☆风险因素☆ ◇300003 乐普医疗 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——招商证券:12年业绩说明会纪要，主业放缓但新品和海外趋好【2013-03-29】
我们调整盈利预测为13-15年0.55、0.63、0.74元，对应13-15年的PE分别为18X、15X
、13X，考虑公司在行业具有先发优势，后续产品储备技术领先（可降解支架、介入
心脏瓣膜、肾动脉交感神经射频消融导管、高端起搏器等），我们维持“审慎推荐-A
”投资评级。
审慎推荐——中金公司:恢复增长仍需时日【2013-03-26】
维持“审慎推荐”评级。我们维持2013/2014年EPS预期分别为0.54/0.60元，对应当
前股价PE分别为19X和17X。基于公司主导产品降价压力犹存、二线品种贡献占比较低
、高销售费用的持续和减持压力，建议投资者保持谨慎。可重点关注招标降价趋势和
战略性品种心脏起搏器的进展。
中 性——北京高华:业绩增长恢复仍需时日【2012-11-22】
公司仍在经历行业增长顶峰已过的阵痛，销量增速的放缓、竞争加剧导致的费用的上
升使得公司业绩增长缓慢；短期来看，产品价格面临下调、销量增长仍旧萎靡，2013
年的业绩增长很难超预期，而财务投资人华平的频繁减持也使得公司的股价很难表现
；等未来一年各地招标完成带来公司这一不确定性利空的出尽后，公司将进行销售战
略和产品比例的调整，有望恢复较快速增长，而战略性品种心脏起搏器也将成为公司
2年后的一大利润驱动力。我们维持对公司的盈利预测和12个月目标价，由于认为当
前估值合理，我们维持对该股的中性评级。
审慎推荐——招商证券:三季报符合预期，国内趋稳、新品和海外向好【2012-10-27】
支架行业的整体增速放缓,药物支架的降价预期明显；公司核心业务增速放缓,新产品
Nano支架和其他业务的业绩释放尚需等待。预计全年费用压力仍较大，我们下调12-1
4年0.61、0.70、0.79元，对应12-14年的PE分别为14X、13X、11X，我们维持“审慎
推荐-A”投资评级。
中 性——西南证券:生产持续扩张，拓展海外市场【2012-08-22】
我们预计2012-2014年EPS0.68/0.81/0.96元，对应PE分别为17X/14X/12X。公司规模
持续扩张，毛利率也将逐渐下降，同时销售费用持续增长吞噬收入增长贡献。新进厂
商产能释放后将使产品价格进一步下降，公司收入增长也将可能出现下降。另外，无
载体药物支架正处于推广过程，利润贡献有待于进一步确认。鉴于此，给予“中性”
评级。
持 有——中航证券:销售费用大幅增长，净利润小幅下滑【2012-08-16】
我们调整了估值，预计公司12-14年EPS分别为0.61元、0.73元、0.82元（之前预测为
0.68元、0.79元和.92元），对应的动态市盈率分别为18.87倍、15.77倍和14.04倍，
尽管公司股价估值相对较低，但所在行业短期内增速放缓，我们暂将公司调为“持有
”评级。
中 性——北京高华:业绩低于预期，药物支架竞争形势严峻【2012-08-16】
由于药物支架的竞争压力大于预期，我们下调未来三年的销量增速，对应下调公司20
12-14年收入5.9%/8.1%/8.6%，下调2012-14年EPS8.0%/9.1%/8.2%。基于EV/GCIvs.CR
OCI/WACC的12个月目标价下调9%到13.1元，维持中性评级。
增 持——东方证券:业绩同比下降，无载体支架开始上量【2012-08-16】
根据我们的预测，公司2012-2014年EPS分别为0.67元、0.85元和1.03元，.维持公司
“增持”的投资评级，根据可比公司12年平均市盈率31倍，对应目标价20.46元。
审慎推荐——招商证券:中报增速继续放缓，新产品和海外销售趋好【2012-08-15】
支架行业的整体增速放缓,药物支架的降价预期明显；公司核心业务增速放缓,新产品
Nano支架和其他业务的业绩释放尚需等待。预计12-14年0.67、0.76、0.87元，对应1
2-14年的PE分别为17.2X、15.1X、13.2X，我们维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——东方证券:药物支架降价预期，业绩小幅受影响【2012-07-13】
小幅下调公司2012-2014年EPS预测至0.67元（0.72元）、0.85（0.94元）和1.03（1.
14元），根据可比公司12年平均市盈率31倍，对应目标价20.46元，维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——东方证券:EP导管获批，新业务上马【2012-06-11】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.72元、0.94元和1.14元，给予12年33倍市盈率
，对应目标价24元。维持公司“增持”评级。
增 持——申银万国:业务平稳，期待新产品和新渠道增量【2012-04-27】
我们维持12-14年每股收益0.68/0.80/0.93元，同比增长17%/17%/16%，对应市盈率21
/18/15倍，维持增持评级。
增 持——东方证券:新支架销售推进中，C臂机有望成为业绩新增长点【2012-04-05】
我们预测2012-2014年EPS分别为0.72元、0.94元和1.14元.维持公司“增持”的投资
评级，目标价24元。
增 持——申银万国:产品线逐步丰富，渠道下沉至县级医院有望推高支架增速【2012-03-29】
由于支架行业增速放缓，药物支架价格呈下跌趋势，公司主要业务增速放缓，而其他
业务基数尚小，业绩释放也需时日，我们维持12-14年每股收益至0.68/0.80/0.93元
，同比增长17%/17%/17%，对应市盈率21/18/15倍。考虑到公司在心血管领域的龙头
地位，渠道下沉、无载体支架和出口业务可能带来新增长点，2013年增长有望加快，
我们维持增持评级。
审慎推荐——招商证券:2011年业绩说明会纪要，产品线逐步丰富【2012-03-29】
预计12-14年0.67、0.76、0.87元，对应12-14年的PE分别为19.8X、17.3X、15.2X，
公司核心业务增速放缓，其他业务业绩释放尚需时日，考虑到公司在行业具有先发优
势，后续产品储备技术领先，我们维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——航天证券:心血管介入设备将成为新的增长点【2012-03-01】
根据市场预计公司2012年-2013年EPS分别为为0.68元和0.82元，对应2012年2月29日
收盘价14.61元，PE分别为21倍和18倍。我们给予增持评级。
买 入——中航证券:收入增速放缓，海外增长是亮点【2012-02-29】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.79元、0.92元，对应的动态市盈率分别为
21.49倍、18.49倍和15.88倍，考虑到公司海外销售收入增长迅速以及新产品进一步
打开市场，我们给予公司25倍的PE，目标价17元，买入评级。
增 持——申银万国:增速放缓，无载体支架和出口业务是新亮点【2012-02-28】
考虑到支架价格呈下跌趋势，无载体支架形成替代需要一个过程，封堵器和心脏瓣膜
