☆风险因素☆ ◇002603 以岭药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——方正证券:品种为王，王者归来【2013-05-27】
公司今年目标是收入增长30-50%，有望实现收入25亿元。公司利润增速有望逐季环比
上升。预测2013、2014、2015年每股收益为0.64、0.92、1.31元，对应市盈率为41、
28、20倍，由于公司仍处在阶段性业绩低点回升期，近期费用率水平偏高，且未来储
备丰富，质地优异，按照2014年合理市盈率35倍，对应合理股价为32元。给予买入评
级。
买 入——中信证券:披露激励计划草案（修订稿），激励机制有望进一步健全【2013-05-06】
维持预测2013—2015年EPS为0.71/0.92/1.13元，公司拥有独特的医学理论、强大的
研发实力、优势突出的专利产品群、3个基本药物独家品种，我们看好公司长期发展
前景，给予2013年40倍PE，目标价28.4元，维持“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:布局基层，放眼未来【2013-05-01】
公司费用投入影响短期业绩，但为长远发展打下基矗我们预计公司13-15年EPS为0.70
、0.94、1.23元，3年复合增速54%，按照13年40倍PE，目标价28元。考虑到公司目前
估值较高，下调评级至“谨慎增持”。
买 入——中信证券:业绩符合预期，多项循证医学项目短期推高费用【2013-04-26】
盈利预测、估值及投资评级。维持2013～2015年EPS为0.71/0.92/1.13元的预测，公
司拥有独特的医学理论、强大的研发实力、优势突出的专利产品群、3个基本药物独
家品种，我们看好公司长期发展前景，给予2013年45倍PE，目标价31.95元，维持“
买入”评级。
买 入——瑞银证券:基药销售推动未来增长【2013-04-09】
我们调整盈利预测，13-15年扣非EPS分别为0.77/1.08/1.51元（原为1.18/1.56/1.91
元）。由于公司消化渠道库存及毒胶囊影响，导致2012年销售同比下滑，但实际终端
销售是同比增长的，我们预估增长幅度在20%左右。现在渠道库存已消化完毕、毒胶
囊事件影响已消除，我们看好公司增加销售人员后未来基药销售的潜力及二线品种的
增长，根据瑞银VCAM估值模型(WACC7.5%)得出目标价34.50元，对应PE45倍。由于医
药行业PE提升，我们认为以岭药业的估值是合理的，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:禽流感有望促连花清瘟销量再次大幅【2013-04-08】
维持预测2013N2015年EPS为0.71/0.92/1.13元，公司拥有独特的医学理论、强大的研
发实力、优势突出的专利产品群、3个基本药物独家品种，我们看好公司长期发展前
景，给予2013年45倍PE，目标价31.95元，维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:H7N9流感疫情或促业绩超预期【2013-04-08】
我们预计公司在2013～2015年的EPS分别为0.69元、0.96元和1.24元，PE分别为39倍
、28倍和22倍，当前估值虽然偏高，但公司的经营状况在逐季转好，且H7N9流感疫情
可能会促使业绩超预期增长，股权激励也提供长期成长动力，因此给予“推荐”评级
。
买 入——西南证券:基药、县级医院或成就其二次起飞【2013-04-01】
预测：2013年、2014年、2015年EPS分别为0.71元、0.90元、1.15元，对应的EPS分别
为39倍、31倍、24倍。我们认为：公司估值相对于其它公司估值溢价率在收窄，同时
考虑到基层市场终端想象空间，建议投资者持续关注，维持给予“买入”评级。
推 荐——日信证券:新产品和基层市场处于开拓期【2013-03-29】
公司业绩低点已过，但新产品进入市场和老产品二次推广仍需时日，基层市场网络正
在铺建中，中长期看来，公司值得关注。我们估计公司2013-2015年每股收益为0.59
元、0.72元和0.90元。目前估值压力相对较大，下调至“推荐”评级。
增 持——安信证券:恢复性增长可期【2013-03-29】
投资建议：我们预计公司2013-15年的收入增速分别为31%、35%、29%，净利润增速分
别为89%、50%、34%，折合EPS为0.64、0.95与1.28元，12个月目标价为29元，相当于
2013年45倍的动态市盈率，目前公司估值较贵，但是考虑到公司优良的产品梯队，广
阔的市场空间，较高的学术专利壁垒，我们长期看好公司的未来前景，长期维持增持
-A的投资评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，2013年有望迎来恢复性增长与基药放量【2013-03-28】
