☆经营分析☆ ◇300729 乐歌股份 更新日期：2025-04-18◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
智能家居、智慧办公产品的生产销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜人体工学系列产品 ｜ 133672.37｜ 53697.07｜ 40.17｜ 38.77｜
｜人体工学系列产品-线性驱 ｜ 102033.59｜ 41702.32｜ 40.87｜ 29.60｜
｜动 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜仓储物流服务 ｜ 85131.24｜ 12770.92｜ 15.00｜ 24.69｜
｜其他 ｜ 22652.53｜ 9069.32｜ 40.04｜ 6.57｜
｜其他业务 ｜ 1256.24｜ 548.23｜ 43.64｜ 0.36｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜家具制造业 ｜ 295045.60｜ 130451.13｜ 44.21｜ 75.62｜
｜仓储物流服务业 ｜ 95125.16｜ 12069.23｜ 12.69｜ 24.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜人体工学系列产品 ｜ 261159.30｜ 111391.73｜ 42.65｜ 66.93｜
｜仓储物流服务 ｜ 95125.16｜ 12069.23｜ 12.69｜ 24.38｜
｜其他 ｜ 33886.30｜ 19059.40｜ 56.25｜ 8.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外地区 ｜ 359790.78｜ 132775.55｜ 36.90｜ 92.21｜
｜境内地区 ｜ 30379.98｜ 9744.80｜ 32.08｜ 7.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜人体工学工作站 ｜ 105094.24｜ 44537.15｜ 42.38｜ 40.39｜
｜线性驱动 ｜ 92405.91｜ 40312.41｜ 43.63｜ 35.51｜
｜仓储物流服务 ｜ 36349.07｜ 3362.83｜ 9.25｜ 13.97｜
｜其他自产销售 ｜ 12226.06｜ 7099.08｜ 58.07｜ 4.70｜
｜人体工学大屏支架 ｜ 8968.63｜ 2797.27｜ 31.19｜ 3.45｜
｜外购产品销售 ｜ 3619.03｜ 1651.61｜ 45.64｜ 1.39｜
｜其他业务 ｜ 863.60｜ 338.01｜ 39.14｜ 0.33｜
｜其他服务(船舶租赁) ｜ 684.11｜ 193.00｜ 28.21｜ 0.26｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜家具制造业 ｜ 271804.22｜ 108741.14｜ 40.01｜ 84.72｜
｜仓储物流服务业 ｜ 49026.39｜ 1652.72｜ 3.37｜ 15.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜人体工学工作站 ｜ 219706.29｜ 86999.16｜ 39.60｜ 68.48｜
｜公共海外仓 ｜ 49026.39｜ 1652.72｜ 3.37｜ 15.28｜
｜其他自产产品 ｜ 25502.02｜ --｜ -｜ 7.95｜
｜人体工学大屏支架 ｜ 17595.86｜ 4795.18｜ 27.25｜ 5.48｜
｜外购产品 ｜ 7112.45｜ --｜ -｜ 2.22｜
｜其他 ｜ 1887.59｜ --｜ -｜ 0.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外地区 ｜ 291936.87｜ 100408.21｜ 34.39｜ 90.99｜
｜境内地区 ｜ 28893.74｜ 9985.66｜ 34.56｜ 9.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业情况
按照《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》，公司所处行业归属于“C21家具制造
业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主
要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智
能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。
随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业
，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中
的跨境物流行业。
1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐崛起，市场规模持续扩大
智能家居、健康办公基于线性驱动、人工智能（AI）和物联网等技术，由各类硬件
终端、软件系统、云计算平台构成的家居、办公生态圈，能为用户提供更加健康、
舒适、安全、高效的居家和办公生活服务。近年来，颈椎并腰椎病患病人群高速增
长且低龄化趋势明显，以线性驱动升降系统为代表的健康办公和智能家居产品，例
如智能升降桌产品，能够有效改善传统办公环境和居家生活方式，实现坐站交替式
办公和养成健康生活习惯，在缓解颈椎并腰椎病以及久坐导致的腰腹赘肉疼痛等职
业病问题的同时，还能够达到提高工作效率、改善生活质量的目的。
随着生活水平的不断提升，健康消费意识深入人心，人们对于健康办公、智能家居
的需求持续增加，市场规模持续扩大，渗透率不断提升。智能家居及健康办公家居
行业正呈现出群雄逐鹿的格局，推动着相关产品及服务更广泛地应用在家庭及办公
领域。
根据Statista数据显示，2022年全球智能家居市场规模约1080亿美元，同比增长10
.3%，预计在未来五年保持高速增长态势，复合增长率约为12.5%，2027年将增长至
2330亿美元；全球智能家居渗透率从2018年的8.10%，增长至2022年的14.19%，预
计2027年全球智能家居渗透率将增长至28.84%。
全球办公家具市场规模稳步增长，根据IMARC数据显示，2022年全球办公家具市场
规模为608亿美元，预计到2028年市场规模将增长至774亿美元，复合增长率约为4.
