☆公司报道☆ ◇600403 大有能源 更新日期：2014-08-06◇
【2011-03-15】
大有能源(600403)股东归还拖欠大股东股份
更名不久的大有能源今日公告称，3月14日，公司接第三大股东中广有线信息
网络有限公司通知， 3月11日，根据中广有线与公司大股东上海富欣投资发展有限
公司2月25日签署的《协议书》，中广有线通过上海证券交易所大宗交易系统向上
海富欣归还公司股权分置改革时由上海富欣代其垫付的股份179万股，交易价格为3
3.04元/股，交易总价为5901万元，此次交易已于3月14日完成清算交收。
据公告，本次交易前，中广有线持有欣网视讯810万股，占总股本的6.36%，上
海富欣持有公司2414万股，占公司总股本的18.94%；本次交易完成后，中广有线在
公司的持股比例降至4.95%，相应的上海富欣持股比例增至20.34%。
根据大有能源2006年《股权分置改革说明书》，非流通股东中广有线对支付对
价未有明确表态，因此上海富欣投代为支付对价179万股，但是中广有线所持股份
上市流通时，应先归还由上海富欣代垫的股份或征得上海富欣的书面同意，并由欣
网视讯向上证所提出该等股份的上市流通申请。
而根据大有能源2010年年报显示，2007年7月至2009年，公司三次安排有限售
条件流通股上市流通，中广有线均未归还由上海富欣投资代垫的股份，因此公司均
未安排中广有线所持的有限售条件的流通股份上市流通。截至2011年1月份，公司
未获悉中广有线信息网络有限公司关于归还由富欣投资代垫股份的相关事宜。
【出处】上海证券报【作者】刘相华
【2011-03-15】
大有能源(600403)股东中广有线转让所持179万股
大有能源（600403）周一晚间公告称，公司股东中广有线信息网络有限公司于
3月11日通过上交所大宗交易系统向上海富欣归还公司股权分置改革时由后者代其
垫付的股份178.61万股，交易价格为33.04元/股，交易总价5901.3万元。
此次交易已于3月14日完成清算交收。本次交易完成后，中广有线持有公司631
.39万股，占公司总股本的4.95%；上海富欣持有公司2592.56万股，占公司总股本
的20.34%。
【出处】全景网【作者】陈丹蓉
【2011-03-02】
大有能源(600403)810万股限售股3月10日上市流通
大有能源（600403）周三晚间发布公告称，公司810万股限售股3月10日上市流
通，占总股本6.36%，该限售股持有股东为中广有线信息网络有限公司。
此次变动后，公司无限售条件流通股增至1.27亿股，公司股份实现全流通。
【出处】全景网【作者】邱璧徽
【2011-02-25】
义煤集团完成借壳大有能源(600403)成功登场
2月24日，义马煤业集团股份有限公司完成借壳南京欣网视讯科技股份有限公
司，至此，公司主营业务转变为煤炭生产与经营。经上交所核准，公司证券简称由
“欣网视讯”变更为“大有能源（600403）”。通过增发，义煤集团将旗下11个煤
矿及一个供水供暖公司资产注入上市公司，净资产评估价值达到82.2亿元，市场人
士普遍看好公司的未来发展。
义煤集团是一家从事煤炭生产、加工、批发及相关业务的特大型国有煤炭企业
，河南省属重点企业，资产总额300多亿元。集团公司通过合作、合资、联营等方
式，整合外部煤炭资源50亿吨，并先后在青海、新疆、山西等省区规划建设五个千
万吨级的煤炭基地。
近年来，义煤集团经济效益快速增长。2010年，义煤集团公司原煤产量达到31
00多万吨，是2006年的1.9倍；实现经营总额220亿元，是2006年的近3倍；资产总
额达到304亿元，是2006年的3倍；企业盈利能力大幅提升，是2006年的13倍。
此外，资料还显示，控股股东义煤集团矿区煤炭储量丰富、品种齐全，这些优
质的资产亦为公司未来的发展提供强大保障。目前，义煤集团已拥有煤炭资源约38
.71亿吨，其中河南14.98亿吨、山西2.17亿吨、青海2.46亿吨、新疆8.90亿吨。义
煤集团所产焦煤、贫瘦煤、长焰煤和洗精煤广泛应用于发电、造气、工业锅炉、炼
焦和建材等行业。
据介绍，大有能源将根据企业的发展要求，用3到5年的时间，通过多种形式的
资本运营融资300亿元以上，从而带动千亿元以上的投资规模，实现企业不断增值
。
对于义煤集团未来的发展，义煤集团董事长武予鲁表示，“十二五”期间，义
煤集团将建成五个千万吨煤炭生产基地，原煤产量达到7000万吨以上；形成五个煤
化工基地，煤化工产值达到300亿元以上；在年产60万吨氧化铝的基础上，进一步
拉伸铝产业链条，形成30万吨高精度深加工产品规模，铝工业产值达到100亿元以
上。企业资产总量和经营总额将分别达到1000亿元以上，步入千亿级企业集团行列
。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-02-25】
义煤集团借壳欣网视讯 催生大有能源(600403)
昨日，义马煤业集团股份有限公司借壳南京欣网视讯科技股份有限公司工作完
成，至此，后者主营业务转变为煤炭生产与经营。经上交所核准，“欣网视讯”在
资本市场上正式变更为“大有能源”(600403)。大有能源相关人士透露，公司将根
据企业发展要求，用3年到5年时间，通过多种形式的资本运营融资300亿元以上，
从而带动千亿元以上的投资规模，实现企业不断增值。
去年年初，义煤集团开始紧锣密鼓地重组欣网视讯，9个半月的时间就完成了
对欣网视讯的控股。根据此前欣网视讯的重大资产重组公告，公司将向义煤集团定
向增发不超过7.05亿股。通过增发，义煤集团将旗下11个煤矿及一个供水供暖公司
资产注入上市公司，净资产评估价值达到82.2亿元。此次重组成功，义煤集团已成
为欣网视讯的实际控制人。
据义煤集团董事长武予鲁介绍，义煤集团是一家以从事煤炭生产、加工、批发
及相关业务的特大型国有煤炭企业，河南省属重点企业，现有1个上市公司、12个
分公司，10个全资公司、15个控股公司、13个参股公司、14个专业性机构和4个筹
建处，资产总额300多亿元。集团公司通过合作、合资、联营等方式，整合外部煤
炭资源50亿吨，并先后在青海、新疆、山西等省区规划建设5个千万吨级的煤炭基
地。
近年来，义煤集团经济效益快速增长。2010年，义煤集团公司原煤产量达到31
00多万吨，是2006年的1.9倍；实现经营总额220亿元，是2006年的近3倍；资产总
额达到304亿元，是2006年的3倍；企业盈利能力大幅提升，是2006年的13倍；职工
收入连续五年平均增长幅度达18%以上。
可以让上市公司股东放心的是，资料显示，控股股东义煤集团矿区煤炭储量丰
富、品种齐全，这些优质的资产亦为公司未来的发展提供了强大保障。据了解，义
煤集团已拥有煤炭资源约38.71亿吨，其中河南14.98亿吨、山西2.17亿吨、青海2.
