☆风险因素☆ ◇600157 永泰能源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——宏源证券:阴霾渐散，迎接新的起点【2013-05-07】
预计3年EPS0.72元、0.95元和1.1元，建议在负面因素消化的中后段考虑逢低布局。
买 入——中信建投:业绩略低于预期，账面现金105亿，关注可能的收购预期【2013-04-22】
目前公司已经公告了拟以11.84元/股价格向大股东及少数股东发行4.8亿股，交易总
额为56.845亿（含配套融资10亿），交易还需得到股东大会、证监会及其他相关方批
准。收购标的整体利润2013年不低于7.4亿，14年不低于10.4亿。此外，公司账目资
金100亿，建议关注可能的收购预期。我们预计公司2013-2015年EPS为0.68、0.86、1
.08元。维持买入评级和13元目标价。
强烈推荐——民生证券:13年以量补价，收购煤矿增厚业绩【2013-04-22】
预计本次收购后，按最新股本，公司2013—2015年EPS分别为0.70元、0.88元和1.14
元，对应PE分别为12.5、10和8倍，若不考虑收购，公司13-15年EPS分别为0.73元、1
.03元和1.22元。考虑到公司潜在的收购以及优异的成长性、资源优势、业绩弹性，
估值优势明显，给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:货币资金仍超百亿，二次收购值得期待【2013-04-22】
维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预测公司13-15年EPS分别为0.73元、0.9元和1.1
2元。公司目前P/E12倍，低于同类公司平均估值。同时，考虑公司年内仍有收购预期
，给予目标价13元，继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:收购价格合理，估值优势尽显【2013-04-18】
公司备考盈利为承诺新收购业绩下的保守假设，我们仍然维持前期13-15年EPS0.73元
、0.9元和1.12元。公司目前P/E仅11.5倍，低于行业平均估值。同时，公司13年计划
收购产能1000万吨，目前完成收购产能400万吨，预计2013年仍有600万吨收购计划。
继续维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价13元。
买 入——中信建投:收购标的13年利润不低于7.4亿，EPS预测略显保守【2013-04-18】
鉴于公司矿全部达成要到2014年，今年贡献权益利润3.55亿，较我们在前次报告中假
设达产估算的增厚5.2亿要低；并且考虑到煤价回升要弱于此前预期，因此我们调低
公司全年摊薄业绩至0.68元，合计15.26亿利润。2014-2015年EPS为0.83和1.03元。
维持对公司买入评级，考虑到公司仍存在收购预期，仍给予公司高于行业PE，目标价
13元。
买 入——宏源证券:收购资产权益获盈利补偿承诺【2013-04-18】
维持“买入”评级。修正未来3年EPS为0.72元、0.95元和1.1元，目前12倍估值有优
势，继续看好公司资本运作的预期及内生成长性，但短期受累于行业景气度，关注后
期焦煤价走势对业绩的影响。
推 荐——长城证券:估值便宜，长期业绩高增长【2013-04-16】
公司未来三年（2013-2015）产量平均增速将达到22.6%，增速远超同行业上市公司。
2013-2015年产量分别为1070、1290、1560万吨，同比增长26%、21%、21%。公司管理
水平高，负担轻，财务费用率将下降。我们预计2013-2015年EPS分别为0.70、0.81、
0.96元，对应PE为12、11、9倍。近期股价大跌，估值具备较大优势，维持“推荐”
评级。
买 入——山西证券:期待增发资产业绩释放【2013-04-12】
按增发完成后股本计算，我们预计2013-2014年公司EPS分别为0.71和0.87元/股，对
应PE为13.6、11.1。鉴于公司停牌期间，煤炭板块跌幅较大，公司复牌后公司股价迅
速急跌，现已从2月份高点累计下跌30%左右，回调较充分，建议投资者积极介入。我
们维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:成长卓著，价值凸显【2013-04-10】
公司2013-2014年EPS分别为0.75元、0.9元和1.12元，分别同比增长70%、20%和30%。
13-15年盈利复合增速23%，同时考虑到公司13年仍然具有收购预期，给予目标价13元
。继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。
买 入——中信建投:买卖力量失衡将带来良好买点，目前股价已低于发行价2元【2013-04-09】
公司经历了2个多月的停牌时间，期间煤炭行业也由强转弱，另收购方案也较市场此
前预期低，加上获利丰厚的小非浮盈较大，会使得股票短期抛压较大。但我们认为，
公司股价由基本面决定，短期股价在市场情绪主导下可能会跌破公司合理价格，但这
对机构投资者来说是较好的买入良机。按照公司此前公布的13年12亿利润目标，加上
我们测算的注入资产4-5亿利润，公司13年有0.7-0.75EPS的业绩，目前估值已经低于
15倍；且目前9-10元之间的股价已经到达大部分去年四季度以来买入机构的成本区间
，目前仅少部分机构和参与增发的小非有盈利，我们认为股票继续大幅下跌空间不大
，建议在9-9.5之间积极买入公司股票。
买 入——中信建投:收购少数权益，吨资源价款29.4元【2013-04-03】
根据我们的测算，公司收购标的资产后，净利润增厚约5.2亿，较我们此前测算13年1
3.5亿净利润约增加38.5%；同时公司股本从17.68亿扩张至22.7亿，增加28.4%，股本
扩张小于净利润增加。因此整体是增厚的，我们测算增厚约7.9%。我们测算，公司此
次收购增厚2013年业绩约0.06元，因此假设公司注入后2013年业绩有望增加至0.82元
，约18.72亿利润。同时，公司大股东及少数股东11.84元参与增发，较目前二级市场
价格12.14元基本一致，表面大小股东对公司未来成长性的看好。我们维持公司买入
评级，预计公司13-15年EPS为0.82、1.1、1.4元，继续给予公司高于行业平均估值18
倍，目标价15元，若公司复牌后出现较大幅度跌幅，则是较好的买入机会。
买 入——中银国际:发布收购资产预案，收购价格偏贵【2013-04-03】
收购可增厚公司权益产能18%至1,428万吨。公司收购的煤炭资产为稀缺的焦煤矿。吨
煤净利按照13年140元/吨计算，可以贡献净利润3亿元。13年净利润有望从收购前的1
2.68亿元提升26%至15.94亿元。但考虑到股份数将由原来的17.68亿股增加28%至22.7
亿股，13年每股收益预计由0.72元略微摊薄至0.70元。考虑到10亿元配套资金有望解
决公司资产紧张的状态，13年财务费用有望比之前预测下降。综合考虑，我们认为收
购后13年每股收益将与收购前相似。我们维持目前盈利预测，即13、14、15年每股收
益0.72、0.96、1.23元。作为质地优良的焦煤公司，我们看好公司的中长期发展及较
快的发展速度，维持买入的评级。
推 荐——长江证券:资源价格较高，业绩增厚有限【2013-04-03】
增发股票5亿股，盈利在3亿左右，相当于0.6元EPS，对公司的业绩增厚影响较为有限
。考虑到公司停牌期间，炼焦煤行业跌幅较大，且公司目前估值较高，停牌结束后，
公司估值调整压力较大。但考虑到公司长期增长潜力，仍给予公司推荐评级。
