☆经营分析☆ ◇002810 山东赫达 更新日期：2025-04-01◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
非离子型纤维素醚产品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营产品 ｜ 88690.72｜ 23572.36｜ 26.58｜ 94.84｜
｜贸易产品 ｜ 4830.15｜ 736.66｜ 15.25｜ 5.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜出口 ｜ 58207.64｜ 16477.89｜ 28.31｜ 62.24｜
｜内销 ｜ 35313.23｜ 7831.13｜ 22.18｜ 37.76｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营产品 ｜ 144562.61｜ 43450.17｜ 30.06｜ 92.89｜
｜贸易产品 ｜ 11059.94｜ 2138.26｜ 19.33｜ 7.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜海外 ｜ 90449.00｜ 29634.12｜ 32.76｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营产品 ｜ 69605.08｜ 22277.46｜ 32.01｜ 92.76｜
｜贸易产品 ｜ 5433.24｜ 1147.18｜ 21.11｜ 7.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜出口 ｜ 43286.00｜ 15045.40｜ 34.76｜ 57.69｜
｜内销 ｜ 31752.32｜ 8379.24｜ 26.39｜ 42.31｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营产品 ｜ 155871.72｜ 55024.95｜ 35.30｜ 90.44｜
｜贸易产品 ｜ 16476.61｜ 3910.84｜ 23.74｜ 9.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜海外 ｜ 104489.86｜ 40910.69｜ 39.15｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主营业务、主要产品及用途
1、主营业务情况
公司的主营业务为水溶性高分子化合物及下游化工产品的研发、生产和销售，主要
产品是非离子型纤维素醚和植物胶囊，其中，公司纤维素醚产品以HPMC、HEMC为主
。公司是国内同行业中少数具备自主研发和创新能力，并大规模同时生产中高端型
号建材级、医药级、食品级非离子型纤维素醚产品的企业之一，现已成长为纤维素
醚行业的龙头企业。作为国内纤维素醚行业的龙头企业，公司重视技术研发和工艺
改进，持续向高端纤维素醚系列产品延拓。2016年，公司缓控释专用羟丙基甲基纤
维素获得国家发明专利，填补了国内市场在缓控释领域应用的空白。2018年，公司
投入试生产的20000吨/年纤维素醚改建项目采用了工艺先进的进口纤维素醚生产设
备，对生产环节实行全流程自动化控制，通过智能制造实现了公司新旧动能转换。
2020年，公司“新型绿色建筑材料用纤维素醚工艺应用研究”项目被认定为“淄博
市重大科技创新成果”，研发出的用于纤维素醚后处理工序的“用于造粒机造粒均
匀性装置”被评定为“中国科技创新发明成果”，进一步巩固了公司在国内纤维素
醚行业的技术优势。2023年，公司与北京理工大学联合承担的山东省重大科技创新
工程项目“10000吨/年羟乙基甲基纤维素醚产业化及智能化项目”，以优秀成绩通
过了省科技厅的组织验收，解决了HEMC生产中存在的原材料利用率和产品质量的可
控性与一致性问题，大幅提高了HEMC生产效率及产品品质稳定性。
公司依托自身医药食品级纤维素醚的原料优势，进一步向产业链下游延伸，自主研
发出了HPMC植物胶囊产品，目前已具备较为成熟的植物胶囊生产技术，实现了大规
模量产，达到行业领先水平。HPMC植物胶囊系列产品优化了公司整体产品结构，已
成为公司高成长性的收入来源之一。
此外，公司还从事石墨化工设备、双丙酮丙烯酰胺、原乙酸三甲酯的研发、生产和
销售业务。
2、主要产品及用途
公司的主要产品是非离子型纤维素醚和植物胶囊系列产品。
（二）行业发展趋势
1、纤维素醚行业发展趋势
1.1羟丙甲纤维素醚
（1）建材级纤维素醚
①我国建筑行业稳定发展，持续带动建材级纤维素醚的市场需求
根据国家统计局公布的数据显示，2023年，我国城镇化率（城镇人口占全国人口比
重）达到66.16%，比2010年49.95%的城镇化率水平则提高了16.21个百分点，表明
