☆风险因素☆ ◇300201 海伦哲 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——招商证券:受益于城镇化和收购兼并【2013-05-23】
我们按最新摊薄股本预计2013-2015年EPS为0.12、0.14、0.17元，目前动态PE为44倍
，估值相对合理。
强烈推荐——民生证券:结转少致淡季亏损，快速增长仍可期【2013-04-24】
鉴于公司高空作业车的中长期发展空间广阔，收购格拉曼进军消防车领域，技术壁垒
较高，预计13、14年EPS分别为0.38和0.55元，维持“强烈推荐”投资评级，合理估
值区间12-14元。
审慎推荐——中金公司:既往业绩不佳，但不改企业向好趋势【2013-04-24】
鉴于高空作业车毛利率略低于预期，1Q淡季亏损高于预期，下调2013年EPS预期21%至
0.34元，首次给出2014年0.47元的EPS预期。公司当前股价对应2013、14年市盈率分
别为27x、20x，短期估值合理，但中长期看，公司作为国内高空作业产业开拓者，目
前市值相较于中长期趋势向好的、已居于领先位置的两项业务而言，中长期前景仍乐
观，重申审慎推荐，建议投资积极关注。
强烈推荐——民生证券:业绩低于预期，13年消防车业务蓄势待发【2013-04-22】
鉴于12年的电力系统招标或将延后至13年重启、年初重大合同订单逐步兑现、以及高
空作业车的中长期高成长性，预计13、14年EPS分别为0.38和0.55元，维持“强烈推
荐”投资评级，合理估值区间12-14元。
推 荐——长江证券:传统业务快速恢复，消防业务订单饱满【2013-03-05】
公司2012-13年收入约为3.05亿、7.3亿，每股收益约为0.16元、0.42元，给予公司推
荐评级。
强烈推荐——民生证券:高速增长预期初步兑现【2013-03-04】
初步预计12-14年EPS分别为0.16、0.38和0.55元，净利润同比增速分别为12.39%、14
1.85%、43.65%，盈利预测核心假设如下：(1)12年延后的电力系统招标将重新开启，
电力系统专用车辆销量上升；(2)毛利率较低的市政路灯等其他专用车辆销量保持稳
定上升；（3）收购上海格拉曼后，13年、14年分别确认收入3.2亿元、4.16亿元。鉴
于未来业绩高增长和高空作业车、电网维修车辆等行业处于成长初期，可给予一定的
估值溢价，维持“强烈推荐”的投资评级，按照13年30-35倍PE，给予目标价格12~14
元。
强烈推荐——民生证券:13年高增长可期，高送转彰显公司信心【2013-02-27】
我们上调12-14年EPS分别为0.16、0.38和0.55元，净利润同比增速分别为12.39%、14
1.85%、43.65%，盈利预测核心假设如下：(1)12年延后的电力系统招标将重新开启，
电力系统专用车辆销量上升；(2)毛利率较低的市政路灯等其他专用车辆销量保持稳
定上升；（3）收购上海格拉曼后，13年、14年分别确认收入3.2亿元、4.16亿元。鉴
于未来业绩高增长和高空作业车、电网维修车辆等行业处于成长初期，可给予一定的
估值溢价，上调至“强烈推荐”的投资评级，按照13年30-35倍PE，给予目标价格12~
14元。
推 荐——长江证券:消防业务开门红，新品注入带来发展契机【2013-02-26】
预计公司2012-13年收入约为3亿、7.3亿，每股收益约为0.15元、0.42元，给予公司
推荐评级。
谨慎推荐——民生证券:电力采购需求受抑制，12年业绩低于预期【2013-01-28】
我们下调12-14年EPS分别为0.15、0.27和0.35元，净利润同比增速分别为5.71%、81.
