☆风险因素☆ ◇300075 数字政通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:数字城管空间仍可观，进军“智慧城市”开启另一“蓝海”【2013-05-13】
一方面，公司上游向数据普查及采集延伸，下游向运营服务延伸，积极向一体化解决
方案供应商转型；另一方面，收购汉王智通进军“智慧城市”，打开想象空间。未来
不排除公司在智慧城市细分领域继续进行外延式扩张，届时外延式收购将成为公司业
绩与股价的重要催化剂。预计公司2013-2015年EPS分别为1.35元、1.83元、2.47元，
维持“推荐”评级。
买 入——中信建投:业绩符合预期，并表效应还未完全体现【2013-04-25】
今年，汉王智通在智能交通领域的表现值得我们期待，公司传统数字城管业务订单依
旧饱满，新产品社会管理系统有机会成为新增长点，加之公司在数据采集等产业链上
的延伸，我们认为公司有望获得协同效应，业绩保持高速增长，预计13年EPS为1.41
元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:收入大幅增长，迎来2013开门红【2013-04-25】
预计公司2013~2015年EPS1.35、1.83、2.47元，对应PE29.16、21.51、15.95倍。维
持其“推荐”评级。
买 入——国海证券:汉王智通表现抢眼，盈利能力有望逐渐回升【2013-04-25】
预计公司2013-2015年EPS分别为1.37元、1.80元和2.31元，对应当前股价PE分别为28
.7倍、21.9倍和17.1倍，维持买入评级。
强烈推荐——东兴证券:继续保持良好增长势头【2013-04-25】
作为数字城管领域的龙头，公司体量尚小，仍处于快速扩张期，未来发展空间广阔。
我们预计公司13-15年每股收益分别为1.42元、1.91元和2.48元，对应13-15年的PE分
别为26.7倍、19.8倍和15.2倍，三年复合增长率为42.3%，维持公司“强烈推荐”的
投资评级。
推 荐——中金公司:2013年第一季度净利润同比增长43.6%【2013-04-25】
我们维持公司“推荐”评级，目前数字政通股价相当于2013年和2014年每股收益的29
倍和21倍，我们预计公司2013年的收入和利润增长均可以达到50%以上，因此当期估
值仍具有较强吸引力，强烈建议当前价位买入，伴随智慧城市的发展获得超额回报。
买 入——光大证券:业绩符合预期，未来持续受益智慧城市建设热潮【2013-04-24】
我们认为公司在数字城市管理领域的领先优势将使其在智慧城市的建设中充分受益，
而数字城管向综合运行管理平台的方向发展及公司通过外延式扩张完善在整个智慧城
市领域的布局，都将进一步打开公司的发展空间，预计公司2013-2015年EPS分别将达
到1.37元、1.90元和2.60元，维持买入评级，目标价49.32元。
买 入——天风证券:持续高增长可期【2013-04-24】
盈利预测：我们预测2013年到2015年的EPS分别为：1.41元、2.22元、2.78元，对应2
013年PE为27倍，对应2013年PEG为0.42。我们认为公司仍然在收入快速增长的通道中
，维持买入评级。
增 持——中原证券:季节因素下，不影响高增长预期【2013-04-23】
预测13-14年EPS为1.14元和1.66元，按22日收盘价48.81元计算，对应市盈率分别为4
2.86倍和29.41倍。公司的估值已经反映出了对河北BT项目较好的预期，而项目签约
时间将对公司全年业绩产生较大影响，带来一定的不确定因素，出于谨慎考虑我们给
予公司“增持”的投资评级。
买 入——申银万国:经营业绩符合预期，Q4增值税未返还或减少营业外收入【2013-04-18】
根据对增值税返还的测算，我们略微调整2012年－2014年EPS为0.86元、1.53元和1.8
9元（原预测值为0.90元、1.49元和1.88元），给予2013年30倍PE，公司目标价为45.
