☆风险因素☆ ◇002456 欧菲光 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——瑞银证券:1Q13业绩符合预期，2Q13业绩指引超预期【2013-04-25】
1H13业绩指引超预期,故我们将13-15年扣非EPS预测从1.07/1.46/1.95元上调到1.21/
1.76/2.27元，并上调长期盈利预测假设。目标价上调到56.2元(基于VCAM现金流贴现
模型，WACC=10%)。市场对成长的偏好超我们预期，行业龙头估值都已明显上升，但
目前股价对应估值已较高，维持中性评级。
买 入——中信证券:长期投资价值仍在【2013-04-24】
盈利预测及估值。我们上调公司2013/14年EPS预测至1.25/1.85元（原预估1.05/1.44
元），并预测2015年EPS为2.30元，当前股价49.70元，对应2013/14PE40/27倍。我们
仍看好欧菲光的长期投资价值，包括其垂直整合能力、技术储备、以及摄像头模组布
局，维持“买入”评级。但由于短期股价涨幅较大，建议股价调整后再行介入。
买 入——群益证券(香港):1Q业绩符合预期，2Q仍将保持强劲增长【2013-04-24】
预计2013-2014年分别可实现净利润5.67亿、8.23亿，YOY增长77%、45%；EPS为1.22
、1.80元；目前股价对应PE分别为41倍、28倍；维持“买入”的投资建议。
中 性——瑞银证券:基本面保持强劲，但短期估值或有压力【2013-04-08】
考虑到费用率有望进一步降低,我们上调13-15年EPS预测至2.15/2.93/3.90元(原2.08
/2.91/3.88元);目标价上调到72.8元,目标价推导基于DCF-VCAM估值(WACC10.1%)。虽
然公司基本面持续强劲，但考虑到近期股价大幅上涨后短期估值或有压力，下调评级
至“中性”,一季报时对1H13的业绩指引或是股价催化剂，我们预计1Q13/2Q13扣非净
利润同比增长238%/103%。
跑赢大市——上海证券:中大尺寸触摸屏和摄像头模组，推动业绩更上层楼【2013-03-15】
预计2013-15年公司可实现营业收入同比增长59.18%、47.12%和36.46%；分别实现归
属于母公司的净利润同比增长41.33%、38.49%和29.66%；摊薄后EPS为1.95元、2.70
元和3.50元，目前价格对应13-15年动态PE为31.45倍、22.71倍和17.51倍。公司在小
尺寸触摸屏领域已创下佳绩，未来中大尺寸触摸屏和摄像头模组业务将使公司业绩更
上层楼，首次给予欧菲光未来6个月“跑赢大市”的评级。
谨慎推荐——东北证券:摄像头业务值得期待，触屏业务推陈出新【2013-03-14】
预计公司13、14、15年的EPS分别为2.24、2.75、3.29元。公司是国内触屏行业领先
企业，随着摄像头业务的推出和触屏向中大尺寸领域延伸，公司行业优势显著，因此
，我们维持对公司的投资评级，给予谨慎推荐的评级。
推 荐——平安证券:小尺寸触摸屏增长势头不减中大尺寸需求全面启动【2013-03-13】
我们预计公司13-15年营收为76.5、96.6、120.7亿元，对应净利润分别为4.8、6.0、
7.5亿元，EPS为、2.06、2.58、3.22元。对应13-15年动态估值分别为27.9、22.3、1
7.9倍，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:小尺寸触屏防守，中大尺寸进攻，摄像头渗透【2013-03-13】
我们此前预计13-15年增发摊薄前扣非EPS2.40/3.30/3.89元,全面摊薄后对应1.98/2.
