☆风险因素☆ ◇601002 晋亿实业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
减 持——财通证券:利润率下降，扭亏需时日【2012-08-23】
我们预计12年-14年EPS为-0.18元、-0.01元、0.01元。调低至“减持”评级。公司拟
定向增发募集资金投向五金销售物流业，它的发展快慢可改变扭亏时间点。
增 持——安信证券:盈利已趋底部，期待业绩反转【2012-08-21】
公司业绩底部基本确立；下半年铁路招标或成为公司股价催化剂。2012-2014年的EPS
分别为0.03、0.32和0.44元，给予2013年40倍PE，对应目标价为12.75元，首次评级
“增持-B”。
中 性——天相投顾:扣配件业拐点已确认，企业面临转型【2011-10-18】
预测2011年公司净利润同比减少51.83％。2011-2013年公司EPS分别为0.15元、0.17
元和0.22元。按照10月17日公司收盘价12.70元计算，市盈率分别为84倍、73倍和57
倍。由于高铁招投标进度的放缓，高铁扣配件市场依然存在不确定性，因此，维持“
中性”投资评级。
中 性——安信证券:高铁建设放缓影响大，业绩低于预期【2011-08-18】
虽然未来物流中心潜力较大，但目前还在试点中，我们认为短期来看铁路投资放缓对
公司高铁扣件产品收入影响较大，因此下调公司未来三年的盈利预测至0.27元、0.32
元和0.43元。按2012年30倍动态市盈率计算，公司合理股价在10.0元左右，下调评级
至中性-A。
谨慎推荐——东北证券:高端紧固件产品与服务转型是长期看点【2011-06-07】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.45、0.59、0.77元，对应的市盈率分别为40.7、
31.2、23.7倍，给予谨慎推荐的投资评级。
中 性——东海证券:爆发时期已过，静待下一高峰【2011-04-19】
预计公司2011和2012年实现每股收益0.48元和0.83元，对应前一日收盘价20.05元，
动态PE为41.8倍和24.2倍。由于公司前期涨幅过高，给予公司中性评级。
中 性——方正证券:费用水平高位导致业绩低于预期【2011-03-22】
考虑到高铁扣件增速回落，以及原材料和劳动力成本上涨带来的毛利率下降压力，我
们预计公司2011-2013年EPS分别为0.43、0.55与0.68元。当前股价对应2011-2013年P
E分别为55、43和35倍，估值水平较高，我们下调公司投资评级至“中性”。
增 持——英大证券:轨道交通和新兴产业保障公司持续稳定发展【2011-03-22】
我们预计，公司2011-2013年EPS分别为0.49、0.58和0.69元，首次给予公司“增持”
评级。
中 性——南京证券:高铁激情澎湃，节后有望向高端装备其余子行业延续【2011-02-01】
我们预计2010-2012年EPS为：0.32元、0.49元、0.75元。对应目前PE为90.6倍、60.4
倍、39.7倍。估值已经明显偏离公司成长性。我们认为高铁领域目前还可关注增发生
产轮轴轮对的太原重工，此刻合理的价值投资热点方向可以转向同样具备确定性增长
空间的高端装备的其他子行业。如海工装备中的润邦股份、中集集团、中国重工。煤
机行业的林州重机、山东矿机、郑煤机。
增 持——东海证券:高铁盛宴带来的成果初见端倪，继续看好公司高铁紧扣件经营业务【2011-01-31】
公司为铁道部高铁扣件的第二大供应商，生产的高铁扣件占有铁道部招标份额的24-2
5%，仅次于德国福斯罗的30%，未来极有可能超过德国福斯罗公司，成为高铁紧扣件
的龙头企业。目前公司在手的高铁订单价值20.8亿元左右，其中16亿元的订单将于20
10年实现收入确认交付。今年是“四纵四横”大爆发的一年，预计今年仍将保持高的
订单规模。
买 入——湘财证券:公告点评【2011-01-19】
预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.33元、0.49元、0.75元，鉴于公司铁
路紧扣件业务持续发展及后续汽车紧扣件业务发展超预期可能性较大，提升公司评级
至买入，6个月目标价为21元。
买 入——渤海证券:“紧固”梦想，“扣件”未来【2010-12-03】
公司2011年合理价值区间为：16.7-19.6元。
增 持——湘财证券:订单公告点评【2010-12-01】
我们认为，虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈，但公司近年持续获得高铁等高端订
单，且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利，公司数年内业绩有望保持稳定增长
势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元，我们维持“增持”评级，目
