☆风险因素☆ ◇601007 金陵饭店 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:短期业绩承压，期待新项目打开成长空间【2013-03-22】
新金陵饭店增长前景看好，酒店管理业务增长潜力巨大，天泉湖项目有望打造苏北地
区新的休闲旅游度假目的地，是公司开拓新的利润增长点的有力尝试，长期发展前景
值得关注。但是，由于新金陵饭店以及天泉湖紫霞岭度假酒店等新项目先后投入运营
，短期的大额开办费摊销以及运营初期市场培育可能出现的亏损将导致公司短期业绩
增长乏力，我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.35元、0.42元和0.51元，公司目
前股价7.22元，对应PE21倍、17倍、14倍，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:商贸业务下滑拖累业绩【2013-03-22】
基于商贸业务景气度下滑以及新项目开业带来的费用增加，我们小幅下调13-15年每
股收益至0.35、0.45和0.57元，基于26倍13年每股收益，目标价由7.20元上调至9.10
元，维持买入评级。
中 性——安信证券:积极应对外部挑战，经营业绩符合预期【2013-03-22】
预计2013～2015年公司EPS分别为0.32元、0.38元、0.46元，对应动态PE24倍、20倍
、16倍。随着新金陵饭店投入运营，公司潜在价值将逐步释放，但2013年业绩受新酒
店开业一次性开办费及折旧摊销影响恐进一步下滑。维持“中性-A”评级，6个月目
标价7元。
谨慎推荐——东北证券:主业增长稳定，新金陵和天泉湖新项目催生长期业绩释放【2012-12-20】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.30元、0.34元和0.41元，公司目前股价6.88
元，对应PE23倍、20倍、17倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:三季度净利增28.27%，超预期【2012-11-01】
公司金陵饭店扩建工程、金陵天泉湖旅游生态园、养生养老公寓等项目将于2013年完
成或投入使用，预计2014年将对公司业绩产生推动作用。我们预计公司2013年EPS为0
.48元，给予19倍PE，目标价9.12元，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:商贸业务低迷导致主营业务继续下滑【2012-10-31】
由于公司旗下主营业务继续低于预期，我们下调公司2012-2014年每股收益至0.25、0
.38、0.50元，基于20倍13年市盈率，将目标价由8.20元下调为7.50元，维持买入评
级。
中 性——山西证券:主营下滑明显，房地产结算同比大增平滑业绩【2012-10-30】
我们认为，2012年公司业绩下滑，2013年由于新项目的开业业绩增长也将有限，2014
年公司业绩可能增长，但考虑到房地产调控的不确定性和公司房地产结算的不确定性
，去年第四季度，投资收益为3402万元，今年第四季度房地产结算投资收益估计小于
去年，我们假设公司第四季度营业收入继续同比下降，净利润在房地产结算同比大幅
减少的基础上，我们给公司2012年EPS为0.29元，2013年EPS为0.29元，2014年EPS为0
.31元。公司股价为6.79元，对应PE为23X、23X和22X。我们认为公司估值有所偏高，
继续维持公司评级为“中性”。
中 性——安信证券:金陵饭店中报点评：宏观经济下行冲击各项业务增长【2012-08-02】
金陵饭店作为国内最具竞争力的高星级酒店管理公司，资产质量良好，但公司新项目
短期内尚处投入期，预计公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.39元、0.4元、0.