05%。（招商证券研报）全球智慧办公产品的整体渗透率虽在不断提升，但还处于
偏低阶段，低渗透率决定行业处于成长期，日益健全的法律、工会组织也推动了升
降办公桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必须消费品。全球升降桌市场规模
持续扩容，根据CredenceResearch数据显示，2022年升降桌全球市场规模为67亿美
元，预计到2030年全球升降桌规模有望达到110亿美元，复合增长率约为7.2%。
2、跨境电商、公共海外仓行业：欧美电商渗透率提升，中国品牌出海势头旺，海
外仓需求持续增加
当前，中国跨境电商的发展正逐步从粗放的铺货类模式向垂直品类品牌化转型发展
，成为了推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口。中国海关数据显示
：2023年中国跨境电商出口1.83万亿元，增长19.6%；2024年一季度中国跨境电商
出口4,480亿元，增长14%。随着中国大学生人口红利的不断释放，集结高素质研发
和品牌营销的电商企业出海及全球化布局将成为未来国际贸易发展的必然大趋势，
加之国家政策也不断加持与推动，中国跨境电商发展前景广阔。根据弗若斯特沙利
文分析，中国B2C出口电商市场的GMV迅速增长，从2018年的13183亿增长至2023年
的38503亿，复合年增长率为23.9%，预计将在2028年达到72368亿元，2023年至202
8年的复合增长率为13.5%。
中国跨境电商的出口主要集中于美国、欧洲等发达国家和主要地区。根据Euromoni
tor数据显示，全球主要国家或地区电商渗透率在2019-2020年有明显拐点，线上购
物渗透率在加速提升。2020年以来各电商平台乘势构建起了完善的电商供应体系，
网购也成为了各国民众日渐习以为常的一种购物方式，美国、欧洲等发达国家和地
区的电商渠道规模实现快速增长，且电商渗透率在持续提升。美国商务部数据显示
：2023年美国电商销售额为1.2万亿美元，同比增长7.6%；2024年一季度美国电商
销售额2681.2亿美元，同比增长8.5%。根据eMarketer数据显示，2023年美国电商
渗透率为15.6%，有望在2027年上升至20.6%，相较中国电商市场47%的渗透率未来
还有很大发展空间。美国、欧洲等发达国家电商渗透率的持续提升，将为中国跨境
电商行业的发展创造良好机遇和增长空间。
伴随着跨境电商的迅速崛起，海外仓的需求被大量催生。海外仓作为跨境电商“最
后一公里”的仓、配、退一体化服务模式的基础，必然在全球的布局越来越密。尤
其对于中大件商品无法实现低成本高时效的空运直邮，只能通过海外仓的形式，达
到高效配送，便于与当地产品竞争，并且随着发达国家的海关收紧，空运直邮小包
T86的模式无法长久持续，小件包裹的海外仓配也成为必然趋势。因此，海外仓会
成为支撑跨境电商新一轮增长的基础设施。根据商务部数据显示，截至2024年一季
度，全国跨境电商主体已超12万家，建设海外仓超2500个、面积超3000万平方米，
其中专注于服务跨境电商的海外仓超1800个，面积超2200万平方米。
另据弗若斯特沙利文测算，2023年我国跨境电商物流市场规模为3.6万亿元，2024
年我国跨境电商物流市场规模约为4.0万亿元，同比增长11.1%；其中B2C市场规模
约为6624亿元，B2C出口市场直邮/海外仓模式分别占比55%/45%，市场规模达2532/
2038亿元。
当前，美国的海外仓行业尚处发展前期，存量市场极大，尚未形成除亚马逊之外的
海外仓运营巨头，在美运营海外仓的中国企业正处于洗牌出清、格局逐步走向集中
的进程中，并呈现两级分化趋势。美国工业仓库租赁价格受电商行业需求爆发式增
长，叠加美国西部地处峡谷区域，土地资源稀缺，过去几年上涨明显，使得一些面
临租约到期后新租，没有合规物流账号，管理不规范的中小海外仓运营企业将被挤
出。
（二）行业特点
跨境电商模式下，销售旺季和平台、卖家促销紧密相关，一般集中在下半年，如黑
五和圣诞季，年度内呈前低后高趋势，销售逐季增加。而海外仓的收入走势也和跨
境电商保持一致，营收和利润逐季增长,特别是4季度因为促销旺季，带来库内产品
周转加快，通常是一年内营收和利润最好的季度。
（三）公司所处的行业地位
乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商，深耕行业多年
，积累了较高的品牌知名度，搭建了完善成熟的销售渠道，拥有行业领先的研发设
计能力、规模化制造优势，市场竞争优势明显，成功推出多款智能办公升降桌、智
能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。
公司坚持发展自主品牌战略，国内主打品牌，国外主打品牌，搭建了境内境外、线
上线下全方位的销售渠道，且针对不同销售渠道的运营特点，设立了专业化的销售
团队，持续不断优化渠道建设。公司拥有14年跨境电商运营经验及12年海外仓运营
经验，境外线上销售规模领先于同行业公司，在亚马逊等电商平台的销量保持优势
地位，公司自建独立网站“flexispot.com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立
电商网站中处于第一梯队。
线性驱动升降系统是公司智能家居、健康办公产品的核心部件，乐歌已在全球布局
宁波滨海制造基地、宁波姜山制造基地、越南制造基地和广西制造基地4个制造基
地，现已拥有全球领先的线性驱动产能规模。公司研发设计创新水平处于行业前列
，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国标、行标；公司智能家居、健
康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，进行了全球化的专利
