☆风险因素☆ ◇002484 江海股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:成本降低，一季度超预期【2013-04-21】
江海股份在一季度工业电容需求回暖的情况下，业绩实现了增长，而展望全年，需求
端向好且公司自身开工率保持在较高水平，全年业绩实现反转是大概率事件。因此，
我们维持对公司的“推荐”评级，2013-2015年EPS为0.57、0.68、0.80元，对应PE分
别为23.85、19.97、17.05倍。
增 持——山西证券:业绩略低预期，整体发展稳定【2013-03-29】
公司主要产品铝电解电容器是电子产品不可或缺的基础元件，广泛应用于各个领域，
公司作为行业龙头具有明显优势。但考虑到全球经济复苏的不确定性，给予公司的“
增持”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:经济不景气使业绩下降【2013-03-28】
我们预计2013-2015年公司EPS为0.63、0.77、0.97元，对应PE为20、16、13倍，维持
谨慎推荐评级。
买 入——中银国际:4季度业绩符合预期，2013年业绩有望恢复【2013-02-26】
我们维持2013年-2014年归属上市公司净利润分别为1.20亿元和1.47亿元的预测，基
于25.0倍2013年预测市盈率，我们将公司目标价由11.53元上调至14.46元，维持买入
评级。
买 入——中银国际:业绩下降，需求恢复慢于预期【2012-10-24】
从目前我们观察到的情况来看，电容器需求恢复在3季度慢于预期，4季度将处在恢复
探底中。基于以上判断，我们将公司2012年-2014年预测归属上市公司净利润分别从1
.02亿元、1.31亿元和1.56亿元下调至9,595.91万元、1.20亿元和1.47亿元，基于25
倍2012年预测市盈率，我们将公司目标价由12.27元下调至11.53元，维持买入评级。
增 持——海通证券:期待下游景气恢复【2012-10-24】
我们预测2012-2013年EPS为0.46元和0.55元，按照2012年10月23日10.40元的收盘价
计算，对应未来两年动态PE分别为23×和19×。如果需求向好，公司将展现向上的弹
性。我们维持公司“增持”评级，设定目标价11.38元，对应2012年25倍PE。
买 入——广发证券:开工率下降影响盈利，薄膜电容产能释放有望提振业绩【2012-10-24】
我们预测12至14年公司EPS分别为0.43、0.63、0.84元，给予目标价11.80元,维持公
司“买入”评级。
推 荐——长江证券:渡过历史低谷后有望破茧成蝶!【2012-10-23】
我们认为，公司目前处于历史上最糟糕的市场环境中，这种状况不可能持续太久，市
场对其悲观预期在股价上已经得到充分体现，未来大幅下跌的可能性不大，公司具有
较高的安全边际，预计公司2012年、2013年、2014年的EPS（按最新股本摊薄）分别
是0.48元、0.66元、0.94元，对应的PE分别是21.49倍、15.83倍、11.02倍，依然维
持公司“推荐”评级。
推 荐——平安证券:环比好转，稳步前行【2012-08-24】
我们预计公司2012~2014年营收为11.8、14.8、19.1亿元，净利润为1.2、1.4、1.8亿
元，EPS为0.55、0.64、0.82，动态PE为19、16、13倍，给予“推荐”评级。
买 入——中银国际:环比业绩改善明显，趋势有望延续【2012-08-24】
我们将公司2012年-2014年预测净利润分别从9,578.19万元、1.30亿元和1.56亿元小
幅上调至1.02亿元、1.31亿元和1.56亿元。公司2011年权益分配实施后，总股本由1.
