☆风险因素☆ ◇600704 物产中大 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:经营仍面临挑战【2013-04-23】
在房地产行业调控、汽车销售竞争激烈背景下，2013年公司经营仍面临挑战。预计20
13-2014年EPS0.50、0.56元，维持“增持”评级，目标价6.5元。
增 持——湘财证券:汽贸业务复苏【2013-01-22】
公司两大业务汽贸和地产13年的行业景气度与政策都好于去年，预计13年公司汽车销
售业务利润水平将有较大提升，地产业务将保持平稳增长，目前公司公司水平仍有提
升空间，预计12、13年EPS分别为0.59、0.74元，给予增持评级。
增 持——申银万国:价值低估，后续催化剂增多【2012-12-27】
我们对公司的汽车、地产、贸易和机电事业、金融期货四大板块业务分别给予2013年
12、10、10和30倍PE，各项业务价值加总后得到合理价值9.21元，较当前7.07元的股
价，有30%的升值空间。此外，期货资管牌照获得、原油期货品种推出、汽车销售数
据回暖、汽车金融业务牌照获批，地产结算带动下13Q1亮丽的业绩都将是公司股价的
进一步上升的催化剂，因此我们重申对物产中大增持的投资评级。
增 持——中信建投:财务费用有下降空间【2012-10-30】
考虑四季度为汽车销售旺季房地产项目结算高峰，公司4Q12净利润有望环比回升，调
降2012-2013年公司EPS预测0.57、0.66元，按6.13元收盘价，对应动态市盈率为10.8
倍和9.3倍，维持“增持”评级，目标价7.0元。
推 荐——中金公司:汽车经销有望触底，地产收入稳定增长【2012-08-28】
考虑到中报业绩略低于预期，我们下调公司2012/13年每股盈利分别至0.70元和0.84
元。目前股价对应2012年市盈率为8.8倍，处于行业低端，维持推荐评级。
增 持——中信建投:逆势扩张有底气【2012-08-28】
预计2012-2013年公司EPS分别为0.61、0.69元，按6.18元收盘价，对应动态市盈率为
10.1倍和8.9倍。考虑公司未来2年积极的网络扩展规划，给予2012年10-15倍PE估值
区间，目标价7.0元，维持“增持”评级。
买 入——国金证券:毛利稳健增长，税费等致净利润下滑【2012-04-27】
我们预测公司2012-2014可实现归属母公司净利润6.40、7.85、9.58亿元，同比分别
增长21.22%、22.72%、22.09%，对应的EPS分别为0.97、1.19、1.45元。
推 荐——中金公司:汽车地产双轮驱动，推动业绩稳步增长【2012-04-17】
小幅下调公司2012/13年EPS预测至0.95和1.20元，增速预测维持不变。目前股价对应
2012年PE为11倍，估值处于行业低端。我们维持对公司推荐的评级。
增 持——海通证券:汽车经销业务利润贡献下降【2012-04-17】
公司2011年共设立及收购汽车4S店28家，已经明确汽车经销行业为公司未来优先发展
的重点业务板块。考虑到公司未来汽车经销业务逐步向二三线城市发展和售后服务毛
利率方面的提升空间，我们预测2012和2013年公司EPS分别为0.92元、1.07元，维持
公司“增持”评级，目标价11.96元，对应2012年市盈率13倍。
买 入——国金证券:汽贸扩张带动未来业绩增长【2012-04-16】
我们预测公司2012-2014可实现归属母公司净利润6.40、7.85、9.58亿元，同比分别
增长21.22%、22.72%、22.09%，对应的EPS分别为0.97、1.19、1.45元。
增 持——中信建投:利润总额稳定增长【2012-04-06】
预计随着房地产收入逐步确认及新建汽车4S店业绩增长，公司净利润将保持稳定增长
。调低2012年EPS预测至0.95元，2012-2013年EPS分别为0.95和1.13元，对应PE估值
分别为10.8和9.1倍，维持增持评级，目标价11.8元。
推 荐——东兴证券:外延式扩张和内涵式提升酿稳定增长【2012-03-18】
预计2011~2013年的EPS分别为0.91、1.08和1.26元,对应PE分别为12倍、10倍和9倍,
