☆风险因素☆ ◇600479 千金药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——方正证券:产品结构有望改善【2013-05-27】
预计2013、2014、2015年每股收益为0.48、0.64、0.82元，当前股价11.96元，对应
市盈率为25、19、15倍，我们认为公司市值仅37亿元，产品结构正在改善，作为妇科
第一品牌，潜力正在挖掘，可以给予医药股平均市盈率30倍，对应股价14元，增持评
级。
强烈推荐——招商证券:12年业绩符合预期，1季度业绩低于预期【2013-04-24】
维持预计13～14年净利润（只考虑主业贡献）同比分别增长23%、22%，实现EPS0.49
元和0.59元，新增预计15年净利润同比增长22%，实现EPS0.73元。公司是我们看好的
基本药物制度受益品种之一，有一定弹性，当前股价对应2012年预测PE25倍，维持“
强烈推荐-A”评级。
强 推——华创证券:调研纪要【2013-03-14】
预计公司13-14年EPS分别为0.54元和0.67元，对应PE分别为25.9倍和21.2倍。公司在
妇科中药制药领域地位突出、管理和营销改善明显、新产品上市和外延式发展将促进
公司快速发展，维持强烈推荐评级。
强 推——华创证券:12年业绩符合预期，千金系列增长恢复【2013-02-28】
预计公司13-14年EPS分别为0.54元和0.67元，对应PE分别为23.7倍和19.1倍。公司在
妇科中药制药领域地位突出、管理和营销改善明显、新产品上市和外延式发展将促进
公司快速发展，维持强烈推荐评级。
强烈推荐——招商证券:12年业绩符合预期，预计13年1季度仍将实现高增长【2013-02-28】
维持预计13～14年净利润同比分别增长23%、22%，实现EPS0.49元和0.59元（不包括
投资收益）。公司是我们看好的基本药物制度受益品种之一，有一定弹性，当前股价
对应2012年预测PE32倍，维持“强烈推荐-A”评级。
推 荐——东北证券:企业处发展关键阶段，大股东增持凸显信心【2013-01-10】
我们预计公司2012～2014年的EPS为0.41元、0.57元和0.78元，公司内生和外延式发
展的潜力均较大，维持“推荐”评级。
买 入——世纪证券:业绩持续改善【2012-10-31】
预计公司2012-2013年收入分别增长22%、18.8%，归属母公司净利润增长39.8%、39%
，EPS0.38元、0.53元。对应现有股价12.85元PE分别为33.8倍与24.3倍。DCF估值分
析公司合理价值为14.92元/股，现在价格12.85元/股，有一定程度的低估，维持”买
入”评级。
增 持——申银万国:逐步走出经营底部【2012-10-29】
我们维持公司2012-2014年每股收益0.39、0.48元、0.59元，同比分别增长44%、23%
、23%，对应的预测市盈率分别为33倍、26倍、21倍。考虑到千金片OTC营销逐步理顺
，基层市场发力，从经营底部逐步走出，我们维持“增持”评级。
增 持——东方证券:基层市场放量，业绩恢复较好【2012-10-29】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.50、0.61元，考虑到公司在基层
及OTC市场良好的成长性，参考可比公司估值，给予公司33倍市盈率,对应目标价12.9
0元，维持公司增持评级。
增 持——国海证券:Q3同比大幅增长，公司向上趋势明显【2012-10-29】
预计2012-2014年EPS为0.39元、0.48元（主业增长27%）、0.60元（主业增长27%），
对应PE33倍、26倍、21倍，。公司业绩向上趋势明显，维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:3季报业绩略超预期，预计主业4季度加速【2012-10-29】
预计12～14年净利润（只考虑主业贡献）同比分别增长45%（主业增长32%）、23%、2
2%，实现EPS0.4元、0.49元和0.59元。公司是我们看好的基本药物制度受益品种之一
，有一定弹性，当前股价对应2012年预测PE32倍，维持“强烈推荐-A”评级。
推 荐——东北证券:Q3业绩翻倍，女性健康产业加速推进【2012-10-29】
我们认为公司的千金产品能维持平稳增长，二线产品明年有望实现销售突破，卫生巾
