☆风险因素☆ ◇300079 数码视讯 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——海通证券:平台属性渐显，新业务培育或有惊喜【2013-06-06】
我们预测公司2013－2015年EPS分别为1.03元、1.32元、1.57元。考虑可比公司2012
年市盈率区间，给予公司2013年25倍市盈率，6个月目标价25.75元，增持评级。主要
风险因素包括：金融IC卡及移动支付卡市场开拓低于预期、CA卡业务低于预期、超光
网市场进展低于预期、期间费用率高于预期。
强烈推荐——东兴证券:公司首期股权激励首次授予行权期【2013-05-24】
公司的传统优势业务CA和数字电视前端设备在国家广电公司成立及省网整合的大背景
下，将迎来新一轮成长契机。超光网已成为广电总局认可的有线网络双向改造标准，
今年有望大规模商用，成长空间十分广阔，投资者可根据超光网的进展情况积极参与
。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为7.02亿元、8.91亿元和11.03亿元，
净利润分别为3.47亿元、4.29亿元和5.26亿元，每股收益分别为1.03元、1.28元和1.
56元，对应的PE为22倍、17倍和14倍，维持“强烈推荐”投资评级。
增 持——宏源证券:国内领先的数字电视设备商【2013-05-19】
给予公司2013年-2015年EPS为1.08/1.47/1.91元，首次给予增持评级，目标价26.00
元，对应13年24.07倍PE。
买 入——中信证券:增长可持续，价值被低估【2013-05-15】
我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.03/1.30/1.61元（2012年0.80元），年复合增
长率达26.5%。公司传统业务地位稳固，且新产品开始逐渐放量，目前估值处于历史
较低水平。参考可比公司及公司历史估值水平，我们给予公司2013年25倍PE估值，对
应目标价25.8元，首次给予“买入”评级。
推 荐——华创证券:传统业务稳定发展，新型业务有望突破【2013-04-26】
我们预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.33、0.43和0.55，对应的PE为20、1
5和12倍。
强烈推荐——招商证券:估值便宜，13年一季度实际业绩情况良好【2013-04-21】
维持“强烈推荐-A”投资评级。整体上，我们看好公司竞争优势及新产品放量，业绩
稳健（预测13/14年业绩为1.03/1.33左右，13年30%左右增速），估值便宜（12/13年
PE21/16倍），全年维持“强烈推荐-A”，但减持（4月30日）是短期股价的最大风险
，我们认为公司的大机会在下半年。
增 持——山西证券:前端设备超预期，广电双向化改造利好超光网【2013-04-19】
我们认为2013会是三网融合真正的开局之年，随着2015年全面实现数字化及80%以上
双向化目标的确立，广电设备及配套软件行业将迎来全新的发展机遇，行业发展呈加
速态势。公司作为在软、硬件方面都处于行业前列的企业，我们看好其在未来的发展
，给予公司“增持”评级，预计2013~2014年公司EPS为0.95和1.18。
推 荐——银河证券:与华数战略合作是重大利好，公司有望迎来估值与业绩双提升【2013-04-11】
2012年公司EPS0.79元，静态PE20倍，创业板后20位。考虑到公司未来年均30%的业绩
增速，我们认为估值明显偏低。基于保守原则，我们暂时维持公司2013年EPS1.07元
，对应当前股价PE15倍。在超光网预期兑现的推动以我们预计公司动态PE有望快速恢
复至20倍以上，给予公司“推荐”评级。
推 荐——长城证券:低估值+成长确定性【2013-03-29】
我们认为公司产品线在超光网和前端设备的成长性确定，国际市场稳步拓展，CA产品
未来并不悲观。我们预计2013-2014年公司EPS为0.95元和1.15元，对应PE为18x和14x
，维持推荐的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，关注超光网进展【2013-02-28】
我们认为在国家广电公司成立及省网整合的大背景下，公司将迎来新一轮成长契机。
我们持续看好公司超光网业务的发展，建议投资者密切关注超光网的进展情况，新订
单将成为公司股价的催化剂。我们预计公司2013年-2014年的营业收入分别为7.08亿
元和8.86亿元，净利润分别为3.44亿元和4.17亿元，每股收益分别为1.02元和1.24元
，对应的PE为16倍和13倍，给予公司2013年20倍PE估值，未来6个月目标价20.4元，
维持“强烈推荐”投资评级。
强烈推荐——招商证券:业绩稳健，估值便宜，新产品有看点【2013-02-28】
预测13/14年业绩为1.03/1.27，一季度还能实现30%左右较高增速，当前股价对13年P
E仅16.6倍，业绩稳健，估值便宜，未来有超光网招标、收购等催化剂，维持“强烈