买 入——中信证券:收购作价高于预期，短期或有补跌压力【2013-04-03】
我们根据增发预案项目及股份摊薄情况，下调公司2013～2015年EPS预测至0.66/0.81
/0.92元（原预测0.75/0.91门.01元），当前股价12.14元，对应P/E分别为18/15/13x
。融资项目及方案对每股收益短期增厚并不明显，加之公司停牌期间，炼焦煤子板块
平均下跌1g%，因此公司股价短期面临较大的调整压力。但考虑未来较好的成长性，
我们依然给予公司2013年P/E20x，中期目标价调整至13.20元，中期维持“买入”评
级。
买 入——宏源证券:增发方案尘埃落定，业绩略有增厚【2013-04-02】
维持“买入”评级。预计摊薄后3年EPS为0.78元、0.95元和1.18元，估值16倍不具优
势，继续看好其成长性和资本运作的动力。
强烈推荐——招商证券:收购价格略贵，业绩有效增厚【2013-04-02】
预计公司13-15年EPS分别为0.73元、0.89元和1.12元。考虑到公司未来仍有资产注入
计划，继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:收购煤矿小股东权益，充分享受产能高增长【2013-03-26】
收购正式方案出来之前，我们维持之前公司盈利预测，预计2013—2015年EPS分别为0
.72元、1.03元和1.22元，对应PE分别为17、12和10倍，考虑到公司潜在的收购以及
优异的成长性、资源优势、业绩弹性，继续给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:收购方案落定，13年业绩增厚显著【2013-03-25】
预计此次收购完成后公司13-15年EPS为0.81元、0.98元和1.21元，分别同比增长88%
、20%和23%。考虑公司未来仍有资源收购预期，继续维持强烈推荐-A的投资评级。
买 入——民族证券:煤炭产量增速或放缓，内外部成长可期【2013-03-15】
考虑到公司内外部成长空间巨大，13年若煤矿产能市场和煤价走势好于预期，则业绩
存在较大上调空间。维持“买入”评级。风险提示：整合矿产能释放慢于预期、煤价
低于预期、成本超预期。
强 推——华创证券:业绩符合预期，经营质量改善【2013-03-12】
公司2013年山西各矿都可以投产，产量预计1080万吨，增长28%；2014年依靠近期增
发矿可以实现30%以上增长；2015年亿华矿业投产，公司成长性依然较好。预计公司2
013-2014年EPS分别为0.76、1.09元，对应PE15、11倍，依然维持“强烈推荐”评级
，建议在3月底解禁压力消除后买入。
买 入——中信证券:高速成长，期待2013年量价齐升【2013-03-11】
我们维持公司2013/14年EPS0.75/0.91元的盈利预测，给予2015年1.01元的盈利预测
，当前价12.14元，对应P/E分别为16/13/12x。考虑公司未来的成长性及规划的股权
融资预期，给予2013年P/E18x，调整目标价至13.5元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:以量补价，多管齐下，完成年初目标【2013-03-11】
公司12年产量增速超预期，与13年1000万吨的原煤产量目标较为接近，精煤产量甚至
超过13年目标。从内生性增长来看，13年增量主要在于银源3矿贡献全年产量，以及
康伟森达源的投产。从外部情况来看，正在规划的资产收购有助于公司实现外延式扩
张。我们认为尽管行业性风险仍存，但公司13年完成12亿净利润目标概率较大，预计
13-15年EPS为0.56元,0.66元和0.71元（不考虑收购）。目前公司估值虽然较高，但
介于永泰能源的成长性，仍给予推荐评级。
买 入——山西证券:业绩稳健，静待非公开发行方案出台【2013-03-11】
我们预计2013-2014年煤炭产量分别为1065万吨、1245万吨，分别增长25.9%、16.9%
，EPS分别为0.73和0.91元/股，分别增长30%和25%。公司作为一家民营煤炭企，执行
效率高，其获得资源及融资能力极强，考虑到公司现有在产矿井主要为焦煤，具有一
定稀缺性，目前公司正谋划非公开发行股票收购煤炭资源，我们认为公司煤炭市场低
迷时收购煤炭资源，长期看具有明显成本优势，因此维持“买入”评级。但近期涨幅
过大，注意回调风险，耐心关注公司非公开发行股票购买资产事宜。
买 入——中信建投:业绩与预期一致，13年目标12亿，关注收购和高盈利矿投产【2013-03-11】
公司2013年的考核目标是收入80亿元，净利润12亿元，原煤产量1000万吨，精煤产量
360万吨，贸易量250万吨。我们认为公司13年制定的目标实现可能性较大，公司会吸
取12年制定目标的教训，谨慎制定13年目标。我们测算，公司13年净利润将达到13.5
2亿元，EPS0.76元。主要增长点来自于：1）基建技改矿井投产后税费成本减少；2）
高盈利矿井如兴庆、集广、柏沟矿投产，兴庆将于今年6、7月份投产，盈利能力超过
目前最好的新生矿，集广、柏沟四季度进入联合试运转。预测公司14-15年EPS为1.06
、1.41元，维持买入评级，目标价维持17元，建议继续关注公司资产注入。
强烈推荐——民生证券:产能快速释放，13年业绩高增长确定【2013-03-11】
我们预计公司2013—2015年EPS分别为0.72元、1.03元和1.22元，对应2013—2015年P
E分别为17、12和10倍，考虑到公司潜在的收购以及优异的成长性、资源优势、业绩
弹性，继续给予“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:业绩靓丽【2013-03-11】
我们给予公司高于行业平均25%的估值溢价，基于21倍13年目标市盈率，我们将公司
目标价由11.50元提升至14.70元，维持买入评级。
推 荐——东莞证券:业绩符合预期，看好成长性【2013-03-11】
我们预计公司2013、2014年EPS分别至0.70元、0.82元，目前的股价对应的市盈率分
别为17.38倍、14.73倍。我们维持公司“推荐”投资评级。目前公司准备非公开增发
收购煤炭资产，处于停牌中。
强烈推荐——东兴证券:2012年年度报告点评—盈利低谷和风险高点均已渡过【2013-03-11】
预计1Q13、2Q13公司煤价继续小幅上涨，我们测算公司13年可实现EPS0.75元，PE16
倍。四季度煤价回升，公司盈利能力大幅回升，资本结构及财务结构开始好转，13年
滚动现金流入已经基本可以满足新收购需要，经营风险大大降低，盈利低估和风险高
点已经度过。13年煤炭生产正常化，盈利能力持续增长，如果本次停牌收购煤矿成本
，则公司的成长性和盈利能力将得到进一步的提升，我们看好公司中长期发展趋势，
维持“强烈推荐”的评级。
强烈推荐——招商证券:内生成长持续，外延扩张积极【2013-03-10】
我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.72元、0.87元和1.07元，分别同比增长29%、2
1%和23%，考虑此次资源注入对业绩的增厚及未来的资产收购预期，目标股价18元。
继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。
买 入——宏源证券:延续成长势头，关注增发方案【2013-03-09】
继续维持“买入”评级。由于煤炭产量高于此前预期，我们略微调整3年EPS为0.74元
、0.92元和1.21元，看好成长性及收购预期。
买 入——中信建投:量价齐升确保高增长，收购预期提升估值空间，板块最佳标的【2013-02-18】
