☆风险因素☆ ◇002155 辰州矿业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——东方证券:产品价格下跌对公司业绩带来压力【2013-04-26】
根据最新价格预测，我们小幅下调公司2013-15年EPS至0.55/0.59/0.59元（原预测0.
58/0.63/0.59元），参考可比公司35倍PE估值，对应目标价19.25元。维持公司增持
评级。
增 持——申银万国:业绩略低于预期，下调未来盈利预测【2013-04-11】
根据公司项目规划，我们预计公司未来3年矿产金增速将保持在10%左右。但考虑到未
来金价不及预期，我们下调公司2013/2014/2015年每股收益至0.78/0.86/0.91元（原
2013/2014EPS为0.86/0.94元，隐含2013/2014/2015金价假设为365/345/335元/克）
，对应目前股价PE为24.8/22.5/18.5。考虑到业绩仍有稳定增长，维持公司增持评级
。
增 持——东方证券:产品价格下滑对业绩带来压力【2013-04-03】
根据我们最新的价格预测，经测算公司2013-14年EPS0.58/0.63元（原预测0.79/0.83
元），新增2015年EPS0.59元。参考可比公司13年33倍估值，目标价19.14元。维持公
司增持评级。
增 持——方正证券:锑钨价格或重心上移，改善业绩【2013-04-02】
2013年公司计划生产黄金8,600千克，锑品30,000吨，钨品2,600标吨；黄金、锑、钨
三种金属保有资源储量同比上年净增长不低于10%；销售收入52亿元人民币。我们对
未来钨、锑的价格持乐观态度；公司未来资源和产量扩张的前景也使我们对公司充满
信心。公司拟资本公积金向全体股东每10股转增3股，预计公司2013-2015年的摊薄EP
S分别为0.64、0.85和1.02元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:黄金业务扩大，但自产金下降侵蚀利润【2013-04-02】
公司优势：第一，兼具小金属与贵金属双重属性，适合包括稀土、锑、钨等小金属的
主题投资，或者贵金属的主题投资；第二，公司黄金自产量可望增加推升业绩；第三
，欧元区经济见底，锑需求处于行业底部，未来行业景气上行概率大于下行概率。预
计公司13-14年EPS0.78和0.85元。2013年给予公司25倍PE，则6个月目标价为19.50元
。维持公司增持评级。
增 持——中信证券:四季度管理费用过高影响业绩【2013-04-02】
盈利预测及估值。根据对公司产量、成本及金属价格的谨慎预期，我们下调2013/14
年EPS预测至0.78/0.99元（原2013/2014年为0.97/1.2元），给予2015年EPS预测1.10
元。目前公司股价16.79元，对应2013/14/15年PE为21门7/15倍。公司在小金属公司
中具备估值优势，且是中国优势战略资源锑的唯一标的上市公司，维持其“增持”评
级。
增 持——中信建投:锑钨价格下跌与自产金减少侵蚀盈利【2013-04-02】
我们预测，公司2013~2015年EPS分别为0.78元/1.01元/1.23元，对应PE分别为21.5倍
/16.7倍/14倍，维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，看好公司业绩稳健增长【2013-02-21】
预计公司2013-2014年每股收益为0.88、1.07元，对应动态PE为21X、17X。公司当前
估值合理。考虑到锑、钨行业有望景气回升，资源储量不断增加、以及产能有序扩张
带来公司业绩稳健增长，维持“推荐”评级。
增 持——方正证券:发挥省内优势，增加资源储备【2012-12-17】
我们预计公司2013年自产金增长20%至3吨左右，钨增长25%至2500吨，并对2013年金
、钨的价格持乐观态度；公司资源和产量扩张的前景也将支撑公司未来业绩。预计公
司2012-2014年EPS分别为0.92、1.28和1.65元，维持“增持”评级。
持 有——中航证券:公司表现无新亮点，看好未来黄金走势【2012-10-18】
我们预测2012-2014年公司每股收益分别为0.77元、0.93元、1.03元，对应市盈率为2
8.6倍、23.5倍、21.3倍。公司经营良好，尽管我们看好黄金未来走势，但目前经济
环境仍不佳，锑、钨价格回升乏力，我们维持公司目前的“持有”评级，之后会继续
对公司进行重点跟踪。
推 荐——爱建证券:未来业绩取决金属价格【2012-10-17】
综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行
业的平均水平之上，而且市盈率也高于行业平均水平。我们预计公司2012、2013年公
司的EPS分别为0.811元、0.975元。结合行业平均估值水平，预计6个月目标位为25.2
4元，并给予“推荐”评级。
增 持——东方证券:产品价格下降导致三季度业绩同比下滑【2012-10-17】
按照2012-14年国内黄金均价为350/365/365元/吨，锑锭均价分别为8.2/8.8/9.3万元
/吨，钨精矿分别为13/13.8/14.5万元/吨，经测算，预计公司2012-14年EPS为0.68、
0.79、0.83元，参考可比公司估值水平，给予公司2012年35倍PE估值，对应目标价23
.80元。维持公司增持评级。
推 荐——长城证券:需求回升，三季度业绩略好于预期【2012-10-17】
公司三季度业绩略好于我们预期，预计公司2012-2014年的EPS分别为0.79、0.97、1.
