☆公司报道☆ ◇002511 中顺洁柔 更新日期：2014-08-06◇
【2011-10-26】
中顺洁柔(002511)前三季净利6357万 同比下降逾三成
中顺洁柔（002511）周二晚间披露三季报，公司第三季度净利润同比下降30.2
2%，为1581.24万元。
前三季度，公司净利润同比下降33.01%，为6357.12万元；营业收入同比增长1
.2%，为13.05亿元；每股收益为0.4元。
公司表示，净利润下降主要是因为纸浆价格、人工、运费等成本上升。
公司预计全年净利润同比下降幅度在0%-30%间，去年公司净利润为1.09亿元。
【出处】全景网【作者】
【2011-08-15】
中顺洁柔(002511)中期利降逾三成 生产成本继续上升
中顺洁柔（002511）周日晚间披露中报，公司上半年实现净利润4775.88万元
，同比下降33.88%，每股收益0.3元。
报告期内，公司实现营业总收入8.28亿元，同比下降1.93%。
中顺洁柔表示，2011年木浆价格高位运行，其中长纤的价格一度创了930美元/
吨的新高，水、电、汽、煤的价格也在不断上涨，使产品的生产成本继续上升。
公司预计前三季度净利润同比下降5%-35%。
【出处】全景网【作者】
【2011-07-20】
中顺洁柔(002511)拟4亿增资两子公司
中顺洁柔今日发布公告称，公司拟动用募集资金对两家全资子公司进行增资，
作为变更募投项目后的实施主体。
中顺洁柔拟使用募集资金7172万元增资全资子公司成都天天纸业有限公司，全
部用于“成都天天年产2.5 万吨高档生活用纸项目”建设；拟使用募集资金3.3亿
元对江门洁柔进行增资，本次增资的资金全部用于“江门洁柔年产7万吨高档生活
用纸项目”建设。
成都天天成立于1998年1月20日，注册资本为800万元；江门洁柔成立于2009年
8月6日，注册资本为12000万元，两家公司均主要从事生产中高档生活用纸。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-03-14】
中顺洁柔(002511)公司暂时不考虑生产湿纸巾产品
中顺洁柔(002511) 周一在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，目前
公司暂时不考虑生产湿纸巾产品。
中顺洁柔的主营业务为生产和销售中高档生活用纸。
【出处】全景网【作者】陈荟瑾
【2011-03-03】
中顺洁柔(002511)收到逾千万元政府补贴
中顺洁柔公告，公司分别于2010年12 月22 日和2011年2月25日收到中山市和
唐山市玉田县两笔政府补贴。其中，中山市补贴200万元，为100 万元上市奖励及1
00万元上市补助；玉田县下发给唐山分公司前期市场开拓费868.44万元，为前期市
场开拓费。
公司表示，将根据上述补贴到账的时间分别计入公司2010 年度和2011年度当
期的营业外收入。
【出处】上海证券报【作者】朱文彬
【2011-03-02】
中顺洁柔(002511)收到政府相关补贴合计1068万元
中顺洁柔（002511）周三晚间发布公告，公司近期收到政府相关补贴合计1068
.44万元。
其中，公司于2010年12月22日收到100万元上市奖励及100万元上市补助，唐山
分公司于2011年2月25日收到玉田县财政局下发的前期市场开拓费868.44万元。
【出处】全景网【作者】成亮
【2011-02-25】
中顺洁柔(002511)2010年盈利1.07亿 同比下降2.81%
中顺洁柔（002511）周四盘后发布业绩快报，公司2010年实现净利润1.07亿元
，同比下降2.81%。
期内公司营业收入17.79亿元，同比增长9.91%；实现每股收益0.69元，同比下
降23.33%。
公司表示盈利下滑主要原因是，国际纸浆价格大幅上升，压缩了公司产品的盈
利空间。
【出处】全景网【作者】周蓓
【2011-01-07】
中顺洁柔(002511):与物流企业合作降低油价上涨影响
中顺洁柔（002511）周五在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，公司