我们上调公司2013年业绩至0.79元（原0.7元），给予公司高于行业平均的22PE，上
调公司目标价至17元（原14元），维持买入评级，建议长期持有。
买 入——宏源证券:顺水行舟，长风破浪会有时【2013-02-05】
向上修正3年EPS为0.56元、0.8元及1.03元，目前估值水平仍有一定优势，6个月目标
价上调至16元。
强烈推荐——招商证券:十年规划有望五年实现，周期股中的成长股【2013-01-27】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.57元、0.71元、0.86元和1.2元，分别同比增长212
%、24%、21%和39%。公司具有较高的内生成长性，具有较强烈的内、外部资产收购预
期，新进入的页岩气领域有望成为未来业绩增长的爆发点，维持强烈推荐投资评级，
给与目标价14元。风险因素：宏观经济复苏低于预期。
买 入——宏源证券:产能释放与投资收益确保业绩增长【2013-01-15】
公司仍处于快速成长阶段，资本运作仍有预期，股价诉求较高，具备灵活的经营管理
机制，上调未来3年EPS为0.56元、0.68元和0.89元，目前估值仍有上升空间。
买 入——中信证券:业绩略超预期，未来成长可持续【2013-01-15】
我们上调公司2012～2014年EPS预测至0.55/0.66/0.81元（原预测为0.46/0.56/0.76
元），当前价10.04元，对应P/E18x/15x/12x。考虑公司未来三年25%以上的权益产量
复合增速预期，给予公司2013年P/E18x，目标价11.88元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:12年业绩预增100%—200%，大幅超预期【2013-01-15】
如果按照预增均值10亿元计算，2012年的市盈率只有17倍，低于市场平均估值水平，
而公司通常享有10%以上的估值溢价，短期存在明显投资机会。我们重申买入的评级
。
买 入——中信建投:业绩超预期，多点开花，高杠杆和积极进取享受经济复苏【2013-01-15】
对于长期成长前景较高的永泰能源应当给予高于其他煤炭股的估值水平，我们给予20
13年20PE，目标价14元，维持买入评级。
推 荐——东莞证券:业绩超预期，继续看好未来成长【2013-01-14】
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.57元、0.69元，目前的股价对应的市盈率分
别为17.61倍、14.55倍。我们看好公司良好成长性，给予公司“推荐”投资评级。
强烈推荐——民生证券:业绩超预期，未来五年高成长确定【2013-01-14】
我们上调公司2012—2014年EPS至0.56元、0.68元和0.88元，对应2013—2014年PE分
别为15和11倍，考虑到公司优异的成长性、资源优势以及焦煤价格上涨背景下公司业
绩向上弹性，继续给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:未来五年成长最好的焦煤股【2013-01-04】
综合预计，公司2012—2014年EPS分别为0.49元、0.62元和0.76元，对应2013—2014
年PE分别为15倍和12倍，相对于行业平均估值水平明显低估，考虑到公司优异的成长
性、资源优势以及业绩向上弹性，继续给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:立足成长：最具估值优势的焦煤股【2012-12-11】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.52元、0.6元和0.74元，分别同比增长183%、18%和
23%，目前股价对应13年P/E为14.8倍，为目前最具估值优势的焦煤股。同时，考虑到
公司收购产能逐步进入快速释放期，内生成长性显著。以及，公司立足煤炭战略长远
，具有强烈的资产收购预期以及权益提升诉求。按照13年EPS给予20倍P/E，目标股价
12元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——中信证券:战略微调，中期成长趋势不改【2012-12-10】
我们维持公司2012～2014年EPS0.46/0.56/0.76元的盈利预测，当前价8.63元，对应P
/E18x/15x/llx。考虑公司未来三年25%以上的权益产量复合增速，给予公司2013年P/
E18x，目标价10.08元，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:销售环境改善，债务结构优化【2012-11-15】
上调为“买入”评级。公司明年业绩具备增长点难能可贵，后期仍有资源收购、页岩
气中标等预期，财务费用、所得税率也存在优化空间，我们看好其中长期的成长，6
个月目标价9元。
买 入——中信建投:业绩符合预期，会计估计变更增厚0.04元，页岩气投标6区块【2012-10-30】
我们测算，公司2012-2014年EPS为0.44、0.74、0.95元，继续维持对公司买入评级，
按照明年15PE，给予目标价11元。
买 入——广发证券:3季度产量略有回升，业绩环比仅降11%【2012-10-30】
预计公司12-14年EPS分别为0.466元、0.566元和0.790元，对应PE为18.19倍、14.97
倍和10.73倍。公司成长性确定，4季度焦煤价格企稳回升也有利于公司业绩提升，13
年估值优势明显，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:呈现良好成长性，短期估值偏贵【2012-10-30】
由于下调煤价假设，上调了财务费用假设，我们把12-14年每股收益预测分别下调23%
、25%和19%。由于公司属于高增长性公司，我们给予高于行业平均20%的估值溢价，
基于18.8倍13年市盈率，我们将目标价由9.69元小幅下调至9.40元。
增 持——方正证券:产量快速增长，业绩符合预期【2012-10-29】
们预计公司2012-2014年营业收入分别为67.24亿元、90.13亿元和110.48亿元，考虑
到新的企业并表后少数股东损益增幅较大，我们下调未来三年EPS分别至0.44元、0.5
9元和0.74元，对应动态PE分别为19.16倍、14.39倍和11.47倍，维持公司“增持”评
级。
推 荐——长江证券:产量增长，坏账冲减，减弱煤价下滑影响【2012-10-29】
作为煤炭企业中最优秀的内生成长标的，公司未来的成长性仍是支撑公司业绩高增长
的源动力。同时，公司现货占比高，焦煤价格波动对公司业绩影响较大，近期焦煤价
格反弹利好公司业绩，预计公司12-14年EPS分别为0.40元，0.58元和0.66元，对应PE
为20.3倍，14.6倍和12.8倍。
强烈推荐——招商证券:业绩基本符合预期，看好未来成长性【2012-10-29】
受炼焦煤价格的大幅回调，公司将难以完成收购康伟集团时所做的净利润12亿元的业
绩预测，小幅下调盈利预测。我们看好公司良好成长性，未来随着煤炭产能的释放以
及发行相对低利率的债券，将逐步降低财务费用，为业绩提高释放空间。小幅下调20
12年、2013年、2014年EPS为0.47元、0.66元、0.84元，对应市盈率为18.2倍/12.9倍
/10.1倍，维持“强烈推荐-A”评级。
强烈推荐——长城证券:大幅计提摊销导致盈利低于预期【2012-10-29】
因收购导致公司第三季度末无形资产增至205亿元，计提摊销导致吨煤成本增加70元
，第三季度摊薄业绩环比下滑11%，低于我们预期。下调公司12年-14年EPS至0.6、0.
