☆经营分析☆ ◇002067 景兴纸业 更新日期：2025-04-13◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸 ｜ 267454.23｜ 20333.81｜ 7.60｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原纸 ｜ 201407.25｜ 17022.41｜ 8.45｜ 75.31｜
｜生活用纸 ｜ 36446.37｜ 1240.67｜ 3.40｜ 13.63｜
｜纸箱及纸板 ｜ 19134.21｜ 1510.17｜ 7.89｜ 7.15｜
｜再生浆板 ｜ 7442.51｜ -393.49｜ -5.29｜ 2.78｜
｜其他 ｜ 3023.89｜ 954.05｜ 31.55｜ 1.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江地区 ｜ 123292.20｜ 10035.97｜ 8.14｜ 46.10｜
｜江苏地区 ｜ 65453.14｜ 4579.78｜ 7.00｜ 24.47｜
｜其他地区 ｜ 43076.74｜ 3207.07｜ 7.45｜ 16.11｜
｜上海地区 ｜ 35632.15｜ 2510.99｜ 7.05｜ 13.32｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸 ｜ 545689.61｜ 32727.55｜ 6.00｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原纸 ｜ 407586.71｜ 23110.12｜ 5.67｜ 74.69｜
｜生活用纸 ｜ 82533.21｜ 2895.64｜ 3.51｜ 15.12｜
｜纸箱及纸板 ｜ 45342.99｜ 3958.27｜ 8.73｜ 8.31｜
｜其他 ｜ 6823.37｜ 2647.08｜ 38.79｜ 1.25｜
｜再生浆板 ｜ 3403.33｜ 116.44｜ 3.42｜ 0.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江地区 ｜ 259537.32｜ 15750.05｜ 6.07｜ 47.56｜
｜江苏地区 ｜ 119574.83｜ 6005.04｜ 5.02｜ 21.91｜
｜上海地区 ｜ 83578.76｜ 4234.20｜ 5.07｜ 15.32｜
｜其他地区 ｜ 82998.71｜ 6738.27｜ 8.12｜ 15.21｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸 ｜ 270947.62｜ 11859.07｜ 4.38｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原纸 ｜ 208131.87｜ 8697.59｜ 4.18｜ 76.82｜
｜生活用纸 ｜ 40026.88｜ 125.23｜ 0.31｜ 14.77｜
｜纸箱及纸板 ｜ 21040.85｜ 1922.75｜ 9.14｜ 7.77｜
｜其他 ｜ 1748.02｜ 1113.50｜ 63.70｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江地区 ｜ 131297.28｜ 5941.79｜ 4.53｜ 48.46｜
｜江苏地区 ｜ 59222.53｜ 2344.48｜ 3.96｜ 21.86｜
｜上海地区 ｜ 45045.67｜ 1870.76｜ 4.15｜ 16.63｜
｜其他地区 ｜ 35382.15｜ 1702.04｜ 4.81｜ 13.06｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸业 ｜ 622721.85｜ 32885.07｜ 5.28｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原纸 ｜ 504443.70｜ 26300.17｜ 5.21｜ 81.01｜
｜生活用纸 ｜ 64197.20｜ 1131.73｜ 1.76｜ 10.31｜
｜纸箱及纸板 ｜ 51245.03｜ 4294.65｜ 8.38｜ 8.23｜
｜其他 ｜ 2835.92｜ 1158.53｜ 40.85｜ 0.46｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江地区 ｜ 320972.30｜ 18033.68｜ 5.62｜ 51.54｜
｜江苏地区 ｜ 142515.95｜ 6701.30｜ 4.70｜ 22.89｜
｜上海地区 ｜ 97394.95｜ 5113.74｜ 5.25｜ 15.64｜
｜其他地区 ｜ 61838.65｜ 3036.35｜ 4.91｜ 9.93｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
本公司属于造纸和纸制品行业。公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板、各类生活
用纸以及再生浆板的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面
牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸及再生浆板。
牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色、不同克
重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的抗压强
度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制造各
类包装纸箱的面纸。
瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸要求纤维
结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证制成的
纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸板的
防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使用漂白木
浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较复杂。
纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装，既起到
保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生活用纸主
要产品为卫生纸、面巾纸、擦手纸、厨房用纸，并加工各类终端产品包括卷筒卫生
纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、擦手纸、厨房纸等。
再生浆板是利用分类回收的纸、纸板及纸制品为原料，经拣癣碎解、筛癣干燥等处
理得到的纸浆。公司全资子公司景兴控股（马）公司目前的主要产品本色再生纸浆
是以回收的本色废纸为主要原料制成的再生浆，根据原料等级的不同和抄造工艺的
调整可用于全部或部分替代木浆。
在2024年上半年，中国经济持续展现出复苏和向好的趋势，整体运行保持稳定。然
而，鉴于当前国际环境的复杂性以及国内有效需求的持续不足，经济复苏的基础尚
需进一步加强。公司所在的造纸行业依旧面临新产能的加入、零关税进口纸张的竞
争压力以及市场需求疲软、产品提价能力有限的挑战。
在本报告期内，公司工业包装用纸的销量约为72万吨，比去年同期增加了约3万吨
，实现销售收入20.14亿，尽管销量有所增长，但受到价格下降的影响，销售收入
较去年同期下降3.23%，由于生产成本的降低，使得工业包装用纸的毛利率水平有
所回升，较去年同期增长了4.27%，达到了8.45%。
公司的纸箱纸板业务在报告期内的产销规模与去年同期基本持平，报告期内，实现
销售收入1.91亿，虽销量与上年同期持平，但受价格因素影响，销售收入下降了9.