我国正值由中期加速阶段向后期平稳变化阶段过渡。相应地，国内房地产市场总需
求的增长也进入相对平稳的阶段，不同城市的需求分化日益明显，例如人口流出的
中小城市对改善性中大户型住房需求增长，人口大量流入的大城市中新市民的住房
需求持续增加。未来，随着我国制造业比重的下降和服务业比重上升，创新创业等
灵活就业形式的增多，以及柔性办公模式的发展，将对城市商业、居住空间和职住
平衡提出新的要求，房地产产品的需求将更加多样化，国内房地产行业和建筑行业
进入过渡期、转型期。
建筑行业增加值、房地产的施工面积、竣工面积、房屋装修面积及其变化情况、居
民收入水平及装修习惯等，是影响国内建材级纤维素醚市场需求的主要因素，其变
化趋势与前述国家城镇化进程紧密相关。2019-2023年，我国建筑业增加值基本保
持稳健增长的态势。2023年，全国建筑业企业完成建筑业总产值315911.84亿元，
同比增长5.8%；完成竣工产值137511.81亿元，同比增长3.77%；房屋建筑施工面积
1513425.61万平方米，同比下降1.48%；房屋建筑竣工面积385587.89万平方米，同
比减少2.72%。
②国家积极推广以预拌砂浆为代表的绿色建材，建材级纤维素醚的市场发展空间进
一步扩大
砂浆，由一定比例的沙子和胶结材料（水泥、石灰膏、黏土等）加水搅拌混合和成
。传统的砂浆使用方式是现场搅拌，但随着建筑业的技术进步和文明施工要求的提
高，现场搅拌砂浆的缺点日益凸显，面临质量不稳定、材料浪费大、砂浆品种单一
、文明施工程度低以及污染环境等。
与现场搅拌砂浆相比，预拌砂浆的工艺流程是集中采购，集中搅拌混合、封闭运输
、泵管输送、机喷上墙，大大减少了粉尘的产生，且便于机械化施工，因此预拌砂
浆具有质量稳定性好、品种丰富、施工环境友好、节能降耗的优点，具备良好的经
济效益和环保效益。自2003年起，国家发布了一系列重要政策文件以推广预拌砂浆
的生产应用，完善了预拌砂浆行业标准。
目前，使用预拌砂浆而非现场拌合砂浆已成为建筑工程行业降低PM2.5排放的重要
手段之一。未来随着砂石资源的日益匮乏，工地直接用砂成本提高，加之用人成本
的增加，会导致现场拌合砂浆的使用成本逐渐提高，建筑业对预拌砂浆的需求将继
续增长。建材级纤维素醚在预拌砂浆中的添加量一般占万分之二左右，添加纤维素
醚有助于实现预拌砂浆增稠、保水和改善施工性能，国内预拌砂浆产量和使用量的
增加将同时带动建材级纤维素醚的需求增长。
（2）医药级纤维素醚
①药用辅料市场快速、高质量发展，带动医药级纤维素醚需求增长
药用辅料，是指为使药物制成适宜剂型而加入的其他所有物料的总称。从药物制剂
的组成成分来讲，药用辅料占比通常在80%以上。虽然药用辅料并非药物发挥疗效
的核心成分，但它具有赋形、充当载体、提高药品稳定性、增溶、助溶、缓释等重
要功能，是影响制剂质量、安全性和有效性的重要成分。近年来，国内药用辅料行
业规模逐渐扩大，并向高质量发展。
一方面，随着国内居民人均收入水平的提高，人口老龄化不断加剧，在药品供应多
样化和用药需求不断增长的推动下，中国医药市场发展呈现稳步上升趋势。根据中
商产业研究院统计数据显示，中国2021年的医药市场规模达到18,176亿元，相比20
17年14,304亿元的市场规模，年均复合增长率为6.17%。预计2025年达到22,873亿
元，并于2030年达到29,911亿元。我国医药行业的快速发展将直接带动药用辅料的
需求增长。
另一方面，国内政策变化驱动药用辅料行业向高质量发展。当前，全球药用辅料市
场主要分布在欧洲与北美洲，国内药用辅料市场起步较晚，相关制度不完善，药企
偏向使用价格低廉的药用辅料，导致药用辅料在中国整个药品制剂产值中占比较低
。国内仿制药一致性评价、药品关联审评审批等相关政策的实施，将促使企业对药
用辅料的质量要求提升，发生由追求低成本向高质量、高稳定性的改变。
根据前瞻产业研究院的预测，2020-2025年我国药用辅料行业规模将保持7%左右的
年增长率，预计于2025年突破1,000亿元。医药级纤维素醚作为性能稳定的优质药
用辅料，预计也将有更大的需求。
②医药级HPMC是生产HPMC植物胶囊的主要原料，市场需求潜力大
医药级HPMC是生产HPMC植物胶囊的主要原料，制成的HPMC植物胶囊具有安全卫生、
适用性广、无交联反应风险、稳定性高等优势。目前，HPMC植物胶囊主要应用于保
健品行业，需求集中在经济发展水平高、保健品市场成熟的美国、欧洲、日本等发
达国家。全球保健品行业目前呈现稳定增长的发展趋势，据Euromonitor的数据显
示，2017-2022年，全球保健品行业市场规模逐年上升，2022年全球保健品行业市
场规模超过1万亿美元，同比上升5.31%。植物胶囊绿色、天然、安全性高的特性，
符合环保主义者、素食主义者和部分宗教信仰者的药用偏好，能够在北美、欧洲、
西亚等上述人群比例较高的国家快速渗透。根据GlobalInfoResearch数据统计，20