8、1.06元，PE14、10、8倍。山西焦煤价格开始反弹，公司正加大精煤产率，4Q12公
司盈利有望实现环比大幅增长，考虑到公司未来两年业绩的持续增长，维持公司“强
烈推荐”的评级。
增 持——宏源证券:量足补价，银苑煤焦实现并表【2012-10-29】
不考虑H股摊薄，随着量能释放、精煤洗出率提高以及新收购矿并表，公司明年业绩
仍有增长实属可贵，若煤价回升更具弹性，下调EPS为0.44元、0.67元和0.92元，目
标价10元，是我们相对看好的品种。
买 入——山西证券:增产量，调结构，保增长【2012-08-30】
我们预计2012-2013年EPS分别为0.63和0.80元/股，对应PE为11.4和9倍。公司产量释
放快，吨煤财务费用下降，吨煤净利润得到提升，因此我们维持“买入”评级。
买 入——民族证券:在建产能集中释放，新矿并表贡献收益【2012-08-23】
2012-2014年EPS0.57、0.83、1.08元/股。在建技改矿进展较快，下半年华瀛山西旗
下煤矿产量将增加，康伟集团、灵石银源煤焦公司并表将贡献盈利。维持“买入”评
级。
强烈推荐——长城证券:业绩符合预期，财务费用有望下降【2012-08-21】
上半年煤炭产、销量及煤价符合预期，财务费用好于预期，公司归属母公司净利略高
于我们此前3.5亿元的预期。小幅下调公司2012-2014年EPS至0.66元、1.16元（不考
虑港股增发）和1.49元，PE13、7、6倍。考虑到今明两年进入公司技改，煤矿产能持
续释放，量变引发质变，推动公司业绩持续大幅增长，维持公司“强烈推荐”的评级
。
买 入——中信建投:业绩与预期一致，技改矿步入正轨，建议长期持有【2012-08-21】
我们预计公司全年煤炭产量770-780万吨，上半年307万吨，下半年原有矿产量约在30
0多万吨，康伟约70万吨，尚未并表的银源集团100多万吨。未来增长点包括：亿华矿
、新疆矿和澳洲矿。目前鉴于市场低迷，公司H股融资可能推后，这使得公司明年财
务费用在上半年仍较高。未来公司将着力于调整融资结构和降低融资费用。预计公司
2012-2014年EPS为0.6、0.98、1.36（不考虑H股融资），维持对公司买入评级，建议
投资者长期持有，鉴于当前煤炭股整体估值中枢下移，我们调整公司6个月目标价至1
2元。
买 入——中银国际:高增长，高盈利的煤炭公司【2012-08-21】
由于我们下调了未来煤价的假设、期间费用率、生产成本，上调了财务费用，我们把
12-14年每股收益分别下调25%、29%和32%。由于公司属于高增长性公司，我们给予高
于行业平均30%的估值溢价，基于19倍12年市盈率，我们给予9.69元目标价。
增 持——中原证券:完成全年目标有赖加快技改进度【2012-08-21】
目前钢铁市场不景气，焦煤价格面临下行压力，2012年公司计划实现净利润12亿元，
而煤价的下行对该目标形成压力。预计2012、2013年公司EPS分别为0.57元、1.00元
，按8月20日收盘价8.68元计算，对应市盈率15倍、9倍，估值偏高，但考虑公司发展
速度较快，给予“增持”的投资评级。
增 持——光大证券:产量快速增长，资金压力巨大【2012-08-21】
预测公司12、13年EPS分别为0.53元、0.90元，给予公司12年20倍估值，目标价10.6
元。由于公司矿井大多处于建设期间，出于谨慎性原则给予增持评级。
增 持——方正证券:中报业绩低于预期，期待下半年业绩的集中释放【2012-08-21】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为67.24亿元、90.12亿元和11.04亿元，下调
基本EPS至0.52元、0.69元和0.87元，对应动态PE分别为17.67倍、13.27倍和10.58倍
。由于近期煤炭行业景气度持续走低带来的价格压力以及矿井技改释放低于预期带来
的产量和成本压力，公司中期业绩远低于预期，但考虑到公司下半年产量释放速度加
快，且规模效应将有利于成本的大幅改善，公司业绩增长仍有保证，我们下调公司评
级至“增持”，但仍建议重点关注。
买 入——山西证券:产量释放快，财务费用摊薄，业绩提升明显【2012-08-21】
我们预计2012-2013年EPS分别为0.63和0.80元/股，对应PE为13.7和10.9倍。目前焦
煤仍面临下跌风险，但我们认为公司作为一家民营的煤炭企业，执行能力强，下半年
公司通过加快技改进度，提升原煤产量，加大原煤入洗量，提高精煤产量，降低运营
成本等措施，将抵消煤价下跌带来的不利影响，公司业绩有保障，因此我们维持“买
入”评级。
增 持——宏源证券:量增价跌，扩张优势突出【2012-08-20】
下调未来3年EPS为0.56元、0.89元和1.11元，目前对应PE为15倍，公司内生成长性突
出，资源收购动力充足，但短期内也受累于下游景气度下滑，产品价格面临一定压力
。
买 入——广发证券:预计下半年产量环比增长61%，吨煤净利环比提升10%【2012-08-20】
我们预计公司12-14年的每股收益分别为0.57元、0.78元和0.90元，其中13年市盈率
为11倍。公司未来产量释放速度较快，且规模效应将大幅改善吨煤净利。我们维持公
司的买入评级。
买 入——中信证券:产量快速增长，业绩一枝独秀【2012-07-23】
公司预增公告显示，2012年上半年净利润同比增速200%以上，相对于行业平均水平，
业绩增长一枝独秀。公司2011年报计划2012年实现净利润12亿元以上，但考虑下半年
的煤价压力，我们维持公司2012～2014年EPS分别为0.57/0.69/0.90元的盈利预测，
当前价9.22元，对应P/E16x/13x/lOx。考虑公司未来三年25%以上的权益产量复合增
速，我们给予公司2012年P/E20x，对应目标价11.40元，维持“买入”评级。
强烈推荐——长城证券:煤价下行不改12亿盈利预期【2012-07-20】
受钢铁市场不景气的影响，公司6月下调炼焦煤价，精煤含税价较4Q11下滑200元/吨
，上半年均价同比下滑60-70元/吨。煤价下行对公司年内实现12亿净利目标构成压力
，但公司可通过调整产品结构、压缩财务费用等办法增收保价。不考虑新增股本，预
计公司12-14年EPS0.68、1.19、1.50元，PE14、8、6倍，维持“强烈推荐”的评级。
买 入——民族证券:处于成长初期的民营煤企【2012-07-17】
2012-2014年EPS为0.55、0.81、1.01元/股。看好公司成长性、盈利能力、资本运作
能力，首次给予“买入”评级。建议中期重点关注，短期注意规避煤炭行业整体下跌
风险，中期跟踪公司资金接续能力。
买 入——中信建投:公布重大资产购买及增资预案8倍PE收购，全年增厚EPS0.2【2012-05-21】
