☆风险因素☆ ◇600143 金发科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:短期增长仍依赖车用塑料的放量，长期增长需要新材料突破【2013-06-05】
预计公司13-15年EPS分别为0.39、0.45和0.52元，当前股价对应PE分别为14、12和11
倍。国内改性塑料仍有较大的市场空间，汽车塑料景气向好，长期的技术和市场积累
利于新材料业务的逐渐放量，维持公司“推荐”评级。
增 持——联讯证券:一季度增长平稳，期待募投项目发力【2013-05-03】
我们预计2013-2014年公司每股收益分别为0.41元和0.64元，以昨日收盘价计算，对
应的动态市盈率分别为13倍和8倍，给予公司2013年18倍PE，认为公司未来12个月的
合理估值为7.2元，公司业绩增长较为稳定，估值较低，股价具有一定的安全边际，
维持公司“增持”评级。
大市同步——上海证券:汽车料新增产能消化值得期待【2013-04-24】
金发科技在改性塑料市场占据龙头地位，伴随未来几年产能的大幅提升，公司在汽车
塑料市场的表现值得期待；另外公司募投项目稳步进行，利润增长点也将增多。但公
司的战略转型也存在较大挑战，尤其是公司希望转型新材料企业的目标更是道路漫漫
。预计公司13年每股收益0.38元，给予未来六个月“大市同步”评级。
增 持——东方证券:一季度业绩略低于预期【2013-04-24】
考虑到国内宏观经济复苏存在不确定性，公司一季度业绩略低于我们预期，我们下调
对公司13/14年的业绩预测，我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.40、0.57、
0.83元，目前可比公司平均PE22倍左右，考虑到公司市值较大及传统塑料业务和新材
料业务并存的特点，我们给予13年15倍PE估值,对应目标价6.00元，维持公司增持评
级。
强烈推荐——广州证券:改性塑料销售企稳回升【2013-04-23】
我们预测公司2013-2014年每股收益为0.42和0.54元，对应现在的股价动态PE分别为1
4.2和10.5，维持公司“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:略低于预期，期待逐季改善【2013-04-23】
综上，我们下调公司2013-14年盈利预测至0.39和0.49元，并引入2015年盈利预测0.6
1元。上述盈利预测是在公司销量增长略慢于产能投放的假设下作出的，如果公司市
场拓展力度和效果突出，可能有10-20%幅度的超预期。我们认为昨天股价的调整已经
一定程度上反映了年报和一季报略微低于预期的因素，目前公司股价对应约14.5倍市
盈率，维持增持评级。
增 持——中信证券:产能瓶颈不再，未来销售制胜【2013-04-23】
考虑到公司销量可能不及之前预期，我们下调公司2013/2014年EPS预测至0.39/0.53
元（原为0.43元/0.55元），新增2015年预测为0.70元。根据行业平均估值，给予201
3年18倍PE，目标价7.0元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:2012年业绩略低于预期，2013年将呈现快速增长【2013-04-22】
我们预测公司2013-2015年每股收益分别为0.37、0.44和0.61元，对应当前的股价的P
E分别为15、12、9。我们看好改性塑料行业广阔的市场空间及公司在行业中突出的技
术、营销实力。我们认为未来公司在汽车用改性塑料市场份额将不断提升，同时也将
在工程机械、卫浴用品等新领域取得较快增长，给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——日信证券:踏准周期节奏，新材料助力【2013-03-27】
公司业绩增长确定，未来可持续发展潜力巨大，我们预计公司2012、2013、2014年EP
S分别为0.32、0.44、0.58元，对应最新收盘PE为20.7X、14.9X、11.3X，估值合理，
首次给予“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:家电改塑受影响有限，车用改塑、新材料快速成长【2013-03-26】
预计2012-2014年EPS分别为0.32、0.46和0.55元，给予13年15倍估值，对应目标价6.
9元。
买 入——民族证券:汽车改性塑料增长加快，新材料项目有亮【2013-03-21】
预计公司2013年-2014年每股收益在0.42元、0.51元，对应静态市盈率16倍、13倍，
在新材料类上市公司中具备估值优势，给予公司“买入”评级。
强烈推荐——广州证券:转型关口，车用塑料放量，新材料助力【2013-03-13】
我们预测公司2012-2014年每股收益为0.31、0.48和0.59元，对应现在的股价动态PE
分别为20.6、14.2和10.7倍，给予公司“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:开局良好，规模扩增，结构优化，增长预期可观【2013-03-01】
考虑公司2012年4季度下游市场好于3季度，业绩环比应当有所改善；同时预计公司20
13年通过改性塑料的放量和可降解塑料、塑木等新材料市场的进一步打开，实现20%
以上的增长问题不大，再加上费用的节省，全年可望实现30%甚至更高速增长。预计
公司2012-14年每股0.32、0.42和0.54元，目前股价对应约14.4倍市盈率，建议增持
。
增 持——东方证券:下游低迷，三季报业绩略低于预期【2012-11-05】
我们基于对公司今年改性塑料销量以及售价变化,将公司2012-2014年每股收益预测从
原0.5,0.7,0.86分别下调为0.36、0.48、0.75元，按行业可比公司平均PE估值，给予
今年15倍PE估值。对应目标价5.40元，维持公司增持评级。
增 持——山西证券:多条新老产品线产能将释放，打破需求低迷困局【2012-10-31】
公司2012-2014年EPS为0.29、0.40、0.51元；考虑公司新产能、新产品将从2013年逐
渐释放，产品结构调整后多条新产品线将进一步开拓市场，并进一步提升盈利能力；
此外，根据下游需求在中西部地区的准确布局使公司及时抓住新兴供货紧张的机遇。
因此我们给予20倍市盈率及“增持”评级，半年目标价5.47-6.27元。
谨慎增持——国泰君安:下游低迷致增长放缓，快速增长将在募投投产后【2012-10-31】
谨慎增持评级。预测公司2012、2013、2014年EPS分别为0.32元、0.40元、0.55元，
目标价6.00元，对应2013年市盈率15倍。
推 荐——平安证券:三季度业绩基本符合我们预期【2012-10-30】
我们下调2012年改性塑料销量预期，下调2012年盈利预测，预计2012～2014年EPS预
测分别为0.31、0.41、0.54元，对应10月30日收盘价的动态PE分别为16.5、12.6、9.