布局，产品设计获得了多项国际国内设计奖项。经过多年发展，公司先后获评国家
高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家工业设计中心、国家知识产权
示范企业、国家服务型制造示范企业、国家级绿色工厂、国家级博士后科研工作站
、国家企业技术中心、全国供应链创新与应用示范企业、国家绿色供应链管理企业
等多项重量级荣誉。
公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的方式滚
动发展海外仓和优化仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有16个自营海外仓，
面积46.01万平方米。截至2024年半年度报告披露日，公司在全球拥有17个自营海
外仓，面积48.21万平方米。乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时，已累
计服务778家外贸企业，其中不乏上市公司、中大件品类垂直类目的头部卖家等，
头部效应，以及业务和自营海外仓的规模效应显现，行业地位不断提升，乐歌海外
仓现已发展成为中大件品类海外仓服务企业中的头部企业。
（一）公司主营业务、主要产品及用途
报告期内，公司主营业务收入来自智能家居、智慧办公产品的生产销售，以及基于
公共海外仓的跨境物流服务收入。
1、智能家居、智慧办公产品：基于线性驱动技术，以人体工学“健康、舒适、安
全、高效”为理念，创新研发智
能家居和智慧办公产品，包括：
（1）升降桌系列产品，相比传统固定桌，通过线性驱动技术，控制桌面升降，实
现坐站交替，减轻脊柱压力，减少久坐带来的健康损害。随着生活水平的提高和对
健康舒适的追求，成为更多人的选择。根据使用场景不同，分为升降家居桌、升降
办公桌、升降学习桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
（2）人体工学椅系列产品，主打撑腰挺背，提供全方位舒适支持，减少长时间工
作带来的疲惫感，是健康高效办公不可或缺的工具。其中健身办公椅基于“轻健身
+轻环保”理念，在传统办公椅形式上进行了创新，巧妙地将骑行单车和人体工学
办公椅结合，随时满足“健身”和“办公”需求。
（3）升降台系列产品，通常被放置在固定桌上，通过升降调节功能，可以轻松调
整高度，从而适应用户坐站交替办公需求，满足现代办公环境中对于灵活性和人体
工学的需求。
（4）电动功能沙发系列产品，通过线性驱动技术，实现不同场景下沙发坐姿、躺
姿和TV姿的无限调节，具有摇转、升降、零重力等功能。可实现远程语音和蓝牙无
线等多种创新控制方式，为使用者打造一个科技、舒适、智能的客厅环境。
（5）智能电动床系列产品，基于低噪直流线性驱动器，利用线性驱动技术，实现
背、腰、腿多姿态调节，具有防鼾、起背、按摩等多种功能，为用户带去舒适、安
全的睡眠体验。
2、公共海外仓跨境物流服务：作为跨境电商品牌出海的基础设施，公司以自营海
外仓为基础，致力于为中大件产品跨境卖家提供公共海外仓创新综合服务，包括头
程海运、一件代发、FBA转运、海外仓储、售后托管、出口代理、供应链金融服务
、独立站分销等一站式跨境物流服务。该业务自2020年发展以来，受益于美国电商
渗透率持续提升和中国跨境电商蓬勃发展，实现较快增长，已服务778家跨境电商
卖家品牌出海，并与公司跨境电商业务协同发展，实现双轮驱动，助力公司经营业
绩稳健提升。
（二）报告期内公司经营模式
报告期内，公司经营状况良好，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。
1、采购模式
公司对外采购生产所需的物料主要包含大宗原材料、零部件以及产品包装物及定制
成品。大宗原材料指精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等基础材料；所需外购部件
主要为PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料
件、标准件、部分电机及电机组件、精密丝杆；产品包装物主要包括彩盒、外箱、
说明书等；定制成品主要是外协生产的部分支架类产品。
公司制定了完备的采购制度及流程，与采购管理直接相关的部门包括采购部、质量
部、工程部、研发部、PMC部、财务部、内审部。其中，采购部负责供应商的寻源
、调查、开发、物料的询价、比价、议价，综合考虑各供应商产品品质、生产能力
、业内口碑、售后服务、供应价格等诸多因素，确保采购价格的合理性,组织对供
应商进行绩效评估和定期评审及督促业绩改进；质量部负责对原辅料、外购件进行
检验，会同采购部对供方进行质量控制；工程部负责对采购物品提供技术支持以及
老品物料重新送样后的样品承认；研发部负责相关产品或服务的技术要求、图纸、
质量标准的拟定，负责新物料的样品承认，负责对供方的技术体系和技术开发能力
的评估和辅导。PMC部负责核查常用物料的安全库存，根据业务需求及库存情况编
制物料需求计划并执行物资采购，对供方的交期及服务状况定期进行统计分析；财
务部成本办负责核价、参与议价、定价，审核物资的标准采购价；内审部负责全流
程的审计与监督。
2、生产模式
公司产品销售以自主品牌为主，并有部分2B业务，为国外商超代工。对于自主品牌
销售的产品，公司根据市场需求、年度销售计划，并结合安全库存的要求组织生产
；对于贴牌代工业务，公司主要遵循以客户订单为依据的“以销定产”的生产模式
。
公司持续进行全球化制造布局，形成了国内宁波、广西北海制造基地负责核心部件
制造以及越南制造基地负责外围制造、组装的生产模式。公司产品生产主要涉及电
机制造、SMT贴片、模具设计与制造、连续模冲压成型、精密制管、激光切割、机