公司2012年12亿以上的净利润目标有望顺利达到。我们仍维持公司今年13.4亿净利润
目标，按当前17.68亿股本计算，今年PES0.76元，考虑到公司高成长预期，我们仍给
予公司高于行业平均的估值水平，目标价15元，对应2012年20PE，维持对公司重点推
荐。
强烈推荐——长城证券:收购康伟集团【2012-05-21】
公司拟以现金28.95亿元收购山西康伟集团65%股权，其下属孟子峪、南山、森达源煤
矿，焦煤产能270万吨；收购吨资源储量价格为24元/吨，与之前收购价格基本一致；
收购后将剔除焦化等非煤产业，避免了非煤业务对公司盈利能力的拖累。预计收购将
增厚公司12-14年EPS0.09、0.22、0.23元，全年EPS为0.80、1.06、1.21元，PE12、8
、7倍，维持“强烈推荐”的评级。
强烈推荐——招商证券:低P/E收购助推业绩增长【2012-05-21】
我们看好公司未来成长性，随着产量的释放以及公司融资成本的降低，未来财务费用
将逐步下降，为业绩释放提供空间。收购康伟集团，小幅上调2012年、2013年EPS为0
.71元、0.96元，目标价14元，2012年隐含市盈率20倍。
推 荐——华泰证券:业绩高速成长的煤炭企业【2012-04-23】
我们预计2012、2013、2014年EPS1.35元、2.26元和。基于公司近年来有望保持快速
成长，我们维持公司“推荐”评级。
买 入——中信建投:业绩符合预期，收购6矿顺利进行中，仍建议坚定并积极买入【2012-04-23】
预计公司2012-2014年EPS为1.52、2.31、2.88（不考虑H股融资摊薄），考虑H融资，
假设发行2.5亿股，2012-2014年EPS为1.19、1.80、2.25，维持买入评级，目标价30
元。
强烈推荐——招商证券:产量扩张铸就高成长，吨煤盈利有望继续提升【2012-04-22】
公司12年业绩受益于现有煤矿的产量提升以及2012年收购计划的产量贡献。我们预计
2012-2013年EPS分别为1.36元、1.81元。同比增长287%和32%。公司为冶金煤公司，
同时具有高成长和较强的资产注入预期，按照12年业绩给予20倍P/E，目标股价为27
元。维持强烈推荐的投资评级。
强烈推荐——长城证券:业绩符合预期，融资进程超预期【2012-04-22】
12年一季度公司实现归属母公司净利润1.42亿元，EPS0.21元，符合我们此前预期。
预计12-14年EPS为1.57、2.42、2.77元（以8.8亿股本计算），PE13、8、7倍；以WAC
C11.7%、g1.6%计算，DCF现金流折现股价为27.6元。继续维持“强烈推荐”的评级，
目标价24-27元。
买 入——广发证券:1季度环比增长20%，12年有望持续超预期【2012-04-22】
预计公司12-14年EPS分别为1.48元、1.96元和2.34元，公司2012年的市盈率为13.3倍
，看好公司持续的扩张能力和产量增长，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:高成长+资产收购预期+盈利能力提升【2012-04-16】
公司12年业绩受益于现有煤矿的产量提升以及2012年收购计划的产量贡献。我们预计
2012-2015年EPS分别为1.36元、1.81元、1.88和3.12。同比增长287%、32%、4%和69%
，十二五期间复合增速121%。考虑到公司为冶金煤公司，同时具有高成长和较强的资
产注入预期，按照12年业绩给予20倍P/E，目标股价为27元。维持强烈推荐的投资评
级。
强烈推荐——长城证券:量变引发质变【2012-04-16】
12-14年EPS为1.57、2.42、2.77元，PE12、8、7倍；以WACC11.7%、g1.6%计算，DCF
现金流折现股价为27.6元。继续维持“强烈推荐”的评级，目标价24-27元。
买 入——中原证券:快速成长的民营焦煤新星【2012-04-05】
预计2012、2013年公司EPS分别为1.24元、1.87元，按3月30日收盘价16.38元计算，
对应市盈率13倍、9倍，估值偏高，但考虑公司发展速度较快，给予“买入”的投资
评级。
买 入——广发证券:11年报拟10股转增10股，12年业绩跃进【2012-03-23】
不考虑H股收购计划，我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.46元、1.88元和2.17
元，公司2012年的市盈率为12.4倍，低于行业平均的14倍。我们维持公司“买入”评
级。
买 入——山西证券:11年业绩高增长，12年再创佳绩【2012-03-23】
我们预计2012-2013年EPS分别为1.49和1.92元/股，对应PE为12.2和9.5倍。我们认为
公司作为煤炭企业中的民营独苗，经营目标明确，执行力强，公司未来仍存在收购煤
炭资源的潜力，且近几年公司产量释放快，带来业绩快速增长，最近公司股价经过调
整，风险得到一定释放，我们维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:产能快速释放，净利环比大增【2012-03-23】
按增发3.16亿股后最新总股本88377万股，预计永泰能源2012-2014年EPS分别1.45元
、2.13元、2.45元。若考虑2013年上半年增发H股，则2012-2014年EPS分别为1.09元
、1.61元、1.85元，对应PE分别为17倍、11倍和10倍。基于永泰能源的成长性为煤炭
股之最，并且具备良好的成长边界，故我们继续维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:业绩增长强劲，新一轮产量释放在即【2012-03-23】
考虑公司产量增长快于预期，我们小幅上调公司2012～2014年EPS预测至1.13/1.37/1
.79元（原预测12～13年为1.03/1.24元），当前价18.20元，对应2012～14年P/E16/1
3/lOx。考虑公司未来产量持续高速增长，我们给予公司2012年20xP/E，调高目标价
至22.60元，维持“买入”评级。
买 入——方正证券:业绩符合预期，期待2012年爆发式增长【2012-03-23】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为50.00亿元、72.88亿元和93.28亿元，基本
EPS1.57元、1.88元和2.34元，对应动态PE分别为11.62倍、9.69倍和7.79倍。我们看
好整合矿井未来3年内产能的爆发性释放，为公司带来的业绩高增长，维持“买入”
评级。
买 入——宏源证券:壮志不言愁，成长性继续领跑【2012-03-22】
假设公司在2013年完成H股发行，预计未来3年EPS为1.54元、1.74元和2.04元，对应P