9元，维持“买入”评级。
强 推——华创证券:内涵加外延式扩张打造智慧城市管理核心平台【2013-04-18】
我们看好公司数字城市管理业务及并购的汉王智通智能交通及安防业务发展前景，公
司战略思路清晰投资眼光精准未来外延式发展潜力巨大。我们预计公司2013~2014年E
PS分别为1.41和1.92元，对应PE分别为27和20倍，维持“强推”评级。
买 入——中原证券:行业需求旺盛，公司持续受益【2013-04-18】
预测13-14年公司EPS为1.31元和1.61元，按4月17日收盘价37.74元计算，对应PE为28
.85倍和23.44倍。考虑到公司在数字城管领域的地位和行业面临的发展机遇，给予公
司“买入”的投资评级。
买 入——国海证券:今年费用压力仍较大，关注新业务模式进展【2013-04-18】
预计公司2013-2015年EPS分别为1.37元、1.80元和2.29元，对应当前股价PE分别为27
.6倍、21倍和16.5倍，维持买入评级。
强烈推荐——东兴证券:智慧城管业务快速扩张【2013-04-18】
虽然已是数字城管领域的龙头，但公司体量尚小，仍处于快速扩张期，未来发展空间
广阔。我们预计公司13-15年每股收益分别为1.42元、1.91元和2.48元，对应13-15年
的PE分别为26.6倍、19.8倍和15.2倍，三年复合增长率为42.3%，维持公司“强烈推
荐”的投资评级。
推 荐——中金公司:2012年净利润同比增长39%【2013-04-18】
我们维持公司“推荐”评级，目前数字政通股价相当于2013年和2014年每股收益的28
倍和20倍，我们预计公司2013年的收入和利润增长均可以达到50%以上，因此当期估
值仍具有较强吸引力，强烈建议当前价位买入，伴随智慧城市的发展获得超额回报。
买 入——中信建投:业绩快速增长，未来仍值期待【2013-04-18】
公司所在的智慧城市领域正处在如火如荼的发展时期，这将十分有助于公司业务的进
一步深化与延伸，公司目前订单充裕，通过产业链的延伸为客户提供附加值更高的一
体化服务，并积极推动社会管理的试点、加大市场推广力度，通过汉王智通大力拓展
智能交通、平安城市业务，同时还积极参与北斗卫星系统的相关应用研发，公司成长
空间进一步打开，我们认为未来仍将保持快速增长，预计13年EPS1.41元，维持“买
入”评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，收益质量提高【2013-04-17】
盈利预测与投资评级：预计13-15年EPS分别为1.29、1.69和2.22元，公司首次获得重
点软件企业认证以及13年汉王智通并表将显著增厚公司业绩，维持推荐评级。
推 荐——长江证券:数字城管全面铺开，数字社管增长提速【2013-04-17】
预计公司2013~2015年EPS1.35、1.83、2.47元，对应PE27.93、20.61、15.28倍。维
持其“推荐”评级。
推 荐——长江证券:数字城管、社管齐发力，分享智慧城市投资盛宴【2013-04-08】
我们看好数字政通在全国智慧城市建设热潮下的发展前景，预计公司2013、2014年EP
S1.35元、1.80元，当前股价对应PE分别为27.6倍、20.7倍。给予其“推荐”评级。
推 荐——中金公司:2013年第一季度净利润同比增长32%-45%【2013-04-07】
我们维持公司“推荐”评级，目前数字政通股价相当于2013年和2014年每股收益的27
倍和18倍，我们预计公司2013年的收入和利润增长均可以达到50%以上，因此当期估
值较低，强烈建议当前价位买入。
推 荐——中金公司:全国大力发展智慧城市，股价创一年新高【2013-03-25】
我们维持公司“推荐”评级，目前数字政通股价相当于2013年每股收益的27倍，我们
预计公司2013年的收入和利润增长均可以达到50%以上，因此当期估值较低，强烈建
议当前价位买入。
买 入——中信建投:智能交通，社会管理给公司带来新机遇【2013-03-19】
我们认为十二五期间，我国城镇化的内涵或许会发生改变，城市综合管理能力的提升
将成为衡量城市建设和发展的主要指标之一，我们判断公司下游客户的内在需求还会
持续得到释放。目前公司在数字城市管订单充足，单体订单金额也得到有效提升，积
极推动社会管理的试点、加大市场推广力度，并通过加大数据采集能力有效地增加了
产业链价值，在智能交通领域，公司结合汉王智通的优势有望获得新的突破，为公司