20年全球植物胶囊市场规模约11.84亿美元，预计2026年将达到15.85亿美元。随着
行业技术水平不断提升，植物胶囊将成为未来空心胶囊产业升级的重要方向之一，
进而成为国内外市场对医药级HPMC需求的重要增长点。
③医药级纤维素醚是生产医药缓控释制剂的关键原料之一
缓控释制剂在发达国家广泛应用于药品生产。缓释制剂可实现药效缓慢释放的作用
，控释制剂则可实现控制药效释放时间及剂量的作用。缓控释制剂可保持服用者血
药浓度平稳，消除普通制剂吸收特性造成血药浓度的峰谷现象引致的毒副反应，并
延长药物作用时间，减少服药次数和用药量，提高药效，可大幅度提高药品的附加
值。医药级纤维素醚是生产缓控释制剂的关键原料之一，长期以来，控释制剂专用
HPMC（CR级）的核心生产技术掌握在少数国际知名企业手中，价格昂贵，制约了产
品的推广应用和我国医药产业升级。发展缓控释专用的纤维素醚，有利于加快我国
医药产业升级，对保护人民生命健康有重要意义。
根据国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》，“药物新剂型、
新辅料、儿童药、短缺药的开发和生产”被列为鼓励类项目，医药级纤维素醚及HP
MC植物胶囊作为药品制剂和新辅料，符合国家产业政策的支持发展方向。
（3）食品级纤维素醚
我国的食品级纤维素醚在食品生产中的使用比例较低，主要原因是，国内消费者对
纤维素醚作为食品添加剂功能认识的起步较晚，在国内市场仍处于应用推广阶段，
加上食品级纤维素醚的售价较高，纤维素醚在我国的食品生产中的使用领域较少。
随着未来人们对健康食品认识的不断提高，食品级纤维素醚作为健康添加剂的渗透
率将有所提升，国内食品行业对纤维素醚的消费量有望进一步增长。
食品级纤维素醚的应用范围正在不断拓宽，例如植物性人造肉领域。根据人造肉的
概念及制造工艺，人造肉可以分为植物肉与培养肉两类，目前市场上已具备成熟的
植物肉制造技术，培养肉制造仍处于实验室研究阶段，无法实现大规模商业化生产
。相较于天然肉，人造肉可以规避肉类食品饱和脂肪、反式脂肪和胆固醇含量高的
问题，其生产过程可以节约更多资源，减少温室气体排放。近年来，随着原料选择
和加工工艺的改进，新型植物蛋白肉已具有较强纤维感，口感、质地与真实肉类差
距极大缩小，有利于提升消费者对于人造肉的接收程度。
根据ResearchandMarkets公布的数据预测，2020年全球植物性人造肉(由大豆、豌
豆、小麦等植物制成的牛肉、猪肉、羊肉等)市场规模约为136亿美元，预计到2027
年全球植物性人造肉行业市场规模有望达到350亿美元，2020-2027年年均复合增长
率达14.4%。欧美地区是全球主要的人造肉市场，根据ResearchandMarkets公布的
数据显示，2020年，欧洲、亚太和北美地区的植物肉市场规模占全球市场的份额分
别达到35%、30%与20%。在植物肉制造过程中，纤维素醚可以提升其口感和质地，
并且保持水分。未来，在节能减排、健康饮食潮流等因素影响下，国内外植物肉行
业将迎来规模增长的有利机会，这将进一步拓展食品级纤维素醚的应用，拉动其市
场需求。
1.2羟乙基纤维素醚
羟乙基纤维素醚，是一种重要的非离子型羟烷基纤维素醚，是世界范围内产量较大
的一种水溶性纤维素醚，具有非常重要和丰富的应用场景。
HEC产能主要集中在国外，产能占比超80%。中福赫达目前产能10000MT，是国内最
大的HEC生产厂家之一。
HEC冷热水均可溶，且无凝胶特性，取代度、溶解和粘度范围宽，热稳定性好，在
酸性条件下也不产生沉淀。HEC溶液能够形成透明的薄膜，由于其不与离子作用，
具有相容性好的非离子型特性，可以作为包覆剂，粘结剂，砂浆助剂，增稠剂，悬
浮剂，药用辅料，防雾剂，油墨助剂，防腐剂，防垢剂，润滑剂，密封剂，凝胶剂
，防水剂，杀菌剂，细菌培养介质等，广泛应用于涂料，石油，建筑，日用化学品
，高分子聚合，纺织等工业领域，是近年来发展较快的纤维素醚之一。
HEC70%以上的需求为建筑涂料，具有不可替代的优异的增稠、保水效果，由于商品
涂料行业发展迅速、高度发达，涂料市场流通周期较长，对于HEC产品的防霉稳定
性要求非常高，是HEC生产的世界性难点和技术壁垒。中福赫达涂料用HEC产品具有
取代均匀，取代度高，防霉稳定性好的特点，已经获得亚洲涂料、东方雨虹、亚士
、立邦等涂料行业巨头的青睐。
同时，中福赫达利用技术优势，不断开发新产品。低粘度HEC产品，2%水溶液粘度
在100cp左右，可以很好的用于油田、乳液悬浮聚合、油墨等领域，具有附加值高
和技术难点高的双高特性；个人护理品系列用HEC，能够广泛兼容各种表面活性剂
，使得在日用化学品中具有很好的兼容性、普适性、高透光率等特性；超高粘HEC
产品，突破了HEC粘度仅停留在10万粘度的水平，将HEC的粘度可以提高至15万，甚
至20万的水平；正处于研发阶段的疏水改性、超低粘HEC产品及HEC深加工领域。中