E为12倍，估值仍具备优势。虽然近期有解禁压力，我们建议在调整中逢低买入。
强烈推荐——招商证券:10转增10凸现公司高成长【2012-03-22】
我们按照发行H股后的股本计算，预计12-13年每股收益分别为1.21元和1.87元。同比
分别增长289%和55%。公司是纯焦煤公司，且具有较高的成长性，我们按照20倍P/E估
值，目标价24元。维持强烈推荐投资评级（3月6日公司公告H股融资，我们判断股价
面临调整，建议调整后买入），此次公布10转增10将是较好的买入时机。
中 性——光大证券:业绩符合预期，需观察后期产量释放情况【2012-03-22】
预测公司2012年、2013年EPS分别为0.98元、1.59元，给予公司12年20倍估值，目标
价19.6元。由于公司矿井大多处于建设期间，出于谨慎性原则给予中性评级。
强烈推荐——招商证券:H股融资短期摊薄业绩，但利于公司长期发展【2012-03-15】
我们按照发行H股后的股本计算，预计12-13年每股收益分别为1.28元和1.81元。同比
分别增长314%和41%。公司是纯焦煤公司，可以按照20倍P/E估值，目标价26元。维持
强烈推荐投资评级。H股融资摊薄业绩，短期股价可能面临调整，建议调整后买入。
买 入——中信建投:发行H股收购6矿，短空长多资金充沛意味着扩张动力仍强【2012-03-15】
预计2012-2014年EPS为1.22、1.76、2.1元，维持对公司买入评级，鉴于股本扩张带
来的业绩摊薄，预期达到30元目标价时间会有所推后。
强烈推荐——长城证券:拟收购465万吨焦煤矿【2012-03-06】
以公司当前盈利能力估算，预计收购完成后公司12年归属母公司净利可达16亿元，以
增发完成后8.84亿股股本计算，公司12、13年EPS为1.65、2.28元，PE为12、9倍。本
次收购规模和进度超出我们的预期，维持公司“强烈推荐”的评级，上调目标价至30
元。
买 入——中信建投:继续收购优质焦煤，国际化扩张突破，迎接5年高增长【2012-03-06】
我们认为公司自2012年起将进入业绩快速释放阶段，在考虑最新收购的康伟集团和银
源集团共6个矿后，公司2011-2013年EPS分别为0.37、1.57、2.25（全部按照增发后8
.84亿股本）。我们认为公司是煤炭行业未来十二五期间成长最快的品种，2012、201
3年将是公司成长性最快的两年，建议投资者坚定持有股票，6个月目标价30元，维持
买入评级。
强烈推荐——招商证券:不断收购资源铸就高成长【2012-03-06】
预计公司11-13年全面摊薄每股收益为0.37元、1.3元和1.94元，同比增长89%、361%
和49%。按照11年业绩20倍P/E计算，目标价26元。如果考虑后续收购以及公司的高成
长，一年后目标价可以看到39元。继续给予公司强烈推荐的投资评级。
买 入——山西证券:深耕山西、走向国外、煤炭资源储备进一步优化【2012-03-06】
预计2011-2012年EPS分别为0.59和1.42元/股，对应PE为33.2和13.7倍。我们认为公
司作为煤炭企业中的民营独苗，业绩驱动得到较好执行，公司未来仍存在收购煤炭资
源的潜力，且近几年公司产量释放快，带来业绩快速增长，我们维持“买入”评级。
买 入——山西证券:生产销售“双保险”，助力业绩快速增长【2012-02-24】
2011年按总股本5.7亿股，2012年按增发后股本上限8.8亿股计算，预计2011-2012年E
PS分别为0.59和1.42元/股，对应PE为31.1和12.8倍，公司产量释放快，业绩增长明
显，再加上未来公司潜在收购资源的预期，我们维持“买入”评级。
买 入——中信建投:四大优势带来超强增长动力【2012-02-20】
我们测算，不考虑潜在收购前提下，公司2011-2013年EPS分别为0.37、1.17、1.55（
全部按照增发后8.84亿股本），如果考虑到潜在的收购，公司未来的业绩仍有超预期
可能。我们仍将公司作为煤炭行业未来十二五期间成长最快的品种，2012、2013年将
是公司成长性最快的两年，建议投资者坚定持有股票，6个月目标价20元，12个月目
标价30元，维持买入评级。
推 荐——华泰证券:高成长民营煤炭公司【2012-02-14】
预计2011年、2012年每股收益（摊薄后）分别为0.58元、1.35元。基于其未来发展战
略清晰，产能扩张超出预期，我们给予公司“推荐”评级。
买 入——中信建投:技改超预期，业绩兑现有望再提前【2012-02-13】
我们测算，公司2011-2013年EPS为0.37、1.3、1.92（增发摊薄后），维持对公司买
入评级，6个月目标价20，12个月目标价30元。
买 入——山西证券:煤矿技改进度高于预期，产量快速释放【2012-02-13】
公司已公布2011年业绩预增公告，公告指出2011年归属于母公司的净利润将同比上涨
140%-160%，略高于我们之前的预测，我们也相继调整了盈利预测，2011年按总股本5
.7亿股，2012年按增发后股本上限8.8亿股计算，预计2011-2012年EPS分别为0.58和1
.55元/股，对应PE为27.9和10.5倍，公司煤矿技改进度快于我们的预期，产量提前释
放，带来业绩快速增长，再加上未来公司收购资源的潜力，我们将公司评级由“增持
”上调为“买入”。
买 入——方正证券:受益于产量大幅增长，公司业绩略超预期【2012-01-16】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为14.06亿元、30.83亿元和45.26亿元，折合
EPS分别为0.61元、1.96元和2.65元，对应动态PE分别为25.84倍、8.07倍和5.98倍。
考虑到增发收购后股本变动，2012-2013年EPS分别为1.26元和1.70元，对应动态PE分
别为11.98倍和8.88倍。我们继续看好整合矿井未来3年内产能的爆发性释放，为公司
带来的业绩高增长，维持公司“买入”评级。
买 入——中银国际:2011年净利润同比增长140%~160%，高于预期【2012-01-16】
目前，公司2012年的市盈率为13.6倍，略高于行业平均的13.1倍；但2013年的市盈率
为9倍，低于行业平均的11倍。我们看好公司的煤种优势、快速的产量释放，以及财
务费用改善的空间，维持买入评级，并将在公司披露年报后上调盈利预测。
买 入——中信建投:晋、疆、蒙陕未来三足鼎立格局基本形成【2012-01-11】
2013年之前主要依靠灵石地区矿井的技改达产贡献业绩，2013年之后主要依靠新疆和
陕西的新建矿井。此外，公司还将在此间收购潜在优质标的，因此实际的产量复合增
速将可能超过43%。我们测算2011-2015年EPS分别为0.26、0.96、1.58、2.12、2.98
元（按增发后8.84亿股本计算），建议长期持有。