72/3.21元；考虑到行业高景气度和公司的客户优势,我们上调13-15年摊薄后EPS预测
至2.08/2.91/3.88元;目标价从53.6元上调到65.3元,目标价推导基于DCF-VCAM估值(W
ACC10%),对应2013年31倍动态PE。
增 持——方正证券:未来亮点在中大尺寸触摸屏【2013-03-12】
我们因此预测公司2013—2015年EPS分别为2.05元、2.76元和3.23元，对应PE分别为3
4、25和22倍，给予“增持”评级。
推 荐——长江证券:向全尺寸触控进发【2013-03-12】
基于对触控全尺寸化的持续看好以及对公司产能扩张的信心，外加上公司摄像模组类
新产品在2013年的投产，我们维持对公司的“推荐”评级，我们预测公司2013-2015
年EPS为1.93、2.91、3.52元，对应PE为29.93、19.82、16.39倍。
推 荐——长城证券:快速发展的国内触摸屏龙头【2013-03-12】
公司公布2012年年报，全年实现营收39.32亿元，同比增长215.75%；实现净利润3.21
亿元，同比增长1450.41%；每股收益1.67元，基本符合预期。我们预测公司2013-201
4年的盈利分别为3.94亿和5.7亿，EPS为2.05元、2.97元，PE为26.7倍、18.5倍。给
予“推荐”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):Flim触控龙头2013年高成长仍可期【2013-03-12】
预计2013-2014年分别可实现净利润5.19亿、6.83亿，YOY为62%、31%；EPS为2.23、2
.93元；目前股价对应PE分别为26倍、20倍；维持“买入”的投资建议。
增 持——国泰君安:年报点评：大屏需求爆发拉动全年业绩【2013-03-12】
我们预计13-14年销售收入分别为66.5亿元、90.2亿元；净利润分别为4.66亿元、6.0
4亿元；对应EPS分别为2.00元、2.60元。我们看好公司13年在大屏市场的潜力，上调
目标价至60元。
增 持——中原证券:以成本优势扩大市场份额【2013-03-12】
预测13-14年公司EPS为1.97元和2.77元（未考虑13年转增股本摊薄），按11日收盘价
57.66元计算，对应PE为29.28倍和20.84倍，维持“增持”评级。
买 入——中信证券:业绩反转，迈入高增长正轨【2013-03-12】
盈利预测及估值。我们维持公司2013/2014年EPS预测2.10/2.87元不变，当前股价57.
66元，对应PE27/20倍。我们认为欧菲光在客户订单、技术储备、以及新产品（摄像
头模组）布局等多方面存在超预期因素，看好2013年的增长前景，上调目标价至63元
，相当于2013年30倍PE。
买 入——中信证券:中大尺寸驱动2013年增长【2013-02-28】
根据增发后的最新股本摊薄，我们下调欧菲光2013/14年EPS至2.10/2.87元，当前股
价50.10元，对应PE24/17倍。我们认为欧菲光在客户订单、技术储备方面兼具超预期
因素，看好2013年的增长前景，上调目标价至60元，相当于2013年29倍PE，并维持“
买入”评级。
买 入——瑞银证券:2012年业绩略超预期，2013年有望继续高增长【2013-02-28】
我们维持13-14年扣非净利润预测4.60/6.34亿元,目标价推导基于DCF-VCAM估值(WACC
为9.6%);按照增发后新股本(2.32亿股),对应摊薄后13-14年EPS1.98/2.73元（摊薄前
2.40/3.30元）。我们预计1Q13营收环比下降25-30%,净利润6500-7000万元。
买 入——中信证券:行业格局会发生什么变化？【2013-01-10】
我们认为该诉讼对于欧菲光短期或中长期的负面影响有限。股价短期若大幅回调，或
是较好的配置机会。我们对于公司2012/13/14年的EPS预估暂维持1.71/2.30/3.0元，
PE分别是26/20/15倍。由于2013年中大尺寸订单饱满，实际盈利有望进一步超越我们
的预期。我们维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:TPK诉讼可能给Film触控产品更多机会【2013-01-10】
我们维持12-14年扣非EPS1.63/2.40/3.30元的预测,目标价推导基于瑞银VCAM估值(WA
CC9.6%)。
谨慎推荐——东北证券:微摄像头模组业务值得期待【2013-01-09】
预计公司12、13、14年的EPS分别为1.74、2.24、2.51元。公司是国内电子元件领域
龙头厂商，将受益于移动智能终端的快速增长带来的需求增加。但短期来看，公司产
品价格仍有下行压力，且在微摄像头模组领域开拓仍存在不确定性，因此，我们维持
对公司谨慎推荐的评级。
谨慎推荐——东北证券:看好公司中大尺寸触摸屏产品取得突破【2013-01-07】
预计公司12、13、14年的EPS分别为1.74、2.24、2.51元。公司是国内电容式触摸屏
领先企业，将受益于移动智能终端的快速增长带来的需求增加。但短期来看，公司产
品价格仍有下行压力，且在新领域开拓仍存在不确定性，因此，我们维持对公司谨慎
推荐的评级。
