☆风险因素☆ ◇002359 齐星铁塔 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——中邮证券:产能瓶颈抑制增长，静观产能扩张效果【2011-08-16】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.14元、0.24元和0.36元，对应动态市盈率分
别为84.44倍、50.23倍和33.78倍，首次覆盖给予公司中性的投资评级。后续将对公
司新建产能投产和运营情况给予重点关注。
增 持——湘财证券:公告点评【2010-11-16】
我们认为，随着我国通讯、电网投资的攀升，公司铁塔业务将处于稳步攀升状况。我
们预计公司10年、11年、12年的EPS分别为0.47元、0.63元、0.99元。维持“增持”
评级。
增 持——湘财证券:齐星铁塔调研报告【2010-10-11】
我们认为，公司输电塔产品主要客户过于集中，而公司获得订单的决定性因素相对复
杂，导致公司铁塔业务将处于稳步攀升状况。而公司产能的快速上升，有望加快公司
总业务量的提升速度。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为0.47元、0.63元
、0.99元。以10月8日20.95元价格计算，对应PE分别为44X/30X/19X，我们首次给予
“增持”评级，目标价23.5元。
中 性——平安证券:上半年业绩波澜不惊【2010-08-18】
预计公司10、11年EPS分别为0.56元、0.75元，对应PE分别为38.7、28.9倍，PB3.6倍
，自我们6月初推荐以来，公司涨幅超过30%，已阶段性达到我们的预期，下调评级至
“中性”。
推 荐——平安证券:扩张！扩张！扩张！【2010-06-23】
我们预计铁塔产量随着产能扩张逐步释放，但产量释放速度低于产能增加速度，在扩
产初期争夺市场过程中，铁塔毛利率略有下滑。预计公司2010、2011年EPS分别为0.5
2元、0.70元，对应PE分别为33.3倍、24.8倍，和中小板估值几乎相当，估值较为合
理，维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:毛利率小幅上升【2010-03-11】
上市募集项目投产后产能将扩张125%，未来三年复合增长率为24.86%。预计公司2010
-2011年每股收益为0.62元，0.66元，综合考虑公司业务及其成长性，我们认为估值
在22-27倍较为合理， 首次给予公司 “中性”评级。风险提示：产品竞争激烈导致
的价格下降风险及外销业务的不稳定性。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 4980｜ 是 ｜
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｜ ｜公司拟将持有的佳昌晶能26.88%的股权(以下简称“标的股权”)｜
｜ ｜出售给控股股东齐星集团有限公司(以下简称“齐星集团”),根 ｜
｜ ｜据山东正源和信资产评估有限公司所出具的鲁正信评报字(2013)｜
｜ ｜第0031号评估报告,标的股权的评估值为5,176万元,考虑到佳昌 ｜
｜ ｜晶能目前的生产经营状况,双方确定交易成交金额为人民币4980 ｜
｜ ｜万元,交易完成后公司不再持有佳昌晶能的股份,齐星集团将成为｜
｜ ｜佳昌晶能的新股东,持有其26.88%的股权。齐星集团为公司的控 ｜
｜ ｜股股东,根据《深交所股票上市规则》,该笔交易构成了关联交易｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 1100｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方邹平齐星物流有限公司,邹平县电力集 ｜
｜ ｜团有限公司就接受劳务,提供商品事项发生日常关联交易，预计 ｜
｜ ｜交易金额为1100万元. ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-28 ｜ 49800000｜ ｜
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