55元，维持公司“中性-A”的投资评级，6个月目标价7.0元。
增 持——西南证券:金陵饭店2012年中报点评：净利润下降7.64%，期待新项目【2012-08-01】
我们预测公司12、13年EPS分别为0.41元和0.48元。评级“增持”。
买 入——中银国际:商贸业务下滑，中报业绩低于预期【2012-07-31】
我们小幅下调公司2012-2014年主营业务每股收益分别为0.31、0.42、0.53元，基于2
4倍主营每股收益以及8倍投资收益（0.1元）的估值，将目标价由8.60元下调为8.20
元，维持买入评级。
中 性——山西证券:主营下降，房地产受控【2012-07-31】
盈利预测和估值：我们认为，2012年公司业绩下滑，2013年由于新项目的开业业绩增
长也将有限，2014年公司业绩可能增长，但考虑到房地产调控的不确定性和公司房地
产结算的不确定性，预计2012年EPS为0.25元，公司股价为7.06元，对应PE为28X。估
值偏高，我们给公司评级为“中性”。
谨慎推荐——长江证券:多因素致业绩下滑，项目价值静待释放【2012-07-30】
我们预计2012-2014公司EPS分别为0.43元、0.54元和0.64元，对应的PE分别为17倍、
14倍和12倍。鉴于公司经营业绩小幅下滑，且未来可能面临更为激烈的市场竞争格局
，我们给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:老业务平稳经营，新项目仍在推进【2012-07-30】
鉴于新项目达产由2012年底推迟至2013年中，故调整公司盈利预测至：2012-2014年E
PS为0.40/0.48/0.60元（原为0.40/0.55/0.60元），其中地产贡献0.09/0.16/0.20元
。我们认为其合理价值为8.8元，对应2013年旅游PE25x地产PESx，现价7.45元，维持
“增持”评级。
增 持——海通证券:经济下滑影响有限，新项目拖累明年业绩【2012-07-30】
预计2012-2014年EPS0.28、0.20、0.35元（不考虑地产），业绩波动较大，但资产价
值突出，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩略低预期，无碍未来成长【2012-04-25】
我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元，我们认为公司成长空
间将打开，维持“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:酒店商贸双核驱动，新开发项目有望年底营运【2012-03-26】
我们预计2012-2014公司EPS分别为0.43、0.52和0.61，对应的PE分别为18、14和12。
公司现有项目经营稳定增长，新增项目将逐步贡献业绩，公司成长性有保证，鉴于公
司目前18倍的较低估值水平，我们给予“推荐”评级。
中 性——安信证券:新金陵饭店有望年内投入运营【2012-03-23】
我们预测公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.39元、0.4元、0.55元，当前股价
对应动态市盈率20倍、19倍、14倍，估值处于行业低端。考虑到公司未来一年仍处投
入期，盈利维持稳定，给予公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价8.0元。
增 持——光大证券:业绩基本符合预期，中短期蓄势重于业绩【2012-03-23】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.41元、0.42元和0.45元，其中，地产业务分别贡献
EPS0.13元、0.16元和0.17元，12个月目标价10.60元，给予增持评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，看好未来发展【2012-03-23】
2011年每股收益为0.39元，我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.46元和0.58元，我
们认为公司未来具有良好的成长性，建议长期持有，维持“增持”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:酒店经营景气将持续，管理业务增长可期待【2012-01-18】
受地产调控和新项目开业影响，预计未来两年EPS增速放缓，2011年和2012年预计分
别为0.40元和0.44元。公司基本面扎实，轻重资产扩张有序，休闲度假区建设、高端
养老模式探索有可能开创出新的连锁经营模式，前景看好。二级市场上公司股价大幅
调整，2011年预期市盈率17倍，动态PB为旅游全行业最低，低估明显，因此调高公司
评级为“强烈推荐”评级，三个月目标价为9元。