4倍。我们看好股权激励、增发项目对公司未来业绩增长的推动作用，维持“推荐”
。
谨慎推荐——长江证券:需求低迷，公司业绩增长乏力【2012-10-30】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.32、0.45和0.55元，对应当前的股价的P
E分别为16、11、9倍。公司在完成公开增发扩大了产能后受到主要下游家电、汽车行
业等的低迷影响，新增产能消化低于预期，但整体考虑到公司在行业中突出的技术、
营销实力，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:中报业绩符合预期，车用塑料高速增长拉动公司改性塑料销量持续逆势增长【2012-08-29】
我们维持公司的盈利预测：预计公司12-14年EPS分别为0.36元、0.44元、0.59元，目
前股价对应12-14PE分别为14X，12X，9X。公司改性塑料主业的销量在车用塑料的带
动下有望稳定增长，目前在培育的新材料业务将为公司未来的发展打开空间。维持增
持评级。
推 荐——平安证券:上半年销量增速放缓，业绩略低于预期【2012-08-29】
由于公司改性塑料销量和材料贸易毛利率低于我们之前预期，我们略下调公司2012～
2014年EPS预测分别至0.34、0.45、0.59元，对应8月28日收盘价的动态PE分别为15.0
、11.2、8.6倍。我们看好股权激励、增发项目对公司未来业绩增长的推动作用，维
持“推荐”。
增 持——方正证券:改性塑料业务逆势增长，未来表现值得期待【2012-08-29】
我们小幅下调公司2012-2014年EPS分别为0.38元、0.55元、0.80元，当前股价对应的
P/E值分别为15.75倍、10.79倍、7.42倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:主业小幅增长，等待需求复苏【2012-08-29】
由于汽车及家电需求持续低于预期，下调公司盈利预测，预计公司2012-2014年EPS预
测分别为0.36/0,5/0.68元（原预测分别为0.4/0.6/0.8元）。目前股价对应2012-201
4年PE为14/10/7倍，估值具有较强安全边际。公司产品具有竞争优势，产能快速扩张
，未来业绩有望保持较快增长，碳纤维、降解塑料等新产品有望打开成长空间，维持
“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:主营业务同比基本保持稳定【2012-08-28】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.37、0.44和0.61元，对应当前的股价的P
E分别为13.6、11.5、8.3。我们看好改性塑料行业广阔的市场空间及公司在行业中突
出的技术、营销实力。我们认为未来公司在汽车用改性塑料市场份额将不断提升，同
时不断研发出的类似完全生物可降解塑料、高温尼龙等高端材料可提升公司估值，给
予“谨慎推荐”评级。
增 持——方正证券:技术实力全国领先，改性塑料进口替代空间大【2012-08-16】
我们小幅下调公司2012-2014年EPS至0.45元，0.60元和0.81元（已全面摊薄），对应
2012年EPS的PE为13.39倍，8.98倍和6.64倍。由于公司目前估值较低，我们仍维持“
增持”的投资评级，给予2012年15倍PE，目标价格为6.75元左右。
中 性——北京高华:业绩符合预期，产品结构逐步优化，毛利率回升，上调至中性评级【2012-05-04】
我们将2012-2014年每股盈利预测调整至人民币0.51元/0.7元/1.04元，给予12个月目
标价为人民币12.74元（原为14.88元），基于2.6倍的2012预期市净率（保持不变）
和13.6%的2012-13年平均预期净资产回报率（原为12%）。目前股价已充分反映了市
场对公司下游增速放缓及新投产项目产能消化等的悲观预期，我们将公司评级上调至
中性。
增 持——东方证券:主营业务增速，公司业绩符合预期【2012-05-03】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.80、1.12、1.39元,目标价12元，维持公
司增持评级。
增 持——申银万国:改性塑料销量数据不达预期，11年年报业绩低于预期【2012-05-02】
调整12-14EPS预测至0.65元、0.83元、0.94元，对应12-14PE17倍、14倍、12倍，目
前估值基本合理，维持“增持”评级。
推 荐——华泰证券:产品结构升级，毛利率提升带动业绩增长【2012-05-02】
我们认为公司股价的合理估值应对不考虑期权费用摊销的2012年预期业绩给予24.5倍
市盈率，同时考虑期权的全面摊薄，目标价15.24元。维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:业绩略低于预期，未来发展主要是车用和降解塑料【2012-05-02】
由于下游家电、汽车行业增速放缓，我们下调公司12、13年EPS分别至0.64、0.95元
，对于4月27日收盘价的动态PE分别为18、12倍。公司盈利能力较稳定，看好股权激
励、成功增发对未来业绩增长的推动作用，维持“推荐”。
增 持——中信证券:2012年或以价保量，业绩承压【2012-05-02】
2012年家电和汽车市场已经告别高增长时代，公司为保证销量或将适当调整产品价格
，我们下调公司2012-2013年全面摊薄EPS预测至0.65元/0.96元（原预测为0.77元/1.
10元），预计2014年EPS为1.29元。给予行业平均的20倍PE，目标价13元，维持“增
持”评级。
谨慎推荐——民生证券:传统领域挖潜，高端新材料转型【2012-05-02】
我们维持之前的盈利预测，2012-2014年全面摊薄EPS为0.83、1.12元和1.45元，相应
动态市盈率分别为13、10、8倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——世纪证券:主营业务向好，投资收益增厚业绩【2012-05-02】
根据我们的预测，按照公司增发后的股本，2012－2014年每股收益分别为0.71元、0.