标价13.7元。
买 入——方正证券:高铁订单持续不断，增长态势明朗【2010-12-01】
我们预计2010-2012年EPS为0.39元、0.52元和0.69元，短期公司亮点较多：持续获取
高铁订单、出口回暖、城轨风电等新业务稳步发展、重载线路规划预期提升市场空间
等，我们认为公司短期业绩有保证，看好公司向集加工制造、物流配送与仓储分销为
一体的紧固件龙头战略转型的长期发展前景，给予公司“买入”评级。
增 持——湘财证券:新订单公告点评【2010-11-10】
我们认为，虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈，但公司近年持续获得高铁等高端订
单，且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利，公司数年内业绩有望保持稳定增长
势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元，我们维持“增持”评级，目
标价13.7元。
增 持——中原证券:高铁、汽车双引擎拉动【2010-11-08】
我们预测公司2010年每股收益0.38元，2011年每股收益0.49元，对应动态市盈率分别
为26.8倍和20.8倍，考虑公司良好发展态势及较强的竞争能力，维持“增持”的投资
评级。
增 持——湘财证券:调研报告【2010-11-08】
我们认为，虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈，但公司近年持续获得高铁等高端订
单，且公司已开始实现盈利，公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年
预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元，PE为27.9倍、20.63倍和14.42倍，我们给与“
增持”评级，目标价13.7元。
买 入——海通证券:产业结构向高端转移拉开序幕【2010-11-02】
2010-2012年预测EPS为0.37元、0.48元和0.73元，PE为25.62倍、19.75倍和12.99倍
，明显低于总市值相近的时代新材，相对估值与总市值是其10倍的中国南车相仿，我
们认为晋亿实业有低估现象，合理估值应为2011年25倍市盈率，给与6个月目标价为1
2元，“买入”评级。
买 入——天相投顾:铁路扣件增长明确，市场地位稳固【2010-10-28】
我们认为当前股价仍未充分反映公司的真正价值，公司未来增长明确，受益于业务结
构向高端化发展以及内生性管理效率的提高，我们认为公司仍然具有一定的投资价值
，根据可比公司时代新材和新筑股份等公司的估值水平，我们认为给予公司2011年25
倍的估值水平比较合理，对应合理股价为11.2-13元。维持“买入”的投资评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，期待十二五规划【2010-10-22】
由于晋亿实业是我国内资企业中目前唯一能够全部生产所有高铁扣件系统中十几个零
部件的企业，也是参与重载货运铁路扣件研发（铁科院主持进行的重载扣件系统开发
已进入组装试验这一最后阶段）的主要企业之一；公司2010年起在汽车紧固件方面进
展快速，我们对晋亿实业未来年度汽车紧固件的增长表示乐观，提高对我国十二五以
后的铁路扣件需求总量预期。我们对晋亿实业2010-2012年预测EPS为0.37元、0.48元
和0.63元，昨日公司收盘价为9.66元，对应2010年-2012年的PE为26倍、20倍和15倍
，维持对晋亿实业的买入评级。
买 入——天相投顾:高铁业务逐步释放，估值仍有提升空间【2010-10-22】
预计2010年-2012年公司每股收益分别为0.34元、0.46元和0.58元，按照最新收盘价9
.66元计算，对应的动态市盈率水平分别为28倍、21倍和17倍。我们认为当前股价仍
未反映公司的真正价值，公司未来增长明确，受益于业务结构向高端化发展以及内生
性管理效率的提高，我们认为公司仍是安全性较高且能够获得较好收益的投资标的，
根据可比公司时代新材和新筑股份等公司的估值水平，我们认为公司仍有较大的估值
提升空间，维持“买入”的投资评级。
增 持——安信证券:综合毛利率超预期，上调盈利预测【2010-10-21】
上调盈利预测，维持增持-A的投资评级。我们上调公司盈利预测，预计公司未来三年
的每股收益分别为0.39元、0.52元和0.55元。仍按2010年28倍动态市盈率计算，公司
合理股价相应提升至11元左右，维持对其增持-A的投资评级。
买 入——国海证券:高铁汽车双轮驱动,公司进入内涵增长时代【2010-08-19】
我们预计，2010/2011年公司将实现营业收入25.97亿/31.08亿；归属母公司净利润2.