考虑到其稳定的增长性，首次给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:汽贸业务仍有巨大发展空间【2012-01-18】
预计11、12年全面摊薄后EPS分别为0.95、1.15元。我们认为调控进入紧缩末期，公
司汽贸与地产业务预期将逐步转好，估值水平有进一步上升空间，维持“买入”。
增 持——海通证券:积极扩张销售网络，汽车后市场成长可期【2011-11-28】
公司是浙江省汽贸龙头企业，在汽车行业销量增速放缓的情况下，公司将利用资金优
势新增销售网点，汽车经销业务扩张步伐稳定，同时随着后市场业务收入的增加，公
司汽车经销业务毛利率有望逐步提升。我们预测2011-2013年公司EPS分别为0.91元、
1.09元、1.25元，按照11月25日收盘价8.96元计算2011-2013年动态市盈率分别为9.8
5倍、8.22倍和7.17倍。综合考虑公司的业务结构和成长性，给予公司2012年10倍的P
E，对应目标价10.09元，首次给予“增持”评级。
买 入——国金证券:增发受阻不改汽贸业务积极扩张【2011-11-17】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.92、1.11、1.37元，按分业务分拆估值，我们
认为公司合理价格区间为11.3-13.3元。公司属于稳健经营的综合性企业集团，具备
较强的抗风险能力。公司地产业务依托充足的土地储备、丰裕的预收款与现金流可实
现稳健增长，而汽贸业务的积极扩张则有望使公司业绩增长明显加快。公司当前股价
为9.24元，低于我们测算的合理区间，我们首次给予公司“买入”评级。
推 荐——中金公司:风险释放充分，加速扩张起步【2011-10-28】
预计公司2011/2012年每股盈利预测分别为0.91和1.03元，目前股价对应今明两年PE
分别为9.7倍和8.5倍，估值处于经销商板块最低端，处于地产板块中低端，我们认为
目前估值没有完全反映公司汽车经销商业务的行业地位及增长前景，并且杭州推行限
行政策后短期内再限购风险不大，维持公司推荐评级。
买 入——中信建投:稳健成长，价值低估【2011-10-28】
调整2011年全年EPS预测至1.01元，2010-2012年EPS分别为0.76元，1.01元和1.28元
，对应PE估值分别为11.6倍、8.7倍和6.7倍，维持公司买入评级，目标价15.2元。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，被低估的经销商龙头【2011-08-23】
预计公司2011/2012年每股盈利预测分别为0.91和1.03元，目前股价对应今明两年PE
分别为12倍和10倍，估值处于经销商板块最低端，处于地产板块中低端，我们认为目
前估值没有完全反映公司汽车经销商业务的行业地位及增长前景，维持推荐评级。
买 入——中信建投:各板块利润率同步提升【2011-08-23】
预计4Q11仍是房地产及汽车经销业务收入结算高峰，公司全年利润增长可期。调升20
11年全年EPS预测至1.10元，2010-2012年EPS分别为0.76元，1.10元和1.45元，对应P
E估值分别为15倍、10倍和8倍，维持公司买入评级，目标价16.5元。
增 持——中信证券:业绩符合预期，持续稳健增长【2011-08-23】
预计公司11112/13年每股收益分别为0.89/1.05/1.21元，当前价11.19元，对应11112
/13年PE分别为13/11/9倍。考虑公司业务较为复杂，应给予分项估值，结合行业估值
水平，给予汽车业务20-25倍PE，地产业务NAV35%折扣，期货、贸易业务20-25倍PE，
据此测算，公司每股价值为14-16元，考虑公司业务类型众多，给予公司一定估值折
价，我们认为公司合理目标价为14元，维持公司“增持”评级。
推 荐——兴业证券:高端品牌网点扩张加速【2011-08-03】
考虑到公司房地产结算收入可能的超预期和较强的持续性，我们小幅调高对公司2011
年、2012年每股收益的预测，按照最新股本摊薄，从原来0.95元、1.12元分别调高2%
和11%约0.02元、0.12元至0.97和1.24元。按2011年8月3日的收盘价12.08元计算，对
应2011、2012年动态市盈率为12.5倍、9.7倍，以公司2010年3月31日的每股净资产4.