成长进一步打开空间。我们预计公司12、13年EPS为0.90元、1.41元，维持“买入”
评级。
买 入——中信建投:业绩高速增长还会持续，维持买入评级【2013-03-01】
由于数字城管市场需求的进一步释放、相关订单的充足以及订单金额的进一步提升，
加上在社区管理市场推广力度的增强，以及在并入汉王智通后智能交通的拓展，公司
今年各项业务均有很好机会，内生增长加上并表因素（根据收购对赌协议，汉王智通
今年至少贡献1800万，占去年净利率23%左右），我们认为公司高速增长还将持续，
另外公司也将获得更多政府支持，并直接体现在业绩上。我们预测公司12、13年EPS
为0.90元、1.41元，维持“买入”评级。由于较高的增长速度、良好的行业发展环境
以及公司在其他领域的拓展机会，加上估值切换，我们调高之前的目标价至42元。
强烈推荐——东兴证券:携汉王智通打造智慧城市综合应用平台【2013-02-27】
由于公司业绩预告中2012年的非经常性损益低于我们的预期（12年为70万元，大大少
于11年的467.5万元），我们将公司12-14年的EPS均下调0.04元，预计12-14年EPS分
别为0.87元、1.42元和1.91元，三年复合增长率为45.6%，对应12-14年的PE分别为36
.7倍、22.6倍和16.8倍，考虑到公司在细分行业的龙头地位，以及广阔的成长空间，
维持公司“强烈推荐”的投资评级，6个月目标价39.76元，对应13年28倍市盈率。
买 入——中信建投:业绩符合预期，新型城镇化对公司形成利好【2013-01-25】
公司在数字城管、数据采集、智能交通领域等智慧城市建设领域均有布局，并积极布
局北斗研发应用，我们看好公司在智慧城市的前景和政策推动下的巨大空间，预计12
、13年EPS为0.90元、1.41元，维持“买入”评级。
买 入——国海证券:业绩基本符合预期，从市场和竞争看后市【2013-01-25】
公司目前在手订单饱满，考虑到合同实施周期在3-6个月，我们认为仅目前的在手订
单就能确保明年上半年的增长，而随着智慧城市的升温，公司在智能交通领域和数字
城管大平台领域有望延续高景气度。我们略微下调2012年的盈利预测（主要是非经常
性损益影响），维持2013和2014年不变，预计2012-2014年EPS分别为0.88元、1.37元
和1.80元，对应当前股价的PE分别为35.2倍、22.5倍和17.2倍，考虑到公司在智慧城
市领域能做的业务越来越多，并且较容易在现有200多个政府客户资源上实现，维持
买入评级。
买 入——湘财证券:高增长符合预期，2013仍可期待【2013-01-25】
我们维持12年盈利预测，调高13-14年盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.8
9、1.28、1.79元，目前股价对应PE分别为35倍、24倍、17倍，维持“买入”评级，
调高目标价至37元。
推 荐——中金公司:2012年净利润同比增长38%-46%【2013-01-25】
我们维持公司“推荐”评级，目前数字政通股价相当于2013年每股收益的23倍，估值
较低。我们预计公司2013年的收入和利润增长均可以达到50%以上。
买 入——中信建投:智慧城市建设助公司高增长【2013-01-18】
我国正在推进新型城镇化的道路，公司处在数字城管系统的领先地位，将充分受益于
城镇化下智慧城市建设的加速推进，业绩得到充分保障，加之并购的汉王智通带来的
潜在收益，我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.90元、1.41元，维持“买入”
评级。
推 荐——中金公司:智慧城市建筑师【2013-01-08】
我们给予公司“推荐”评级，目前数字政通股价相当于2013年每股收益的22倍，估值
较低。我们2012年和2013年收入预测分别为2亿元和3.16亿元人民币，分别同比上涨6
6%和57%；预计2012年和2013年净利润分别为7513万元和1.12亿元，同比增长45%和50
%，对应EPS分别为0.89元和1.34元。
买 入——国海证券:资质再次升级，市场空间不断扩大【2012-12-20】
维持盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为0.93元、1.24元和1.62元（盈利预测暂
不考虑汉王智通影响），对应当前股价的PE分别为29.9倍、22.3倍和17.2倍，维持买