主要通过物流公司送货，通过与物流公司的长期合作降低油价上涨带来的影响。
中顺洁柔是一家集研究、开发、生产、销售为一体的现代化生活用纸企业。
【出处】全景网【作者】周蓓
【2010-12-08】
中顺洁柔(002511)向子公司增资2.5亿
中顺洁柔（002511）决定使用募集资金2.5亿元，对全资子公司江门洁柔增资
，江门洁柔目前正负责实施"江门中顺洁柔纸业有限公司年产5万吨高档生活用纸项
目"。此次增资完成后，江门洁柔的注册资本由2000万元增加到1.2亿元，本次增资
的资金全部用于"江门新建项目"建设。
截至2010年6月30日，江门洁柔总资产9679.5万元，净资产1958.8万元，实现
净利润-36.83万元。
【出处】证券时报【作者】成城
【2010-12-07】
中顺洁柔(002511):机构与大户虎踞龙盘 产能翻倍角力高估值
南都记者王涛近期的市场虽然萎靡不振，但依然没有影响新股上市的节奏，这
些新股中有不少是位于广东、浙江等地的中小板公司。有基金公司表示，近期出去
调研的频率也较高，部分中小板公司中的民企是细分行业的龙头，具有较好的成长
空间。
而近期上市的中顺洁和老板电就是这样的公司，市场表现也较为抢眼，老板电
器上市后不久的3个交易日内上涨23%，洁柔虽然近期股价下挫，但大户和机构资金
已经潜伏其中，且近期陆续去公司调研。据曾去该公司调研的某公募基金研究员称
，该公司虽然目前估值较高，但中期看股价没什么问题，公司成长稳健，不过令他
们感到担心的是，虽然该公司提出了2012年产能翻番的目标，但净利润能否保持现
有的水平？
大资金还没出货
在11月18日以来上市的新股中，能得到机构和营业部连续青睐的只有两个---
老板电器和中顺洁柔。11月2日中顺洁柔上市当天，有两家机构专用席位分别买入2
035万元和1193万元，国泰君安上海商城路证券营业部买入1973万，国泰君安上海
打浦路证券营业部1532多万。11月5日，又有一家机构和国信证券南京洪武路大手
笔买入。
大智慧Supview数据也证实，中顺洁柔11月26日主力资金净流入1894.70万元。
11月29日主力资金净流入171.51万元。11月30日主力资金净流入645.75万元。12月
1日主力资金净流出1092.59万元。12月2日主力资金净流出2602.06万元。12月3日
主力资金净流出1480.92万元。12月6日主力资金净流入502.83万元。
广州一名不愿具名的资深分析师昨日向南都记者表示，该股在股价下滑中应该
有资金在吸纳，前期买入的大资金出货可能不大，因为近期成交萎缩，价格缓慢下
移，大资金很难出来。
未来两年产能翻倍
据近期参加调研的一名研究员说，近期洁柔调研的除了公募基金和私募基金，
还有买了该公司几十万股的大户投资者，有可能是应大户要求，其所在券商组织来
公司调研，毕竟那么大的资金买进去，对公司的未来发展要心知肚明。
让众多投资者看好该公司的理由之一是其所在的行业很景气。该公司招股说明
中强调，生活用纸行业是具有巨大发展潜力的行业。目前，国内生活用纸行业产业
集中度相对偏低，上下游行业发展良好，非常有利于行业龙头企业发展。从一定意
义上说，生活用纸行业具有"一次消费、终身需求"的特点，是一个永不衰退的"朝
阳行业"。
而据公开数据显示，2010年我国生活用纸产量将达到510万吨，消费量445万吨
，年人均生活用纸消费量3.3千克。2015年我国生活用纸产量将达到680万吨，消费
量580万吨，年人均生活用纸消费量4.2千克，将达到世界平均水平。
除了行业的景气外，该公司处于第一梯队也是被看好的重要原因--洁柔目前产
能全国排名第四。
公司招股说明书也描绘了诱人的前景：力争通过2～3年的努力，使公司发展成
为年生产能力达到35万吨左右；市场占有率提高2～3个百分点；调整产品结构，提
高非卷类产品的比例。
净利润会否同步走？
2012年产能翻番，能否带来利润的同步增长？据上述研究员透露，去调研的几
个研究员也对此都提出了疑问。公司管理层的答复是，公司的毛利率阶段性上升，
产能消化曲线上升，作为挑战者，要先把毛利率和产能做上去，当然不排除净利润
短期会出现波动的情况。