46亿/3.10亿，EPS0.33元/0.42元，当前股价对应的10/11年PE为25/20倍。由于公司
进入内涵增长时代，高成长、高盈利能力能够延续，我们结合该行业的估值水平，给
予30倍的目标PE，公司股价还有进一步上涨空间，我们维持“买入”的投资评级。
买 入——海通证券:内需和铁路扣件带动盈利能力明显提升【2010-08-18】
我们将2010年EPS向上微调为0.31元，维持2011-2012年0.41元和0.54元的盈利预测。
8月17日公司收盘价为8.27元，比我们首次推荐已上涨约20%，距离我们首次给予的6
个月目标价8.90-10.42元尚有一定空间，维持“买入”评级。
买 入——天相投顾:中期业绩符合预期，全年值得期待【2010-08-18】
预计2010年-2012年公司每股收益分别为0.34元、0.46元和0.58元，按照最新收盘价8
.27元计算，对应的动态市盈率水平分别为24倍、18倍和14倍。我们维持公司的“买
入”评级。
买 入——国海证券:不会产生恶劣深远影响【2010-07-29】
由于上半年完成铁路投资占全年计划仅三成左右，下半年铁路投资必将提速，2010年
公司高铁紧固件交货将超过12亿，且未来几年还是高铁紧固件交付的高峰。另外，公
司的汽车紧固件销售预计超过2亿元，同比增长50%以上，成为公司盈利的另一增长极
。我们预计2010/2011年公司EPS为0.30/0.40元，当前估价对应的PE为27/20倍，估值
低于轨道交通板块其他同类公司，我们维持“买入”的评级。
增 持——安信证券:产品高端化转型，低端产品将服务化【2010-07-25】
我们预计公司下半年盈利将略好于上半年，维持未来三年的盈利预测0.30元、0.39元
和0.40元。按2011年20倍动态市盈率计算，公司合理股价在8元左右，维持增持-A的
投资评级。
买 入——海通证券:上市公司调研简报【2010-07-06】
维持2010-2012年0.30元、0.40元和0.54元的盈利预测。7月6日公司收盘价为7.80元
，我们认为8.2元以下为安全边际，即使在保守的估值水平下，仍有安全边际，目前
股价距离合理值还有较大空间，给予公司“买入”投资评级，6个月目标价为8.90-10
.42元。
买 入——天相投顾:“高铁”带来业绩保障， “汽车”成就未来增长【2010-07-01】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.32元、0.42元和0.46元。以最新收盘价7.44
元计算，对应的PE分别为23.3、17.7和16.2倍。目前被充分挖掘的高铁基建材料和配
件公司2010年的市盈率为40倍左右，公司具备明显的估值优势。经过对公司净利润的
拆分以及分别估值，我们认为其合理估值水平为35倍左右。但鉴于目前证券市场仍有
整体估值重心下移的风险，出于谨慎原则，我们认为30-35倍的估值比较合理，对应
的合理股价为9.6-11.2元。继续维持公司“买入”的投资评级。
买 入——海通证券:高铁扣件业务快速发展，汽车紧固件空间巨大【2010-06-30】
我们认为公司合理股价在8.90元—10.42元，6月29日公司收盘价在7.08元，即使在保
守的估值水平下，仍有较充分的安全边际，目前股价距离合理值还有较大空间，我们
看好公司2010年出现的汽车紧固件突破性发展及高铁扣件业务未来2-3年的持续高增
长，公司正面临高端产品进口替代契机和产业升级拐点，给予公司“买入”投资评级
。
增 持——安信证券:预期好转：铁路回落慢，汽车上升快【2010-06-27】
我们认为公司的增长持续性正在改善，调高公司未来三年的盈利预测至0.30元、0.39
元和0.40元。按2010年28倍动态市盈计算，公司合理股价在8.0元左右，调高评级至
增持-A。
买 入——天相投顾:高铁紧固件带来爆发性增长【2010-06-13】
公司未来业绩将主要来源于高铁订单，目前A股上市公司中受益高铁材料的公司2010
年的平均估值水平为40.29倍，而晋亿实业目前的估值水平只有20.88倍，估值偏低，
我们给予公司35倍的估值水平，对应2010年的合理股价为11.2元左右。公司最新收盘
价为6.68元，上调公司投资评级至“买入”。
中 性——安信证券:汽车紧固件超预期，持续性可能改善【2010-06-11】
预计公司未来三年的每股收益分别为0.24元、0.31元和0.33元。按2010年28倍动态市
盈率计算，公司合理股价在6.8元左右。由于汽车紧固件的增长仍有一定的不确定性
，出于谨慎，我们暂时维持对其中性-A的投资评级，密切关注未来公司业绩增长持续
性可能发生的变化。
增 持——国海证券:高铁订单充裕，业绩增长可期【2010-06-01】
公司在高强度异型紧固件上优势突出，如铁路扣件和汽车专用紧固件市场广阔、成长
潜力大，但是由于传统紧固件受贸易壁垒和国内竞争加剧影响前景并不明朗。我们预
计公司2010-2012年EPS为0.22、0.28和0.32元，假设30倍目标PE给予“增持”评级。
中 性——天相投顾:国际形势仍难琢磨，国内还看高铁订单【2010-04-26】
假设公司毛利率较高的高铁扣件占比逐年提高，并且公司费用率有小幅回落，我们预