60亿股增加到2.08亿股，基于25倍2012年预测市盈率，我们对应将公司目标价由15.5
6元下调至12.27元，评级上调至买入。
买 入——广发证券:上半年受经济环境拖累，下半年有望好转【2012-08-24】
我们预测2012年到2014年公司EPS分别为0.54，0.68，0.85元，给予公司“买入”评
级。
推 荐——长江证券:毛利率持续提高，估值优势明显【2012-08-23】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别是0.56元、0.72元、0.98元，对应
的PE分别是18.56倍、14.23倍、10.51倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:静待三季度V型反转【2012-05-23】
假设：12年工业类电容器和消费类电容器三年复合增速在20%，化成箔对日立加工费
维持不变，但随着自给率的提高，公司毛利率将有提高的空间。薄膜电容器将在13年
开始贡献，13年和14年分别贡献9000万和18000万。固体电容器陆续上量，12-14年分
别贡献为4000万、6000万、8000万。预计公司12-14年eps分别为0.65元、0.84元、1.
04元，对应的PE分别为19.2倍、14.8倍、12.0倍。如果从3季度往后看，12Q3、13Q1
、13Q2、13Q3四个季度的业绩有望达到0.8元，给予25倍PE，目标股价20元，上调“
推荐”评级至“强烈推荐”。
买 入——国金证券:工业电容繁荣与业绩拐点构筑公司投资价值【2012-05-09】
我们预测2012~2014年公司实现净利润131、165和200百万元，同比增长25.56%、26.1
5%和21.02%，折合EPS分别为0.820、1.034和1.252元。
增 持——东方证券:行业景气度的回升可期，下半年公司业绩反转有望【2012-05-04】
公司目前正在积极采取应对措施来提高化成箔毛利率，但保守起见，我们下调公司化
成箔业务毛利率预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.82、1.08、1.44元，
给予公司2012年27倍PE，对应目标价22.14元，维持公司增持评级。
推 荐——爱建证券:短期波动，长期乐观【2012-04-27】
综合前面分析，我们预计公司2012-2013年每股业绩分别为0.81、1.15元。综合比较
行业相关上市公司估值情况，我们认为对应12年25PE左右区间较为合理。合理目标价
为20.25元。我们维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:随着产能利用率的提升，下半年业绩有望实现反转【2012-04-25】
我们预测2012年到2014年公司EPS分别为0.80，1.07，1.42元，维持公司“买入”评
级。
推 荐——长江证券:产品转型和进口替代驱动公司增长【2012-04-25】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别是0.84元、1.22元、1.70元，对应的PE分别是19
.91倍、13.66倍、9.79倍。江海股份一方面横向拓展产品，从制造电解电容器到薄膜
电容器和高端产品如固体高分子电解电容器，并储备超级电容器，另一方面向一体化
提高上游核心材料阳极箔的自制率。因此，我们依然维持公司的“推荐”评级。
增 持——华泰联合:一体两翼，稳步推进【2012-03-24】
我们预测，公司2011-2013年收入分别为10.4亿、13.3亿、17.4亿元，当前股本摊薄E
PS为0.65元、0.84元、1.09元，对应PE为30.1倍、23.5倍、18.0倍，维持增持评级。
推 荐——华泰证券:产品毛利率提升，应用结构逐步转型【2012-03-23】
公司募投项目中，高性能高压化成箔技改扩产项目建设地点位于内蒙古乌兰察布市经
济技术开发区集宁工业园区，内蒙古地区的电价提高幅度较大，公司如按计划实施该
项目将无法取得预期收益，因此该项目未能按计划实施；高分子固体铝电解电容器技
改扩产项目因市场拓展进展缓慢、大规模量产尚需时日。但超募资金项目“中高压化
成箔项目”、“平板电视和变频空调用铝电解电容器技改扩产项目”、“高压大容量
薄膜电容器”进展顺利，预计2013年将是产能大幅释放的时期。