福赫达不断向HEC技术高地发起冲击和突破，将来在日化，医药等领域也会取得更
大的进展。
2、植物胶囊行业基本情况
2.1植物胶囊介绍
胶囊剂是仅次于片剂的第二大口服剂型。内容物可以是粉末、粒子、微丸、甚至是
流体或半流体。胶囊可分为空心胶囊和软胶囊，两者应用范围不同。软胶囊是成膜
材料与内容物同时加工而成，一般用于油性物质；空心胶囊由帽体两部分组成，一
般用于水溶性药物。
根据原材料的不同，空心胶囊可以进一步分为明胶胶囊与植物胶囊。明胶胶囊是以
动物皮骨熬制而成。植物胶囊的原材料则是HPMC、淀粉、海藻等植物来源。明胶胶
囊是目前最主要的胶囊形式，但由于其生产过程中需添加较多的化学成分，以及全
世界动物源传染性疾病的发生，使明胶胶囊的安全性遭到一定质疑。与之相比，植
物胶囊在安全性、稳定性、环保性等方面具有一定优势。
植物胶囊的上述特性能够满足特殊宗教信仰人群和素食主义者的需求，目前植物胶
囊已经在全球保健品领域逐步推广应用。由于当前行业技术水平的限制，大多数植
物胶囊厂家在制备产品时会添加凝胶剂，导致HPMC植物胶囊在药物制剂中的应用受
到一定限制。目前，国内外只有极少数的厂家可以生产无凝胶剂的HPMC植物空心胶
囊，随着未来行业技术水平不断提高，尤其对植物胶囊溶出度的改善，以及国内对
于药品包装材料相关政策逐步完善，植物胶囊有望在医药产品领域，特别是在对胶
囊吸湿性要求较高的中医药行业打开市场空间。
2.2植物胶囊行业发展趋势
随着社会进步和经济发展，人类健康意识明显增强，全球居民的健康消费水平逐年
攀升，世界各国对保健品需求越来越大，推动保健品全球市场规模不断增长。据Eu
romonitor的数据显示，2017-2022年，全球保健品行业市场规模逐年上升，2022年
全球保健品行业市场规模超过1万亿美元，同比上升5.31%。全球保健品行业发展以
亚洲、北美及西欧地区为主，其中亚洲占据全球保健品行业最大市场份额。根据Eu
romonitor统计数据，2022年，亚洲保健品行业市场规模为3318亿美元，占全球保
健品市场份额比重达到33%；其次为北美和西欧地区，市场规模占比分别约为26%和
21%。美国、英国和欧盟国家是传统的保健品消费市场，亚洲的主要消费国则包括
日本、韩国、新加坡、中国等。
长期来看，中国保健品行业具备高成长性的市场发展潜力。据欧睿数据显示，2022
年，中国、澳大利亚、美国人均年度保健品消费额分别为38美元、205美元、194美
元。与欧美等发达国家相比，我国保健品的人均消费额存在较大提升空间。国家统
计局公布的数据显示，截至2023年末，中国60岁及以上人口超2.9亿，占全国人口
的21.1%，其中65岁及以上人口超2.1亿，占全国人口的15.4%。随着国内老龄人口
的增加，居民健康意识的提高，以及国家对保健品行业监管的日益规范，国内保健
品市场将健康快速发展。iiMediaResearch预测，至2023年，国内保健品市场规模
将达到3,282亿元。保健品行业是目前植物胶囊的主要下游行业，其市场规模扩张
将有效推动植物胶囊行业的需求增长。
（三）主要经营模式
1、生产模式
公司根据产能、年度销售计划、订单定期编制年度生产计划、半年、季度和月度生
产计划，并依据年度生产计划和市场变化情况及时调整编制月度生产计划。公司对
大单订货采用不间断连续生产，并以自动化控制生产，保证了批次产品质量的稳定
性。
公司的建材级、医药食品级产品分别在独立生产装置生产。医药级纤维素醚和HPMC
植物胶囊按照GMP标准生产；食品级纤维素醚生产按照食品卫生相关规定执行，产
品符合食用标准。
2、采购模式
公司在每年度末根据销售预测计划及客户订单、当期库存情况，制定下一年度的生
产计划。采购部门据此结合各种产品单位原料消耗量以及下年度的原料价格走势预
测，编制下一年度大宗主要原料采购计划，并报送公司财务部作为年度开支预测依
据。日常采购以月采购计划为准，月末根据生产部提供的原料使用计划，采购部核
对原料库存情况以及当期价格，编制月度采购计划，报公司财务部做开支计划，经
总经理审批后执行，并根据实际情况的变动进行相应调整。公司制定了相应的供应
商筛选制度，确保所采购的原料质量合格，供货价格及结算条件符合公司要求，并
与之保持长期合作关系。
公司与厂区附近的供热企业签署长期供应蒸汽合同，明确约定供应数量、计量方法
和计价方式，以管道输送方式采购生产所需蒸汽，并定期向供热企业支付价款。
公司与主要原材料供应商保持稳定的合作关系。在采购普通原材料时，公司适时增
加同类原材料的供应商数量，以避免对单一供应商形成重大依赖。公司以询价或议
价的方式确定采购价格。通常情况下，公司生产所需的主要原材料向上游生产厂家
直接采购，在确保质量的前提下就近向供应商采购辅料；在确定采购订单前向多家
合格供应商询价，根据询价结果与供应商充分议价，来确定供应商和最终订货价格
。由于公司采购精制棉的数量较大、履约能力强，更容易获得价格或信用期的优惠
。
3、销售模式
