☆风险因素☆ ◇300215 电科院 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:业绩增速稳定，未来多项目投产提升承接能力【2013-04-26】
预计公司2013年-2015年EPS分别为0.51、0.68、0.90元，对应目前股价PE分别为30、
22、17倍，给予“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，继续高增长【2013-04-23】
预测13-14年EPS分别为0.54和0.79元，维持“强烈推荐”评级。公司报告期内全体股
东每10股转增10股，本次报告EPS按摊薄股本预测；与此同时根据公司一季度情况我
们微幅调高了公司业绩增速，导致净利润出现微幅变化。
谨慎推荐——东北证券:争做机械电工行业的认证检测评价一体化服务平台【2013-04-18】
预计公司2013-2015年EPS分别为1.03、1.36、1.80元，对应PE分别为27、21、16倍，
给予“谨慎推荐”评级。
增 持——天风证券:提供“一站式”高低电器检测服务商【2013-04-17】
我们预测2013年到2015年的EPS分别为：1.03元、1.39元、1.86元。基于股价和成长
性，我们维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，投产项目带来持续增长【2013-04-02】
预计公司2013年-2015年EPS分别为1.03、1.37、1.80元，对应目前股价PE分别为30、
22、17倍，给予“推荐”评级。
推 荐——日信证券:仍在高成长期【2013-03-28】
我们认为公司这几年及未来几年的增长主要来自于公司外延扩张能力，新项目的投资
带来公司的增长，由于业务的高壁垒、专业、积极的扩张保障了公司的成长，继续维
持推荐评级。
谨慎推荐——东北证券:经营业绩快速增长，小行业里的一枝独秀【2013-03-18】
预计公司2013-2015年EPS分别为1.03、1.36、1.80元，对应PE分别为27、21、16倍，
给予“谨慎推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:项目投产推高业绩，成本控制锁定利润【2013-03-15】
我们预测公司在2013－15年的基本每股收益为1.04元、1.39元和1.74元，对应动态市
盈率分别为27.2倍、20.5倍和16.3倍。考虑到公司所处行业较高的进入门槛以及公司
在该行业内的优势地位，首次给予其“跑赢大市”的评级。
买 入——中原证券:资产质量符合预期，业务确立五大突破口【2013-03-15】
我们按照预增股本后的总股本3.6亿股计算，预计电科院2013、2014年基本每股收益
分别为0.53、0.67元，复权后的市盈率分别为26、21倍，估值相对合理。我们认为电
科院是我国低压电器检测龙头，其高压电器检测也在逐步得到市场认可，未来市场空
间巨大，是一个值得期待的优质公司，调升至“买入”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，高低压电气检测维持高增长【2013-03-15】
预测13-14年EPS分别为1.09和1.57元，维持“强烈推荐”评级，目标价32.7元，对应
13年30倍市盈率。
强烈推荐——平安证券:中国第三方综合检测的领航者【2013-02-28】
公司处于蓝海行业，行业壁垒高，未来几年业绩有望维持40%以上的高增长；国内外
检测行业都处于高增长期，相应行业应给予高PE；中检背景，竞争优势独特，外延扩
张具有较大的想象空间。预测12-14年EPS分别为0.79、1.09和1.57元，首次给予“强
烈推荐”评级，目标价32.7元，对应13年30倍市盈率。
增 持——中原证券:维持高增长势头【2012-10-23】
预计电科院2012、2013年基本每股收益分别为0.67、0.81元，市盈率分别为34、28倍
，估值相对较高。但我们认为电科院是低压电器检测龙头，其高压电器检测领域正在
逐步得到市场认可，是一个值得期待的优质公司，给予“增持”的投资评级。
买 入——中信建投:检测收入继续环比增长、预收款项再创新高【2012-10-23】
我们维持公司2012、2013年EPS0.75元和1.16元的业绩预测，目前股价对应的市盈率
分别为30倍、19倍和14倍，公司处在难得的行业蓝海，业绩将保持高速增长，维持买
入评级，目标价26元。
增 持——湘财证券:业绩略超预期，高转固压力有所减轻【2012-10-23】
维持公司“增持”评级。我们对估值模型进行了收入预测的调整，考虑到成本增长放
缓以及2012年下半年收入及利润低基数，对应调整盈利预测为2012-2014年EPS为0.68
、0.76、0.91元。
持 有——广发证券:第三季度净利环比不增，折旧和人员费用压力逐渐显现【2012-10-22】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.73，0.88，1.03元，目标价23元，首次
覆盖给予“持有”评级。
买 入——中信建投:超募项目推迟投运，降低分歧【2012-09-27】
