☆风险因素☆ ◇002316 键桥通讯 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——平安证券:订单陆续确认，全年开局良好【2013-04-26】
公司传统业务的两大领域，电网、轨道交通未来的行业投资虽然增幅不大，但能维持
高位，仍将是未来业绩的基石。我们预计2013～2014年EPS分别为0.2、0.25元，对应
最新股价9.88元，PE分别为50倍、40倍，PE估值虽然大幅高于同行，但鉴于公司在研
RFID项目未来在电子车牌及物流中的应用将有足够的成长空间，首次给予“推荐”评
级。
增 持——国海证券:期间费用渐趋合理，经营情况持续向好【2013-03-29】
专网行业中，公司在位优势明显，经过2010-2011年的战略布局期，目前公司订单饱
满，我们看好公司收获期的到来。预计2013/14年EPS分别为0.26/0.39元，对于当前
股价的PE分别为34/23倍，维持“增持”评级。
增 持——国海证券:2012业绩快报点评：业绩符合预期，募投项目投产和子公司发力【2013-02-26】
专网行业中，公司在位优势明显，经过2010-2011年的战略布局期，目前公司订单饱
满，我们看好公司收获期的到来。上调2013、2014年盈利预测，预计2013/14年EPS分
别为0.26/0.39元，对于当前股价的PE分别为31/20倍，维持“增持”评级。
增 持——国海证券:专网通信的集大成者【2012-12-25】
预计2012/13/14年EPS分别为0.17/0.25/0.36元，对于当前股价PE分别为41.5/29/20
，给予“增持”评级。
增 持——国泰君安:2012三季报、非公开增发方案点评：业绩加速增长，增发更添成长动力【2012-10-24】
根据公司现阶段财务指标和未来发展展望，我们上调公司2013、201年业绩20%、31%
，上调目标价7.7%至10.04元，对应2013年PE值25倍。
增 持——国泰君安:中标大单对业绩贡献明显，未来成长看点较多【2012-08-30】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.23、0.33与0.44元。公司业绩快速成长来自于主营
稳步增长，与费用率逐渐下降。与公安系统合作业务预计将为公司未来逐步带来更积
极的成长因素。维持公司“增持”评级，目标价9.33元。
增 持——国泰君安:费用控制得当，业绩增长将逐渐加速【2012-08-27】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.23、0.33与0.44元。公司业绩快速成长来自于主营
稳步增长，与费用率逐渐下降。与公安系统合作业务预计将为公司未来逐步带来更积
极的成长因素。维持公司“增持”评级，目标价9.33元。
增 持——国泰君安:战略合作，战略性打开公安系统市场【2012-07-20】
我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.23、0.33元。警务终端确定为公司收入与利润
带来积极贡献，未来与辰锐公司其他方面合作具有较大想象空间。然现阶段无法估计
公司确定收益，因此警务终端业务在盈利预测中暂不考虑，但同时给予公司额外估值
溢价，设定目标价9.33元，给予“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:项目中标彰显公司实力，12.5有望迎来快速增长【2012-06-29】
我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.35、0.49元。公司现阶段估值较高，但考虑到
专网行业毛利率较高且维持较好，公司明年有望迎来12.5投资高峰，并且新业务将逐
渐开展等因素，高估值有一定的合理性。给予公司目标价12.25元，谨慎增持评级。
买 入——中航证券:智能交通领域获得新突破【2011-10-27】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.27元、0.39元和0.49元，对应动态市盈率分
别为41倍、28倍和22倍。亿阳信通、海能达、中海科技等可比A股上市公司2012年PE
为30倍。考虑到公司明确提出积极寻找投资并购机会，外延性成长的预期较为强烈，
我们给予公司12-14元的目标价，维持“买入”评级。
买 入——中航证券:下游需求拉动，快速成长可期【2011-03-31】
预计公司2011-2012年每股收益分别为0.50元和0.72元，对应动态市盈率分别为33倍
和23倍。智能电网、轨道交通等下游行业成长性突出，上市解决资金和信誉问题后，
公司将在下游旺盛需求的带动下获得高速成长。公司的目标是在2011年实现营业收入
突破4亿元，我们的业绩预测并未考虑并购等外生性成长因素。按照2011年40-45倍的
PE，给予公司20-22.5元的目标价，投资评级为“买入”。
增 持——天相投顾:智能电网、地铁等为公司后续快速成长提供动力【2010-04-12】
2009 年公司业绩增长符合我们前期预测。2010 年后公司或有超预期的市场表现。我