器人焊接、木板制造、注塑成型、表面喷涂、电子组装、机械装配等环节，工艺门
类齐全、生产工艺复杂，主要零部件的生产工艺自动化程度高，部分产品机、电、
软结合，具有较高的复杂程度和技术含量，具备多品类制造能力，对成本、质量、
产能具有较好的统筹管理水平。自主生产及多基地生产使得公司在面对市场波动、
海内外关税政策的变化等不利因素时，有着较强的适应能力。
此外，公司持续提高制造过程的自动化水平和信息化，推动工业工程、品质管控技
术、自动化技术及信息技术在生产过程中的应用，并配备行业领先的先进测试体系
，为公司维持高质量的产品标准提供了有力保障。
3、销售模式
报告期内，公司销售模式覆盖境内、境外、线上、线下多类型、多渠道的多元化销
售模式。公司持续加强渠道建设，近年来逐步布局线下自有品牌渠道，实现线上线
下融合发展。
（1）境外线下销售
报告期内，境外线下销售客户主要包括零售渠道、超市渠道、批发渠道、工程渠道
等，以采用ODM模式为主，产品与公司自主品牌产品进行适当区分。
（2）境内线下销售
报告期内，公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品
牌商、IT/OA集成商和其他行业客户。公司境内线下销售产品以自主品牌为主，亦
有少量家居/家具品牌商采用双品牌或ODM的合作方式。报告期内，公司持续开拓线
下销售渠道，以宁波为试点布局线下门店，经过实证探索淘汰持续亏损门店，保留
并复制盈利门店运营模式，目前已在宁波开设3家直营线下体验店，在北京、上海
、重庆、广州、深圳等经济活跃城市共开设35家经销门店。
（3）线上销售
公司境内、境外线上销售主要通过独立站和大型电商平台进行，如境内的天猫、京
东、小米有品；境外的Amazon、公司的独立网站、HomeDepot、OfficeDepot、Wal-
mart、乐天、雅虎、Wayfair、eBay等电商平台。近年来，公司独立站发展迅速，
现有独立站12个，销售占跨境电商销售收入提升至4成，具有较强的品牌溢价能力
和消费者认同感。报告期内，公司美国独立站流量在主要竞争对手中排名第一，并
稳定保持领先地位。
根据不同电商平台的经营特点，公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅
。
1）M2C直营模式
M2C直营模式下，公司作为产品制造商通过电商平台直接面向最终消费者，减少了
中间环节，使公司有效把控包括市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生
产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输和售后服务在内的全价值链，通过纵向一
体化既实现了公司效益最大化，也提升了消费者购买及售后体验。公司在独立站、
Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店、小米有品、eBay平台均以M2C直营模式为主。
公司线上M2C直营模式销售流程主要包括：客户通过平台下单购买，并通过网络支
付手段进行支付，公司在确认支付后向客户寄送商品并提供售后服务。
2）线上分销模式
公司与京东等电商平台及其他线上分销商之间的合作以分销模式为主，即主要由公
司将产品销售给京东等分销商，再由其通过自身平台销售给最终消费者，并负责向
消费者寄送商品。
4、海外仓运营模式
海外仓是由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家等主体在境外通过自建或
租用仓库，分批将货物发往国外仓库，实现本地销售、本地配送的跨国物流形式。
海外仓是新型外贸基础设施，是外贸新业态新模式的重要组成部分。一般可分为第
三方海外仓、平台海外仓以及卖家自用海外仓三种运营模式：
第三方海外仓模式一般由物流服务商运营，也有部分为跨境电商大卖家运营，为广
大跨境电商企业提供清关、入库质检、接受订单、商品分拣、配送等服务，也称公
共海外仓。一般又分为自营海外仓、加盟仓、合作仓等。海外仓可根据客户需求提
供定制化服务，收费更加灵活。
平台海外仓，指依托平台建立的仓储配送物流体系。FBA仓是典型的平台仓，亚马
逊为平台卖家提供包括仓储、拣货打包、派送、收款、客服与退货处理的一条龙式
物流服务。FBA仓对选品的尺寸、重量、类别有一定程度的限制,选品偏向于体积孝
利润高、质量好的产品。
卖家自用海外仓一般由大型电商企业或大型进出口企业设立，服务自身业务，可以
自己掌控和管理仓库，十分灵活，对企业自身实力要求较高。
2013年，乐歌因发展跨境电商业务需要，开始建立第一个海外仓，2020年在多年运
营自用海外仓基础上，抓住疫情带来的跨境电商井喷发展趋势，开始推出第三方海
外仓模式，且全部自营，为中大件跨境电商卖家提供公共海外仓服务。近年来，公
司以打造从工厂到终端消费者的“端到端”全流程跨境物流服务体系为目标，乐歌
海外仓可提供头程海运、目的港清关、目的港拖车、仓储管理、尾程快递、尾程卡
派、反向物流等全流程跨境物流综合服务，并新增供应链金融、代理出口等相关服
务。
乐歌海外仓的收入主要来自尾程派送，仓储收入、操作收入，以及部分增值服务收
费；成本主要为支付给FedEx、UPS等物流配送服务商的快递费、仓库租金以及人工
费用等。而尾程派送的差价是利润构成的重要组成，因此快递账号对应的折扣是第
三方海外仓运营的核心优势之一。乐歌海外仓的快递账号使用时间久，累计发件量
和年度发件量庞大，2023年已成为FedEx全球前百大客户，享受更好的快递折扣优
惠和派送服务。
2024年，乐歌推进自建海外仓建设，通过提高成本相对低的自建海外仓仓库占比，
降低整体海外仓物业运营成本，以此提高乐歌海外仓的竞争优势，吸引更多跨境电
商卖家入驻。
（三）报告期内主要业绩驱动因素