推 荐——长江证券:中大尺寸触摸屏量产，业绩空间增大【2013-01-03】
公司南昌300万片中大尺寸触摸屏项目正稳步进行，年中项目达产后，我们认为其产
能将快速实现满载。基于对公司在大尺寸触摸屏上发展的潜力的看好，我们维持对公
司的“推荐”评级，我们预测公司2012-2014年EPS为1.79、2.21、2.86元，对应PE为
23.40、18.30、14.02倍。
推 荐——长江证券:增发获批，业绩具有确定性【2012-12-28】
基于对智能手机普及化的强烈看好以及对公司产能扩张的信心，我们维持对公司的“
推荐”评级，考虑到公司收到政府补助的影响，我们预测公司2012-2014年EPS为1.79
、2.29、2.99元，对应PE为23.55、18.42、14.11倍。
买 入——湘财证券:大客户布局再下一城【2012-12-20】
暂不考虑定增，我们预测公司2012-2014年营业收入分别为37.55、50.36和62.95亿元
，实现净利润分别为3.39、4.33和5.73亿元，对应每股盈利分别为1.77、2.25和2.98
元。我们维持“买入”评级，目标价56.35，对应2013年每股收益25倍动态市盈率。
谨慎推荐——东北证券:产能扩张加速，未来前景看好【2012-12-06】
预计公司12、13、14年的EPS分别为1.74、2.21、2.56元。公司是国内电容式触摸屏
领先企业，将受益于移动智能终端的快速增长带来的需求增加。但短期来看，公司产
品价格仍有下行压力，因此，我们维持对公司谨慎推荐的评级。
买 入——瑞银证券:定增获批，Film触控产品有望切入笔记本全球大客户【2012-12-06】
我们预计手机和Pad出货量可能再超预期，因此将12-14年扣非EPS预测从1.53/2.33/3
.26元上调到1.63/2.40/3.30元,目标价推导基于DCF-VCAM估值(WACC9.6%);按照增发
上限（5000万股）估算，摊薄后12-14年EPS1.29/1.89/2.61元.我们认为过度纠结于
难以预测的触控技术长期演进，可能错过业绩高增长带来的明年可以预见的投资机会
。
买 入——中银国际:南昌公司获得4500万政府补贴【2012-11-27】
我们将公司2012年归属上市公司净利润预测从2.95亿元上调至3.33亿元，并维持2013
年-2014年归属上市公司净利润分别为4.36亿元和5.91亿元的预测，基于21.0倍2013
年预测市盈率，我们维持公司目标价47.65元，维持买入评级。
买 入——中信证券:政府补贴增厚业绩、基本面持续强劲【2012-11-27】
欧菲光明年的增长动力来自：(1)小尺寸触摸屏：原有客户的增长及今年下半年的新
增小尺寸客户三星；(2)中大尺寸触摸屏：三星、华硕、华为等平板放量及联想ultra
book;(3)摄像头模组：联想、华为等国内客户有望启动供货。由于政府补贴入帐，我
们上调欧菲光2012年EPS预测至1.71元（经营性EPSl.51元），2013/2014年EPS预测2.
30/3.00元维持不变，当前股价35.50元，较前期高点（43.6无）己调整近20%，对应3
年PE分别为21/15/12倍，维持“买入”评级和目标价46元（2013年20xPE）不变。
买 入——海通证券:补贴款项增厚2012年业绩，2013年值得期待【2012-11-27】
根据本次公告，我们将盈利预测做调整，预测2012~2013年EPS分别为1.71元和2.23元
，按照2012年11月26日35.50元的收盘价计算，对应未来今年和明年的动态PE分别为2
1×和16×。公司作为我国大陆地区的最大触摸屏模组厂商，公司在产能、技术储备
、客户方面有明显的先发优势，在平板和超级本先后带动下，明年中大尺寸触摸屏供
应可能紧张，公司业绩有望持续成长。维持公司“买入”评级，给予45元的目标价，
对应2013年20倍PE。
买 入——海通证券:触摸屏行业的投资逻辑和公司2013年业绩的探讨【2012-11-22】
我们预测2012~2013年EPS分别为1.51元和2.23元，按照2012年11月21日38.18元的收
盘价计算，对应未来两年动态PE分别为26×和17×。公司作为我国大陆地区的最大触
摸屏模组厂商，公司在产能、技术储备、客户方面有明显的先发优势，在平板和超级
本先后带动下，明年中大尺寸触摸屏供应可能紧张，公司业绩有望持续成长。维持公
司“买入”评级，给予45元的目标价，对应2013年20倍PE。
增 持——民族证券:业绩迅猛增长，期待明年继续扩张【2012-11-02】
我们预计公司2012年净利润达到3.02亿.全年EPS预计1.58元之间。给予29倍估值，目
标价格为45.82元。
谨慎推荐——东北证券:业绩增长给力，全年成长确定【2012-10-24】
预计公司12、13、14年的EPS分别为1.43、2.04、2.21元。公司是国内电容式触摸屏
领先企业，将受益于移动智能终端的快速增长带来的需求增加。但短期来看，公司产
品价格仍有下行压力，因此，我们维持对公司谨慎推荐的评级。
推 荐——长城证券:业绩持续超预期，成长确定性强【2012-10-24】
欧菲光2012年Q3营收11.82亿元，同比增长432%；归属于母公司股东净利润1.09亿元