和保健品业务正加速推进，外延式发展也值得期待。我们预计公司2012～2014年的EP
S分别为0.41元、0.57元和0.78元，目前估值仍未反映其发展潜力，维持“推荐”评
级。
推 荐——中投证券:医药工业4季度增速将进一步回升【2012-10-28】
总体来看，公司加强基药市场拓展，大健康产业战略稳步实施，积极推进外延式扩张
。我们略微上调公司12-14年EPS分别至0.41、0.53和0.68元（原分别为0.40、0.51和
0.65元），同比分别增长50%、30%和28%，维持推荐的投资评级。
增 持——申银万国:下半年增长加快，从经营底部逐步走出【2012-08-28】
我们维持公司2012-2014年每股收益0.39、0.48元、0.59元，同比分别增长44%、23%
、23%（扣非后增长30%/23%/23%），对应的预测市盈率分别为30倍、24倍、20倍，短
期估值合理。考虑到千金片OTC营销逐步理顺，基层市场发力，从经营底部逐步走出
，下半年在低基数上增长加速，长期来看目前35亿市值不高，我们维持“增持”评级
。
增 持——东方证券:营销改革见效，业绩有望高增长【2012-08-28】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.50、0.61元，考虑到公司在基层
及OTC市场良好的成长性，参考可比公司估值，给予公司33倍市盈率,对应目标价12.9
0元，维持公司增持评级。
增 持——国海证券:控货结束，Q2加速增长【2012-08-28】
预计2012-2014年净利润为1.16亿元，1.56亿元，2.06亿元，同比增长40%（主业增长
29%），34%，32%。对应EPS为0.38、0.51、0.67元，对应动态PE为31倍、24倍、18倍
。公司在营销改革后业绩呈现稳定增长的态势，目前估值合理，维持对其“增持”的
投资评级。
买 入——湘财证券:工业毛利率显著提升，经营拐点正在显现【2012-08-28】
我们预测千金药业2012-2014年EPS分别为0.45元、0.60元和0.76元，则公司当前股价
对应2012年和2013年业绩的PE分别为26倍和19倍。公司营销改革推进的效果已经逐步
显现，公司终端渠道的成功下沉为核心产品千金片（胶囊）的放量奠定了良好的基础
，经营拐点已然形成；而今年下半年开始，随着毒胶囊事件影响的消除以及财务成本
中中药材价格出现拐点，则公司业绩的拐点有望确立。故我们维持公司“买入”的投
资评级。
推 荐——东北证券:毛利率和投资收益上升，业绩略超预期【2012-08-28】
我们将公司2012～2014年的EPS上调为0.42元、0.57元和0.79元，考虑到公司外延式
发展的几率在加大，公司的营销改革日见成效，营收增速和毛利均将继续提升，因此
维持其“推荐”评级。
强 推——华创证券:业绩反转确定，投资价值已现【2012-08-28】
强烈推荐（首次）。预计公司2012年、2013年级2014年EPS分别为0.42元、0.54元和0
.67元，对应PE分别为28倍、21倍和17倍。公司在妇科中药制药领域地位突出、管理
和营销改善明显、业绩反转趋势确定、新产品上市和外延式发展将促进公司快速发展
，目前估值低估公司价值，首次给予强烈推荐评级。6个月目标价16.2元。
推 荐——中投证券:主营业绩恢复较好增势，下半年将继续加快【2012-08-27】
整体来看，公司稳步推进销售改革，深化渠道终端建设，加大研发力度，产品布局持
续优化。我们预计公司12-14年EPS分别为0.40、0.51和0.65元，同比分别增长46%、3
0%和26%，维持推荐的投资评级。
增 持——方正证券:营销进入良性轨道【2012-08-17】
我们认为公司营销已经进入良性轨道，营销改革已经见效，基药开始受益，今年是巩
固并深化营销改革成果的关键一年，销售队伍换血后新手成长起来，新产品储备较多
，作为妇科第一品牌，具有较大的品牌潜力，若基本药物顺利推进、湘江药业保持快
速增长、二线品种培育顺利，则公司业绩将摆脱低水平增长的魔咒。我们预测公司20
12、2013、2014年每股收益为0.35、0.47、0.64元，目标合理价位为14-15元。
推 荐——东北证券:基药放量和新品驱动业绩高速增长【2012-05-24】
我们认为公司2012～2014年的EPS分别为0.38元、0.56元和0.77元，对应的PE分别27.