我们根据公司在建项目的变动情况，调整了盈利预测，预计2012、2013年每股收益分
别为0.75元和1.16元，目前股价对应的市盈率分别为26倍、17倍和12倍，公司处在难
得的行业蓝海，业绩将保持高速增长，维持买入评级，目标价26元。
买 入——中信建投:现金奶牛高增长，业绩释放能力充足【2012-08-15】
我们预测公司2012、2013年每股收益分别为0.75元和1.27元。维持“买入”评级，目
标价26元。
增 持——湘财证券:业绩符合预期，密切关注高转固影响【2012-08-15】
维持公司评级至“增持”。我们对估值模型进行了收入预测的调整，对应下调盈利预
测为2012-2014年EPS为0.62、0.63、0.83元。
推 荐——长江证券:未来高低压检测业务多个增长点【2012-08-15】
由于公司（1）低压检测领域处于龙头地位，高压检测后来居上，毛利率高，盈利能
力良好（2）积极开拓市场，投建多个高低压检测项目，填补市场空白，未来增长可
期。因此，我们给予公司“推荐”评级，预计未来三年EPS为0.77、1.06和1.55元。
买 入——中信建投:高压检测行业情况分析【2012-08-06】
我们预测公司2012、2013年每股收益分别为0.75元和1.27元。维持“买入”评级，目
标价26元。
买 入——中信建投:营业税改增值税影响测算【2012-07-30】
考虑到明年新增折旧加大，谨慎起见，我们略微调高了成本预测，综合考虑营业税改
增值税的影响，我们预测公司2012、2013年每股收益分别为0.75元和1.27元。公司硬
实力和软实力的提升，将带来“高增长”，业务模式决定了其“现金牛”，维持“买
入”评级，目标价26元。
买 入——中信建投:中期业绩超预期【2012-07-16】
我们略微调高公司的业绩预测，预计2012、2013年每股收益分别为0.75元和1.30元。
公司硬实力和软实力的提升，将带来“高增长”，业务模式决定了其“现金牛”，提
升公司至“买入”评级，目标价26元。
增 持——湘财证券:投产增收，中期业绩符合预期【2012-07-16】
维持公司评级至“增持”。2012-2014年EPS为0.65、0.74、0.97元。维持6个月目标
价22.4元。
推 荐——东兴证券:陆续获得多项认证，保证业绩快速增长【2012-07-16】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.74元、1.05元和1.49元，目前股价对应PE分别为25
倍、18倍和13倍，给予公司2012年30倍PE，对应目标价22.2元，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:取得CB证书，低压业务再添新动力【2012-06-20】
下调公司评级至“增持”，前期公司股价走势良好，一度达到我们目标价位，鉴于电
气设备行业整体景气度仍处于较低水平，依赖于新产品推出速度的检测业务必然受到
影响，CB认证的利好已反映在我们前期盈利预测之中，故下调公司评级。维持2012-2
014年EPS为0.65、0.74、0.97元。维持6个月目标价22.4元。
增 持——国海证券:获得CB实验室证书，业务快速发展【2012-06-20】
预计公司2012-2014年公司完全摊薄EPS分别为0.61元、0.81元、1.15元，对应PE分别
为31倍、24倍、17倍。2012-2014年是公司上市后大规模扩建和成长的三年，新检测
项目投产带动公司未来三年销售收入保持超过30%增长。2012年公司受到在建工程结
转带来的财务费用和折旧的大幅增长影响，净利润增速将有所放缓。但2013-2014年
随着新检测项目投产和效益的体现，利润增速有望再度回升。看好电器检测行业高壁
垒下的投资机会和公司未来的高速成长，给予“增持”评级。
增 持——中信建投:电科院获得CB实验室资质【2012-06-19】
我们认为电科院专注于“电”相关的检测业务，短期几年内将因为检测能力的提升而
取得业绩的增长，长期来看，随着公司品牌和公信力的提升。建议继续积极关注，维
持“增持”评级。
推 荐——长江证券:获IECEECB实验室证书拓展业务范围【2012-06-19】
我们预计电科院2012年至2014年EPS为0.77元，1.06元，1.55元。在此，我们维持为
“推荐”评级。
增 持——国海证券:电器检测实力雄厚，业务快速发展【2012-06-15】
预计公司2012-2014年公司完全摊薄EPS分别为0.61元、0.81元、1.15元，对应PE分别
为31倍、24倍、17倍。2012-2014年是公司上市后大规模扩建和成长的三年，新检测
项目投产带动公司未来三年销售收入保持超过30%增长。2012年公司受到在建工程结
转带来的财务费用和折旧的大幅增长影响，净利润增速将有所放缓。但2013-2014年
随着新检测项目投产和效益的体现，利润增速有望再度回升。看好电器检测行业高需
求、高壁垒下的投资机会和公司未来的高速成长，给予“增持”评级。
增 持——中信建投:海外实验室类企业的成长性和投资回报【2012-06-12】
我们认为电科院专注于“电”相关的检测业务，短期几年内将因为检测能力的提升而
取得业绩的增长，长期来看，随着公司品牌和公信力的提升，公司间将获得长期稳舰