95元计算，公司目前的P/B为2.44倍。鉴于公司盈利稳步增长，汽车销售业务发展前
景较佳，目前估值水平较低，我们维持对公司的“推荐”评级。
买 入——中信建投:经营稳健，全面融合【2011-07-11】
预计公司2011-2012年净利润预期分别至6.85亿元和9.15亿元，每股收益分别为1.56
元和2.08元（不考虑摊薄）。重申买入评级，目标价29.4元。
买 入——中信建投:物产中大，再出发【2011-04-28】
调升公司2011-2012年净利润预期分别至6.85亿元和9.15亿元，每股收益分别为1.56
元和2.08元（不考虑摊薄）。重申买入评级，目标价29.4元。
增 持——天相投顾:商品贸易业务收入增长推动业绩提升【2011-04-27】
我们预测公司2011年和2012年每股收益分别为2.22元和2.40元，以4月26日收盘价计
算市盈率分别为8倍和8倍，公司汽车和贸易销售持续提升，地产项目销售情况良好，
维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，汽车经销大有可为【2011-04-26】
鉴于地产业务确认高于预期，上调公司2011和2012年EPS至每股1.37元和1.55元。目
前股价对应2011年P/E和P/B分别为13.9倍和2.4倍。在公司对汽贸业务发展力度加大
以及激励机制理顺之后，公司中长期发展值得期待，维持推荐评级。
增 持——中信证券:业绩持续亮丽，汽车稳健发展【2011-04-26】
预计公司11/12/13年每股收益分别为1.42/1.66/1.92元，当前价18.98元，对应11/12
/13年PE分别为13/11/10倍。考虑公司业务较为复杂，应给予分项估值，结合行业估
值水平，给予汽车业务20-25倍PE，地产业务NAV35%折扣，期货、贸易业务20-25倍PE
，据此测算，公司每股价值为22-25元，考虑公司业务类型众多，给予公司一定估值
折价，我们认为公司合理目标价为23元，维持公司“增持”评级。
增 持——方正证券:高成长的区域汽车零售龙头【2011-04-25】
预计2011-2012年，公司分别实现营业收入403.34亿元和537.45亿元，实现归属于母
公司股东的净利润6.01亿元、7.81亿元，EPS分别为1.37元、1.78元。
买 入——中信建投:房地产步上利润新台阶【2011-04-13】
预计全年业绩超预期可能性大。暂维持公司2011-2012年净利润分别6.5亿元和8.9亿
元，每股收益分别1.47元和2.03元。给予买入评级，目标价29.4元。
买 入——中信建投:深度剖析，物产元通【2011-04-11】
预测中大股份2010-2012年分别实现营业收入290亿元、352亿元和430亿元，归属于上
市公司股东净利润4.9亿元、6.4亿元和8.9亿元，每股收益分别为1.12元、1.47元和2
.03元。给予公司买入评级，目标价29.4元。
买 入——中信建投:低估明显，期待爆发【2011-03-04】
公司总股本4.39亿，预测2010-2012年分别实现营业收入290亿元、352亿元和430亿元
，归属于上市公司股东净利润4.9亿元、6.4亿元和8.9亿元，每股收益分别为1.12元
、1.47元和2.03元。给予公司2011年20倍PE估值，每股价值29.4元，相对目前股价有
65%的上升空间，给予买入评级。
推 荐——银河证券:汽车销售和服务业务渐入佳境【2010-12-16】
我们采用分部估值的方法，对汽车、地产和期货业务分别给予30X、12X和30X，以201
1年业绩为基准，考虑到投资业务具有的潜在价值，中大股份的合理估值为26-28元。
根据DCF模型，中大股份的合理估值为26.73元。我们对公司2010-2012年盈利预测为1
.13元、1.53元和2.06元，对应目前PE分别为15.9、11.8和8.8倍，维持“推荐”评级
。
买 入——东海证券:中大股份三季报点评【2010-10-28】
我们维持“买入”评级，预计10-12年每股收益分别为1.2、1.25、1.51元。
强烈推荐——国都证券:汽车业务增长稳定，四季度业绩或将爆发增长【2010-10-28】
我们综合各个业务的净利润贡献，对各业务进行分类预测和估值。预计2010—2012汽
车经销业务的EPS分别为0.39元、0.49元和0.66元；合理股价在12.25元—14.7元；地
产业务EPS分别为0.77元、1.08元和1.38元，合理股价在10.48元—12.96元；期货及
其他业务EPS分别为0.16元、0.19元和0.22元，合理股价在3.3元。综合测算，我们认
为公司未来12个月的合理股价在26元—30.9元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:地产项目销售良好，汽车销售收入增长【2010-10-28】
我们预测公司2010-2012年归属于母公司净利润分别为3.91亿元、4.66亿元和5.54亿
元，相应EPS分别为0.89元、1.06元和1.26元，对应10月27日收盘价20.64元，动态PE
分别为23倍、19倍和16倍。公司资产注入的完成改善了公司的收入结构，如非公开发
行成功将进一步增强公司汽车销售业务实力，同时，公司房地产业务项目储备丰富，
销售情况良好，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:4季度经销商返利将集中确认【2010-10-28】
目前股价对应2010年P/E和P/B分别为17.7倍和3.2倍，我们看好公司汽车经销业务的
中长期发展，后续增发项目如能实施将进一步打开公司成长空间，维持推荐评级。
买 入——国金证券:业绩释放节奏原因导致净利环比下降【2010-10-27】
我们维持公司2010-2013年EPS为1.133、1.091、1.432和1.872元的预测（考虑2011年
增发92百万股摊薄后）。公司目前股价对应（考虑增发摊薄后）10-13年动态PE分别
为18、19、14和11倍，维持“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:汽车业务发展驶入快车道【2010-10-13】
预计2010—2012汽车经销业务的EPS分别为0.39元、0.49元和0.66元；合理股价在12.