，同比增长1775%。1-9月营收24.68亿元，同比增长281%；归属于母公司股东净利润1
.95亿元，同比增长892%。公司具备强大的产能和客户优势。四季度业绩有望继续超
预期。我们预计公司2012-2013年净利润为2.93亿、4.13亿，EPS为1.53元、2.15元，
目前股价对应PE为25.54倍、18.13倍。给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:三季报基本符合预期，爆发式增长的触摸屏企业【2012-10-23】
我们对公司2012-14年盈利预测为1.54元，2.20元，3.16元，目前价格对应12-14年PE
为26.1X，18.3X和12.8X，考虑公司未来在中大尺寸触摸屏需求成长刺激以及摄像头
模组产品驱动下，持续保持高速增长，我们认为公司6个月合理估值水平为13年25倍P
E，对应目标价55.0元，维持增持评级。
推 荐——东兴证券:电容屏放量带动业绩快速增长，未来快速增长可持续性强【2012-10-23】
预计公司12-14年EPS分别为1.41元、1.87元、2.60元，对应PE为28.5倍、21.5倍和15
.5倍，基于公司优异的盈利能力及未来良好的发展势头，以及在电容式触摸屏领域的
龙头地位，给予公司2013年25倍PE估值，对应股价46.75元，给予公司“推荐”的投
资评级。
买 入——瑞银证券:Pad触屏放量超预期，再次上调盈利预测【2012-10-23】
我们将12-14年扣非EPS预测从1.24/1.93/2.61元，进一步上调到1.53/2.33/3.26元,
目标价从43.6元上调到53.6元，目标价推导基于DCF-VCAM估值(WACC9.7%)，对应12/1
3年35/23倍PE估值。
增 持——国泰君安:业绩超预期，有望拓展中大屏市场【2012-10-23】
基于4季订单状况及非经常性损益考虑，我们再次上调公司盈利预期。预计2012-14年
营收分别为33.90亿元、48.69亿元、62.05亿元；净利润为2.86亿元、4.11亿元、5.3
2亿元；EPS为1.49元、2.14元、2.77元。
买 入——中信证券:全年业绩指引再超预期【2012-10-23】
-星、华硕、华为等平板放量及联想ultrabook;(3)摄像头模块：联想、华为等国内客
户有望启动供货。我们上调欧菲光2012年EPS预增至1.51元（原预估1.45元），同时
维持2013、2014年EPS预测2.30/3.00元不变，当前股价40,18，对应3年PE分别为27/1
7/13倍，维持“买入”评级和目标价46元（相当于2013年20xPE）。
增 持——西南证券:产能持续扩张，业绩增长符合预期【2012-10-23】
预计公司2012-2013年EPS分别为1.48元和2.10元，对应PE分别为26X和19X。随着Film
电容屏技术的逐步成熟，以性价比优势成为智能手机和平板电脑的主流选择，公司作
为Film电容屏龙头企业，成为最受益企业。考虑公司产能的持续扩大，下游智能手机
与平板电脑市场成长良好，给予公司“增持”评级。
买 入——广发证券:三季度业绩大幅增长，未来大客户智能终端需求为看点【2012-10-23】
盈利预测、估值与投资评级。我们预测12至14年公司EPS分别为1.39、1.62、1.85元
，鉴于公司未来成长性，给予目标价44.20元,维持公司“买入”评级。
增 持——中原证券:低成本战略保障长期竞争力【2012-10-23】
预计12-13年EPS分别为1.53元和2.15元，按22日收盘价40.18元计算，对应市盈率分
别为26.20倍和18.73倍，给予“增持”评级。
推 荐——平安证券:13年增长动能明确，可高看一线【2012-10-23】
公司业绩表现优异，我们继续上调业绩预测。由于公司增发事项仍未确定，我们的盈
利预测没有考虑到增发项目收入，有进一步上调可能。我们预计公司12-14年营收为3
7.6、51.9、70.0亿元，对应净利润分别为2.93、4.00、5.34亿元，EPS为1.52、2.08
、2.78元。对应12-14年动态PE估值分别为26.37、19.30、14.43倍。维持“推荐”评
级。
买 入——中银国际:1—3季度业绩高歌猛进，4季度将继续辉煌【2012-10-23】
我们将公司2012年-2014年预测净利润分别从2.41亿元、3.62亿元和4.84亿元上调至2
.95亿元、4.36亿元和5.91亿元，基于31倍2012年预测市盈率，我们将公司目标价由4
3.89元上调至47.65元，维持买入评级。
推 荐——长江证券:业绩超预期，中大尺寸是未来主要看点【2012-10-22】
伴随着智能终端行业的持续景气以及公司摄像模组类产品即将投产，我们认为公司未
来业绩具有高增长性，预计（上调）公司2012-2014年EPS为1.55元、2.29元、3.04元
，对应PE为25.9、17.6、13.2倍，维持对公司的“推荐”评级。
买 入——中银国际:中尺寸进展快速，FILM技术有望持续发力【2012-10-10】
我们将公司2012年-2014年预测净利润分别从2.16亿元、3.11亿元和3.47亿元上调至2
.41亿元、3.62亿元和4.84亿元，基于35倍2012年预测市盈率，我们公司目标价由39.