入评级。
买 入——申银万国:收购汉王科技优质资产，业务和渠道协同效应显著【2012-12-06】
我们预计2013年汉王智通报表将并入数字政通，因此上调数字政通2013年营业收入至
4.41亿元（原预测值为3.31亿元），相应地维持2012年EPS0.93元，上调2013－2014
年EPS至1.46元和1.82元（原预测值为1.29元和1.49元），我们给予公司2013年25－3
0倍PE，上调目标价至36.5元-43.8元，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:迈出并购第一步，打造智慧城市综合应用平台【2012-12-06】
我们看好公司本次的并购，将公司13-14年的每股收益分别调高0.22元和0.33元，预
计公司12-14年的每股收益分别为0.91元、1.46元和1.95元，对应12-14年的PE分别为
26.1倍、16.3倍和12.2倍，公司在细分行业拥有龙头地位，成长空间广阔，维持公司
“强烈推荐”的投资评级。
买 入——国海证券:完善产品线，深耕智慧城市【2012-12-06】
维持盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为0.93元、1.24元和1.62元，对应当前股
价的PE分别为25.5倍、19倍和14.6倍，维持买入评级。
推 荐——日信证券:切入智能交通正当时，期待协同效应【2012-12-06】
预计2012～2014年，公司EPS分别为0.89元、1.43元和1.95元，对应P/E分别为26.5倍
、16.6倍和12.2倍。维持“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:并购智能交通业务，全面布局智慧城市【2012-12-06】
维持数字政通盈利预测2012-14年EPS为0.88/1.17/1.5元，当前股价为23.68元，对应
2012-14年PE为27/20/16倍。若公司按照进度完成对汉王智通的并购，则对应2012-14
年EPS预测将为0.88/1.33/1.78元，2013/14年业绩分别增厚14.2%和18.7%；考虑到年
底70%股权并购和2013年并表确定性较高，因此按照2013年业绩增厚比例，相应上调
目标价14.2%，从25.50元上调至29.14元，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:需求旺，订单足，业务拓展路径清晰【2012-11-06】
由于公司新业务拓展进度稍快于我们的预期，我们将13-14年的PE分别上调0.04元，0
.06元，预计公司12-14年每股收益分别为0.91元、1.24元和1.62元，三年复合增长率
为37.9%，对应12-14年的PE分别为29.8倍、21.8倍和16.7倍，考虑到公司在细分行业
的龙头地位，以及广阔的成长空间，维持公司“强烈推荐”的投资评级，6个月目标
价31.25元，对应13年25倍市盈率。
买 入——申银万国:公安市政城管三合一，地下管网是亮点【2012-11-02】
我们维持上次上调后的盈利预测，即2012年－2014年EPS分别为0.93元、1.29元和1.4
9元（原预测值为0.93元、1.20元和1.48元），我们给予公司2013年25－30倍PE，维
持目标价为32.26元-38.70元，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:洛阳合同印证大订单常态化，上调目标价至32元【2012-10-31】
我们上调2012年订单金额预测值至2.9亿元（原预测值为2.7亿元），相应地维持2012
年EPS0.93元，上调2013－2014年EPS至1.29元和1.49元（原预测值为1.20元和1.48元
），我们给予公司2013年25－30倍PE，上调目标价至32.26元-38.70元，维持“买入
”评级。
增 持——西南证券:短期利润受研发支出影响，四季度进入收入确认高峰【2012-10-26】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.91元和1.21元，对应PE分别为27X和20X。公司为数
字城管行业龙头，下游需求旺盛，收入维持高增长，长期看好，给予“增持”评级。
买 入——申银万国:城管社管双增长，业绩保持高增速【2012-10-25】