25元—14.7元；地产业务EPS分别为0.77元、1.08元和1.38元，合理股价在10.48元—
—12.96元；期货及其他业务EPS分别为0.16元、0.19元和0.22元，合理股价在3.3元
；综合测算，公司未来12个月的合理股价在26元—30.9元，给予“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:看好公司汽车经销业务长期成长性【2010-10-12】
我们维持对公司10-13年EPS分别为1.133、1.091、1.432和1.872元的预测，其中11年
EPS同比下降是由于增发后股本摊薄的作用，而汽车业务是公司2012-2013年业绩增长
的主要动力；维持对公司的“买入”建议。
推 荐——中金公司:汽车经销龙头加速发展起步【2010-09-16】
我们按照分部加总估值法给公司估值，汽车经销商业务在考虑募投项目后给予2011年
32倍PE，价值65亿元；地产业务按2011年14倍PE以及NAV折让10%测算价值42亿元；期
货业务按2011年24倍PE测算价值18亿元；其余外贸典当及证券投资业务价值10亿元；
合计总市值135亿元，对应增发摊薄后目标价为26元，首次关注给予推荐评级。
买 入——国金证券:汽车业务成长已非雾里看花【2010-09-10】
我们预测公司2010-2013年EPS分别为1.133、1.091、1.432和1.872元，其中2011年EP
S同比下降是由于增发后股本摊薄的作用，而汽车业务是公司2012-2013年业绩增长的
主要动力。公司股价对应10-13年动态PE分别为17、17、13和10倍，这一估值水平显
然没有充分反映公司（物产元通）汽车经销服务业务在未来3年中快速增长的潜力，
公司股价仍处于被低估状态，我们建议投资者“买入”。
审慎推荐——招商证券:好房好车，品质生活【2010-09-07】
我们预测公司2010年、2011年及2012年的EPS是1.13元、1.46元及1.93元。公司2010
年的RNAV为18.26元。我们按照2010年20倍PE给予公司股价22.60元的目标值，首次给
予公司股票“审慎推荐—A”评级。
增 持——中信证券:汽车业务驶上快车道【2010-08-30】
综合考虑公司汽车业务盈利能力的提升，以及未来增发项目的盈利贡献，我们上调公
司10/11/12年每股收益至1.18元/1.36元/1.66元（未摊薄），当前价18.5元，对应10
/11/12年PE分别为16/14/11倍。考虑公司业务较为复杂，应给予分项估值，结合行业
估值水平，给予汽车业务20-25倍PE，地产业务NAV35%折扣，期货、贸易业务20-25倍
PE，据此测算，公司每股价值为22-25元（估值均对应2010年业绩，未考虑非公开增
发摊薄影响）。考虑公司业务类型众多，给予公司一定估值折价，我们认为公司合理
目标价为23元，维持公司“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:主业如期快速增长，增发提升长期竞争力【2010-08-18】
维持此前的业绩预期，即在不考虑增发对业绩摊薄的情况下，预计公司2010-2012年E
PS分别为1.06元、1.31元以及1.52元。目前公司估值水平具备较高安全边际。维持公
司22.2元目标价，谨慎增持评级。
增 持——天相投顾:汽车销售和房地产业务收入双双增长【2010-08-17】
我们预测公司2010-2012年归属于母公司净利润分别为4.83亿元、6.16亿元和7.96亿
元，相应EPS分别为1.10元、1.40元和1.81元，对应8月16日收盘价19.10元，动态PE
分别为17倍、14倍和11倍。公司资产注入的完成改善了公司的收入结构，如非公开发
行成功将进一步增强公司汽车销售业务实力，同时，公司房地产业务项目储备丰富，
销售情况良好，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——银河证券:汽车销售与服务业务价值逐步显现【2010-08-17】
在不考虑股本变化的前提下，我们预计2010-2012年公司EPS分别为1.17元、1.40元和
1.82元。地产行业上市公司估值中枢迅速下移对公司股价形成压力，但公司土地储备
充足，成本很低，经营风险较小，而汽车和期货业务对公司业绩贡献不断加大，特别
是汽车业务的价值正逐步显现。定向增发方案将有助于促进公司与资本市场互动共同