公司主要采用直销模式，在国内市场以直接销售为主。公司根据客户订单收取货款
并安排发货，客户订单明确购买数量、价格、付款方式和发货等内容。
在出口销售方面，公司通过参加展会、向客户推介等方式取得国外客户订单，根据
国际贸易规则出口产品。公司通过与国外客户建立稳定的合作关系，稳步扩大出口
销售规模。公司将利用医药级纤维素醚的现有销售渠道，大力开发新的客户资源，
面向国际市场销售HPMC植物胶囊。同时，为满足国内外客户订单需求，公司利用自
身品牌优势和客户资源优势，向其他厂家采购部分建材级纤维素醚半成品及其他化
工产品用于销售。
二、核心竞争力分析
1、纤维素醚竞争优势
（1）研发优势
资金：公司近几年持续加大研发投入，搭建小试及中试生产线、建立了精密仪器实
验室，并且建设了能够模拟实际应用的现代化实验室，通过以上投入，我们不但可
以快速研发新产品，而且能够在实验室模拟客户的应用，准确评价和评估产品在应
用上的表现。
设备：公司引进全自动化的高精度生产设备及智控系统，并通过自主研发，改善和
提升设备适应性。同时，公司引入了专业的设备管理团队，通过科学的维护、保养
、管理措施，使得工艺设备先进性达到世界先进水平。
人员：通过三十余年的积累，公司培养了大批专业技术人才，技术有传承。同时，
公司积极引入国内外同行业及相关行业专业技术人才，在稳定产品品质的同时，搭
建技术公关团队，为客户提供产品应用指导。国内外技术专家以及高学历、高层次
人才的不断加入，助力公司攻克了一个又一个技术难题。作为国内第一、世界前列
的纤维素醚生产企业，公司经历了从模仿、仿制到自主创新的全过程，现已成为国
内同行业产品研发的领路人，同时也让国外同行感受到了我们在创新、发展上带来
的压力，赢得了全世界同行的尊重。
产品：目前，公司拥有植物胶囊专用HPMC、羟乙基长链疏水性改性羧甲基醚、药用
包衣辅料用HPMC、食品添加剂甲基纤维素、缓控释用羟丙甲纤维素、滴眼液用羟丙
甲纤维素，日化用高端涂料用HEC等二十余项技术品种，有助于优化公司产品结构
，继续保持技术领先优势，持续提升盈利能力。
社会：公司十分重视环境保护工作，在环境治理升级改造项目中总投资近2亿元人
民币。污水处理采用独有研发技术，将绝大部分有机物转变为沼气并回用于生产，
替代大约60%天然气。排水水质可满足回用要求，回用率可达50-60%，大大降低了
对化石能源和水资源的消耗量。废气处理采用最高级别的焚烧处理工艺，将厂内所
有的废气进行分类收集，实现完全自主燃烧，无需消耗天然气；并通过余热锅炉回
收约50%的热量，副产蒸汽55t/d回用于生产，最大程度将废热资源化。
（2）产品优势
公司十分重视产品质量控制和管理，将生产优质产品视为公司竞争力的核心要素，
通过严格执行ISO9001:2015、ISO22000:2018、FSSC22000（V5.1）、ISO14001:201
5和ISO45001:2018等标准要求，强化质量控制措施，推动公司产品质量达到欧美等
发达国家标准要求。
目前，公司的中高端型号建材级纤维素醚的技术指标和应用性能已达到国际知名企
业的同类产品标准，医药、食品级纤维素醚的产品质量也达到了食品安全国家标准
、中国药典、美国药典、英国药典、印度药典等标准的相关要求，具备了替代进口
产品和国际同类产品的能力。
公司拥有一批专业的纤维素醚生产和质量管理人员，具有丰富的生产控制和质量管
理经验。同时，公司拥有完善的产品质量管理体系，建有原材料、半成品及成品质
量检测中心，并搭建包括建材应用研发中心和医药应用研发中心在内的应用研发中
心，应用研发中心根据不同产品的应用领域，从产品应用指标和效果表现等方面保
证了产品质量稳定性。
（3）品牌优势
自2000年进入纤维素醚市场以来，通过持续提升产品质量和客户服务能力，“赫达
”品牌逐渐树立起高端、优质的品牌形象，得到国内外客户的广泛认可。公司先后
荣获国家级“高新技术企业”、国家级“专精特新”小巨人企业、国家级“绿色工
厂”、“中国精细化工百强”、“中国精细化工绿色低碳发展企业十强”、“中国
石油和化工行业技术创新示范企业”、“山东省单项冠军企业”、“山东知名品牌
”、“山东省制造业高端培育品牌企业”，入寻中国石油和化工企业500强”、“
淄博市综合百强企业”、“淄博市工业百强企业”。“赫达”商标被山东省工商行
政管理局认定为“山东省著名商标”。
（4）客户资源优势
公司在纤维素醚行业深耕多年，凭借优秀的产品质量和服务能力树立了良好的品牌
形象，积累了丰富的客户资源与销售渠道。公司主要客户包括：建材行业——意大
利马贝（Mapei）、法国圣戈班（Saint-Gobain）、德国可耐福公司
（KnaufGipsKG）、美国雷帝、德高（广州）建材有限公司、立邦涂料、北京东方
雨虹、福建三棵树等；医药行业——印度IRISINGREDIENTS、正大天晴药业集团股
份有限公司、石家庄市华新药业有限责任公司、悦康药业集团股份有限公司、鲁南