91元、1.18元，以4月25日收盘价对应市盈率分别为15.74x、12.31x、9.52x。考虑公
司是改性塑料领域的龙头，加之良好的成长性，建议中长期关注，给予公司“增持”
评级。
增 持——华泰联合:主业稳健增长、新材料锦上添花【2012-04-29】
我们下调公司2012-2013年业绩至0.62元、0.77元（增发摊薄后），目前股价对应201
2-2013年PE分别为18倍、14.6倍，维持“增持”评级。另外，伴随着新材料逐步贡献
业绩，公司的估值水平将逐步提高。
推 荐——长江证券:产品结构优化升级提升公司盈利能力【2012-04-28】
我们预测公司2012-2014年每股收益为0.54、0.80和1.02元，对应现在的股价动态PE
分别为21、14和11倍。我们看好公司未来在公司在车用塑料领域市场份额的提升和新
材料产品的开拓，给予公司“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:传统产品愈做愈强，新产品陆续开花结果【2012-03-30】
预测公司2011、2012、2013年EPS分别为，0.66元、0.87元、1.14元，给予公司2012
年15倍PE，目标价13.05元，谨慎增持评级。
增 持——光大证券:专注技术与研发，成长值得期待【2012-02-14】
我们预计公司车用塑料的销量会继续稳定较快增长，而家电等传统领域，凭借公司的
技术和品牌将能维持稳定。可降解塑料受益于产能释放，产销量将有大幅增长，未来
新材料产业化将提升估值和成长性。考虑增发对业绩摊薄，预计11-13年EPS为0.63，
0.85和1.05元，首次给予“增持”的投资评级，股价合理区间12.75-17元,12个月目
标价格17元。
增 持——申银万国:募投项目为公司未来五年在改性塑料领域的发展提供产能基础【2012-02-13】
综合考虑公司改性塑料业务和完全生物降解塑料业务的发展，考虑此次公开增发的摊
薄（按发行2.5亿股计算），我们预测公司11年EPS为0.78元、12-13年摊薄后EPS为0.
87元、1.04元。对应11-13PE分别为17倍、14倍、12倍，考虑未来新材料的成长空间
，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:改性塑料和新材料双轮驱动，增发助力企业腾飞【2012-02-13】
预测11-12年EPS分别为0.65、1.00（摊薄后），对应12年PE13倍，看好公司改性塑料
及高毛利率新材料业务的高成长性前景。
增 持——方正证券:增发释放产能，巩固行业龙头地位【2012-02-12】
由于增发导致股本发生变化，考虑到原油价格有可能大幅上升导致原材料价格产生波
动，略微下调盈利预测，我们预计公司2011-2013年摊薄后的每股收益分别为0.75、0
.98和1.24元，对应的PE为17.30、13.24和10.46倍，维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:启动增发立足长期发展【2012-02-10】
考虑增发后的股本摊薄，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.66（对应股权摊薄前
EPS0.78元）、0.87和1.07元。我们认为未来5年内在国内塑料需求稳步提高、塑料国
产化比例继续提升以及改性塑料在塑料中占比提高等因素的支撑下，改性塑料行业的
整体增速仍可望超过15%，而公司的增速预计将快于行业增速。此外国内高性能材料
正处于起步阶段，而金发科技作为行业内的领先企业，可望持续受益于行业的快速成
长。在本次增发完成后，公司将有充足的资金实施既定的战略发展规划，我们维持“
推荐”的投资评级。
增 持——中信证券:增发终获实施，产能逐步投放【2012-02-10】
考虑到增发尚未完全完成，暂不考虑增发对股本的摊薄，维持公司2011-2013年EPS分
别可达0.75/0.90/1.30元（2010年为0.41元）的预测，参考塑料类和化工新材料类上
市公司估值，给予公司2012年18倍PE，对应股价16.2元，维持“增持”评级（如果增
发完成，公司2011-2013年EPS预测分别为0.64/0.77/1.12元）。
推 荐——平安证券:化工新材料的领军企业，大力发展车用和降解塑料【2012-02-03】
股权激励、即将进行的第二期公开增发将推动未来公司业绩快速增长。我们预计，20
11、2012、2013年EPS分别为0.70、0.80、1.14元（按成功增发和股权激励行权后的
总股本摊薄），对应2月1日收盘价的动态PE分别为17.7、15.6、10.9倍。相比可比公
司，公司动态PE较低，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:生物降解塑料空间广阔，传统业务强者愈强【2012-02-03】
预测公司2011-2013年EPS分别为0.78元、0.95元、1.33元。结合公司传统塑料业务和
新材料业务并存的特点，我们给予公司2012年15倍市盈率，对应目标价14.3元，首次
给予公司增持评级。
谨慎推荐——民生证券:车用塑料厚积薄发，降解塑料转型升级【2012-01-18】
我们预测公司2011-2013年全面摊薄EPS为0.61元、0.83元和1.12元，相应动态市盈率
分别为19.92、14.61和10.88倍，我们给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——华泰证券:完全生物降解塑料即将进入收获期【2011-11-28】
从短期来看，公司业绩最主要的驱动，一是完全生物降解塑料，二是车用改性塑料。
预计2011-2013年公司EPS（以当前股本计算）分别为0.78、0.83和1.20元。以最新收
盘价15.27对应的市盈率分别为20、18和13倍。我们十分看好公司未来的发展，维持
“推荐”评级。目标价20.5元。
增 持——中信证券:2012年降解塑料和车用塑料预计将表现抢眼【2011-11-18】
暂不考虑增发对股本的摊薄，预计公司2011-2013年EPS分别为0.75/0.90/1.30元（20
10年为0.41元），合理价值为17.20元，对应2011-2013年PE为21/17/12倍，处于塑料
制品行业的较低水平，继续维持“增持”评级。
