☆风险因素☆ ◇600601 方正科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——国金证券:2011年将是方正科技经营拐点凸显元年【2011-09-05】
预计2011-2013年公司将实现净利润230.70、352.76和540.17百万元，同比增长-4.22
%、52.91%和53.13%，按最新股本计算，对应EPS分别为0.105、0.161和0.246元。
中 性——国泰君安:PCB为主要增长动力【2010-03-26】
我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为86.11亿元、 93.45亿元、100.55 亿元；
净利润分别为 1.15 亿元、1.34 亿元、1.65 亿元；对应 EPS 分别为 0.07元、0.08
元、0.10元。
中 性——天相投顾:PCB 业务有望明年加速增长【2010-03-25】
预计公司2010和2011年的每股收益分别为0.09元和0.12元，根据2010年3月24日5.74
元的收盘价计算，相应的动态市盈率分别为64倍和49倍，估值偏高，维持“中性”评
级。
推 荐——兴业证券:PCB 持续向好 PC 走出谷底【2010-03-25】
预计公司 2010-2012年 EPS分别为 0.12元、0.17元、0.21元，我们认为公司两块业
务特点不同，不能简单采用市盈率估值，具体业务拆分及估值讨论请参见我们之前的
报告《方正科技：PCB顺势扩产，PC触底回升》 。我们认为公司看点在于业绩反转趋
势确立，同时受益于 PCB行业 2010年的投资机会，维持“推荐”评级。
中 性——渤海证券:PCB 业务带来持续增长【2010-02-03】
预计公司 2009~2011 年将分别实现每股收益 0.06、0.12 和 0.2 元，与同类公司相
比公司相对估值合理，预计 2010 年公司的股价波动将更多的来源于板块因素。公司
2010 年合理的动态市盈率区间为 40-45 倍，合理的股价区间为 4.8~5.4 元/股，给
予“中性”的投资评级。
推 荐——兴业证券:PCB 顺势扩产 PC 触底回升【2010-01-11】
我们对公司 PCB业务进行了拆分测算，预计 PCB 业务 2009-2011 年 EPS 分别为 0.
07、0.10、0.14 元，而公司整体 EPS 为0.09、0.13、0.19元。我们认为公司 PC业
务适宜采用市销率估值法，得出 2010年 PC业务市值约 33.2亿元，对应每股价值 1.
93元。公司 PCB业务以 2010 年 30 倍市盈率计算估值区间在 3-3.3 元。综上，我
们认为公司合理估值区间在 4.93-5.23元，首次给予“推荐”评级。
中 性——天相投顾:争居PCB行业榜首，PC业务旨在平稳发展【2009-12-07】
预计公司2009、2010年和2011年每股收益分别为0.05元、0.08元和0.11元，根据2009
年12月8日5.32元的收盘价计算，对应的动态市盈率为106倍、66倍和48倍，我们看好
公司PCB业务发展，但考虑到公司目前估值较高，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:PC业务受益于行业复苏，PCB业务进入高成长期【2009-10-26】
我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.04元、0.06元，根据10月23日的收盘价4.53元
计算，相应的动态市盈率分别为125倍、77倍，目前估值偏高，给予公司“中性”投
资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 132｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 132｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-28 ｜ 100000｜ 是 ｜
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｜ ｜鉴于公司与方正集团已于2011年3月签署了《贷款相互担保协议 ｜
｜ ｜》（2011年），该协议中约定方正集团为公司提供信用担保，担｜
｜ ｜保总额不超过人民币5亿元，以累计担保余额计算；公司为方正 ｜
｜ ｜集团提供担保总额不超过人民币5亿元，以累计担保余额计算； ｜
｜ ｜双方互保期限为三年。现经双方友好协商，本着互惠互利长期合｜
｜ ｜作的原则，就双方银行贷款或开具票据业务的担保事宜，继续续｜
｜ ｜签担保协议。北大方正信息产业集团有限公司（以下简称“方正｜
｜ ｜信产”）为公司控股股东，方正集团持有方正信产100%股份，故｜
｜ ｜本次续签担保协议构成关联交易。20140628：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-31 ｜ 99248.4999｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司于2014年5月30日在北京召开公司第十届董事会2014年第 ｜
｜ ｜三次会议，审议通过了《关于拟收购方正宽带网络服务有限公司｜
｜ ｜100%股权的关联交易议案》及《关于拟收购方正国际软件有限公｜
｜ ｜司100%股权的关联交易议案》。（一）本公司拟用现金收购方正｜
｜ ｜集团持有的方正宽带55%的股权及其他股东持有的方正宽带45%的｜
｜ ｜股权。（二）本公司拟用现金收购方正信产持有的方正国际67.9｜
｜ ｜6%的股权、中新创投持有的方正国际16.56%的股权以及其他股东｜
｜ ｜合计持有的方正国际15.48%的股权。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-13 ｜ 150850000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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