预测2013~2015年EPS为0.71/0.92/1.13元(2015年为新增预测)，公司拥有独特的医学
理论、强大的研发实力、优势突出的专利产品群、3个基本药物独家品种，我们看好
公司长期发展前景，给予2013年45倍PE，目标价31.95元，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:品种进基药与股权激励草案公布【2013-03-19】
维持增持-A投资评级，根据公司业绩快报调整盈利预测2012-2014年EPS为0.34、0.64
与0.95元（原预测0.83、1.00与1.22元）。下调12个月目标价为29元（原预测31元）
。
买 入——中信证券:激励计划草案公布，3个基本药物独家品种将成重要增长点【2013-03-18】
我们维持对公司2012—2014年EPS为0.35/0.71/0.92元的预测，公司拥有独特的医学
理论、强大的研发实力、优势突出的专利产品群、3个基本药物独家品种，我们看好
其长期发展前景，给予2013年40倍PE，目标价28.4元，维持“买入”评级。
增 持——东方证券:投资4800万，涉足保健饮品行业【2013-02-01】
由于该项目建设周期约为2年，对公司短期业绩不造成影响，我们维持公司2012-2014
年每股收益分别为0.57、0.81、1.08元，考虑到公司较强的研发能力，突发事件带来
的影响有望逐步减轻，公司长期投资价值明朗，参考可比公司及一定溢价，给予2013
年31倍市盈率，对应目标价25.11元，维持公司增持评级。
买 入——西南证券:调节睡眠、辅助调节血糖功能饮料空间巨大【2013-01-31】
我们认为：以岭药业涉足保健品领域受到市场质疑，它不是处方药专业化生产而是多
元化经营，但公司涉足功能性饮料行业市场空间大、增速快，同时公司具有本身的竞
争优势：如专利、品牌、药店渠道等。公司必将从中分一杯羹。
谨慎推荐——东北证券:新品和基层市场将推动业绩持续增长【2012-11-26】
我们预计公司在2012年～2014年的EPS分别为0.54元、0.78元和1.05元，对应的估值
分别为45倍、31倍和23倍，当前估值虽然偏高，但高壁垒的专利药有望在相当长时间
内持续贡献现金流，且专利品种有望逐年持续增加，因此可享受一定的估值溢价，我
们首次覆盖并给予“谨慎推荐”的评级。
买 入——世纪证券:业绩筑底中【2012-11-01】
预计公司2012-2013年收入分别增长-13.9%、22.1%，净利润增长-46.9%、54%，EPS0.
44元、0.67元。对应现有股价24.67元PE分别为56.8倍与36.9倍。根据我们DCF估值分
析公司合理价值为30.89元/股，现在价格24.76元/股，有一定程度的低估，给予”买
入”评级。
增 持——东方证券:销售费用率上升，明年业绩有望好转【2012-10-30】
由于公司在毒胶囊事件中受影响较大，超出我们预期，因此下调盈利预测，我们预计
公司2012-2014年每股收益分别为0.57、0.81、1.08元（原预测为0.77、0.95、1.13
元）考虑到公司较强的研发能力，突发事件带来的影响有望逐步减轻，公司长期投资
价值明确，在可比公司平均估值水平上给予20%估值溢价，给予2013年31倍市盈率，
对应目标价25.11元，由于公司股价已接近我们给出的目标价格，因此下调公司评级
至增持评级。
买 入——东方证券:芪苈强心循证结果公布，疗效显著【2012-09-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.95、1.13元，考虑到公司较强的
研发能力，长期投资价值明确，给予目标价28.00元，对应36倍PE估值，维持公司买
入评级。
增 持——安信证券:循证医学评价支撑品种做大做强【2012-09-24】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.83、1.00与1.22元，我们维持公司12个月目标价为
31元，我们维持原有增持-A的投资评级，长期看好公司的发展潜力。
买 入——瑞银证券:一举两得：论证临床显效，搭建推广网络【2012-09-24】
我们看好公司以循证研究搭建的产品自上而下推广和二次开发模式，维持12-14年0.8
4/1.18/1.56元的EPS预测和33.5元的目标价，维持“买入”评级。目标价基于瑞银VC
AM估值模型（WACC为7.1%）。
买 入——西南证券:询证医学助推芪苈强心胶囊高增长【2012-09-24】
我们认为：对于中国传统中药而言，中药的西医化将是中药现代化、国际化的主要途
径。而询证医学是中医西医化的主要表现之一；公司非常具有战略发展眼光，其是国
内中药询证医学的先行者、领跑者、领导者，因此国际公认的询证医学将成就其快速
成长。