70%%、30.62%，盈利预测核心假设如下：(1)受电力系统采购节奏影响，四季度电力
专用车辆需求下降；(2)毛利率较低的市政路灯等其他专用车辆销量上升；（3）收购
上海格拉曼后，13年、14年分别确认收入2.8亿元、3.6亿元。目标价格7.02~8.10元
，给予“谨慎推荐”投资评级。
买 入——群益证券(香港):进军消防车领域，开启更大市场空间【2012-12-28】
预计2012、2013、2014年分别可实现净利润0.32亿元、0.61亿元、0.94亿元，YoY分
别增长33%、91%、54%；EPS分别为0.18元、0.35元、0.53元，对应2013～2014年PE21
倍、13倍，维持“买入”的投资建议。
推 荐——东兴证券:推动技术外延战略，进入消防车市场【2012-12-12】
公司高空作业车产品在国内相关市场占有率已处于第一位，考虑到目前市场容量有限
，发展消防车业务将为公司提供一个更好的成长机会。我们预计公司2012-2014年每
股收益0.18元、0.35元和0.49元，对应动态PE分别为35倍、18倍和12倍，目标价8.7
元，首次给予公司“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:收购上海格拉曼，正式进军消防车领域【2012-12-06】
我们暂时维持公司2012年EPS为0.19元，提高2013年EPS为0.37元，对应2012-2013年P
E分别为31.73、16.68。由于公司主营业务电源车受电力系统招标迟缓影响，政策不
确定性较大，我们维持公司谨慎推荐的投资评级，按照13年18-21倍的PE，目标价6.6
6-7.77。
买 入——群益证券(香港):三季度销售放缓，业绩低于预期【2012-10-24】
我们下调公司盈利预测，预计2012～2013年分别可实现净利润3470万元、5206万元，
YOY分别增长40%、50%，EPS为0.19元、0.29元，目前股价对应12、13年PE分别为31倍
和21倍，考虑到专业车龙头成长潜力大，维持买入的投资建议。
审慎推荐——中金公司:立足高空作业，推广新产品，进军新市场【2012-09-11】
维持公司2012年0.26元，2013年0.43元的EPS预期，公司当前股价对应2012、13年市
盈率分别为26x、16x。公司作为国内高空作业设备开拓者，立足已具明显竞争优势的
高空作业车产品，延伸旁路带电作业车等新产品，坚定进军高端消防车市场，定位清
晰，增长清晰，重申审慎推荐，建议投资积极关注。
买 入——群益证券(香港):上半年业绩增长73%，产能释放助推业绩成长【2012-08-28】
预计2012、2013、2014年分别可实现净利润4636万元、6551万元、9197万元，YOY分
别增长87.6%、41.3%、40.4%，EPS为0.26元、0.37元、0.52元，P/E为24倍、17倍、1
2倍。考虑到未来三年的成长性，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩高增长，关注4Q切入消防车业务【2012-08-27】
维持公司2012年0.26元，2013年0.43元的EPS预期，公司当前股价对应2012、13年市
盈率分别为25x、16x。公司立足已具明显竞争优势的高空作业车产品，延伸电力专用
车，积极进军高空消防车市场，可谓“高空作业产业开拓者，定位清晰，增长清晰”
，维持审慎推荐，建议投资者积极介入。
审慎推荐——中金公司:高空作业产业开拓者，定位清晰，增长清晰【2012-07-10】
公司高空作业车产品需求向好/份额提升趋势明确，预计2011~13年实现37%营收复合
增速；旁路带电作业车组等自有新产品贡献额外增长；积极切入的消防车业务预计实
质贡献始于2013年。预期2012、13年EPS同比增长88%、62%至0.26、0.43元，目前PE
分别为25x、15x。
买 入——群益证券(香港):高空作业车龙头，产能释放助推业绩成长【2012-07-05】
预计2012、2013、2014年分别可实现净利润4636万元、6551万元、9197万元，YOY分
别增长87.6%、41.3%、40.4%，EPS为0.26元、0.37元、0.52元，P/E为26.9倍、18.3
倍、13.1倍。考虑到未来三年的成长性，我们认为公司2013年25倍左右PE是合理估值
，首次给予“买入”评级，目标价8.75元。
中 性——长城证券:新产品、新产能释放助推成长【2011-11-18】
公司今年处在资本支出、渠道建设及推广的投入高峰期，未来两年新增产能释放有望
拉动业绩提升，中长期成长前景看好。我们预测2011～2013年EPS（全面摊薄后）分
别为0.47（38X）、0.65（28X）、0.83（22X）元，考虑到短期估值较高，首次给予
“中性”评级。
中 性——天相投顾:业绩低于预期，下半年有望好转【2011-08-22】
预计公司2011-2013年EPS为0.47元、0.62元、0.91元的，按当前收盘价20.27元计算
，对应的动态PE分别为43倍、32倍、22倍，考虑到公司当前估值较高，下调公司为“
中性”投资评级。
增 持——天相投顾:毛利率大幅上升，全年业绩向好【2011-04-22】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.72元、0.89元、1.10元，以4月21日收盘价19.93元
计算，动态市盈率分别为28倍、22倍和18倍，估值水平在创业板中较低，我们给与公
司“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-01-10 ｜ 4200｜ 是 ｜
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｜ ｜公司拟使用超募资金向全资子公司格拉曼增资4200万元，使其注｜
｜ ｜册资本增到1亿零1百万元。本次增资计划是用于其开展、扩大消｜
｜ ｜防车辆业务规模，不得用于开展证券投资、委托理财、衍生品投｜
｜ ｜资、创业投资等高风险投资。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-22 ｜ 5897500｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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