增 持——天相投顾:未来着眼于薄膜电容器市场【2012-03-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别0.85元、1.05元、1.26元。以上一交易日收盘价计
算，对应公司2011年-2013年市盈率分别为23倍、19倍和16倍。考虑到公司的估值以
及成长性等因素，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——东兴证券:周期拐点之后或现持续成长【2012-03-23】
预计公司12-13年EPS分别为0.82元、1.05元，对应的PE为23.9、18.7倍，相对于12年
业绩，目前估值合理，但公司未来成长性较大，并有一定的确定性，给予“推荐”的
评级。
增 持——海通证券:业绩略低于预期，产品结构持续改善【2012-03-23】
我们预测2012-2013年EPS为0.87元和1.14元，如果下游景气恢复较好，业绩还有向上
的弹性。按照2012年3月22日19.67元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为23×
和17×。我们维持公司“增持”评级，设定目标价20.79元，对应2012年24倍PE。
推 荐——长江证券:进口替代将确保公司未来业绩持续增长【2012-03-23】
我们预计2012-2014年公司的EPS分别是0.84元、1.22元、1.70元，对应的PE为23.52
倍、16.13倍、11.13倍。因为铝电解电容器的采购旺季在下半年，一季度是销售淡季
，四季度是销售旺季，其他季度销售相对稳定，呈现一定的季节性。我们预计公司的
铝电解电容器等电容产品2季度开始会明显放量，第二季至第四季的业绩将大幅提升
，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:工业类电容与化成箔快速增长、产品结构持续优化【2012-03-23】
我们预测公司2012-2014年净利润分别为1.49亿、1.95亿和2.58亿，年均增长35.4%，
每股收益分别为0.93、1.22和1.61元。给予“推荐”评级，6-12个月目标价23.3元/
股，对应2012年25倍PE。
增 持——中信建投:成本控制较好，收入保持增长【2012-03-23】
我们认为公司将保持收入规模的较快增长，同时成本将逐步降低，预计2012年收入13
.48亿元，同比增长30%，净利1.35亿元，同比增长29.17%，目标价25.2元，对应2012
年30倍PE，给予“增持”评级。
增 持——东方证券:产品结构调整，为公司未来快速稳定增长提供了保证【2012-03-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.87元、1.17元、1.56元（原预测2012、2013年
EPS分别为1.02元、1.45元），维持公司“增持”评级，目标价29.20元。
推 荐——爱建证券:工业类产品是增长动力【2012-03-23】
综合前面分析，我们预计公司2012-2013年每股业绩分别为0.88、1.23元。综合比较
行业相关上市公司估值情况，我们认为对应12年25PE左右区间较为合理。合理目标价
为22.0元。我们维持“推荐”评级。
持 有——中银国际:2011年增长稳定，短期成长受抑于工业类需求【2012-03-23】
我们认为公司消费类产品需求将领先于工业类产品开始复苏。我们预计2012年-2014
年公司净利润分别为1.19亿元、1.62亿元和1.99亿元，基于25.0倍2012年预测市盈率
，我们将公司目标价由22.43元下调至18.59元，下调至持有评级。
推 荐——兴业证券:产品结构优化，业绩稳步增长【2012-03-22】
给予公司2012年至2014年每股收益0.79、0.97、1.22元的盈利预测，维持公司“推荐
”评级。
推 荐——爱建证券:成长能力依然乐观【2012-02-28】
综合前面分析，由于行业景气的下滑影响了盈利能力，我们预计公司2012-2013年每
股业绩分别为0.90、1.15元。综合比较行业相关上市公司估值情况，我们认为对应12
年25PE左右区间较为合理。合理目标价为22.5元。我们维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:有望受益潜在景气复苏【2012-02-27】