增 持——山西证券:华丽蜕变，成就辉煌【2012-01-10】
2011年按总股本5.7亿股，2012年按增发后股本上限8.8亿股计算，我们预计2011-201
2年EPS分别为0.50和1.15元/股，对应PE为29.6和12.8倍，考虑到未来公司产量快速
释放，带来业绩快速增长，并且公司仍将积极收购当地煤炭资源，我们维持“增持”
评级。
增 持——山西证券:执行力成就能源新秀【2011-11-21】
2011年按总股本5.7亿股，2012年按增发后股本上限8.8亿股计算，我们预计2011-201
2年EPS分别为0.52和1.11元/股，对应PE为30和14.1倍，考虑到未来公司产量快速释
放，带来业绩的快速增长，另外公司作为一个民营企业经营比较灵活，推出长期激励
计划，并且未来仍将积极收购当地煤炭资源，首次我们给予“增持”评级。
增 持——宏源证券:稀缺煤新秀演绎成长传奇【2011-11-09】
调整评级为“增持”。预计未来3年EPS0.52元、1.03元和1.53元，对应明年PE为16倍
，维持6个月18元的目标价。
买 入——方正证券:三季度业绩符合预期，看好未来高成长【2011-10-31】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为13.94亿元、30.24亿元和44.28亿元，折合
EPS分别为0.58元、1.78元和2.36元，对应动态PE分别为26.06倍、8.44倍和6.37倍。
考虑到增发收购后股本变动，2012-2013年EPS分别为1.14元和1.52元，对应动态PE分
别为13.16倍和9.87倍。我们看好整合矿井未来3年内产能的爆发性释放，为公司带来
的业绩高增长，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:产量加速释放，业绩表现上佳【2011-10-31】
上调未来3年EPS为0.52元、1.03元和1.53元，明年估值略高于行业平均，近期股东增
持、长效激励计划以及产量加速释放等利好不断，公司后续成长仍有超预期可能。
推 荐——长江证券:产量快速释放，5年持续高成长【2011-10-30】
预计11年-13年EPS分别为0.48元、0.95元和1.55元（11年按目前5.68亿股本，12-13
年按增发后8.8亿股本摊薄），对应PE分别为31.3倍、15.8倍和9.7倍，公司近三年权
益产量复合增长率80%，五年复合增长率55%，远期规划达到3000万吨，目前的估值仍
有较强的吸引力，并且随着公司新矿井的陆续投产，资金压力也将下降。维持“推荐
”评级。
推 荐——国都证券:快速长大的小焦煤公司【2011-10-18】
预计公司11-13年的原煤产量分别为200、410、660万吨；综合销售价格方面11-13年
维持高位的可能性较大；不考虑公司的第三次增发，按照5.68亿的股本测算，我们预
计11-13年的EPS分别为0.43、1.15、1.94元，对应的PE分别为32.5、12.2、7.2倍，
给予“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——方正证券:未来三年产能爆发性释放，公司迎来高速成长【2011-10-18】
我们预计2011-2013年营业收入分别为13.94亿元、30.24亿元和44.28亿元，折合EPS
分别为0.58元、1.78元和2.36元。考虑到增发收购后股本变动，EPS分别为0.37元、1
.14元和1.52元，对应动态PE分别为38.70倍、12.56倍和9.42倍。我们看好整合矿井
未来3年内产能的爆发性释放，为公司带来的业绩高增长，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:三季度主业发力，业绩入正轨技改矿井进展顺利【2011-10-11】
预计2011-2013年EPS为0.27、0.95、1.61（均按增发后8.84亿股本计算），我们建议
在目前价位逐渐配置该股，大股东13.96元增持140.93万股也显示了对公司未来的信
心，6个月目标价20元，12个月目标价30元。
买 入——中信证券:焦煤新贵量增在即，盈利能力节节攀高【2011-10-11】
考虑到公司未来产量高增长、盈利能力攀高等因素，预计2011-2013年EPS为0.48/1.0
0/1,81元，当前价14.49元，对应2011-2013年P/E30x/14x/8x。鉴于公司未来高成长
性及盈利改善路径明确，我们认为给予2012年20倍P/E是合理的（对应股价20元），
综合考虑DCF估值(19.20元)，给予目标价19.60元，调高评级至“买入”。
买 入——宏源证券:今年高投入，明年高产出【2011-09-29】
首次给予“买入”评级。估值上，预计未来3年EPS为0.39元、1.02元和1.44元，建议
4季度逢低布局，看好其外延成长能力及明年业绩爆发预期。
增 持——方正证券:华丽转型的煤炭新贵【2011-08-26】
我们预计2011-2013年营业收入分别为12.79亿元、21.06亿元和39.01亿元，折合EPS
分别为0.47元、1.13元和1.92元。考虑到增发收购后股本变动，EPS分别为0.30元、0
.72元和1.23元，对应动态PE分别为33.85倍、14.16倍和8.32倍。我们看好整合矿井
未来3年产能释放，为公司带来的爆发性增长，但考虑到2011年估值较高，给予公司
“增持”评级。
买 入——中信建投:明年进入拐点，下半年逐渐配置，成长最佳“泰山组合”NO.1【2011-08-01】
我们建议在目前价位逐渐配置该股，目标价30元。
推 荐——长江证券:五年产量增长十倍的煤炭股【2011-07-28】
预计公司11-14年EPS分别为0.42元、0.90元、1.55元和1.94元，对应PE为43.1、19.8
、11.6和9.2倍，考虑到公司的成长性，以及资源、成本和一体化等方面的优势，首
次给予“推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:技改进程符合预期，12年财务支出好转【2011-07-28】
预测公司11年EPS0.49元，12-13年EPS1.22、1.94元(以增发后的8.8亿股本计算)，PE
37、15、9倍。公司目前正处于产能释放的初期，成长性可观：未来5年煤炭产量符合
增长50%，净利复合增长64%。待明年增发完成后公司高财务费用的问题将得到解决，
估值恢复到正常水平；且公司正积极推进对灵石地区的小煤矿整合，在增发完成后将
会有持续的收购小煤矿可能。维持公司“强烈推荐”评级，目标价20元。
推 荐——兴业证券:产能释放符合预期【2011-07-28】
推荐。基于对公司产能释放的乐观预期，我们预计永泰能源2011-2013年EPS分别为0.