买 入——东方证券:投资中药材开发项目，产业链进一步延伸【2012-09-07】
中药材开发项目的实施对于公司短期的业绩贡献有限，我们依然维持原来的盈利预测
，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.95、1.13元，考虑到公司较强的研
发能力，突发事件带来的影响有望在下半年消化，公司长期投资价值明确，给予目标
价28元，对应36倍PE，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:“毒胶囊”影响销售，着眼长期发展加大营销投入【2012-08-20】
维持预测2012～2014年EPS为0.85/1.06/1.30元。独特的医学理论、强大的研发实力
、优势突出的专利产品群、过硬的产品质量是公司化解毒胶囊事件影响、长期健康发
展的有力保障，我们看好公司长期发展前景；我们预期今年二季度是公司经营低点，
三季度收入有望环比回升，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:公司业绩低于预期【2012-08-20】
考虑到公司受“毒胶囊”事件的影响，渠道去库存效应时间相应延长，我们认为需要
到四季度，终端对毒胶囊事件的过度反应才会逐步淡化，所以我们下调原来公司的盈
利预测，我们预计公司2012-2014年EPS为0.83、1.00与1.22元（原预测2012-13年公
积金转增股本除权后的EPS为1.06与1.35元），我们相应下调公司6个月目标价为31元
（原目标价除权后为34.6元），我们维持原有增持-A的投资评级，长期看好公司的发
展潜力。
买 入——瑞银证券:两因素致Q2业绩大幅下滑，Q3有望环比明显回升【2012-08-20】
我们下调12-14扣非后EPS预测为0.84/1.18/1.56元（原为0.92/1.25/1.65元）,根据
瑞银VCAM模型相应下调目标价为33.5元（WACC7.1%）。我们认为尽管下半年终端销售
恢复的时点存在不确定性，但长期发展路径明确。
买 入——东方证券:下半年将加大销售力度【2012-08-13】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.03、1.28、1.56元，参考可比公司估值
，并考虑到公司卓越的学术推广能力，给予2012年33倍市盈率估值，对应目标价34.0
0元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:毒胶囊事件有望逐步消化【2012-08-07】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.03、1.28、1.56元，参考可比公司估值
，并考虑到公司卓越的学术推广能力，给予2012年33倍市盈率估值，对应目标价34.0
0元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:参松养心胶囊获中药保护品种证书【2012-07-20】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.03、1.28、1.56元，参考可比公司估值
，并考虑到公司卓越的学术推广能力，给予2012年33倍市盈率估值，对应目标价34.0
0元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:胶囊质量有保证，三季度业绩有望好转【2012-07-16】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.03、1.28、1.56元，参考可比公司估值
，并考虑到公司卓越的学术推广能力，给予公司2012年33倍市盈率，对应目标价34.0
0元，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:毒胶囊殃及鱼池，销售暂时放缓【2012-07-16】
我们预期今年二季度是公司经营低点，下半年业绩将逐季回升。考虑到毒胶囊事件导
致销售暂时放缓，我们暂维持2012～2014年EPS预测为0.85/1.06/1.3元。独特的医学
理论、强大的研发实力、优势突出的专利产品群、过硬的产品质量是公司化解毒胶囊
事件影响、长期健康发展的有力保障，我们看好公司长期发展前景，给予公司2012年
35倍PE，目标价29.75元，维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):独特营销模式，持久发力【2012-07-06】
预计2012/2013年公司实现净利润5.46亿元（YOY20%）/7.03亿元（YOY29%）,EPS分别
为0.99元/1.27元，对应PE分别为27倍/21倍，以络病理论为根基的研发和学术营销的
