☆风险因素☆ ◇300139 福星晓程 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:降线损项目进度有所提升，业绩将在未来陆续体现【2013-06-03】
我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为3.09亿元、5.30亿元7.01亿元，净利
润分别为0.99亿元、1.59亿元和2.06亿元，每股收益分别为0.91元、1.45元和1.88元
，对应的PE为31倍、19倍和15倍，维持“推荐”投资评级。
推 荐——日信证券:海外项目进展顺利，整体盈利能力逐步增强【2013-03-22】
我们预计2013-2015年的基本每股收益分别为0.99元、1.31元和1.48元，对应市盈率
分别为22.5倍、17.1倍和15.1倍。我们看好公司新产品和海外项目带来的业绩增长空
间，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——东兴证券:业绩增速略低于预期，BOT项目收益逐步体现【2013-01-30】
公司传统业务保持稳定增长，并持续拓展海外市场，BOT项目的收益也将逐步体现。
我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为3.88亿元、4.87亿元6.06亿元，净利
润分别为0.99亿元、1.23亿元和1.51亿元，每股收益分别为0.90元、1.12元和1.38元
，对应的PE为27倍、22倍和18倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——海通证券:海外再中标，国内业务和海外业务此消彼长【2012-12-17】
公司传统业务智能电表芯片及相关业务稳定增长，海外市场进展顺利，我们预测2012
~2013年EPS分别为1.01元和1.13元，按照2012年12月14日19.72元的收盘价计算，对
应未来两年动态PE分别为19×和17×。因此我们给予公司“增持”评级，给予20.32
元的目标价，对应2013年18倍PE。
推 荐——东兴证券:业绩稳定增长，未来看海外业务【2012-10-25】
公司专注于集成电路设计及应用领域的发展，在保持国内市场的稳定增长的同时，加
大对海外项目投资的力度，使之成为公司利润的重要增长点。我们预计公司2012年-2
014年的营业收入分别为3.91亿元、4.96亿元和6.24亿元，净利润分别为1.05亿元、1
.38亿元和1.77亿元，每股收益分别为0.96元、1.26元和1.61元，对应的PE为26倍、1
9倍和15倍，首次给予“推荐”的投资评级。
增 持——方正证券:前三季度业绩稳定增长，加纳项目年底可贡献业绩【2012-10-23】
公司在电力载波芯片行业具备市场和技术优势，并在理性判断国内行业发展趋势情况
下计划重点开拓国外市常国内市场重点侧重于毛利率更高的芯片和模块，将随着行业
发展稳步扩大规模和通过新产品的开发和推出提高盈利能力。加纳BOT项目和配电线
路扩建项目为公司海外合作模式提供了良好的先例。加纳项目复制性较强，未来将成
为公司主要方向。我们因此预测公司2012—2014年EPS分别为0.97元、1.39元和1.60
元，对应PE分别为25、18和15倍，维持“增持”评级。
增 持——方正证券:加纳项目铺开，积极拉升未来业绩【2012-09-21】
公司在电力载波芯片行业具备市场和技术优势，并在理性判断国内行业发展趋势情况
下计划重点开拓国外市常加纳BOT项目和配电线路扩建项目为公司海外合作模式提供
了良好的先例，并在近几年为公司快速提升业绩。加纳项目复制性较强，未来将成为
公司主要方向。国内市场重点侧重于毛利率更高的芯片和模块，将随着行业发展稳步
扩大规模和通过新产品的开发和推出提高盈利能力。我们因此预测公司2012—2014年
EPS分别为0.97元、1.39元和1.60元，对应PE分别为26、18和16倍，维持“增持”评
级。
推 荐——日信证券:海外项目高速增长，募投项目陆续量产【2012-08-08】
我们预计2012-2014年的基本每股收益分别为1.19元、1.41元和1.62元，对应市盈率
分别为22.7倍、19.1倍和16.6倍。我们看好公司海外市场高速增长对长期业绩的积极
作用，给予“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:新业务或大幅提升公司业绩【2012-01-15】
我们预测福星晓程2011-2013年的EPS分别是1.47元、2.47元、4.16元，首次给予其“
谨慎推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:海外市场初见成效，国内增长符合预期【2011-10-20】
公司在保持国内主营业务发展的同时，积极布局海外市场，并取得相关合作，大大增
强公司长期盈利能力，维持“强烈推荐”评级。预计2011～2013年EPS分别为1.47元
、2.68元与5.04元，对应PE分别为43.08倍、23.67倍、12.57倍。
增 持——天相投顾:加纳项目成为公司未来业绩新增长点【2011-10-20】
预测公司2011-2013年的每股收益分别为1.50元、2.59元、3.82元，按10月19日股票
收盘价计算，对应动态市盈率分别为42倍、24倍、17倍，考虑到加纳项目对公司未来