我们认为公司有望受益消费类电容器需求潜在复苏及新客户导入。我们预计2011-13
年公司净利润分别为1.13亿元、1.55亿元和2.20亿元，基于23.0倍2012年预测市盈率
，我们下调公司目标价至22.34元，维持对公司的买入评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，需求低迷选单能力下降【2011-10-26】
我们下调公司11-13年EPS，从0.82,1.17，1.72元下调至0.73，1.07，1.58元，目前
价格对应11-13年PE为26.1X，17.8X和12.0X，参考目前行业平均估值水平，我们认为
公司合理估值为12年25倍PE，对应6个月目标价26.75元，维持增持评级。
推 荐——国联证券:业绩增长平稳，投资机会显现【2011-10-26】
我们调整了2011-2013，公司的每股收益为0.75元、1.06元、1.43元。当前股价对应2
012年的市盈率为18倍，我们预测未来几年公司的复合成长率在30%以上，2012年的PE
G为0.6，给予公司“推荐”的评级。
增 持——东方证券:收入稳定增长，毛利率仍有提升空间【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.73元、1.02元、1.45元，维持公司“增持”评
级，目标价29.20元。
买 入——广发证券:营业收入再创单季度新高【2011-10-26】
我们预计2011-2013年，公司实现销售收入分别为11.3亿元、15.7亿元和21.3亿元，
实现净利润分别为1.25亿元、1.68亿元和2.26亿元，全面摊薄后EPS分别为0.78元、1
.05元和1.41元，12个月合理价值为25.00元，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:供求趋于平衡，业绩低于预期【2011-10-26】
我们下调公司2011年和2012的EPS至0.72元和1.07元，目前股价对应PE为26倍和18倍
，估值较为合理。6个月目标价格28.8元，对应2011年和2012年PE分别为40倍和27，
维持买入-A评级。
增 持——天相投顾:长期受益于产业转移和进口替代【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.71元、1.09元、1.45元，按2011年10
月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为27倍、18倍、13倍，维持公司“增持”
的投资评级。
增 持——海通证券:业绩增速略低于预期，等待下游需求转好【2011-10-26】
我们对公司的业绩预测进行进一步下调，预测公司2011~2012年EPS分别为0.72元、1.
01元，按照2011年10月25日19.25元的收盘价计算，对应未来二年动态PE分别为27×
、19×。维持公司的“增持”评级，设目标价为20.00元，对应20倍2012年PE。
推 荐——中投证券:上游扩充化成箔产能、下游提高工业电容比重【2011-10-26】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.15亿、1.52亿和1.96亿，年均增长31.6%，
每股收益分别为0.72、0.95和1.22元。给予“推荐”评级，6-12个月目标价23.8元/
股，对应2012年25倍PE。
推 荐——爱建证券:业绩保持高增速【2011-10-26】
综合前面分析，由于行业景气的下滑影响了盈利能力，我们预计公司2011-2012年每
股业绩分别为0.77、1.16元。综合比较行业相关上市公司估值情况，我们认为对应11
年35PE左右区间较为合理。合理目标价为26.95元。我们维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:1-3季度增长依然稳健，全年业绩无忧【2011-10-26】
我们将2011-13年每股收益预测分别下调为0.71元、1.27元和1.79元，基于25倍2012
年预测市盈率，我们将公司目标价由34.21元下调至31.65元，维持买入评级。
推 荐——兴业证券:营收符合预期，产品结构影响毛利率下滑【2011-10-25】
我们将公司2011年至2013年每股收益预测0.75、1.09、1.43元下调至0.70、0.98、1.
