☆风险因素☆ ◇002107 沃华医药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:市场覆盖率提高，主打产品恢复性上涨【2012-04-17】
我们预计公司2012-2013年的EPS为0.08元、0.12元，根据4月16日收盘价9.75元计算
，对应动态市盈率为124倍、84倍，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:市场维护与开拓仍是公司经营的重点【2012-03-27】
我们预计公司2012-2013年的EPS为0.08元、0.12元，根据26日收盘价10.05元计算，
对应动态市盈率为127倍、84倍，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:经营步入正轨，业绩即将反转【2011-10-19】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.04元、0.12元、0.22元，根据10月18日收盘价12
.02元计算，对应动态市盈率为325倍、97倍、56倍，虽然公司业务逐渐恢复，短期之
内受政策及市场的影响较大，具有一定的波动性，我们维持公司“中性”的投资评级
。
中 性——安信证券:三季度业绩低于预期【2009-10-26】
考虑到公司三季度业绩低于市场预期，我们下调公司盈利预测，预计09、10年公司每
股收益为0.36元、0.47元（未考虑土地转让收益） ，给予公司10年每股收益30倍市
盈率水平，12个月目标价为14.1元，维持公司“中性-A”投资评级。
中 性——天相投顾:加大医药终端开发力度，成效或将明年显现【2009-10-26】
我们预计公司2009至2010年EPS分别为0.35元、0.50元和0.57元，按照上一个交易日
股价24.59元计算，对应的动态市盈率分别为72倍、50倍和44倍，从目前情况来看，
公司业绩增长的持续性还需要观察，维持公司中性评级。
跑赢大市——上海证券:主攻纯天然植物类心脑血管中成药【2009-08-05】
公司是一家具有百年历史的中药企业。 公司将心脑血管医药领域作为长期发展方向
，并专注于纯天然植物类心脑血管中成药这一细分市场，产品涵盖片剂、胶囊剂、口
服液、丸、散、膏剂等十几个剂型100多个品种。目前，公司已经发展成为山东省中
药行业的龙头骨干企业， 公司的目标是发展成国内心脑血管领域纯天然植物药的最
大生产商之一。我们预测公司 09、10年 EPS分别为 0.48元、0.69元。公司 09、10
年动态 PE 为 63.30、44.03 倍，公司所处的中药板块的 PE中值为 09年 31.47倍，
10年 26.50倍。公司的 PE估值处于中药板块较高的位置， 但是考虑到公司的产品未
来将受益于全民医保导致的市场扩容以及社区和新农合等第三终端所释放出的巨大市
场潜力， 公司业绩有超出预期的可能，我们给予公司“跑赢大市”评级。
中 性——安信证券:沃华医药：夯实基础之后，高增长有望延续【2009-08-03】
考虑到公司新增医院市场效果低于预期，我们下调公司盈利预测，预计09、10年公司
每股收益为0.43元、0.55元（未考虑土地转让收益） ，给予公司10年每股收益30倍
市盈率水平，12个月目标价为16.5元，考虑到公司目前估值过高，下调公司投资评级
为“中性-A” 。
减 持——金元证券:成长性良好，但面临估值压力【2009-08-02】
我们预计公司 09 年度主营业务的收入约为 2.58 亿元，全年归属母公司净利润约为
8328 万元， EPS 约为 0.51 元 （不包括土地转让金收益，出让金能额外带来 0.4
元左右的收益） 。公司 08、09、10 以及 11 年的业绩分别为 0.33、0.51 元、0.
67 元和 0.86 元，目前股价为 33.24 元，对应 2008、 2009、 2010 年度主营业务
收入带来的动态PE分别为 99 倍、64 倍和 48 倍。根据wind 统计预测，医药板块 0
8 年及 09 年市盈率（整体法）分别为 53.77 倍和 29.05 倍（预测） ，公司估值
高于医药板块板块估值。短期看，公司的估值不具有优势，考虑到公司目前处于快速
增长期，从长期看公司的发展前景较好，而目前股价短期上涨过高，面临估值压力，
我们调低公司评级至“减持” ，建议投资者在回调后介入。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-18 ｜ 2900｜ 否 ｜
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｜ ｜山东沃华医药科技股份有限公司（以下简称“公司”）向天津中｜
｜ ｜新药业集团股份有限公司医药公司销售本公司生产的部分产品心｜
｜ ｜可舒片。2013年公司与天津中新药业集团股份有限公司医药公司｜
｜ ｜的日常关联交易实际发生金额为人民币1969.8万元。公司预计20｜
｜ ｜14年与天津中新药业集团股份有限公司医药公司的日常关联交易｜
｜ ｜金额为人民币2900万元,占2013年经审计净资产的4.79%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-18 ｜ 1969.8｜ 否 ｜
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｜ ｜山东沃华医药科技股份有限公司(以下简称“公司”)向天津中新｜
｜ ｜药业集团股份有限公司医药公司销售本公司生产的部分产品心可｜
｜ ｜舒片。公司根据天津中新药业集团股份有限公司医药公司的购买｜
｜ ｜需求不定期与其签订购销合同。截至2013年6月30日,公司与天津｜
｜ ｜中新药业集团股份有限公司医药公司的交易金额为人民币942.61｜
｜ ｜万元,占2012年经审计净资产的1.59%。20140218：2013年公司与｜
｜ ｜天津中新药业集团股份有限公司医药公司的日常关联交易实际发｜
｜ ｜生金额为人民币1969.8万元。 ｜
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