23元，对应动态PE分别是27.3X、22.2X、17.5X，公司当前估值合理。考虑到锑品需
求回升、价格止跌企稳、黄金价格维持高位、以及产能有序扩张带来公司业绩改善，
维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:三季度实际环比增长，四季度业绩面临压力【2012-10-17】
根据我们对公司合理的产量、价格、成本假设，预测公司2012/2013/2014年EPS分别
为0.74/0.97/1.2元（2011年为0.71元），较之前0.85/1.09/1.34元有所下调，主要
是因为对金属价格作了更谨慎假设。目前股价21.54元，对应2012/2013/2014年PE为2
9/22/18倍，在小金属公司中具备估值优势，且是中国优势战略资源锑的唯一标的上
市公司，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:贵金属与优势小金属联手【2012-09-07】
预计公司2012~2014年的EPS分别为0.77元、0.85元、1.02元，对应动态市盈率为24/2
2/18倍，对公司维持“增持”评级。
持 有——中航证券:锑品受挫，黄金担大任【2012-08-14】
我们预测2012-2014年公司每股收益分别为0.75元、0.91元、1.01元，公司战略清晰
，经营稳定，但目前宏观形势偏差，锑品供需状况不佳，现在的股价已反映公司价值
，我们暂时下调公司评级至“持有”，之后会继续对项目的投产情况进行重点跟踪。
推 荐——长城证券:产能有序扩张进行时【2012-08-14】
公司上半年实现每股收益0.41元，与此前业绩预告一致。鉴于主业景气度回升尚待时
日，我们略下调盈利预测，预计12-14年每股收益分别为0.70元、1.08元和1.32元，
对应动态PE分别为25X、17X和14X，估值水平相对合理，我们认为公司产能正持续稳
定扩张，而金锑钨组合仍是最大亮点，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:投资收益维持净利增长，未来看点在自产矿【2012-08-14】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.77元、0.86元和0.98元，按最新收盘价19.1
1元测算，对应动态市盈率分别为25倍、22倍和19倍，维持公司“增持”投资评级。
增 持——英大证券:产品价格下降引收入微增，期待价格回升促业绩增长【2012-08-14】
公司作为全球第二大锑矿开发，中国十大黄金矿业开发和主要的钨开发公司。拥有沃
溪、安化大溶溪、洪江响溪、徐浦龙王江等多处矿资源的开采权和探矿权，项目储备
丰富。今年以来，黄金价格略涨，但仍旧处于高位震荡运行，9月份美联储议息议会
实施QE3的预期的上升，将有望刺激金价提升。受国内经济增速下滑以及欧债危机等
影响，锑价仍处于下跌趋势，锑产品出口也严重受到影响，下游市场需求低迷使得锑
交易低迷，价格也有可能继续下跌。基于以上考虑，我们预测公司2012-2014年EPS分
别为0.75元、0.84元和0.92元，目前股价18.95元，对应2012年PE25.27，估值合理，
给与“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，股价维持震荡【2012-08-14】
维持金锑钨年均价5%/-17%/-7%YoY，单位成本上涨3%~5%，对应EPS为0.72元，较市场
共识低约20%。金价或提供交易性催化剂。2012/13年PE为26.4/23.9倍，锑钨价格短
期疲软，但若金价阶段性回暖，有望为股价提供交易性催化剂，交易型投资者可在股
价震荡过程中择机介入适当参与。
增 持——中信证券:上半年实现增长，下半年仍有压力【2012-08-14】
根据我们对公司合理的产量、价格、成本假设，预测公司2012/2013/2014年EPS为0.8
5/1.09/1.34元（2011年为0.71元），较之前0.99/1.25/1.48元有所下调，主要是对
自产量及价格作了更谨慎假设。目前股价19.11元，对应2012/2013/2014年PE为22/18
/14倍，在小金属公司中具备估值优势，且是中国优势战略资源锑的唯一标的上市公
司，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:黄金价格平稳上升，小金属以量换价【2012-08-14】
公司特点：享受多种资源行业的资源优势。在金属价格下跌之时，以量补价，积极开
拓国内市场确保自身收益。12-13年EPS0.76和0.83元。公司拥有黄金、锑、钨等小金
属资源，能同时享受小金属和贵金属价格上涨的双重利好，维持增持评级。
增 持——东海证券:税率下降掩盖毛利下滑，看好集团优质资产【2012-08-14】
我们预计公司2012-2014年每股收益为0.83元、1.01元和1.24元，按8月13日收盘价19
.11元计算，动态市盈率分别为23倍、19倍和15倍。公司资源储量及冶炼加工产能将
不断增加以及具有集团资产注入预期，维持公司增持评级。
推 荐——爱建证券:销售价格下降影响公司收益【2012-08-14】
综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行
业的平均水平之上，而且市盈率也高于行业平均水平。我们预计公司2012、2013年公
司的EPS分别为0.811元、1.368元。结合行业平均估值水平，预计6个月目标位为23.6
5元，并给予“推荐”评级。
中 性——华创证券:产品价格下跌导致业绩下滑【2012-08-14】
鉴于钨、锑价格持续低迷，我们下调公司业绩预期，预计公司12-14年EPS为0.89/1.1
5/1.45元，对应PE为22/17/13倍。我们判断，短期内国内外经济形势仍有反复，钨、
锑需求难有大的回升，因此暂下调评级至中性。
增 持——申银万国:锑钨下滑拖累中期业绩，优势金属短期低迷不改长期战略价值【2012-08-14】
由于下半年钨锑价格可能低于预期，我们下调公司2012-2014年每股收益为0.76/0.83
/0.90元（原为0.80/0.85/0.94元），对应目前PE25.1/23.0/21.2倍。受宏观经济低
迷影响，近期锑钨价格出现明显下跌，然而公司股价并未随之出现大幅下跌，一定程
度上反映了市场对公司长期投资价值的认可，考虑到公司稳健经营的发展战略以及可
观的资源增储前景，我们维持公司“增持”评级，建议投资者择机配置。
增 持——方正证券:业绩符合预期，项目稳步推进【2012-08-13】