7倍、18.8倍和13.7倍，相对于业绩增速，估值偏低，我们看好公司在妇科炎症及其
相关领域的拓展，首次覆盖并给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:11年恢复性增长，12年看营销改善成效【2012-04-23】
我们维持公司2012-2014年每股收益0.39/0.48元，首次预测2014年每股收益0.59元，
同比分别增长44%/23%/23%（扣非后增长30%/23%/23%），对应的预测市盈率分别为27
/22/18倍。考虑到公司通过更换OTC规格、营销人员下沉等方式改善营销，经营已从
底部走出，公司32亿市值不高，我们维持“增持”评级。
增 持——东方证券:营销改革见效，药品收入增速回升【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.50、0.61元（原预测12、13年分
别为0.43、0.55元）。目前股价对应2012-2014年的PE分别为26、21、17倍，我们维
持公司增持评级，目标价12.90元。
强烈推荐——招商证券:11年主业恢复性增长，千金片短期受品规调整影响【2012-04-23】
预计12～14年净利润（只考虑主业贡献）同比分别增长45%（主业增长32%）、23%、2
2%，实现EPS0.4元、0.49元和0.59元。公司是我们看好的基本药物制度受益品种之一
，有一定弹性，当前股价对应2012年预测PE26倍，维持“强烈推荐-A”评级。
增 持——东海证券:业绩符合预期，营销改革成效显现【2012-04-21】
我们调整公司2012-2014年的EPS分别为0.40元、0.50元和0.62元，给予公司6个月目
标价12元，对应12-14年EPS分别为30倍、24倍、19倍，维持公司“增持”评级。
增 持——东方证券:股东增持，看好公司长期发展【2011-11-30】
我们维持预测公司2011-2013年每股收益分别为0.32元、0.43元、0.55元，目前股价
对应PE为35倍、26倍、21倍，维持公司增持评级。
买 入——广发证券:经营趋势好转，大股东增持彰显信心【2011-11-30】
更新2011~2013年的盈利预测至0.31元、0.42元和0.54元。公司账上现金充沛，营销
改革效果逐步显现，作为妇科用药领域的品牌企业，经过调整阵痛后有望迎来快速发
展。公司目前市值偏低，我们维持“买入”的投资评级。
推 荐——中投证券:大股东增持坚定市场信心【2011-11-29】
公司中药业务持续改善，同时大力布局健康产品，营销渠道日益优化，我们预计公司
11-13年EPS分别为0.36、0.50和0.64元，同比分别增长29%、36%和28%，维持推荐的
投资评级。
增 持——东海证券:期待明年业绩反转【2011-11-09】
考虑到非经常性损益对公司业绩的影响，我们调低公司2011-2013年的EPS分别为0.30
元、0.42元和0.58元，给予公司6个月目标价14元，对应11-13年EPS分别为46倍、33
倍、24倍，维持公司“增持”评级。
推 荐——爱建证券:营销改革见成效，营业收入稳健增长【2011-10-27】
预计公司2011年、2012年营业收入为12.24亿元、15.30亿元，归属母公司股东净利润
1.09亿元、1.68亿元，每股收益为0.36元、0.55元，给予推荐评级，目标价为15元。
增 持——申银万国:千金片收入逐季恢复，非经常性损失超预期【2011-10-25】
考虑到公司毛利率下降、非经常性损失超预期，我们下调公司2011-2013年每股收益
至0.31/0.39/0.48元（原预测为0.36/0.45/0.56元），同比分别增长10%/26%/23%，
对应的预测市盈率为35/28/23倍。考虑到公司营销调整顺利，千金片收入逐季上升，
我们维持“增持”评级。
增 持——德邦证券:营销改革初现成效，投资损益拖累整体利润【2011-10-25】
根据公司三季报的数据，考虑到投资收益对公司净利润的影响，我们下调之前的盈利
预测，预计公司2011-2013年的营业收入分别为11.97，16.19和20.80亿元；归属于母
公司净利润分别为0.96，1.47和2.16亿元；摊薄后每股收益分别为0.31，0.48和0.71
元。按2012年0.48元EPS，给予25-30倍PE，6-12个月目标价为12-14.4元。
增 持——东方证券:营销改革导致主业增速提升【2011-10-25】
由于公司持有交易性金融资产较多且今年金融市场表现较弱，无论继续持有还是处置
均会造成较大损失，我们调整盈利预测以反应上述情况，我们预计2011-2013年盈利
预测为0.32元、0.43元和0.55元(原预测为0.42元、0.52元和0.62元)，按照可比公司
