☆风险因素☆ ◇000407 胜利股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:签署新天然气合作框架协议【2012-07-31】
我们对胜利股份天然气业务前景仍坚定看好，维持对公司的增持评级，更详细内容请
见前期调研报告。
增 持——国泰君安:地产仍是利润主要来源，继续看好天然气【2012-05-18】
我们继续看好胜利股份天然气业务的前景，但目前公司业绩的主要来源仍然是地产，
地产项目估值6.48元，考虑1.90的每股净资产，我们调高胜利份股目标价至9元。
买 入——宏源证券:天然气业务和潜在股权收购因素提升估值空间【2012-05-14】
暂时不考虑天然气业务，只考虑地产传统业务，其中地产部分估价2.6-3.0元，传统
业务预计12-14年的EPS分别为0.23元、0.29元和0.36元，按2012年35倍市盈率，传统
业务给予估值8.1元，合计10.7-11.1元，维持“买入”评级。
增 持——宏源证券:传统业务稳定，布局清洁能源【2012-04-22】
暂时不考虑天然气业务，只考虑地产传统业务，其中地产部分估价2.8元，传统业务
盈利预测如下表（不包含地产和天然气部分）预计12-14年的EPS分别为0.18元、0.27
元和0.34元，按2012年15倍市盈率，这部分业务给予估价2.7元，合计5.5元，建议增
持。
增 持——国泰君安:小公司在大时代的转型之路【2012-02-06】
天然气业务符合国家的发展政策，正处于快速发展的阶段，公司借助中石油和地方政
府的支持进军天然气领域，是一次关键的战略转型，我们看好公司在天然气领域的发
展，维持增持评级。
增 持——国泰君安:胜利股份电话交流会会议纪要【2010-12-27】
预计公司10-12年EPS分别为0.58元、0.90元、1.08元。其中土地出让11-12年贡献EPS
0.85、0.98元，医药贡献EPS0.054、0.10元。估值：地产医药合计12.4元，较目前8.
7元股价有50%空间。其中地产部分估值为10.2元；医药部分按照11年40倍PE，给予该
部分资产2.2元估值。维持增持评级，目标价12元。
增 持——国泰君安:2010年业绩锁定，以地养药战略持续实施【2010-12-23】
地产医药合计12.4元，较目前8.4元股价有50%空间。其中地产业务部分估值为10.2元
；医药部分按照11年40倍PE，给予该部分资产2.2元估值，合计12.4元。
买 入——东海证券:土地补偿款并表，明年还看生物产业发展【2010-12-23】
我们维持对公司2010－2012年生物产业的每股收益预测为0.05/0.12/0.25元，由于其
生物产业未来将呈翻番的增长，所以给予其2011年45倍的动态PE，生物产业价值为5.
4元，加上地产业务7.4元的估值，我们上调6个月目标价格为12.8元，距离8.83元的
现价有超过40％的涨幅，公司正处于快速发展的前期阶段，所以继续维持其“买入”
的投资评级。
增 持——国泰君安:青岛海景地王、生物兽药【2010-12-03】
地产医药合计12.4元，较目前8.4元股价有50%空间。其中地产业务部分估值为10.2元
；医药部分按照11年40倍PE，给予该部分资产2.2元估值，合计12.4元。
买 入——东海证券:大力发展生物产业，经营趋势好转【2010-12-01】
我们预计今年主业每股收益大约在0.05元左右，未来公司立足于做大做强生物产业，
随着泰妙菌素的放量以及恩拉霉素的上市，2011年公司主业每股收益预计为0.12元，
2012年主业每股收益预计为0.25元，目前公司绝对价格较低，而且在发生积极的变化
，再加上地产业务的收储利润贡献，我们认为公司具有较高的安全边际，所以给予其
“买入”的投资评级，目标价格10.5元，有超过20％的升值潜力。
增 持——国泰君安:腾飞在即【2010-12-01】
只考虑地产医药，预计公司10-12年EPS分别为0.63元、0.90元、1.08元。其中，土地
出让部分10-12年可以贡献EPS0.61、0.85、0.98元。估值：地产医药合计12.4元，其
中地产业务为10.2元；医药2.2元，合计12.4元。较目前8.4元股价有50%空间。建议
增持。
强烈推荐——中投证券:土地补偿收益将构成盈利的大部分【2009-11-02】
维持RNAV11.2-13.4元估值不变，目前股价折价65%-78%交易，09-10年EPS0.47，0.75
元，维持强烈推荐。
增 持——天相投顾:“卖地”将成为主要利润来源【2009-10-27】
预计公司 2009-2011 年 EPS 分别为 0.36 元、 0.60 元、0.65 元，对应 10 月 26
日收盘价 8.95 元，动态市盈率分别为 25 倍、15 倍、14倍，具有估值优势，同时
考虑到公司两块填海项目未来几年均将带来巨额收益，我们上调公司评级至“增持”
。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-21 ｜ 10000｜ 是 ｜
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｜ ｜本次配套融资拟向胜利投资、广发乾和及广集5号非公开发行股 ｜
｜ ｜份合计不超过31,138,790股，募集配套资金不超过17,500万元。｜
｜ ｜其中胜利投资拟认购股份不超过17,793,596股，认购资金不超过｜
｜ ｜10,000万元；广发乾和拟认购股份不超过6,672,597股，认购资 ｜
｜ ｜金不超过3,750万元；广集5号拟认购股份不超过6,672,597股， ｜
｜ ｜认购资金不超过3,750万元。最终发行数量将由中国证监会核准 ｜
｜ ｜确定。20140721：于2014年7月18日收到中国证券监督管理委员 ｜
｜ ｜会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2014年7｜
｜ ｜月18日召开的2014年第37次会议审核,公司发行股份购买资产并 ｜
｜ ｜募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-18 ｜ 22200.5601｜ 是 ｜
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｜ ｜公司拟以发行股份的方式购买标的公司的相应股权，其中拟向胜｜
｜ ｜利投资、张德钢、陈正裕发行19,649,466股股份，购买其持有的｜
｜ ｜青岛润昊100%股权，对价为人民币11,043.00万元；拟向胜利投 ｜
｜ ｜资发行21,425,266股股份，购买其持有的昆仑利用49%股权，对 ｜
｜ ｜价为人民币12,041.00万元；拟向闫长勇、刘宾、孙长峰发行42,｜
｜ ｜076,512股股份，购买其持有的东泰燃气100%股权，对价为人民 ｜
｜ ｜币23,647.00万元；拟向闫长勇、刘宾、孙长峰发行10,526,690 ｜
｜ ｜股股份，购买其持有的东泰压缩100%股权，对价为人民币5,916.｜
｜ ｜00万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-28 ｜ 179240000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-25 ｜ 90750000｜ ｜
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