增 持——中原证券:主业稳定，看好新金陵及酒店管理业务空间【2012-01-13】
首次给予公司“增持”的投资评级。预计公司2011、2012年每股收益分别为0.31元、
0.38元，按1月12日收盘价6.86元计算，市盈率分别为22倍和18倍，首次给予公司“
增持”的投资评级。
增 持——东海证券:短期业绩维稳，长期看好未来增长，给予公司股票增持评级【2011-12-08】
公司业绩增长稳定，明后年募投项目开始投入经营，我们看好公司未来发展，给予公
司增持评级，2011-2013年每股收益为0.35、0.41、0.52元。
推 荐——长江证券:新项目稳步推进，期待长期业绩释放【2011-08-01】
公司现有项目经营稳定，新增项目较多且未来两到三年逐步开始贡献收入，我们预计
2011-2013年公司的营业收入分别为5.8亿、7.6亿和9.5亿；EPS分别为0.44、0.54和0
.58，对应的PE分别为21、17和16。我们给予“推荐”评级。
买 入——海通证券:业绩稳健成长，新项目价值逐渐显现【2011-08-01】
我们预计11-13EPS0.40、0.50、0.60元，剔除参股马斯兰德地产项目带来的投资收益
，预计酒店贸易主业11-13EPS分别为0.30、0.35、0.40元。我们认为，金陵是本土最
佳高星级酒店品牌之一，公司正从单体酒店向酒店集团、从商务酒店向“商务度假”
酒店集团转变中，现代化酒店管理公司的雏形初显。我们看好公司未来发展前景，随
着新金陵项目、天泉湖项目的推进，其价值将逐渐显现，给予“买入”评级，6个月
目标价11.5元（主业30X12PE1元马斯兰德项目价值）。
推 荐——兴业证券:主业平稳增长，等待明年新项目前景明朗【2011-08-01】
暂不考虑地产销售收益，预计2011-2013年每股收益分别为0.39元、0.41元、0.43元
；公司估值与成长性相匹配，预计12年新业务利润逐步明朗后，放有望打开估值瓶颈
。
增 持——光大证券:销售费用大幅上升抵消收入增长利好，业绩符合预期【2011-07-31】
考虑到国有企业对业绩平稳增长的追求，我们预计集团将会通过对玛斯兰德别墅结算
进程的调节来保证公司业绩不会出现大幅的下降。预计公司2011-2013年EPS分别为0.
40元、0.43元和0.45元，其中，地产业务分别贡献EPS0.18元、0.22元和0.18元。结
合行业估值水平，我们分别给予地产业务、酒店商业零售2011年10倍和40倍的PE估值
，得到的公司合理股价为10.6元，维持“增持”评级。
买 入——国金证券:业绩基本符合预期，房产收益影响全年业绩【2011-07-31】
综合以上几点分析，我们维持对公司的盈利预测，预计未来三年的EPS分别为0.375元
、0.421元、0.524元。目前股价对应24.26x11PE，21.6x12PE，17.3x13PE，略低于行
业均值水平，我们继续维持对公司的“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:主业质量双升，酒店管理提速【2011-07-31】
预计未来两年分别为0.41元和0.44元。公司基本面扎实，酒店管理业务扩张加速，休
闲度假区建设有可能开创一条新的连锁模式，公司的服务品牌和优质的服务能力，在
未来服务业大发展的时代将具有更强的竞争力。考虑到地产调控对今年公司业绩的影
响，暂时维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——华泰证券:短期业绩难有大幅提升，长期看好新增业务【2011-05-29】
预计2011-2013年实现EPS：0.41元、0.52元、0.53元，对应PE分别为：22.97倍、18.
47倍、18.11倍。鉴于目前公司股价下调较多，我们给予公司“推荐”评级。6个月目
标价9.84元。
增 持——山西证券:2亿元12%委托贷款增加投资受益【2011-05-27】
我们认为公司公司虽然涉及房地产业，有一定的风险，但我们看好公司未来酒店管理
的发展空间。预计2011年每股收益能实现0.50元左右，按照目前股价9.35元计算，PE
为19.7倍，远远低于同类公司PE水平，虽然我们看好公司长期投资价值。但由于目前
二级市场大盘还没有止跌企稳迹象，大盘继续下探寻底概率较高，公司综合考虑，我
们调低公司评级为“增持”，建议逢低关注。
谨慎推荐——民生证券:涉地项目步伐放缓，酒店业务稳步增长【2011-05-23】
受地产项目影响，调低未来两年公司的业绩预测，预计未来两年分别为0.41元和0.44
元（原来预计分别为0.44元和0.48元）。公司的酒店管理业务增势良好，基本面扎实
。考虑到涉地业务受到的影响可能将持续，暂时调低评级为“谨慎推荐”。
中 性——南京证券:二期工程进度低于预期，谨防业绩低于预期之风险【2011-05-04】
此前我们对公司的盈利预测已将新项目、房地产的风险考虑其中，暂且维持公司2011
年到2012年的EPS的预计，分别为：0.37元，0.40元，对应的PE分别为：25.5倍，23.
