☆风险因素☆ ◇600288 大恒科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:看好电视高清化和智能交通领域的发展前景【2011-12-22】
公司有望受益于智能交通和电视高清化的推进，给予“谨慎推荐”评级。预计2011～
2013年EPS分别为0.25元、0.37元与0.44元，对应PE分别为23.85倍、16.43倍、13.85
倍。
买 入——天相投顾:第四季度是公司收入结算高峰期【2011-10-28】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47元、0.60元和0.62元，按10月27日股票
价格测算，对应动态市盈率分别为18倍、14倍和14倍。维持公司“买入”的投资评级
。
买 入——天相投顾:主要控股子公司业绩全面好转【2011-04-28】
我们预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.3元、0.46元和0.55元，对应的动态
市盈率分别为30倍、20倍和16倍，我们认为公司业务好转趋势仍在，诺安基金弱受让
成功将为公司股价带来一定的安全边际，维持公司的“买入”评级。
买 入——国海证券:高清化改造提速，快速增长期来临【2011-02-24】
在收入快速增长及盈利能力上升驱动下，大洋净利将爆发性增长，加之其他业务盈利
的上升，未来2-3年大恒科技步入快速增长期，预计2010-2012年EPS分别为0.30、0.5
4、0.76元。通过分解估值，公司的价值区间为17.25-18.66元。给予“买入”评级。
买 入——瑞银证券:近期电视台高清市场爆发得到验证【2011-01-14】
我们对大恒科技使用分部加总（SOTP）的方法对其进行估值，结合市场估值情况及大
恒科技业务增长，我们得出11年20元的目标价。对应11/12年市盈率34/25倍。目前股
价仅对应11/12年市盈率21.0/15.3倍，严重低估，重申买入。
买 入——瑞银证券:三网融合受益，迎接电视台高清市场井喷【2010-12-22】
首次覆盖给与“买入”评级，目标价20元，现价安全边际很高我们对大恒科技使用分
部加总（SOTP）的方法对其进行估值，结合市场其他公司估值情况以及大恒科技业务
增长，我们得出11年20元的目标价。对应11/12年市盈率34/25倍。目前股价仅对应11
/12年市盈率18.4/13.4倍，严重低估。
中 性——东兴证券:旗下业务全面成长【2010-11-11】
预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为0.21元、0.23元、0.29元，对应动态PE分别为44
.21倍、39.75倍、31.65倍，我们给予公司“中性”评级。
增 持——方正证券:业务多元化，热点相继破壳【2010-11-09】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别是0.27元、0.36元和0.38元，对应的动态PE分别
是37倍、28倍和26倍。中科大洋和诺安基金投资收益为公司带来稳定业绩，而图像视
觉领域和半导体功率器件的将为公司业绩带来快速增长。我们给予“增持”评级。
买 入——天相投顾:前三季度营业利润大幅增长，业务全面向好【2010-10-28】
我们预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.3元、0.46元和0.55元，对应的动态
市盈率分别为30倍、20倍和16倍，我们认为公司业务有明显好转，同时诺安基金受让
成功将为公司股价带来一定的安全边际，维持公司的“买入”评级。
买 入——中信证券:预计未来业绩将持续改善【2010-10-28】
预测公司2010/11/12年EPS分别为0.35/0.51/0.63元，动态PE分别为27/18/15倍，PB
分别为2.5/2.12/1.8倍。给予公司2011年25倍PE估值，合理估值为12.65元。若分业
务估值，可给予大恒集团、大洋科技和宁波明昕3家公司2011年30倍PE，诺安基金20
倍PE，其他10倍PE，合理估值合计为12.2元。因此，给予公司目标价为12.65元，距
离预测的目标价预计有36%的上升空间，维持“买入”投资评级。
买 入——中信证券:业绩持续改善，未来期待崛起【2010-09-16】
预测公司2010/11/12年EPS分别为0.35/0.51/0.63元，动态PE分别为28/19/16倍，PB
分别为2.6/2.2/1.9倍。给予公司2011年25倍PE估值，合理估值为12.65元。若分业务
估值，可给予大恒集团、大洋科技和宁波明听3家公司2011年30倍PE，诺安基金20倍P
E，其他10倍PE，合理估值合计为12.2元。因此，给予公司目标价为12.65元，预计有
29%的上升空间，首次给予“买入”投资评级。
强烈推荐——长城证券:多点花开，再迎成长【2010-09-13】
在公司年内成功完成诺安基金20%股权的受让工作的假设前提下，我们保守预计2010-
2012年公司每股收益为0.36、0.55和0.77元，当前股价对应的动态市盈率分别为27、
18和13倍。我们认为，公司旗下宁波华昕、大恒图像都将进入快速成长阶段，而诺安
基金股权的和中科大洋均是公司业绩可靠保障，未来三年公司盈利能力的稳步提高的
可能性较大，给予强烈推荐的投资评级。
买 入——天相投顾:封测、图像业务拐点已至，诺安基金贡献稳定收益【2010-09-09】
我们预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.29元、0.46元和0.58元，对应的动
态市盈率分别为31倍、20倍和16倍，我们认为公司业务有明显好转，同时诺安基金受
让成功将为公司股价带来一定的安全边际，我们认为给予公司2011年30倍的PE是合理
的，上调公司投资评级至“买入”，对应目标价13.8元。
中 性——天相投顾:第三季度走出谷底，各业务趋势向好【2009-10-28】
考虑交易性金融资产市值上升、以及诺安基金分配股利将增厚部分业绩，我们预期公
司2009-2010年EPS分别为0.09元、0.22元，根据10月27日的收盘价5.88元计算，对应
动态市盈率分别为62倍、 27倍， 目前估值仍高， 给予公司 “中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-25 ｜ 11632.0136｜ 否 ｜
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｜ ｜本公司与科学城公司于2007 年12 月8 日签署《股权转让协议》｜
｜ ｜，根据该协议，本公司以人民币壹亿壹仟陆佰叁拾贰万壹佰叁拾｜
｜ ｜陆元（￥116,320,136.00 元）受让科学城公司持有的诺安基金2｜
｜ ｜0%的股权。 ｜
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