2012年30倍PE，对应目标价为12.90元，维持公司增持评级。
强烈推荐——招商证券:母公司3季度收入同比增长37%，投资亏损导致业绩增长低于预期【2011-10-25】
预计11～13年EPS为0.33元、0.45元和0.6元。当前股价对应11年、12年预测PE33倍、
24倍，维持“强烈推荐-A”评级。
买 入——广发证券:营销改革初见成效，逐步步入增长轨道【2011-10-24】
维持2011~2013年每股收益0.35元、0.48元和0.63元（其中主业增长60%/35%/31%）的
盈利预测。公司账上现金充沛，营销改革效果逐步显现，作为妇科用药领域的品牌企
业，经过调整阵痛后有望迎来快速发展。我们维持“买入”的投资评级。
推 荐——爱建证券:营销改革见成效，业绩成长空间广阔【2011-09-27】
预计公司2011年、2012年营业收入为12.24亿元、15.30亿元，归属母公司股东净利润
1.17亿元、1.68亿元，每股收益为0.38元、0.55元，给予推荐评级，目标价为15元。
推 荐——平安证券:看好千金片恢复性增长和基层市场放量【2011-09-05】
我们预计公司2011-13年每股收益分别为0.38、0.49和0.62元，对应当前股价PE分别
为34.3、27.1和21.1倍。我们看好千金片的恢复性增长和基层市场放量。乐观预期下
，我们认为2011年每股收益有望实现0.42元，对应当前股价PE为31.4倍，给予“推荐
”评级。
增 持——东海证券:妇科龙头大有可为，营销改革增添助力【2011-08-27】
我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.37元、0.48元、0.65元，公司被列入株洲市
“5115”工程的重点企业之一，近5年的成长性较为确定和稳健，我们给予公司6个月
目标价16.8元和“增持”评级。
增 持——德邦证券:营销改革助千金柳暗花明【2011-08-25】
我们预计公司未来三年的营业收入分别为12.40，16.96和21.94亿元；归属于母公司
净利润分别为1.16，1.78和2.38亿元；摊薄后每股收益分别为0.38，0.59和0.78元。
按照2011年的EPS，给予40-45倍市盈率，公司的合理价值为15.20-17.10元。公司8月
24日收盘价14.04元，给予“增持”评级。公司目前处于业绩拐点期，考虑到公司未
来成长性，按照2012年EPS，股价对应市盈率为24倍，推荐持有。
买 入——广发证券:营销改革成效明显，有望重新步入快速增长轨道【2011-08-24】
预计2011~2013年公司实现每股收益0.35元、0.48元和0.63元（其中主业增长60%/35%
/31%）。公司账上现金充沛，营销改革效果逐步显现，作为妇科用药领域的品牌企业
，经过调整阵痛后有望迎来快速发展。我们维持“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:上半年主业利润持平，逐步走出经营底部【2011-08-22】
我们维持公司2011-2013年每股收益0.36元、0.45元、0.56元，同比分别增长27%、25
%、24%，对应的预测市盈率分别为39倍、31倍、25倍。考虑到公司从经营底部逐步走
出，若营销调整顺利，业绩可能超我们预期，我们维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:主业恢复增长，非经常性损益拉低利润【2011-08-22】
我们保守预计扣非后的2011-2013年EPS分别为0.35元、0.49元和0.65元，如果不扣非
，EPS分别为0.40元，0.55元和0.72元。对应最新收盘价的动态市盈率分别为35倍、2
5倍和19倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:千金系列恢复性增长，基药持续放量值得期待【2011-08-22】
预计11年净利润同比增长44%，实现EPS0.41元。由于去年3、4季度业绩基数低以及目
前销售逐步回升，今年业绩将很明显的“前低后高”，有利于公司估值提升。营销改
革步入良性增长轨道，公司是基本药物弹性极大的品种，预计未来将持续放量。当前
股价对应11年预测PE34倍，维持“强烈推荐-A”评级。
增 持——东方证券:理顺营销渠道，预计下半年可增长【2011-08-22】
在总经理和管理层重视营销改革的情况下，我们已经看到公司2011年上半年收入回升
、扣非后的利润企稳，我们预计下半年公司业绩将重回增长轨道。考虑到上半年在营
销调整过程中导致业绩较低，我们下调2011-2013年盈利预测为0.42元、0.52元和0.6
2元(原预测为0.49元、0.57元和0.67元)，维持公司增持的评级。