46亿吨、新疆8.90亿吨。义煤集团丰富的煤炭储量、优质的煤炭品种，为五大煤炭
基地的建设和企业的可持续发展提供了良好的资源保证。义煤集团所产焦煤、贫瘦
煤、长焰煤和洗精煤广泛应用于发电、造气、工业锅炉、炼焦和建材等行业。产品
行销长城内外、大江南北，并出口韩国和日本。
对于义煤集团未来的发展，董事长武予鲁表示，“十二五”期间，义煤集团将
建成5个千万吨煤炭生产基地，原煤产量达到7000万吨以上；形成5个煤化工基地，
煤化工产值达到300亿元以上；在年产60万吨氧化铝的基础上，进一步拉伸铝产业
链条，形成30万吨高精度深加工产品规模，铝工业产值达到100亿元以上。企业资
产总量和经营总额将分别达到1000亿元以上，步入千亿级企业集团行列。
【出处】证券时报【作者】李彦
【2011-02-16】
欣网视讯(600403)证券简称24日起变更为大有能源
欣网视讯（600403）周二晚间公告称，公司证券简称自2月24日起变更为"大有
能源"，证券代码保持不变。
此前，公司名称已由南京欣网视讯科技股份有限公司变更为河南大有能源股份
有限公司。
【出处】全景网【作者】林菡
【2011-01-21】
欣网视讯(600403)转型前惨淡成绩单 净利降逾七成
1月20日，与义马煤业集团股份有限公司正在进行资产重组的南京欣网视讯（6
00403）科技股份有限公司（以下简称欣网视讯，600403.SH）提前公告了重组前上
市公司的2010年业绩报告。不过，提前亮相的年报并不是一份带给投资者惊喜的成
绩单，而是一个迟早要见"公婆"的"丑媳妇"。
据公司年报显示，欣网视讯实现营业收入从2009年年末的3.23亿元降至报告期
末的2.43亿元，同比下滑了24.83%；实现归属于上市公司股东的净利润从2009年年
末的2189.96万元大幅滑坡至2010年的508.89万元，同比下滑幅度高达76.76%。
不过，尽管公司业绩大幅滑坡，但公司一众高管却反而大幅加薪。报告期末，
董事、监事和高级管理人员报酬总额从2009年末的290.96万元激增至2010年的377.
02万元，增幅达29.58%。其中，原董事长、总经理、董事会秘书张良年薪从2009年
的75.16万亿大幅增加至2010年的114.37万元，加薪幅度高达52.17%；原董事、副
总经理马运山年薪也从2009年的59.97万元升至报告期末的90.66万元，升幅达50.0
8%。
非经常性损益贴金
值得一提的是，公司全年业绩实现盈利完全依赖于非经常性损益的支撑。据公
司年报披露，欣网视讯全年非经常性损益数额达1795.10万元。扣除非经常性损益
之后，公司全年净利润为-1286.22万元，与2009年同期相比降幅高达164.65%。
公司原来制定的全年营业收入计划并没有如期实现。此前，在公司2009年年度
报告中，公司预计2010年营业收入为26000万元，但实际上2010年公司营业收入为2
4290.10万元，仅为预计数的93.42%。
令人称奇的是，自2003年10月9日上市至今，公司的募集资金却一直未能够投
入到公司的生产运营中。截至目前，上市迄今六年半的时间，6个募集资金项目中
竟然有5个慢于计划进度，另外一个改变投资方向。迄今还有超过1亿元的募集资金
躺在银行睡大觉。
公司称，因为募集资金未能如期到位，研发投入不足，导致公司丧失了不少市
场机会。目前公司在某些项目上已经没有明显的竞争优势，要想在市场中处于领先
地位、取得较高的投资回报难度较大。
事实上，从2005年开始，公司业绩增速明显放缓，从2005年到2009年，公司营
业收入的复合增长率仅为6%。而2009年和2010年更是连续两年靠非经常性损益来补
贴业绩。
对于公司业绩的大幅下滑，欣网视讯归咎于两个方面原因，一是受公司重大资
产重组的影响，报告期内公司业务量减少；另外一个则是市场激烈的竞争，公司为
了扩大市场份额，加大市场开拓力度，增加了市场投入费用。
【出处】21世纪经济报道【作者】晓晴
【2011-01-20】
欣网视讯(600403)2010年净利同比下降76.76%
欣网视讯（600403）2010年净利润508.89万元，同比下降76.76%。2010年公司
营业收入2.43亿元，同比下降24.83%，每股收益0.0399元。公司称，因重大资产重
组导致业务量减少，加上市场竞争激烈，公司增加了市场投入费用，报告期内业绩
出现下滑。
【出处】证券日报【作者】许洁
【2010-12-14】
欣网视讯(600403)变身河南股
12月11日，欣网视讯发布公告，变更公司名称、注册地址及经营范围。至此，
这家主营电子计算机软件设计、开发、销售、技术服务、通信设备产品的南京本地
上市公司正式变成了一家河南义马市上市公司，而公司的主营业务也从计算机变成
了煤炭。
根据公告，南京欣网视讯科技股份有限公司名称将变更为"义马煤业股份有限
公司"（暂定名）。同时，公司住址及注册地址也将变更为"河南省义马市千秋路6
号"。
今年以来，受重组消息的刺激，欣网视讯股价不断攀升，以停牌前最后一个交
易日收盘价12.97元计，至昨天收盘34.83元，涨了2.6倍。据修订后的重组方案，
欣网视讯将以11.64元/股的价格向义煤集团定向增发7.06亿股，义煤集团注入首批
煤矿资产。截至昨天，义煤集团即将获得的增发股已每股增值23.19元，账面市值
近245.9亿元。
【出处】现代快报【作者】
【2010-12-10】
欣网视讯(600403)称与发生矿难煤矿无关
欣网视讯(600403)今日公告，12月7日下午发生瓦斯爆炸事故的河南省巨源煤
业有限公司不属于公司发行股份购买资产范围。但是该煤矿属义马煤业集团股份有
限公司2010年正在进行整合的矿井。截至目前，义煤集团整合该煤矿的工作尚未完
