☆风险因素☆ ◇600789 鲁抗医药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:关注兽药产品【2012-04-16】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.06元和0.10元，按最新收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为91倍和52倍，我们看好公司品牌优势及兽药产品，暂时维持
“增持”的投资评级。
推 荐——华创证券:业绩大幅增长，未来将受益于基本药物制度推进【2011-02-26】
调整对公司的盈利预测2010-2012年EPS为0.2、0.28、0.39元（原为0.33、0.44和0.5
3元），对应PE分别为44X、31X和22X，公司技改、技措项目陆续发挥效益，产品结构
调整成效显著，作为我国重要的抗生素生产基地，将持续受益于基层医疗扩容，维持
“推荐”评级。
推 荐——华创证券:原料药与制剂并重，产品结构调整发挥效益【2010-10-29】
四季度进入抗生素销售旺季，我们认为7-ACA价格仍将继续走强，公司四季度业绩有
望保持强劲增长，维持对公司2010-2012年EPS0.33、0.44和0.53元的盈利预测，对应
PE分别为31X、24X和19X，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:制剂业务增长显著，原料药盈利能力提升【2010-08-26】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.31元、0.39元和0.48元，对应前一交易
日8.74元的收盘价，动态市盈率分别为28倍、22倍和18倍，考虑到公司制剂业务前景
可期，我们维持公司“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:制剂快速增长，兽药明日帝国【2010-08-26】
我们维持对公司2010-2012年EPS的预测，分别为0.35、0.46、0.58元。目前价格8.74
元，对应PE估值25/19/15倍。考虑到各部分业务的增长速度和未来前景，我们给予各
部分业务不同的估值水平：(1)高速增长的制剂、兽药业务45倍PE；(2)抗生素和半合
成抗生素原料药业务18倍PE；(3)其它业务25倍PE。目标价12.31元。维持“买入”评
级。
推 荐——华创证券:受益基层医疗需求释放，业绩实现爆发式增长【2010-08-25】
我们维持对公司2010-2012年EPS0.33、0.44和0.53元的盈利预测，对应PE分别为26X
、20X和16X，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:业绩增长持续，经营拐点确定【2010-05-27】
我们维持对公司2010-2012年EPS的预测，分别为0.35、0.46、0.58元。预测前提为：
(1)10年制剂业务增幅达到40%；(2)7-ACA全年均价达到800-850元/kg;(3)兽药业务继
续整合，盈利能力释放，目标价12.31元。维持“买入”评级。
买 入——中信证券:调整结构，享受景气【2010-04-26】
我们预测公司2010-2012年EPS为0.35、0.46、0.58元。预测前提为：前提是：(1) 10
年制剂业务增幅达到39%；(2)7-ACA全年均价达到850元；(3)兽药业务继续整合，盈
利能力释放。考虑到公司的行业市场地位、业绩增长速度，基于10年业绩，给予35倍
估值，目标价12.25。首次给予“买入”评级。
增 持——安信证券:受益抗生素行业强劲增长【2010-04-26】
预计公司2010年在抗生素产品的强劲增长带动下，销售收入将实现19%以上的增长，
同时毛利率进一步提高。我们预计2010-2011年公司将实现EPS0.30元和0.43元，若按
照目前市场化学制药行业2010年平均35倍的PE估值，则得到公司未来12个月的目标价
为10.5元，给予“增持-A”的评级。
中 性——齐鲁证券:内部整合完成，二次起跑整装待发【2009-11-09】
预计 2009——2011 年的 EPS 分别为 0.036 元、0.071 元和 0.152 元；对应 PE
分别为 183.72 倍、94.10 倍和 43.98 倍，给予“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:毛利率整体下滑，四季度或将改善【2009-10-29】
考虑到抗生素原料药周期波动和基本药物目录对公司产品销售的促进作用，我们调整
对公司2009-2011年的盈利预测EPS为0.04元、0.11元和0.15元，对应动态PE分别为13
7倍和49倍和36倍，估值较高，暂时维持“中性”投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 35｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 35｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-24 ｜ 10000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为满足本公司经营发展需要,拓展融资渠道,优化调整资产负债结｜
｜ ｜构,公司拟与华鲁国际融资租赁有限公司(以下简称“华鲁国际”｜
｜ ｜)签订《融资租赁合同》及相关协议。因本公司与华鲁国际的实 ｜
｜ ｜际控制人均为华鲁控股集团有限公司,本次交易构成关联交易。2｜
｜ ｜0140524：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-24 ｜ 10122｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年，公司拟与关联方山东鲁抗立科药业有限公司,山东鲁抗 ｜
｜ ｜立科药业有限公司山东鲁抗立科药业有限公司等就采购货物,销 ｜
｜ ｜售货物,销售材料等事项发生日常关联交易，预计交易金额为101｜
｜ ｜22万元。20140524：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-25 ｜ 61872300｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-03-30 ｜ 32435100｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