6倍。维持公司“中性”投资评级。
强烈推荐——民生证券:增长符合预期，扩张前景更加光明【2011-04-21】
公司新项目进展顺利，酒店管理业务成长空间和业绩改善空间大。预计未来两年公司
的业绩分别为0.44元和0.48元，相对目前的股价只有25倍和23倍的PE，按照分业务估
值，依然有较高的估值优势。我们认为公司资产优良、品牌效应突出，并经过多年努
力，公司扩张前景更加看好，合理估值应该在13-15元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:收入增长源于金陵酒店管理公司并表【2011-04-21】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.33元、0.36元和0.44元。以4月20日收盘价10.
84元计算，对应动态市盈率为33倍、30倍和25倍，由于公司估值低于酒店板块44倍市
盈率，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——山西证券:看好公司长期投资价值【2011-04-18】
我们认为公司公司虽然涉及房地产业，有一定的风险，但我们看好公司未来的发展空
间。综合考虑，我们继续维持公司评级为“买入”评级。详细盈利预测见以后的深度
报告。
增 持——中信建投:地产项目拉动业绩增长【2011-03-21】
公司新业态有两个。一是金陵天泉湖旅游生态园项目。该项目总规划面积约1269亩，
其中出让用地面积398.69亩，租赁用地面积870.31亩，总建筑面积约257,757m2，其
中196亩已取得土地使用权。该项目是股份公司实施“酒店实体旅游产业链”战略的
开山之作。二是金陵饭店扩建工程。该项目预期在2012年上半年开业。这两个新业态
的投入使用有望提升公司业绩增长速度。我们预测，公司2011-2013年的EPS分别为0.
50元、0.54元、0.59元，维持“增持”评级。
买 入——山西证券:房地产贡献主要利润，其他业务锦上添花【2011-03-18】
公司低价收购酒店管理公司2011年将全部纳入合并报表，2011年酒店收入增幅将可能
增长8000万左右，我们给予公司公司2011年每股收益为0.39元，2012年每股收益为0.
46元，对应PE分别为24倍和21倍。公司有一定的估值优势，虽然涉及房地产业，有一
定的风险，但我们看好公司未来的发展空间。综合考虑，我们给公司首次评级为“买
入”评级。
增 持——天相投顾:天泉湖已开工，新金陵年底竣工【2011-03-17】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.33元、0.36元和0.44元。以3月16日收盘价9.6
6元计算，对应动态市盈率为29倍、27倍和22倍，由于公司估值低于酒店板块50倍市
盈率，维持公司“增持”的投资评级。提示房地产受到政府调控的负面影响，以及相
关多元化的扩张，使管理的难度增加的风险。
中 性——南京证券:主营业务稳中有升，房地产业务收益快速增长【2011-03-17】
尽管公司业绩超于我们之前的预期，但鉴于公司在建项目产生效益尚需时日，且来自
房地产业务的投资收益难以保持2010年的增长速度，公司近几年增长将较为平缓。预
计公司2011年到2012年的EPS分别为：0.37元，0.40元，对应的PE分别为：26倍，24
倍。维持公司“中性”投资评级。
买 入——广发证券:价格提升受益，盈利进入上升通道【2011-03-17】
自2011年开始，公司盈利进入上升通道。依据我们的预测，公司2011、2012年实现净
利润为1.31和1.47亿元，对应EPS分别为0.44和0.49元。再考虑到公司商业物业价值
的提升，公司重估每股净资产约11.86元。因此，公司价值低估，给予买入评级。
增 持——光大证券:年报超预期，主业大幅增长尚需时日【2011-03-17】
我们调高公司2011-2013年盈利预测分别至0.40、0.43和0.45元，其中，地产投资收
益分别贡献EPS0.18元、0.22元和0.18，即酒店主业业绩增长在2013年前仍不明显。.