超越周期的成长。建议继续积极关注，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:项目投资回收期短，非制造业标的【2012-05-25】
电器检测行业门槛较高，公司已经形成国内权威地位，业务开展实现良性循环。按照
公司项目建设进程测算，公司2012年业绩保持高速增长，13年达到业绩高峰。我们调
整对公司的盈利预测，预计未来3年EPS分别为1.42、2.60和3.61元，维持“增持”评
级，目标价52元，对应13年20倍市盈率。
推 荐——长江证券:电器检测行业的上市公司闪亮明珠【2012-05-25】
我们预计电科院2012年至2014年EPS为：……。在此，我们上调为“推荐”评级。
增 持——中信建投:高压检测延续高速增长【2012-03-28】
预计公司2012-14年EPS分别为1.45、1.95和2.71元，维持增持评级。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，密切关注未来成本及现金流压力【2012-03-28】
维持公司“买入”评级，2012-2014年EPS为1.30、1.49、1.95元。维持6个月目标价4
4.8元。
推 荐——东兴证券:综合优势显著的第三方检测机构【2012-02-27】
伴随着我国国民经济的快速发展和电器产品成熟度的不断提升，国内电器检测行业的
市场需求稳步提升。公司作为国内电器检测行业龙头企业之一，将受益市场需求的稳
步增长。近年来，公司立足低压电器检测领域，逐步拓展高压电器检测业务，35kv、
110kv电器检测业务已经成功开展，并在2010年贡献主要业绩增速。随着公司募投项
目的投产，公司检测范围将不断拓宽，并在部分领域达到国内甚至国际领先水平。综
合考虑以上因素，预计公司2011-2013年EPS分别为0.97元，1.30元和1.71元，目前股
价对应PE分别为34倍、25倍和20倍，给予公司2012年30倍市盈率，对应目标价39元，
首次给予推荐评级。
增 持——金元证券:收入持续增长，业绩符合预期【2011-10-25】
我们预测公司2011~2013年的每股收益分别为1.09元，1.58元和2.25元，对应目前股
价的动态PE分别为34倍，23倍和16倍。鉴于公司独特的市场地位及未来良好的发展前
景，给予长期增持评级。
增 持——天风证券:高压电器检测带来成长空间【2011-10-24】
盈利预测与评级。我们预计公司11、12和13年度每股收益分别为1.38元、2.22元、3.
21元，分别对应11年、12年、13年的动态市盈率25.32倍、15.58倍、10.77倍，考虑
到我国城乡电网改造、铁路电气化改造、特高压电网大规模建设等因素影响，我们认
为公司成长空间广阔，给予公司“增持”评级。
增 持——中信建投:高压检测业务迅猛发展【2011-07-28】
高压电器检测业务的快速发展为公司持续高速增长提供了保障。预计公司2011-12年E
PS分别为2.50元和3.81元，首次给予公司增持评级，目标价125元，对应2011年50倍
市盈率。
推 荐——平安证券:业绩大幅增长符合预期，新业务拓展值得关注【2011-07-27】
预计2011年-2013年EPS分别为2.49元、3.45元和4.43元，增速分别为84%、39%和28%
，对应2011年7月25日收盘价97元，PE分别为39倍、28倍和22倍，维持“推荐”的投
资评级。
增 持——国泰君安:高压检测设备进入投运高峰，短期利好频出【2011-07-27】
未来低压检测或同步行业平稳发展，高压检测随设备投运贡献增长。预计2011至2013
年EPS分别为2.17、3.19和4.75元。考虑拟10转10并派10元，超募资金项目集中提升
综合试验能力，支持企业未来发展，给予“增持”评级，目标价120元。
买 入——方正证券:静待电器检测航母横空出世【2011-07-26】
我们调高公司盈利预测，摊薄后2011-2013年EPS分别为2.49元、4.17元、5.92元，对
应PE为38.91倍、23.27倍、16.38倍。我们强烈看好公司所处行业巨大空间及业务快
速爆发前景，对应2012年PE合理值约为33-35倍，合理股价区间为137.61-145.95元，
给予“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-08-08 ｜ 5356｜ 否 ｜
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｜ ｜华信技术检验有限公司(以下称“华信公司”)有意将其注册资本｜
｜ ｜从人民币560万元增加至人民币1400万元,增加注册资本为人民币｜
｜ ｜840万元。基于华信公司的审计结果和评估结果,公司拟以人民币｜
｜ ｜5356万元认购华信公司新增的注册资本人民币840万元,上述增资｜
｜ ｜完成后,公司将持有华信公司60%的股权。公司董事会授权公司董｜
｜ ｜事长办理公司本次认购华信公司新增注册资本所需的全部事宜, ｜
｜ ｜包括但不限于:谈判、签署和履行相关法律文件等。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