成。
据悉，上述矿难事故造成26人遇难，该矿存在非法开采现象。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-12-10】
欣网视讯(600403)作出解释爆炸煤矿不属购买资产
重大资产刚刚获批的欣网视讯今天公告，2010年12月7日17时40分，位于河南
省三门峡市渑池县巨源煤业有限公司发生了瓦斯爆炸事故，共造成26人遇难。该煤
矿属义马煤业集团股份有限公司2010年正在进行整合的矿井，年生产能力15万吨。
截至目前，义煤集团整合该煤矿的工作尚未完成。经核查，该煤矿不属于公司发行
股份购买资产范围。
12月6日，中国证监会下发批复，核准欣网视讯重大资产出售及向义马煤业集
团发行7.06亿股股份购买相关资产。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-12-08】
欣网视讯(600403)重大资产重组获核准
欣网视讯(600403)今日公告，12月6日中国证监会批复核准公司重大资产出售
及向义马煤业集团股份有限公司发行7.06亿股股份购买相关资产；同时，公司收到
义煤集团通知，中国证监会于同日核发了有关批复文件，核准豁免义煤集团因以资
产认购公司本次发行股份而持有公司7.06亿股股份（约占公司总股本的84.71%）而
应履行的要约收购义务。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-12-08】
欣网视讯(600403)重大资产重组获批
欣网视讯今天公告，2010年12月6日，中国证监会下发《关于核准南京欣网视
讯科技股份有限公司重大资产出售及向义马煤业集团股份有限公司发行股份购买资
产的批复》，核准欣网视讯重大资产出售及向义马煤业集团发行7.06亿股股份购买
相关资产。
证监会同时核准豁免义煤集团因以资产认购公司本次发行股份而持有公司7.06
亿股，约占公司总股本的84.71%而应履行的要约收购义务。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-10-16】
欣网视讯(600403)重大资产重组获准
欣网视讯今天公告，10月15日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开
2010年第31次并购重组委工作会议，会议审核了公司重大资产出售及发行股份购买
资产暨关联交易事项，公司本次重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易事项
获得有条件通过。公司股票于2010年10月18日起复牌。
据重组方案，欣网视讯拟出售除现金外的全部资产及负债，同时向义煤集团发
行股份购买其煤矿资产。收购资产中包含11个煤炭生产基地，截至2009年底，全部
投产后核定生产能力约1700万吨/年，可开采资源储量超过5亿吨。
格力地产今天公告，近日，公司控股股东珠海格力集团收到广东省国资委下发
的《关于西安格力地产股份有限公司非公开发行股票意见的函》，同意公司2010年
度非公开发行股票预案（修正案）。
2010年7月，公司拟不低于7.94元/股非公开发行不超过2亿股，募集资金规模
不超过16亿元。募资拟投资于格力广场项目及格力海岸一期项目。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-10-16】
欣网视讯(600403)重大资产重组获审核通过
欣网视讯(600403)今日披露，经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审
核委员会于2010年10月15日召开的有关工作会议审核，欣网视讯本次重大资产出售
及发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。公司将在收到中国证监会的
正式批准文件后另行公告。 根据有关规定，公司股票于2010年10月18日起复牌。
【出处】证券时报【作者】
【2010-10-15】
欣网视讯(600403)和国际实业(000159)重组申请15日上会
证监会10月12日晚间公告称，并购重组委定于10月15日审核国际实业(000159)
重大资产出售、购买暨关联交易、 欣网视讯(600403)重大资产出售及发行股份购
买资产等两公司重组方案申请。
据悉，国际实业与新兴铸管集团、新兴铸管(000778)和新兴铸管(新疆)资源发
展有限公司共同签署《重组协议》，约定由各方对铸管资源进行增资，同时铸管资
源将获得国际实业煤焦化公司的全部股权；同时国际实业将取得新疆中油化工集团
有限公司的实际控制权，扩大中油化工成品油、燃料油经营业务。
【出处】证券时报网【作者】
【2010-10-13】
欣网视讯(600403)13日起停牌 因证监会审核资产重组
欣网视讯（600403）周二晚间发布公告称，因证监会上市公司并购重组审核委
员会于近日审核公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易事宜，公司股票
于10月13日起停牌，待收到并购重组委的审核结果并公告后复牌。
【出处】全景网【作者】王永飞
【2010-04-30】
欣网视讯(600403)重组再调查:上市7年2亿募集资金未花完
凭借被河南省第三大煤矿企业义马煤业集团股份有限公司借壳，即将转型成为
大型煤炭企业的重组前景，欣网视讯的股价从2009年底10元左右的低价，一路攀升
至目前的20元以上。
更加惹人注意的是，这家公司与一般意义上的重组公司颇为不同。连续多年的