推荐-A”评级，目标价21.7-23.7元。
增 持——联讯证券:中标昆山超光网项目，业绩释放又近一步【2012-12-27】
本次中标昆山项目，进展略快于我们预期，未来随着示范项目的推广，超光网业务或
将加速实现收益。公司2013年业绩有望超过预期，我们小幅上调公司2013年对应市盈
率至23倍，对应6个月合理估值上调至20.2元。考虑到明年4月30日，占股本超40%的
股份将要解禁，或对二级市场股价形成制约，权衡利弊我们仍维持“增持“评级。后
续可能根据超光网项目的中标进展上调评级。
推 荐——银河证券:超光网中标昆山广电，新业务拓展迈出历史性的一步【2012-12-26】
我们预计公司2012/2013年EPS0.81元/1.07元，对应当前股价PE为20倍和15倍。由于2
012Q1低基数，我们预计公司2013Q1业绩会有高增长，同时大股东持股仅19%，解禁后
减持可能性很小，而公司2013年30%以上增长确定，存在超预期空间，我们重申“推
荐”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩保持快速增长，看好超光网未来发展【2012-12-07】
我们认为国家广电公司成立及省网整合将为广电设备制造商带来新一轮成长契机，公
司的传统优势业务CA和数字电视前端设备保持稳定增长，而新业务超光网因其竞争优
势，已成为广电总局认可的有线网络双向改造标准，明年有望大规模商用，公司未来
成长空间巨大。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为5.70亿元、7.24亿元
和9.09亿元，净利润分别为2.70亿元、3.43亿元和4.22亿元，每股收益分别为0.80元
、1.02元和1.26元，对应的PE为18倍、14倍和11倍，给予公司2013年20倍PE估值，未
来6个月目标价20.4元，相对于目前股价还有40%以上的上涨空间，上调至“强烈推荐
”投资评级。
推 荐——华融证券:预告业绩好于市场预期【2012-12-07】
按照公司的业绩预告，2012年EPS有望达到0.81元，对应6日收盘价PE为17.52倍，我
们预计公司2013年有望实现EPS1.19元，同比增长46.91%，对应6日收盘价PE为11.92
倍，估值水平不高，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:4季度净利润持续攀升，2013年超光网、海外市场、影视业务等将成为新的业绩增长点【2012-12-07】
我们维持公司2012/2013年0.81元/1.07元的EPS预测，对应当前股价PE为17倍和13倍
，我们认为公司的多元化植根于核心业务，成功的概率高，而随着2013年净利润增长
的明晰和公司新业务的成功，市场将给予公司更高的估值水平，我们重申“推荐”投
资评级。
买 入——安信证券:收入增长超预期，继续重点推荐【2012-10-23】
我们维持盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.76、1.29、1.65元，同比分别增长24.8
%/70.3%/27.6%。当前股价对应12年PE为22倍，低于广电上游产业与计算机软硬件行
业的平均估值，基本没有反映超光网的预期。我们认为，双向网改产品13年放量将显
著提升公司收入与净利润规模。另一方面，今年年底三网融合试点将进入全面总结阶
段，近期广电与电信陆续开放双向准入，预计三网融合的其他相关工作也在加快推进
。我们重申“买入-A”评级，目标价25.8元（对应13年20倍PE）。
推 荐——东兴证券:季度环比持续增长，静待超光网突破【2012-10-23】
东公司的传统优势业务条件接收系统和数字电视前端设备保持稳定增长，而新业务超
光网和增值服务将打开公司未来的成长空间。我们预计公司2012年-2014年的营业收
入分别为5.40亿元、6.74亿元和8.39亿元，净利润分别为2.54亿元、3.03亿元和3.61
亿元，每股收益分别为0.76元、0.90元和1.07元，对应的PE为22倍、19倍和16倍，维
持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:三季度延续强劲增长，业务多点布局，全年业绩乐观【2012-10-22】
上调公司2012-2014年EPS为0.79/1.03/1.30元，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标
价21.04-23.7元。
买 入——安信证券:2012年前三季度业绩预告点评：业绩高于预期，重申买入A评级【2012-10-15】
我们维持此前判断，预计公司在年内收获首笔超光网规模化商用订单是大概率事件。
目前暂维持盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.76、1.29、1.65元，同比分别增长24
.8%/70.3%/27.6%。当前股价对应12年PE为21倍，低于广电上游产业与计算机软硬件