38元上调至43.89元，重申买入评级。
买 入——中信证券:业绩远超预期，龙头地位清晰【2012-10-10】
我们上调欧菲光2012-2014年EPS预测至1.45/2.30/3.00元（原预估1.31/2.10/2.84元
），对应PE为27/17/13倍，维持“买入”评级，目标价上调至46元（2013年20xPE）
。
买 入——瑞银证券:Pad触屏有望更快放量，上调盈利预测【2012-10-08】
我们预计7-10寸平板电脑用触摸屏有望更快放量,12-14年扣非EPS预测从1.16/1.79/2
.47元，上调到1.24/1.93/2.61元,目标价从41.8元上调到43.6元，目标价推导基于DC
F-VCAM估值(WACC9.6%)，对应12/13年35/23倍PE估值。
推 荐——平安证券:国内触控龙头，中大屏及摄像头模组将打开增长空间【2012-08-27】
公司业绩表现优异，我们上调业绩预测。我们预计公司12-14年营收为31.9、45.1、6
2.8亿元，对应净利润分别为2.31、3.26、4.37亿元，EPS为1.20、1.70、2.28元。对
应12-14年动态估值分别为28.57、20.24、15.12倍。
买 入——瑞银证券:经营绩效持续改善，摄像模组可期待【2012-08-27】
我们下调12年费用率预测并预计13年摄像头模组将贡献业绩，故将12-14年扣非EPS预
测从1.10/1.58/2.06元上调到1.16/1.79/2.47元,目标价从35.2元上调到41.8元（基
于DCF-VCAM估值(WACC9.7%)），对应12/13年36/23xPE估值。
增 持——国泰君安:触摸屏产能释放，不断推出新品【2012-08-27】
上调公司盈利预期。预计2012-14年营收分别为31.06亿元、41.79亿元、53.08亿元；
净利润为2.42亿元、3.37亿元、4.30亿元；EPS为1.26元、1.75元、2.24元。
增 持——申银万国:业绩符合预期，成长中的触摸屏龙头【2012-08-24】
我们对公司2012-14年盈利预测为1.34元，2.14元，3.10元，目前价格对应12-14年PE
为25.6X，16.1X和11.1X，考虑公司未来在中大尺寸触摸屏需求成长刺激以及摄像头
模组产品驱动下，持续保持高速增长，我们认为公司6个月合理估值水平为13年20倍P
E，对应目标价42.8元，维持增持评级。
买 入——广发证券:小尺寸电容屏带动增长，下半年智能终端需求为看点【2012-08-24】
我们预测2012年到2014年公司EPS分别为0.97，1.15，1.38元，给予公司“买入”评
级。
推 荐——长江证券:业绩略高预期，受益于优质客户资源【2012-08-24】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS（按最新股本摊薄）分别是0.93元、1.3
3元、1.70元，对应的PE分别是37.18倍、25.97倍、20.21倍，维持公司“推荐”评级
。
买 入——中银国际:业绩再攀高峰【2012-08-24】
我们将公司2012年-2014年预测净利润分别从1.94亿元、2.43亿元和2.71亿元上调至2
.16亿元、3.11亿元和3.48亿元，基于35倍2012年预测市盈率，我们将公司目标价由3
2.29元上调至39.38元，重申买入评级。
买 入——瑞银证券:薄膜触屏首次进入超级本供应链【2012-08-03】
我们维持12-14年EPS预测为1.10/1.58/2.06元,CAGR37%;根据VCAM模型推导出目标价3
5.2元（WACC9.7%）,对应12/13年32/22倍PE估值，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:向上修正上半年业绩，显示良好成长性【2012-06-28】
我们预计公司2012年-2014年归属上市公司净利润分别为1.94亿元、2.43亿元和2.72
亿元，基于32.0倍2012年预测市盈率，我们将目标价格由28.93元上调至32.29元，维
持买入评级。
买 入——中银国际:1季度业绩亮丽，2季度继续高速增长【2012-04-20】
我们预计公司2012年-2014年归属上市公司净利润分别为1.74亿元、2.31亿元和2.62
亿元，基于32.0倍2012年预测市盈率，我们将目标价格由21.88元上调至28.93元，维
持买入评级。
推 荐——长江证券:一季度业绩增长252.46%【2012-04-20】