28元，维持公司“推荐”评级。
增 持——东方证券:新能源战略推动公司持续高增长【2011-09-29】
我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.75元、1.12元、1.69元，维持公司“增持”评
级，目标价33.6元。
推 荐——兴业证券:江海股份高管电话交流会纪要【2011-08-25】
公司通过产品结构优化，工业类、消费类电容器毛利率均稳步上升；同时随着募投项
目的持续放量，毛利率较高的工业类产品占比逐步提升；化成箔自给率提升，进一步
降低成本，提升综合毛利率。我们认为以上几点具有一定的可持续性，也是保证公司
传统业务未来增长的重要逻辑。在新业务方面，薄膜电容器将成为重要的增长点。总
体上，我们看好以新能源、节能领域为主的下游需求推动的业绩增长。给予公司2011
-2013年每股收益0.75、1.09、1.43元，维持公司“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，超募资金投资高端薄膜电容器【2011-08-24】
我们预计公司11-13年EPS为0.82,1.17，1.72元，目前价格对应11-13年PE为32.8X，2
2.9X和15.6X，参考目前行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为12年30倍PE，
对应6个月目标价35.1元，给与增持评级。
推 荐——兴业证券:产品结构优化推升毛利率持续提升【2011-08-24】
我们给予公司2011-2013年每股收益0.75、1.09、1.43元，维持公司“推荐”评级。
买 入——中银国际:上半年稳定增长，扩产增业绩动力【2011-08-24】
我们预计2011-13年公司母公司净利润分别为1.3亿元、2.2亿元和3.1亿元，基于25倍
2012年预测市盈率，我们将公司目标价由37.34元下调至34.21元，维持买入评级。
推 荐——国联证券:薄膜电容器将形成新的增长点【2011-08-24】
我们预测2011-2013，公司的每股收益为0.84元、1.25元、1.68元。公司所在行业的
高进入壁垒将使得公司充分受益于行业的成长，另外公司进入薄膜电容器将形成新的
增长点，我们判断公司2012年合理市盈率在30倍左右，一年的目标价为36.25-38.75
。
增 持——华泰联合:投资新项目支撑未来持续成长【2011-08-24】
我们预测2011-2013年实现收入分别为10.87、14.68和20.05亿元，净利润分别为1.20
、1.70和2.46亿元，EPS分别为0.75、1.07和1.54元，对应PE分别为36.8、25.9和17.
9倍。公司估值略高于行业水平，但是鉴于其未来相对明确的成长性，给予“增持”
评级。
买 入——安信证券:新项目带来新增长【2011-08-24】
预计2011年和2012年的EPS分别至0.802元和1.206元（同比增长率分别为49%和50%）
。对应2011年34倍PE，2012年22倍PE，鉴于公司明确的高成长性，维持买入-A评级，
6个月目标价格32.8元，对应2011年41倍PE，2012年27倍PE。
买 入——海通证券:进军薄膜电容器，两手布局新能源【2011-08-24】
根据公司半年报情况及新增扩产项目，我们对公司2011-2012年盈利预测进行调整，
如表3所示，预计2011~2012年EPS分别为0.82元和1.21元，按照8月19日22.23元的收
盘价计算，对应未来两年动态PE分别为34×和23×。公司成长性确定，我们维持“买
入”评级，维持33元的目标价，对应2012年27倍PE。
买 入——广发证券:产销两旺，产品结构升级进行时【2011-08-24】
我们预计2011-2013年，公司实现销售收入分别为10.9亿元、15.2亿元和20.6亿元，
实现净利润分别为1.29亿元、1.73亿元和2.34亿元，全面摊薄后EPS分别为0.76元、1
.02元和1.37元，12个月合理价值为31.00元，未来三年对应动态PE分别为36.3、27.0
和20.1倍，给予“买入”评级。
增 持——东方证券:进军薄膜电容器领域，预期将成为公司今后最大的增长点【2011-08-24】
我们上调公司2011-2013年EPS预测分别为0.75元、1.12元、1.69元，结合公司的成长
性和所属行业的平均水平，给予公司2012年30倍PE，对应目标价为33.6元，维持公司
“增持”评级。
推 荐——爱建证券:产品结构调整效果显现【2011-08-24】
综合前面分析，我们维持预计公司2011-2012年每股业绩分别为0.84、1.20元。综合
