☆风险因素☆ ◇002412 汉森制药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——国联证券:看好公司产品潜力，产能释放加速业绩增长【2013-04-24】
根据公司目前经营状况，我们预计公司2013年至2015年的EPS分别为0.76元，1.11元
和1.51元。以公司2013年4月23日收盘价22.40元来计算，其2013年-2015年市盈率分
别为30倍,20倍和15倍。由于公司主营产品未来销售业绩快速增长是大概率事件，因
此我们维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——宏源证券:独家专利中药，产能即将释放【2013-03-12】
我们考虑到公司产品的独家特色以及优良的业绩成长性，预计12年~14年EPS分别为0.
55、0.85、1.1，对应PE分别为43、28和22倍，维持“买入”评级。
增 持——东方证券:业绩高于预测，利润率提升是主因【2013-02-19】
根据业绩快报我们调整公司2012-2014年每股收益预测分别至0.55（原0.52）、0.71(
原0.66)、0.94（原0.88）元，根据DCF模型调整目标价至23.12元，对应2013年32.6
倍PE估值，维持公司增持的投资评级。
买 入——宏源证券:四磨汤供不应求，产能年中释放【2013-01-23】
预计2012年-14年EPS分别为0.573、0.754、0.968，对应PE分别为34、26和20倍，我
们考虑到公司产品的独家特色以及优良的业绩成长性，给予买入评级。
增 持——东方证券:售良好，产能瓶颈有望逐步解除【2012-12-17】
预计2012-2014年EPS0.52,0.66和0.88元，根据DCF估值给予20.71元目标价，对应201
3年31倍。首次给予公司增持评级，建议关注新产能投放进度，等待合适时机。
中 性——财富证券:汉森制药2011年半年度报告点评【2011-08-29】
我们对公司2011年与2012年EPS的预测为0.51元和0.67元，2011年EPS对应现阶段股价
的PE为46.55倍，处于较高水平之上，且近期缺乏对股价的刺激因素，但考虑到公司
业绩增长的稳定性，我们给予公司“中性”评级。
中 性——宏源证券:募投项目推迟，产品增速放缓【2011-08-25】
预计2011～2013年EPS为0.46/0.54/0.64元，对应PE为48/41/34倍。我们看好公司产
品的独特性及产能释放后带来的业绩增长，但目前估值已高，暂调低为“中性”评级
，18元以下可积极关注。
增 持——方正证券:稳健增长，不乏亮点【2011-03-23】
预计公司2011年至2013年EPS分别为1.2元、1.49元与1.86元，公司成长稳健，未来亮
点众多，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:产能瓶颈亟待突破【2011-03-23】
按发行后总股本计算，我们预计公司2010-2012年每股收益为1.04元和1.36元，按照
前一日收盘价52.19元计算，对应的动态市盈率分别为50倍和39倍，考虑到公司主导
品种良好的增长势头和逐渐完善的全国性市场布局，我们给予公司”增持”的投资评
级。
增 持——天相投顾:主导产品平稳增长，前景可期【2010-10-20】
我们预计公司2010年-2012年EPS为0.86元、1.02元、1.34元，根据19日收盘价40.12
元计算，对应动态市盈率为51倍、42倍、32倍，考虑到公司良好的成长性，我们维持
公司“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:受益于四磨汤销售平稳放量及补贴收入，中期业绩大增近五成【2010-08-23】
我们预测汉森制药2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.97元、1.22元、1.57元
。公司的主要产品四磨汤维持接近20%增长，补贴收入给今年业绩锦上添花，今后仍
具备较强发展势头。首次给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:主导产品增长良好，业绩快速提升【2010-08-23】
我们预计公司2010年-2012年EPS为0.78元、0.95元、1.25元，根据20日收盘价36.86
元计算，对应动态市盈率为47倍、39倍、29倍，公司主打产品四磨汤口服液增长良好
，我们首次给予公司“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 569.7503｜ 否 ｜
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｜ ｜湖南汉森制药股份有限公司(以下简称“公司”)由于募投项目建｜
｜ ｜设及生产经营的需要,拟向关联企业楚天科技股份有限公司(以下｜
｜ ｜简称“楚天科技”)采购生产设备及零配件,预计2013年度关联交｜
｜ ｜易金额不超过500万元。截至2013年4月22日,公司2013年度与楚 ｜
｜ ｜天科技已发生的关联交易金额为142.90万元。公司2012年度预计｜
｜ ｜与楚天科技发生的关联交易金额不超过950.00万元,实际发生的 ｜
｜ ｜关联交易金额为460.52万元。20140416：2013年度公司与上述关｜
｜ ｜联方发生的实际交易金额为569.7503万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 1000｜ 否 ｜
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｜ ｜湖南汉森制药股份有限公司（以下简称“公司”）由于原厂区生｜
｜ ｜产线新版GMP改造及生产经营的需要，拟向关联企业楚天科技股 ｜
｜ ｜份有限公司（以下简称“楚天科技”）采购生产设备及零配件，｜
｜ ｜预计2014年度关联交易金额不超过1000万元。 ｜
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