我们中短期看好城管和社管在一线城市和有财力的二三线城市的融合和发展，长期看
好数字城管系统向全国范围内的所有城市普及。我们维持2012年－2014年EPS为0.93
元、1.20元和1.48元的盈利预测，复合年均增长率为33%。我们给予公司2012年30－3
5倍PE，目标价27.9元－32.6元，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:下游需求释放，公司快速增长【2012-10-25】
经过近十几年的城镇化发展，城市面貌日新月异，城市基础设施建设取得长足进步。
但管理机制的不完善以及管理手段和模式的落后，我国城市管理水平却没有得到相应
提升，并成为我国城镇化进一步发展的主要制约因素之一。我们认为十二五期间，国
内城镇化依然会继续，但其内涵或许会发生改变，城市综合管理能力的提升将成为衡
量城市建设和发展的主要指标之一。软环境更甚于硬建设。因此我们判断公司下游客
户的内在需求还会持续得到释放。根据目前公司在手订单以及行业发展趋势，我们预
计公司今年能确保完成其股权激励行权条件，预测今明两年EPS分别为0.88元和1.13
元。鉴于订单的不断增加，公司产业链纵向延伸以及数字社区给公司带来估值低提升
，加之四季度估值的切换，我们提高公司目标价至30元，对应今明两年估值分别为34
X和26.5X。依然维持买入评级。
推 荐——国都证券:市场需求旺盛，收入快速增长【2012-10-25】
我们继续维持之前对公司的盈利预测，预计公司12-14年的每股盈利分别为0.87元、1
.11元、1.47元，三年净利润复合增长率为33.43%。我们看好公司未来在数字城市领
域的发展，继续给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。
买 入——申银万国:“城管社管融合”构筑新篇章，“解决方案”造就大订单【2012-10-22】
我们预测公司2012年－2014年净利润为0.78亿元、1.00亿元和1.24亿元，EPS为0.93
元、1.20元和1.48元，复合年均增长率为33%。。我们给予公司2012年30－35倍PE，
目标价27.9元－32.6元，维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:中标天津项目，订单规模再上新台阶【2012-10-11】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.89元/1.25元，对应2012-2013年PE分别
为27.29x/19.43x。住建部对数字城市管理的深化要求或相关政策将成为进一步促发
行业需求及公司股价的催化剂。
买 入——中信建投:再中大单，全年高增长无忧【2012-10-10】
近期公司也公布了三季业绩预告，公司1-9月份归属母公司的净利润将同比增长45%-5
5%，符合我们年初对于公司业绩回复增长的判断。根据目前公司在手订单以及行业发
展趋势，我们预计公司今年能确保完成其股权激励行权条件，预测今明两年EPS分别
为0.88元和1.13元。鉴于订单的不断增加，公司产业链纵向延伸以及数字社区给公司
带来估值低提升，加之四季度估值的切换，我们提高公司目标价至30元，对应今明两
年估值分别为34X和26.5X。依然维持买入评级。
强烈推荐——东兴证券:需求加速释放，创新拓宽护城河【2012-09-25】
我们预测公司2012年-2014年营业收入分别为1.97亿元、2.74亿元和3.70亿元，实现
净利润为0.76亿元、1.00亿元和1.31亿元，三年复合增长率为36.2%，考虑到公司的
龙头地位和成长空间，给予6个月目标价29.1元，首次给予公司“强烈推荐”的投资
评级。
买 入——中信建投:2012年中期业绩说明会电话会议纪要【2012-07-31】
2012年上半年公司面临的市场环境还是比较乐观的，一方面得益于各级地方政府换届
基本完成，另一方面今年是十二五第二年，新的投资项目陆续展开。因此我们看到今
年的市场机会还不错。收入约5000万，比去年同期翻一番；净利润约1700万元，同比
增长50%；新签订单合同额大大超过去年。从合同额来看，今年上半年的市场需求还
比较旺盛。保持了在东部等发达地区较高的市场份额，还重点开发了中西部地区的重
点项目，在宁夏一个数字化管理的项目中取得合同，软件占一半以上；在内蒙古鄂尔
多斯也有一个项目，主要是软件和服务；湖北荆门有一个项目比较创新，社会管理和