报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入24
.27亿元，较上年同期增长44.64%；归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，较上
年同期减少63.86%（主要系2023年1月出售海外仓，产生较大的非经收入，增加当
期资产转让未扣除转让所得税的收益约7,352万美元），归属于上市公司股东的扣
非净利润1.07亿元，较上年同期增长29.95%。
人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，整体稳健，增速有所加快，上半
年实现收入13.37亿元，占营业收入比重55.07%；公共海外仓业务快速发展，实现
收入8.51亿元，占营业收入比重提升至35.07%。
主要业绩驱动因素如下：
1、公司海外仓业务增速超预期，上半年实现收入8.51亿元，同比增长129.88%，毛
利率15%，比去年全年提高2.31个百分点。随着美国电商渗透率持续提升、中国跨
境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司在中大件海外仓行业
中处于领先地位，口碑较好，累计服务出海企业778家，营收规模高速增长。通过
有序扩仓，以及库容利用率、周转的提升，发件数量同比显著增加，尾程折扣议价
能力增强，盈利能力持续改善。
2、公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同
时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，推出了电动沙发、人体工学
椅等品类。上半年，欧美消费需求整体向好、电商渗透率稳步提升，健康办公、智
能升降家居产品渗透率持续上升，新品类销售收入占比约8%，拓品类初见成效。
3、自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，在面对消费分层的大环境中，更
具韧性。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良
好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重要保障。上半年，公司自主品牌产品
销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为68.93%。其中，跨境电商销售
收入9.15亿元，同比增长20.36%；独立站销售收入3.69亿元，同比增长20.87%，增
速均高于去年全年。上半年，独立站收入占跨境电商收入40.31%，稳中有升。当前
，第三方平台上同质产品的竞争非常激烈，得益于Flexispot多年积累的品牌认知
度、美誉度，且独立站能够较好满足消费者的定制化需求，相比第三方平台，人均
消费金额更高，收入增长更快；此外，独立站能够自主设置营销策略和开展营销活
动，例如“5-25”会员日等。
受益于上述因素，报告期内公司业绩稳步增长。
二、核心竞争力分析
公司深耕人体工学大健康领域多年，已发展成为全球知名的智能家居、健康办公产
品的研发、制造、销售商。随着自身跨境电商业务规模的持续扩大，公司还延伸拓
展了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。当前，公司主营业务发展稳健，实
现了智能家居与公共海外仓业务双轮驱动、协同发展，主要竞争优势如下：
1、智能家居、健康办公业务优势
（1）作为全球智能家居、健康办公行业龙头企业，自主品牌价值深受认可
经过多年发展，公司已成为线性驱动消费品垂直赛道领军者，核心品类如智能升降
桌在海内外均居行业领导地位，海外品牌“FlexiSpot”两度荣获BrandZ中国全球
化品牌50强，为家具类目第一名，“FlexiSpot”品牌升降桌在亚马逊、家得宝、
沃尔玛、乐天、雅虎等电商平台升降桌品类销量排名第一；国内品牌“LOCTEK乐歌
”曾获中国驰名商标等品牌荣誉，“Loctek乐歌”品牌升降桌在天猫、京东平台上
市场占有率持续保持第一，是国内线性驱动行业中的领导品牌。专业机构GoodHous
ekeeping研究所2023年对升降办公桌做顶级测试、专家评估，根据可调节性、组装
便利性、定制选项、价格等多项标准评选出九款，乐歌品牌占据两款。公司通过经
营海内外自主品牌，产品附加值较高，同时也能够有效避免对大客户的过度依赖，
积累了一批忠实用户。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不
含海外仓业务收入）比重已超过68.93%。
（2）搭建全渠道布局和发展M2C运营模式，实现业务稳健发展
公司现已搭建了完备的销售渠道，形成覆盖境内、境外、线上、线下多类型以及自
主渠道为主的多渠道多元化销售模式。传统ODM产品主要通过海外线下渠道销售，
而自有品牌产品则主要通过独立站及线上第三方平台触达C端客群。截至报告期末
，跨境电商收入中，独立站渠道和Amazon渠道收入比例分别为40.31%和53.76%，渠
道力较强。M2C模式的短价值链能够减少中间环节，更好地控制产品质量和成本，
直接通过电商平台面向终端消费者，有助于保持较高的毛利率和获取更精准的用户
反溃在同类产品激烈的市场竞争中，具有自主品牌和自主渠道的企业往往更具成长
性，抗风险性更强。公司多年来坚持自主品牌+自主渠道双轮驱动，将对保持业务
的稳健和可持续发展以及盈利回报的稳定性奠定扎实的基矗
（3）产品与技术创新能力行业领先，持续推进创新能力建设
公司技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项