增 持——中信证券:布局全国扩规模，深耕新品谋转型【2011-11-01】
公司增发项目逐步投产，保守预计公司新材料的收入，预计公司2011-2013年EPS分别
为0.75/0.90/1.30元（2010年为0.41元），综合PE和DCF两种估值方法，我们认为公
司合理价值为17.2元，对应2011-2013年PE为23/19/13倍，估值处于塑料制品行业的
较低水平，首次给予“增持”评级。
推 荐——财富证券:增长延续，行业需求稳定【2011-11-01】
预计2011年、2012年公司有望分别实现营业收入133.2亿和166.4亿，实现净利润11.3
2亿和14.62亿，对应的EPS分别为0.81元和1.047元。维持对公司的推荐评级。
推 荐——兴业证券:在宏观经济调整周期下保持经营业绩稳定【2011-10-28】
我们维持公司2011年，2012年，2013年的每股收益分别为0.81元，1.20元和1.56元的
盈利预测，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:业绩保持快速增长，新材料业务打开发展空间【2011-10-28】
根据预测，公司2011-2013年每股收益分别为0.78、0.83和1.20元。目前股价对应动
态市盈率分别为18.4、17.3和12.0倍。我们维持“推荐”投资评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，化工新材料盈利贡献将逐步显现【2011-10-28】
我们看好公开增发募投建设项目、股权激励、化工新材料建设项目等对公司业绩的快
速提升作用，预计11、12、13年EPS分别为0.78、1.07、1.43元，对应前收盘价的动
态PE分别为18、13、10倍，维持“推荐”评级。
卖 出——北京高华:业绩高于预期，因原材料成本低于预期【2011-10-28】
我们将2011/2012/2013年每股盈利预测分别调整7%/-1%/5%，以计入高于预期的毛利
率和销售管理费用。我们将估值方法延展至2012年，由于盈利预测调整，我们将12个
月目标价格下调至人民币14.90元，这是基于2.6倍的2012年预期市净率和12%的2012-
13年预期平均净资产回报率得出的（原目标价格为人民币15.70元，基于3.0倍的2011
年预期市净率和14%的2011-12年预期净资产回报率），估值倍数的下调反映了回报率
的下降。
增 持——申银万国:降解塑料如期达产，新材料业务有序推进【2011-10-17】
考虑到公司调整了股票期权费用摊销的会计处理，我们调整11-13EPS预测至0.74元、
1.04元、1.31元（原预测为0.81元、1.03元），对应11-13PE分别为22倍、16倍、12
倍，考虑未来新材料的成长空间，维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:生物降解塑料项目成功打开公司发展新空间【2011-10-17】
在暂不考虑增发影响的条件下，我们给予公司2011年，2012年，2013年的每股收益分
别为0.81元，1.20元和1.56元的盈利预测，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:兴业证券新材料与精细化工研讨会纪要（4）：金发科技交流纪要【2011-10-15】
金发科技是国内改性塑料领域的领军企业，同时也是国内在高性能化工新材料领域产
品种类最多，产业化最为成功的高科技企业之一。公司在生产管理，产品研发，渠道
销售，员工激励等领域都具优秀的水平。公司上半年通过自身的努力，实现了逆势增
长。我们认为未来在国内塑料需求仍将维持较快增速，通用塑料国产化比例逐步提高
以及改性塑料在塑料中占比提高等因素的支撑下，改性塑料行业仍将维持较快增速，
而公司的增速将略快于行业增速。此外在国内新材料行业竞争仍处于一片蓝海的情况
下，金发作为行业内的龙头企业，无疑将成为分享行业快速成长盛宴的受益者之一。
因此公司未来仍具备持续高速增长的潜力。我们维持“推荐”的投资评级。
推 荐——财富证券:工塑产能扩张稳步发展，降解塑料锦上添花【2011-08-08】
预计2011年、2012年公司有望实现营业收入133亿、166亿，可望分别实现EPS0.85元
、1.01元，目前对应PE分别为20.5倍、17倍，公司未来3年产能将保持年均超过30%的
增长，公司有望不断提升国内工程塑料市场份额，同时以生物可降解塑料为代表的新
材料业务将成为新的利润增长点，因此考虑给予公司2012年25倍PE，公司合理股价25
元，维持对公司的推荐评级。
增 持——中信建投:规模不断释放，品质不断提高，估值优势逐渐凸显【2011-07-22】
不考虑增发项目，我们预计公司2011-13年每股收益分别为0.80、0.91和1.19元，存
在超预期可能，目前股价对应今年22倍左右，给予“增持”评级。
增 持——华泰联合:主业盈利能力增强、中报超预期【2011-07-20】
我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.69元（含0.12元房地产业务转让收益）、0.82
元、1.14元，目前股价对应2011-2013年PE分别为25.3倍、20.9倍、14.7倍，维持“
增持”评级。另外，伴随着新材料逐步贡献业绩，公司的估值水平将逐步提高。
谨慎推荐——中邮证券:新产品销售顺畅，毛利率明显提升【2011-07-19】
我们前期的预测未包括剥离房地产业务的收益，同时公司上半年毛利率略高于我们预
期，调整公司2011-2013年基本每股收益到0.82、1.06及1.33元，以最新收盘价18.54
元计算，对应的PE分别为22、17及14倍，维持公司“谨慎推荐”投资评级。
增 持——申银万国:改性塑料逆市增长，新材料业务值得期待【2011-07-19】
不考虑非经常性损益，调整11-12EPS预测至0.81元、1.03元（原预测为0.72元、1.03
元），对应PE23倍、18倍，考虑未来新材料的成长空间，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:业绩显著增长，未来看点在新材料【2011-07-19】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.79元、0.95元、1.14元，相对于公司201