财务报表显示，公司主营业务并未出现亏损局面，更不存在退市危险。
在这种情况下，欣网视讯的突然重组让众多市场人士颇为不解。
在公司重组方案获得河南省国资委"原则同意"后，上市公司方面一位不愿具名
的高管接受了本报记者的采访。
"公司上市后行业生存环境发生剧烈变化，业绩压力越来越大。而公司2003年
上市时募集的资金到现在都没花出去，大部分还躺在账上。"欣网视讯内部一位高
管在本报记者的追问下，无奈地说出了公司寻求重组背后的原因。
募资闲置
一组数字让这位高管的无奈溢于言表。
在欣网视讯2009年年报中，公司募集资金的使用情况显示，自2003年上市以来
，该公司募集的1.91亿元资金，截至2009年底实际投资金额只有7406.25万元。
而在上述投资金额中，高达2592.52万元被用于补充公司流动资金。如果不考
虑这部分投入，欣网视讯上市7年来，募集的近2亿元资金只投出去25%。
"上市公司也不是不想花，找不到好的投资方向真的是想花也花不出去，监管
层对募集资金的投向管理是很严格的，不可能让你乱投。"一位曾担任过某通讯类
企业高管的上海私募人士对此深有同感。
欣网视讯的上述高管也向记者证实，在公司治理机制日益规范的情况下，募集
资金的使用一直受到严密的管控，但同时也承受了业绩不振或市场波动的巨大压力
。
"现在通讯行业主要是光缆业务发展得比较快，但传统的通讯行业现在就不行
了，包括3G也主要是带动光缆和网络本身，以及相关设备制造企业。"上述私募人
士告诉本报记者。
募集资金找不到投向导致的直接结果就是上市公司始终难以发展壮大。
欣网视讯历年的经营数据显示，公司上市以来几乎没有获得规模上的成长。记
者发现，欣网视讯2004年的营收总额为2.62亿元，与之相比，其2009年的营收总额
也不过3.23亿元，5年时间公司营收增长不过23%。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2010-04-23】
欣网视讯(600403):核心资产孵化7年后 大股东零成本回购
成本1016万元 利润4亿元
2010年2月3日，欣网视讯宣布进行重大资产重组，一方面将公司现有通信资产
悉数转让给大股东上海富欣投资有限公司，另一方面，向义马煤业集团公司定向增
发股份购买煤矿资源。一进一出之间，记者发现通过这场捆绑交易，欣网视讯大股
东上海富欣近10年的运作完美收官--不仅以零成本名正言顺地转移了上市公司孵化
了7年的核心通信资产，还轻而易举地以1016万元的投资成本获得了近4亿元的股权
投资收益。而同样作为公司股东之一的中小投资者面对这场蹊跷的交易只能望洋兴
叹，面对即将入驻的新东家，面对一块盈利能力未知的矿产资源……
核心资产孵化7年后 大股东零成本回购
当初费尽心力促成欣网视讯上市，如今正值公司高速发展期，大股东上海富欣
却选择以高出净资产104.52%的溢价回购欣网视讯已孵化了7年的通信资产，看似是
场很合理的交易。而事实上，上海富欣早已借欣网视讯上市7年的分红扩股，赚得
了回购这部分资产所需的1.42亿元资金，深喑资本市场运作的上海富欣玩了一次空
手套白狼的游戏。
2000年11月21日南京欣网视讯科技股份有限公司由原江苏欣网视讯科技有限公
司经过一次股权转让和定向增资整体变更成立。根据招股说明书，通过这次增资，
上海富欣对欣网视讯的出资额由275万元增至1016.19万元，持股比例由55%变为38.
492%持股，仍为公司第一大股东。
随后历时三年时间内，上海富欣不遗余力地为欣网视讯上市铺路，终于在2010
年10月9日促成公司登陆A股市? Ｉ鲜薪?年，欣网视讯资产规模快速扩张。据招股
说明书，2003年6月30日，公司总资产为10496.98万元，历经7年时间的洗礼，截至
2009年12月31日，欣网视讯资产规模扩张至48337.67万元，资产规模扩增了360.49
%。尤其在最近三个会计年度，公司快速发展，2008年公司净利润增长率达到122.3
1%，远远甩开2007年10.54%的净利润增长率。
上市公司规模扩张4倍的同时，上海富欣所持公司股份也随之升值。当初所持
有的1591.10万股股份随着历年来的分红扩股增至如今的2413.95万股，多出822.85
万股股份，以2010年4月21日21.91元/股的收盘价计算，这部分多出股份的市值为1
8028.64万元。扣除当初设立欣网视讯的1016.19万元出资额以及本次回购欣网视讯
所需资金，上海富欣还有得赚。因而，对于上海富欣来说，以"零成本"回购上市公
司孵化了7年的通信资产，又能将当初的1591.10万股股份全流通，何乐而不为呢？
巧妙运作 卖壳卖股两不误
有律师表示，撇开与河南义马煤业的重组，上海富欣以104.52%的溢价回购欣
网视讯现有通信资产的做法会引来利益输送的怀疑，不可能成行。而依靠与义马煤
业的捆绑交易，上海富欣让这种不可能成为了可能。
一直以来，利益输送的乱象被视作是我国证券市场的毒瘤。企业以赚取利润为
重要目的，并以分红的形式回馈投资者从而实现双赢。富欣投资与欣网视讯1.42亿
元的回购因是一场关联交易，关联方都必须回避表决以示交易的公平。一位律师告
诉记者，如果不是与重大重组事宜联系起来，就目前的监管体系而言，这项关联交
易肯定是通不过的。
而对上海富欣来说，"利用"与义马煤业的捆绑交易给公司所带来的收获绝不仅
仅是这块已经扩充近4倍的通信资产，更为公司全身而退后，资本市场套现铺好了
后路。
大股东上海富欣用1.42亿元低价回购欣网视讯的通信资产后，再将壳资源转让
给义马煤业，欣网视讯的主营业务将由通信工程服务、软件开发和无线增值业务转
变为煤炭生产与经营，富欣由此将退居第二大股东的位置，仍持有2413.95万股股