增 持——方正证券:营销改革初见成效【2011-08-22】
预计公司2011年至2013年EPS分别为0.35、0.42、0.5元，鉴于经营开始好转，未来可
能超预期，维持增持评级。
买 入——广发证券:营销改革大刀阔斧，业绩拐点初现【2011-07-30】
预计2011~2013年公司实现每股收益0.35元、0.48元和0.63元（其中主业增长60%/35%
/31%），对应PE38/28/22倍。公司账上现金充沛，营销改革效果逐步显现，作为妇科
用药领域的品牌企业，经过调整阵痛后有望迎来快速发展。我们维持“买入”的投资
评级。
推 荐——东兴证券:营销改革初见成效【2011-07-28】
盈利预测方面，我们保守预计扣非后的2011-2013年EPS分别为0.35元、0.49元和0.65
元，如果不扣非，EPS分别为0.40元，0.55元和0.72元。对应最新收盘价的动态市盈
率分别为34倍、25倍和19倍，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:营销改革逐渐成效，积极开拓中药健康产品市场【2011-05-11】
总体来看，公司主打品种千金片今后销售额将有明显恢复，同时积极开发中药健康产
品，在营销渠道日益优化的情况下整体增长前景向好。我们预计公司11-13年EPS分别
为0.39、0.50和0.65元，同比分别增长37%、29%和29%，维持推荐的投资评级。
增 持——申银万国:千金片收入下滑导致10年和11年一季度净利润同比下降【2011-04-25】
2010年公司新总经理王琼瑶上任后亲抓营销改革，公司营销模式和营销人员有较大的
调整，考虑到2011年公司继续控制发货，夯实销售基础，我们下调公司2011-2013年
每股收益至0.36元、0.45元、0.56元（原预测分别为0.43元、0.56元、0.71元），同
比分别增长27%、25%、24%，对应的预测市盈率分别为42倍、34倍、27倍。考虑到201
0年是公司经营底部，经过持续的营销调整，2011年开始公司经营逐步好转，若营销
调整到位公司业绩有可能超预期，我们维持“增持”评级。
中 性——天相投顾:基药品种妇科千金片放量尚需时日【2011-04-25】
我们预计公司2011-2012年的EPS为0.30元、0.35元，根据22日收盘价15.19元计算，
对应动态市盈率为51倍、44倍，考虑到公司产品受基药政策影响较大，而基药扩容对
公司的影响存在较大的不确定性，下调公司的投资评级至“中性”。
增 持——东方证券:业绩仍未恢复，期待11年后期表现【2011-04-25】
在总经理和管理层重视营销改革的情况下，我们相信公司的营销策略能使2011年的业
绩有所回升。但从公司2011年一季报来看，公司业绩下降38.7%，恢复速度低于我们
预期。我们下调盈利预测，预计2011年每股收益为0.49元(原预测0.60元，降低18.33
%)，预计2012年每股收益为0.57元(原预测0.71元，降低19.72%)，预测2013年每股收
益为0.67元。维持公司增持的评级。
强烈推荐——招商证券:最困难的时候已经过去，2011年是拐点年【2011-04-24】
我们看好公司的营销改革和新任管理层给公司注入的新活力，预测2011~2013年公司
收入同比分别增长34%、33%和32%，净利润同比分别增长42%、40%和37%，实现EPS分
别为0.41元/0.57元/0.78元，对应PE为37倍、27倍、20倍，维持“强烈推荐-A”的投
资评级。主要风险在于国家药品价格调整和公司营销改革慢于预期。
强烈推荐——招商证券:营销改革，凤凰涅槃【2010-12-08】
拐点型公司，盈利预测并不好做，我们保守测算，2010-2012年，收入增速6%、25%、
30%，利润增速-7%、30%、33%，每股EPS分别为0.40元/0.52元/0.70元，对应PE为49
倍/37倍/28倍，我们判断，2011年是公司经营的拐点，我们强烈看好公司的营销改革
，维持“强烈推荐-A”的投资评级。主要风险在于营销改革慢于预期。
增 持——方正证券:业绩触底、营销改革促增长【2010-11-17】
预计2010年至2012年EPS分别为0.4、0.52和0.67元，考虑到基本药物制度的继续落实
和5115工程目标，我们给予“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:管理层变更带来新的发展思路，拐点型企业【2010-11-16】
拐点型公司，盈利预测并不好做，因为盈利波动大，我们保守测算，2010-2012年，
收入增速6%、25%、30%，利润增速-7%、30%、33%，每股EPS分别为0.40元/0.52元/0.