城市管理相结合，以后这可能是一个发展的重要方向。海南三亚数字城管项目，说明
原来数字城管市场不但没有饱和，在很多地方，包括先进发达城市，数字城管尚未开
展。
推 荐——国都证券:城镇化进程深入，公司业务持续增长【2012-07-27】
我们预计公司12-14年的每股盈利分别为0.87元、1.11元、1.47元，三年净利润复合
增长率为33.43%。我们看好公司未来在数字城市领域的发展，给予公司短期_推荐，
长期_A的投资评级。
推 荐——日信证券:数字城市建设深入发展，业绩增速符合预期【2012-07-27】
维持此前的盈利预测，预计2012～2014年EPS分别为0.90元、1.27元和1.71元，对应P
/E分别为26.3倍、18.7倍和13.9倍，未来三年将是政府需求释放，行业高速成长的时
期，公司目前储备项目众多，业绩存在向上超预期的可能，当前的估值水平不高，按
照2012年25～30倍的P/E，公司合理估值区间在22.49～26.99元区间，目前股价基本
在区间低位，因此维持“推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:二三线城市拓展顺利，大合同显著增多【2012-07-27】
我们维持公司原有预期。预计2012-2014年销售收入分别为1.89亿元、2.58亿元、3.3
9亿元；净利润分别为0.76亿元、0.94亿元、1.14亿元；对应EPS分别为0.91元、1.12
元、1.35元。
买 入——中信建投:受益城市精细化发展需求，收入快速增长【2012-07-27】
今年公司在不断完善和提升数字城市管理核心软件系统的同时，还在社会管理创新软
件、三维移动测量、运营服务等新业务上重点投入，形成了一批新的技术成果和示范
项目，为公司未来的可持续发展奠定重要的基矗我们预测公司今明两年EPS分别为0.8
8元和1.13元，维持买入评级。
买 入——中信建投:业绩好转正在逐步兑现【2012-07-04】
2012年，公司将在进一步提升主营经营管理的同时，采取内涵提升与外延扩展良性互
动的发展策略，通过并购等手段加快外延式发展，做大做强公司现有业务。此外，公
司还积极参与国家有关行业新标准的编制，不断完善和提升数字城市管理核心软件系
统的同时，公司在社会管理创新软件、三维移动测量、运营服务等新业务上重点投入
，形成了一批新的技术成果和示范项目，为公司未来的可持续发展奠定重要的基矗我
们预测公司今明两年EPS分别为0.88元和1.13元，维持买入评级。
买 入——湘财证券:需求旺盛，增速较快【2012-07-03】
公司在数字城管建设领域拥有较强的专业和案例优势，参与了行业新标准的编制，在
行业需求旺盛的情况下会取得较快发展。另外公司现有7亿现金，有望开展一定的收
购兼并加快公司的发展。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.89、1.15、1.49元，
目前股价对应PE分别为27倍、21倍、16倍，维持“买入”评级，目标价25元。
推 荐——中投证券:数字城管行业景气度反转确认【2012-07-02】
维持公司12-14年每股收益分别为0.88、1.15和1.48元，维持推荐评级。
强 推——华创证券:业绩反转、并购助推的数字城管龙头【2012-04-26】
预计公司12~13年EPS0.92、1.15元，对应PE23、18倍，2012年按30倍PE计算目标价为
27.6元，首次给予“强推”评级。
强烈推荐——民生证券:数字城管需求旺盛，订单增长较快【2012-04-23】
我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.89元、1.2元，对应2011、2012年PE分
别为24.66x、18.29x。
买 入——中信证券:高增长凸显全年业绩高信心【2012-04-23】
预测公司2012/13/14年EPS分别为0.88/1.17/1.50元，2011-13年CAGR为30.4%；公司
目前股权激励已经授予完成，业绩释放动力充足且明确，一季度业绩高增长也充分体
现了公司对全年业绩的信心。维持公司25.50元的目标价，对应2012/13/14年PE为29/
22/17倍；公司当前股价为21.95元，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:数字社区将带动公司收入较快增长【2012-04-22】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为1.89亿元、2.58亿元、3.39亿元；净利润