份。以2010年4月21日21.91元/股价格计算，最新市值52889.64万元。扣除回购所
需1.42亿元资金，以及1016.19万元初始出资额，上海富欣能在这次资本游戏中净
赚近4个亿的利润。
一位具有资本运作方面经验的财务专家告诉记者，这次重组定向增发完成后，
上海富欣不外乎两种选择，一是完全退出，由新进的煤矿企业掌权，二是有可能还
会保留一些股份，作为谈判中的一个安排。目前，上海富欣所持欣网视讯2413.95
万股股份已在2009年7月13日全部解除限售，重组后不管富欣作出哪种选择，未来
在二级市场减持套现这部分股份是一种必然。
而作为当事方的欣网视讯董事长、总经理兼董事会秘书张良以出差为由不接受
记者采访，选择继续沉默以对。本报记者将对这次重组交易事件进行跟踪报道。
【出处】证券日报【作者】曹卫新
【2010-04-20】
欣网视讯(600403)低卖高买有玄机 大股东获利股民遭殃
《每日经济新闻》近期报道了欣网视讯（600403）以6.47倍市盈率将高成长的
通信类资产出售给大股东富欣投资，又以10.3倍市盈率从义煤集团装入低质煤炭资
产的事件。对于欣网视讯这一奇怪的"低卖高买"行为，外界颇为不解，这样做的动
机到底是什么？记者经过调查发现，低卖高买的背后，实际上是富欣投资和义煤集
团各取所需：富欣投资通过出售壳资源成为二股东，为今后减持退出铺平道路；而
义煤集团通过借壳上市，避免了被整合的命运。但是在新老大股东获利的同时，中
小股东沦为了最终的受害者，因为交易后欣网视讯不仅失去原有的高成长性，还将
背负沉重的债务负担。
谜团
蹊跷的"低卖高买"
4月12日，欣网视讯召开股东大会，通过了重大资产重组的预案。截至目前，
该预案只需证监会等相关部门审核通过后即可执行。
资产重组预案显示，欣网视讯将以1.42亿元的价格，即相当于公司2009年业绩
的6.47倍市盈率出售全部资产和负债，受让方正是欣网视讯现任大股东富欣投资。
要知道，这一块近三年来净利润复合增长率超过60％，资产负债率只有20％左右的
优质资产，最终出售给大股东的评估价格只比账面净值增值了104.52％。
与此同时，欣网视讯以账面净值增值率高达323.38％的价格从义煤集团购入质
地并不算好的煤炭资产。该资产不仅采矿权评估价格高出同行90％，对应市盈率达
10.3倍，而且这部分资产的吨煤盈利还不到50元，低于上市煤炭企业的平均盈利水
平。除此之外，义煤集团在将集团盈利资产全部注入上市公司后，还留下了不少亏
损资产，这种资产剥离上市的做法也为欣网视讯今后的发展埋下了"地雷"。
欣网视讯在主营蒸蒸日上之时，为何选择将高成长资产低价出售给大股东，又
装进成长性并不被看好的河南煤企？《每日经济新闻》记者在持续调查后发现，富
欣投资的高超"财技"和义煤集团急切上市的心态，或是出现此次重组的重要原因。
巧妙退出
富欣投资10年获利超50倍
富欣投资用1.42亿元低价回购欣网视讯的通信资产后，虽然退居公司第二大股
东的位置，但仍持有2413.95万股，最新市值5.26亿元。
"事实上，这部分股份已经解禁，身为二股东后，富欣投资可以随时减持套现
，不像第一大股东有减持的限制。"一位市场人士这样告诉记者。"富欣投资通过回
购资产，出售欣网视讯的壳资源，即使考虑到1.42亿元的回购成本，富欣投资仍将
轻松赚取近4亿元的利润，外加一块优质通信类资产，这还没有包括欣网视讯上市
多年的分红。如果不这么做，富欣投资可能永远是欣网视讯的第一大股东，永远持
有2000多万股股权，却无法变现。"
据了解，富欣投资2000年获得欣网视讯股权时，前后付出仅1016万元，照此计
算，未来若将股权变现后，富欣投资10年将获得超过50倍的巨额收益，同时还以较
低的价格将欣网视讯的原来资产全部纳入旗下，没有半点损失，富欣投资的"高超
财技"确实令人叹为观止。
其实，富欣投资本身就是一家创投企业，还曾持有过哈空调（600202），宝光
股份（600379）等公司的股票。
上海某券商研究员告诉《每日经济新闻》记者，富欣投资花10年时间运作资产
上市再回购，空手赚取几亿元现金。待富欣投资回购这部分资产完成后，完全可以
整合进其他资产，然后再度运作上市，故伎重施。
对此，记者试图采访富欣投资相关人士，但得知记者意图后，该人士立即表示
不方便接受采访，挂掉了电话。
回避整合
义煤集团借壳上市
在欣网视讯高成长时期选择退出，如果仅是富欣投资的单方面意愿，或许还很
难成行，而急切期盼上市的义煤集团加入，就让欣网视讯此次"换血"重组一拍即合
。"我也不知道义煤集团怎么会想到去借壳南京的上市公司。据我了解，义煤集团
急切希望上市，以免被整合。"河南煤炭行业一位知情人士向《每日经济新闻》记
者透露。目前正值河南省进行煤炭资源整合的关键时期，在可能整合的几大集团中
，义煤集团并不占任何优势，因此如果不愿意被其他煤企整合兼并，那就只有选择
上市。
南京一位券商人士称，原本最简单的方式是将义煤集团与郑州煤电（600121）
大股东郑煤集团进行整合，两家年产能都在2000多万吨的大型煤企，合并后就能升
级成年产5000万吨的特大型煤企。不过，究竟是郑煤集团整合义煤集团，还是义煤
集团整合郑煤集团，目前还没有定论。
上述知情人士还称，义煤集团和郑煤集团实力差不多，但郑煤集团旗下有郑州
煤电这个上市公司平台，有一定相对优势，所以并不想成为被整合对象的义煤集团
只有借壳这一条路了。
此时正好遇到想卖壳退出的富欣投资，于是此后义煤集团就将账面值为19.42
亿元的资产，通过评估增值323.38％，注入到上市公司，顺利完成了借壳上市。"
有了上市公司这个融资平台，义煤集团向外扩张也更加容易了。"上述知情人士表