我们对下半年金、锑、钨的价格持乐观态度；公司资源和产量扩张的前景也将支撑公
司未来业绩。预计公司2012-2014年的摊薄EPS分别为1.07、1.28和1.65元，维持“增
持”评级。
增 持——申银万国:锑钨产品价格快速下滑拖累业绩低于预期，行业景气趋于平稳【2012-07-20】
虽然近期锑价快速下滑，但伴随锑系阻燃剂需求稳定存在以及中国对锑供应依旧控制
严格，后期行业景气有望现平稳态势。而基于低利率环境预期支撑金价高位也将给公
司业绩提供足够支撑。另外，公司资源储量还有增长前景，截止最新，公司拥有探矿
权28个，采矿权13个，黄金储量43.79吨，锑储量20.78万吨，钨储量5.85万吨。出于
公司主营产品二季度均价低于预期的考虑，我们下调公司2012/2013/2014年每股收益
至0.80/0.86/0.94元（原为0.84/0.98/1.06元），对应PE24.5/22.8/20.9倍，维持增
持评级。
增 持——东方证券:中期业绩基本符合预期【2012-07-20】
按照2012-14年国内黄金均价为350/365/365元/吨，锑锭均价分别为8.2/8.8/9.3万元
/吨，钨精矿分别为13/13.8/14.5万元/吨，经测算，预计公司2012-14年EPS为0.68、
0.79、0.83元，参考可比公司估值水平，给予公司2012年35倍PE，对应目标价23.80
元。维持公司增持评级。
推 荐——长城证券:锑价下滑影响公司上半年盈利【2012-07-20】
公司上半年实现每股收益0.41元，符合我们预期。暂维持盈利预测不变，预计12-14
年每股收益分别为0.98元、1.29元和1.57元。对应动态PE分别为20.1X、15.3X和12.5
X,公司当前估值合理，金锑钨行业长期向好，以及产能扩张保障业绩稳定增长，维持
公司“推荐”评级。
增 持——方正证券:在建项目稳步推进【2012-07-06】
2012年公司计划生产黄金7,500千克，锑品25,000吨，钨品2,500标吨。黄金、锑、钨
三种金属保有资源储量同比上年净增长不低于10%，销售收入49亿元人民币。我们对
未来黄金、钨等价格持乐观态度；公司未来资源和产量扩张的前景也使我们对公司充
满信心。预计公司2012-2014年的摊薄EPS分别为1.07、1.28和1.65元，维持“增持”
评级。
强烈推荐——东兴证券:金、锑产能稳步提升，促业绩增长【2012-05-31】
我们预计公司2012年~2014年的EPS分别为：1.27元、1.41元和1.63元，对应的动态PE
分别为22、19、11倍，公司具备较好的稳定增长趋势，自产金、钨精矿和精锑产能有
序扩张，鉴于公司主营产品锑、钨价格受益于国家调控政策，仍将保持高位运行，行
业未来前景乐观，上调公司评级至“强烈推荐”。
增 持——申银万国:黄金钨锑稳定增长，景气平稳维持增持评级【2012-05-28】
综上考虑，我们给予公司2012/2013/2014年每股收益1.17/1.37/1.49元，对应PE23.2
/19.8/18.3倍，估值相对偏低，维持增持评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，金锑持续扩张【2012-03-28】
公司十二五发展规划，产量、收入、净利润、新增储量等环比增长均不低于15%,十二
期期末公司金、锑、钨的产量将增长到12.5吨、3.3万吨、4000标吨，未来发展明确
。但由于目前海外需求仍不旺盛，给予公司“谨慎推荐”评级。预计2012-2014年EPS
分别为1.47、1.78和2.05元/股，对应当前股价PE分别为18.35、15.10和13.17倍。
推 荐——长城证券:业绩稳步增长，锑仍是看点【2012-03-28】
预计公司12、13、14年每股收益分别为1.31元、1.75元和2.14元，对应动态市盈率分
别为20.6X、15.6X和12.7X。维持“推荐”评级。
增 持——光大证券:享受金价上涨，锑价稳中有升的利益【2012-03-27】
所以我们预测2012-2014年的EPS分别为：1.46，1.76和1.86。
推 荐——华创证券:保持连续平稳增长是主基调【2012-03-27】
我们预计公司12-14年EPS为1.30/1.55/1.87元，对应PE为21/17/14倍。我们看好公司
金、锑、钨三种产品的价值和矿山储量的稳步增长，并且认同公司业绩保持平稳增长
的能力。给予2012年25倍PE，略上调目标价至32元，继续维持推荐评级。
增 持——中信建投:价格支撑业绩持续增长【2012-03-27】
我们预计公司2012～2014年的EPS分别为1.28元、1.5元和1.62元，对应动态市盈率分
别为21倍、18倍和17倍，维持公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩略低于预期，金锑组合提供一定防御性【2012-03-27】
因金锑自给率下滑及锑需求疲弱，下调12/13年EPS至1.11/1.27元（-15%/-9%），其
中假设2012年金锑价格11%/-10%、金锑产量18%/8%，对应PE为24.4/21.2倍。公司估
值合理，金锑组合与产量增长保障未来盈利，在板块调整时具有一定防御性。
增 持——中信证券:金锑钨行业景气，收入利润增长较快【2012-03-27】
根据我们对公司合理的产量、价格、成本假设，预测公司2012/2013/2014年EPS为1.3
9/1.75/2.08元（2011年为0.99元），其中2012年预测较原先1.64元有所下调，主要
原因是对产品价格做了更谨慎假设。目前股价26.95元，对应2012/2013/2014年PE为1
9/15/13倍，在小金属公司中具备估值优势，且是中国优势战略资源锑的唯一标的上
市公司，维持“增持”评级。
增 持——中原证券:受益贵金属和小金属景气度高企，业绩靓丽【2012-03-27】
预计公司2012-2013年每股收益0.90元和1.00，对应动态市盈率分别为30倍和27倍，
考虑到公司锑资源优势和黄金资产，给予增持评级。
增 持——方正证券:金锑量价齐升提升业绩【2012-03-27】
预计公司2012-2014年的摊薄EPS分别为1.07、1.28和1.65元，维持“增持”评级。
推 荐——爱建证券:投资价值已经显现【2011-12-30】
公司盈利能力对于产品价格高度敏感，敏感性分析显示金价变动10元/克，公司EPS变
动0.0357元、锑价每变动1000元，EPS变动0.018元、APT每变动10000元，EPS变动0.0
3元。我们预计公司2011年EPS1.16元、2012年、2013年每股收益预计分别为1.36、1.