推动公司业绩成长。我们维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:增发募集资金助力公司汽车业务更上一层楼【2010-08-17】
我们预测公司2010-2012年EPS为1.132、1.267和1.655元（假定增发92百万股，全面
摊薄后）；目前公司股价为19.10元，对应摊薄后2010-2012年动态PE分别为，17倍、
15倍和12倍，维持对公司“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，看好公司汽车业务价值【2010-08-16】
我们预测公司2010-2012年EPS为1.132、1.267和1.655元（假定增发92百万股，全面
摊薄后），增长率分别为79.8%、12.0%和30.6%，其中物产元通汽车经销服务业务是
未来3年公司盈利增长的主要动力。目前公司股价为19.10元，对应摊薄后2010-2012
年动态PE分别为，17倍、15倍和12倍，我们坚持看好中大股份旗下物产元通公司汽车
经销服务业务的成长性和价值，维持对公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:三箭齐发，成长可期【2010-08-08】
地产与汽车服务为公司业绩提供基石，并将决定公司估值的安全边际，而期货业务同
样具备快速成长空间。不考虑增发对业绩摊薄，预计公司2010-2012年EPS为1.06元、
1.31元以及1.52元。根据分部估值，首次给予公司谨慎增持评级，目标价22.2元。
买 入——东海证券:深挖潜力，紧握机遇【2010-07-28】
我们的估计十分保守，实际公司汽车业务的少数股东权益将逐步回收，少数股东权益
比例逐年减少，另外随着物产元通治理结构的理顺，汽车业务利润率也将有所提高。
我们暂且在估计中都排除了以上情况，继续观察公司待有所转变时再做调整。公司20
10-2012年的EPS分别为1.2、1.25、1.51元/股。由此我们认为公司第一目标价位在21
-24元。有30%-54%的涨幅，给予“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩预增，符合预期【2010-07-08】
我们维持对公司10-12年EPS1.147、1.289和1.678元的预测，维持“买入”评级。目
前公司14.00元的价位已具备了一定的安全边际，我们建议投资者予以积极关注。
增 持——中信证券:汽车业务盈利将显著提升【2010-05-11】
考虑到公司增发建店项目盈利，我们上调公司2012年盈利预测至1.66元（未摊薄）。
中大股份10/11／12年每股收益分别为1.02元／1.19元／1.66元（未摊薄），如假设
以18.66元增发，则10111112年每股收益为0.86元／1.01元／1.40元（全面摊薄），
当前价19.16元，对应10111112年PE分别为19/16/12倍，维持27元的目标价，维持“
增持”评级。
买 入——国金证券:汽车经销服务行业A股首选标的【2010-04-29】
我们预测公司 10-12年 EPS分别为 1.147、1.289和 1.678元；我们对公司的不同业
务板块分拆进行估值，对汽车/期货/房地产/其他业务分别给予40/40/12/25 倍的市
盈率；此外，还应考虑到公司所持有金融资产、潜在的分拆上市可能性等因素；我们
给予公司未来 6-12个月 31-34元的目标价；在市场对汽车及零部件制造行业陷入观
望的情况下，具备轻资产、弱周期、高现金流、高扩张性等特点的汽车经销服务行业
的投资价值开始凸显；中大股份是目前 A 股中该行业的首选投资标的，而公司的期
货经纪业务也具备广阔的成长空间，我们给予公司“买入”评级，建议投资者积极关
注。
增 持——天相投顾:贸易业务规模增加，期货业务快速增长【2010-04-27】
我们预测公司 2010-2012年归属于母公司净利润分别为 5.77 亿元、6.80亿元和 7.6
4亿元， 相应 EPS分别为 1.31 元、 1.55 元和 1.74 元， 对应 4 月26 日收盘价
24.01元，动态 PE 分别为 18 倍、15 倍和 14倍。公司资产注入的完成改善了公司
的收入结构，如非公开发行成功将进一步增强公司汽车销售业务实力，同时，公司期
货业务发展前景良好，房地产业务项目储备丰富，销售情况良好，维持公司“增持”
的投资评级。
增 持——中信证券:汽车销售服务领域龙头公司【2010-04-26】