中顺洁柔的产能虽然处于第一梯队，但净利率处于行业中游水平，其毛利率水
平低于恒安国际，和维达国际接近，主要原因就是其间费用率高于两家竞争对手。
中金公司研究员罗炜、关雪认为，中顺洁柔其间费用率较高的主要原因是：公
司近年来采取较为激进的竞争和营销策略，导致销售费用率偏高；由于恒安国际和
维达国际都在港股上市，中顺洁柔缺少低成本的融资渠道也造成了财务费用率较对
手高1-2个百分点。不过随着IPO募集资金项目投产和新进入市场逐渐成熟，规模扩
大后整体费用率会稳步下降。
上述研究员回忆，该公司管理层当时也坦承，明年的费用率水平会高于今年，
但比历史最高点要低，产能释放后会逐渐平滑下来。
属于快速消费品的生活用纸，其行业平均利润水平的主要影响因素包括纸浆价
格和产品售价等。
中顺洁柔2007年-2009年市场占有率分别为4.03%、3.86%、3.89%，将来产能扩
大后，会否通过降价的方式来扩大市场占有率？上述研究员引述该公司管理层的话
说是"不会打价格战"、"短期利益不明显，应是逐步稳定地增长"。
另一个让上述研究员担心的问题是，价格日益高涨的纸浆会对公司的净利润造
成多大程度的冲击？今年三季度纸浆成本830美元每吨，预计四季度将达到780美元
每吨。罗炜、关雪预测，2011年，由于高基数的原因，木浆采购价格预计温和上升
7%。管理层表示，公司将适当放大桨板库存；其次，成本上涨对卷纸的影响较大，
但对公司未来重点发展的软抽纸和手帕纸等影响不大；另外，公司有一定的提价转
移能力，预计明年毛利率基本维持不变。
估值之惑
如果按照同类公司的估值，中顺洁柔的股价无疑高估。恒安国际目前市盈率36
倍左右，按照花旗给予的近期评级，2011年30倍市盈率。维达国际目前市盈率21倍
，美银美林近期给予其2011年16.5倍市盈率。
上述研究员称，调研后同行们的共识是公司成长性确定无疑，但短期估值太高
，等股价跌到合理区间可买入中线持有。有研究员甚至给出的抄底价是30元左右。
不过，有券商较为乐观。中金公司研究员罗炜、关雪认为，中顺洁柔目前在A
股尚无同行业可比公司，参考必需消费品行业平均估值，我们认为公司股价合理区
间为42元-49元，对应2012年市盈率30-35倍。
该股经历了放量杀跌后，昨日换手仅7.88%，相比上一个交易日萎缩了42%，仅
为首日的10%。该股在上周五收出长下影小阴线后，昨日再次收出小阴线，似乎有
短暂企稳的迹象。
【出处】南方都市报【作者】王涛
【2010-11-25】
中顺洁柔(002511)董事长邓颖忠:全力打造生活用纸第一股
中顺洁柔（002511）作为A股市场生活用纸第一股今天亮相中小板。公司董事
长邓颖忠表示，成功登陆资本市场，是公司发展历程中的重要里程碑。公司将以上
市为契机，继续坚持“双品牌”的发展战略，进一步规范和完善公司治理结构，加
大技术创新力度，积极开展资本运作和规模扩张，实现公司营业收入和利润的持续
高速增长。记者近日就一些投资者关心的问题采访了邓颖忠。
证券时报记者：目前国内生活用纸产业的竞争态势如何？
邓颖忠：目前，我国生活用纸行业集中度仍然较低。我国排名前四的生活用纸
生产厂商2009年按销售额计算的市场占有率为27.2％。生活用纸行业是一个多品牌
的行业，不同品牌针对不同层次的消费者。随着生活水平的提高，人们选择生活用
纸不仅考虑价格因素，而且越来越考虑以品牌形象为代表的产品质量和档次，这使
得生活用纸产品的竞争呈现品牌化趋势。
证券时报记者：公司如何应对主要原材料的价格波动？
邓颖忠：近年来，纸浆价格的大幅波动对公司生产成本影响较大。公司通过全
国原材料的统一采购与国外的浆板供应商保持长期合作关系，保证了原材料供应的
稳定性和价格优势。公司在纸浆价格低位时期进行战略采购，及时锁定纸浆的采购
成本，尽量减少纸浆价格上涨带来的不利影响。
证券时报记者：公司的生产基地如何布局？
邓颖忠：生活用纸销售很大程度上受到运输条件和运输距离的制约，产品销售
具有明显的区域性特征，合理运输半径一般为500公里左右。公司的中山和江门两
个生产基地产品主要覆盖珠三角经济圈；四川成都生产基地覆盖西南人口稠密地区
；浙江嘉兴生产基地主要覆盖长三角经济圈；湖北孝感生产基地主要负责华中区的