分别为0.76亿元、0.94亿元、1.14亿元；对应EPS分别为0.91元、1.12元、1.35元。
推 荐——日信证券:需求进入爆发期，至少看好三年的成长【2012-04-12】
基于目前的股本，预计2012～2014年EPS分别为0.90元、1.27元和1.71元，对应P/E分
别为24.0倍、17.1倍和12.7倍，未来三年将是政府需求释放，行业高速成长的时期，
公司目前储备项目众多，业绩存在向上超预期的可能，当前的估值水平不高，按照20
12年25～30倍的P/E，公司估值区间在22.49～26.99元区间，较目前股价约有4%～25%
的上升空间，维持“推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:数字社区将带动公司收入较快增长【2012-04-12】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为1.89亿元、2.58亿元、3.39亿元；净利润
分别为0.91亿元、1.12亿元、1.35亿元；对应EPS分别为0.91元、1.12元、1.35元。
买 入——中信建投:业绩好转可期【2012-04-11】
2012年，公司将在进一步提升主营经营管理的同时，采取内涵提升与外延扩展良性互
动的发展策略，通过并购等手段加快外延式发展，做大做强公司现有业务。我们预测
公司今明两年EPS分别为0.88元和1.13元，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:数字城管业务增速放缓，但新业务拓展初见成效【2012-04-10】
维持“强烈推荐”。我们认为，在连续两年业绩不达预期的背景下，今年公司的业绩
兑现与否成为股权激励能否顺利实施、公司能否重拾资本市场信心的关键。一季报的
大幅预增，一方面反映了数字城管需求在不确定的经济环境下仍然较为稳定，一方面
也体现出公司对于今年业绩增长的信心。我们预计公司2012、2013年每股收益分别为
0.89元、1.2元，对应2011、2012年PE分别为23.2x、17.2x。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，12年增长确定性较高【2012-04-09】
预计公司12-14年每股收益分别为0.88、1.15和1.48元，维持推荐评级。
买 入——中信证券:查内外并举，重回快速增长轨道【2012-04-05】
预测公司2011/12/13年EPS分别为0.62/0.88/1.13元，2011-13年CAGR为35.1%；公司
目前股权激励已经授予完成，面临首期行权条件考核，业绩释放动力充足且明确；同
时公司在手现金充裕，外延式扩张值得期待。综合相对估值法与DCF估值结果，给予
公司目标价25.50元，对应2011/12/13年PE为41/29/22倍；公司当前股价为19.15元，
首次给予“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:一季报略超预期，公司表露增长信心【2012-03-30】
我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.89元、1.2元，对应2011、2012年PE分
别为21.52x、15.94x。
买 入——国金证券:项目额大幅增加，为全年业绩带来良好开端【2012-03-30】
我们预计12-13年EPS分别为0.85、1.14元，给予目标价25元，对应12年29倍。
推 荐——中投证券:行业景气度得以验证【2012-03-30】
预计公司11-13年每股收益分别为0.62、0.90和1.19元，维持推荐评级。
推 荐——中投证券:数字城管业务前景广阔【2012-02-28】
预计公司11-13年的收入分别为1.21，1.81和2.45亿元，净利润分别为0.52、0.75和1
.00亿元，每股收益分别为0.62、0.90和1.19元。首次覆盖给予推荐评级，目标价27
元，相当于12年30倍PE。
谨慎推荐——民生证券:投入期夯实基础，收获期全面升级【2011-10-24】
维持“谨慎推荐”评级。我们认为现阶段公司处于新一轮投入期，不断夯实自身业务
基础，进入收获期后将看到传统及新兴业务的全面升级。我们维持2011年、2012年EP