1年7月18日18.54元的收盘价，2011-2013年动态市盈率分别为24倍、20倍、16倍，我
们首次给予公司“增持”投资评级，6个月目标价20元。
推 荐——兴业证券:推陈出新，行业龙头逆势成长【2011-07-19】
暂不考虑增发因素，我们维持对于公司2011-2013年EPS分别为0.78元、1.01元、1.29
元的盈利预测。我们维持“推荐”的投资评级。
买 入——方正证券:半年报公布，2011年上半年业绩大幅增涨【2011-07-18】
考虑到公司在国内改性塑料行业龙头地位，随着改性塑料收入的持续增长、产品市场
占有率提高和可降解塑料、木塑材料等新材料项目逐步贡献业绩，公司未来成长可期
，我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.80、1.03和1.24元，维持公司“买入
”评级。
买 入——湘财证券:中报预增，业绩增长继续前行【2011-07-07】
我们预测公司11-13年EPS分别为：0.74元、0.89元、1.24元。目前股价对应的PE分别
为23倍、19倍和13.9倍。估值合理，从公司未来三年年复合增长率超过30%的预测来
看，公司目前的估值偏低。给予买入评级，目标价22元，对应11年PE为30倍。
买 入——方正证券:2011年上半年业绩大幅预增【2011-07-06】
考虑到公司改性塑料行业地位突出，随着改性塑料产能快速增长、产品市场占有率提
高和可降解塑料、木塑材料等新材料项目逐步贡献业绩，公司未来成长性有一定的保
障，我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.80,1.03和1.24元，维持公司“买入
”评级。
增 持——申银万国:改性塑料稳健增长，化工新材料提升估值【2011-05-30】
我们预计公司11-12EPS约0.72元、1.03元，对应PE22倍、15倍，建议增持。
买 入——方正证券:改性塑料发力，新材料增辉【2011-05-15】
考虑到公司改性塑料行业地位突出，随着改性塑料产能快速增长、产品市场占有率提
高和可降解塑料、木塑材料等新材料项目逐步贡献业绩，公司未来成长性有一定的保
障，我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.80，1.03和1.24元，对应PE分别为2
1.58，16.90和13.97倍，首次给予公司“买入”评级。
推 荐——国都证券:退出房地产，专注新材料【2011-05-13】
由于公司可降解塑料的产能比我们预计的多1万吨，并且公司转让房地产公司75%的股
权，因此我们提高公司2011-2013年的EPS分别为0.79元、0.92元和1.20元，最新股价
17.20元，经过前期调整，公司的股值优势逐渐显现，对应的PE分别为21倍、18倍和1
3倍，给予公司“推荐-A”的投资评级。
推 荐——兴业证券:生物降解塑料项目是公司新材料业务突破口【2011-05-12】
我们认为公司正进入黄金发展期，在完成覆盖东西南北共五大生产基地的布局后，传
统改性塑料的销量保持快速增长；在生物降解塑料取得工业化突破后，其它高端新材
料品种也将逐步大规模投入市场，公司已奠定在国内化工新材料领域中的龙头地位。
暂不考虑增发影响的条件下，我们给予公司2011年，2012年，2013年的每股收益分别
为0.78元，1.01元和1.29元的盈利预测，维持“推荐”的投资评级。
买 入——世纪证券:完全生物降解塑料聚酯（PBSA）项目新增规模高于预期【2011-05-12】
盈利预测与投资评级。根据我们的预测，预计2011－2013年公司每股收益分别为0.85
元（含投资收益）、0.92元、1.22元。以5月11日收盘价对应市盈率分别为19.62倍、
18.10倍、13.63倍。考虑公司改性塑料业务技术规模优势显著，新材料相关业务将逐
步产业化，维持“买入”评级。
增 持——申银万国:PBSA工业化装置调试完毕，降解塑料业务将进入快速发展阶段【2011-05-11】
主营稳定增长，新产品提供弹性，建议增持。预计11、12年EPS0.72元、1.03元，对
应PE为23倍、16倍，建议增持。考虑改性塑料持续增长和降解塑料等新产品逐渐放量
，给予12PE25倍，维持25元目标价。
买 入——金元证券:改性塑料产能大幅提高、新材料走向产业化【2011-05-09】
预计公司11-13年每股收益0.74、0.89、1.24元，对应PE为22.2、18.4、13.2倍。公
司改性塑料行业地位突出，改性塑料产能快速增长，新材料逐步贡献业绩，未来成长
性突出。我们给予公司买入。
谨慎推荐——中邮证券:新产品新市场释放业绩【2011-04-26】
我们预计公司2011-2013年基本每股收益为0.562、0.760及0.938元，以最新收盘价17
.18元计算，对应的PE分别为31、23及18倍，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:业绩保持快速增长，增发项目助推改性塑料龙头【2011-04-26】
根据预测，公司2011-2013年每股收益分别为0.69、0.79和1.14元，目前动态市盈率
为24.78倍、21.80倍和15.13倍，公司增发项目进行顺利将在2013年开始体现业绩，
公司的股权激励也显示出管理层对于未来几年经营的信心。考虑到公司在改性塑料行
业的龙头地位，公司的新材料业务也在不断壮大，我们维持“推荐”投资评级。
推 荐——平安证券:业绩继续快速增长【2011-04-26】
公司剥离了波动较大的地产业务（转让长沙高鑫房地产开发有限公司75%股权），并
拟公开增发建设化工新材料项目（2010年公司改性塑料实际产能57万吨，增发项目合
计建设123万吨化工新材料产能）。我们看好剥离地产业务、公开增发建设化工新材
料项目、股权激励等对公司业绩的快速提升作用，预计2011、2012年EPS分别为0.74
、0.88元，对应前收盘价的动态PE分别为23、20倍，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——中邮证券:改性塑料龙头，新材料齐发力【2011-04-25】
我们预计公司2011-2013年营业收入为134.0、161.2及190.0亿元，基本每股收益为0.