比较行业相关上市公司估值情况，我们认为对应11年35PE左右区间较为合理。合理目
标价为29.4元。我们维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:半年报符合预期，产品结构改善导致毛利率持续提升【2011-08-24】
预计2011-2013年EPS是0.9、1.22、1.63元，对应的PE是31、23、17倍，PE和同行业
上市公司相当，估值优势不明显，但是公司业绩确定性好，我们继续维持推荐投资评
级。
推 荐——长江证券:全年业绩高增长可期【2011-08-23】
我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.894，1.215，1.563元，继续维持公司
的“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:工业类占比提高，推动公司持续稳定增长【2011-07-23】
我们看好公司的持续、稳定的增长能力。预测公司2011年至2013年公司每股收益分别
为0.75、1.05、1.39元，给予公司“推荐”评级。
增 持——东方证券:铝电解电容器的需求仍然走高【2011-06-10】
我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.75元、1.10元、1.65元的预测，维持公司“增
持”评级，目标价27.8元。
推 荐——银河证券:变频空调进入销售旺季，下半年产能将大幅放量【2011-05-26】
我们认为江海股份（002484）将充分受益于产能替代及节能减排、新能源带来的投资
机会，变频家电及工业用铝电解电容将迎来爆发式增长，我们上调2011、2012、2013
年EPS至0.9、1.22、1.63元，对应的PE是28、21、16倍，估值已低，维持推荐投资评
级。
增 持——东方证券:工业类电容器市场需求旺盛，公司产能持续扩张【2011-05-25】
我们维持公司2011-2013年盈利预测分别为0.75元、1.10元、1.65元，维持公司“增
持”评级，目标价27.8元。
买 入——安信证券:业绩有望持续高速增长【2011-05-23】
预计公司2011年和2012年的营业收入增幅都在50%左右；且综合毛利率水平有望持续
上升。预计公司2011年和2012年的EPS分别为0.82元和1.22元。对应2011年30倍PE，2
012年20倍PE；给予买入-A级评级，6个月目标价格32.8元，对应2011年40倍PE，2012
年26倍PE。
推 荐——爱建证券:盈利能力上升中【2011-05-20】
综合前面分析，我们初步预计公司2011-2012年每股业绩分别为0.84、1.20元。综合
比较行业相关上市公司估值情况，我们认为对应11年35PE左右区间较为合理。合理目
标价为29.4元。我们给予“推荐”评级。
增 持——东方证券:产品调整、垂直整合双轮驱动成长【2011-05-18】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.75元、1.10元、1.65元。结合公司的成长性和
所属行业的平均水平，给予公司2011年37倍PE，12个月的目标价为27.8元，首次给予
公司“增持”评级。
买 入——中银国际:1季报业绩亮丽，下半年将锦上添花【2011-04-25】
江海股份2011年1季度录得归属母公司净利润1,912.8万元，同比增长46.0%。1季度业
绩高速增长主要受益于营业收入高速增长及高端产品占比提升带来的效应。我们预计
江海股份将继续其产品高端化、工业化战略，下半年业绩将更上一层楼。我们预测公
司2011-2013年净利润分别为1.4亿元、2.2亿元和3.1亿元。我们维持公司买入评级，
目标价37.34元。
推 荐——长江证券:首季业绩略超预期，产能释放是关键【2011-04-24】
公司是国内铝电解电容器的领军企业之一。得益于节能减排、新能源、轨道交通等市
场对电容器的强劲需求，公司产品的市占率进一步提高，营业收入稳步增长。我们预
测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.967，1.436，1.684元，维持公司的“推荐”
评级。
推 荐——国联证券:市场需求强劲，产品结构调整提升毛利率水平【2011-04-11】
预测公司2011到2013年的EPS分别为0.89元、1.10元和1.40元（不考虑薄膜电容器等
新产品情况），由于市场需求强劲，公司产品未来几年增长有保障，随着公司对产业