新增产能释放也需时日，我们下调12-14年每股收益至0.68/0.80/0.93元（原预测为0
.70/0.82/0.96元），同比增长15%/17%/17%，对应市盈率26/22/19倍。当前估值偏高
，考虑无载体支架和出口业务可能带来新增长点，我们维持增持评级。
增 持——中信建投:国内稳定增长，海外值得期待【2012-02-28】
我们预测12-14年EPS分别为0.68、0.85和1.04元，对应12年PE22倍。心内介入/植入
市场空间依然广阔，随短期因素如招标等逐步明确，公司长期价值将逐步体现，维持
增持评级。
增 持——天相投顾:积极推进国际化战略【2012-02-28】
我们预计公司2012年-2013年EPS分别为0.72元和0.91元，根据最新收盘价计算，对应
动态市盈率分别为21倍和17倍，目前估值较低，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——东方证券:收购Comed，迈向欧洲【2011-12-22】
由于公司支架均价下调20%左右，新支架推出慢于预期导致公司业务增速放缓，我们
相应下调对公司2011-2012年盈利预测至0.61元、0.79元（原预测为0.75、1.12）.下
调公司评级至“增持”，参考可比公司PE情况，给予公司30倍PE，对应目标价24元。
买 入——宏源证券:降价影响不大，增速有望回升【2011-12-18】
011-2013年EPS为0.61、0.74、0.92，对应的PE分别为25X、21X、17X。估值较低。公
司收入、利润增速放缓主要受招标不确定的影响，明年将恢复到正常水平。无载体支
架推出后，公司的市场份额将有望大幅提高，出口业务来年也将有所突破。公司研发
能力和投入在国内领先，产品线齐全，覆盖了心血管周边，中长期增长稳定，未来几
年新品的推出有望推升公司估值水平。维持“买入”评级。
增 持——申银万国:收购海外代理公司，布局海外市场【2011-11-15】
我们暂维持11-13年每股收益至0.58/0.70/0.82元，同比增长15%/20%/18%，对应市盈
率31/26/22倍。今年公司业务发展平稳，无载体支架销售需要观察，但产品布局较为
完善，我们维持增持评级。
增 持——中信建投:扬帆海外，志在四方【2011-11-15】
根据公司测算收购将增厚公司13年业绩0.01元，海外销售增长提升国内产品形象，利
于公司整体销售；医械科技发展规划利好公司新产品研发，公司尚有1.1亿超募资金
可用于外延式扩张。11-13年公司EPS分别为0.62、0.75和0.93元，维持公司的“增持
”评级。
增 持——申银万国:支架业务增长趋缓，下调盈利预测【2011-10-24】
考虑到公司支架业务增速放缓，封堵器和心脏瓣膜新增产能释放业绩尚需时日，我们
下调11-13年每股收益至0.58/0.70/0.82元（原预测为0.64/0.83/1.04元），同比增
长15%/20%/18%，对应市盈率25/21/18倍。当前股价基本反映业绩增长放缓，考虑无
载体支架可能带来新增长点，我们暂维持增持评级。
增 持——天相投顾:加强营销体系建设【2011-10-24】
我们预计公司2011年-2013年EPS分别为0.58元、0.71元和0.88元，根据最新收盘价计
算，对应动态市盈率分别为25倍、20倍和16倍，目前估值较低，维持公司“增持”的
投资评级。
中 性——北京高华:业绩低于预期：支架销量增速放缓，维持中性评级【2011-10-24】
由于下调支架销售收入和毛利率，同时略微上调销售费用，我们下调2011-13年EPS5%
/7%/9%，对应下调基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格9%到19.0元，对应27
倍的2012年预测市盈率。
推 荐——兴业证券:三季度增速进一步放缓推荐【2011-10-23】
我们下调盈利预测，预估2011-2013年EPS分别是：0.61、0.72和0.84元，公司作为优
质的高端医疗器械企业，目前估值不高，维持“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:三季度业绩低于预期，看好长远发展前景【2011-10-23】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.62、0.77、0.94元，以2011年10月21日收盘价
14.56计算对应的PE分别为23.5倍、18.9倍、15.5倍。我们认为虽然公司的支架业务
增速有所放缓，但是未来将持续受益于人口老龄化，而且随着新农合力度的加大公司
产品依然有爆发潜质，我们看好公司的长期发展前景，同时考虑到目前股价出现大幅
下跌后估值压力释放充分，我们维持“谨慎推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:支架增速放缓，上半年业绩略低于预期【2011-08-15】
公司未来的增长点仍在于心血管介入领域的扩张，而基础耗材、海外出口等带来的增
量空间也值得期待。由于药物洗脱载体增速放缓，短期内无载体支架上市的不确定性
，我们下调2011~2013年EPS分别至0.66、0.84、1.05元，同比增长32%、26%、26%，
谨慎增持。
增 持——申银万国:支架收入增速趋缓，调低盈利预测【2011-08-12】
调低盈利预测，产品线正在拓宽：考虑到药物支架增长趋稳，无载体支架尚处于推广
阶段，我们调低2011-2013年每股收益至0.64元、0.83元和1.04元（原预测为0.66元
、0.84元、1.06元），同比增长27%/30%/26%，对应市盈率30/23/18倍。中长期看，
公司定位于心脏介入治疗领域专家，通过自身研发、对外收购不断拓宽产品线，结合
成本优势积极推进国际化进程，挖掘新增长点。未来无载体支架业务具弹性，我们维
持增持评级。
推 荐——国都证券:支架系统增速放缓，海外业务值得期待【2011-08-12】
考虑到公司支架系统产品销售增速放缓，我们小幅下调公司11-13年EPS分别为0.66元
、0.8元、0.96元，对应的动态PE分别为29倍、24倍、20倍，继续维持公司“短期-推
荐”、“长期-A”的投资评级。
中 性——北京高华:业绩低于预期：等待支架降价靴子落地，维持中性评级【2011-08-12】
我们下调2011-13年EPS6%/8%/8%，对应下调基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标
价格7%到21.1元，对应28倍的2012年预测市盈率。
买 入——湘财证券:支架系统增速放缓，但稳定快速增长仍可期【2011-08-12】
我们不考虑后续并购因素，我们预测乐普医疗2011-2013年EPS分别为0.65元、0.84和
1.04元。我们认为，公司核心业务支架系统保持稳定增长仍可期，加之多元化布局开
始体现业绩，海外业务和基础耗材也将迎来收获期，公司未来业绩保持稳定的快速增
长不成问题。公司2011-2012年PE分别仅为24倍和18倍，估值偏低，尚未体现公司的
成长性。故我们维持乐普医疗“买入”的投资评级，6个月目标价为25.86元。
增 持——天相投顾:主打产品未来仍将保持高增长【2011-08-12】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.68元、0.91元和1.12元、根据8月11日收盘价18.