S为0.92元、1.35元，对应2011、2012年PE分别为22.7x、15.5x。
谨慎推荐——民生证券:数字城管全面启动，数据普查技术升级【2011-08-15】
维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011、2012年每股收益分别为0.92元、1.35元
，对应2011、2012年PE分别为26.3x、17.9x。
推 荐——银河证券:估值风险已充分释放，数字城管业务高增长将持续【2011-06-27】
预计2011-2013年EPS是0.83、1.03、1.81元，对应PE是27、22、17倍，相比TMT行业
个股估值偏低，公司成长性良好。我们给予首次推荐投资评级。
观 望——华泰证券:行业前景广阔，估值水平合理【2011-04-20】
我们预计数字政通2011年到2013年的每股收益分别为1.27元，1.72元和2.31元。目前
软件行业内上市公司的平均动态市盈率约为36倍，考虑公司的盈利能力强于行业平均
且城市数字化管理的应用普及趋势明确,应享有一定估值溢价，我们给予公司2011年3
7倍动态市盈率，6个月内合理价值应为46.99元。考虑到公司目前的股价已经基本反
映出其长期成长性，我们给予其“观望”的投资评级。
增 持——申银万国:订单饱满、新业务进展顺利，快速增长有保障【2010-10-26】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.19、1.81、2.68元，复合增长率在50%以
上。公司当前股价对应10、11年市盈率分别为48.1、31.6倍。维持其“增持”评级。
增 持——安信证券:市场广阔，蓄势待发【2010-10-11】
“提前完成任务”：2010年上半年已签合同金额7700万元，超过去年全年营收7217万
元。随着公司营销能力的提升与多盈利模式的出现，公司2010年、2011年、2012年的
主营收入增幅将呈现加速趋势：分为41%、42%、48%，对应的EPS分别为1.13元、1.62
元、2.26元。公司3-5年内的市场空间巨大，成长可持续，首次给予增持-A评级，目
标价为60元，对应2010年、2011年、2012年的PE分别为53倍、37倍、27倍。
增 持——申银万国:订单增长迅速，新业务带来新的增长点【2010-08-02】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.19、1.81、2.68元，复合增长率在50%以
上。公司当前股价对应10、11年市盈率分别为41.4、27.2倍。维持其“增持”评级。
中 性——渤海证券:行业衍生出新需求【2010-08-02】
我们认为在当前的市场环境下，公司2010年合理的动态市盈率区间为45-55倍，对应
价格为44.1~53.9元/股，当前处于合理价值区间，我们给予公司“中性”的投资评级
。
观 望——华泰证券:在行业高速发展中跑马圈地【2010-08-02】
我们预计数字政通2010年到2012年的每股收益分别为1.01元，1.35元和1.80元。目前
软件行业内上市公司的平均动态市盈率约为40倍，而创业板公司普遍估值水平更高，
考虑公司的盈利能力强于行业平均且城市数字化管理的应用普及趋势明确,应享有一
定估值溢价，我们给予公司2010年50倍动态市盈率，6个月内合理价值应为50.50元。
考虑到公司目前的股价已经基本反映出其长期成长性，我们给予其“观望”的投资评
级。
推 荐——平安证券:城管数字化加速发展的受益者【2010-07-31】
我们认为，公司数字城管业务极具爆发潜力。预计公司2010-2012年EPS分别为1.02、
1.42和1.94元，对应2010年7月30日股价（49.25元）的动态PE为48、35和25倍。维持
“推荐”投资评级。
增 持——中信证券:创新数字城市，成就政通人和【2010-07-01】
预测公司10/11/12年EPS为1.08/1.53/2.03元，当前股价48.00元，对应10/11/12年PE
为71/51/38倍。公司09-12年的复合增长率为40%，按照2011年35倍PE，首次给予公司
53.39元目标价和“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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