70元，对应PE为47倍/36倍/27倍，我们判断，2011年是公司经营的拐点，我们强烈看
好公司的营销改革，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。主要风险在于营销改革慢
于预期。
增 持——方正证券:股东减持，影响不大，关注营销改革【2010-11-15】
我们预计公司2010年至2012年EPS分别为0.40、0.52和0.67元，对应2010市盈率为44.
9倍，给予“增持”评级。
中 性——国元证券:合理预期与现实差距难达预期【2010-11-04】
公司的盈利很大程度取决于政策执行力度与效果，前三季度基层医疗市场用药逐渐加
速增长，多家上市公司头孢制剂呈现增长提速，面对基层医疗用药的逐步放量和公司
独家品种千金片的低增速，我们不得不重新审视合理预期与现实的差距，为此下调10
-12年EPS0.35、0.45、0.52元,下调到中性评级。
增 持——申银万国:下调盈利预测，2011年有望实现恢复性增长【2010-10-27】
公司新总经理王琼瑶上任后亲抓营销改革，公司营销模式和考核制度有较大的调整。
考虑到营销改革减少发货，我们下调公司2010-2012年每股收益至0.43元、0.56元、0
.71元（原预测为0.50元、0.65元、0.83元），同比分别增长0%、30%、27%，对应的
预测市盈率分别为40倍、30倍、24倍。考虑到2011年开始营销改革出成效，千金片和
胶囊在基药市场逐步放量，公司业绩有望实现恢复性增长，我们维持“增持”评级。
增 持——东方证券:业绩暂时处于蛰伏期【2010-10-27】
随着公司更换总经理，新的管理层有望带领公司找回业务增长的节奏，同时作为女性
健康产业领域内的龙头企业，拳头产品千金片和千金胶囊作为独家品种进入国家基本
药物目录（基层版）必将为公司带来利好。我们继续维持原有盈利预测，2010-2012
年每股收益为0.50、0.60、0.71元，维持增持的投资评级。
增 持——方正证券:新体制、新目标、新发展【2010-10-22】
预计2010－2012EPS分别为0.42、0.52和0.69元，对应市盈率为40、33、24倍，给予
“增持”评级。
增 持——东海证券:拳头产品基层放量值得期待【2010-08-31】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.45元、0.58元和0.68元，给予公司“增持”评
级，未来6个月目标价20.3元，对应公司10、11年每股收益的PE分别为45倍和35倍。
增 持——申银万国:主业净利润下降15%，上半年是经营底部【2010-08-23】
我们下调公司2010-2012年每股收益至0.50元、0.65元、0.83元（原预测为0.65元、0
.84元、1.07元），同比分别增长16%、30%、28%，对应的预测市盈率分别为34倍、26
倍、20倍。公司上半年进入了经营底部，我们预计经营情况逐季向好，维持“增持”
评级。
增 持——天相投顾:净利润同比基本持平，看好后期发展【2010-08-23】
我们预计公司2010年-2012年EPS为0.56元、0.83元、1.16元，根据20日收盘价16.87
元计算，对应动态市盈率为30倍、20倍、15倍，现在处于行业政策调整与转型期，公
司产品具有独家性及品牌效益，我们看好公司未来的发展，维持公司“增持”的投资
评级。
买 入——光大证券:业绩低点已过，看好基本药物需求放量【2010-08-23】
我们预计公司2010-12年业绩EPS为0.48、0.65、0.90元。我们以公司2010年业绩40x
估值，公司3个月目标价格19.20元，维持公司“买入“评级。
增 持——东方证券:上半年业绩增长乏力【2010-08-23】
随着公司更换总经理，下半年新的管理层有望带领公司找回业务增长的节奏，同时作
为女性健康产业领域内的龙头企业，拳头产品千金片和千金胶囊作为独家品种进入国
家基本药物目录（基层版）预期必将为公司带来利好，只是时间要相对推后。我们继
续维持原有盈利预测，以新股本计算，2010-2012年每股收益为0.50、0.60、0.71元
，维持增持评级。
谨慎增持——国泰君安:关注基本药物目录的影响 【2010-04-27】
预计 10年千金片收入增长 10%， 千金胶囊和补血益母颗粒销售收入保持 30%以上的
高增速。预计10 年11 年 EPS 0.72 元、0.91 元，给予“谨慎增持” 。
增 持——申银万国:千金片销售调整，预计二季度开始基层市场放量【2010-04-26】
我们维持公司 2010-2011 年每股收益 0.91 元、1.18 元，预计 2012 年每股收益 1
