☆风险因素☆ ◇600452 涪陵电力 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:销售良好，但主导产品盈利下降【2011-08-25】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.34元、0.58元和0.85元，对应的动态P/E分别
为70倍、41倍和28倍，考虑公司当前市值较小，但未来非常潜力较大，我们继续维持
公司“增持”的投资评级。
中 性——华融证券:非电业务增长未如预期【2010-07-30】
在不考虑重组和资产注入的前提下，我们预计2010、2011、2012年公司EPS分别为0.0
7元、0.13元和0.27元，同比增长637.71%、74.78%和109.55%。按2011年20倍市盈率
计算，公司理论价值应在2.6元左右。涪陵电力当前价格13.07元，动态市盈率分别为
177.17、101.37和48.37，估值偏高。我们给予涪陵电力中性评级。但建议密切关注
公司可能的重组动向。
中 性——中信建投:经营环境不理想【2010-03-29】
公司公布 09年报：实现营业收入69179 万元，同比增加8.42%，营业利润 238 万
元，同比减少 92.29%，净利润 237 万元，同比减少91.02%。
增 持——金元证券:供电业务利润下滑，增长还看非电业务【2010-03-26】
预计公司2010-2011 年EPS为 0.21 元、0.35 元，对应目前价格的动态市盈率为45.4
1 倍和27.90 倍，与电力板块整体估值相比偏高， 但考虑到电网类上市公司的稀缺
性及后续的重组预期，给于公司适当的溢价，给予公司“增持”评级。
中 性——天相投顾:盈利能力下降明显【2009-10-26】
8月份，公司公告称最终实际控制人重庆涪陵区人民政府拟筹划对公司进行重大资产
重组，但是，后来由于重组方未能在规定时间内提出重大资产重组预案，导致重组失
败。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-05 ｜ 90845.56｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与重庆市新嘉南建材有限责任公司,重庆川东电 ｜
｜ ｜力集团有限责任公司,重庆市亚东亚集团变压器有限公司等公司 ｜
｜ ｜发生日常关联交易，预计金额为89285.69万元。20130415：股东｜
｜ ｜大会通过20140124：董事会通过《关于追认2013年度日常关联交｜
｜ ｜易超额部分的议案》：2013年度，公司与关联方武隆公司新增关｜
｜ ｜联交易726万元，与关联方川东电力实际发生关联交易超出预计9｜
｜ ｜241万元，合计超出预计9967万元。20140314：2013年度公司与 ｜
｜ ｜上述关联方发生的实际交易金额为90845.56万元。20140405：股｜
｜ ｜东大会通过关于追认2013年度日常关联交易超额部分的议案 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-05 ｜ 92136.19｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方重庆市亚东亚集团变压器有限公司,国网 ｜
｜ ｜重庆武隆县供电有限责任公司,重庆川东电力集团有限责任公司 ｜
｜ ｜等发生销售电力,购买电力,土地租赁,综合服务等的日常关联交 ｜
｜ ｜易，预计交易金额为92136.19万元。20140405：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-11-04 ｜ 7608400｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-02-01 ｜ 30000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-01-24 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜近日，公司接控股股东重庆川东电力集团有限责任公司（以下简｜
｜ ｜称“川东电力”）通知，经国务院国有资产监督管理委员会《关｜
｜ ｜于国网重庆铜梁县供电有限责任公司等15户供电企业中地方国有｜
｜ ｜股权无偿划转有关问题的批复》（国资产权【2013】1063号）批｜
｜ ｜准，同意重庆市涪陵水利电力投资集团有限责任公司（以下简称｜
｜ ｜“涪陵水投”）将所持川东电力11.44%国有股权无偿划转给重庆｜
｜ ｜市电力公司（以下简称“重庆电力”）。据此，重庆电力持有川｜
｜ ｜东电力100%股权。 ｜
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