06%。由于售价下降的幅度超过了成本下降的幅度，毛利率较去年同期下降了1.25%
。
景兴控股（马）公司在去年10月开始投产，除了供应公司内部使用外，销售部门也
积极拓展外部市场，进行对外销售。由于再生浆板产品是市场新推出，市场开拓和
客户试用均需要一定时间，报告期内，景兴控股（马）公司根据前期试用和采购客
户反馈对生产工艺和技术指标进行了调整和优化。报告期内，公司再生浆板产品对
外销售量为2.86万吨，公司内部也利用优质自产再生浆板的原料优势，调整产品结
构，提升品质，报告期内自用量约为12.96万吨。由于景兴控股（马）公司项目尚
处于产能爬坡和工艺调整阶段，产能尚未完全释放，因此报告期内尚未实现盈利。
报告期内，公司生活用纸销售仍旧以原纸销售为主，销量较去年同期略有增长，在
成品纸方面，适当调减了盈利能力较差的订单。在报告期内，公司生活用纸实现了
3.64亿的销售额，较去年同期下降了8.95%。得益于成本的降低和产品订单的调整
，毛利率较去年同期提高了3.09%。
报告期内，公司合并报表范围内实现营业收入26.75亿元，较去年同期下降1.29%，
实现归属于上市公司股东的净利润4,770.39万元，较去年同期增加45.88%，实现归
属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,601.89万元，较上年同期增长87
.09%，报告期内，公司综合毛利率为7.60%，较去年同期上升了3.22%。
二、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造
业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区
，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达
的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用
纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市常此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦
港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半
径的限制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动
化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研
究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014
年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士
后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双
方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有
力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科
技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大
学、华南理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成
现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保
装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨
纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008
）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理
网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。
而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发
凸显。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的
牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为
中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板
纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸
为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技
术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求
，受到国家政策的鼓励和支持。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水
平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经
济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公
司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整
经营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行
业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中
度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前
的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的
可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，
公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因
素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原材
料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波
动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效
应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在
公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波
动以应对风险。
4、汇率风险
公司部分原料进口主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定
波动。此外公司在马来西亚设立的全资子公司正式运营后，公司海外资产的金额将
进一步扩大，如果汇率发生较大波动，也将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革
的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑
收益的影响进一步加大，使公司在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一
定程度上影响盈利水平。公司将会做好外汇汇率波动的前瞻性预测，控制外币资产
余额水平或采取外汇套期保值等方式，提前做好相关的风险对冲准备，降低汇率波
动对公司的影响。
5、海外投资风险
公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场，在
马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗风
险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际
政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来
经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，但若未来马来西亚
政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外
项目的运营带来不利影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜FC国际货运代理私人有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜PROSPER INTERNATIONAL TRAD｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜ING LLC ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海景兴实业投资有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜南京景兴纸业有限公司 ｜ 4388.17｜ -｜ -｜
｜嘉兴禾驰教育投资有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜平湖市景兴包装材料有限公司｜ 8000.00｜ 967.27｜ 34380.71｜
｜平湖市景兴物流有限公司 ｜ 1800.00｜ -｜ -｜
｜平湖市民间融资服务中心有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜景兴控股(马)有限公司 ｜ 10000.00｜ -4029.51｜ 209978.16｜
｜景兴(江苏)环保科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜浙江景兴创业投资有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜浙江景兴板纸有限公司 ｜ 33294.46｜ -｜ -｜
｜浙江景兴纸品商贸有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜浙江治丞科技股份有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浙江莎普爱思药业股份有限公｜ -｜ -2481.95｜ 214527.28｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江驰景光电科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜绿创工业(马)私人有限公司 ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜重庆美力斯新材料科技股份有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜龙盛商事株式会社 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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