.50元，同比分别增长 51%、30%、27%，根据我们的盈利预测，对应的预测市盈率分
别为 34 倍、26倍、21 倍，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:希望之种已埋下，静待开花结果【2010-04-26】
我们预计公司未来三年实现净利润增速 14%、18%、20%，以转增股本行权前计算，10
、11、12年实现每股收益依次为0.68元、0.81元、0.97元，以昨天收盘价31元计，其
2010年的动态市盈率为46倍，维持增持的投资评级，目标价为33元。
买 入——中银国际:基本药物放量要待下半年【2010-04-26】
公司是妇科用药领域的领先企业，应该享受一定的估值溢价，基于 2011年 35倍市盈
率，我们将目标价由27.60元上调至 34.32元，维持买入评级。
推 荐——齐鲁证券:掀起第三次发展浪潮，未来 5 年内将高速发展【2010-02-01】
预计 2009 年—2011年的每股收益分别为 0.66 元、0.99 元和 1.23 元，对应的动
态 PE分别为 42.34 倍、30.05 倍和 22.56 倍，鉴于公司的成长性较好，认为公司
具备积极的投资价值，给予公司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——国元证券:千金有福气【2009-11-10】
我们匡算妇科炎症市场在基础医疗全面推行后，妇科炎症市场有望扩容 1 倍， 公司
未来 2-3 年妇科用药有望形成 10 亿的产业规模，年复合增长将超过 30%，10年以
后将迎来跨越发展的黄金时代，预计 09、10、11年公司净利润分别增长 EPS 分别为
0.58、0.94、1.34 元，给予强烈推荐评级。
买 入——中原证券:三季度经营好转，未来发展空间巨大【2009-10-27】
我们预测公司2009年每股授予0.64元，2010年每股授予0.80元，对应动态市盈率分别
为40.42倍和32.34倍，当前估值合理。考虑到公司良好的成长性，维持“买入”的投
资评级。
增 持——申银万国:千金系列快速增长可期，补血益母有望纳入医保目录【2009-10-26】
我们预计补血益母将纳入其中，将带动该产品未来几年快速增长；年末公司会有多款
新品推向市常我们维持公司 09 每股收益 0.65 元，上调 10-11 年每股收益至 0.91
元、1.18 元，给予 2010 年 35 倍预测市盈率，目标价 31.8 元。
审慎推荐——招商证券:3季报主业平稳增长，千金胶囊同比增长52%【2009-10-26】
公司 09 年前 3 季度主业平稳增长，扣除金融资产影响后收入和税前利润分别同比
增长 13.5%和 9.6%，实际所得税率大幅上升导致净利润略降 0.4%。千金片包装调整
短期对销量略有负面影响，长期则有利于作为基本药物在基层医疗市场的销售。我们
看好千金片和胶囊受益基本药物扩容，维持“审慎推荐—A”评级。
买 入——中信证券:千金片三季度销售逐步好转【2009-10-26】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.63，0.82，1.05。
买 入——中银国际:业绩符合预期，受益于基本药物制度【2009-10-26】
我们维持 09-11年每股收益预测 0.586、0.789和 1.015元不变，基于 2010年 35倍
市盈率，维持目标价 27.60元和买入评级不变。
增 持——东方证券:公司第三季度业绩大幅增长【2009-10-26】
基于我们的盈利预测，公司 2009年、2010年、2011年实现每股收益 0.56 元、0.68
元、0.81 元，以 2009 年 10月 23 日的收盘价 25.87 元计，其对应的预测市盈率
分别为 46倍、38倍、32倍，给予增持的投资评级。
推 荐——财富证券:千金药业三季报点评【2009-10-25】
鉴于公司多个产品进入国家基本药物目录、公司产能扩张在即及产品系列逐步完善等
因素，我们预计 09～11 年EPS 为0.67 元、0.99 元、1.29元， “确定性高成长＋
多重因素刺激销售”给予公司 30 倍 PE，未来 12 个月的目标价为 29元，维持“推
荐”评级。
增 持——东海证券:妇科中药龙头即将在基层市场大展身手【2009-09-21】
我们对公司总的判断是：在妇科中药领域拥有的绝对的龙头优势，财务经营上非常稳
健，在新医改契机下获得了比较好的机会，拳头产品有望在基层市场放量，未来具有
比较好的成长性。 我们调高公司 2009-2010年的盈利预测，EPS分别为 0.68元和0.8
5元，给予公司“增持”评级，未来 6个月目标价 25.8元，对应公司 09、10年每股