产品供给。通过全国性的生产基地布局，公司拉近了与客户的距离，降低了成本，
提高了毛利率。
证券时报记者：公司目前的营销网络情况如何？
邓颖忠：目前，公司拥有近400名一级经销商，营销网络覆盖全国绝大部分地
级市。公司与沃尔玛、家乐福和百佳等大型连锁卖场建立战略合作关系，通过其销
售产品。另外，公司还利用商用渠道进行产品销售。公司现有的销售网络对于一般
竞争者而言短期内难以超越。公司是国内最大的生活用纸出口企业之一，主要产品
出口地为香港、澳门、澳大利亚、日本、中东和东南亚等国家和地区。
证券时报记者：公司未来开发新产品计划如何？
邓颖忠：公司未来三年将主要专注于“可湿水”和“柔润”两大核心技术的研
发和升级。公司计划将可湿水技术全面运用于手帕纸产品系列和部分盒装面巾纸，
提升产品品质和市场竞争力；将开发出具有可湿水功能的软包装抽取式面巾纸。未
来三年，公司将增加柔润产品品项及产品规格，推出柔润钱夹纸、柔润盒装纸面巾
、柔润纸面巾、柔润抽取式面巾等系列产品，满足高档女性消费市常
【出处】证券时报【作者】甘霖
【2010-11-19】
中顺洁柔(002511)三年内市场份额提高2%-3%
中顺洁柔（002511）日前表示，上市后，公司计划在三年内将国内市场占有率
进一步提高2-3个百分点。
作为国内生活用纸行业第一梯队企业成员，中顺洁柔主要生产和销售中高档产
品，拥有“洁柔”和“太阳”两大品牌，在广东中山和江门、浙江嘉兴、湖北孝感
和四川成都建有五大生产基地，拥有覆盖全国的销售网络。产品不仅供应国内市场
，还销往香港、澳门、澳大利亚、日本、中东和东南亚等国家和地区。
中顺洁柔在研发和品牌规模上均处于行业领先地位，近年来，公司加强自行研
发，成为国内唯一一家同时能生产可湿水系列和柔顺系列生活用纸产品的企业，并
在原有产品基础上推出十大系列66款新产品。公司的品牌战略清晰，“洁柔”品牌
产品抢占高端生活用纸市场，“太阳”品牌产品主要针对中端生活用纸消费者。
我国生活用纸行业集中度偏低，随着行业对部分落后产能的淘汰，中顺洁柔等
生活用纸领军者的市场份额将得到进一步提升。按生活用纸销售金额计算，中顺洁
柔目前市场占有率为4%左右。随着募投项目的完成，未来三年市场占有率有望提高
2-3个百分点。
【出处】中国证券网【作者】傅豪
【2010-11-15】
中顺洁柔(002511)消费升级行业前景广阔
中小板公司中顺洁柔将于今天进行申购，本次发行价为38.00元/股，按照发行
后总股本计算市盈率为56.55倍。本次的申购代码为002511，简称为“中顺洁柔”
。
据了解，中顺洁柔是首家登陆A股市场的品牌生活用纸企业。公司目前是居国
内第一梯队的中高档品牌生活用纸生产和销售企业，主营产品为“洁柔”和“太阳
”两大品牌的卷纸、软抽纸、手帕纸、盒巾纸等。公司在功能性产品的研发和生产
方面形成了独特竞争优势，同时能生产可湿水和柔润系列产品；并拥有中山、江门
、成都、嘉兴、孝感、唐山（募投新建）六大产业基地，建立了遍布全国的营销网
络，占据我国生活用纸市场4%左右的市场份额。
据公告，近年中顺洁柔的盈利能力稳步提升，营业利润率由2007年的3.29%提
高至2010年上半年的11.60%；净利润由2007年的4070.40万元提高至2009年的1.1亿
元元，年复合增速为64.72%，净利润增长快于营业收入的增长。募投项目完成后，
中顺洁柔将新增产能17万吨，在原有的基础上扩大近一倍，能有效缓解目前产能瓶
颈，并加快华北市场开拓提供产能支持，为公司业绩增长提供保障。
资料显示，2009 年我国生活用纸人均消费量3.14 千克，同期世界人均生活用
纸消费量已达4.1 千克，而北美地区人均生活用纸年消费量在2004 年就已经达到
了27 千克。因此，我国生活用纸人均消费量将稳步增长，行业未来成长前景广阔
。
【出处】上海证券报【作者】霍宇力
【2010-11-12】
中顺洁柔(002511)新股发行网上路演正在全景网进行
中顺洁柔（002511）新股发行网上路演于今日14：00-17：00在全景网举行。
中顺洁柔发行价格确定为38元，对应市盈率56.55倍。公司以生产和销售中高
