☆风险因素☆ ◇600084 中葡股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——方正证券:销售改善拐点初现【2013-06-03】
调升公司2013-2015年营业收入至7.1、9.3、11.7亿元，其中主要是调增成品葡萄酒
销售所致；调增EPS至0.10、0.17、0.24元（原来预测为0.02、0.05、0.07元），调
升公司评级至“买入”。
增 持——方正证券:经营改善业绩超预期【2013-02-07】
考虑到公司四季度业绩爆发式增长，产品品质提升，营销建设顺利开展，预计公司20
13-2015年每股收益0.02、0.05、0.07元，维持公司“增持”评级。
中 性——西南证券:调整战略，扭亏为盈【2013-02-07】
我们预计2013-2014年EPS为0.026/0.040元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业
状况，给予公司“中性”评级。
增 持——湘财证券:2012年业绩预告点评：扭亏为盈，基本面有改善迹象【2013-01-29】
我们认为公司董事长孙亚雷为大股东中信国安的总经理，有助协调大国企中信集团相
关资源。公司宣传的15万亩葡萄园基地树龄基本接近或超过15年，资源优势明显，估
值中需考虑大股东的决心和公司葡萄园基地优势，鉴于目前股价已经有反映，故维持
“增持”评级。由于公司第四季度扭亏为盈的因素不清楚，盈利预测有待12年年报公
布后再做评估。
增 持——方正证券:主业仍然亏损期待拐点出现【2012-08-26】
预计公司2012-2014年EPS为-0.19、0.03、0.18元，对应PE分别为-32、229、34倍，
考虑到公司可能很快摘帽以及上述的其他亮点，首次给予公司“增持”级评级。
买 入——湘财证券:决战2011，主营扭亏是关键【2011-07-06】
基于公司业绩拐点的出现，以及后续资源优势的进一步凸显，我们维持公司2011-201
3年的EPS为0.11元、0.22元、0.53元的偏乐观预计。评级方面维持“买入”评级。投
资建议方面，我们认为其今年主业实现成品酒5亿元的销售有一定难度但仍可期待，
因此建议大资金短期在弱势格局下以观望为主，长线资金可适当布局。
买 入——湘财证券:一季度收入大幅增长，费用结构大幅优化【2011-04-20】
我们预计公司2011-2013年的EPS为0.11元、0.22元、0.53元。以2012年80-100倍的市
盈率计算，18个月的目标价区间大约为17.6-22元，维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:好酒需要慢慢品【2011-04-18】
我们对公司未来的估值走势持乐观态度。公司在央视加大广告投放、在东航航班上投
放广告，种种现象透露出公司加大了市场开拓，基于去年下半年开始放量的表现和公
司地面推广力度的加大，我们预计一季度的收入同比会有较大改善，让我们拭目以待
。维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:优质葡萄园产区是公司核心优势之一【2011-04-10】
结合我们对新疆葡萄产区地理位置、产区地质气候特点的分析，我们认为公司15万亩
自有和共建葡萄园是国内优质的葡萄园，中信国安的介入将使公司的资源优势转化为
业绩优势。我们认为如果今年能够顺利摘星的话，结合公司目前市场的开拓情况，我
们对公司2011年实现主业扭亏为盈摘帽持乐观态度。因此我们维持公司“买入”评级
。保守型投资者可以在公司摘星申请获批之后介入。
买 入——湘财证券:不含农药的优势将使中葡在长期竞争中胜出【2011-03-21】
我们通过对公司葡萄园位置、葡萄品质、葡萄酒品质的研究发现公司的葡萄酒在市场
上具备相当不错的竞争力，而公司2010年自有品牌葡萄酒的迅猛增长让我们看到了公
司通过大力发展主营业务实现盈利的希望。因此，我们维持公司“买入”的投资评级
。我们看好公司实际控制人变化后发生的一系列积极变化，建议投资者积极关注。
买 入——湘财证券:基本没有农药，产地生态的葡萄酒值得关注【2011-03-15】
我们通过对公司葡萄园位置、葡萄品质、葡萄酒品质的研究发现公司的葡萄酒在市场
上具备相当不错的竞争力，而公司2010年自有品牌葡萄酒的迅猛增长让我们看到了公
司通过大力发展主营业务实现盈利的希望。因此，我们上调公司投资评级至“买入”
。我们看好公司实际控制人变化后发生的一系列积极变化，建议投资者积极关注。
推 荐——爱建证券:2010年第一季度财务费用大幅度下降【2010-05-06】