32元、0.88元和1.33元（2011年按照5.67亿股摊薄，2012年后按照8.83亿股摊薄），
动态PE分别为57.11倍、20.68倍和13.72倍。我们认为公司最大看点在于高成长性—
—2011-2016年EPS摊薄后年复合增速高达50%，其每股价值合理区间为23.2元-26.25
元，较7月27日18.28元的收盘价有27%以上的空间，我们首次评级给予推荐。
强烈推荐——长城证券:增发方案调整看似利空，实际利好【2011-07-18】
预计公司11年EPS0.56元，12-13年EPS1.01、1.56元(以增发后的8.8亿股本计算)，PE
30、17、11倍。虽然本次未能完成收购富东煤矿49%股权，但公司高增长格局不变，
维持公司“强烈推荐”评级，调整目标价至20元。
强烈推荐——长城证券:所图甚大【2011-05-10】
预计公司11年EPS0.84元，12-13年EPS1.47、2.27元(以增发后的6亿股本计算)，PE29
、15、10倍。建议公司合理股价区间为40-42元，首次给予“强烈推荐”的评级。
强烈推荐——东兴证券:华丽转身煤企，业绩爆发增长【2011-04-29】
结合公司目前所收购大量将陆续投产的煤矿以及公司的发展战略，我们预计永泰能源
2011-2013年EPS将分别为0.79、2.12、3.35元，对应PE32倍、11倍、和8倍。若增发
成功，摊薄后EPS分别为0.49、1.38、2.07元，对应PE58倍、18倍、12倍。考虑到公
司未来多年的高成长，我们给予公司半年30元、2011年34元的目标价。
买 入——中信建投:业绩符合预期未来5年高速成长 【2011-04-26】
我们认为，公司在未来5年仍仍将保持高速增长势头，2010-2013年将通过现有焦煤矿
井技改矿投产贡献业绩，2013-2015年公司的优质动力煤资源将开始贡献业绩，加上
公司未来仍将通过资源收购进行扩张，潜在的注入预期也很大。我们认为，公司在未
来5年内都将保持高速增长势头，维持公司买入评级和长期重点推荐。不考虑此次增
发，预计2011-2013年EPS为0.84（按2011年3.76亿股本，下同）、2.11、2.89元，考
虑2011年增发后股本摊薄至6.07亿（假设增发2.31亿股），2011-2013年EPS分别为0.
52、1.31、1.79，维持公司买入评级，目标价32元。
买 入——中信建投:壮志凌云【2011-04-21】
我们认为，公司在未来5年仍仍将保持高速增长势头，2010-2013年将通过现有焦煤矿
井技改矿投产贡献业绩，2013-2015年公司的优质动力煤资源将开始贡献业绩，加上
公司未来仍将通过资源收购进行扩张，潜在的注入预期也很大。我们认为，公司在未
来5年内都将保持高速增长势头，维持公司买入评级和长期重点推荐。不考虑此次增
发，预计2010-2013年EPS为0.42（按2010年2.96亿股本）、0.84（按2011年3.76亿股
本，下同）、2.06、2.97元，考虑此次增发后股本摊薄至6.07亿（假设增发2.31亿股
），2011-2013年EPS分别为0.52、1.27、1.84，维持公司买入评级，目标价32元。
增 持——中信证券:快速增发收购给力，扩张目标如期兑现【2011-04-19】
考虑到公司未来产量高增长、销售价格提升、盈利能力攀高等预期因素，我们预计公
司存量资产2010-2012年净利润分别为1.38/2.01/4.57亿元，对应当前股本，每股收
益为0.37/0.53/1.22元，当前价26.32元，对应2010--2012年71/49/22倍P/E。
买 入——中信建投:11年看产品结构提升，12年看新矿投产【2011-02-22】
我们测试，2010-2013年公司业绩分别为0.42、0.99、1.88、2.77（未考虑增发摊薄
），若考虑增发摊薄，2011-2013年业绩分别为0.76、1.43、2.11元。目前公司股价
对应11-13年摊薄后PE为32.8、17.3、11.7，虽然公司估值上相对较贵，但公司成长
性和未来资产注入预期是很明确的，我们长期看好公司发展，因此给予公司买入评级
，我们认为公司估值上应当享受与山煤相当得估值水平，给予公司目标价30元。
增 持——海通证券:转型煤企盈利大增，受益山西煤炭资源整合【2010-11-23】
转型后公司大部分利润来源于煤炭生产和销售，2010年公司只有荡荡岭煤矿与冯家坛
煤矿贡献产量，预计105万吨左右。随着其他煤矿整合技改的完成，明年将陆续贡献
产量，技改煤矿产能的充分发挥预计要到2012年以后。预计2011年~2012年，煤矿产
量合计为255万吨和390万吨，分别增长143%和53%；权益产量分别为211万吨和308万
吨左右，分别同比增长101%和46%。假定明年增发9170万股顺利实施，不考虑其他收
购，公司2010年~2012年的EPS分别为0.50元、0.87元和1.32元。考虑公司未来的成长
性，首次给予“增持”投资评级，目标价24.50元。
强烈推荐——招商证券:煤炭产量逐步释放，目标千万吨煤炭公司【2010-10-19】
公司逐渐剥离非煤业务，未来成为纯煤公司，公司借助山西煤炭资源整合，未来产能
有较大程度的提升，而且公司的进一步发展目标是千万吨煤炭产能，较目前产能有较
大的提升，目标价34元，给予强烈推荐-A投资评级。
增 持——天相投顾:再融资获批，转型煤炭进入加速期【2010-04-27】
不考虑公司非公开发行的情况，我们预计公司 2010 年-2012年 EPS 为0.50 元、0.8
7元、1.33 元，按 4 月 26日收盘价 27.25 元计算，对应市盈率为 55 倍、31倍、2
0 倍，考虑到公司业绩大幅改善和资源属性，应该获得一定的估值溢价，上调公司评
级至“增持” 。
中 性——天相投顾:资产注入交出满意答卷，转型煤炭日趋明朗【2009-10-31】
我们预计公司2009年－2011年每股收益0.09元、0.12 元、 0.13 元， 对应 2009年
10 月30 日收盘价11.87 元，动态市盈率分别为 132 倍、99 倍、91 倍，维持中性
评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-10 ｜ 500000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟向包括控股股东永泰控股（含其主发起设立的有限合伙企｜
｜ ｜业）在内的不超过十家特定对象非公开发行不超过5,076,142,13｜
｜ ｜2股A股股票，其中永泰控股（含其主发起设立的有限合伙企业）｜
｜ ｜承诺出资不超过50亿元人民币参与认购本次非公开发行股票。20｜
｜ ｜14年6月9日，公司与永泰控股（含其主发起设立的有限合伙企业｜
｜ ｜）签署《关于永泰能源股份有限公司2014年度非公开发行股票之｜
｜ ｜附条件生效的股份认购合同》（以下简称“《附条件生效的股份｜
｜ ｜认购合同》”）。永泰控股为本公司控股股东，本次交易构成关｜
｜ ｜联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 53650｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方江苏国信建设有限公司,永泰投资控股 ｜
｜ ｜有限公司,深圳市永泰融资租赁有限公司等就房产租赁,融资租赁｜
｜ ｜,工程业务事项发生日常关联交易，预计交易金额为53650万元.2｜
｜ ｜0140510：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-07-03 ｜ 200000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-09-27 ｜ 100000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