两年EPS的增厚效应，上调公司至“增持”的投资评级。
大市同步——上海证券:管理费用增加，主营业利润率有所下降【2011-10-19】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长22.27%、45.52%和39.69%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长48.11%、22.05%和32.73%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）1.62元、1.98元和2.63元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为39.01、31.96和24.08倍。所以，调低对公司投资评级为未来6个月“
大市同步”。
强烈推荐——民生证券:进军加纳市场，持续盈利能力大幅提升【2011-10-12】
公司与加纳电力公司的合作，将为公司未来10年的持续盈利能力带来大幅提升。预计
2011～2013年EPS分别为1.47元、2.63元与4.98元，对应PE分别为36.35倍、20.25倍
、10.71倍。
强烈推荐——中投证券:加纳政局稳定，中国公司助力加纳基础建设【2011-10-12】
我们预计公司2011～2013年EPS分别为1.44、3.03和4.69元，按2012年30倍PE计算，
公司合理股价为90元，目前股价仍有近40%的空间，给予强烈推荐评级。
跑赢大市——上海证券:收入结构优化将带动业绩增长【2011-10-10】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长11.69%、33.45%和28.42%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长51.52%、19.30%和23.12%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）1.66元、1.98元和2.44元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为35.29、29.58和24.03倍。维持对公司投资评级为未来6个月“跑赢大
市”。
强烈推荐——中投证券:智能电网领域的华为、中兴【2011-10-10】
我们预计公司2011～2013年EPS分别为1.44、3.03和4.69元，按2012年30倍PE计算，
公司合理股价为90元，给予强烈推荐评级。
强烈推荐——日信证券:新订单锁定短期收益，新市场憧憬长期增长【2011-09-26】
对公司2012年～2013年EPS分别上调0.52元和1.63元，即2011~2013年，预计公司EPS
分别为1.59元、2.72元和4.50元，对应P/E分别为34倍、20倍和12倍，对应于公司近3
~5年快速增长的预期，估值明显偏低，按照2011年40倍P/E和2012年30倍P/E，给予公
司6个月目标价64元和12个月目标价81元，对应当前价格仍有20%~50%的涨幅，调升至
“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——华创证券:公司高管电话会议纪要【2011-09-22】
该重大合同的签订为公司未来发展带来重大影响，按照平均年收益4500万美元计算，
能为公司每年带来约2.5亿元以上的利润，增厚EPS4.5元。公司未来在周边地区复制
这一成功模式的可能性很大，长期盈利增长空间令人瞩目。
增 持——金元证券:发挥传统优势进入电网降损【2011-09-21】
我们预计公司2011-2013年收入分别为3.18亿元，4.11亿元和5.04亿元，净利润分别
为0.82亿元，1.35亿元和1.76亿元，每股收益分别1.50元，2.46元和3.22元，2012年
动态市盈率相对东软载波偏低，给予增持评级。
增 持——国泰君安:签订加纳合同，增加长期盈利能力【2011-09-20】
长期来看，项目的实施符合公司的战略发展方向，是公司主营业务的延伸，有利于开
拓海外市尝深入发展非洲业务，为拓宽销售渠道奠定基矗新型运营模式的诞生将进一
步增强公司综合竞争力。
推 荐——华创证券:签订重大合同，大幅提升公司业绩【2011-09-19】
我们预测公司11年-13年的EPS分别为1.52元、3.02元、4.51元，对应PE分别为34.9倍
，17倍，11.4倍。首次覆盖，给予推荐评级。
推 荐——日信证券:行业高增长下，期待海外市场的突破【2011-08-23】
预计公司2011年～2013年EPS分别为1.59元、2.20元和2.87元，对应P/E分别为30倍、
22倍和17倍，公司目前估值较为合理，建议对公司在海外的动态保持关注，按照较为
乐观的预期，新市场将带给公司广阔的发展空间，给予2011年40倍P/E和2012年30倍P
/E，对应公司12个月目标价64元，并给予公司“推荐”的投资评级。
中 性——海通证券:业绩回落，募投项目进展顺利【2011-08-10】
我们预测2011~2012年EPS分别为1.40元、1.61元，按照2011年8月9日45.35元的收盘
价计算，对应未来二年动态PE分别为32×、28×。给予公司“中性”评级，目标价为
42元，对应30倍2011年PE。