核心竞争力将支撑长期发展动力，具有成为大市值公司潜质，看好公司的长远发展，
给予”买入”建议。目标价30.50元（2013PEX24）。
买 入——瑞银证券:首次覆盖，一脉通则百脉通【2012-06-29】
我们预计公司12-14年EPS0.97/1.30/1.70元，扣非后EPS0.92/1.25/1.65元。根据瑞
银VCAM模型得到目标价35.9元（WACC7.0%），对应12年EPS37倍。考虑到我们预计公
司未来两年净利润复合增速32%，以及公司独有的竞争力和长期前景，我们认为目标
价合理。首次覆盖给予“买入”评级。
买 入——东方证券:业绩增长较好，药品质量控制严格【2012-04-25】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.34、1.67、2.03元，参考可比公司2012
年PE的取值范围和均值，并考虑到公司卓越的学术推广能力，给予2012年33倍PE，对
应目标价44.30元，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:业绩超预期，盈利能力提升【2012-04-25】
维持2012～2013年EPS1.3/1.65元的预测，增加2014年EPS预测为2.01元。考虑到公司
独特的医学理论、强大的研发实力、优势突出的专利产品群，给予公司2012年30倍PE
，目标价39.00元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:收入增速放缓，二线产品值得期待【2012-04-24】
预计公司2012-2013年EPS分别为1.28元、1.49元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:明星产品稳定增长，成本下降明显；【2012-04-24】
我们预测公司2012-2014年EPS为1.365元、1.673元和2.057元，对应2012年PE23倍，
估值安全。公司是中药企业中较为独特的一个公司，通过发扬独特的中医学络病理论
进行产品的研发和销售，并以中医西化的方式通过循证医学方法证实产品疗效；多个
品种的循证医学还在进行中，此前已经验证每一个产品对应病症的循证医学结果公布
即带动该产品销量大幅上升；公司还有几十个络病理论创新药储备，我们看好公司在
络病领域的发展，陆续上市的若干个新品种将成为未来增长点。
买 入——西南证券:独具资源禀赋，颇具“天士力”属性【2012-04-01】
据我们对公司核心产品的预测，2011年、2012年、2013年对应的EPS分别为1.17元、1
.45元、1.80元，对应PE分别为25.28X、20.58X、16.51X，类似公司(天士力、金陵药
业、昆明制药、华神集团))2011年PE平均值为27.61X，公司相对于其类似公司估值略
被低估。
谨慎推荐——银河证券:致力于品牌建设的慢性病治疗领域中药龙头【2012-03-31】
我们认为，在络病理论指导下，公司已经在心脑血管用药领域树立了良好品牌，并不
断向感冒用药、抗肿瘤及糖尿病用药等领域拓展。预计2012~2013年EPS分别为1.37元
、1.70元，对应PE21.8倍和17.5倍，维持？谨慎推荐？评级。
买 入——东方证券:业绩增长较快，预计二线品种将成新的驱动因素【2012-03-31】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.34、1.67、2.03元（原预测2012-2013年
每股收益为1.40、1.82元），给予2012年33倍PE，对应目标价为44.22元，维持公司
买入评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，连花清瘟恢复增长【2012-03-30】
我们公司具备较强的科研实力，专利新药丰富，以络病理论为指导的营销体系逐步健
全，未来发展空间较大。我们预计公司2012-2013年EPS分别为1.28元、1.49元，首次
给予“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:主打产品稳定增长，二线产品增长提速【2012-03-30】
2011年公司获得政府补助款5665.83万元，占利润总额的10.64%，考虑到政府补助并
不具有连续性，我们预计公司2012-2013年的EPS为1.22元、1.47元，根据3月29日收
盘价30.35元计算，对应动态市盈率为25倍、21倍，公司产品多为专利产品，具有一
定的技术壁垒，首次给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:心脑血管用药增速平稳，感冒类用药恢复高增长【2012-03-29】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.32、1.62及1.95元。以岭药业作为一家优秀