57元，按30日收盘价计算，市盈率分别为16.72、14.32、12.39，在有色行业中估值
水平处于下端。
推 荐——华创证券:做强锑业、做大黄金、持续增长【2011-12-26】
维持推荐评级：预计公司11-13年业绩分别为1.26、1.50、1.82元，对应PE为16、14
、11倍，11-13年复合增速20%。我们认为，公司12-13年合理PE为20倍，长期目标价3
0元，上涨空间50%。维持推荐评级。
推 荐——爱建证券:产品价格相对稳定确保公司业绩增长【2011-10-31】
公司盈利能力对于产品价格高度敏感，敏感性分析显示金价变动10元/克，公司EPS变
动0.0357元、锑价每变动1000元（相当于目前锑价1%），EPS变动0.018元、APT每变
动10000元，EPS变动0.03元。鉴于公司主导产品价格在三季度有明显下降，我们调低
公司产品全年销售均价，下调2011年EPS至1.16元、2012年、2013年每股收益预计分
别为1.36、1.57元，按28日收盘价计算，市盈率分别为22.98、19.68、17.95，在有
色行业中估值水平处于下端。
观 望——华泰证券:业绩符合预期【2011-10-21】
根据我们预测，2011-2013年公司每股收益分别为1.06、0.90、0.89元。结合行业发
展和公司基本面分析，给予合理市盈率25倍，对应合理股价为26.5元，维持公司“观
望”评级。
谨慎推荐——民生证券:估值合理，投资价值显现【2011-10-21】
预计公司2011至2013年三年每股收益分别为0.99、1.60、2.10元。由于国际经济形势
的不明朗及国内政策持续收紧，A股市场持续低迷，整体估值水平下降，黄金类板块
动态PE已经下降至30倍以下，辰州矿业按2011年EPS计算，目前为24倍，估值合理，
安全边际较高，但由于市场和有色金属行业面临系统风险，下调公司评级至“谨慎推
荐”。
增 持——东海证券:3季度业绩大幅提升【2011-10-21】
我们预计公司2011、2012年的EPS分别为1.10元和1.47元，动态PE分别为22倍和17倍
，维持公司“增持”评级。
推 荐——华创证券:价格有支撑，产量有增长，业绩有保障【2011-10-20】
暂不考虑转让新疆子公司股权收入（已收500万元保证金），维持公司11/12/13年EPS
预测1.20/1.50/1.82元，对应PE为20/16/14倍。维持对公司的“推荐”评级。
买 入——民族证券:业绩快速增长，资源迅速扩张【2011-09-19】
预计2011-2013年EPS分别是1.17元、1.53元和1.94元。目前A股市场重心不断下移，
导致公司股价风险得以释放，进一步增强了吸引力，给予公司“买入”评级。资源扩
张将成为公司未来发展的重要亮点，当前锑行业政策的严厉程度直追稀土行业，采、
探矿权均不新发，在此背景下，公司若能成功实施资源占有战略，必将改写锑行业格
局，从而强化行业定价权。
推 荐——华创证券:价格驱动业绩，储量、产量有序增长【2011-09-08】
预计公司11/12/13年EPS为1.20/1.50/1.82元，对应PE为27/22/18倍。我们相对看好1
1-12年金价，以及锑钨行业整顿对价格的长期支撑；而公司储量、自产矿的有序增长
，保证了资源扩张对公司价值的提升。因此首次关注并给予推荐评级。
推 荐——华融证券:业绩可确定性强，估值吸引【2011-08-05】
由于黄金价格上涨超过我们预期，我们分别调高2011和2012年黄金价格预测6.7%和6.
3%，同时维持全年对锑价和钨价的预测。经调整后，公司2011和2011年每股盈利分别
调高4.1%和5.5%至1.01元和1.16%。根据我们测算，公司当前股价相对于市场合理价
格水平有一定折价且未来下跌空间有限，同时公司的产品组合受宏观经济影响较小，
业绩可确定性高。因此，我们维持对公司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——爱建证券:自产矿比例下降，业绩稍逊预期【2011-08-03】
公司盈利能力对于产品价格高度敏感，敏感性分析显示金价变动10元/克，公司EPS变
动0.0357元、锑价每变动1000元（相当于目前锑价1%），EPS变动0.018元、APT每变
动10000元，EPS变动0.03元。我们暂维持2011年EPS1.38元不变、2012年、2013年每
股收益预计分别达到1.694、1.767元，按最新收盘价计算，市盈率分别为25.30、20.
61、19.76，在有色行业中估值水平处于下端。
买 入——宏源证券:价格产量双轮推动业绩增长【2011-08-03】
预计公司2011年-2013年每股收益为1.17元、1.61元和2.03元，对应动态市盈率分别
为30倍、22倍和17倍，作为资源自给率较高的优质资源股，公司估值相对较低，此外
，鉴于公司未来三年的增长情况较好，且业绩对于价格敏感性较高，维持“买入”评
级。
买 入——中航证券:业绩如期增长，发展前景光明【2011-08-02】
假定未来几年公司主要产品价格保持小幅增长态势，我们预计公司2011-2013年每股
收益分别为1.08元、1.31元和1.48元，按2011年35-45倍PE合理估值为37.8-48.6元，
由此我们就目前价格给予公司“买入”的投资评级。
买 入——中信证券(浙江):辰州矿业2011年半年度报告点评【2011-08-02】
我们认为随着下游需求旺季的到来，锑价有望重新回升至10万元（目前价格94500）
，金价已经站上1600美元/盎司，八月份为欧债偿债高峰期，金价有望继续维持高位
，因此我们将公司2011、2012年业绩由1.1元、1.3元上调至1.3元、1.5元，按照目前
的股价33.97元，只有26倍的PE。我们认为在33元(25倍PE)附近具有较强的安全边际
，可积极参与。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，自产矿比例下滑【2011-08-02】
我们调整公司盈利预测，2011-2013年EPS分别为1.26元、1.71元和2.06元，对应目前
股价市盈率分别为26倍、19倍和16倍，维持“推荐”的评级。公司独特的金锑钨组合
模式仍是最大看点，其组合模式使公司抗单品种风险能力强，在黄金、锑、钨价格上
行格局中，公司盈利增长确定。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，金锑钨组合保障未来盈利【2011-08-02】
由于公司资产减值损失计提进度好于预期，另外在建重点项目在下半年陆续建成并开
始贡献产量，自产矿比例上升有助于毛利率的提高，因此我们上调2011/2012年每股
收益至1.14/1.32元，对应2011/2012年市盈率为29.8/25.7倍。我们看好公司金锑钨
良好基本面，维持推荐评级。