89元计算对应动态市盈率为28倍、21倍和17倍。目前估值较低，公司主打产品未来仍
将保持高增长，我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——宏源证券:增长稳定，看好新产品潜力【2011-08-12】
预计公司2011~2013年EPS为0.64元、0.85元、1.05元，目前股价分别对应30X、22X、
18XPE，估值合理，给予增持评级。
谨慎推荐——民生证券:支架增速放缓，看好耗材业务【2011-08-12】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.62、0.77、0.94元，以2011年8月11日收盘价1
8.89计算对应的PE分别为31倍、25倍、20倍。我们认为虽然公司的支架业务增速有所
放缓，但是降价压力不大、耗材增长明确、先心封堵器稳定增长，整体来看公司近两
年难现高增长，我们依然看好公司的长期发展前景，同时考虑到财务投资者的减持压
力较大，我们维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:步入平稳增长期【2011-08-12】
我们下调此前的盈利预测，预估公司2011-2013年EPS分别为0.64、0.78和0.93元，目
前估值合理，公司是优质的高端医疗器械企业，产品梯队完整，国际化持续推进，我
们维持“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:中报平稳增长，基本符合预期【2011-08-11】
我们预测公司11-13年EPS为0.64、0.81、1.01元；行业壁垒较高且公司已初步完成战
略布局，可给予一定溢价，给予6～12个月目标价25元。
推 荐——兴业证券:2011年医药中期策略会纪要（11）：乐普医疗交流纪要【2011-07-28】
乐普医疗是国内心脏介入器械的龙头企业，研发能力强，营销能力突出，从心脏支架
向其他心血管领域的拓展将打开长期成长空间，维持推荐。
谨慎增持——国泰君安:支架销售平稳，挖掘心血管介入市场潜力【2011-04-28】
公司发展战略清晰，在支架市场纵向发展的同时，也寻求心血管介入领域的扩张，20
11年无载体支架的上市将继续推动公司增长，而人工心脏瓣膜、心脏起搏器等则有望
成为未来业绩亮点。我们预计公司2011~2012年EPS分别为0.71元、0.92元，股价短期
缺乏催化剂事件，维持谨慎增持评级。
谨慎推荐——长江证券:收入保持快速增长，多元战略稳步实施【2011-04-27】
我们预计乐普医疗2011-2013年EPS分别为0.67元、0.89元和1.16元。公司支架系统产
品增长稳定，新型无载体药物支架推出以后公司有望进一步占领细分市场；外源式发
展初见成效，公司围绕心血管的产品线不断丰富，未来公司业务有望持续发展，给予
公司“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:产品叠加带动业绩持续增长【2011-04-27】
我们预计2011、2012年EPS分别为0.66元和0.87元，目前股价对应2011、2012年PE分
别为36X和28X。基于心血管一体化确立，新品叠加带动业绩稳定高增长，维持“审慎
推荐”评级。
推 荐——中投证券:一季报平稳增长，产品将逐步丰富【2011-04-26】
我们预测公司11-13年EPS为0.65、0.84、1.09元；行业壁垒较高且公司已初步完成战
略布局，可给予一定溢价，维持6～12个月目标价34元。
推 荐——平安证券:关注无载体支架的增长潜力【2011-04-19】
初步预计2011-13年每股收益分别为0.71、0.97和1.35元，对应PE分别为34、25和18
倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——国海证券:技术领先，视野开阔【2011-04-18】
我们认为，公司倚仗军工背景，研发实力突出，销售保持良性扩张，正日渐成为介入
治疗行业龙头，理应享有相对较高的估值，鉴于此，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:四平八稳，横向发展【2011-04-15】
我们认为公司主要在心血管类器械领域布局，拥有丰富的潜在产品线和灵活的经营机
制，主打产品保持稳定快速增长，储备的项目和领域增强了公司的稳定性，未来几年
有望保持30-40%的增速，我们预计公司11-13年的EPS分别为0.66、0.90、1.21元，以
4月20日收盘价24.33计算，对应动态PE分别为37倍、27倍和20倍，我们给予“谨慎推
荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:心血管产品线布局清晰，无载体支架提升市场份额【2011-04-15】
我们预计乐普医疗2011-2013年EPS分别为0.67元、0.89元和1.16元。公司支架系统产
品增长稳定，新型无载体药物支架推出以后公司有望提升公司整体份额；外源式发展
初见成效，公司围绕心血管的产品线不断丰富，未来公司业务有望持续发展。
谨慎增持——国泰君安:发展战略清晰，新品带来持续增长空间【2011-04-15】
中长期，人口老龄化、政策扶持、医院供方市场扩容等三大驱动因素将继续支撑国内
支架行业保持较快的增长；短期内，无载体支架的上市有望部分提升公司市场份额，
而基础耗材、海外出口等带来的增量空间也值得期待。我们预计公司2011~2013年EPS
分别为0.71元、0.92元、1.16元，同比增速为40%、30%、26%。目前股价25.4元，相
当于11年36倍PE，估值合理，维持谨慎增持评级。
推 荐——国都证券:无载体药物支架上市推动公司业绩增长【2011-04-13】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.74元，1.07元和1.50元，对应的市盈率为35
倍、24倍和17倍，目前估值合理，维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
推 荐——中投证券:无载体药物支架将提升市场份额，未来更多业绩支撑点【2011-04-13】
我们预测公司11-13年EPS为0.68、0.92、1.22元，对应12年P/E为27.72倍；行业壁垒
较高且公司已初步完成战略布局，可给予一定溢价，维持6～12个月目标价34元。
增 持——中信建投:发展思路明确，未来成长可期【2011-03-21】
我们假设未来几年公司的支架业务保持高于行业平均的速度增长，新产品推出后支架
产品的毛利增加。据此我们预测公司2011至2013年的EPS分别为0.74、1.07和1.44元
，对应PE分别为38、26和20倍。11年分叉支架和钴基合金支架批文进展可刺激股价增
长，公司的无载体支架推广存在超预期可能；如果发布新收购项目的公告则可进一步
提升估值，推荐投资者关注。
谨慎推荐——中邮证券:业绩符合预期，高速增长可持续【2011-03-18】
我们预计公司2011-2012年的每股收益为0.68元和0.93元，对应前一交易日股价28.18