示。
通过此次交易，富欣投资与义煤集团可谓是各取所需，达到了"双赢"的效果。
但在交易背后，欣网视讯的中小股东则沦为了最终的受害者，因为公司不仅失去了
以往的高成长性，而且随着煤炭资产的注入，还将背负数十亿元的债务负担。
【出处】每日经济新闻【作者】李文艺
【2010-04-15】
欣网视讯(600403)廉价甩卖优质资产 肥了大股东
按照正常逻辑，上市公司只有在主营走下坡路，原本的资产持续亏损的时候，
才会想到转型，抛弃旧有资产，注入新的资产。但这个逻辑在欣网视讯（600403）
这里却行不通，公司主营发展稳步向上的时候，欣网视讯却宣布将"欣欣向荣"的资
产出售给大股东。
继《每日经济新闻》昨日报道了"欣网视讯高价买入低质煤矿资产，输血变放
血"后，记者发现，这还仅仅是一个方面，硬币的另一面是欣网视讯低价出售原资
产，售价对应的市净率只有2.05倍，对应公司2009年业绩市盈率只有6.47倍，远不
及收购资产给出的4.23倍市净率和10.3倍的市盈率，更何况，欣网视讯目前所处的
通信行业是公认的轻资产，且处于发展上升期的行业。昨日，欣网视讯二级市场表
现不振，低开低走，收盘时逆市下跌5.21％，竟成为主板市场跌幅最大的个股。
拟售资产净利润
年复合增长率超60％
根据重组方案，欣网视讯将把除现金以外的资产全部出售给现任大股东上海富
欣投资发展有限公司（以下简称富欣投资），由此变成一个干净的"壳"，然而评估
账面净值为6922.71万元的资产，最终作价1.42亿元，评估增值率104.52％，不比
不知道，一比吓一跳，欣网视讯同时购入的煤矿资产，评估增值率高达323.38％，
增值幅度是拟出售资产的3倍。
不可否认的是，欣网视讯所处的通信行业属于轻资产行业，人力资源、客户、
商业模式等等才是欣网视讯的价值来源，这些无形的资产在财务报表上是很难充分
体现的；不过在欣网视讯出售资产的评估中也没有体现出来，资产增值率远低于传
统的煤炭行业。
另外，欣网视讯出售通信资产的价格对应市净率只有2.05倍，市盈率6.47倍，
都远不及购买资产4.23倍市净率和10.3倍市盈率。然而，二级市场给予煤炭企业和
通信企业的市盈率却完全相反，煤炭上市公司平均市盈率都在20多倍，而通信类上
市公司市盈率却动辄上百倍，哪个行业更有爆发式增长？可见一斑。
颇具戏剧性的是，记者原本想在其他通信类上市公司的资产重组中找到一个参
照物，但一业内人士告诉记者，通信行业面临着较大的历史发展机遇，属于朝阳行
业，许多企业对这类资产都虎视眈眈，谁都不愿意卖，所以就没有可比较的交易。
事实上，欣网视讯近几年的发展也证实了这一点，从2006年至2009年，欣网视
讯的业绩都处于增长中，净利润增长率最高时达到122.31％，年复合增长率也高达
60.65％。欣网视讯2006年至2009年的净资产收益率从当初的2.03％发展到7.17％
。在高速发展过程中，欣网视讯一直保持着较低的资产负债率，截至2009年12月31
日，欣网视讯的资产负债率只有21.4％，而本次注入的煤炭资产负债率竟然高达70
％。
大股东富欣投资低价回购
欣网痛失"造血机器"
天相投顾研究员曾作出预测，欣网视讯出售给大股东的这块资产包含的通信工
程业务将保持高速增长，另外，市场对增值服务的需求呈上升态势，预计欣网视讯
的增值服务业务收入也将在未来几年获得持续高增长。
记者统计通信行业上市公司2009年前三季度的业绩，显示行业的平均净资产收
益率在4％左右，而欣网视讯为6％，如果剔除掉公司1.91亿元的现金，欣网视讯出
售这部分资产的真实净资产收益率近20％，领先业内。
如果说欣网视讯高价购买义煤集团资产无异于"放血"，那么其低价出售通信资
产更像是在售卖"造血机器"，欣网视讯截至2009年底不仅拥有1.91亿元的现金，其
每年的营业收入也在创造源源不断的现金流，从2007年至2009年，欣网视讯每年经
营活动产生的现金净流量分别为5015万元，9094万元，4695万元，分别占到主营收
入的25.26％，29.78％和14.53％，可以看出，现金流充沛是欣网视讯的一大特点
。
这就更加令人不解了，原有资产不仅盈利能力处于上升周期，还有较好的现金
流，欣网视讯却愿意低价出售给大股东富欣投资？而另一方面又花高价买入成长性
较差的资产，这样倒腾的背后究竟隐藏了怎样的原因？
记者企图从欣网视讯寻找答案，不过欣网视讯证券部工作人员只表示重组工作
正在进行中，当记者提出上述疑问时，该人士立即以不方便接受媒体电话采访为由
，进行了回避。是真的不方便，还是另有隐情？欣网视讯第一大股东富欣投资低价
回购上市公司资产，究竟打的什么算盘？本报将继续追踪报道。
【出处】成都商报【作者】李文艺
【2010-04-15】
欣网视讯(600403)甩卖优质资产 大股东低价回购
按照正常逻辑，上市公司只有在主营走下坡路，原来资产持续亏损的情况下，
才会抛弃旧资产，转型注入新资产。但欣网视讯（600403）却"不走寻常路"，在其
主营稳步向上发展的时候，公司突然宣布，将盈利资产低价出售给大股东。
继《每日经济新闻》昨日（4月14日）报道欣网视讯在重组中高价买入低质煤
矿资产后，记者还发现，欣网视讯在此次重组中出售的通信类资产对应的市净率只
有2.05倍，对应2009年的市盈率也只有6.47倍，远不及同时购入煤矿资产的4.23倍
市净率和10.3倍市盈率，而且与当前二级市场上通信类企业动辄上百倍市盈率、煤
炭企业20多倍市盈率的常态严重不符。
拟售资产年复合增长率超60％
昨日，欣网视讯股价低开低走，收盘大跌5.21％，竟成为主板市场跌幅最大的
一只个股。
根据重组方案，欣网视讯把除现金以外的资产全部出售给现任大股东上海富欣