链上游的布局，公司竞争力将进一步增强，未来还将进入薄膜电容器领域，我们看好
公司长期的成长能力。目前给予35-40倍PE，6个月目标价为31.2-35.6元，给予公司
“推荐”评级。
买 入——海通证券:电价对毛利率影响或已见底，产能转移趋势或许加速【2011-03-23】
根据公司年报情况，我们对公司2011-2012年盈利预测进行调整，如表4所示，预计20
11~2012年EPS分别为0.84元、1.18元，按照2011年3月21日29.90元的收盘价计算，对
应未来两年动态PE分别为36×和25×。虽然公司短期内业绩受到电价等成本上升的影
响，但电价已经达到上限的水平，影响不可能再恶化；公司依然处在铝电解电容器产
能转移的初期，未来转移空间巨大，而日本地震将加速产能转移进程；公司技术积累
、成本优势以及客户结构也将支撑公司承接转移的客户订单。我们维持公司买入评级
，目标价仍然设定为33.00元。
推 荐——银河证券:节能减排带动业绩增长，公司将建设工业用大型薄膜电容器【2011-03-18】
我们认为，进入上游化成箔领域展现了公司纵向整合的能力，而进入工业薄膜电容器
领域后将展现公司横向整合的优势。公司将全面受益于高端铝电解电容器产能替代及
节能减排、新能源、轨道交通市场启动，预计公司产品结构及客户结构将持续改善，
工业用电容器占比将不断提升。公司已在韩国三和ENGINEERING株式会社订购了356.5
美元的自动装配线和自动老化机，预计今年4-7月份随着设备逐步到货，工业用铝电
解电容器产能将大幅提升。由于行业下游需求旺盛，公司扩产积极，预计未来公司扩
产一定程度上将超出我们的预期。
持 有——国金证券:新能源市场繁荣带来业绩超预期【2011-03-18】
我们认为公司业绩未来两年有望保持复合30%以上的增速，“十二五”节能减排和新
能源战略将成为确保公司业绩持续高成长的核心动力；给予公司未来12个月28.2元目
标价，相当于30X12PE，维持“持有”评级。
推 荐——长江证券:优化产品结构，营利稳健增长【2011-03-18】
我们看好公司的未来发展和行业景气，预测公司2011年-2013年EPS分别为0.967，1.4
36，1.684元，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:竞争对手受日本地震影响，江海市场份额有望扩大【2011-03-18】
我们预测公司2011年~2013年EPS为0.96元、1.35元和1.72元。受地震影响市场供需关
系可能发生变化，但目前并未获得公司扩产信息，我们仍然维持对公司“谨慎推荐”
评级。合理目标价为33.6元-38.4元，对应2011年35-40倍PE。我们将密切关注公司产
能变化情况。
买 入——中银国际:年报符合预期，地震将加速产能转移【2011-03-18】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.4亿元、2.2亿元和3.1亿元。我们上调公司
目标价至37.34元，维持买入评级。
买 入——中银国际:高端化、工业化战略引领高增长【2011-02-17】
我们预计公司工业类电容器将受益节能减排、高铁建设及汽车工业发展，同时我们看
好公司优良的客户资源和产业链整合带来的效应，我们预计公司2010-2012年每股收
益将达到0.53元、0.85元和1.30元，给予目标价35.63元，首次评级买入。
买 入——华泰联合:逐步打开想象空间【2011-02-16】
我们维持对原有的盈利预测，估计2010年到2012年EPS分别为0.58元、0.86元和1.31
元，对应PE是50、34、22倍。考虑公司工业类产品的安全边际和高分子产品的想象空
间，我们维持买入投资评级。
推 荐——银河证券:和日本ELNA设立合资公司，高分子铝电解电容扩产超预期【2011-02-11】
我们维持原来的盈利预测，保守估算2010-2012年EPS分别是0.55、0.81、1.14元，对
应的PE是59、34、24倍，估值和电子元器件同类公司相当，但公司符合国家政策发展
方向，且正处于中高端铝电解电容产能向中国转移的较早期，发展空间大，加上公司
未来产销量及业绩超预期的可能性很大，我们维持推荐投资评级。
买 入——华泰联合:把握行业发展大趋势【2011-01-14】
随着新产能的逐步释放，我们预测公司2010-2012年公司收入分别为8.29亿元、10.7
亿元和16.1亿元，净利润分别为9300万元、1.37亿元和2.1亿元，每股收益分别为0.5
8元、0.86元和1.31元。首次给予“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:走固体化、工业化战略，稳健成长【2011-01-06】
