☆风险因素☆ ◇002597 金禾实业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——银河证券:发挥循环经济优势，做大做强食品添加剂领域【2013-06-13】
公司致力于循环经济体系建设，在化工行业景气度低迷的情势下，仍能保持稳定的盈
利。未来几年，公司将不遗余力的在食品添加剂细分领域做大做强，在稳固安赛蜜、
麦芽酚龙头地位的同时，开拓其他优势产品。随着自建和募投项目产能的陆续投产，
盈利有望不断提升，我们预计公司13-14年EPS分别为0.58元、0.71元，对应目前股价
PE为15.4x、12.5x，给予谨慎推荐评级。
中 性——华创证券:基本面短期难有改善【2012-10-25】
我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.71元和0.86元，对应最新收盘价的PE分别为19
倍和16倍，考虑到公司业绩受基础化工产品价格影响较大，业绩短期内难有改善，我
们下调对其投资评级至“中性”。
谨慎推荐——银河证券:业绩符合预期，看好长期成长【2012-07-30】
公司未来发展的策略是做精做细精细化工产品，做大做强基础化工产业链。因此，基
础化工主要进行规模化扩张，精细化工进行深耕化发展，并计划五年内精细化工营收
做到10个亿以上。公司自建和募投项目产能的陆续投产保证了盈利的不断提升，硝酸
、三聚氰胺的价格弹性优势明显。我们预计公司12-13年EPS分别为1.05元、1.37元，
对应目前股价PE为14.5x、11.1x，给予谨慎推荐评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，基础化工景气有所回落【2012-04-25】
预计2012年公司食品添加剂继续增长，基础化工景气有所回落，略下调公司2012-201
4年EPS预测为1.57元、2.03元和2.47元，其对应4月24日收盘价的PE分别为16倍、13
倍和10倍，维持“推荐”投资评级。
推 荐——华创证券:所得税率调整对业绩影响较大【2012-04-25】
预计公司2012-2013年EPS分别为1.54元和1.76元，以最新收盘价25.36元计算，对应
的PE分别为17倍和14倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:安赛蜜项目投产在即，市场情景看好【2012-04-25】
我们预计公司2012年-2013年EPS为1.82元、2.23元，根据2012-04-25日收盘价24.59
元计算，对应动态市盈率为13倍，11倍。公司安赛蜜产品前景良好，目前估值较低，
维持公司“增持”评级。
推 荐——华创证券:硝酸弹性大，基础化工、精细化工齐头并进【2012-03-18】
预计公司2012-2013年EPS分别为1.64元和1.97元，对应最新收盘价的PE分别为18倍和
15倍，给予“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:产业链延伸及循环是公司主要优势【2011-10-20】
我们预计公司2011年-2013年EPS为1.64元、2.04元、2.49元，根据10月19日收盘价28
.54元计算，对应动态市盈率为17倍，14倍，11倍。公司安赛蜜产品前景良好，目前
估值较低，维持公司“增持”评级。
推 荐——银河证券:前三季度业绩大增，看好公司长期发展【2011-10-19】
不考虑硝酸铵钙对公司业绩贡献的情况下，我们预计公司11-13年全面摊薄后EPS分别
为1.73元、2.19元和2.55元，对应目前股价PE分别为16.5倍、13.0倍和11.2倍。公司
自建项目、募投项目产能逐渐释放，安赛蜜受益产品替代，公司盈利将稳步增长，给
予推荐评级。关注公司未来整合动向。
推 荐——银河证券:硝酸产能释放正当时，安赛蜜拉开增长序幕【2011-09-14】
不考虑硝酸铵钙对公司业绩贡献的情况下，我们预计公司11-13年全面摊薄后EPS分别
为1.73元、2.19元和2.55元，对应目前股价PE分别为18.8倍、14.8倍和12.7倍。公司
自建项目、募投项目产能逐渐释放，安赛蜜受益产品替代，公司盈利将稳步增长，合
理估值区间40-45元，给予推荐评级。关注公司未来整合动向。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 72｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 72｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-18 ｜ 6822.99｜ 否 ｜
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｜ ｜鉴于安徽金禾实业股份有限公司(以下称“金禾实业”)生产的固｜
｜ ｜体化工产品如三聚氰胺、季戊四醇等包装需要,向参股子公司来 ｜
｜ ｜安县金晨包装实业有限公司(以下称“金晨包装”)采购塑料编织｜
｜ ｜袋,2013年合同预计金额不超过3000万元;金禾实业向滁州金瑞水｜
｜ ｜泥有限公司(以下称“金瑞水泥”)采购325#、425#水泥,2013年 ｜
｜ ｜合同预计金额不超过300万元;金禾实业向金瑞水泥销售粉煤灰,2｜
｜ ｜013年合同预计金额不超过500万元;滁州中鹏设备模具制造有限 ｜
｜ ｜公司(以下简称“中鹏设备”)为金禾实业及其子公司提供设备、｜
｜ ｜配件加工服务,2013年合同预计金额不超过1600万元。安徽华尔 ｜
｜ ｜泰化工股份有限公司(以下简称“华尔泰化工”)向其股东新加坡｜
｜ ｜新浦化学私人有限公司的子公司新浦化学(泰兴)有限公司(以下 ｜
｜ ｜简称“新浦化学”)销售硝酸产品,2013年预计金额不超过4000万｜
｜ ｜元。20140318：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额｜
｜ ｜为6822.99万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-18 ｜ 11800｜ 否 ｜
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｜ ｜鉴于安徽金禾实业股份有限公司（以下称“金禾实业”）及子公｜
｜ ｜司生产的固体化工产品如三聚氰胺、季戊四醇、新戊二醇等包装｜
｜ ｜需要，向参股子公司来安县金晨包装实业有限公司（以下称“金｜
｜ ｜晨包装”）采购塑料编织袋，2014年合同预计金额为3000万元；｜
｜ ｜金禾实业向滁州金瑞水泥有限公司（以下称“金瑞水泥”）采购｜
｜ ｜325#、425#水泥，2014年合同预计金额为500万元；金禾实业向 ｜
｜ ｜金瑞水泥销售粉煤灰，2014年合同预计金额300万元；金禾实业 ｜
｜ ｜及子公司安徽华尔泰化工股份有限公司（以下称“华尔泰化工”｜
｜ ｜）向华尔泰化工的股东的子公司新浦化学（泰兴）有限公司（以｜
｜ ｜下简称“新浦化学”）销售硝酸产品，2014年预计销售额不超过｜
｜ ｜8000万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-09-28 ｜ 146000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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