☆风险因素☆ ◇600114 东睦股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——东海证券:行业复苏确定，毛利率快速提升【2012-03-13】
对公司2012-2013年的盈利预期为0.39元和0.52元，对应的动态PE为29.3和21.9倍，
首次给与公司“增持评级”。
推 荐——华创证券:营收同比增加，管理费用仍居高【2011-10-25】
随着汽车行业的回暖，Q4公司将进入生产相对旺季，我们维持前期盈利预测，公司11
/12/13年EPS分别0.40/0.51/0.63元，对应PE分别为28/22/18倍，继续予以推荐评级
。
增 持——华泰联合:专注而致卓越【2011-10-25】
虽会受到经济涨落的扰动，我们基于公司的发展生命周期而做出公司业绩将发生拐点
式高速增长的逻辑依旧成立（公司已完成发展前期密集资本投入阶段，在收入增速跨
越资产规模增速的阶段，受益于折旧等固定开支的迅速摊薄，往往表现出高的业绩弹
性）。我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.39/0.58/0.85元的盈利预测，维持“增
持”投资评级。
中 性——天相投顾:产品结构调整，盈利能力提升【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年每股收益为0.29元、0.43元和0.60元，以10月24日收盘价1
1.11元计算，对应的动态市盈率水平分别为38倍、26倍和19倍，考虑到目前公司不具
有估值优势，暂时维持“中性”的投资评级。
增 持——华泰联合:意料之中，意出望外【2011-08-01】
我们暂维持公司2011-2013年EPS分别为0.39/0.58/0.85元的盈利预测，并将持续观察
公司因产品结构改善对公司毛利率的可能拉升，未来存在进一步上调公司毛利率水平
进而上调业绩预测的可能。
推 荐——华创证券:成本控制能力增强，盈利增加【2011-07-31】
下半年汽车行业运行仍存在很大的不确定性，会对公司经营产生一定影响，但从长期
来看，提高汽车内部粉末冶金零部件占比是大势所趋，公司将从中受益。鉴于此，我
们维持公司推荐评级。我们预测2011年、2012年公司净利润增长65%、28%，EPS分别
为0.4、0.51元，PE分别为39倍、30倍。
增 持——华泰联合:播种于昔，收割于今【2011-05-18】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.39/0.59/0.86元，应用绝对估值法得出公司合
理价值区间17.3-19.0元，对应2011年44.3-48.6×，2012年29.3-32.2×市盈率水平
。我们的盈利预测尚未包含新品开发对公司业绩的可能提振。
中 性——长城证券:复苏后行低调扩张，两年后盼瓜熟蒂落【2011-04-15】
公司当前静态PE55倍，大幅高于汽车与家电零配行业平均水平，公司1季报业绩可能
有亮点，但整体而言估值没有足够吸引力，因此暂时给予“中性”评级。中短期内公
司投资价值在于调整出的机会，而在四季度估值切换之际可以关注连云港项目进展情
况并伺机建仓。
推 荐——华创证券:公司业绩进入快速增长期【2011-03-16】
我们预测2011年、2012年公司净利润增长65%、28%，EPS分别为0.4、0.51元，PE分别
为30倍、23倍，首次给予推荐评级。
中 性——天相投顾:收入大增，扭亏为盈【2011-03-08】
未来公司将重点研发粉末冶金汽车零件，以及持续拓展粉末冶金零件在制冷压缩机中
的市场份额。我们看好未来公司在这两个领域的发展。2011年-2013年每股收益分别
为：0.32元、0.43元、0.53元，按照昨日收盘价12.58元计算，对应动态市盈率分别
为40倍、30倍、24倍，我们暂时维持“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:三季度增速回落，营业收入环比下降【2010-10-27】
全球汽车行业复苏、家电和摩托车下乡政策延续以及出口增长都为公司带来良好的发
展机遇，公司前三季度也实现了快速增长，但其增长速度和盈利能力均低于我们的预
期，因此，我们适当下调对公司的盈利预测，预计公司未来增速将较为平稳，2010年
-2012年每股收益分别为：0.26元、0.34元、0.44元，按照昨日收盘价12.22元计算，
对应动态市盈率分别为46倍、36倍、28倍，我们下调投资评级至“中性”。
增 持——天相投顾:业绩全面回升，汽车粉末冶金零件销售势头强劲【2010-07-22】
全球汽车行业复苏、家电和摩托车下乡政策延续以及出口增长都为公司带来良好的发
展机遇，公司有望保持持续的快速增长。因此，我们进一步上调盈利预测，预计公司
2010年-2012年每股收益分别为：0.34元、0.43元、0.53元，按照前日收盘价计算，
对应动态市盈率分别为28倍、22倍、18倍，我们上调投资评级至“增持”。
中 性——天相投顾:汽车粉末冶金产品支撑主业收入微幅上升【2010-03-30】
我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为：0.06元、0.10元、0.12元，维持“中
性”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩延续亏损 ，今年扭亏无望【2009-10-24】
我们预计公司2009年-2011年每股收益分别为：-0.15元、0.0元、0.03元，我们维持
“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 380｜ 否 ｜
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｜ ｜公司预计在2014年向睦特殊金属工业株式会社和MUTSUMIINVESTM｜
｜ ｜ENTCO.,LTD.采购配套销子等及接受劳务合计金额100万元，并向｜
｜ ｜睦特殊金属工业株式会社、MUTSUMIINVESTMENTCO.,LTD.、睦香 ｜
｜ ｜港有限公司和睦星塑胶（深圳）有限公司销售粉末冶金产品及模｜
｜ ｜具等合计金额约280万元，合计日常关联交易金额约380万元，占｜
｜ ｜公司2013年度经审计净资产的0.51%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-03-19 ｜ 2050｜ 否 ｜
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｜ ｜东睦新材料集团股份有限公司第四届董事会审议通过《关于拟受｜
｜ ｜让东睦（天津）粉末冶金有限公司部分股权的议案》：（1）同 ｜
｜ ｜意以评估价为基准，以不超过人民币2,050万元受让睦特殊金属 ｜
｜ ｜工业株式会社持有的东睦（天津）粉末冶金有限公司全部25%的 ｜
｜ ｜股权。本次股权转让完成后，东睦（天津）粉末冶金有限公司将｜
｜ ｜更名为天津东睦粉末冶金有限公司，并成为本公司的全资子公司｜
｜ ｜；（2）推荐芦德宝、曹阳、多田昌弘、何灵敏、胡群慧为天津 ｜
｜ ｜东睦粉末冶金有限公司董事候选人；（3）授权公司董事长全权 ｜
｜ ｜负责天津东睦粉末冶金有限公司的股权转让，以及其工商登记变｜
｜ ｜更等相关事宜。 ｜
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