投资发展有限公司（以下简称富欣投资），由此变成一个干净的 "壳"。原来资产
账面评估净值为6922.71万元，最终作价1.42亿元，评估增值率为104.52％。不比
不知道，一比吓一跳。欣网视讯同时购入的煤矿资产，评估增值率却高达323.38％
，增值幅度是拟出售资产的3倍。
不可否认，当前欣网视讯所处的通信行业属于轻资产行业，人力资源、客户、
商业模式等是欣网视讯的价值来源，这些无形资产在财务报表上是很难得到充分体
现的，但这些也没有体现到欣网视讯出售资产的评估报告中，资产增值率远低于传
统的煤炭行业。
另外，欣网视讯出售通信资产的价格对应市净率只有2.05倍，市盈率为6.47倍
，远不及购买煤矿资产给出的4.23倍市净率和10.3倍市盈率。
与欣网视讯此次重组相反的是，在当前二级市场上，煤炭上市公司平均市盈率
只是20多倍，而通信类上市公司市盈率却动辄上百倍。明眼人一看就知，哪个行业
在未来成长中更具爆发力。
更有意思的是，《每日经济新闻》记者原本想在通信类上市公司资产重组中找
到一个与欣网视讯同类型的参照物，但一位业内人士告诉记者，通信行业面临着较
大的历史发展机遇，属于朝阳产业，许多企业对这块资产都是"虎视眈眈"，谁都不
愿意轻易卖掉，所以根本没有可以比较的交易类型。
事实上，欣网视讯近几年的高速发展也充分证明了这点。从2006年至2009年，
欣网视讯业绩处于高速增长中，净利润增长率最高时达到122.31％，年复合增长率
高达60.65％。欣网视讯2006年至2009年的净资产收益率从最初的2.03％发展到7.1
7％。在高速发展过程中，欣网视讯一直保持着较低的资产负债率，截至2009年12
月31日，欣网视讯的资产负债率只有21.4％，而本次注入的煤炭资产负债率却高达
70％。
大股东低价回购"造血机器"
天相投顾研究员曾做过预测，欣网视讯出售给大股东的这块资产包含的通信工
程业务将保持高速增长；另外，市场对增值服务的需求呈上升态势，预计欣网视讯
的增值服务业务收入也将在未来几年获得持续高增长。
《每日经济新闻》记者统计通信行业类上市公司2009年前三季度业绩，显示行
业的平均净资产收益率在4％左右，而欣网视讯为6％，如果剔除掉公司1.91亿元的
现金，欣网视讯出售这部分资产的真实净资产收益率接近20％，在业内处于领先水
平。
如果说欣网视讯高价购买义煤集团资产无异于"放血"，那么其低价出售通信类
资产更像是在抛售"造血机器"。
截至2009年底，欣网视讯不仅拥有1.91亿元的现金，每年的营业收入也在源源
不断创造现金流。从2007年至2009年，欣网视讯每年经营活动产生的现金净流量分
别为5015万元，9094万元，4695万元，分别占到主营收入的25.26％，29.78％和14
.53％。从这可以看出，现金流充沛是欣网视讯的一大特点。
这就更加让人费解，原有资产不仅盈利能力处于上升周期，还有较好的现金流
，欣网视讯却愿意以1.42亿元低价出售给大股东富欣投资？而另一方面，公司还花
高价买入成长性较差的煤炭资产，这样的资产腾挪背后究竟隐藏着怎样的秘密？
近日《每日经济新闻》记者曾联系上市公司，不过欣网视讯证券部工作人员只
是表示，重组工作正在进行中。对于记者提出的上述疑问，该人士立即以"不方便
接受媒体采访"，予以了回避。
【出处】每日经济新闻【作者】李文艺,张长颍
【2010-04-03】
欣网视讯(600403)重组方案获河南国资委批复
欣网视讯今天公告，公司于2010年4月2日接义马煤业集团通知，义煤集团已取
得河南省国资委批复，原则同意"义煤集团将拥有的煤炭业务相关资产置入上市公
司南京欣网视讯科技股份有限公司，用于认购其非公开发行股份，实现煤炭业务资
产上市的方案。"
公司重大资产重组方案尚需提交股东大会审议并取得中国证监会核准。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-02-23】
欣网视讯(600403)09年净利润同比增加68.72%
欣网视讯（600403）发布2009年年报显示，公司实现营业收入32,312.94万元
，同比增加5.81%；实现营业利润6,053.47万元，同比增加26.83%；实现净利润2,1
89.96万元，同比增加68.72%。拟每10股派现金红利0.2元（含税），共计分配2,54
9,340元。
公司称，报告期内进一步调整业务结构，减少了利润率较低的外购商品业务，
增加了利润率较高的增值服务业务；继续努力细化内部控制措施，减少项目成本支
出，在营业收入同比增加5.81%的同时，营业成本同比减少4.64%。
2010年，公司预计营业收入约为26,000万元，营业成本约为13,000万元。为完
成2010年度的经营计划和工作目标，预计公司2010年的资金需求约为5,000万元，
资金来源渠道主要有利用公司自有资金和向商业银行贷款。
公司2010年2月3日公告，拟向第一大股东上海富欣或上海富欣指定的第三方出
售除现金以外的全部资产，约为1.18亿元；同时拟以11.66元/股的价格向义马煤业
集团股份有限公司非公开发行A股，以收购其拥有的煤炭类及与煤炭业务相关的资
产及煤炭类下属子公司的股权，预估值为81.28亿元。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-02-05】
欣网视讯(600403)尚未"病入膏肓"却要"全身换血"
欣网视讯大股东卖壳葫芦里装什么药？
欣网视讯（600403）日前公布了资产重组方案，届时若重组成功，欣网视讯将
由软件开发公司变身为煤矿类的资源型企业，一举跻身于中国煤炭企业30强之列。
不过，仔细审读欣网视讯的重组报告，不禁认人产生疑问：一家质地不算差的企业
