☆风险因素☆ ◇300185 通裕重工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——东方证券:宽厚板业务渐露头角【2012-12-20】
我们维持对公司业绩预测，即2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元，根
据可比公司估值情况，维持公司目标价5.97元，维持公司买入评级。
买 入——湘财证券:钻井平台齿条钢锻件通过鉴定，打开未来想象空间【2012-12-20】
我们认为，虽然重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响，下游需求疲弱，但公司因
产品前后端一体化，整体毛利率依然较高，且公司在新产品奖拓宽公司发展领域，给
予市场丰富想象空间。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：0.20元、0
.25元、0.30元，对应PE分别为20.84X、17.29X、14.20X，因公司此前股价下滑幅度
较大，我们上调公司评级至“买入”，给予13年23倍PE,目标价格5.75元。
买 入——东方证券:矿业投资又下一城【2012-11-20】
我们维持对公司业绩的预测，即2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元，
根据可比公司估值情况，维持公司买入评级，维持目标价5.97元。
买 入——东方证券:业绩基本符合预期【2012-10-16】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元，相对于目前股价估
值为20.2倍、15.6倍、12.7倍，根据可比公司估值情况，同时考虑到公司宽厚板业务
的广阔市场前景，给予公司25%估值溢价，维持公司买入评级，维持公司目标价5.97
元。
增 持——湘财证券:大型铸件核心能力稳健，多元化助推业绩稳定【2012-09-03】
我们认为，虽然重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响，下游需求疲弱，但公司产
品前后端一体化，在行业内整体毛利率处于较高水平，且公司不断推出新产品，向大
型铸锻件高端领域突破，公司的宽厚板坯以及核电铸件的推出，为公司向高端领域渗
透提供基矗且公司在矿产领域的投资规划，还给予市场丰富的想象空间。我们预期公
司2012年、2013年、2014年EPS分别为：0.22元、0.25元、0.32元，对应PE分别为22.
05X、19.58X、15.48X，我们维持“增持”评级，给予12年29倍PE,目标价格6.38元。
推 荐——银河证券:宽厚板坯、核电设备获突破，出口和矿业投资发展潜力大【2012-08-16】
预计2012-2014年EPS分别为0.23元、0.30元、0.38元，对应PE分别为22倍、17倍、13
倍。目前公司估值水平在行业中具备优势，PB远低于二重、中信重工；PE远低于一重
、二重；维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:业绩稳定，想象空间广阔【2012-07-25】
我们认为，虽然重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响，下游需求疲弱，但公司因
产品前后端一体化，整体毛利率依然较高，且公司在矿产领域的投资规划，给予市场
丰富想象空间。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：0.22元、0.25元
、0.32元，对应PE分别为22.05X、19.58X、15.48X，我们首次给予“增持”评级，给
予12年29倍PE,目标价格6.38元。
谨慎推荐——银河证券:控股股东之一致行动人增持显信心，设立矿业投资公司有望完善产业链【2012-05-24】
维持盈利预测不变，预计2012-2014年EPS为0.26元、0.38元、0.51元，对应当前股价
PE分别为23倍、16倍、12倍，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:高效宽厚板坯重大突破，未来有望受益船舶军工【2012-05-14】
我们之前认为公司PB较低，估值安全边际较高，存在交易性机会。目前公司业绩拐点
基本确定，我们逐步看好中长期投资价值。调高公司盈利预测，预计2012-2014年EPS
为0.26元、0.38元、0.51元，对应当前股价PE分别为25倍、17倍、12倍，维持“谨慎
推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:业绩拐点基本确定，中长期投资价值逐步显现【2012-05-07】
我们于2月9日开始和机构交流通裕重工，4月6日正式出报告加以推荐，认为公司PB较
低，估值安全边际较高，存在交易性机会。目前公司业绩拐点基本确定，我们逐步看
好公司中长期投资价值。我们预计公司2012-2014年EPS为0.62元、0.85元、1.0元，
对应当前股价PE分别为28倍、20倍、17倍，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:安全边际较高，业绩拐点逐步明确【2012-04-06】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.62元、0.85元、1.0元，对应当前股价PE分别为23
倍、18倍、15倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:积极调整产品结构，应对风电主轴业绩下滑【2011-08-25】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.69元、0.88元和1.12元，按照8月24日
股价测算，对应动态市盈率分别为27倍、21倍和17倍。由于公司市场反应能力迅速，
我们仍看好公司未来发展，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:与中科院合作，拓展宽厚板坯新业务【2011-03-23】
我们认为通过该项目的签订，有助于公司拓展宽厚板坯新业务，作为重型机械行业内
最有实力的民营企业之一，公司经营的特点就是充分利用民营机制，借助外部资源，
尽可能快地寻找市场前景好的相关业务，以不断发展壮大。我们对公司11-13年的EPS
预测为0.84、1.18和1.55元，给予“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-26 ｜ 4000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司根据日常生产经营对流动资金的需求情况,拟向齐通投资借 ｜
｜ ｜款4,000万元,借款期限为2014年6月27日至2014年7月20日,借款 ｜
｜ ｜年利率为7%。本次向齐通投资借款构成关联交易。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-15 ｜ 6432.1373｜ 否 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方山东省禹城市新园热电有限公司发生日｜
｜ ｜常关联交易，预计交易金额为15,00万元。20130821：董事会通 ｜
｜ ｜过《关于预计2013年下半年日常关联交易总金额的议案》,新园 ｜
｜ ｜热电因原计划拟建项目进度有所推迟,预计今年下半年不会有大 ｜
｜ ｜额的配件采购,因此公司对今年下半年向新园热电销售配件的额 ｜
｜ ｜度进行了重新预计。20140423：2013年度公司与上述关联方发生｜
｜ ｜的实际交易金额为6432.1373万元。20140515：股东大会通过《 ｜
｜ ｜关于确认二〇一三年度关联交易总金额及预计二〇一四年度日常｜
｜ ｜关联交易总金额的议案》 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-23 ｜ 573485.76｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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