增 持——中信证券:金锑钨行业景气，公司业绩大幅增长【2011-08-02】
公司目前具备精锑冶炼能力2.75万吨/年，氧化锑产能1.42万吨/年，其中公司矿山产
锑大概在1.6万吨左右。预计公司2011/2012/2013年公司EPS为1.30/1.64/2.07元（20
10年为0.40元），年均复合增长率27%。公司业绩对锑价变动较为敏感，锑锭价格每
上涨10000元/吨，预计EPS增加0.18元左右。在锑价持续上涨，且公司层面历史包袱
减轻背景下，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
买 入——民族证券:夯实发展基础、实现新的跨越【2011-08-02】
2011年是十二五的开局之年，公司也迈入了一个新的发展阶段。目前，黄金、锑、钨
等产品价格均处于历史高位，与此同时，公司各主要产品产量也将保持稳定的增长趋
势，这将使得公司业绩大幅增长，预计2011年-2013年的EPS分别是1.17元、1.53元和
1.94元。我们给予公司“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩大幅增长，金钨锑高价将持续【2011-08-02】
黄金、钨、锑价格均处于历史高位，公司将持续受益金属价格上涨，维持公司“强烈
推荐”评级，预计公司2011至2013年三年每股收益分别为0.99、1.60、2.10元，合理
估值区间应为49.5-59.5元。
增 持——方正证券:业绩好于预期【2011-08-01】
我们对下半年金、钨的价格持乐观态度；公司资源和产量扩张的前景也将支撑公司未
来业绩。中报业绩好于预期。整体来看，符合我们先前对公司未来业绩的预测。预计
公司2011～2013年的EPS分别为1.09、1.34和1.69元，维持“增持”评级。
观 望——华泰证券:业绩符合预，资源瓶颈限制发展【2011-08-01】
根据我们预测，2011-2013年公司每股收益分别为1.06、0.90、0.89元。结合行业发
展和公司基本面分析，给予合理市盈率35倍，对应2011年合理股价为37.1元，给予公
司“观望”评级。
强烈推荐——爱建证券:金、锑、钨组合带来业绩稳定增长【2011-05-11】
基于黄金、尤其是锑钨价格年初大幅上涨，我们上调公司2011年盈利预测至EPS1.38
元、2012年、2013年每股收益达到分别达到1.694、1.767元，按最新收盘价计算，市
盈率分别为24.84、20.24、19.41，在有色行业中估值水平处于下端。
买 入——宏源证券:金锑钨完美组合【2011-05-10】
我们预计公司11-13年每股收益分别为1.26元、1.65元和2.08元，对应的动态PE分别
为26.3倍，20.1倍和15.9倍，作为资源自给率较高的优质资源股，公司估值相对较低
，另外，公司未来三年的增长情况较好，且业绩对于价格敏感性较高，因此我们首次
给予“买入”评级。
买 入——中信证券(浙江):辰州矿业2011年一季报点评【2011-04-29】
随着金价和锑价的继续上行，公司将会充分受益，公司在季报中预计2011年上半年净
利润同比增长300%-350%，折合每股收益0.48-0.54。考虑到公司二三季度为销售旺季
，一季度和四季度相对来说为淡季，我们预计公司全年业绩为1.1-1.2，维持买入投
资评级。
推 荐——华融证券:黄金护航，锑钨起飞【2011-04-18】
根据我们中性预测，公司2011和2012年每股盈利分别为0.97元和1.10元。敏感性测试
显示，公司业绩受锑价影响最大，锑价每变动10%将导致公司盈利变动14.4%。我们以
市盈率为基础，运用业务分布加总估值法得出公司的合理价值为44.5元，结合DCF估
值法得出的每股价值47.0元和公司矿山部分的每股价值31.5元，并考虑到锑资源的稀
缺性和公司未来盈利的增长潜力我们认为公司的合理价值为46.0元，相当于2011年和
2012年的47倍和42倍市盈率。首次覆盖给予公司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:募投项目终止对业绩影响不大，今年增长确定【2011-04-13】
鉴于公司三大主营产品金、锑、钨未来价格强烈的上涨预期，利润贡献将大大增厚EP
S。通过敏感性分析，我们最保守的估计是预计2011年-2013年的EPS分别是0.99元、1
.60元、2.10元，维持“强烈推荐”评级，维持短期目标价55元。
增 持——方正证券:终止部分募投项目并补充流动资金公告点评【2011-04-12】
2011年公司计划黄金、锑、钨三种金属保有资源储量同比上年净增长不低于10%。我
们对未来金、锑、钨的价格持乐观态度；公司未来资源和产量扩张的前景也使我们对
公司充满信心。预计公司2011-2012年的EPS分别为1.09、1.34元，维持“增持”评级
。
买 入——湘财证券:如期脱胎换骨，快车道起航【2011-04-11】
全球锑资源静态保证开采年限仅为4.7年，锑价已由2010年初的4万元/吨上涨至目前
的11万元/吨。公司目前拥有19.43万吨锑保有资源储量。公司2010年实现2.3077万吨
锑品产量，产量位居全球第二，2011将提升至2.5万吨，2015年将提升至3.3万吨。据
测算，现有条件下，锑价每上升1万元/吨，公司EPS将增厚至少0.1元。维持2011-201
3年EPS分别为1.2元、1.6元、2.15元的预测不变。维持强烈推荐，维持买入评级，6-
12个月目标价60元。
增 持——方正证券:一季度业绩预告点评【2011-04-09】
我们对未来金、锑、钨的价格持乐观态度；公司未来资源和产量扩张的前景也使我们
对公司充满信心。预计公司2011-2012年的EPS分别为1.09、1.34元，维持“增持”评
级。
强烈推荐——长城证券:业绩平稳增长，锑仍是亮点【2011-04-07】
我们调整公司盈利预测，2011-2013年EPS分别为1.13元、1.62元和1.96元，对应目前
股价市盈率分别为38倍、26倍和22倍，维持“强烈推荐”的评级。公司独特的金锑钨
组合模式仍是最大看点，其组合模式使公司抗单品种风险能力强，在黄金、锑、钨价
格上行格局中，公司盈利增长确定。
增 持——方正证券:年报点评【2011-04-07】
2011年公司计划生产黄金6,150千克，锑品25,000吨，钨品2,200标吨；黄金、锑、钨
三种金属保有资源储量同比上年净增长不低于10%。我们对未来金、锑、钨的价格持
乐观态度；公司未来资源和产量扩张的前景也使我们对公司充满信心。预计公司2011
-2012年的EPS分别为1.09、1.34元，维持“增持”评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期和快报，金锑钨组合攻守兼备【2011-04-07】