元的动态市盈率为41倍和30倍。目前公司的估值在医疗器械行业处于较低水平，公司
新产品取得了生产批文，但未来的市场开拓尚具有较大的不确定性，短期难以看到明
显成效，从长远来看我们看好公司新产品的市场前景，维持公司“谨慎推荐”的投资
评级。
增 持——国海证券:业绩符合预期，新支架将带来新亮点【2011-03-18】
新获批的无载体支架Nano有望成为未来业绩增长的亮点，凭借无载体支架的领先技术
，公司将在新一轮国产支架的市场竞争中获取先发优势。基于对我国支架市场需求的
分析，公司支架系统11年能够达到35%的高增长，新上市产品还能促使毛利率水平稳
中有升。封堵器、人工瓣膜、起搏器以及心血管药物等市场都将陆续呈现良好的发展
势态，公司利润来源将进一步分散和稳定。我们预计11/12年公司EPS为0.69/0.87元
，对应PE为41/32倍。我们认为，公司倚仗军工背景，研发实力突出，销售保持良性
扩张，正日渐成为介入治疗行业龙头，理应享有相对较高的估值，鉴于此，维持公司
“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:心血管介入一体化确立、迎来收获期【2011-03-18】
我们预计2011、2012年EPS分别为0.66元和0.87元，目前股价对应2011、2012年PE分
别为43X和33X。基于公司心血管一体化确立，未来将进入收获期，上调评级至“审慎
推荐”。
谨慎增持——国泰君安:业绩增长平稳，新品上市是亮点【2011-03-18】
公司志存高远，着力在心血管介入领域打造“乐普”品牌。2011年无载体支架、心脏
瓣膜、心脏起搏器都将成为新的业绩增长点，而中长期的国际化战略也将进一步推动
公司快速发展。我们预计11、12年每股收益分别为0.71、0.92元，同比增长40%、30%
，目前股价28元，相对于11年PE40倍，估值合理，谨慎增持。
推 荐——国都证券:支架系统持续增长，参控股企业高成长【2011-03-18】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.72元、1.00元和1.36元，对应的市盈率分别
为39倍、28倍和21倍。公司产品储备丰富，为持续增长奠定坚实基础，同时又通过外
延性扩展带来新增长点，存在超预期增长的可能，因此我们维持公司“短期_推荐，
长期_A”的投资评级。
推 荐——兴业证券:预期中的高增长，未来看多元化和国际化【2011-03-18】
我们维持此前的盈利预测，预估公司2011-2013年的EPS分别为：0.71、0.97和1.25元
，目前估值合理，我们维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:无载体药物支架将成新增长点【2011-03-18】
维持2011、2012年每股收益0.68元和0.91元，首次预测2013年每股收益1.18元，同比
增长35%、33%、31%，对应市盈率41倍、31倍、24倍。2011年无载体药物支架上市，
心脏瓣膜销售开始并表，国际化进程不断加速，预计公司经营仍将保持快速增长。中
长期看，公司定位于心脏介入治疗领域专家，通过自身研发、对外收购不断拓宽产品
线，结合成本优势积极推进国际化，挖掘新增长点。当前估值合理，维持增持评级。
推 荐——华创证券:业绩保持快速增长，创新能力行业领先【2011-03-17】
我们维持公司2011、2012年EPS为0.76、1.12元的盈利预测，预测2013年EPS为1.6元
，对应PE分别为37X、25X和18X。公司无载体药物支架上市后可能会给公司带来超常
增长，启动支架耗材产品销售和加强出口业务将带来新的利润增长点，在研产品储备
丰富未来可望保持持续发展，未来保持50%或更高的增长值得期待；维持12个月内目
标价30.4-38元不变，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:Nano获批或引发洗牌，提升公司估值【2011-03-04】
根据我们的预测，公司10-12年的EPS分别为0.50元、0.75元和1.12元。根据3月3日公
司收盘价26.86元，目前股价对应11年的PE为36.00倍。给予公司11年50倍市盈率，对
应目标价37.5元，首次给予公司“买入”的投资评级。
增 持——中信建投:高值耗材国产化带来发展新机遇【2011-03-04】
我们预计公司2010-2012年收入分别为7.77亿元、11.27亿元和16.90亿元，分别增长3
7.6%、45.0%和50.0%。综合毛利率分别为82.2%、83.2%和84.5%。对应净利润分别为4
.10亿元、6.07亿元和8.49亿元，分别增长40.3%、48.0%和40.0%；对应的EPS分别为0
.50元、0.75元和1.05元；无论从公司业绩增长速度考虑还是以业内可比公司作为参
考，公司的估值都有进一步提升的空间，对应2012年35倍PE，对应合理价位35元；我
们给予“增持”评级。
增 持——中信建投:高值耗材国产化带来发展新机遇【2011-03-03】
我们预计公司2010-2012年收入分别为7.77亿元、11.27亿元和16.90亿元，分别增长3
7.6%、45.0%和50.0%。综合毛利率分别为82.2%、83.2%和84.5%。对应净利润分别为4
.10亿元、6.07亿元和8.49亿元，分别增长40.3%、48.0%和40.0%；对应的EPS分别为0
.50元、0.75元和1.05元；无论从公司业绩增长速度考虑还是以业内可比公司作为参
考，公司的估值都有进一步提升的空间，对应2012年35倍PE，对应合理价位35元；我
们给予“增持”评级。
买 入——海通证券:后续产品丰富，辅助耗材是重要增长点【2011-03-03】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.50元、0.70元和0.92元。考虑到公司无
载体药物支架的推出，高增长有望持续，并且公司长期发展定位清晰、异于竞争对手
，后续产品丰富，我们建议长期买入，维持“买入”的投资评级以及37.5元的目标价
。
推 荐——华创证券:以创新求发展【2011-02-23】
我们暂维持对乐普医疗2010年、2011年及2012年EPS0.51元、0.76元和1.12元业绩预
测不变，对应PE为53倍、35倍和24倍。考虑到公司无载体药物支架上市后可能会给公
司带来超长增长、启动支架耗材产品销售和加强出口业务将为公司带来新的利润增长
点、公司在研产品储备丰富未来可望保持持续发展，公司未来保持50%或更高的增长
值得期待。我们维持对公司的推荐评级，维持12个月内目标价30.4元至38元不变。
增 持——国海证券:新医药主洗砚池边树，花开淡墨痕【2011-02-21】
2010-2012年公司营业收入由7.7亿元提高至12.99亿元，净利润由4.08亿元提高至7.4
5亿元，对应EPS由0.50元提高至0.92元，净利润复合增长36.58%，对应PE由54倍降至
30倍。公司所在医疗介入行业对技术、科研要求很高，具有较强的行业技术壁垒，且
估值水平在医疗器械行业具备优势。我们认为，公司倚仗军工背景，研发实力突出，
销售保持良性扩张，公司日渐成为介入治疗行业龙头，理应享有相对较高的估值，鉴