562、0.760及0.938元，以最新收盘价17.4元计算，对应的PE分别为31、23及19倍，
给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:三次转折关键期【2011-04-24】
预计公司2011-2013年营收分别为13,900、18,915、27,111百万元，归属于母公司的
净利润988、1,510、2,838百万元，对应EPS0.71、1.08、2.03元。给予公司目标价23
.78元，相当于33.6x11PE、22x12PE。
买 入——世纪证券:值得期待的改性塑料龙头【2011-04-22】
根据我们的预测，2011－2013年公司每股收益分别为0.71元、0.91元、1.21元，目前
收盘价对应市盈率分别为24.51倍、19.12倍、14.38、倍。考虑公司具有改性塑料规
模、技术等优势，新材料业务将逐渐贡献利润，给予公司2011年30倍估值，目标价格
为21.3元，上调评级为“买入”。
推 荐——中投证券:改性塑料龙头，产能增速快【2011-04-18】
改性塑料行业成长性好，公司技术研发能力突出，有长效的激励制度，未来业绩将持
续快速增长。我们预计2011、2012年EPS分别为0.69和0.87，给以推荐的评级。
增 持——世纪证券:聚焦主业，改性塑料与新材料齐飞【2011-03-22】
暂不考虑剥离房地产及增发影响，根据我们的预测，公司未来3年净利润复合增长率
约为40%，2011－2013年每股收益分别为0.59元、0.82元、1.12元，目前收盘价对应
市盈率分别为29.86倍、21.36倍、15.66倍，动态估值水平偏低。考虑公司是改性塑
料领域的龙头，加之良好的成长性，建议中长期关注，给予公司“增持”评级。
推 荐——华融证券:打造国际化工新材料龙头企业【2011-03-11】
2010年，公司产品毛利率同比略有下降，主要原因在于：随着全球经济的回暖，国际
原油价格同比大幅提高，带动公司所需各类合成树脂类原料价格上涨，同时，沿海地
区用工成本提升幅度较大，运输费用及其它相关费用上涨趋势明显。我们预计公司20
11、2012年EPS分别为0.52元和0.70元，以3月10日收盘价17.60元计算，对应动态市
盈率分别为34倍和25倍，维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:五星连珠，王者归来【2011-03-01】
在考虑公司房地产业务转让的因素及暂不考虑增发影响的条件下，我们给予公司2011
年，2012年，2013年的每股收益分别为0.78元，0.95元和1.17元，维持“推荐”评级
。
强烈推荐——平安证券:剥离地产业务；拟公开增发项目将再造2个“金发”【2011-03-01】
改性塑料具有巨大的发展空间，公司强大的技术研发能力、突出的竞争优势和长效的
激励制度，未来业绩将持续快速增长。我们预计2011、2012年EPS（全面摊薄，扣除
期权成本摊销）分别为0.76（含5.54亿元房地产资产出售收益）、0.73元，对应前收
盘价PE为25、26倍，上调评级至“强烈推荐”。
推 荐——平安证券:看好股权激励对公司业绩增长的推动【2011-01-28】
我们预计，2010、2011、2012年全面摊薄EPS（包括期权行权的股本摊薄）分别为0.4
0、0.47、0.69元，对应28日收盘价的动态PE分别为38、32、22倍，维持“推荐”的
投资评级。
推 荐——国都证券:产能扩增拉动业绩高增长【2011-01-25】
我们给予公司2010-2012年的盈利预测为0.44元、0.57元和0.92元，最新股价15.43元
，对应的动态市盈率分别为35倍、27倍和17倍，我们看好公司未来几年的成长性，给
予公司“推荐-A”的投资评级。
推 荐——华融证券:组建江苏子公司，强调新材料概念【2010-11-16】
上调公司盈利预测，预计公司2010-2012年EPS将分别达到0.41元、0.52元和0.70，以
11月15日收盘价17.18元计算，对应动态市盈率分别为42倍、33倍和25倍，维持公司
“推荐”的投资评级。
推 荐——华创证券:公司快速发展，享受估值溢价【2010-11-03】
预计金发科技2010年、2011年和2012年EPS为0.39元、0.51元和0.68元。考虑到公司
的行业龙头地位和快速发展，给予推荐评级。
推 荐——华融证券:激励计划助推公司业绩大幅增长【2010-11-02】
我们之前预计公司2010-2012年EPS分别为0.37元、0.47元和0.65，以11月1日收盘价1
5.88元计算，对应动态市盈率分别为43倍、34倍和24倍，维持公司“推荐”的投资评
级。
买 入——广发证券:盈利能力稳步提升，公司再次进入发展快车道【2010-11-01】
经测算，公司2010—2012年EPS分别为0.47元、0.60元和0.74元，给予“买入”评级
，一年内目标价20元。
推 荐——长江证券:毛利率和三费率改善，业绩超出市场预期【2010-11-01】
不考虑地产业务利润贡献的情况下，我们维持公司2010~2012年EPS分别0.518,0.706.
0.899，对应PE分别为28.95.21.23,16.67，考虑到公司管理层对公司未来的乐观预期
，未来3~5年复合增长明确，产销随下游汽车家电有超预期的可能，公司新材料领域
看点丰富，我们维持对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩略高于预期，未来将不断印证快速增长【2010-11-01】
预计2010-2012年公司营业收入分别为10,284、13,075、16,543百万元，EPS分别为0.
57（含约0.1元地产）、0.79、1.06元，目标区间17.04-19.75元，相当于30x10PE、2
5x11PE，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩略高于预期，未来将不断印证快速增长【2010-10-31】
预计2010-2012年公司营业收入分别为10,284、13,075、16,543百万元，EPS分别为0.