制药集团股份有限公司、江苏德源药业股份有限公司等。该类客户对纤维素醚供应
商的技术研发能力和产品质量要求较高，公司在提升纤维素醚质量稳定性和优化关
键理化指标方面做出了持续努力，并取得了显著进步，有效提升了纤维素醚产品的
市场竞争力，赢得了国内外市场大客户的认可。
目前，公司产品已稳定销往德国、法国、意大利、西班牙、俄罗斯、土耳其、美国
、加拿大、巴西、印度、日本、韩国、澳大利亚、马来西亚、新加坡等70多个国家
和地区。与国内众多竞争对手相比较，公司的客户资源优势明显，国内外市场均衡
发展。
（5）人才优势
自公司成立伊始，管理团队就展现出了卓越的稳定性和高度的专业精神。核心管理
层的持续稳定保障了企业经营策略的延续性和长期性，进而培养出了具有强烈共识
和团队凝聚力的专业团队。这种稳固的经营基础不仅吸引了行业内的顶尖人才，也
促进了这些人才的成长与发展，同时集团还有一套完善的人才发展体系，包括内部
培训、职业规划和国际交流机会，这些都大大增加了员工的职业成长速度和工作满
意度，从而使得公司在人才激烈的竞争市场中保持优势。
同样，行业的发展依赖于研发、生产以及产品应用开发方面的深厚实践经验。作为
国内该行业的先驱之一，我们不仅积累了丰富的知识和经验，而且培养了一批在技
术研发和市场销售方面极具才干的核心人才。他们对国内外市场环境有着深入的了
解，这使得我们能够灵敏地捕捉市场需求，研发出与市场高度匹配的产品，从而确
保了产品的市场竞争力和畅销性。
（6）环保优势
公司十分重视环境保护工作，在环境治理升级改造项目中总投资近2亿元人民币。
污水站采用独有的组合工艺水处理技术，将绝大部分有机物转变为沼气并回用于生
产，替代大约60%天然气。同时，排水水质可满足回用要求，根据生产需求，回用
率可达50-60%，大大降低了对化石能源和水资源的消耗量。废气处理采用最高级别
的焚烧处理工艺，将厂内所有的工艺废气、常压罐废气及污水站废气进行分类收集
，低浓度废气进入蓄热焚烧炉，可实现完全自主燃烧，无需消耗天然气；高浓度废
气进入直燃炉彻底处理，并通过余热锅炉回收约50%的热量，副产蒸汽55t/d回用于
生产，最大程度将废热资源化。厂区内不存在其他无组织废气排放，极大提升了工
厂及周边环境质量。我们通过具体行动，响应可持续发展方针，履行自身社会责任
，打造一流的环境友好型企业。
（7）区位优势
公司位于山东省淄博市，交通便利，是我国化工行业集中区，所需主要原料的生产
企业众多，采购半径小，降低了原料采购成本和储存成本。同时作为化工重镇，我
们也更容易招聘到化工行业相关技术以及管理人才。
（8）资质优势
公司医药食品级纤维素醚执行《中国药典》和《食品添加剂国标》设定的标准，从
生产过程到最终产品均实现了标准化，确保了产品安全性，并已取得多项产品资质
。
公司医药级产品羟丙甲纤维素、甲基纤维素、乙基纤维素已取得关联审评登记号：
羟丙甲纤维素F20180001142、甲基纤维素F20209990424、乙基纤维素F20209990425
，目前与制剂共同审评审批结果均为“A”，代表公司相关产品属于“已批准在上
市制剂使用的原料/辅料/包材”；医药级羟丙甲纤维素已取得美国FDA的DMF注册，
并取得DMF注册号：032729。
公司已取得食品生产许可证，许可证品种明细为食品添加剂羟丙基甲基纤维素和甲
基纤维素，许可证编号为：SC20137030600273，最新的证书发证日期为2022年01月
18日，有效期至2024年12月25日。
此外，公司医药食品级纤维素醚产品取得了山东HALAL认证、OUKosher犹太认证；
公司医药级羟丙甲纤维素与甲基纤维素通过了EXCiPACT药用辅料供应商GMP认证；
公司通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职
业健康安全管理体系认证、FSSC22000食品安全管理体系认证。根据欧盟相关规定
，公司的纤维素醚已完成与化工原料环氧丙烷、环氧乙烷和氯甲烷有关的REACH注
册。
2、植物胶囊竞争优势
（1）一体化优势
医药级HPMC是生产HPMC植物胶囊的主要原料之一，而公司是国内纤维素醚行业的主
要生产商，公司发挥原料方面的优势，于2014年成立了子公司——山东赫尔希胶囊
有限公司，并进军纤维素醚的下游——植物胶囊行业。在行业内，实现了从上游纤
维素醚到植物胶囊产业链的完整整合，成为少数一体化企业之一。这种一体化的生
产模式，使公司具备了显著的成本优势。
（2）技术与研发优势
公司经过在植物胶囊领域的持续研发投入，已具备成熟的植物胶囊生产技术和较高
的工艺水平。子公司赫尔希作为国内植物空心胶囊的品牌企业，是国内少有的实现
HPMC植物胶囊大规模量产的企业，拥有多项技术储备。
赫尔希被认定为国家级“高新技术企业”、国家级“绿色工厂”，获得山东省工信
厅授予的省级“一企一技术”创新企业、省级“专精特新”中小企业和山东省中小
企业“隐形冠军”企业等荣誉称号，同时，赫尔希拥有省市级研发平台，淄博市植