为何走上重组这条道路，并且大股东还将大笔的现金资产保留在壳中？
一般而言，上市公司卖壳或重组是因为主业不能正常经营，主营业务缺乏持续
增长的能力。就欣网视讯而言，首先让人产生疑惑的是，其资产的盈利能力并不差
，尚未到"病入膏肓"的危急时刻。欣网视讯2月3日披露的年度业绩快报显示，2009
年公司每股收益约为0.17元，同比上年增长7成。
欣网视讯在其2009年半年报中曾表示，随着运营商重组以及3G牌照的发放，新
形成的三家业务运营商都在投入巨资发展3G网络，网络建设的大规模开展，将使电
信服务外包市场保持持续增长态势，公司先后承接了浙江联通WCDMA一期工程、江
西联通WCDMA项目、安徽电信CDMA项目、江苏联通第三方网优等项目，取得了良好
的经济和社会效益。此外，公司在3G网络建设的安装、调测、室分、网优、维护等
多方面参与，进一步增强了公司的竞争实力。处在高景气行业中的欣网视讯，在盈
利能力并未严重恶化的条件下重组，未免让投资者产生疑惑。
更让人觉得蹊跷的是，根据预案，欣网视讯大股东为重组方留下了一笔1.96亿
元的现金。如此大方的大股东究竟是何方神圣？这样做又是为什么？
公开资料显示，欣网视讯的控股股东是上海富欣投资，持股18.94%，而持有富
欣投资100%股权的控股股东则是上海富欣通信，不过，富欣通信还不是实际控制人
，其背后还有两个股东，一个是持股99%的上海贝尔工会，另外一个是持股1%的上
海虹口工业科技投资有限公司。
纵观由这份由西南证券操刀的重组报告书，整个预案里面并没有提及欣网视讯
原有大股东持有的股份如何处置的问题。通常而言，卖壳后，大股东会选择将手上
的股权一并转让。但欣网视讯这项预案里，却只字未提大股东手上的股份将如何处
置。截至2009年12月31日，大股东富欣投资手上还持有欣网视讯2413.95万股股份
。
或许，大股东富欣投资为重组方留下近2亿元现金的秘密就在于此。既然预案
中未提及原大股东股份处置方案，那么富欣投资持有的股份将依然留在重组后的公
司里面。对此，有投资者不禁感叹难怪大股东如此大方竟留下如此丰厚的真金白银
。
欣网视讯的重组预案显示，重组方义煤集团在重组成功后将持有欣网视讯6.97
亿股股份，成为欣网视讯的控股股东，欣网视讯也将一举成为中国煤炭企业前30强
企业，欣网视讯的实际控制人为河南国资委。地方政府推动下的这次重组不禁让人
对欣网视讯的未来增加了几分想象空间。这或许便是欣网视讯的大股东富欣投资"
留一手"的原因。
【出处】证券时报【作者】
【2010-02-03】
定向增发69708万股 欣网视讯(600403)拟购义马煤业81亿资产
1月4日开始停牌筹划重组的欣网视讯（600403）2月3日公告了重组预案。公司
拟向第一大股东上海富欣投资发展有限公司或上海富欣指定的第三方出售除现金以
外的全部资产，预估值约为1.18亿元，同时以11.66元/股的价格向义马煤业集团股
份有限公司非公开发行A股，以收购其拥有的煤炭类及与煤炭业务相关的资产及煤
炭类下属子公司的股权，预估值为81.28亿元。公司股票于今日复牌。
评估增值3.3倍
欣网视讯此次拟购买资产包括义煤集团拥有的千秋煤矿、常村煤矿、跃进煤矿
、杨村煤矿、耿村煤矿、石壕煤矿、新安煤矿、孟津公司100%股权、李沟矿业51%
股权、义安矿业50.5%股权、义络煤业49%股权、供水供暖公司62.5%的股权及其本
部与煤炭业务相关的资产、债务(包括孟津煤矿的采矿权)。
上述资产评估值约为81.28亿元，评估增值率约为332.09%。公告称，拟购买资
产增值较大主要为采矿权的增值。部分采矿权取得时间较早，取得时的成本较低，
同时经过多次的技术改造，生产能力有较大提高。作为对采矿权评估价值影响较大
的因素，煤炭产品市场交易活跃，近两年煤炭价格一直大幅攀升，也增加了拟购买
资产中包含的采矿权价值。此次重组拟购买资产中包含11个煤炭生产基地，截至20
09年底，全部投产后核定生产能力约1,700万吨/年，可开采资源储量超过5亿吨，
具有较强的资源优势，能为上市公司带来持续发展能力。
根据公告中拟购买资产的合并简要财务状况，2009年上述拟购资产实现营业收
入62亿元，实现利润总额11亿元，实现净利润7.87亿元，归属于母公司所有者的净
利润8亿元。
根据预案，此次发行股票数量将由公司董事会提请股东大会授权董事会根据实
际情况确定，发行股份的数量约69,708.4万股。照此计算，此次公司的发行市盈率
为9倍。
公告表示，重大资产重组完成后，公司将承接义煤集团的优质煤炭资产，义煤
集团主要的煤炭业务和人员、经营体系、重要协议等进入存续公司，因此上市公司
的盈利能力将得到显著增强。
后续注资有余地
义煤集团作为河南省最大的煤炭企业之一，其控制的煤炭资产上市后，在未来
的竞争中具有规模优势。二级市场对此次重组也提前反应。在公司停牌前，欣网视
讯股价从2009年12月23日的10.55元连续七个交易日上涨，停牌时收于12.97元，涨
幅23%。
除此次重组注入上市公司的资产外，义煤集团尚有部分从事煤炭生产经营的资
产，由于该等资产在相关土地、资产权属或其他方面存在瑕疵等原因，在此次交易
中暂不注入欣网视讯。
不过为了减少与上市公司之间的同业竞争，义煤集团承诺，只要其仍直接或间
接对上市公司拥有控制权或重大影响，公司将不会从事任何与上市公司目前或未来
所从事的业务发生或可能发生竞争的业务。而如有竞争发生，则放弃竞争公司或将
在适当时机全部注入上市公司。
河南省煤炭企业经过此前的重组，已经形成了少数大集团并存的局面，而义马
正在建立煤化工基地。据了解，今年河南的煤炭资源整合将继续让大集团重组小煤
矿，有望形成上市公司的后备资源。
【出处】中国证券网【作者】