57（含约0.1元地产）、0.79、1.06元，目标区间17.04-19.75元，相当于30x10PE、2
5x11PE，维持“买入”评级。
中 性——宏源证券:2010年三季报点评【2010-10-31】
基于股票期权激励计划的执行可期待公司释放业绩，2011-2014年净利润同比增长不
低于40%、43%、33%、50%，但从产业发展来看，保持如此高速的增长已显得不太可能
，持续逆周期可否持续。
推 荐——爱建证券:业绩符合预期，维持推荐评级【2010-10-30】
我们维持对金发科技2010年至2012年的每股收益分别为0.48元、0.63元及0.74元的预
测不变。考虑到公司的行业龙头地位以及未来三年复合增长率将达到24.2%，参考同
业公司的估值水平，我们维持对金发科技的推荐评级。
推 荐——爱建证券:新产能，新产品，双引擎增长的行业龙头【2010-09-29】
我们计算出金发科技2010年至2012年的每股收益分别为0.48元、0.63元及0.74元，复
合增长率达到24.2%。考虑到公司未来增长的确定性以及同业公司的市场定位，我们
给予金发科技推荐评级，目标价15.8元，相对于2011年每股收益25倍PE。
推 荐——华融证券:推出股权激励计划，看好公司未来发展【2010-09-28】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.37元、0.47元和0.65，以9月27日收盘价12.59
元计算，对应动态市盈率分别为34倍、27倍和19倍，维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:股权激励彰显公司长期价值【2010-09-28】
预计公司2010~2012年EPS分别为0.518，0.706，0.899元，对应PE分别为24.31，17.8
3，14。考虑到公司管理层对公司未来的乐观预期，未来3~5年复合增长明确，产销随
下游汽车家电有超预期的可能，公司新材料领域看点丰富，我们维持对公司的“推荐
”评级。
推 荐——华融证券:稳步发展的改性塑料龙头企业【2010-09-03】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.37元、0.47元和0.65，以9月2日收盘价10.87
元计算，对应动态市盈率分别为29倍、23倍和17倍，给予公司“推荐”的投资评级。
推 荐——国元证券:收入快速增长，利润稳步提高【2010-08-20】
我们预计下半年原材料价格保持稳定，投产的高毛利率产品将持续放量，届时公司毛
利会有所提高。给予“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:金发科技中报点评【2010-08-19】
根据我们的预测，公司2010-2012年每股收益分别为0.43、0.67和0.91元，动态市盈
率分别为25.74、16.28和12.16倍。目前公司估值水平存在一定程度低估，我们给予
推荐评级。
推 荐——平安证券:业绩基本符合预期，关注未来毛利率变动情况【2010-08-19】
由于上半年政府补助增加等，我们调高2010年EPS至0.27元，维持2011年EPS为0.33元
的预期，对应2010、2011年前收盘价的动态PE分别为40、33倍。宏观经济快速增长推
动公司业绩稳步提升，维持“推荐”的投资评级。
买 入——东海证券:大象重新起舞，仍有成长空间【2010-08-19】
我们维持对公司2010年，2011年每股收益分别为0.45元，0.69元的预测。我们认为在
公司逐步退出房地产业务，重新回归主业扩张，之前快速发展过程中内部管理的震荡
也基本消除后，公司依然是基础化工领域中为数不多的可以长期持有的优质标的。结
合市场情况，我们认为可以给予公司合理价值为2010年30倍的动态市盈率，对应六个
月目标价为13.50元，维持公司“买入”评级。
增 持——天相投顾:上半年经营向好，2010 年优良业绩可期【2010-08-19】
公司在昆山、天津、珠海等地投资建设生产基地，未来产能处于持续增长态势。“以
塑代钢”、“以塑代木”改性塑料行业未来具有广阔的发展空间，公司作为行业龙头
，未来成长可期。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.36元、0.43元、0.51
元，对应动态市盈率分别为29倍、25倍、21倍，维持其“增持”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，未来增长明确【2010-08-19】
不考虑地产业务利润贡献的情况下，我们维持公司2010~2012年EPS分别0.481,0.618,
0.797，对应PE分别为22.65,17.65,13.67，未来到未来公司产能增长明确，维持对公
司的“推荐”评级。
买 入——广发证券:销量劲增，产品重心上移，全年业绩有超预期的可能【2010-08-19】
根据测算，公司2010—2012年EPS分别可达0.47元、0.60元、0.74元，给予“买入”
评级。
增 持——宏源证券:金发科技：2010年半年报点评【2010-08-19】
我们预计2010-2011年公司EPS分别为0.36、0.54元/股，对就PE分别为31X和20X，给
予公司增持的投资评级。
卖 出——北京高华:业绩符合预期；市场的利润率预测仍过于乐观；卖出【2010-08-19】
我们维持我们的预测和基于市净率的12个月目标价格人民币5.60元不变。该股当前的
2011年预期市盈率为37倍，显著高于A股精细化工股的25倍。与市场观点不同，我们
维持对该股的卖出评级。
增 持——申银万国:中报业绩符合预期，下游及份额提升推动销量迅速增长【2010-08-18】
我们预计10-12主业EPS为0.45元、0.57元、0.78元，分别对应PE24倍、19倍、14倍；
业绩随下游及份额提升稳步增长，维持增持评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，下半年将大幅增长【2010-08-18】
预计2010-2012年公司营业收入分别为10,284、13,075、16,543百万元，EPS分别为0.
57（含约0.1元地产）、0.79、1.06元，目标价位13.11元，相当于23x10PE、16.59x1
1PE，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:注册江苏金发子公司突破产能瓶颈，业绩有望超预期【2010-08-02】
由于销量超预期，我们上调公司2010~2012年EPS分别为0.5，0.59，0.80，对应PE分
别为19.39，16.47，12.09，公司当前具有较强的安全边际，未来考虑增长，对应201
0年业绩可给予20~25倍估值。此外，公司2010年8月9日限售股解禁，若给股价带来压
力，那么将会是一个较好的买点，我们维持对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:重塑市场信心，业绩快速增长【2010-07-31】
预计2010-2012年公司营业收入分别为10,284、13,075、16,543百万元，EPS分别为0.
