☆风险因素☆ ◇300066 三川股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:智能水表放量，业绩高速增长【2013-05-06】
投资亮点：1）做为年销售机械水表近1000万块，占比近15%传统水表的龙头，拥有最
大的水务客户资源，为智能表的推广打下坚实基础；2）13年智能表销量预计会翻倍
增长，达到60-80万块，收入1.9亿元，增厚利润3600万元，EPS约0.23元，利润贡献3
5%，显著拉升公司业绩与估值；3）新型智能超声水表及其自有知识产权芯片加紧研
发中，其芯片成本仅为目前智能表价格50%，市场空间巨大；4）智能水表基表保持稳
健；5）高毛利率工业大表销量的快速增长拉升收入和业绩；6）不锈钢水表成本随着
技改下降未来或成亮点产品，带来广阔的市场空间；7）传统机械表增长10%左右，13
年预计达到1000万块，维持稳剑8）水务公司的收购，有利于打造智能水务平台系统
的推广，为公司业绩稳健增长打下基矗预计公司13-14年EPS分别为0.65元和0.83元，
对应PE为17和13倍，给予“强烈推荐”评级。。
买 入——中信证券:业绩符合预期，内生外延并进【2013-04-19】
公司新战略布局逐步落地，未来内生业绩仍将稳健增长，外延扩张仍颇具看点。我们
维持公司2013-15年EPS预测分别为0.64/0.81门.02元，维持14.00元目标价（对应201
3年PE为22倍），重申对公司的“买入”评级。
买 入——中信证券:控股余江水务，发力“智慧水务”战略【2013-04-09】
我们维持对公司2013-2015年EPS分别为0.64/0.81/1.02元的预测（2012年0.50元），
CAGR为26.7%。我们认为，通过新战略布局，公司未来业绩将获稳健增长。我们维持
公司目标价14.0元，再次重申对公司的“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:阔步进军水务，打造智能先锋【2013-04-09】
公司投资亮点：1）积极拓展水务业务，进一步加强公司大水工市场地位，同时也为
打造智慧水务系统商提供了展示平台；2）以智能水工智慧水务为战略导向,从机械水
表龙头向智能水表、智慧水务进行战略转型,预计2013年智能水表产量翻番,利润贡上
升到37%；3）900万台传统水表的优秀渠道能力为公司今后智能水表水务发展打下坚
实客户基础；4）13年1季度业绩增长20%-30%,彰显智能水表转型战略初见成效;预计2
013公司13-14年EPS为0.65元和0.83元，对应PE为15倍和11.8倍，给予“强烈推荐”
评级。作为A股水表的龙头，其今后智能水表的翻番放量增长将会极大拉升公司业绩
且抬升公司估值，建议投资者积极参与。
强烈推荐——东兴证券:全面转向智能水表，估值提升空间巨大【2013-03-31】
公司投资亮点：1）智能水表所占比重大幅增加，拉升公司业绩且提升公司估值；2）
智能水表基表维持稳健增长，为A股智能表基表的龙头，持续拉升公司业绩；3）与龙
芯中科技的合作，为公司开拓智能表芯片及平台打下坚实基础；4）机械表整体需求
和毛利率维持稳健，持续成为A股机械表龙头。随着公司智能水表高速增长期的来临
，公司盈利能力将持续提升，预计公司13-14年EPS为0.65元和0.83元，对应PE为15倍
和11.8倍，给予“强烈推荐”评级。作为A股智能表基表的龙头，其今后智能水表的
翻番放量增长将会极大拉升公司的业绩且抬升公司估值，作为智能水表的价值洼地，
建议投资者积极参与。
增 持——天相投顾:多途径拓展市场，补助减少致净利润下降【2011-10-26】
盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年每股收益为0.60元、0.75元和0.93
元，以10月25日收盘价15.91元计算，对应的动态市盈率水平分别为26倍、21倍和17
倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:半年报业绩增长低于预期【2010-08-27】
我们预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为1.05元、1.46元、1.75元。按照前一交
易日收盘价计算，对应的动态PE分别为44倍、32倍、27倍，目前估值合理，考虑到水
表行业处于快速发展阶段，公司作为行业龙头将受益于行业的快速增长，我们维持“
增持”评级。
持 有——中信证券:蓄势待发的新产品和新模式【2010-07-23】
我们预估三川股份2010-2012年的EPS为1.09/1.44/1.89元，复合增长率32%，目前现
价对应PE为44/34/25倍。我们认为公司作为细分行业龙头，募集资金项目产能释放将
带来营业收入的快速增长，且公司在新产品和新模式上具有领先地位，应当享受一定
估值溢价，给予50.4元目标价，对应2010-2012年PE为46/35/27倍，目前估值基本合
理，首次给予“持有”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-02 ｜ 5590.66｜ 否 ｜
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｜ ｜为盘活公司整体搬迁后老厂区的土地资产（土地面积约158亩， ｜
｜ ｜其中商业服务用地约88亩，工业用地约70亩），推动环保水工及｜
｜ ｜其他相关产品的市场销售，进而促进公司经营业绩的提升，公司｜
｜ ｜拟以上述土地使用权及工业地块上的建筑物、构筑物作为出资，｜
｜ ｜与江西三川集团有限公司、江西储弘投资有限公司共同设立江西｜
｜ ｜蓝川市场经营有限公司（以下简称合资公司），合资开发定位为｜
｜ ｜环保水工、水暖家居、农副产品电商等专业市场的“江西三川国｜
｜ ｜际电商城”项目。合资公司注册资本为人民币10821.1万元，公 ｜
｜ ｜司以上述土地使用权及工业地块上的建筑物、构筑物作价5590.6｜
｜ ｜6万元作为出资，出资比例为51.67%；江西三川集团有限公司以 ｜
｜ ｜毗邻的21.61亩商业用地使用权作价902万元作为出资，出资比例｜
｜ ｜为8.33%；江西储弘投资有限公司以货币资金4328.44万元出资，｜
｜ ｜出资比例为40%。20140402：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-10 ｜ 7650000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-05 ｜ 0｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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