结合行业估值水平，我们分别给予地产业务、酒店商业零售2011年10倍和40倍的PE估
值，得到的公司合理股价为10.6元，给予“增持”评级。风险提示：新金陵饭店项目
不能如期开业、经济下滑或者意外灾害导致酒店入住率和房价大幅下降、别墅四期建
设进程低于预期且销售大幅下降、三期结算进度低于预期。
增 持——中信证券:新项目达产有望带来新增长【2011-03-17】
盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司11-13年EPS为0.38/0.52/0.70元，其中地
产贡献0.06/0.12/0.14兀。我们认为公司合理价值为11.80元，对应2011年旅游PE35x
地产PElOx，维持现价（9.66元）“增持”评级。
增 持——中信证券:新项目达产的有望带来新增长【2011-03-17】
我们预计公司11-13年EPS为0.38/0.52/0.70元，其中地产贡献0.06/0.12/0.14元。我
们认为公司合理价值为11.80元，对应2011年旅游PE35x地产PE10x，维持现价（9.66
元）“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:本土最具影响力酒店集团雏形初现【2010-12-13】
公司一直致力于打造最具国际影响力的本土酒店品牌；随着新金陵和天泉湖项目的顺
利推进、酒店管理公司的快速发展，公司愿景的雏形逐渐清晰，现正处“破茧成蝶”
之初，对于1家总市值仅30亿的公司而言，未来空间不可谓不大，维持强烈推荐评级
，短期目标价12元，12个月目标价15-18元。
买 入——方正证券:行业翘楚，厚积薄发【2010-12-08】
暂不考虑新金陵、天泉湖生态园的影响，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.321
元、0.389元、0.475元，合理价值约15.4元。公司收购酒店管理公司对公司业绩增厚
明显、新金陵将令公司酒店主业发生跨越式发展、天泉湖生态园前景看好，且存在继
续增持管理公司股权以及收购酒店物业的预期，我们看好公司日后的发展，给予“买
入”评级。
强烈推荐——招商证券:成长性显著提升，投资机会凸显【2010-12-02】
基于以下因素，上调评级至强烈推荐，短期目标价12元，12个月目标价15-18元：（1
）持有酒店管理公司股权增至57.3%，其余股权由核心骨干持有，酒店管理公司前景
广阔；（2）11EPS0.4元，其中酒店主业0.3元，足以支撑12元的股价；（3）随着新
金陵和天泉湖项目的推进，隐性资产显性化加速；（4）或存在整合南京国资酒店机
会。
增 持——中信建投:收购酒店管理公司部分股权利好公司【2010-11-30】
即公司以1166.16万元的总价平价受让收购管理公司30.51%股权。本次收购完成之后
，公司持有管理公司57.29％的股权，管理公司亦将进入公司的合并报表。
买 入——国金证券:收购管理公司，锦江模式股权激励路径渐显【2010-11-20】
据此，我们上调公司未来三年的盈利预测，预计2010~2012年每股收益分别为0.309元
、0.361元和0.417元。对应目前股价市盈率为29.2倍、25倍和21.6倍，继续维持“买
入”评级，上调6~12个月11.95~12.65。
观 望——华泰证券:业绩增长稳定，未来待看新金陵【2010-10-29】
我们认为将会对公司的经营造成一定压力。预计10-12年EPS分别为：0.30元，0.31元
，0.37元。对应PE分别为：31.21倍，30.00倍，24.95倍。6个月目标价10.10元。鉴
于近期股价已有一定程度上涨，目前给予“观望”评级。
增 持——天相投顾:进军天泉湖旅游生态园，12月开工建设【2010-10-29】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.28元、0.29元和0.43元。以10月28日收盘价9.