的中成药企业，公司不但拥有优势的产品群，而且拥有强大的营销实力作为支持，我
们看好公司的长远发展，继续给予“推荐”评级。
买 入——东方证券:研发添新翼，未来更可期【2012-03-01】
我们维持盈利预测，预计2011-2013年每股收益为1.07元、1.40元、1.82元，维持公
司买入的投资评级。公司目前估值不低，但是考虑到公司拥有多个专利新药、在研梯
队丰富，而且又开始涉足市场较大的多个化学一类新药，我们长期看好公司。
增 持——安信证券:业绩符合预期，新产品储备丰富【2012-02-29】
考虑公司产品主攻领域多是大病种如心脑血管疾并感冒呼吸系统疾并糖尿病及其并发
症、肿瘤等，公司丰富的产品储备，我们维持公司长期推荐评级。维持公司2012-201
3年的EPS分别为1.38元和1.76元，维持“增持-A”的投资评级，12个月目标价为45元
。
谨慎推荐——银河证券:业绩符合预期，看好长期发展【2012-02-28】
我们认为，在络病理论指导下，公司已经在心脑血管用药领域树立了良好品牌，并不
断向感冒用药、抗肿瘤及糖尿病用药等领域拓展。预计2012~2013年EPS分别为1.40元
、1.80元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——东方证券:业绩符合预期，后续增长可期【2012-02-28】
公司收入为19.53亿，略低于我们预期的21.26亿。我们推测可能是基数较大的通心络
胶囊全年增速低于我们预测的10%。我们认为在收入达到10亿以后，通心络胶囊的增
速可能会减缓，但是预计公司会安排循证医学论证其在新的适应症(如急性脑梗死等)
的疗效，有望在2013年左右再次提高其增速。另外公司已经在心脑血管方面打造了良
好的学术形象和营销通路，我们预计参松养心胶囊和芪苈强心胶囊都会循着通心络胶
囊持续发展，成为10亿元级别的产品。而感冒用药连花清瘟胶囊、糖尿病用药津力达
颗粒、以及肿瘤辅助用药养正消积胶囊都可能发展成为大品种。我们根据业绩快报调
整2011年每股收益为1.07元，维持预计2012、2013年每股收益为1.40元、1.82元，维
持公司买入的投资评级。
买 入——东方证券:国际络病学大会彰显公司影响力【2012-02-20】
我们维持原来的盈利预测，预计公司2011-2013年公司实现每股收益为1.06元，1.40
元、1.82元，维持公司买入的投资评级。
买 入——中信证券:络病学是以岭基业长青的基石【2012-02-20】
预测2011-2013年EPS各为1.08、1.42、1.90兀（2010年EPS为0.74元），对应PE为32/
24/18倍。以岭拥有国内药企中最完备的中医原创理论、最丰富的创新中药品种、最
强大的学术营销资源，应当享受估值溢价，给予2012年30倍PE，目标价42.60元，维
持“买入”评级。
买 入——东方证券:研究获国家级肯定【2012-02-15】
我们维持原来的盈利预测，预计公司2011-2013年公司实现每股收益为1.06元，1.40
元、1.82元，维持公司买入的投资评级。
增 持——国泰君安:通心络增长稳定，产品组合多元化【2012-02-13】
预计公司2011年全年收入增长约30%，预计未来几年公司销售将保持20%左右的增长速
度，2011-2012年预计实现EPS为1.05元和1.36元，维持“增持”评级，目标价38元。
买 入——东方证券:营销突出、理论扎实的创新中药企业【2012-01-10】
我们预计公司11-13年的EPS分别为1.06、1.40、1.82元，参考可比公司2012年PE的取
值范围和均值，并考虑到公司卓越的学术推广能力，给予2012年33倍PE，对应目标价
46.20元，首次给予公司买入评级。
增 持——安信证券:研发领先，渠道下沉【2011-12-30】
考虑公司产品主攻领域多是大病种如心脑血管疾并感冒呼吸系统疾并糖尿病及其并发
症、肿瘤等等，且公司产品还是具备高技术含量和产品附加值的专利新药，不但契合
我们老龄化背景下大病种投资的主题，渠道下沉的营销模式，在未来激烈的市场竞争
及药品降价的风潮中都具有强大的竞争优势和抗风险能力，我们给予长期推荐评级。
预计公司11~13年的EPS分别为1.05元、1.38元和1.76元，给予“增持-A”的投资评级
。
推 荐——东兴证券:“五位一体”模式助推未来稳健发展【2011-12-03】
以岭药业是一家研发与销售能力均较强的企业，现有主要产品尚有较大的市场深度及
广度拓展空间，在研新品涉及病种广泛且针对某一病种已基本实现产品群效应。我们
预计公司近几年将会一直保持稳速增长的态势。我们预测2011~2013年EPS分别为1.07
元、1.38元、1.73元，目前股价对应PE分别为36倍，28.2倍和22.5倍，给予“推荐”