维持2011/2012年每股收益1.01/1.21元，对应2011/2012年市盈率为42/35倍。我们看
好公司金锑钨良好基本面，维持推荐评级。
买 入——湘财证券:轻装上阵，尽享高价资源时代【2011-04-07】
公司2010年实现2.3077万吨锑品产量，产量位居全球第二，2011将提升至2.5万吨，2
015年将提升至3.3万吨。据测算，现有条件下，锑价每上升1万元/吨，公司EPS将增
厚至少0.1元。维持2011-2013年EPS分别为1.2元、1.6元、2.15元的预测不变。维持
买入评级，12个月目标价60元。
增 持——中信证券:行业景气回升，业绩同比增长幅度较大【2011-04-07】
公司目前具备精锑冶炼能力2.75万吨/年，氧化锑产能1.42万吨／年，其中公司矿山
产锑大概在1.6万吨左右。基于金价290元／克，锑价9.5万元／吨的假设，经测算201
1/2012/2013年公司业绩为1.30/1.64/2.07，年均复合增长率27%。公司业绩对锑价变
动较为敏感，锑锭价格上涨10000元／吨，EPS增加0.18元左右。在锑价持续上涨，且
公司层面历史包袱减轻背景下，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:高自给率尽显高价优势，业绩增长确定【2011-04-07】
鉴于公司三大主营产品金、锑、钨未来价格强烈的上涨预期，利润贡献将大大增厚EP
S。通过敏感性分析，我们最保守的估计是预计2011年-2013年的EPS分别是0.99元、1
.60元、2.10元，维持“强烈推荐”评级，短期目标价55元。
强烈推荐——民生证券:建筑安全催生锑价大涨，公司业绩有望大幅提升【2011-03-29】
鉴于公司三大主营产品金、锑、钨未来价格强烈的上涨预期，利润贡献将大大增厚EP
S。基于以上敏感性分析，我们最保守的估计是预计2010年-2012年的EPS分别是0.39
元、0.99元、1.60元，维持“强烈推荐”评级，短期目标价55元。
增 持——中信证券:锑价连续上涨，公司最为受益【2011-03-21】
在锑价持续上涨，且公司层面历史包袱减轻的背景下，看好公司未来发展，维持“增
持”评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩稳步增长，关注金锑钨价格【2011-03-15】
据我们测算，公司2011年业绩在0.8元左右，34元股价对应公司PE为42倍。在稀贵金
属板块，估值水平处于合理水平。同时我们认为，如果锑价、钨价能够继续上涨，那
么投资者目光还是会回落到辰州矿业这唯一标的上。给予谨慎增持评级。
推 荐——华龙证券:全球锑业龙头 业绩释放可期【2011-03-08】
我们对2011年锑价和黄金价格的走势持乐观预期，预测2011年黄金价格将维持在260
元/克上方，吨锑价格维持在80000元-120000元的区间。预计公司2010-2012年每股收
益为0.44元、0.89元、1.08元，对应目前股价市盈率为80倍、39倍、32倍。首次给予
公司推荐评级。
增 持——中信证券:受益于金锑钨行业景气上升【2011-02-24】
基于对未来几年公司主要产品金、锑、钨的产量假设、合理的成本假设、较为谨慎的
价格假设以及比较稳定的费用率假设，我们测算2011/2012/2013年公司EPS为1.30/1.
64/2.10元，年均复合增长率27%。目前公司股价34.63元，对应11/12/13年PE71/27/2
1倍，具备明显优势。我们首次给予公司“增持”评级，综合A股黄金、钨、小金属公
司估倌和DCF估信，给予目标价41元。
推 荐——中金公司:金锑钨攻守兼备，关注近期催化剂【2011-02-23】
我们上调2011年与2012年EPS至1.01元与1.21元的预测，以反映锑价的上涨，对应201
0E/2011/2012年市盈率为33.0/27.5倍。我们预测隐含年均锑价假设为7万元/吨，比
现价低22％。假设以现价为全年均价，EPS将比目前预测提升40％。我们看好公司在
全球锑行业排行第二的龙头地位以及金锑钨的产品组合，认为近期产品价格上升及可
能的政策催化剂有助于支撑公司股价，因此重申推荐评级。
推 荐——爱建证券:锑、钨价创历史新高，公司大幅受益【2011-02-01】
鉴于公司主导产品价格有大幅上涨，我们上调公司2011/2012年盈利预测，维持2010
年盈利预测不变：2010、2011、2012年每股收益达到0.55、1.147、1.325，市盈率分
别为53.09/25.64/22.19。我们认为未来金、钨价格仍将振荡上行，锑价仍将保持高
位，上调公司评级至“推荐”。
增 持——方正证券:金锑两翼齐飞，资源稳步增储【2011-01-20】
我们对未来金、锑、钨的价格持乐观态度；公司未来资源和产量扩张的前景也使我们
对公司充满信心。我们预测2010-2012年EPS分别为0.46元/股、1.09元/股和1.34元/
股，目标价35-40元，给予公司“增持”的评级。
推 荐——长城证券:锑价持续上涨，行业龙头受益【2011-01-20】
我们维持辰州矿业“推荐”的投资评级，继续看好公司独特的“金锑钨”的组合模式
，在国家对锑、钨等稀有小金属保护政策层层推出的背景下，锑、钨整体步入上行轨
道，价格高位运行以及需求稳步增长将确保公司盈利稳步增长。我们微调公司盈利预
测，预计2010-2011年EPS分别为0.53元和0.85元，对应目前股价市盈率分别为54倍和
34倍。
买 入——中航证券:夯实基础，稳步前行【2010-12-02】
假定未来公司主要产品价格维持三季度水平，我们预计公司2010-2012年每股收益分
别为0.51元、1.03元和1.14元，市盈率分别为：63.5、31.4和28.4倍，我们看好锑价
的中长期走势，由此我们就目前价格继续给予公司“买入”的投资评级。
买 入——湘财证券:阻燃剂氧化锑消费超预期，需求前景广阔【2010-11-25】
锑价上涨下游消费可观，我们认为锑价突破8万元/吨奔向10万元/吨极有可能，公司
充分享受锑产业链带来的业绩利好。我们维持公司的买入评级，维持三季报点评中对
公司10-12年EPS分别为0.48元、0.91元和1.24元的预测。
买 入——中航证券:锑价重拾升势，维持“买入”评级【2010-11-09】
盈利预测与投资评级。假定未来公司主要产品价格维持当前水平，我们预计公司2010
-2012年每股收益分别为0.51元、1.03元和1.14元，按2011年40-50倍PE合理估值为41
.20-51.50元，由于锑价中长期仍有上涨空间，由此我们就目前价格继续给予公司“
买入”的投资评级。
买 入——中信证券(浙江):三季报点评【2010-10-27】
我们看好公司未来业绩增长，维持买入评级。
推 荐——长城证券:盈利增长来自产品价格上涨【2010-10-27】