于此，给予公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——中邮证券:新产品获批，点燃公司持续发展新动力【2011-02-14】
我们预计公司2010-2012年得每股收益为0.50元、0.69元和0.94元，对应前一交易日
股价27.29元的动态市盈率为54倍、40倍和29倍。目前公司的估值较高，在一定程度
上反应了市场对公司高增长的预期。公司新产品取得了生产批文，但未来的市场开拓
尚具有较大的不确定性，短期难以看到明显成效，不过从长远来看，我们看好公司新
产品的市场前景，暂时给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:主业快速增长，无载体药物支架获批丰富产品线【2011-02-14】
维持2010-2012年每股收益0.5元、0.68元和0.90元，同比增长40%、36%、32%，对应
市盈率54倍、40倍、30倍。2011年公司经营仍将保持快速增长，国内市场无载体药物
支架上市，心脏瓣膜销售开始并表，球囊导管等介入器材有望量产销售，同时国际化
进程加快。中长期看，公司定位于心脏介入治疗领域专家，通过自身研发、对外收购
不断拓宽产品线，结合成本优势积极推进国际化，挖掘新增长点。当前估值趋于合理
，维持增持评级。
买 入——中信证券:无载体支架获批，持续发展添新力【2011-02-14】
公司主导产品药物支架系统及先心封堵器产品保持较快的增长，10年业绩基本符合我
们预期，未来随着营销网络的进一步下沉、新产品的不断推出以及国际业务的发展，
预计公司业绩仍将维持高速增长。考虑到无载体支架获批给公司带来的积极影响，我
们上调公司盈利预测至10/11/12年EPS0.50/0.67/0.91元，公司业绩仍有可能超预期
。当前价27.29元，维持目标价35元，对应10/11/12年PE70/52/38倍，上调评级至“
买入”。
买 入——海通证券:无载体含药洗脱支架系统引领行业发展【2011-02-14】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.50元、0.70元和0.92元。鉴于公司心内
科、心胸外科内外通吃，器械、药物并重的经营格局基本建设完毕，长期发展定位清
晰、异于竞争对手，我们建议长期买入，维持“买入”的投资评级以及37.5元的目标
价。
推 荐——华创证券:无载体支架获批，业绩保持快速增长【2011-02-14】
维持对公司2010-2012年0.51、0.76和1.12元的盈利预测，对应PE分别为54X、36X和2
4X。我国介入治疗处于朝阳行业，公司为我国介入治疗龙头企业，以增长最快的二、
三线城市为营销重点，无载体支架获批上市进一步提升竞争力，未来有望高于行业增
长。12个月目标价30.4-38元（按2011年40-50倍PE计算）。
推 荐——兴业证券:高增长符合预期，新产品即将上市【2011-02-13】
我们调整盈利预测，预估2011-2013年EPS分别是：0.71/0.98和1.24元。公司成长性
确定，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，新获批无载体药物支架将提升市场占有率【2011-02-12】
维持推荐评级。我们预测公司10-12年EPS为0.51、0.69、0.93元，对应11年和12年的
P/E为39.6倍和29.2倍，已具备中长期投资价值。按12年35倍P/E考虑，对应目标价为
32.5元；行业壁垒较高且公司已初步完成战略布局，可给予一定溢价，给予6～12个
月目标价34元。
推 荐——国都证券:新产品获批在即，外延式扩展推动长期成长【2011-01-19】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.51元，0.69元和0.94元，对应的市盈率为50
倍、37倍和27倍。新产品获批和外延式扩展为公司业绩快速增长提供保障，目前估值
的合理，给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
推 荐——兴业证券:短期看新品，长期看多元化和国际化【2011-01-13】
我们预估公司2010-2012年的EPS分别为：0.50、0.67和0.89元，对应当前的估值水平
为52.8、39.3和29.7倍，我们认为公司战略清晰，多元化和国际化有望成为长期的增
长点，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:收购秦明医学，外延扩张提速【2010-12-28】
由于乐普总股本较大，对于2010年的业绩增厚不明显，我们暂不调高公司业绩，维持
原有2010-2012年每股收益0.55元、0.84元和1.27元的盈利预测，鉴于公司心内科、
心胸外科内外通吃，器械、药物并重的经营格局基本建设完毕，公司长期发展定位清
晰、异于竞争对手，开始具备成为千亿市值公司的条件，维持“买入”的投资评级及
37.5元的目标价。
买 入——海通证券:辛伐他汀失意，阿托伐他汀得意【2010-12-08】
目标价37.5元，维持“买入”评级。鉴于国内支架等核心业务稳步增长，阿托伐他汀
占公司收入比例尚小，暂时不调高明年的盈利预测，维持之前2010-2012年每股收益0
.55元、0.84元和1.27元的盈利预测，目标价37.5元。
增 持——申银万国:1.5亿元收购国内人工心脏瓣膜领域专家【2010-11-22】
略微上调盈利预测，维持增持评级。维持2010年每股收益0.50元，上调2011、2012年
每股收益至0.68元和0.90元（原预测值为0.66元和0.87元），上调幅度2%，同比增长
38%、37%、32%，对应市盈率61倍、45倍、34倍。收购人工心脏瓣膜企业将丰富公司
产品结构，若能成功复制支架领域的进口替代经验，将为公司带来新增长点。公司无
载体药物支架年内有望获批，球囊导管等介入器材今年底有望实现量产，明年开始贡
献盈利，维持增持评级。
买 入——海通证券:内外通吃、药械并重，心血管专营千亿市值架构初现【2010-11-22】
进军千亿市值，维持“买入”评级。预计思达2010年销售收入达到2269万元、净利润
1087万元，由于乐普总股本较大，对于2010年的业绩增厚不明显。我们暂不调高公司
业绩，维持原有2010-2012年每股收益0.55元、0.84元和1.27元的盈利预测，鉴于公
司心内科、心胸外科内外通吃，器械、药物并重的经营格局基本建设完毕，公司长期
发展定位清晰、异于竞争对手，开始具备成为千亿市值公司的条件，维持“买入”的
投资评级以及37.5元的目标价。
增 持——中信证券:1.5亿收购北京思达，发展心脏瓣膜器械【2010-11-22】
公司是冠状动脉介入医疗器械的主要生产企业之一，我们看好公司的新产品研发能力
和营销渠道建设能力，维持对公司的盈利预测10/11/12年EPS0.50/0.65/0.88元，10/
11／12年PE61/47/35，当前价30.51元，目标价35元，给予“增持”评级。
买 入——湘财证券:收购思达公司，心血管诊疗一体化平台进一步完善【2010-11-22】
不考虑后续并购因素，我们预测乐普医疗2010-2012年EPS分别为0.51元、0.72元和1.