短期来看，由于公司原材料成本和出口占比都较大，会明显受原材料涨价和人民币升
值影响，导致公司短期盈利能力受到一定压制，因此四季度业绩低于预期的概率较大
。我们预计公司10、11、12年EPS分别为：0.51、0.73、1.02元，短期估值水平合理
，不给予目标价。由于公司长期成长较为明确，我们给予公司“审慎推荐-A”的投资
评级。
谨慎推荐——东北证券:跻身高端制造行业，配套新能源高铁【2010-12-31】
我们预测公司2010、2011和2012年EPS为0.54、0.80和1.13元，与可比公司相比，公
司估值水平处于中游水平。考虑到公司所在细分市场利润率、市场结构和公司年均30
%增长率，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价30.40-34.40元，对应2011年PE
为38-43倍。
推 荐——银河证券:高端全球化替代是主线，工业用电容器将迎来爆发式增长【2010-12-20】
我们认为江海股份将充分受益于高端全球化替代、全球消费升级及国内产业机构调整
带来的机会，工业用大容量铝电解电容器将迎来爆发式增长，保守估算2010-2012年E
PS是0.55、0.81及1.14元，对应的PE分别是60、40、29倍。我们强烈看好公司的增长
前景，并首次给予推荐投资评级。
推 荐——长江证券:把“领先优势”进行到底【2010-11-18】
我们预测公司2010年到2012年EPS分别为0.569，0.967，1.436，对应当前股价分别为
51,35和23倍，考虑到公司未来业绩高成长预期以及在行业中所处的优势地位，2011
年给予公司目标价42元，维持对公司的“推荐”评级。
增 持——湘财证券:毛利率快速上升，增强上下游整合实力【2010-10-21】
基于公司3季度的业绩，我们调整了公司的盈利预测，在不考虑内蒙海立与凤翔海源
所生产的化成箔对第三方供货的情况下，预计公司2010-2012年每股收益为0.566，0.
754，1.01元，对应市盈率分别为44.4，33.3及24.86倍，我们给予公司“增持”评级
。
推 荐——长江证券:三季度毛利率提升明显【2010-10-20】
公司是国内铝电解电容行业龙头，在工业用产品方面具有技术领先优势，上市募投化
成箔项目和超募资金的化成箔项目将加快公司的实现垂直整合，提高毛利率水平。我
们预测公司2010年到2012年公司EPS分别为0.57，0.88，1.18元，给予目标价31元，
首次给予公司“推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 22180｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜针对公司及控股、合营公司的产品线和实际经营及内部配套状况｜
｜ ｜,2014年公司与南通海立电子有限公司、南通海声电子有限公司 ｜
｜ ｜等关联公司预计发生日常经营关联交易,涉及向关联人销售产品 ｜
｜ ｜、商品,采购产品、商品，提供劳务。预计2014年度总金额为221｜
｜ ｜80万元。20140510：股东大会通过《公司2014年度日常经营关联｜
｜ ｜交易预计议案》 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-15 ｜ 18160.7｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为保证公司生产经营的持续稳定运行,2013年公司与南通海立电 ｜
｜ ｜子有限公司、南通海声电子有限公司等关联公司预计发生日2014｜
｜ ｜0415常关联交易,涉及向关联人销售产品、商品,采购产品、商品｜
｜ ｜,提供劳务。预计2013年度总金额为22,760万元,2012年实际发生｜
｜ ｜关联交易金额为15,884.69万元,占2012年同类交易金额8.99%。2｜
｜ ｜0130425：股东大会通过20140415：2013年度公司与上述关联方 ｜
｜ ｜发生的实际交易金额为18,160.70万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-06-03 ｜ 15000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-03-29 ｜ 4641400｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