国家标准、行业标准，推动行业进步，获评国家企业技术中心、国家工业设计中心
、国家级博士后科研工作站等研发平台荣誉。公司智能家居、健康办公产品均为自
主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，并进行了全球化的专利布局，搭建了深
厚的技术壁垒，截至报告期末，公司拥有已授权全球专利1286个，其中已授权发明
专利177个。公司拥有超800人的研发人员团队，占公司员工数量比例维持在25%左
右,学历结构以本科为主，近3年年均研发费用率超过4%，年均研发费用超过1.4亿
元。此外，公司还拥有国际化的设计团队，设计产品获得中国优秀工业设计奖、广
交会设计创新奖至尊金奖、中国外观设计优秀奖、美国IDA国际设计奖、美国MUSE
国际设计奖等奖项。此外，公司牵头组建了行业首个智慧大健康研究院，在电子工
程、人工智能、机械自动化等多个领域进行前瞻性研究，并与浙江大学等多所高校
开展产学研，确保研发能力和技术的领先性。
（4）强化规模优势和自动化能力，打造行业领先的线性驱动智能工厂
公司线性驱动升降系统产品的年生产能力超过200万套，生产规模处于全球领先，
公司在全球拥有4个制造基地，分别位于宁波、广西及越南，供应链稳定，生产保
障能力强，抗风险能力和成本优势明显，可实现0关税出口美国。凭借领先的生产
规模优势和全球化制造布局，公司在采购上具有较高的议价能力及供应链整合能力
，也拥有了海内外市场竞争对手难以复制的效率及成本优势。报告期内，公司线性
驱动升降系统产品实现销售数量78.38万套，销售金额10.2亿元，同比增长10.42%
，销售规模持续扩大。公司致力于打造行业领先的线性驱动智能工厂，拥有自动化
团队，自主研发自动化产线和生产设备，核心部件全自制，主要零部件的生产工艺
自动化程度高。
2、公共海外仓业务优势
（1）自有货量与客户货量同步积累，增强规模化优势，以及跨境物流产业链上下
游议价能力
乐歌海外仓集合了自身跨境电商业务货量以及所服务客户的货量，规模化优势明显
，提升了公司与跨境物流产业链上下游的议价能力，包括但不限于在头程海运、卡
车派送、仓储服务成本、尾程快递、支付等方面的议价能力。截至报告期末，乐歌
海外仓已累计服务超过778家出海企业，其中不乏上市公司，2024年上半年处理包
裹超过400万个，同比增加超过120%。2023年，乐歌海外仓成为Fedex全球Top100客
户，随着乐歌海外仓服务客户数量和全年发件量的增加，规模优势不断凸显，还逐
步形成了智能家居跨境电商业务与公共海外仓业务的生态效应。
（2）依托上市公司背景和良好口碑，坚持合规运营，成为中大件跨境电商卖家的
首选
货物安全和物流时效是跨境电商卖家普遍关心的重要问题，因此，他们非常注重海
外仓的信誉和实力。公司现已拥有14年跨境电商和12年海外仓运营经验，深知中大
件跨境卖家的痛点难点，可以提供更加经济、高效的服务。乐歌海外仓依托于上市
公司背景，重视合规运营，能为客户提供安全、可靠、高效、放心的端到端一站式
跨境物流服务，同时针对客户需求，推出了供应链金融、出口代理、反向物流等增
值服务，增强客户粘性，深受客户认可和信赖。
乐歌海外仓已成为中大件海外仓服务企业中的头部企业，获得国家业态创新服务示
范案例、浙江省省级公共海外仓、亚马逊官方推荐SPN服务商、eBay官方认证对接
仓、PingPong认证服务商等多项荣誉和认证。
（3）持续完善物流网络和仓内自动化、信息化建设，仓库运营能力不断提升
乐歌海外仓持续完善物流网络建设，推进信息化和自动化建设，提高综合运营能力
。乐歌海外仓自建拖卡车队，为客户提供货柜到港后的“清关-拖柜-仓储-配送”
完整解决方案。公司拥有200人的IT团队，自研TMS系统实现“可视化物流”、尾端
配送最优化对接、卡派业务对接，BMS系统支撑财务自动结算。乐歌海外仓的信息
系统高可用性、高并发性，系统架构稳定，确保旺季物流的可靠性。
相比中小件，中大件海外仓的自动化起步晚，产品尺寸体积差别大，使得整体自动
化水平不高，也是行业的普遍痛点。乐歌海外仓积极探索中大件物流仓储自动化方
案，已落地实施了大件“货到人”拣选机器人、中大件自动拆码托贴标流水线、可
移动式DWS和核心仓数字孪生等项目，整体自动化水平处于中大件海外仓行业领先
。
（4）提前低成本储备5000亩工业物流用地，未来通过自建海外仓，降低运营成本
，形成独有的竞争壁垒
近年来，由于美国电商渗透率的提升和中国跨境电商的迅猛发展，仓储需求不断增
加，仓库购买价格和租金均呈上涨态势。尤其是美西地处峡谷区域，土地资源稀缺
，工业仓库租赁价格在过去几年上涨明显，未来随着其他海外仓经营者租赁仓库陆
续到期，可能面临较大的续租压力。2022年至2023年期间，公司在“小仓换成大仓
”过程中，提前以较低的价格在美国核心港口区域储备了5000亩工业物流用地，满
足未来自建仓需求。经测算，自建海外仓持有成本是租赁海外仓成本的三分之一到
二分之一，通过提高自建海外仓占比，可以有效降低海外仓物业成本，增加盈利空
间，形成行业内独有的竞争壁垒。
3、跨境电商和海外仓业务相互促进，协同效应逐步显现
乐歌自2013年起，运营海外仓，服务自身跨境电商业务，摸索和积累了丰富的经验
，如今作为公共海外仓服务提供者，更懂中大件跨境电商卖家物流仓储痛点，可以
为客户提供性价比高、响应及时、配送时效快的方案，拥有良好的履约服务能力。
快速发展的公共海外仓业务积累的庞大发件量，获取更好的尾程快递折扣，帮助乐
歌跨境电商业务获得更低的跨境物流成本，从而在激烈的竞争中，保持成本优势。
4、优秀的管理团队与有效的激励机制是公司持续发展的人力资源保障
公司核心业务团队稳定，有较大比例的成员在公司工作超过十年，积累了丰富的行
业经验。公司从2009年起通过员工持股平台，以及上市后的多次股权期权激励，吸
引优秀人才，凝聚团队力量，激发核心骨干的积极性，将股东利益、公司利益和员