57（含约0.1元地产）、0.79、1.06元，目标价位12.54元，相当于22x10PE、15.9x11
PE，我们认为随着公司逐渐恢复市场信心，估值有进一步提升空间，维持“买入”评
级。
买 入——广发证券:龙头地位稳固，2010 有望快速增长【2010-04-28】
根据测算，公司 2010—2012 年 EPS 分别可达 0.47 元、0.73 元、0.89 元，给予
“买入”评级。
推 荐——长江证券:产销超预期，长期看好【2010-04-28】
预计公司 2010~2012年 EPS分别为 0.46，0.55，0.65，对应 PE分别为 23,19,16，
维持对公司的“推荐”评级。
中 性——平安证券:业绩低于预期，毛利率存在下降风险【2010-04-27】
由于毛利率存在下降风险，我们下调公司2010、2011年EPS分别至0.24、0.33元/股，
对应前收盘价PE分别为43.3、31.6倍，给予“中性”评级。
卖 出——北京高华:高于预期的工资和研发费用导致业绩弱于预期【2010-04-27】
我们维持该股基于市净率的12个月目标价格人民币5.60元和卖出评级。尽管我们认为
较强的研发实力将给金发科技带来稳健的长期增长前景，但该股估值相对于我们研究
范围内的其它股票似乎偏高。主要风险：汽车和家电需求强于预期、新产品推出。
买 入——广发证券:下游需求旺盛，主业稳定增长【2010-01-09】
根据测算，金发科技 09-11年 EPS分别为 0.23元、0.54元、0.81元。赋予 23倍估值
，一年内目标价为 12元。给予“买入”评级。
增 持——中原证券:未来业绩稳步增长，具备长期投资价值【2009-12-24】
预计公司2009年以及2010年的每股收益分别为0.24元和0.50元，对应动态市盈率分别
为42.63倍和20.46倍，给予“增持”的投资评级。
买 入——渤海证券:依然看好促消费调结构的政策带来的机会【2009-12-10】
我们预计公司 2009-2011 年的业绩分别为 0.24、0.54、0.72 元，增长可期。 公司
是改性塑料龙头，促消费调结构政策是大势所趋，我们看好国家对消费政策的刺激下
，对公司业绩的影响，按公司 27X市盈率估值，目标价 14.60 元。
推 荐——国都证券:出口回暖将带动销量继续增长，看好10年业绩【2009-10-23】
下调 09年 EPS至 0.23元/股，上调 10年 EPS至 0.49元/股，对应 09、10年动态市
盈率分别为 38.7、18.2倍，维持“短期-推荐，长期-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:伴随下游行业继续成长【2009-10-23】
预计公司2009-2011年每股收益（EPS）分别为0.20元、0.22元、0.31元，以股价8.94
元计算，相应的PE为46倍、40倍、29倍。考虑到公司盈利能力较为平稳，而未来有进
一步拓展的可能，维持“增持”投资评级
谨慎增持——国泰君安:三季度销量环比大幅增加，高费用阻碍盈利跟进【2009-10-23】
我们预测公司 2009-2011年 EPS分别为 0.23元、0.43元、0.49元，维持“谨慎增持
”评级。
推 荐——长江证券:三季报点评：下游需求无忧，10年值得期待【2009-10-23】
考虑到公司 4季度仍可能加大研发的投入， 我们下调 09年业绩为 0.25元， 维持 1
0年业绩为 0.55元。 当前股价为 8.94元，对应估值分别为 35.7，16.2。我们认为
，对 10年业绩给予 20倍估值具备安全边际，考虑到公司在改性塑料行业的龙头地位
和技术优势，维持对公司的“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:09三季报点评：高研发投入抑制业绩释放【2009-10-23】
随着家电、汽车等下游行业国内外需市场进一步回暖，改性塑料行业景气度有望继续
回升，业绩修复弹性大。由于第三季度公司加大研发投入导致业绩低于预期，我们下
调2009年、2010年EPS预测分别至0.24元、0.42元，目前的股价对应2009年和2010年
的PE分别为37.67倍和21.17倍。公司作为具有技术、管理和成本等综合优势的国内改
性塑料行业的龙头企业，我们维持公司“谨慎推荐”投资评级。
买 入——中原证券:业绩环比改善，2010年增长较为确定【2009-10-23】
预计公司09年每股收益0.21元，2010年每股收益0.50元，相对于昨日收盘价8.94元，
动态市盈率分别为42.57倍和17.88倍，给予“买入”的投资评级。
推 荐——长江证券:当前产销两旺 未来长期看好【2009-09-19】
预计 09，10年业绩分别达到 0.30元，0.55元，对应的估值为 30.6和 16.6，考虑到
公司在改性塑料行业的龙头地位和技术优势，参照 10年业绩，至少应给予 20倍估值
，对应当前估计约有 20%的上涨空间，给予“推荐”评级。
买 入——国金证券:碳纤维进展，业绩爆发尚待明年【2009-09-19】
维持“买入”评级。我们预测 09 年公司业绩 0.26 元，尽管低于市场预期，但我们
认为 2010 年公司业绩很可能超过我们 0.54 的预测，长线投资仍值得重视。
买 入——广发证券:质地优良、成长性稳定的改性塑料行业龙头【2009-09-07】
通过测算，金发科技 2009-2011 年 EPS 分别为 0.29 元、0.48 元、0.64 元。参考
我们前期重点跟踪的上市公司估值、金发科技所在行业以及自身情况，我们给予 23X
市盈率的估值水平，一年内目标价格为 10.6元。
推 荐——兴业证券:景气回升途中，业务更趋均衡【2009-08-19】
基于下半年行业继续回暖的预期，我们维持公司 09-11年 EPS分别为 0.33、0.45和
0.58元的预测。我们预计，金融危机冲击之后，金发科技作为具有技术、管理和成本
等综合优势的国内改性塑料行业龙头企业，竞争优势将进一步增强。维持对公司“推
荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:销量持平，盈利下降，下半年经营有望继续好转【2009-08-19】
公司资产负债率为 51.91%，属于合理水平；应收账款和存货与年初相比变化不大，
保持在正常水平。管理费用同比增加 49.68%，主要是公司加大了研发投入所致。加
强库存控制及原料价格下跌助上半年实现经营活动净现金流 4.94亿元， 而2008年同
期仅为 1394万元，经营性现金流状况大幅改善。 我们预测公司 2009-2011年 EPS分
别为 0.3元、0.41元、0.47元，维持“谨慎增持”评级。
强烈推荐——中投证券:上半年筑底回升，下半年快速增长【2009-08-19】
我们下调 09 年 EPS 为 0.39 元，但是维持 10 年-11年EPS分别为0.60和0.77元，
鉴于公司的基本面大幅改善，企业品牌和地位如日中升，中石化也将与公司签订战略
合作伙伴关系，成本锁定后，企业今后将实现无风险增长。故给予公司 10 年 25 倍
市盈率，6-12 月目标价格为 15 元，维持强烈推荐投资评级，长期看好。
买 入——渤海证券:未达预期与超预期并存，依然看好内生增长【2009-08-18】
预计 2009、2010 年每股收益为 0.23、0.50 元。依然看好公司内生增长及利润向产
业链向下游的传递，调高投资评级至买入。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-05-21 ｜ 88345600｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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