评级。
谨慎推荐——银河证券:慢性病大品种，适应症拓展将注入新动能【2011-11-29】
我们认为，公司已经在心脑血管用药领域树立了良好品牌，并不断向感冒用药、抗肿
瘤及糖尿病用药等领域拓展。预计2011~2013年EPS分别为1.07元、1.35元和1.73元，
维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——爱建证券:盈利能力不断提升，发展空间广阔【2011-10-28】
预计公司2011年、2012年、2013年营业收入为21.61亿元、28.09亿元、35.95亿元，
归属母公司股东净利润为4.32亿元、5.47亿元、7.11亿元，每股收益为1.02元、1.29
元、1.67元，给予推荐评级，目标价为42.00元。
买 入——中信证券:业绩符合预期，销售势头良好【2011-10-28】
预测2011-2013年摊薄后EPS为1.08/1.42/1.9元（2010年EPS为0.74元），对应的PE为
35/26/20倍。考虑到公司强大的研发实力、优势突出的专利产品群，给予公司2011年
40倍PE，目标价43.2元，维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:业绩靓丽，长期看好【2011-10-27】
我们维持之前对公司的所做的盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为1.04、1.
33及1.72元。以岭药业作为一家优秀的中成药企业，在2011年7月上市之际就受到了
市场的青睐，目前动态PE超过40倍，高于云南白药、天士力等企业。但是，考虑公司
不但拥有优势的产品群，而且拥有强大的营销实力作为支持，我们看好公司的长远发
展，继续给予“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:盈利能力环比提升，未来值得期待【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年分别实现EPS1.07元、1.36元和1.71元，以10月27日收盘价
37.32元计算，对应PE分别为35x、28x和22x，给予“谨慎推荐”的评级。
买 入——中信证券:络病理论与现代技术结合的创新中药领军企业【2011-10-19】
我们预测公司2011-2013年摊薄后EPS分别为1.08、1.42、1.9元（2010年EPS为0.74元
），对应的PE分别为34/26/20倍。考虑到公司强大的研发实力、优势突出的专利产品
群，给予公司2011年40倍PE，目标价43.20元，首次给予“买入”评级。
谨慎推荐——银河证券:以络病理论为指导，长期发展看好【2011-09-30】
我们看好公司以络病理论为指导开发产品，并结合络病理论进行学术营销的发展模式
。在络病理论指导下，公司已经在心脑血管用药领域树立了良好品牌，并不断向感冒
用药、抗肿瘤及糖尿病用药等领域拓展。预计2011~2013年EPS分别为1.01元、1.30元
和1.70元，首次给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:产品线不断丰富，营销不断精细化【2011-08-15】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.03、1.35及1.74元。我们看好公司在心脑血
管用药领域已经树立的良好知名度，及不断向感冒用药、抗肿瘤及糖尿病用药领域渗
透的发展战略，结合公司精细化管理的营销渠道，我们看好公司的长远发展，首次覆
盖，给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-10 ｜ 867.26｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据公司与关联方2012 年度交易的实际情况并合理预计，公司 ｜
｜ ｜预计2013年全年日常关联交易如下：预计交易金额为1,448万元 ｜
｜ ｜。20140410：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为｜
｜ ｜867.26万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-10 ｜ 1748｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方石家庄高新区凯旋门大酒店有限公司,河 ｜
｜ ｜北以岭医院发生销售商品,提供劳务,接受服务,提供资产租赁的 ｜
｜ ｜日常关联交易，预计交易金额为1748万元。 ｜
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