25元计算，对应动态市盈率为28倍、27倍和18倍，由于公司估值低于酒店板块50倍市
盈率，维持公司“增持”的投资评级。
中 性——南京证券:高增长尚待时日【2010-09-27】
公司近几年增长较为平缓，在建项目产生效益尙需时日。预计公司2010年到2011年的
EPS分别为：0.3元，0.31元，对应的PE分别为：28.1倍，27.2倍。尽管公司的估值水
平在同业中较低，但考虑公司几年的成长与历史平均PE，给予公司“中性”投资评级
。
推 荐——国元证券:当期平淡，未来可期【2010-08-18】
预计公司在2010-2012实现EPS分别为0.29元、0.33元和0.37元，按照8月17日8.37元
的收盘价测算，所对应的动态PE分别为29、25和23倍，估值低于行业平均。考虑到公
司新项目的业绩贡献将在未来2-3年间逐步体现，我们维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:酒店本部经营稳定，新业态值得关注【2010-08-06】
酒店本部经营稳定，新业态值得关注。
买 入——国金证券:业绩低于预期，下半年主业有望全面修复【2010-08-02】
目前公司股价对应的市盈率分别为29.8、26.9和23.9倍，低于行业平均水平，中报业
绩低于预期可能导致的股价下跌可能带来新的投资机会。据此，我们仍维持对公司“
买入”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:成本上升压力显性，下半年增长点在于地产【2010-08-02】
我们维持10-12EPS0.32、0.35、0.39元的预测。目前股价对应10PE25倍，估值水平较
低，但鉴于目前地产业面临较大的政策压力，天泉湖项目拿地时间也存在不确定性，
维持审慎推荐评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，新项目潜力巨大【2010-08-02】
根据以上信息，我们预测2010-2012年公司EPS分别为0.30元、0.31元和0.34元，目前
股价是7.84元，对应的2010-2012年PE分别为26.0、25.5和23.1，估值处于合理水平
，考虑到新金陵酒店、天泉湖、玛斯兰德别墅等项目在未来两到三年将陆续进入收获
期，建议长期持有，维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:上半年增收增利 期待“新金陵”建成【2010-08-02】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.28元、0.29元和0.43元。以7月30日收盘价7.8
4元计算，对应动态市盈率为28倍、27倍和18倍，由于公司估值低于酒店板块50倍市
盈率，维持公司“增持”的投资评级。提示相关多元化的扩张，使管理的难度增加的
风险。
增 持——光大证券:中报符合预期，大幅增长尚待时日【2010-08-01】
我们维持公司盈利预测，即10-12年EPS分别为0.32、0.33和0.38元，对应当前7.84元
股价的PE分别为25倍、24倍及21倍，显著低于行业同期38倍、32倍和28倍的平均估值
水平，但公司10-12年的利润增长速度也低于行业平均水平，因此，我们暂时给予公
司2010年动态PE30倍的估值（估值水平的提升尚待公司新项目业绩贡献的进一步明朗
），对应目标价为9.6元，维持公司的“增持”评级。
推 荐——兴业证券:主业增长良好、利润主要在下半年确认【2010-07-31】
维持盈利预测不变，不考虑天泉湖旅游地产收益，预计金陵饭店2010-2012年每股收
益分别为0.32元、0.35元、0.39元。由于高星级酒店复苏显著，而公司将主要在下半
年方能体现出利润，现综合估值在行业中偏低，维持“推荐”评级。
增 持——光大证券:百年金陵品牌将再放光彩【2010-04-27】
预计 2010-2012 年 EPS 分别为 0.32 元、0.33 元和 0.38 元，对应 PE29 倍、28
倍和25倍，公司主业增长平稳，估值相对较低，给予“增持”评级，目标价11.2元。
谨慎增持——国泰君安:业绩超预期，未来看新金陵和天泉湖【2010-03-19】
我们认为，公司价值主要体现在中长期贡献业绩的新金陵饭店和天泉湖项目上，不适
合简单的 PE 估值，预测公司 2010~2012 年EPS分别为 0.25，0.24和 0.23元，上调
目标价至 10元。
审慎推荐——招商证券:业绩将稳步增长，潜在价值有待挖掘【2010-03-19】
09 年 EPS 0.29 元，增长 32%，主要贡献来自参股 30%的玛斯兰德项目和参股27%的
