☆风险因素☆ ◇300225 金力泰 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——安信证券:原油价格下滑致毛利率提升【2013-04-17】
考虑到募投项目可能要2013年四季度才能发挥效益，我们预计公司2013年-2015年的
收入增速分别为36%、48%、36%，净利润增速分别为14%、33%、31%；维持增持-A投资
评级，6个月目标价12.6元，相当于2013年20倍的动态市盈率。
增 持——安信证券:业绩符合预期【2013-03-14】
考虑到募投项目可能要2013年四季度才能发挥效益，我们略微下调了公司的盈利预测
，我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为36%、48%、36%，净利润增速分别为
14%、33%、31%；维持增持-A投资评级，6个月目标价12.6元，相当于2013年20倍的动
态市盈率。
增 持——海通证券:业绩符合预期，下游初现复苏【2013-03-12】
我们预计公司2013-2015EPS分别为0.66、0.78、0.93元，对应2013-2015年18、15、1
2倍动态市盈率。我们维持公司“增持”评级，6个月目标价14.04元，对应2014年18
倍市盈率。
增 持——海通证券:募投项目2013年投产，静待下游复苏【2012-11-12】
我们预计公司2012-2014EPS分别为0.57、0.68、0.79元，对应2012-2014年17、14、1
2倍动态市盈率。我们维持公司“增持”评级，6个月目标价10.26元，对应2012年18
倍市盈率。
增 持——安信证券:业绩止跌企稳【2012-10-24】
我们维持此前盈利预测不变，预计2012、2013、2014年净利润分别为5510万元、7490
万元、9900万元，折合EPS分别为0.55元、0.75元、0.99元，增速分别为11.3%、36%
、32.2%，复合增幅为26.02%。按照公司2012年20倍PE估值较为合理，6个月目标价11
元，维持增持-A投资评级。
增 持——安信证券:成长确定，估值较低【2012-09-26】
我们预计2012、2013、2014年净利润分别为5510万元、7490万元、9900万元，折合EP
S分别为0.55元、0.75元、0.99元，增速分别为11.3%、36%、32.2%，复合增幅为26.0
2%。结合可比公司平均PE估值，我们认为按照公司2012年20倍PE估值较为合理，6个
月目标价11元，维持增持-A投资评级。
增 持——安信证券:最坏时期已过【2012-02-10】
汽车行业回暖将拉动对公司产品的需求，预期公司2012年每股收益为1.15元，按20倍
估值，6个月目标价23元，维持增持-A评级。
推 荐——兴业证券:负面因素毕，重归增长路【2011-08-11】
结合上半年经营情况，我们将公司2011-2013年EPS分别调整为1.10、1.49、1.85元。
作为国内唯一一家能够规模化生产阴极电泳涂料的内资企业，公司目前在汽车整车涂
装领域已占据较大的市场份额，并且通过强大的市场开拓能力重点开发工业市场，使
其成为公司未来发展的主要推动力，随着募投项目逐步投产缓解公司产能瓶颈，公司
业绩将重拾增长。除公司内生性增长外，工业涂料行业也存在较多的并购机会，公司
具有跨越式成长的可能性。我们维持“推荐”的投资评级。
增 持——海通证券:毛利率下滑，公司业绩显著下降【2011-08-11】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.98元、1.35元、1.80元，2011-2013年动
态市盈率分别为28倍、21倍、15倍，我们维持公司“增持”投资评级，六个月目标价
28.00元。
增 持——海通证券:国内汽车涂料龙头企业，非汽车领域涂料增长潜力较大【2011-08-01】
我们预计金力泰2011-2013年EPS分别为1.22元、1.68元、2.25元，2011-2013年净利
润复合增长率为21.26%，基于2011年7月29日29.66元的收盘价，公司2011-2013动态P
E分别为24倍、18倍、13倍，基于公司良好的成长性，我们首次给予公司“增持”评
级，6个月目标价33.60元。
推 荐——兴业证券:国内工业涂料行业未来的领头羊【2011-07-19】
我们预计金力泰11-13年EPS分别为1.32、1.86和2.36元。公司现有业务有较高的进入
门槛，随着募投项目陆续投产，业绩会稳定增长，此外公司所在行业空间广阔，具备
较大的发展潜力。首次给予“推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-24 ｜ 1476.03｜ 否 ｜
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｜ ｜公司与纳路涂料于2011年12月30日签订了《上海金力泰化工股份｜
｜ ｜有限公司与纳路涂料（上海）有限公司之日常关联交易框架协议｜
｜ ｜》，有效期三年。并已经公司第五届董事会第十次会议审议通过｜
｜ ｜。此外，公司与本公司股东纳路控股（香港）有限公司的控股股｜
｜ ｜东NOROO Holdings Co.,Ltd.于2007年签订了《技术许可与合作 ｜
｜ ｜开发协议》NOROOHoldings Co.,Ltd.向金力泰提供涂料产品许可｜
｜ ｜技术，金力泰支付技术许可费用。20140324：2013年实际交易金｜
｜ ｜额为1476.03万元 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-21 ｜ 1500｜ 否 ｜
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｜ ｜预计2014年公司向关联方纳路涂料（上海）有限公司采购原材料｜
｜ ｜的总金额为1,000万元，销售产品总金额380万元。销售NOROOHol｜
｜ ｜dingsCo.,Ltd.提供的许可技术产品而形成的技术许可费用约120｜
｜ ｜万元。公司上述关联交易在一定时期内仍将存在。 ｜
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