我们预计2012-2014年公司的EPS分别是0.93元、1.32元、1.70元，对应的PE为28倍、
19倍、15倍。未来触摸屏市场前景可观，考虑到公司的垂直一体化战略所带来的效应
，我们预计欧菲光在触摸屏行业的竞争中能够收获竞争优势。伴随着良品率的上升，
以及公司产能的释放，未来业绩有望大幅增长，对公司仍然维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:电容屏大幅扩产带动业绩增长【2012-04-17】
我们预期公司12-14年销售收入分别为26.24亿元、35.14亿元、44.61亿元；归属于母
公司所有者的净利润分别1.71亿元、2.19亿元、2.59亿元；对应EPS分别为0.89元、1
.14元、1.35元。
推 荐——兴业证券:成功转型触摸屏，受益于千元智能机放量【2012-04-13】
我们给予公司2012年至2014年每股收益0.83、1.11、1.19元的盈利预测，维持公司“
推荐”评级。
推 荐——华泰证券:产能与订单助推公司业绩新发展【2012-04-13】
综合来看，2011年公司来自于触摸屏领域的收入合计8.39亿元，占总营业收入的比重
达到67.39%，同比提升24.56个百分点。具体而言，电阻式触摸屏产品单价基本稳定
，但由于公司计划将电阻屏剩余资产消耗完全，故生产成本上升，毛利率下滑明显；
而电容式触摸屏属于公司新投产产品，目前毛利率水平为19.45%。2011年，公司电容
式触摸屏模组的售价在79元左右，我们认为，虽然2012年公司触摸屏模组的售价有下
跌的趋势，但随着公司生产工艺进程的改善和规模效应的显现，其毛利率水平还有进
一步提升的空间。
增 持——西南证券:四季度扭亏为盈，电容化高增长可期【2012-04-13】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.91元和1.34元，对应PE分别为25X和17X。公司通过
2011年战略性转变，实现全电容式产能，符合行业发展趋势，考虑公司产能扩张速度
与客户开发进度，以及行业广阔的市场空间，给予公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:历尽转型阵痛，业绩拐点来临【2012-04-13】
我们预计2012-2014年公司的EPS分别是0.93元、1.32元、1.70元，对应的PE为24倍、
17倍、13倍。未来触摸屏市场前景可观，考虑到公司的垂直一体化战略所带来的效应
，我们预计欧菲光在触摸屏行业的竞争中能够收获竞争优势。伴随着良品率的上升，
以及公司产能的释放，未来业绩有望大幅增长，首次给予公司“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:多项举措齐发力，看好公司12年业绩【2012-04-13】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.91和1.31元。公司是国内精密光电薄膜元器件
行业的领先企业，其电容屏业务具有较强的行业优势，并将受益于下游终端产品需求
的增长。但短期来看，公司产品价格仍有下行压力，因此，我们仍维持对公司谨慎推
荐的评级。
推 荐——华创证券:电容屏四季度量产，公司扭亏为盈【2012-04-13】
今年中低端智能机的出货量将会有明显的提升，下半年中高端市场产业链格局和技术
路线可能发生变化，国内厂商与台湾厂商的竞争可能进一步加剧，公司高度垂直一体
化的产业模式、多品种触控产品的提供能力，将有助于提升竞争力，我们维持“推荐
”评级，2012、2013年EPS分别为0.85、1.15元，当前股价对应的PE分别为26X、19X
。
推 荐——平安证券:成为国内触摸屏最大生产商，12年高增长可期【2012-04-13】
由于12年触摸屏行业仍然存在一定的降价压力，谨慎起见，我们预计公司12-14年营
收分别为29.9、42.7、53.8亿元，EPS分别为0.81、1.15、1.47元，当前股价对应P/E
分别为27.7、19.5、15.3倍。
推 荐——长城证券:产能、客户、技术三重优势助推业绩快速增长【2012-02-22】
公司将充分受益于智能手机特别是千元智能机市场的快速增长，具备产能、客户、技
术的三重优势，业绩有望快速增长。我们预测公司2012-2013年营业收入为23.7亿元