维持“推荐”评级。我们调整公司盈利预测，2010-2011年EPS分别为0.53元和0.86元
，对应目前股价市盈率分别为73倍和45倍，维持“推荐”的评级。公司独特的金锑钨
组合模式仍是最大看点，其组合模式使公司抗单品种风险能力强，在黄金、锑、钨价
格上行格局中，公司盈利增长确定。
审慎推荐——中金公司:三季报符合预期，金锑钨基本面良好【2010-10-27】
我们维持2010年与2011年EPS为0.51元与0.79元的预测，对应2010E/2011E市盈率为79
.2/49.2倍。我们看好黄金、锑及钨的基本面，认为产品价格上升有助于提升公司的
业绩。维持审慎推荐评级。
买 入——湘财证券:金锑钨高价时代到来，公司步入新时代【2010-10-26】
公司自7月以来涨幅巨大，自前期低点起累计涨幅超过174.78%，以今日收盘价38.94
元与预估EPS计算，2010-2012年动态PE分别为67.14倍、44.76倍、33.86倍，短期估
值已略显偏高，并且已经达到目标价。同时我们考虑到公司旗下亏损子公司较多，公
司经营大幅好转后预计公司仍将会继续对旗下部分亏损子公司先进行债务重组，这也
会影响今明两年业绩，故我们下调公司2010年EPS为0.48元，量价预估与11-12年业绩
暂不调整。但中长期我们仍然重申我们极为看好公司的态度，维持公司买入评级不变
。
买 入——中信证券(浙江):上调公司目标价【2010-10-11】
三季度金价和锑价均创出历史新高，因此公司三季度业绩有望超出市场预期。随着三
季报披露时间的临近，以及南星锑业竞购等一系列事件的刺激因素，继续维持对辰州
矿业的推荐，上调目标价至40元。
买 入——中信证券(浙江):对公司大股东减持的点评【2010-09-27】
我们认为此次大股东减持，并不会对股价产生较大影响。考虑到近期黄金价格创出历
史新高，继续维持对辰州矿业的推荐。
买 入——湘财证券:高锑价时代下的龙头锑资源股【2010-09-26】
预计辰州矿业10-12年每股收益分别为0.58元、0.87元与1.15.元。给予公司11年35倍
PE，我们认为公司6-12个月合理目标价格为30.45元，我们维持公司的买入评级，考
虑到公司股价已经接近这一目标价，提请注意风险。
买 入——中航证券:锑业整治和资源扩张是未来主要看点【2010-09-14】
假定未来公司主要产品价格维持当前水平，我们预计公司2010-2012年每股收益分别
为0.51元、0.75元和0.85元，按2011年40-50倍PE合理估值为30-37.5元，由此我们就
目前价格给予公司“买入”的投资评级。未来股价上涨的催化剂主要有：（1）锑业
整治持续深入，锑价超预期上涨；（2）公司在资源扩张方面取得突破。相应的投资
风险主要有：（1）国内外经济形势下挫，锑价大幅回落；（2）资源扩张未有进展。
买 入——湘财证券:内部挖潜作保障，外部竞购搏发展，高锑价时代到来下的龙头锑业股【2010-09-01】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.66元、0.96元、1.3元，我们维持公司的“买入”
评级，给予公司未来6-12个月目标价30元。
推 荐——爱建证券:外延式扩张迈出一小步【2010-08-27】
预计2010、2011、2012年每股收益达到0.55、0.83、0.95元，市盈率分别为44.15、2
9.75、26.02。我们认为未来金、钨价格仍将振荡上行，锑价保持高位，维持公司推
荐评级。
买 入——湘财证券:出手南星锑业，意在高峰华锡 【2010-08-27】
出手南星锑业，意在高峰华锡。
中 性——光大证券:受益于产品价格上涨【2010-08-18】
我们看好金、钨、锑价格走势，（具体原因请查阅相关报告）。在假定公司下半年不
再计提损失准备的前提下，调高2010年每股收益预期至0.42元，目标价调高为21元，
仍维持“中性”评级。
推 荐——国元证券:未来锑业务值得看好【2010-08-18】
公司2010年计划生产矿产金2.5吨，生产锑品22100吨（其中，精锑8500吨、氧化锑13
600吨），生产仲钨酸铵2000标吨。面对时间过半，任务未过半的局面，公司下半年
将借产品价格较高的良好时机加快生产节奏。预计公司2010-2012年每股收益为0.59
元、1.12元和1.35元，给予推荐评级。
推 荐——爱建证券:产品价格上涨推动公司业绩提升【2010-08-17】
预计2010、2011、2012年每股收益达到0.55、0.83、0.95元，市盈率分别为31.58、2
0.90、18.32。我们认为未来金、钨价格仍将振荡上行，锑价仍将保持高位，维持公
司推荐评级。
审慎推荐——中金公司:中报符合预期，金锑钨基本面良好【2010-08-17】
我们维持2010年与2011年EPS为0.47元与0.70元的预测，对应2010E/2011E市盈率为42
.7/28.5倍，低于历史中值的54.1倍。由于经济前景不明朗以及市场对通胀的担忧，
黄金受到投资者青睐，金价得到一定支撑；而国家对锑、钨行业的整治及开采总量的
控制，将对锑、钨产品价格形成正面影响，因此我们看好公司金、锑、钨的产品组合
，并维持审慎推荐评级。
推 荐——长城证券:金锑钨“黄金组合”，确保盈利稳步增长【2010-08-17】
于目前公司黄金产量未达到全年过半的计划产量，另外部分子公司探矿情况不乐观，
我们调整公司2010-2011年EPS分别为0.297元和0.551元的盈利预测，对应目前股价市
盈率分别为68倍和36倍，下调公司评级至“推荐”。但我们认为公司独特的金锑钨组
合模式仍是一大看点，其组合模式使公司抗单品种风险能力强，公司上半年黄金和锑
业务在主营构成中的占比变动也恰恰说明这一点，仍可给予一定关注。
增 持——湘财证券:黄金股？锑业股!【2010-08-17】
公司09年年报披露目前公司拥有锑储量为174772吨，同比增长19.91%，公司计划在未
来3年出资5亿元/年外购资源，考虑到公司身处全球最大锑资源省份湖南省，公司未
来锑矿资源的增加将较为顺利。预测公司2010-2012年每股EPS为0.66、0.96、1.36元
。继续维持“增持”评级。
推 荐——爱建证券:金、锑、钨组合带来业绩稳定增长【2010-07-27】
鉴于公司主导产品价格有大幅上涨，我们上调公司2011/2012年盈利预测，维持2010
年盈利预测不变：2010、2011、2012年每股收益达到0.55、1.147、1.325，市盈率分
别为53.09/25.64/22.19。我们认为未来金、钨价格仍将振荡上行，锑价仍将保持高
位，上调公司评级至“推荐”。
推 荐——财富证券:锑价暴涨创历史新高【2010-05-04】
根据公司正常经营状况我们预测，10~11年公司收入分别为25和30亿元，基本每股收
益分别为0.88和1.15元，参照目前有色金属板块市盈率，公司的股价区间在30.8~34.