档生活用纸为主，属国内生活用纸行业第一梯队企业，为《卫生纸（含卫生纸原纸
）国家标准（GB20810-2006）》起草小组的成员。
届时公司高管人员将出席路演，就公司的经营情况、未来发展等内容与投资者
进行互动交流。
【出处】全景网【作者】陶元
【2010-11-08】
中顺洁柔(002511)创新打造生活用纸龙头
中顺洁柔纸业股份有限公司（002511）诞生于伟人故里——广东中山市，经过
十余年艰苦创业，现已成为国内生活用纸细分行业的龙头企业。公司2007年 6月被
评为“广东百强企业”，2005年9月，公司的“洁柔”品牌生活用纸被评为“中国
名牌产品”。目前公司产品的的市场占有率在国内名列前茅。
随着我国经济的发展，生活用纸消费量稳步增长，未来市场空间巨大。目前国
内此类生产企业呈现小而散的格局，有品牌效应的几家知名企业的市场占有率总体
不高。在发展绿色经济的时代背景下，部分中小造纸企业将无法摆脱被淘汰的命运
，这为品牌企业扩张和抢占市场提供了良机。中顺洁柔成功登陆中小板，将成为国
内A股市场上唯一的生活用纸类上市公司，公司有望借此迅速扩大产能，提高在行
业中的地位和竞争力。
技术创新打造核心竞争力
中顺洁柔长期坚持“科技兴企”战略，拥有完备的产品开发体系，具备较强的
自主研发能力和优秀的产品配方工艺，在行业中处于领先地位。最近三年，公司的
产品不断推陈出新，共推出10大系列66款新产品，其中，“洁柔”品牌推出6大系
列47款新产品，“太阳”品牌推出4大系列19款新产品。
公司是目前国内唯一同时能生产可湿水系列和柔润系列生活用纸产品的企业。
公司推出的“洁柔可湿水系列”产品属国内首创。公司推出的“洁柔柔润系列”产
品也属国内首创，具有柔、滑、润的特点。
公司还研究出“上下洁净，中间柔韧”的工艺技术，在全国率先推出“上下洁
净、中间柔韧”三层卫生纸，获国家实用新型专利。公司与川之江造机株式会社合
作开展“纸机提速”工程技术开发项目。经过双方的技术合作攻关，公司在 BF-10
纸机原来工作车速基础上，安全、稳定提速 10%。通过这一技术的应用，公司有效
地提高了生产效率。 公司长期摸索和试验出一套先进技术，能用非木浆原生纤维
生产出与木浆原生纤维相当的产品。该技术的运用使部分产品的材料成本下降10％
左右，顺应时代的环保潮流。
谋篇布局实施全国战略
中顺洁柔建立了完善的营销网络。目前，公司拥有近 700名一级经销商，营销
网络覆盖全国绝大部分地（县）级城市。公司与沃尔玛、家乐福和百佳等大型连锁
卖场建立战略合作关系，通过其销售产品。另外，公司还利用商用渠道进行产品销
售。公司现有的销售网络对于一般竞争者而言短期内难以超越。作为国内最大的生
活用纸出口企业之一，公司主要产品出口到澳大利亚、日本、香港、澳门、中东和
东南亚等国家和地区。
为了将企业做强做大，谋求规模效益，中顺洁柔相继在经济相对发达的珠三角
、长三角、环渤海经济圈以及迅速崛起的中西部地区谋划建设生产基地，公司依托
下属子公司江门中顺、成都天天、浙江中顺和湖北中顺，形成了以广东中山、广东
江门、四川成都、浙江嘉兴和湖北孝感为生产基地，产品覆盖全国的布局。公司本
次三个募投项目将为华南区新增产能12万吨/年，并建设河北唐山生产基地，新增
产能5万吨/年。唐山项目的目标市场主要为华北和东北市场，生产销售的全国布局
初具雏形。未来三年内，公司将增加17万吨产能，市场占有率提高 2-3个百分点。
发展绿色经济 坚持以人为本
中顺洁柔一直坚持“追求绿色效益、履行社会责任”的理念，采用先进的环保
技术以达到对环境保护的目标。公司已取得 ISO14001环境管理体系认证，公司自2
002年开展清洁生产以来，在华南理工大学造纸与污染控制国家工程研究中心协助
下制定并实施了43项清洁生产整改方案。其中，无费低费方案13项，中费方案21项
，高费方案9项。通过实施清洁生产方案，公司取得了良好的环境效益和经济效益
。
中顺洁柔十分注重企业文化建设，公司强调以人为本，将企业目标与员工发展
结合起来。公司管理团队中大部分人员在公司工作多年，具有丰富的现代企业管理
经验；关键管理人员都具备生活用纸行业专业背景和多年的从业经验。
【出处】证券时报【作者】甘 霖