、31.3亿元，净利润为1.93亿元、2.68亿元，EPS为1.00元、1.40元，目前股价对应P
E为19.8倍、14.2倍，给予公司“推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:募资巩固触摸屏主流供应商地位【2012-02-16】
由于公司增发预案尚未通过股东大会批准和证监会核准，我们根据公司的公告，微幅
调整此前盈利预测，预期公司2011~2013年EPS分别为0.12元、1.11元和1.60元。按照
2月15日19.90元的收盘价计算，对应2012-2013年动态PE分别为18×和12×。公司此
前巨大的投入正在迎来收获期，未来也是国内触摸屏企业龙头之一。因此我们维持公
司“买入”评级，考虑到电子行业及中小板整体估值情况，给予25.30元的目标价位
，对应2012年23倍PE。
买 入——中银国际:2012年继续受益中低端智能手机放量【2012-02-13】
我们认为受益于中低端智能手机放量和大客户订单进入，公司的营业收入在2012年将
维持较快增长，但由于触摸屏模组价格下降，毛利率可能面临一定压力。我们预计20
11-13年公司净利润分别为2,254.9万元、1.8亿元和2.3亿元，基于24.0倍2012年预测
市盈率，我们给予公司目标价21.88元，维持对公司的买入评级。
买 入——中银国际:南昌全资子公司获得政府补助【2012-01-16】
我们预计公司2011年-2013年每股收益为0.07元、1.05元和1.54元，由于元器件行业
整体估值中枢下移，基于20倍2012年预测市盈率，我们给予公司目标价21.00元，维
持买入评级。
推 荐——华创证券:产能扩张明显，客户订单激增【2011-12-20】
投资建议及评级：触控技术扩散加快，产能扩张迅速，价格下滑明显，因此在产业链
供货体系稳定前确立较大市场份额，是各家触控厂商明年业绩成长的关键。巨大的产
能将助力公司有效抢占市场份额，我们对公司的业绩成长持谨慎乐观态度，维持此前
的“推荐”评级，预计2012、2013年EPS分别为1.04、1.69元，当前股价对应的PE分
别为19、12倍。
买 入——海通证券:公司拐点逐渐明确和目前触摸屏行业投资逻辑的探讨【2011-11-29】
我们预计公司2011~2013年EPS分别为0.08元、1.11元和1.60元。按照11月28日21.91
元的收盘价计算，对应2012-2013年动态PE分别为20×和14×。我们维持公司评级为
“买入”，设定目标价为30元。
买 入——中银国际:业绩反转进行时，电容屏项目将起飞【2011-10-28】
我们预计公司2011-2013年净利润分别为1,330.7万元、2.0亿元和3.0亿元，基于25倍
市盈率，维持目标价26.18元，重申买入评级。
买 入——中银国际:扩产增动力，2012至2013年是业绩爆发期【2011-08-29】
我们看好公司在触摸屏产品上的布局和先发优势，并预计公司整体业绩将在四季度出
现较好转变。我们预计2011-13年公司净利润分别为6,630万元、2.0亿元和3.0亿元，
基于25倍2012年预测市盈率，我们将公司目标价由25.40元上调至26.18元，并上调公
司评级至买入。
持 有——中银国际:经历升级阵痛【2011-07-15】
我们看好公司在触摸屏方面的布局和长期战略以及在国际大客户方面的开拓，但公司
短期业绩不理想，有可能使公司的股价经历阵痛。我们将公司2011-13年归属母公司
净利润分别从1.2亿元、1.9亿元和3.0亿元下调至6,630万元、1.7亿元和2.7亿元，并
下调公司评级至持有，我们将公司目标价由30.40元下调至25.40元，对应28倍2012年
预测市盈率。
买 入——海通证券:取得韩国三星供应商资格，迎来经营拐点【2011-05-24】
我们公司预计2011~2012年EPS分别为0.41元和1.10元，按照5月23日25.91元的收盘价
计算，对应未来三年动态PE分别为64×和24×。公司电容式触摸屏项目投产后公司未
来发展空间巨大，因此我们上调公司评级为“买入”，设定目标价为30元。
买 入——中银国际:获得三星供应商资格【2011-05-23】
我们维持2011-13年归属母公司净利润1.2亿元、1.9亿元和3.0亿元的预测，对应2011
-13年摊薄后每股收益0.60元、1.00元和1.54元。由于公司分红后总股本变动，我们
将目标价对应调整至30.40元，维持买入评级。
推 荐——华创证券:触屏产能释放推动业绩增长【2011-05-11】