行业的平均估值，基本没有反映超光网的预期。我们认为，双向网改产品13年放量将
显著提升公司收入与净利润规模。另一方面，今年年底三网融合试点将进入全面总结
阶段，近期广电与电信陆续开放双向准入，预计三网融合的其他相关工作也在加快推
进。我们重申“买入-A”评级，目标价25.8元（对应13年20倍PE）。
推 荐——华融证券:超光网业务进展良好【2012-09-13】
我们预计2012-13年公司将实现基本EPS0.78、1.19元，同比分别增长27.87%和52.56%
，对应9月12日收盘PE分别为22.58、14.80倍，估值水平仍较低，维持“推荐”评级
。我们认为，下半年有望出现的股价催化剂包括：1）国家广播电视网络公司挂牌；2
）公司接获超光网项目规模订单，因为市场对公司的主要疑虑即是，在面对华为、中
兴通讯的竞争下，公司能否在NGB市场占有一席之地，这从目前的情况看，占有一席
之地已基本没有悬念。
买 入——安信证券:双向网改业务有望成为新的利润增长点【2012-09-12】
预计公司12-14年EPS分别为0.76、1.29、1.65元，同比分别增长24.8%/70.3%/27.6%
。当前股价对应12年PE为23倍，基本没有反映超光网的预期。我们认为，超光网产品
2013年放量将显著提升公司收入与净利润规模。综合考虑广电上游产业、计算机软硬
件、光通信行业的估值水平，给予公司13年20倍估值，目标价25.8元，隐含45%上涨
空间，首次给予“买入-A”评级。
增 持——英大证券:传统业务二季度大幅改善，C-DOCSIS获广电总局通过超光网迎来发展良机【2012-08-15】
根据公司目前在手订单情况，下半年我们给予较为乐观的预期，以及超光网业务有望
迎来快速发展的良机，我们给予2012-2013年0.78元、0.99元的每股收益，分别对应2
3、18倍的PE,考虑到国家有线电视网络公司挂牌对于广电投资的驱动型性影响，给予
“增持”评级。
增 持——申银万国:收入超预期，超光网进度缓慢【2012-08-13】
虽然公司二季度收入水平、费用率水平均超预期，但由于超光网项目一再推迟，我们
暂时不调整对公司全年EPS的估计。保持12-14年EPS0.67、0.80和0.96元的预测不变
，维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:上半年整体情况一般，二季度单季大幅改善【2012-08-11】
从传统产品来看，条件接收系统和数字电视前端设备稳步发展，公司竞争优势非常明
显。从新兴产品来看，超光网在十余个省市地区进行实验室及实网测试，中间件产品
线形成规模收入，为公司业绩长期增长奠定基矗预测公司2012-2014年EPS为0.73/0.9
1/1.11元，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价20.40-21.80元。
推 荐——银河证券:C-DOCSIS标准通过审查为“超光网”在全国的推广铺平道路【2012-08-10】
三四季度是广电行业设备商的旺季。我们维持公司2012/2013年EPS至0.81元/1.12元
业绩预测，对应当前股价PE为23倍和16倍，考虑到国网成立对有线网络行业资本开支
的推动以及超光网在全国部署后对公司业绩的爆发性推动，我们重申公司“推荐”评
级。
推 荐——银河证券:“超光网”订单确定，移动支付成为潜在业绩增长点【2012-07-11】
三四季度是广电行业设备商的旺季。我们维持公司2012/2013年EPS至0.81元/1.12元
业绩预测，对应当前股价PE为21倍和15倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——兴业证券:三网融合实质性进展将推动公司迈向高增长【2012-04-13】
给予我们对于公司2012年业绩展望，我们给予公司2012年-2013年EPS分别为1.27、1.
77元，维持“强烈推荐”的投资评级。短期的1季报下滑利空将会出现重要的买入机
会，建议逢低买入。
强烈推荐——招商证券:主营产品表现良好，新兴产品奠定长期【2012-04-04】
预测公司2012-2014年EPS为1.17/1.52/1.93元，给予“强烈推荐-A”投资评级，目标
价32.7元，对应2012-2014年PE分别为28.0/21.5/17.0倍。
推 荐——银河证券:1季度业绩表现不影响全年高增长【2012-03-31】
我们维持公司2012-2013年1.21和1.66元的EPS预测，对应P/E为21、15倍，重申“推
荐”评级。
增 持——中信建投:受益三网融合，未来业绩可期【2012-03-30】
我们预测2012-2014年EPS分别为1.17元、1.54元和2.04元，当前股价对应2012年市盈
率22倍，三年复合增长率31%，给予“增持”评级，并给予2012年25倍目标估值。
强烈推荐——兴业证券:1季报业绩下滑不改全年快速增长大格局【2012-03-30】
给予我们对于公司2012年业绩展望，我们给予公司2012年-2013年EPS分别为1.27、1.