收益的 PE分别为 38倍和 30倍。
推 荐——国都证券:基本药物制度将助推公司成长【2009-09-18】
我们预测公司 09-11年每股收益为 0.63、0.81、1.00元，按照 9月 17日的收盘价 2
1.29元计算，公司 09-11年动态市盈率分别为 34 倍、26 倍和 21 倍，目前公司估
值并不高，我们给予公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。
增 持——东方证券:公司积极调整面对政策环境的变化【2009-09-10】
公司整体的预期是政策越清晰，对于像千金药业这样规范的、有一定规模的企业，公
司的市场空间就越明确越大。所以说上半年是两个最主要的不适应对公司产生的负面
影响，现在公司在积极地调整，也看到这种政策的变化是在朝好的方向变化， 我们
预计 2009 年每股收益为 0.59 元，2010 年每股收益为 0.71 元，给予增持的投资
评级。
增 持——申银万国:主业净利润增长 38%，未来受益基本药物制度实施【2009-08-24】
我们维持公司 2009-2011年每股收益0.70 元、0.84元、1.01元，同比增长 17%、20%
、20%，对应的预测市盈率分别为28 倍、23倍、19 倍。公司主要产品妇科千金片和
胶囊进入基本药物目录，显著受益于市场扩容，未来业绩可能超我们预期，给予2009
年 30 倍市盈率，年底目标价 21 元，我们维持增持评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩增长低于我们的预期【2009-08-24】
公司的主要看点还是在于妇科用药方面，其作为我国妇科用药的第一品牌，产品线丰
富：（1）主导产品妇科千金片及妇科千金胶囊双双进入国家基本药物目录，这也是
目录当中清热除湿妇科用药的独家品种，未来随着基层医院的全部配置将具有巨大的
市场空间；（2）二线产品补血益母颗粒正处于快速成长当中，而报告期内又取得了
两个六类新药断红饮胶囊、椿乳凝胶的新药证书及生产批件，为未来的业绩增长埋下
了新的伏笔。故我们维持2009~2010年的盈利预测，认为每股收益为0.65元、0.81元
，对应的市盈率为29.83倍、23.94倍，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——光大证券:确定性高增长，维持“买入”评级【2009-08-23】
随着千金片和胶囊的入选基本药物，公司确定性增长将不容置疑。公司在基本药物的
概念相关公司中业绩弹性高（千金片和胶囊盈利占比超过80%） ，且盈利增长确定性
高（09-11年 CAGR35%） ，是医药配置中进攻性较强的品种。我们预计09-11年eps0.
63、0.83、1.10元（需要指出的是：2010年的盈利预测中我们考虑了千金片降价 15%
的因素） 。对于医药其中不多的确定性高增长公司，我们以公司 10 年35xpe 估值
，公司合理目标价格为 29.00 元，维持“买入”评级。上涨催化剂：千金片和胶囊
销售量显著提高、9 月底公布基本药物最高零售价格符合预期 （市场对于价格较为
担心，但是我们认为独家品种溢价能力强，降价幅度或控制在15%以内）
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 741.4｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司在2012年初预计与九芝堂有限公司及双方控股子公司之间｜
｜ ｜将发生的日常关联交易总额在1500万元以内。该事项已经2012年｜
｜ ｜4月19日公司第七届董事会第三次会议审议通过,并公告于2012年｜
｜ ｜4月21日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》。 ｜
｜ ｜预计2013年交易双方将发生的日常关联交易总额在1000万元以内｜
｜ ｜。20140426：2013年，公司与上述关联方实际发生的关联交易的｜
｜ ｜金额为741.40万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 1000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年，公司拟与关联方九芝堂股份有限公司及子公司就购销产｜
｜ ｜品事项发生日常关联交易，预计交易金额为1000万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-04-25 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