酒店管理公司， 预计这两个实体将继续推动公司业绩增长。 我们预计 10-12 EPS 0
.32、0.35、0.39元。从 PE角度，目前股价基本合理；但考虑到很多优质项目尚未在
业绩中体现，其价值有望逐步被市场挖掘，维持审慎推荐评级。
买 入——国金证券:费用压缩体现效率，扩展项目蓄积后劲【2010-03-18】
公司 09 年业绩超预期增长，尽管短期来看，在盈利层面上公司缺少强有力的增长点
，但随着未来两年新金陵饭店、天泉湖项目相继投入运营，公司的资产价值将得全面
的展现。根据 2009 年公司整体运营效率提升，我们调整公司 2010~2012 年每股盈
利预测分别至 0.296 元、0.335 元和 0.40 元，动态市盈率分别为 31.35 倍、27.7
3 倍和 23.2 倍，处在旅游板块的低端。鉴于世博会客源对周边城市分流的积极影响
和市场对于天泉湖项目旅游资源项目全面启动可能形成的良好预期，我们上调公司投
资评级至“买入”评级。
增 持——天相投顾:投资收益增加，期待“新金陵”和天泉湖建成【2010-03-18】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.28元、 0.29元和0.43元。 以3月17日收盘价9
.29元计算，对应动态市盈率为33倍、32倍和21倍，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:投资收益超预期，年报亮丽迎世博【2010-03-17】
调高 2010-2011年盈利预测，2010年公司仍有望录得较好增长。我们认为，2010年公
司本部业绩回升，贸易、投资收益仍有望保持较好增长，1、本部经营受益世博和宏
观经济，预计出租率回升，利润状况将大幅度转好；2、贸易业务维持稳定增长；3、
金陵置业与酒店管理公司利润率保持较高水平，酒店管理公司受益行业景气度回升与
开业酒店增多，利润高速增长。调高 2010-2012 年盈利预测约 20%，预计每股收益
分别为：0.31元、0.34元、0.40元。 公司目前价格对应三年的动态 PE 分别为 30X/
27X/23X，在行业中的估值偏低。我们认为公司今年将受益于上海世博会的辐射效应
，本部经营向好。天泉湖旅游生态园项目进展将带来交易性的投资机会。维持“推荐
”的投资评级。
持 有——国金证券:“弱市”彰显核心竞争力，期待扩张提速【2010-02-03】
根据此次调研的情况，我们调整公司未来三年的盈利预测，预计2009~2011 年每股收
益分别为 0.221 元、0.27 元和 0.274 元，动态市盈率分别为 38.4 倍、32 倍和 3
1.5 倍，处在行业估值的平均水平。尽管公司未来三年业绩增速不是很高，但随着 2
012 年新金陵饭店、天泉湖生态园项目相继进入正式营运阶段，公司现有资产的经济
效益将逐步得到显现。 鉴于公司当前的估值水平和主营业务的整体发展态势，我们
暂维持对公司的“持有”投资评级，待基本面出现趋势性变化后再做调整。
审慎推荐——招商证券:长期持有，获取超额收益【2010-01-26】
维持 09-11 EPS 0.19、0.25、0.26元的预测。（1）09年 1-3 季度，公司净利润438
0 万元，EPS 0.15元，同比下降 8%；由于四季度酒店市场回暖明显，我们预计同比
情况将好于前三季度。（2）维持 09-11 EPS 0.19、0.25、0.26 元的预测。（3）下
半年，地产市场明显回暖，玛斯兰德项目销售情况良好，这将为 2010、2011 年地产
业务的业绩增长奠定基础，也是未来两年业绩超预期的最可能因素。
增 持——海通证券:收入恢复增长,利润降幅逐季收窄【2009-11-02】
我们根据公司最新情况将公司 2009 年每股收益预测从 0.235 下调至 0.215 元，
维持 2010 年、 2011年每股收益预测分别为 0.289 元、和 0.315 元。合理股价区
间为 7.13 元~9.84 元，鉴于公司资产质地优良，业绩可靠且稳定增长，未来天泉湖
和新金陵饭店的增长潜力，我们维持“增持”评级。
买 入——广发证券:三季度业绩略有恢复，四季度天泉湖项目有进展【2009-11-02】
预计公司2009年实现营业收入约4.43亿元， 实现净利润约6793万元，每股收益0.23
元；2010每股收益0.25元，对应股价在8.75元左右，给予“买入”的投资评级。我们
认为，坚持品牌运营与资本扩张双轮驱动，拓展酒店实体经营、酒店输出管理、旅游
资源开发与住宅地产多元化经营的金陵饭店是非常值得长期关注的旅游上市企业。
推 荐——兴业证券:利润下降在预期中【2009-11-02】
根据酒店行业特征，随收入的恢复，费用率下降，盈利能力将提升。因此，若自四季