5元。我们认为可关注公司在锑价不断上涨对公司业绩预期提升的交易性机会，但公
司一季度低于预期的业绩，未来仍有可能低于我们预期是投资者需特别关注的风险点
，因此给予公司短期评级为“推荐”。
推 荐——东北证券:金锑组合保障公司业绩快速增长【2010-04-22】
预计公司 2010 年、2011 年和 2012 年的每股盈利分别为0.53 元，0.91 元和 1.11
元，公司未来几年产量增长明确，黄金价格预计仍将保持在高位，锑价预计仍将震
荡上行，因此继续维持对公司的推荐评级。
强烈推荐——长城证券:金锑钨组合确保盈利稳定增长【2010-03-30】
我们给予辰州矿业“强烈推荐”的投资评级，预计公司2010年-2011年公司EPS分别为
0.298元和0.796元，对应目前股价的市盈率为72倍和27倍。鉴于资源自给率高及资源
增长潜力，公司将充分受益于行业景气度回升带来的超额收益，维持对公司“强烈推
荐”的投资评级。
中 性——国泰君安:纵使偏安一隅，依然励精图治【2010-03-29】
我们预计公司 09-11年业绩为 0.19/0.24/0.31元，对应 PE 为 111.7、88.5 和 68.
5x，无论从同行业比较还是 PEG 看，估值都略显偏高。考虑到未来公司探矿潜力较
大，我们给予公司中性评级，目标价 18.3元。目标价下调主要是因为市场整体估值
水平下降所致。
推 荐——东北证券:公司三季度业绩低于预期【2009-10-27】
下调公司2009年、 2010年和2011年的每股盈利至0.28元， 0.62元和 0.94 元，公
司未来几年产量增长明确，黄金价格预计仍将保持在高位，锑价预计仍将震荡上行，
因此继续维持对公司的推荐评级。
推 荐——长城证券:业绩环比小幅上升【2009-10-27】
公司业务是独特的金锑组合，目前黄金和锑均已步入上行通道，随之带给公司的是业
绩不断好转。我们仍然看好公司的资源和技术优势，维持辰州矿业“推荐”的投资评
级，略调整公司2009年-2010年盈利预测，预计EPS分别为0.281元和0.72元，对应目
前股价的市盈率为93倍和36倍。
中 性——天相投顾:3季度净利润同比下降14.52%【2009-10-27】
公司 3 季度完成了对渣滓溪锑矿的兼并重组和对甘肃加鑫矿业公司 90%股权的收购
，黄金权益资源储量达到约 42 吨，未来锑产品产销规模也将有所扩大。我们预计公
司 2009 年全年实现归属于母公司所有者净利润 1.19 亿元，同比增长 69.98%，预
计 2009、2010年 EPS 分别为 0.22 元和0.33 元，以 10 月27日 26.77 元的收盘价
计算，对应的动态P/E分别为122倍和81倍， 考虑到公司估值较高且整体黄金资源储
量较少（每股黄金储量仅为 0.077 克） ，我们继续维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——东北证券:黄金+锑双引擎驱动，公司业绩回升明显【2009-08-06】
预计公司2009年、 2010年和2011年的每股盈利分别为0.35元，0.73 元和1.06 元，
公司股价相对于其他有色上市公司股值上仍有一定的优势， 黄金目前仍然是有色金
属中基本面最好的品种，公司矿产金产量的大幅增长有望快速改善公司的盈利状况，
锑钨行业受益于下游需求回暖以及国家政策，长期看好锑钨价格表现，考虑到公司未
来业绩的增长性，给予推荐评级。
推 荐——浙商证券:扭亏为盈，未来会更好【2009-07-29】
在行业复苏阶段，我们认为运用 PB估值更为合适。当前黄金行业平均 PB为12.33 倍
，而辰州矿业 PB仅为 7.78倍，考虑辰州矿业黄金资源储备相对较小，给予公司 10
倍 PB的估值水平，即公司未来 6各月合理估值为 32.43 元，上调投资评级为“推荐
” 。
谨慎推荐——国元证券:辰州矿业09年中报点评【2009-07-28】
随着公司锑、钨产品价格的回升和成本较高的库存原材料的消化，公司的经营压力二
季度开始得到缓解。在经济复苏和通货膨胀的双重因素影响下，公司主要产品下半年
的价格将高于上半年，我们认为，公司 09、10年的每股收益将为 0.26 元、0.50 元
，继续维持公司谨慎推荐的投资评级。
谨慎推荐——财富证券:公司盈利能力持续恢复【2009-07-27】
我们认为，在对未来经济复苏和通胀的预期下，随着下半年锑、钨价格的逐步回升，
以及对黄金价格长期上涨的趋势判断，公司下半年将出现量价齐升的情况，因此我们
认为公司下半年的盈利能力将持续恢复。根据目前黄金、锑、钨的价格，我们保守预
计公司 09~10年每股收益为 0.33 元， 0.45 元，给予 “谨慎推荐”评级。若黄金
、锑、钨价格均出现大幅上涨，将提升公司的业绩，我们将及时跟踪商品价格走势对
公司业绩影响的力度。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-27 ｜ 149474.69｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司拟向控股股东黄金集团发行股份及支付现金购买其持有的｜
｜ ｜黄金洞矿业100%股权,其中支付现金的比例不超过黄金洞矿业100｜
｜ ｜%股权评估价值的15%。黄金洞矿业100%股权的价值以具有证券从｜
｜ ｜业资格的资产评估机构评估且经湖南省国资委核准的评估结果确｜
｜ ｜定。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 148025｜ 是 ｜
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｜ ｜湖南辰州矿业股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）｜
｜ ｜2014年预计与控股股东下属子公司发生的关联交易金额为148,02｜
｜ ｜5.00万元。20140419：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-22 ｜ 23000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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