预计公司10/11/12年每股收益分别为1.02元/1.19元/1.38元，当前价23.09元，对应1
0/11/12年PE分别为23/ 19/17倍。对公司业务分项估值，汽车30-35倍，地产NAV35%
折扣，期货25 -30倍，据此测算，公司每股价值24元（估值均对应2010年盈利）。考
虑到公司将通过增发持续扩张汽车销售市场份额，降低负债率提升盈利能力，我们认
为公司应享有10 -15%的估值溢价。我们首次覆盖公司，给予27-30元的目标价。
增 持——宏源证券:开拓汽车销售市场，期待股指期货惊喜【2010-04-26】
综合以上各部分，中大股份的合理价值为119.47亿元，每股合理价值为27.2元，给予
“增持”评级。
买 入——东吴证券:走向成功的多元化控股公司【2010-04-26】
我们将其业务进行分拆预测及估值，幵考虑增収后的股本摊薄，预计2010年至2011年
的EPS分别为0.94元和1.15元。未来12个月的合理价值区间为22.31～27.71元。
增 持——申银万国:如期而至的业绩预增【2010-04-14】
我们维持对公司的增持投资评级、目标价格 26 元。短期内，季报业绩超预期、全
年业绩的良好预期、市场对于汽车 4S 业务的再认识、分拆上市政策突破、中大期货
市场份额扩张、股指期货即将推出等催化剂利好公司股价。
增 持——天相投顾:地产和期货业务发展快速【2010-04-13】
我们预测公司 2010-2011 年归属于母公司净利润分别为 4.07 亿元和 7.06亿元，相
应 EPS分别为 0.93 元和 1.61元，对应 4 月 12 日收盘价 23.10 元，动态 PE 分
别为 25 倍和 14 倍。公司资产注入的完成改善了公司的收入结构，如非公开发行成
功将进一步增强公司汽车销售业务实力，同时，公司期货业务发展前景良好，房地产
业务项目储备丰富，销售情况良好。维持公司“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:定增方案好于预期【2010-04-09】
对复牌后股价表现态度乐观：预计公司 10 年全年净利润 5.4 亿元，其中地产3.5
亿元、期货 0.8 亿元、汽车 4S 店1.1 亿元2、给予地产、期货、汽车销售以 13X\3
5X\25X10PE,同时对投资业务、融资效应进行综合考虑，公司合理价值 24.5-26元，
目前股价对应上涨空间为 17%-25%，建议积极增持。
推 荐——银河证券:募集资金将重点投资汽车网络建设【2010-04-09】
由于发行股票数量和投资项目方案尚未明确，我们暂不调整公司2009-2011年的赢利
预测。我国汽车市场持续繁荣、城镇化进程和股指期货推出为公司三大业务体系架构
了广阔的发展空间。本次非公开发行股票不仅可以提高公司经营业绩并降低经营风险
，而且表明公司将利用资本市场做大做强主业的意愿。我们维持对公司“推荐”的投
资评级。
推 荐——银河证券:2010年业绩将跃上新台阶【2009-12-10】
我们预计 2009-2011年公司 EPS分别为 0.64元、1.25元和 1.53元。（1）从资产收
购过程我们可以清晰地看出物产集团做大做强中大股份的意愿和投入，集团内部的整
合效应将有利于公司各项业务，特别是地产业务的发展； （2）汽车贸易领域越来越
受到投资者的关注，未来汽车专业经销企业的上市将带来对物产元通价值的重新定位
； （3）股指期货的推出将使公司期货业务再上台阶。我们维持对公司“推荐”的评
级。
增 持——联合证券:掘金汽车产业链下端【2009-12-05】
我们预测公司 09年、10年利润为 4.94亿元、6.78亿元，合 EPS分别为 1.12元、1.5
4元。
增 持——申银万国:转让大地期货估值略低、维持25元目标价【2009-12-01】
维持增持评级及保守情况下 25 元的目标价，我们在9 月份的创投概念专题报告对公
司进行过推荐，当前建议关注本次股权转让对于国贸集团资源整合预期的积极影响。
增 持——天相投顾:期货和房地产业务发展迅速【2009-10-30】
我们预测公司 2009-2010 年归属于母公司净利润分别为 1.86 亿元和 2.08 亿元，
相应 EPS 分别为 0.42元和 0.47 元，动态 PE 分别为 42 倍和37 倍。公司资产注
入的完成奠定了期货业务发展的良好基石，期货业务发展前景良好，此外，公司房地