工个人利益结合在一起。
公司创始人、董事长项乐宏先生具有双学士、双硕士学历和两年博士学习经历，多
年旅居中美两地，熟悉海外文化，敏锐洞察商业动态，作为公司首席产品官、首席
营销官，为公司过去几次成功实现产品转型和模式转型，提供战略性方向。在他的
带领下，乐歌坚定地选择自主品牌发展道路，并成功打造了公共海外仓第二增长曲
线。他亲自打理的“乐歌项董说”抖音个人IP，粉丝量已超过260万，本着利他精
神，分享创业故事和商业洞察，也提升了乐歌品牌和海外仓的知名度。
三、公司面临的风险和应对措施
1、国际政治经济风险
现阶段世界经济形势严峻复杂，全球各国普遍面临通胀压力，经济复苏动力不足，
地缘政治风险上升，贸易保护主义抬头，大国博弈加剧。公司出口业务占比较大，
尤其美国地区是公司最大市场，如果中美贸易摩擦加剧，公司部分产品在相关市场
的竞争优势可能被削弱，导致公司来自美国地区的收入和盈利水平下降，进而对公
司经营业绩造成不利影响。为应对复杂多变的国际政治经济形势，公司将采取如下
应对措施：（1）密切关注区域政治经济形势，提前预判，并采取合理措施；积极
开拓东南亚、中东、非洲等非欧美区域的市场；（2）加强合规管理和风险识别，
将合规要求、风险管理要素嵌入业务流程，实现合规风险内控要求与业务深度融合
，达到风险管控与效率的高质量动态平衡；（3）积极用好保险工具，规避风险，
公司在越南、美国的投资项目已向中国出口信用保险公司申请了海外投资保险，以
此降低国际政经波动或双边关系的变化对公司投资权益的影响。
2、经营业绩波动风险
经过多年发展，公司已成为智能家居、健康办公行业的的领导企业，但随着公司经
营规模和产品领域的扩大，面临市场需求和收入结构变化、原材料和能源价格波动
、国际海运费波动、人工成本上升、行业发展趋势变化、行业竞争加剧等，导致业
绩波动的不确定因素可能不断增多：
（1）原材料价格波动风险
公司主营产品所需的基础原材料主要为精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等，所需
外购部件主要为PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铝压铸件、塑料件、
标准件等。若未来原材料价格上涨，将对产品毛利率产生一定影响。对此，公司一
方面加强成本管控，通过规模化采购，建立与战略供应商长期合作机制，根据市场
情况对大宗原材料择机进行适当的备料；另一方面通过不断改进生产工艺技术和自
动化水平，提高材料利用率，减少材料损耗率，以此降低主要原材料价格波动对产
品成本的影响。
（2）汇率波动风险
鉴于公司出口业务收入占比较高，主要采用美元作为结算货币。人民币汇率波动对
公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产
品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇
期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩。为主动应对美
元汇率波动的风险，降低汇率波动对公司经营业绩造成的不良影响，根据公司资产
规模及业务需求情况，视情况择机采取外汇套期保值业务来对冲和锁定汇率波动带
来的风险。
（3）行业竞争加剧的风险
随着消费者消费能力的不断提升以及对美好生活的追求，人体工学健康办公、智能
家居行业开始进入快速发展阶段，广阔的市场前景吸引越来越多的企业涉足或转型
进入，公司因此可能面临更多的竞争对手和更加激烈的竞争环境。市场竞争的加剧
可能导致行业平均利润率下滑，从而对公司的经营业绩带来不利影响。公司作为细
分行业的龙头，在设计研发、品牌、服务、渠道等方面具有较强的优势，为此公司
将以市场为导向继续保持技术创新能力，不断提升产品的市场竞争力，加强销售渠
道拓展和人才激励制度建设，建立更加完善的质量管控体系，通过市场调研、大数
据分析和管理层讨论制定公司的市场策略。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜1151 COMMERCE,LLC ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜1979 JOE Rogers JR LLC ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜212 Markham,LLC ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜6075 Lance LLC ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜6475 LAS POSITAS, LLC ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜Altadena Lecangs LLC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Ellabell Bryan Lecangs LLC｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Flexilogistics LLC ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜Flexispot GmbH ｜ 62.50｜ -｜ -｜
｜FlexispotJapan株式会社 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜Flexispot Limited ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜FlexiSpot Mexicano,S.A.DE ｜ 15.00｜ -｜ -｜
