☆风险因素☆ ◇600503 华丽家族 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:一季度增收不增利【2012-04-18】
我们预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.23元、0.32元，按公司最近收盘价
为6.95元，对应的动态市盈率分别为30倍、21倍。鉴于公司生物制药业务有很大的发
展空间，维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:调控政策对地产销售影响很大【2012-02-24】
我们预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.26元、0.38元，按公司最近收盘价
为7.97元，对应的动态市盈率分别为31倍、21倍。鉴于公司生物制药业务有很大的发
展空间，维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:非经常损益为业绩主要来源【2011-07-15】
我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.18元、1.04元，按公司最近收盘价
为22.64元，对应的动态市盈率分别为19倍、22倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:投资收益支撑业绩【2011-04-20】
我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.22元、1.48元，按公司最近收盘价
为18.23元，对应的动态市盈率分别为15倍、12倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:华丽转身，双轮驱动【2011-02-22】
我们预计公司2011/2012年EPS为1.26、1.75元，增长率28%/39%，对应13/10倍市盈率
。公司RNAV为17元，虽有一定的溢价，但考虑房地产所带来的业绩增长确定性，以及
未来投资可产生的超额回报，给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:积极发展第二主业【2011-02-22】
我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.22元、1.69元，按公司最近收盘价
为16.85元，对应的动态市盈率分别为14倍、10倍。维持“增持”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:资本运作确保2010年业绩承诺达成【2011-02-22】
我们预测公司2011年、2012年及2013年的EPS分别为0.88元、0.91元及0.95元。公司2
011年的RNAV为7.35元。维持公司股票“审慎推荐—A”评级。
买 入——广发证券:看好公司“房地产 X”的发展战略【2011-02-22】
根据对公司房地产项目结算进程假设，我们认为公司2011年至2013年的营业收入分别
为33.95亿元、43.92亿元及60亿元；归属母公司所有者净利润为6.19亿元、8.03亿元
及9.85亿元；对应的每股收益分别为1.17元、1.52元及1.87元；PE估值分别为14.36
倍、11.06倍及9.02倍。依然维持公司“买入”评级。
买 入——东海证券:资产质地优良，业绩符合预期【2011-02-22】
以现有的股本计，预计公司2011、2012年EPS分别为1.30元、1.82元，对应动态PE分
别为13X、9X。保守估计公司NAV21.8元，公司目前股价相对折价23%，具有很好的安
全边际。设定公司未来6个月目标价20元，给予“买入”的投资评级。
增 持——天相投顾:业绩承诺的尴尬【2010-10-25】
我们预计公司2010-2012年EPS分别是0.97元、1.23元、2.29元，按最近收盘价13.68
元，对应的市盈率分别是14倍、11倍、6倍。维持增持的投资评级。
增 持——华泰联合:受制业绩承诺，资产买卖频繁【2010-10-23】
基于10年业绩承诺基本兑现，我们维持对的公司盈利预测，10-11年EPS分别为0.96元
和1.28元，对应动态PE为14.3X和10.7X，维持增持评级。
买 入——广发证券:中期业绩下滑，无碍公司增长潜力【2010-08-27】
相对估值：公司2010年至2012年的PE分别为11.47倍、8.82倍及6.70倍，公司相对估
值较为便宜。NAV估值：在全额计提土地增值税后，公司NAV为14.46元/股，目前股价
折价23.72%，具有较高的安全边际。投资建议：我们维持公司“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩释放将在明后年【2010-08-27】
鉴于公司未来吸收大股东汇景天地项目后带来的业绩提升，我们适当提高公司明后年
的业绩预测。我们预计公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.96元、1.18元及1
.39元。公司2010年的RNAV为8.53元。我们维持公司股价14.4元的目标值，维持公司
“审慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:苏州太上湖一期下半年结算【2010-08-27】
我们预计公司2010-2012年EPS分别是0.81元、1.09元、1.84元，按昨日收盘价11.03
元，对应的市盈率分别是14倍、10倍、6倍。公司估值优势明显，维持增持的投资评
级。
增 持——华泰联合:业绩下滑缘于无项目结转【2010-08-26】
基于大股东资产重组时的业绩承诺，我们维持对的公司盈利预测，10-11年EPS分别为
0.96元和1.28元，对应动态PE为11.5X和8.6X。09年末NAV为12.08元/股，P/NAV为0.9
1，NAV折价8%。
增 持——华泰联合:补充优质项目，实现华丽转身【2010-07-21】
公司10年及11年对应动态PE为9.7X和7.3X。公司09年末NAV为12.08元，P/NAV为0.77
，NAV折价23%。公司估值水平较低，考虑到公司10、11年业绩的确定性及成长性，本
次给及增持评级。
买 入——广发证券:皇冠上的明珠【2010-07-06】
公司目前项目的盈利能力强，综合毛利率至少在50%以上；同时具有高增长潜质，预
计2010年至2012年每股收益分别为0.96元、1.25元及1.65元；对应PE为9.41倍、7.24
倍及5.50倍。投资建议：综合来看，我们认为公司价值低估，给予“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩将在未来几年逐渐释放【2010-05-24】
我们预测公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.96元、1.09元及1.1元。公司20
10年的RNAV为7.65元。我们按照2010年15倍PE给予公司股价14.4元的目标值，首次给
予公司股票“审慎推荐—A”评级。
增 持——天相投顾:房地产项目开始预售【2010-04-26】
我们预测公司 2010 年-2012年 EPS 分别为 0.96 元、1.06 元、1.36 元，按公司最
近收盘价 10.83 元，对应的动态市盈率分别为 11倍、10 倍和 8 倍。估值优势明显
，维持“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:静待优质资产稳步释放【2010-03-20】
我们预计公司 2010-2012年 EPS分别为 0.99元、1.24元、1.91元，NAV为 12.46元，
维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:业绩集中在2010年释放【2010-02-10】
预计公司 2010 年和2011年的每股收益分别是 0.96 元和1.11元，按最近收盘价 11.
78元，对应的动态市盈率分别为 12倍和 11 倍。由于短期估值较低，我们暂维持“
增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:2010年净利润将大增【2009-10-31】
预计公司 2009 年和 2010 年的每股收益分别是 0.14 元和 1.04 元，按最近收盘价
13.91 元，对应的动态市盈率分别为 102 倍和 13 倍，上调投资评级至“增持” 。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 50110｜ 是 ｜
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｜ ｜由于历史原因及行业特殊性，公司与南江集团已形成稳定的资金｜
｜ ｜往来关系。基于公司2014年度的项目开发、流动资金和日常经营｜
｜ ｜的需要，南江集团将在其自身具备筹资能力并考虑到2014年房地｜
｜ ｜产市场的不确定性的前提下向本公司及本公司控股子公司提供余｜
｜ ｜额不超过人民币5亿元的资金，用于本公司及本公司控股子公司 ｜
｜ ｜项目开发、流动资金及日常经营。公司与关联企业上海白玉兰律｜
｜ ｜师事务所2014年的顾问费用为人民币110万元。20140322：股东 ｜
｜ ｜大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-05-14 ｜ 50110｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方上海南江(集团)有限公司,上海白玉兰 ｜
｜ ｜律师事务发生日常关联交易，预计交易金额为50110万元。20130｜
｜ ｜514：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-23 ｜ 62772023.56｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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