00元。目前公司在持续高景气的药物支架市场中占据了技术和营销上的优势，未来将
最大限度地享受行业的高成长性，而且公司将继续打造心血管诊疗一体化平台，未来
强烈的并购预期将赋予公司一定的估值溢价。故我们维持乐普医疗“买入”的投资评
级，6个月目标价为39.66元。当前股价相对2011年业绩的PE为42倍，考虑到公司高成
长预期，估值并不高，股价仍有上升空间。建议投资者长期持有。
增 持——安信证券:收购心脏瓣膜企业，丰富产品组合【2010-11-22】
公司未来将不断通过收购完成外延式扩张，高成长将持续，我们预计公司2010年、20
11年的EPS分别为0.50元和0.67元，维持公司“增持-A”的投资评级，未来12个月目
标价33元。
审慎推荐——招商证券:并购北京思达，进军心脏瓣膜【2010-11-22】
上调盈利预测，维持“审慎推荐-A”评级：乐普的战略布局是围绕心脏科室，做全产
品线。继今年4月份并购卫金帆（心脏科室医疗医用设备），到之后的进军心脏科室
用药，乐普正逐步完善自己的产品线，本次并购思达，进军心脏瓣膜，将丰富乐普心
脏领域的产品结构，成功进军心脏外科领域。乐普原来主要产品集中在心脏内科，这
次进军心脏外科，将为公司扩展新的盈利点，打开一条新的成长路径。鉴于并购增加
，我们上调乐普的盈利预测：预计2010~2012年收入同比增长38%/36%/38%，净利润同
比增长39%/33%/33%，实现EPS0.50/0.66/0.88元，当前股价对应2010~2012年PE分别
为61倍、46倍、35倍，维持“审慎推荐-A”评级。
推 荐——中投证券:收购思达公司，产业链进一步延伸【2010-11-21】
维持推荐评级。不考虑并购时，我们预测的公司10-12年EPS为0.50、0.66、0.89元，
此次并购对公司中短期盈利影响较小；按11年50XPE则目标价为33元；考虑其优势行
业地位及未来并购等预期，给予10%的溢价，维持推荐的投资评级。
推 荐——中投证券:战略布局初具雏形，高增长有望延续【2010-11-16】
我们预测公司10-12年EPS为0.50、0.66、0.89元，按11年50XPE则目标价为33元；考
虑其优势行业地位及未来并购等预期，给予10%的溢价，维持推荐的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:支架销售撬动业绩增长【2010-10-31】
公司志存高远，在医疗器械领域着力打造“乐普”品牌，未来发展主要依赖于内生式
增长（产品研发）和外延式扩张（并购合作）。我们预计10、11年eps分别为0.51、0
.71元，目前股价估值不低，不排除业绩超市场预期可能，暂时维持谨慎增持评级。
推 荐——华创证券:业绩基本符合预计，潜力释放可期【2010-10-26】
考虑公司新产品上市仍存在不确定因素，我们维持对公司10年、11年和12年上调后的
盈利预测，三年EPS分别为0.51元、0.76元和1.12元。维持推荐评级。
中 性——中金公司:关注降价和解禁压力明晰化后的投资机会【2010-10-26】
我们预测公司2010年、2011年EPS分别为0.50和0.67元，对应2010PE和2011PE分别是5
5x和41x，维持“中性”评级。
增 持——安信证券:渠道下沉和并购推动高成长【2010-10-26】
随着公司渠道下沉的营销策略继续推进，以及公司打造的心脏治疗产品组合逐渐发挥
协同效应，公司的高成长将持续，我们预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.50元
和0.67元，维持公司“增持-A”的投资评级，未来12个月目标价33元。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，未来前景广阔【2010-10-26】
我们预计公司2010-2012年摊薄每股收益为0.49元，0.66元和0.86元，对应动态市盈
率为57倍，42倍和32倍，公司产品的科技含量和技术水平较高，且所处领域未来成长
空间大，我们维持对公司“增持”的投资评级。
买 入——湘财证券:立足药物支架系统，打造心血管诊疗一体化平台【2010-10-26】
不考虑后续并购因素，我们预测乐普医疗2010-2012年EPS分别为0.51元、0.71元和0.
98元。目前公司在持续高景气的药物支架市场中占据了技术和营销上的优势，未来将
最大限度地享受行业的高成长性，而且未来强烈的并购预期将赋予公司一定的估值溢
价。故我们维持乐普医疗“买入”的投资评级，6个月目标价为35.60元。我们认为，
当前股价相对2011年业绩的PE仅有31倍，无法充分反映了其高成长预期，当前点位该
股已具备投资价值，考虑到药物支架的景气周期较长，建议投资者长期持有。
买 入——海通证券:完全符合预期，支架系统领跑者【2010-10-26】
鉴于国内支架等核心业务稳步增长，虽然出口放量会提升业绩，但谨慎起见，暂时不
调高明年的盈利预测，维持之前2010-2012年每股收益0.55元、0.84元和1.27元的盈
利预测，目标价37.5元。
推 荐——华创证券:新产品、新市场与新策略共同培育新增长【2010-10-11】
我们在公司10年中报后相应上调了盈利预测，预计公司10年、11年和12年每股收益将
增长为0.51元、0.76元和1.12元。我们认为公司未来还将在业务扩张上有新举动，并
有可能在未来实施股权激励或分红激励措施。目前维持调整后的盈利预测不变，暂给
予推荐评级。
买 入——海通证券:海外市场拓展有望提速【2010-09-15】
虽然出口放量会提升业绩，但谨慎起见，暂时不调高明年的盈利预测，维持之前2010
-2012年每股收益0.55元、0.84元和1.27元的盈利预测，目标价37.5元。
谨慎增持——国泰君安:产品CE认证通过，海外拓展取得突破【2010-09-15】
公司志在成为国内领先、国际一流的“高技术、高疗效、高性价比”的高端介入医疗
器械及诊疗设备企业集团，未来的增长将主要依赖于内生式增长（产品研发）和外延
式扩张（并购合作）。我们预计10、11年eps分别为0.51、0.71元，目前股价27元，
相当于11年PE38倍，估值不低，但考虑到公司在无载体支架和心血管药物领域的拓展
有超市场预期可能，而且近期微创医疗将于香港IPO上市，可能会对公司股价上涨有
所催化，维持谨慎增持评级。
谨慎推荐——民生证券:高成长有保障，业务多点开花【2010-09-02】
我们预计2010－2012年期间公司营业收入将分别增长36%、36%和38%，净利润分别增
增长42%、、36%和39%，对应的EPS分别为0.51元、0.70元和0.97元。公司核心业务高
成长有保障，并逐步向支架以外的的领域及海外市场拓展，作为创业板企业可享有一
定的估值溢价。合理估值为30元，对应2010－2012年EPS的市盈率水平分别为59倍、4
3倍、31倍，目前股价仍有15%的空间，给予谨慎推荐的投资评级。