传统业务的稳定增长，触屏业务产能持续释放，将带动公司业绩呈现持续快速增长的
态势，我们给予“推荐”评级，2011年、2012年EPS分别为0.45、1.06，当前股价对
应的PE为50、21。
买 入——中银国际:1季度业绩低于预期，增长看下半年【2011-04-22】
我们下调公司2011-13年归属母公司净利润至1.14亿元、1.92亿元和2.95亿元。我们
将公司目标价由77.98元下调至60.80元，维持买入评级。
谨慎增持——国泰君安:触摸屏投产情况将决定公司11年业绩【2011-03-11】
我们预期公司传统业务仍将保持稳定增长。电容式触摸屏将是决定其营收变动的关键
因素。预计2011-2013年销售收入分别为9.49亿、14.01亿、19.16亿；归属于母公司
所有者的净利润分别为0.71亿元、1.02亿、1.37亿元；对应EPS分别为0.74元、1.06
元、1.43元。
买 入——中银国际:10年低于预期，11年成长可期【2011-03-10】
我们看好公司触摸屏业务的发展及募投产能释放带来的增长，我们预计2011-2013年
公司将实现净利润1.6亿元、2.3亿元和3.2亿元。我们将公司目标价由71.57元上调至
77.98元，维持买入评级。
中 性——东海证券:触摸屏业务是未来看点【2010-08-31】
我们看好电容式触摸屏未来市场景气，预计2010-2012年公司的eps分别为0.86元，1.
35元，1.95元，给予11年40倍PE，目标价格54元，暂给予中性评级。
中 性——中邮证券:触摸屏业务打开新增长空间，惟估值偏高【2010-08-26】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别是0.83元、1.23元和1.69元，对应的动态
估值分别是61倍、41倍和30倍。我们看好公司将伴随触摸屏行业增长享受确定性的高
成长，惟目前估值偏高，给予“中性”的投资评级。
增 持——海通证券:上半年营收环比增长有限，毛利率环比下降【2010-08-26】
基于公司在Film电容触摸屏、Glass电容触摸屏项目及ITOFilm项目能做成的前提假设
下，我们预计2010~2012年EPS分别为0.73元、1.65元、2.15元，按照8月25日50.85元
的收盘价计算，公司对应未来三年动态PE分别为70×、31×和24×左右。鉴于公司成
长性显著，我们给予公司“增持”的投资评级，目标价52元。
谨慎增持——国泰君安:触摸屏较快增长，期待新产能释放【2010-08-25】
基于下半年可能的收入与费用估算，我们略调整10年营收与盈利预期。预计公司2010
-2012年销售收入分别为5.89亿、8.83亿、13.37亿；归属于母公司所有者的净利润分
别为0.72亿元、1.09亿、1.54亿元；对应EPS分别为0.75元、1.13元、1.60元。
增 持——天相投顾:滤光片业务稳定发展，触摸屏有望爆发【2010-08-25】
以发行后9,600万股的总股本计算，我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.70
元、1.14元、2.29元，按8月24日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为73倍、45倍
、22倍，首次给予公司“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 9｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-21 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜欧菲光(收购方)拟通过受让自然人李建华、卢可(转让方)持有的｜
｜ ｜德方投资100%的股权的方式,间接收购融创天下100%的股权。公 ｜
｜ ｜司本次收购德方投资100%股权并承担德方投资为取得融创天下10｜
｜ ｜0%股权发生的全部债务,但公司投入资金总额不超过人民币8亿元｜
｜ ｜。根据公司与交易对方签署的《收购意向协议》,本次交易双方 ｜
｜ ｜同意由资产评估机构对标的公司以2014年7月31日为基准日进行 ｜
｜ ｜整体评估,双方将以《资产评估报告》载明的评估价值为依据,协｜
｜ ｜商确定标的公司交易价格。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