77元，维持“强烈推荐”的投资评级。短期的1季报下滑利空将会出现重要的买入机
会，建议逢低买入。
买 入——光大证券:业绩符合预期，新业务布局有望取得实质性突破【2012-03-29】
对公司盈利预测进行适当调整，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.20、1.55、1.
94元，对应当前股价估值分别为22、17、14倍；公司正积极的推进新业务的战略布局
，为未来长期可持续的增长打下扎实的基础，考虑到公司新业务拓展在短期内可能取
得的积极成效，以及丰富的账面现金，我们维持“买入”评级，结合当前市场状况，
适当下调6-12个月目标价至36-38.4元。
推 荐——兴业证券:超光网订单的实质性突破将是公司今年最大的业绩看点【2012-03-04】
我们预计，2011年-2013年公司实现EPS分别为0.91，1.27，1.61元，给予“推荐”投
资评级。
推 荐——银河证券:适度多元化发展体现公司“全媒体、全业务、全终端”战略【2012-02-22】
根据最新的模型，我们预计公司2011年EPS0.9元，调低2012年EPS至1.21元，对应PE
分别为27倍和20倍，我们重申“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:股权激励始为基，海阔天空凭鱼跃【2012-01-12】
给予“推荐”投资评级。公司作为广电行业的龙头公司，凭借过硬的技术实力和深厚
的市场能力，将会充分分享三网融合推动下广电设备投资启动，相信公司将以股权激
励授权为基石，实现公司业务顺利开拓和业绩高速增长。我们预计，2011年-2013年
公司实现EPS分别为0.96，1.27，1.60元，给予“推荐”投资评级。
推 荐——银河证券:四季度业绩将有更好表现【2011-10-25】
维持公司11-13年0.97元、1.47元和2.09元的EPS预测，重申公司“推荐”投资评级。
买 入——光大证券:股权激励方案出台，不影响公司实际经营【2011-08-22】
我们下调公司2011-2013年EPS分别至0.94、1.24、1.66元，对应当前股价估值分别为
27、21、15倍；公司正积极的推进新业务的战略布局，为未来长期可持续的增长打下
扎实的基础，考虑到公司业绩增长的确定性以及新业务拓展在短期内可能取得的积极
成效，我们维持“买入”评级，维持公司6-12个月目标价37.8-40.5元。
推 荐——银河证券:深度研究报告：广电软件和设备商的崛起【2011-08-15】
公司2010－2013年业绩年复合增长率将达到48%，我们给予公司“推荐”评级，半年
期估值目标区间38.8元。
买 入——光大证券:打造中间件平台，布局增值业务【2011-08-10】
暂时不考虑双向网改造以及中间件业务带来的影响，我们维持公司2011-2013年EPS分
别为0.97、1.35、1.72元，对应当前股价估值分别为26、19、15倍；公司正积极的推
进新业务的战略布局，为未来长期可持续的增长打下扎实的基础，考虑到公司业绩增
长的确定性以及新业务拓展在短期内可能取得的积极成效，我们维持“买入”评级，
上调公司6-12个月目标价至37.8-40.5元，对应2012年28-30倍PE。
推 荐——国都证券:传统业务稳定增长，新业务蓄势待发【2011-08-08】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.95元，1.27元，1.65元。对应的动态市盈
率分别为27倍，20倍和16倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
推 荐——东兴证券:迅速成长的三网融合龙头公司【2011-08-07】
基于以上的判断，我们预测公司今明两年的收入将分别达到4.5亿和6亿元，净利润将
分别达到2.1亿和2.7亿元，对应的eps分别为0.95元和1.22元，对应8月5日地收盘价P
E分别为27倍和21倍，基于公司在三网融合中的地位和发展策略，我们给予公司6个月
目标价对应2011年的35倍，目标价位33元，首次给予“推荐”的投资评级。
推 荐——银河证券:中报业绩增长强劲，直接受益三网融合【2011-07-22】
我们看好在三网融合大趋势下的盈利提升与市场拓展，预计公司在2011-2013年EPS分
别为0.90元、1.10元、1.44元，同比分别增长35%、23%、30%，对应最新收盘价23.40
元，PE分别为26倍、21倍、16倍，给予公司“推荐”投资评级；风险有国内有线网络
数字化进程低于预期及新业务整合风险。
买 入——光大证券:业绩符合预期，“超光网”打开新的增长空间【2011-07-21】
暂时不考虑双向业务带来的影响，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.97、1.35、
1.72元，对应当前股价估值分别为24、17、14倍，考虑到公司账面上16个亿的现金，
目前估值具有足够的吸引力；我们认为公司传统业务支撑其近2-3年的高增长，布局
