。考虑到公司AI眼镜、光通信、算力板卡新业务成长潜力，且中长期与日月光具有战略协同优势，给予公司26年38x PE(可比公司一致预期均值34x)，上调目标价为43.0元(前值39.6元，对应25年35x PE，可比公司均值29x PE)。维持买入。

●2026-02-04 裕太微：拐点将至(中邮证券 万玮,吴文吉)

●预计2025年实现归母净利润-16,800.00万元到-10,500.00万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将减少亏损3,367.84万元到9,667.84万元。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为5.9/9.0/13.1亿元，归母净利润分别为-1.3/-0.1/1.0亿元，维持“增持”评级。

●2026-02-04 纳思达：资产剥离轻装前行，政策引领拐点可期(国盛证券 孙行臻)

●根据关键假设及近期财报，考虑到利盟剥离影响，预计公司2025-2027年营业总收入为168.19/127.10/158.33亿元，归母净利润为-7.24/8.11/12.94亿元。维持买入”评级。

●2026-02-04 长芯博创：光电互连综合提供商，谷歌算力扩容核心受益(东北证券 陈建森)

●公司是稀缺的光电互连综合提供商，与谷歌在MPO领域有长期稳定的合作供应关系，同时在光模块、AOC等有源产品长期布局，有望成为谷歌算力扩容核心受益标的，数通业务有望实现快速增长。预计2025-2027年公司营业收入分别为34.52/69.92/120.22亿元，归母净利润分别为3.70/10.94/20.41亿元，对应EPS分别为1.27/3.75/6.99元，对应PE分别为128/43/23倍，予以“买入”评级。

●2026-02-04 京东方A：半导体显示行业领跑者，格局优化凸显盈利拐点(华源证券 葛星甫,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.41/117.15/154.54亿元，同比增速分别为60.44%/37.16%/31.92%，当前股价对应的PB分别为1.17/1.08/0.98倍。我们选取深天马A、TCL科技为可比公司，测得2025年PB均值为1.23倍。鉴于公司LCD产线折旧即将结束、业务进入收获期，且柔性OLED产品持续放量，创新业务稳步推进，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-04 鹏鼎控股：全球PCB龙头卡位算力赛道，AI驱动第二成长曲线(浙商证券 高宇洋,田发祥)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为415.92/490.54/580.14亿元，同比增速为18.4%/17.9%/18.3%；归母净利润为45.98/55.76/72.44亿元，同比增速为27.0%/21.3%/29.9%；EPS为1.98/2.40/3.12元，当前股价对应PE为31.13/25.67/19.76倍。考虑公司AI PCB技术积累深厚，产能布局积极，产品矩阵全面，客户端AI-PCB业务有望加速放量，维持“增持”评级。

●2026-02-04 中际旭创：光模块龙头业绩亮眼，行稳致远无惧短期风浪(东方财富证券 马成龙)

●公司作为全球光模块龙头，同时布局硅光、NPO、CPO等先进光通信技术，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，产品出货较快增长，高速光模块占比持续提高，业绩有望实现高速增长。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为386.57/687.61/925.25亿元，归母净利润分别为109.62/210.98/293.12亿元，基于2026年2月3日收盘价，对应2025-2027年PE分别为59.77/31.06/22.35倍，维持“增持”评级。

●2026-02-04 世运电路：AI、储能加速成长(中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为60.0/80.1/100.0亿元，归母净利润分别为9.0/12.2/17.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-04 海信视像：专注显示产业，突破高端市场，领跑全球同行(光大证券 洪吉然)

●海信视像作为彩电龙头企业，持续突破显示技术边界，以卓越的产品和服务落地高端化和全球化战略，品牌影响力不断提升。2021-24年公司现金分红比例均稳定达到归母净利润的50%，累计现金分红30.4亿元。预计公司2025-2027年归母净利润为24.4/26.7/29.6亿元，同比+8.8%/+9.1%/+10.9%。结合相对估值以及绝对估值，给予公司目标价29.87元，首次覆盖，给予“买入”评级。