物胶囊工程技术研究中心,包括山东省企业技术中心，为公司进一步开展产品研发
、改进生产工艺创造了有利条件。公司“年产165亿粒植物胶囊及智慧工厂提升改
造项目”于2021年被山东省发改委评定为“新旧动能转换优选项目”。
（3）资质优势
公司生产的羟丙甲纤维素空心胶囊已取得关联审评登记号：F20170000082，目前与
制剂共同审评审批结果均为“A”，A代表“已批准在上市制剂使用的原料/辅料/包
材”。同时公司已取得KOSHER犹太认证、HALAL清真认证、BRC认证（英国零售商协
会制定的国际性技术标准认证）、美国NSF（CGMP）认证，并已取得美国、英国、
德国及法国等多国客户的供货认证。
（4）销售渠道优势
为拓展市场，公司在美国、欧洲都设有合资公司。凭借自身具有竞争力的技术、质
量、价格等优势，公司的植物胶囊产品已销往美国、英国、德国、法国等国家和地
区。公司植物胶囊业务目前处于快速发展阶段，结合公司长期战略，同时针对客户
对于供应链及时性、稳定性的需求，公司近年来合理、有序对植物胶囊产品进行产
能布局和建设，不仅持续深化了与主要客户的合作，而且不断扩大了业务规模和合
作范围。未来，公司将在与原有老客户维持双方良好合作关系的同时，加强推广力
度，开发新的国家市场和新的客户，吸引更多潜在客户，进一步提升市场份额。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）行业及经营管理风险
1、市场竞争风险
公司主要产品纤维素醚及植物胶囊在国内具有较明显的技术和规模优势。如果出现
国内外市场的竞争格局或供需关系发生不利于本公司的重大变化，或者公司的产品
整体市场需求低迷，或者公司的产品竞争力不足，或者公司的产销规模增速落后于
市场需求增速等情形，则不排除因此导致主营产品盈利能力下降、公司的经营业绩
出现下降的风险。
2、宏观经济风险
近几年国内外经济活动受国际局势影响，给产业、经济运行带来较大不确定性。预
计随着应对通胀措施的出台以及国际局势的缓和，各国经济将平稳复苏、市场信心
将逐步修复，国际海运费、主要货币汇率逐步回归常态，一般而言可以使各国居民
的消费意愿和消费能力逐渐恢复，进而带动公司下游需求的增加，一定程度提升公
司的订单规模。但若未来不利因素进一步失控，居民购买能力和消费信心下降，可
能会长期影响终端客户的需求，进而对公司经营业绩产生不利影响。
3、原材料价格波动风险
公司主要原料为精制棉、棉浆粕、木浆以及氯甲烷、环氧丙烷等基础化工原料，生
产过程需耗用蒸汽和电力等能源。上述主要原料的价格波动会对纤维素醚等主要产
品的毛利率产生一定程度的影响，从而使公司经营存在风险。如果今后出现主要原
料和能源的价格涨幅大于产品的售价涨幅，或者出现产品售价降幅大于主要原料和
能源价格降幅的情形，或者公司不能及时改进工艺、维持产品的品质稳定性、提高
效率、增加产销量，则不排除公司因此导致经营业绩下降的风险。
4、环保风险
公司属于化工企业，生产过程中会产生一定的废水和废气。公司一直重视环境保护
，持续加大环保设施投入，经环保处理的生产过程对环境的影响很小，污染物的排
放和环保措施符合国家环保法规要求。随着我国环境保护力度的不断加大，国家未
来有可能出台更严格的环保标准，从而增加公司的环保支出和生产成本。在生产过
程中，未按章操作、设备故障或处理不当仍有可能会产生一定的环境污染。如果公
司不能持续符合日益严格的环保要求或者发生重大环境污染责任事件，可能面临包
括罚款、赔偿损失、责令停产整改等在内的环保处罚，并对公司声誉、生产经营产
生不利影响。
5、安全生产风险
公司生产过程中，所需部分化学原料有腐蚀性、毒性、易燃和易爆的特点，产品生
产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及工艺不完善、
物品保管及操作不当等原因而造成意外安全事故的风险。报告期内公司未发生过重
大安全事故，也十分重视安全生产事故的防范，但不排除随着生产规模不断扩大，
公司安全生产相关制度可能存在不充分或者没有完全地得到执行等风险，导致重大
安全事故的发生，这将给公司的生产经营带来较大的不利影响。
6、政策变化风险
食品级纤维素醚可被用作食品添加剂，被纳入食品生产的管理范围之内，不排除未
来因法规调整而导致某些纤维素醚产品不再适合在相关领域使用或使用受限的可能
性。如果国家在有关纤维素醚进出口政策、产品生产、环保排放标准、产品销售、
应用标准等方面做重大调整，会对公司的经营产生影响。
医药级纤维素醚、植物胶囊等药用辅料的生产及国内销售需在相关药监部门备案登
记，并且通过药品制剂企业的关联审评审批。如果现有药用辅料应用的备案登记制
度发生变化，可能加大制药企业采用新供应商提供原料的难度，延长药用辅料在新
产品应用的批准周期，增加公司医药级纤维素醚及植物胶囊在国内市场的推广难度
，对公司未来的销售收入和利润产生不利影响。
7、国际贸易风险