｜C.V. ｜ ｜ ｜ ｜
｜FlexiSpot PTY.LTD. ｜ 2.00｜ -｜ -｜
｜Flexispot Smart Home (Viet｜ 53595400.00｜ -｜ -｜
｜nam) Company Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Hardeeville Jasper Lecangs｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜ LLC ｜ ｜ ｜ ｜
｜Lancaster Lecangs LLC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Lead Social Group LLC ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜LECANGS FL,LLC ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜Lecangs Hong Kong Limited ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜Lecangs, LLC ｜ 100.00｜ 9085.43｜ 350125.36｜
｜LECANGS MARINE XPRESS SERV｜ 2500.00｜ -｜ -｜
｜ICE PTE. LTD. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Lecangs TX,LLC ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜Palm Lecangs LLC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Patricia Lane Lecangs LLC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Southampton Lance LLC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Tonopah LaPaz Lecangs LLC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜YeetYum Inc ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜乐仓信息科技有限公司 ｜ 90000.00｜ 1901.12｜ 95526.64｜
｜乐歌人体工学(菲律宾)有限公｜ 150.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜乐歌人体工学(越南)有限公司｜ 732.00｜ 4888.64｜ 73328.98｜
｜乐歌(宁波)国际贸易有限责任｜ 12500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波乐歌信息技术有限公司 ｜ 500.00｜ 2028.35｜ 12351.58｜
｜宁波乐歌凯威净水科技有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波乐歌凯思健康科技有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波乐歌智联科技有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜宁波乐歌海生智家科技有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波乐歌舒蔓卫浴科技有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波乐颂商业管理有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜宁波数智跨境物流有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广西乐歌国际贸易有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广西乐歌智能家居有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜沃美特(香港)有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜浙江乐歌智能驱动科技有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜福来思博人体工学有限公司 ｜ 20.00｜ -｜ -｜
｜站坐(宁波)智能科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜美国福来思博有限公司 ｜ 250.00｜ -｜ -｜
｜苏州亿思贝斯科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜香港深诺有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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