增 持——东海证券:市场扩容带来快速增长【2010-08-09】
我们预测乐普医疗10-12年的EPS分别为0.51元、0.70元、0.96元。鉴于公司在冠状动
脉介入治疗领域的竞争优势，以及创业版较高的估值水平，我们给予公司六个月31.5
0元的目标价，相对于当前的股价尚有11.03%的上升空间，给予“增持”投资评级。
审慎推荐——招商证券:中报符合预期，收入与毛利率双增【2010-07-29】
我们预计2010～2012年收入同比增长34%/32%/38%，净利润同比增长36%/30%/38%，实
现EPS0.49/0.63/0.87元，当前股价对应2010～2012年PE分别为57倍、44倍、32倍，
估值较高，但考虑到公司正在完成战略布局，给予“审慎推荐-A”评级。
增 持——申银万国:支架销售快速增长，盈利能力不断提升【2010-07-28】
略微上调10-12年公司摊薄后每股收益至0.5元、0.66元和0.87元（原预测分别为0.47
元、0.61元和0.81元），同比增长38%、32%、32%，对应市盈率55倍、42倍和31倍。
公司深挖营销网络价值，与天方药业开展合作，进入心血管药物市场，未来有望实现
双赢。国内高速成长的支架市场三年内市场格局相对稳定，作为寡头之一，公司将继
续分享市场容量快速扩张。最新无载体药物支架技术国际领先，产品已处于申报批文
最后阶段，年内有望获得批文。PTCA球囊导管、造影导管等相关介入器材实现产业化
后，将进一步丰富产品线。维持增持评级。
谨慎推荐——国联证券:收入增长稳定，发展前景可期【2010-07-28】
随着国产化的大规模应用，公司毛利率提高幅度放缓，我们预计公司2010年、2011年
和2012年的EPS分别为0.50元、0.65元和0.78元。考虑到公司围绕心血管领域建立产
品线，发展战略清晰，未来3年将充分享受行业扩容带来的高速增长。另外随着无载
体药物支架等新品上市进程的加快以及募投项目的达产，再加上国际化业务的开拓，
公司的竞争优势将充分显现，我们长期看好公司的发展，不过目前股价相对合理，因
此给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——华创证券:半年业绩超预期，增长趋势有望持续【2010-07-28】
我们预测公司未来快速增长仍将维持，与天方药业的合作、大型医疗设备业务增长、
海外市场的开拓以及新的营销网络建设逐步完成未来将进一步推高公司业绩。我们上
调公司10年、11年和12年EPS至0.51元、0.76元和1.12元，维持推荐评级和12个月内3
5元目标价不变。
买 入——海通证券:业绩完全符合预期，进军千亿市值【2010-07-28】
维持之前2010-2012年每股收益0.55、0.84和1.27元的盈利预测。虽然公司所处创业
板在一轮杀跌后估值仍然较高，然而公司处于高端医疗器械行业，在A股医药行业中
有一定的稀缺性，且目前已经成为心脑血管介入和药物并重的企业，专注主业的同时
多触角发展，各项业务之间协同性极强，且具有收购整合的预期，有理由享受高估值
。因此我们维持之前的“买入”评级，目标价37.5元。提请投资者注意医改降价风险
和减持风险。
中 性——中金公司:销售与利润齐飞【2010-07-28】
我们维持2010、2011年业绩预期，预计EPS分别为0.50、0.67元，对应动态PE55x和41
x。公司战略清晰，围绕心血管领域进行产品链的延伸，具备发展潜力。但高估值有
待消化，维持“中性”建议。
谨慎增持——国泰君安:支架业务是增长主力【2010-07-28】
公司志在成为国内领先、国际一流的“高技术、高疗效、高性价比”的高端介入医疗
器械及诊疗设备企业集团，我们预计10、11年eps分别为0.51、0.71元，建议战略性
建仓，给予谨慎增持建议。
增 持——天相投顾:主营业务高速增长，净利润同比增长41.30%【2010-07-28】
我们预计公司2010-2012年摊薄每股收益为0.49元，0.66元和0.86元，对应动态市盈
率为56倍，42倍和32倍，考虑公司产品的科技含量和技术水平较高，且所处领域未来
成长空间大，我们维持对公司“增持”的投资评级。
中 性——中金公司:围绕心血管领域打造产品链【2010-07-15】
当前2010年、2011年市盈率为52X和39X，公司战略清晰，围绕心血管领域建立产品链
，未来发展具备潜力。但高估值有待消化，短期给予“中性”评级。
买 入——海通证券:进军心血管药物领域，药械并重新征程【2010-06-30】
我们维持之前深度报告的盈利预测，按除权后股本增加计，预计2010-2012年公司EPS
分别为0.55元、0.84元和1.27元，考虑到收购天方股权的因素，2011年业绩有大幅提
升可能。参照医疗器械和创业板可比公司，考虑到公司产品技术上的高壁垒，我们认
为公司较其他医药股应该享有一定溢价，给予2011年45倍PE，目标价37.64元，维持
“买入”评级。
增 持——安信证券:PCI产品组合形成，并购推动高成长【2010-06-21】
近期由于市场对于药品降价的担心，医药行业整体的大幅调整反而为公司带来投资机
会，我们预计公司2010年，2011年的EPS为0.50元和0.67元，给予“增持-A”的评级
。公司是创业板高技术高成长的代表企业，若按照2011年业绩给予50倍PE,则未来12
个月目标价33元。
推 荐——华创证券:运筹方略,振翅欲飞【2010-06-03】
预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入将达到7.69亿元、11.07亿元和15.50亿
元，EPS分别为0.49元、0.7元和0.97元，按最新收盘价PE为63倍、44倍和32倍。考虑
到介入行业存在持续快速增长行业、公司处于领先地位、未来3-5年存在40%以上的增
长率可能，我们给予公司50倍的动态PE，按2011年0.7元业绩，12个月内目标价位35
元，首次给予推荐评级。
谨慎增持——国泰君安:志存高远【2010-05-10】
公司志在成为国内领先、国际一流的“高技术、高疗效、高性价比”的高端介入医疗
器械及诊疗设备企业集团，我们小幅提升10、11年eps分别为1.00、1.41元，建议战
略性建仓，给予谨慎增持建议。
推 荐——兴业证券:延续快速成长，今年关注新品【2010-05-07】
我们预计2010-2012年EPS分别是0.99、1.31和1.72元。我们看好公司在介入治疗领域
的优势，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:行业快速增长，新产品改变竞争格局【2010-05-06】
乐普医疗是专注于介入医疗领域的高端器械生产商，在快速增长的行业中竞争优势明
显，新的产品给公司带来超过行业的增长速度，建议战略性配置。我们预测公司10-1
2年EPS为1.02、1.36、1.76元，按照11年50XPE给予6-12月目标价格68元，“推荐”
的投资评级。