“超光网”与增值业务将奠定公司长远发展的基础，超募资金投资形成超预期因素，
我们看好公司的长期价值，维持“买入”评级，结合当前市场状况和公司的业务发展
前景，给予6个月目标价30-32元。
增 持——天相投顾:搭建三网融合全业务平台【2011-03-29】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.7元、2.42元、3.14元，按3月29日的收盘
价58.18元测算，对应的动态市盈率分别为34倍、24倍和19倍，鉴于公司在国内CAS市
场的领先地位和受益于三网融合布局的加速，上调公司投资评级至“增持”。
增 持——湘财证券:持续受益于三网融合稳步推进【2011-02-24】
维持公司11-12年的EPS分别为1.66元和2.21元的预测，根据最新收盘价64.83元，对
应PE分别为39倍和29倍，目前估值基本反应了未来的成长，维持“增持”评级；我们
认为，公司在数字电视产业链的战略布局将在三网融合时代实现持续快速发展，近期
股价催化剂在于三网融合相关政策的推出以及公司在并购整合方面取得实质性进展。
增 持——德邦证券:10年业绩报喜，投资价值长期向好【2011-02-24】
预计公司11-12年EPS分别为1.85/2.40元。给予目标价74元/股,给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:增资星际无双，战略布局三网融合业务【2011-01-25】
维持公司10-12年的EPS分别为1.27元1.66元和2.21元的预测，根据1月24日的收盘价5
6.65元，对应PE分别为45倍、34倍和26倍，目前估值基本处于合理区间，近期上行动
力不足。我们认为公司在数字电视全平台解决方案领域具备领先地位，公司数字电视
相关业务在三网融合时代具备巨大的发展空间，公司股价的上涨动能主要在于有线网
络升级改造的超预期以及三网融合相关政策的刺激，维持公司“增持”评级。
中 性——渤海证券:充分布局，期待广电业务模式创新【2010-12-30】
受益于数字电视转换的行业机遇，公司主要产品将实现稳定增长。同时，公司正在加
紧并购步伐，拓展公司产品领域，更好把握三网融合行业机遇。我们预计公司2010年
-2012年EPS分别为1.05、1.32、1.69元。公司增值业务产品符合行业发展趋势，但其
盈利模式还需要广电运营商业模式的成熟。考虑公司对于广电业务产品的充分布局和
业务实力，我们认为公司合理价值区间为65-70元，因此给予“中性”评级。
推 荐——长城证券:主业稳步推进，期待外延增长突破【2010-11-12】
我们保守预测2010-2012年公司净利润增长率分别为55%、30%和30%，相对应的摊薄每
股收益为1.20元、1.49元和1.80元。可以看到，在如此保守的预测下，公司估值仍然
较低，主要是由于市场对于有线电视数字化改造完成后，公司能否找到新的业务增长
点的担忧造成的。我们认为：公司作为为数字电视运营商提供全套系统和设备的完整
解决方案供应商，未来不论广电领域任何细分行业，如增值业务、中间件等，成为新
的利润增长点，公司都会占有一定的市场份额，从而分享其中的利润。加之公司手中
充裕的现金将使公司在相关领域的扩张更加具有优势。我们首次给予公司“推荐”的
投资评级。
中 性——天相投顾:三季度业绩继续保持快速成长【2010-10-18】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.21元、1.39元和1.48元，按10月15日
股票收盘价46.73元测算，对应动态市盈率分别为39倍、34倍和32倍，继续维持公司
“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-18 ｜ 380｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜北京数码视讯科技股份有限公司(以下简称“公司”)2013年9月2｜
｜ ｜7日召开的第二届董事会第三十七次会议审议通过了《关于处臵 ｜
｜ ｜海外房产的议案》,公司拟将美国的一处房产作价380万美元(折 ｜
｜ ｜合人民币约2340万元)转让给自然人李易南女士。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-08-22 ｜ 200｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜北京数码视讯科技股份有限公司(以下简称“公司”)基于日常生｜
｜ ｜产经营的需要,需要不定期向关联方北京市博汇科技有限公司(以｜
｜ ｜下简称“北京博汇”)采购广电网络监测管理系统等相关产品,预｜
｜ ｜计2013年与北京博汇发生的日常关联交易总额不超过200万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-18 ｜ 3800000｜ ｜
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