计公司2010年-2012年EPS分别为0.21元、0.24元和0.30元。以最新收盘价7.92元计算
，对应的动态PE分别是38.4倍、33.2倍和26.1倍，我们给予公司“中性”的评级。
中 性——东兴证券:由外向内转型，高铁业务发展迅猛【2010-03-30】
我国汽车业2009年在产业振兴和调整规划、以旧换新、汽车下乡等多项政策利好下迅
猛发展，2010年有利的形式也将持续。由于汽车零部件采购日益倾向于国内产品，公
司汽车专用紧固件业务有望受益于汽车行业发展。同时，各项基础设施建设和风电设
备建设投入的加强，也将直接带动相关紧固件市场的扩张，使得公司非高铁专用紧固
件业务同样获得快速发展。预计2010年增长率在10%～20%左右。
增 持——东方证券:高铁扣件支撑未来增长【2010-03-26】
我们预计公司2010、 2011、 2012年每股收益分别为0.19元、0.27 元、0.34 元。目
前股价对应 2010 年 PE 为 41.52 倍，估值相对合理。给与目标价8元，维持增持投
资评级。
中 性——天相投顾:出口业务受阻，国内还看高铁订单【2010-03-26】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.15元和0.19元。以3月25日收盘价7.99元计算，
对应的动态PE分别是54.9和42.0倍，我们维持公司“中性“的评级。
增 持——东方证券:高铁扣件支撑未来增长【2010-01-12】
我们预计公司 2009、2010、2011 年 EPS 分别为 0.01元、0.21元、0.30元，目标价
8元，维持增持投资评级。
中 性——天相投顾:未来看高铁扣件【2009-10-27】
预计公司 2009年和 2010 年每股收益分别为 0.02 元和 0.10 元，以 10 月 26 日
的收盘价 6.32 元计算，2009 和 2010 年年动态应市盈率分别为 302 倍和 63倍，
不具备估值优势，我们维持公司“中性”评级。
中 性——安信证券:出口订单有所恢复，但持续性堪忧【2009-10-26】
虽然公司今年在盈亏平衡间挣扎，但我们预计明年高铁扣件产品交货高峰期的到来将
带动公司业绩上升至新的台阶。预计公司未来三年每股收益分别为0.05元、0.21元和
0.23元。按2010年30倍市盈率计算，公司的合理股价在6元左右，因此我们认为公司
目前股价已反映了明年的高增长，维持中性-A的投资评级。
减 持——凯基证券:铁路扣件表现优异，其它各项业务都表现不佳【2009-08-20】
晋亿在高强度异型紧固件业务仍有优异的成长潜力，如高铁扣件、汽车紧固件与电塔
紧固件等。但由于传统紧固件在国外反倾销行动增加，加上国内价格竞争激烈，公司
前景目前并不明朗。 我们将目标市盈率设在20倍 （低于市场平均） ， 将 12 个月
目标价由 7.75 元下修至 5.4 元，下跌空间达 5.6%，故将评级由「持有」调降至「
减持」 。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 14｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-08-04 ｜ 80289｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟向控股股东晋正企业非公开发行9,900万股人民币普通股(｜
｜ ｜A股)股票。2014年7月31日,晋正企业与公司签署《附条件生效的｜
｜ ｜非公开发行股份认2购协议》。由于晋正企业系本公司控股股东,｜
｜ ｜根据《上海证券交易所股票上市规则》和本公司《关联交易管理｜
｜ ｜制度》等相关规定,本次发行构成了关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-06 ｜ 20000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜因生产经营所需，公司、山东晋德、广州晋亿、泉州物流、沈阳｜
｜ ｜物流、晋亿物流计划联合向关联人晋正贸易借款总额度不超过人｜
｜ ｜民币2亿元，借款期限暂定三年，借款利率为5.7%（即银行一年 ｜
｜ ｜期贷款基准利率下浮5%），结算方式为每半年结算一次。鉴于山｜
｜ ｜东晋德、广州晋亿是本公司控股子公司，泉州物流、沈阳物流、｜
｜ ｜晋亿物流是本公司全资子公司，晋正贸易是本公司控股股东晋正｜
｜ ｜企业之全资子公司晋正投资的全资子公司，根据上海证券交易所｜
｜ ｜《上市规则》和本公司《关联交易管理制度》的相关规定，本次｜
｜ ｜交易构成了关联交易。20140506：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-06-09 ｜ 15630000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-09-25 ｜ 28000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