产业务项目储备丰富，销售情况良好。维持公司“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:汽车销售年终返利有望提振四季度业绩【2009-10-29】
下调2009、2010、2011年每股收益分别至0.64元、0.89元和1.27元，对应的动态PE分
别为26.3倍、18.7倍和13.2倍。我们继续看好公司各项业务的未来发展，维持公司“
增持-B”的投资评级，以2010年22倍PE计算，对应的12个月目标价为19.60元。
推 荐——银河证券:资产收购即将落定，业务架构最终形成【2009-08-04】
我们预计 2009-2011年公司 EPS分别为 0.63元、0.95元和 1.10元。我们认为公司的
业绩成长不仅在于各业务的发展前景，还在于业务体系的协同效应和管理资源的整合
效应。从本次资产收购的过程我们可以清晰地看出物产集团做大做强中大股份的意愿
和投入。我们维持对公司“推荐”的评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-11 ｜ 40068.8｜ 是 ｜
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｜ ｜公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股票募集资金。本公司｜
｜ ｜控股股东浙江省物产集团公司(以下简称“物产集团”)及其控股｜
｜ ｜子公司浙江物产金属集团有限公司(以下简称“物产金属”)拟以｜
｜ ｜现金方式认购,其中,物产集团拟认购比例不低于本次非公开发行｜
｜ ｜股份总数的10%,物产金属拟认购股票数不少于500万股,物产集团｜
｜ ｜和物产金属合计认购比例不低于本次非公开发行股份总数的20%,｜
｜ ｜并使本次发行完成后物产集团所控制公司股份比例不低于30%。2｜
｜ ｜0140118：董事会通过《关于修订非公开发行股票预案的议案》2｜
｜ ｜0140426：董事会审议并通过《关于调整公司非公开发行股票募 ｜
｜ ｜集资金投资项目的议案》20140513：董事会通过《关于非公开发｜
｜ ｜行股票摊薄即期回报及公司应对措施的议案》20140607：2014年｜
｜ ｜6月6日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开 ｜
｜ ｜发行股票的申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发 ｜
｜ ｜行股票的申请获得通过。20140623:根据非公开发行方案现将本 ｜
｜ ｜次非公开发行股票的发行底价调整为6.22元/股20140711：2014 ｜
｜ ｜年7月10日,公司收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国 ｜
｜ ｜证监会”)出具的《关于核准浙江物产中大元通集团股份有限公 ｜
｜ ｜司非公开发行股票的批复》(证监许可[2014]661号) ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ 19266.67｜ 否 ｜
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｜ ｜物产租赁为浙江物产实业控股(集团)有限公司(以下简称“物产 ｜
｜ ｜实业”)的全资子公司,2013年11月20日,物产实业作出增资决定,｜
｜ ｜拟将物产租赁的注册资本由人民币17,000万元增加至人民币37,7｜
｜ ｜77.78万元,共新增注册资本20,777.78万元。新增注册资本中,19｜
｜ ｜,266.67万元由本公司认缴,1,511.11万元由物产租赁现有管理层｜
｜ ｜认购,物产实业同意放弃优先认购权。20140701：日前，物产租 ｜
｜ ｜赁增资方案已获得浙江省国有资产监督管理委员会原则批准，同｜
｜ ｜意以评估后的净资产值为基础确定增资价格，并将增资扩股基准｜
｜ ｜日定为2013年12月31日。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-08-27 ｜ 71667700｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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