公司聚焦葡萄酒业战略，克服市场营销瓶颈，重建以北京为中心，辐射全国的营销管
理体系；确立“西域沙地”、“尼雅”、“新天”等完整的产品体系，其中以“尼雅
”为营销推广的核心产品。公司未来经营业绩提高主要来源于营销网络体系建设，全
年预计扭亏为盈。维持对该公司“推荐”评级。
中 性——国泰君安:好酒还需会吆喝，静待销售改善【2010-05-05】
ST中葡正在努力改善中：产品结构、销售渠道正在积极梳理整顿；非公开发行募集资
金后财务状况有所好转，并为后续的销售投入提供了资金；大股东中信国安集体在资
金和销售上都给予了大力的支持。预计2010年葡萄酒成品酒的销售收入能翻一翻，达
到2亿元左右。但是冰冻三尺非一日之寒，公司目前的品牌、市尝渠道都非常弱，即
使有所好转，却不足以使公司业绩达到很好的水平，公司预期上半年仍然亏损，不过
考虑到公司上市地位的危机，预计全年可能微利，目前股价已经不低，给予“中性”
评级。
谨慎推荐——银河证券:期盼今年开始涅磐【2010-03-10】
我们认为，具体市场化实施顺利程度决定了未来发展前景。预计公司未来将继续按照
聚焦葡萄酒业战略，以全力提升销售和增强公司运营效率为基点，围绕扭亏目标着力
抓好全力提升营销能力，加大市场营销体系的构建力度，以生态中高端产品定位为重
点，加强品牌和营销网络建设，提升品牌的竞争力和营销能力等工作。
中 性——湘财证券:持续亏损背后的积极变化【2010-03-10】
我们认为2010年对资产质量改善后的公司来说相当重要，在资产质量大幅改善之后，
如果还是难以在经营上有大的突破的话，恐怕后面亏损带来的不断累加负债将会使公
司重回原来的老路，到时又得靠新的注资，成为资本杀手。由于目前对公司2010年业
绩的改善还缺少详细的信息支撑，在公司业绩改善与否面临较大不确定性的情况下，
我们建议风险厌恶型投资者不要介入，待到业绩改善明朗时再考虑进入，而风险偏好
者可以从市净率的角度来看估值，以昨日收盘价9.85元计算的市净率为7.5，比业绩
改善明显的莫高股份3.89的市净率还高，据此，我们认为，公司目前的股价虽然有时
会受到新疆振兴规划概念的炒作，但从业绩支撑上来看股价具有较大的下行风险，给
予“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩同比减亏，2010年有望好转【2010-03-09】
公司已经连续两年净利润为负，根据《股票上市规则》的相关规定，公司股票将被实
行“退市风险警示”特别处理。股票简称由“ST中葡”变更为“*ST中葡”。我们暂
不给予公司盈利预测，维持公司“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:主业持续低迷，财务结构的调整决定公司成败【2009-10-27】
预计2009年公司净利润为负值，随着非公开发行股票的完成以及公司在偿还借款过程
中，发生免息的概率较大，免息将计入公司当期收益，由于公司的盈利波动较大，我
们暂不给予盈利预测，维持公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 2530.32｜ 否 ｜
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｜ ｜公司拟向中国市政工程中南设计研究总院有限公司（以下简称：｜
｜ ｜中南市政总院）出售公司位于上海福山路450号新天国际大厦8层｜
｜ ｜房产（以下简称：新天8层房产），中南市政总院拟用于下属设 ｜
｜ ｜计院的办公用房。以上房产协议出售按照市场定价原则，出售总｜
｜ ｜金额为人民币2530.32万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-03 ｜ 5000｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方中国中信集团有限公司及子公司发生葡萄｜
｜ ｜酒销售,房屋租赁、物业及会议服务等的日常关联交易，预计交 ｜
｜ ｜易金额为5000万元。20140403：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-30 ｜ 25303200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-06 ｜ 250000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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