度起行业景气度逐渐回升，公司 2010年业绩将实现同比增长。金陵二期将在 2011年
底开业，届时大额开办费将带来业绩压力。天泉湖景区开发项目尚在前期规划和征地
的过程中， 我们预计初期规划有望在今年年底完成。维持对公司 09～11 年每股收
益 0.21 元（同比小幅下降 5％） 、0.24 元、0.28元的盈利预测不变。
增 持——天相投顾:费用控制得力，新项目前景可期【2009-10-31】
预计 2009、2010 年公司 EPS 分别为0.25、0.30元，以 10 月30 日收盘价7.17 元
计算的动态 PE分别为 28 倍和 24 倍，公司未来发展潜力较大，维持“增持”的投
资评级。
推 荐——兴业证券:业绩随酒店行业景气度波动【2009-08-03】
我们认为，金陵饭店在南京酒店市场的优势明确，当地高端市场的竞争也相对一线城
市缓和，加之 08年下半年的基数走低，酒店业务收益有望随行业景气度，在下半年
进入复苏轨道。短期来看，酒店业务逐步恢复、控股的金陵贸易公司和参股的金陵置
业公司利润增长，将保证公司 09年业绩稳定；长期而言，天泉湖景区开发提速将为
公司利润增长打开空间。我们维持 09～11年盈利预测为 0.21元、0.24元、0.28元。
该预测未含天泉湖可能的旅游地产销售收益）维持“推荐”评级。
持 有——国金证券:短期业绩增长乏力，国资酒店整合与新项目值得期待【2009-08-02】
我们在此前报告(详见 5 月 3 日的金陵饭店研究报告)中基于公司的核心价值和长期
发展前景，给予公司“买入”投资评级和“7.13~9.84”的目标价格区间，当前股价
已达到目标价格区间的中枢，考虑到公司短期业绩变化趋势，我们将公司的评级下调
至“持有”。但公司启动酒店并购工作和江苏国资酒店整合的可能将成为公司未来股
价变化的最大变数，对此，我们将予以密切跟踪。
买 入——广发证券:酒店业务力克多重危机，期待天泉湖项目新进展【2009-07-31】
预计公司2009年实现营业收入约4.43亿元， 实现净利润约6793万元，每股收益0.23
元；2010每股收益0.25元，对应股价在9元左右，给予“买入”的投资评级。
增 持——海通证券:每股收益下降 9.3%，业绩符合预期【2009-07-31】
2009 年至 2011 年每股收益预测为 0.235 元、 0.289 元、 和 0.315 元。 合理
股价区间为 7.13 元~9.84元，鉴于公司资产质地优良，业绩可靠且稳定增长，未来
天泉湖和新金陵饭店的增长潜力，我们维持“增持”评级。
中 性——山西证券:酒店业务下降，商品贸易业务微增短期存在经营压力，长期存在增长潜力【2009-07-31】
公司目前 PE 处于历史中上部，鉴于短期公司经营压力较大， 2009 年业绩可能仍维
持在 0.20 元左右，首次给予公司“中性”评级，鉴于公司长期存在增长潜力，建议
长期关注。
中 性——安信证券:业绩符合预期，盈利状况继续恶化【2009-07-30】
中报情况印证了我们对公司短期盈利不佳的判断，我们维持盈利预测，结合目前市场
估值水平和公司的实际情况，我们上调目标价至8.20元，维持“中性-A”的投资评级
。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-25 ｜ 5337｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年预计与南京世界贸易中心有限责任公司,南京金陵饭 ｜
｜ ｜店集团有限公司,江苏金陵快餐有限公司公司发生采购货物,接受｜
｜ ｜劳务,提供劳务等日常关联交易，预计交易金额为5337万元。201｜
｜ ｜40625：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-27 ｜ 5225｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司根据《上海证券交易所股票上市规则》（2012年修订，以下｜
｜ ｜简称“《股票上市规则》”）的相关规定，结合本公司以往实际｜
｜ ｜情况，对本公司2013年度日常关联交易情况进行了预计。预计金｜
｜ ｜额为5301万元。20130629：股东大会通过20140327：2013年实际｜
｜ ｜交易金额为5225万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-10 ｜ 11710000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-06-06 ｜ 298178908.97｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