们预计 2010 年-2012 年 EPS 为 0.60 元、0.84 元和 1.13元，以 2010年 4 月10
日收盘价 33.86 元计算，对应动态市盈率为 57 倍、40 倍和 30 倍，估值充分，但
是考虑到公司有“小公司、高成长”的特点，首次给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——平安证券:突破瓶颈，蓄势待发【2010-04-10】
维持我们的盈利预测，公司2010、2011年EPS分别为0.65和0.98元，对应PE分别为52
倍、35倍。当前股价较我们前期推荐时股价，已有20%以上的涨幅，当前估值已不低
。但我们认为未来业绩超预期增长可能性大，看好公司的长期发展，维持“推荐”评
级。
推 荐——平安证券:地铁新建带来快速增长，智能电网带来广阔空间【2010-03-01】
我们认为，未来公司在轨道交通领域收入快速增长的可能性较大，2009年中标苏州地
铁1号线有望成为公司在此领域腾飞的起点，我们认为公司后续有望继续获取大订单
。
推 荐——平安证券:地铁专网建设大大提升公司业绩【2010-01-29】
电力、轨道交通两翼齐飞的公司战略日益清晰，公司目前收入规模较小，项目大订单
对收入增长影响极大，收入增长模式与川大智胜、辉煌科技等上市公司估值具有可比
性。预计 2009、2010、2011 年的 EPS 分别为 0.39、0.65 和 0.98 元，对应 PE
分别为 75倍、45 倍、30 倍。考虑到公司目前销售规模较小，解决资金瓶颈后，获
取更多订单是大概率事件，未来业绩超预期增长可能性大。鉴于未来的高成长性，给
予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-06-27 ｜ 3280｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2013年6月26日至2013年12月31日日常关联交易公司与关联 ｜
｜ ｜方湖南花明国际文化旅游开发有限公司,PureWaveNetworks.Inc ｜
｜ ｜发生销售产品,采购产品的日常关联交易 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-05-31 ｜ 87100000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-12-03 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜香港键桥股东、公司实际控制人之一 David Xun Ge（葛迅）先 ｜
｜ ｜生将其持有的香港键桥股份中的 72,710 股（约占香港键桥股份｜
｜ ｜总数的 10.85%）协议转让给Applied Technical Holdings Limi｜
｜ ｜ted（以下简称“Applied Technical”），将其持有的香港键桥｜
｜ ｜股份中的 66,852 股（约占香港键桥股份总数的 9.98%）协议转｜
｜ ｜让给自然人 zhang xiao min 女士；香港键桥股东、公司实际控｜
｜ ｜制人之一Brenda Yap（叶冰）女士将其持有的香港键桥股份中的｜
｜ ｜ 212,289 股（约占香港键桥股份总数的 31.68%）协议转让给 A｜
｜ ｜pplied Technical，将其持有的香港键桥股份中的 83,549 股（｜
｜ ｜约占香港键桥股份总数的 12.47%）协议转让给 Grace Capital ｜
｜ ｜Group Ltd.，将其持有的香港键桥股份中的 83,549 股（约占香｜
｜ ｜港键桥股份总数的 12.47%）协议转让给 Global Classic Holdi｜
｜ ｜ngs Limited。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-01-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜香港键桥股东、公司实际控制人之一DavidXunGe（葛迅）先生将｜
｜ ｜其直接持有的香港键桥股份中12,850股（约占香港键桥股份总数｜
｜ ｜的1.92%）协议转让给自然人zhangxiaomin女士；香港键桥股东 ｜
｜ ｜陈常晏先生将其持有的香港键桥87,396股股份中的83,549股（约｜
｜ ｜占香港键桥股份总数的12.47%）协议转让给CiGInvestment(UK)L｜
｜ ｜imited，将其持有的香港键桥股份中的3,847股（约占香港键桥 ｜
｜ ｜股份总数的0.57%）协议转让给自然人zhangxiaomin女士。本次 ｜
｜ ｜股权转让后，CiGInvestment(UK)Limited持有香港键桥83,549股｜
｜ ｜股份，约占香港键桥股份总数的12.47%；自然人zhangxiaomin女｜
｜ ｜士持有香港键桥16,697股股份，约占香港键桥股份总数的2.49% ｜
｜ ｜；陈常晏先生不再持有香港键桥股份。目前上述股权转让的变更｜
｜ ｜登记手续已办理完毕。 ｜
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