买 入——海通证券:技术推进或引发行业洗牌【2010-05-06】
计2010-2012年公司EPS分别为1.10元、1.67元和2.55元，考虑到高景气下公司市场占
有率有望进一步提升，配合新产能逐渐释放，2011年业绩有大幅提升可能。参照医疗
器械和创业板可比公司，考虑到公司产品技术上的高壁垒，我们认为公司较其他医药
股应该享有一定溢价，给予2011年45倍PE，目标价75元，给予“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:营销和研发投入力度不断加大，外延扩张预期强烈【2010-04-23】
我们维持 10-12 年每股收益 0.93 元、 1.22元、1.62 元，同比增长 30%、31%、32
%。国内高速成长的支架市场未来 3年市场格局相对稳定，公司作为寡头之一有望继
续分享市场容量快速增长。最新无载体药物支架技术国际领先，产品已处于申报批文
最后阶段。PTCA 球囊导管、造影导管等相关介入器械实现产业化后，将进一步丰富
现有产品线。公司 IPO大幅超募，近期外延扩张预期强烈，维持增持评级。
谨慎增持——国泰君安:充分享受支架行业扩容【2010-04-23】
公司志在成为国内领先、国际一流的“高技术、高疗效、高性价比”的高端介入医疗
器械及诊疗设备企业集团，主要看点 1、在高端介入器械子行业，公司的支架以及封
堵器增速快、壁垒高、公司先发优势明显并且扩张步伐快 2、电生理导管在研发推动
和并购推动的双管齐下策略下，也将会有快速推进，我们小幅提升 10、11 年 eps
分别为 1.00、1.35 元，目前估值不低，建议择机买入，给予谨慎增持建议。
买 入——湘财证券:市场潜力巨大，并购预期提升估值【2010-04-19】
不考虑并购和利润分配带来的股本稀释作用，我们预测乐普医疗2010-2012年 EPS分
别为 1.03元、1.43元和 1.96 元。目前公司在持续高景气的药物支架市场中占据了
技术和营销上的优势，未来将最大限度地享受行业的高成长性，而未来强烈的并购预
期将进一步提升公司的估值水平。故我们给予公司2010年业绩较高的 60-70倍 PE，
首次给予乐普医疗“买入”的投资评级，6-12 个月目标价为 61.86-72.17 元。我们
认为，尽管当前高股价相对 2010 年业绩的 PE 已有 51 倍，部分反映了高成长预期
，但该股仍极具长期投资价值，尤其是在股价除权之后，建议持续关注。
增 持——申银万国:收入利润双双快速增长，心脏介入器械市场潜力巨大【2010-04-13】
我们维持 2010-2011 年每股收益 0.93 元、1.22元，并首次预计 2012 年每股收益
1.62 元，同比增长 30%、31%、32%，对应市盈率63 倍、48 倍和 36 倍。公司是国
内高速成长的心脏介入医疗器械市场寡头，未来 3 年有望继续分享市场容量的快速
扩张。公司研发能力突出，最新无载体药物支架技术国际领先，产品已完成国内临床
，处于申报批文最后阶段。PTCA球囊导管、造影导管等相关介入器械逐步实现产业化
后，有望进一步丰富现有产品线，实现对国内市场的进口产品替代。此外，公司未来
还存在外延扩张的可能。首次给予“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:高端介入医疗器械领头羊【2010-04-13】
我们预计10、11年eps分别为0.98、1.22元，估值不低，建议择机买入，给予谨慎增
持建议。
增 持——天相投顾:冠状动脉介入术（PCI）市场空间大【2010-04-13】
我们预测公司 2010-2012 年每股收益分别为0.98、1.31、1.72， 对应上一个交易日
58.82元的收盘价，动态市盈率分别为 54倍、40 倍和31 倍。公司是国内医疗器械
领域少有的可以与外资媲美的企业，所处领域未来成长空间大，首次给予公司 “增
持”的投资评级。
增 持——金元证券:介入手术器械进口替代的先锋，业绩保持快速增长【2010-02-01】
公司最近四年业绩复合增长率达 46.3%。公司处于高速成长行业，具备核心竞争优势
。我们给予公司目标价 51 元，对应 10、11 年市盈率 50 倍（行业平均 48 倍）
、37 倍。我们认为公司是目前 A股市场上医疗器械行业估值最具吸引力的投资品种
之一。
推 荐——兴业证券:黄金行业的明星企业【2009-12-30】
业绩预期。预计公司 2009－2011年 EPS为 0.71、0.94和 1.19元，总市值目前超过
200 亿元。但公司成长性好，09 年业绩同比增长超过 40％（若考虑所得税增加，实
际业绩增长超过 50％） 。我们认为公司较其他医疗器械企业应有估值溢价，长期给
予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-07-04 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜本公司就控股股东中国船舶重工集团公司第七二五研究所（以下｜
｜ ｜简称“七二五所”）和中船重工科技投资发展有限公司（以下简｜
｜ ｜称“科技投资公司”）（七二五所和科技投资公司以下合称“出｜
｜ ｜让方”）拟转让持有的本公司股份事宜，已于2014年3月20日发 ｜
｜ ｜布了《关于筹划重大事项停牌的公告》（编号：2014-008），3 ｜
｜ ｜月27日、4月3日和4月11日分别发布了《重大事项继续停牌的公 ｜
｜ ｜告》（编号：2014-017、2014-018、2014-019）；4月18日发布 ｜
｜ ｜了《关于股东拟协议转让公司部分股权的提示性公告》（编号：｜
｜ ｜2014-021），4月25日、5月6日发布了《重大事项进展情况公告 ｜
｜ ｜》（编号：2014-025、2014-026）；5月7日发布了《关于控股股｜
｜ ｜东协议转让公司部分股权获得国资委同意并公开征集受让方的公｜
｜ ｜告》（编号：2014-027），5月15日、5月22日、5月29日发布了 ｜
｜ ｜《重大事项继续停牌的公告》（编号：2014-028、2014-030、20｜
｜ ｜14-032）。2014年6月3日，公司收到中国船舶重工集团公司书面｜
｜ ｜通知，经公开征集并通过中国船舶重工集团公司组织评审，已确｜
｜ ｜定最终受让方并与最终受让方签署了《股份转让协议》。本次股｜
｜ ｜份转让已确定四个最终受让方，分别为申万菱信（上海）资产管｜
｜ ｜理有限公司、中银基金管理有限公司、中科汇通（山东）股权投｜
｜ ｜资基金有限公司和兴业全球基金管理有限公司。目前，七二五所｜
｜ ｜和科技投资公司已经分别与上述受让方签署了《股份转让协议》｜
｜ ｜，转让七二五所持有的5,000万股股份（占公司总股本的6.16%）｜
｜ ｜和科技投资公司持有的6,838万股股份（占公司总股本的8.42%）｜
｜ ｜。 ｜
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