跑赢大市——上海证券:期间费用率有望下降，利润将有所反弹【2011-06-07】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长18.24%、30.52%和39.12%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长51.55%、21.12%和36.26%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）1.66元、2.01元和2.74元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为29.36、24.24和17.79倍。所以，对公司投资评级为未来6个月“跑赢
大市”。同时注意募投项目实施的不确定性和产品市场竞争加剧等风险。
增 持——方正证券:2011年一季报点评【2011-04-21】
公司一季度的良好开局为今年的业绩预期打下了扎实的基础，未来随着十二五电网改
造的进一步施行和募投项目的推进，公司未来几年将获得业绩的快速增长。公司在行
业内的龙头地位也为其在市场开拓等方面提供了良好条件。预计公司2011-2013年EPS
分别为1.64、2.11和2.59元，对应PE为35.6、27.8和22.6倍，维持“增持”评级。
增 持——方正证券:2010年年报点评【2011-04-21】
相信公司去年业绩的微幅下降属于短期及偶然事件，未来随着推延项目的恢复和募投
项目的推进，公司未来几年将获得业绩增长。公司在行业内的龙头地位也为其在市场
开拓等方面提供了良好条件。预计公司2011-2012年EPS分别为1.53和1.97元，对应PE
为42.5和33.1倍，给予“增持”评级。
买 入——国金证券:专注芯片寻求新突破，改变盈利模式提升效率【2011-02-25】
调高盈利预测，给予买入评级。预计2011-2012年公司将分别实现净利润1.08和1.49
亿元，同比增长54%和37%。按发行后的总股本计算，对应的EPS分别为1.965和2.697
元，目前股价对应11年32倍PE。
买 入——国金证券:智能电网创造机遇，竞争优势提升价值【2010-12-13】
净利润三年复合增长31%，11年EPS为1.864元。预计2010-2012年公司将分别实现净利
润70、102和144百万元，同比增长10.1%、45.4%和41.3%。对应EPS分别为1.282、1.8
64和2.634元。上调目标价至92元，给予买入评级。我们参考国内同类集成电路公司
平均33倍PE，并综合考虑PLC行业增长的确定性和公司的行业地位，给予公司12年35
倍PE，对应92元目标价；相比目前79.66元的价格还有15.5%的上涨空间，给予买入评
级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-02 ｜ 25820｜ 是 ｜
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｜ ｜北京福星晓程电子科技股份有限公司(以下简称“公司”或“福 ｜
｜ ｜星晓程”)拟非公开发行A股股票不超过1,000万股(含1,000万股)｜
｜ ｜,本次非公开股票发行价格以不低于作出本次非公开发行股票决 ｜
｜ ｜议公告日前二十个交易日股票均价的百分之九十确定,发行价格 ｜
｜ ｜为25.82元/股(本次非公开发行股票决议公告日前二十个交易日 ｜
｜ ｜股票均价28.685元/股的90%)。公司控股股东程毅先生拟以现金 ｜
｜ ｜全部认购。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 80｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方涿州市桂均电子器件厂就采购变压器事｜
｜ ｜项发生日常关联交易，预计交易金额为80.0000万元. ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-08-23 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2013年8月7日,公司收到第一大股东湖北联赢投资管理有限公司(｜
｜ ｜以下简称“联赢投资”)通知,拟将所持有的公司股份1000万股( ｜
｜ ｜有限售条件流通股)协议转让给联赢投资全资控股股东福星集团 ｜
｜ ｜控股有限公司(以下简称“福星集团”)之全资子公司武汉福星生｜
｜ ｜物药业有限公司(以下简称“福星药业”),双方已签署《股份转 ｜
｜ ｜让协议》。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-02-04 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2012年12 月12日，公司收到第一大股东武汉福星生物药业有限 ｜
｜ ｜公司(以下简称“福星药业”)通知，拟将所持有的公司股份3360｜
｜ ｜万股（有限售条件流通股）协议转让给福星药业全资控股股东福｜
｜ ｜星集团控股有限公司（以下简称“福星集团”）之全资子公司湖｜
｜ ｜北联赢投资管理有限公司（以下简称“联赢投资”），双方已签｜
｜ ｜署《股份转让协议》。本次股份转让前后，公司的实际控制人未｜
｜ ｜发生变化，仍为湖北省汉川市钢丝绳厂。 ｜
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