报告期内，公司出口业务占比较高，进出口政策及汇率政策的变化都会对公司的经
营产生影响。如果主要进口国政治环境、行业标准、关税税率以及贸易政策等因素
发生不利变化，或者主要进口国针对公司产品发生贸易摩擦，将对公司的出口业务
产生负面影响，存在收入和利润下降的风险。
当前贸易摩擦给产业、经济运行均带来较大不确定性。公司出口美国实现的销售收
入占各期收入比例较校公司出口美国的部分产品被列入美国加征关税的商品目录中
，若继续提高加征关税税率将进一步增加美国客户购买相关商品的成本，或将影响
部分美国客户的采购决策；若中美贸易摩擦继续升级，公司部分美国客户可能会减
少订单，从而导致公司对美国的出口销量下降，对公司的出口收入、主营业务利润
等带来一定影响；同时因我国的反制措施导致公司部分进口原材料成本上升，亦对
公司主营业务盈利等带来一定影响。
8、对外担保及被担保人未提供反担保的风险
为支持参股公司的业务发展，公司向联营企业赫达美国公司、参股公司之全资子公
司米特加（淄博）提供融资担保，该项对外担保余额较校鉴于被担保对象经营状况
正常、资信状况良好，财务风险处于公司可控制范围内，且各方按其持股比例提供
同等比例担保，故被担保对象未提供反担保。虽然整体风险可控，但若被担保对象
未来延期偿还贷款或无法偿还贷款，公司将面临承担履行担保责任的或有风险。
（二）财务风险
1、汇率变动风险
公司出口业务收入占公司主营业务收入的比重约为60%。在公司的出口业务中，美
元和欧元是公司和境外客户的主要结算货币，人民币汇率波动、扩大人民币汇率的
浮动幅度等可能会给公司造成一定的汇兑损失。如果国家的外汇政策发生变化，或
人民币汇率水平发生较大波动，将会在一定程度上影响公司的产品出口和经营业绩
。
2、应收账款回收风险
公司各年末应收账款占总资产的比例约10%，比例基本保持稳定。若宏观经济环境
及国家政策出现较大变动，造成个别主要客户的生产经营状况发生不利的变化，可
能会加大公司应收账款的回收难度，公司或将面临部分应收账款无法收回的风险。
3、税收优惠政策变化的风险
公司及子公司福川公司、中福赫达于2021年12月通过高新技术企业复审，子公司赫
尔希公司于2022年12月通过高新技术企业复审。报告期内，公司及子公司福川公司
、赫尔希公司、中福赫达享受按照15%税率缴纳企业所得税的优惠政策。
此外，公司还享受研究开发费用加计扣除的所得税税收优惠政策以及部分出口货物
“免、抵、退”增值税税收优惠政策等。
如果国家有关上述税收优惠的认定标准、税收政策发生变化，或者由于其他原因导
致公司及子公司不再符合享受税收优惠政策的认定条件，将直接影响公司的净利润
水平。
4、大规模建设导致利润下滑的风险
公司项目建设工作已逐步完成，项目建设完成后转固，还需历经一定的达产周期，
将阶段性大幅增加折旧费用及相应的其他运营成本。是否达到预期收益也还存在一
定的不确定性，可能对公司业绩带来不利影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜米特加(上海)食品科技有限公｜ -｜ -845.64｜ 26705.10｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜烟台福川化工有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜淄博赫达高分子材料有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜淄博联丽热电有限公司 ｜ -｜ -218.63｜ 29766.14｜
｜山东赫达集团(香港)有限公司｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜山东赫达集团(上海)贸易有限｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山东赫达(美国)有限责任公司｜ -｜ 1503.78｜ 18248.61｜
｜山东赫达碳能科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜山东赫尔希胶囊有限公司 ｜ 9750.00｜ 6992.03｜ 67420.48｜
｜山东中福赫达新材料科技有限｜ 4085.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海赫涵生物科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜HEAD SOLUTIONS SL ｜ -｜ 671.61｜ 9753.46｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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