☆风险因素☆ ◇601299 中国北车 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东北证券:扩大海外市场份额、深化多元化助力公司三步走战略【2013-05-24】
预测2013年-2015年EPS为：0.38元、0.47元、0.56元，对应PE分别为11.77、9.71、8
.14。
推 荐——国都证券:行业前景、盈利改善、估值吸引力，建议长线布局【2013-05-17】
我们预计2013-2015年，公司EPS分别为0.38元、0.45元和0.50元，对应动态P/E分别
为12X、10X和9X。行业长期前景看好，高竞争壁垒和盈利持续改善趋势，使得我们对
公司前景乐观，并且公司目前的估值与其他国际领先者相比也具有吸引力，因此维持
对公司评级“推荐”。
买 入——中银国际:中国北车调研纪要【2013-05-13】
我们维持对中国北车的买入评级。
买 入——安信证券:净利润持续增长，毛利率明显上升【2013-05-02】
我们预计公司2013~2015年实现归属母公司净利润分别为39.8亿元、48.6亿元、58.4
亿元，对应EPS为0.39元、0.47元、0.57元，目前对应2013年10倍的动态PE，估值已
经充分反映了铁路改革的短暂影响，公司在手订单充足，货车出口大幅增加，目前估
值处于较低水平，维持“买入-A”的评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，管理改善驱动毛利继续上行【2013-05-02】
新型城镇化建设（包括城际铁路、城市轨道交通、卫星城市建设等）决定铁路板块中
长期仍具有投资价值，且铁路系统改革大概率对设备板块利大于弊。但短期将对铁路
投资和车辆招标造成负面影响，我们预计13、14年EPS分别为0.39、0.45元，管理改
善将推动毛利率和净利率上行，维持“谨慎推荐”的投资评级，按照13年12-13倍PE
合理估值区间为4.5-5元。
买 入——中银国际:中国北车一季报点评【2013-05-02】
由于铁路总公司三定尚未完成，铁路招标仍未启动，对铁路装备企业今年业绩可能造
成影响。考虑到公司自主配套比例不断增加，毛利改善空间明显，我们维持公司买入
评级。
买 入——海通证券:毛利率提升，估值偏低可望随招标改善【2013-05-02】
目前由于铁道部分拆成铁路局、中国铁路总公司，进行体制改革导致大型招标推迟，
影响市场投资心态，导致中国北车目前估值过低，2013年PE仅为10.38倍，由于中国
北车目前在手订单尚可，尤其是12年结转的动车组订单较多，对13年业绩可形成有效
支撑，铁路总公司虽尚未完成“三定”工作，但建议在目前中国北车估值低位时进行
主动配置，给予2013年12-14倍动态估值，目标价值区间4.6-5.4元，买入评级。
推 荐——中金公司:1Q13业绩超预期【2013-04-28】
当前股价下，中国北车对应2013年和2014年的市盈率分别为10.7和9.5倍，合理偏低
。建议投资者在招标预期明确之后逢低介入。长期上，我们看好轨道交通装备的持续
需求及公司的稳定增长，维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:毛利率上升超预期，期待招标重启提振信心【2013-04-11】
由于铁道部改革，动车组招标被迫延后，预计会小幅影响13年业绩，我们小幅下调20
13年业绩预测，预计公司2013~2015年实现归属母公司净利润增长20.2%、20.3%、19.
9%，对应EPS0.39元、0.47元、0.57元，目前对应2013年10倍PE，估值优势明显，维
持“买入-A”的评级。
买 入——中航证券:核心零部件自给，毛利率上升【2013-04-11】
我们预测2013-2014年EPS分别为0.386元、0.427元。基于公司处于行业双寡头地位及
稳定的成长性，给予公司同行业平均估值水平，2013年14倍PE，目标价5.40元，“买
入”评级。
推 荐——中金公司:2012年业绩符合预期【2013-04-10】
我们维持2013、2014年盈利预测不变，分别为37.3和41.9亿元，分别同比增长10.2%%
和12.2%，对应每股收益0.36和0.41元。估值和投资建议当前股价下，中国北车对应2
013年和2014年的市盈率分别为11.0和9.8倍，合理偏低。往前看，动车组和大功率机
车等招标启动的时点和规模为公司业绩增长带来一定不确定性。但长期上，我们仍然
看好轨道交通装备的持续需求及公司的稳定增长，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:北车业绩略超预期，毛利率再上新台阶【2013-04-10】
目前由于铁道部分拆成铁路局、中国铁路总公司，进行体制改革导致大型招标推迟，
影响市场投资心态，导致中国北车目前估值过低，2013年PE仅为10倍，由于中国北车
目前在手订单尚可，尤其是12年结转的动车组订单较多，对13年业绩可形成有效支撑
，铁路总公司虽尚未完成“三定”工作，但建议在目前中国北车估值低位时进行主动
配置，给予2013年12-14倍动态估值，目标价值区间4.6-5.4元，买入评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，城轨车辆渐成新宠【2013-04-10】
新型城镇化建设（包括城际铁路、城市轨道交通、卫星城市建设等）决定铁路板块中
长期仍具有投资价值，且铁路系统改革大概率对设备板块利大于弊。但短期将对铁路
投资和车辆招标造成负面影响，我们适度调整13、14年EPS分别为0.39、0.45元的盈
利预测，下调评级至“谨慎推荐”，合理估值区间为4.0-4.5元。
买 入——瑞银证券:2012年毛利率提升明显，期待新订单【2013-04-10】
我们维持目标价5.51元（基于瑞银VCAM贴现现金流方法推导得出，WACC8.9%）和“买
入”评级。
强烈推荐——东兴证券:毛利提升明显，非轨道交通业务增长迅速【2013-04-10】
我们预计公司13-15年EPS为分别为0.38元、0.43元和0.52元，当前股价对应PE分别为
11倍、10倍和8倍，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:业绩增速稳定，期待新招标【2013-04-10】
铁道部改革的短期负面影响已经在股价上有所体现。公司目前在手订单仍然较大，国
产化的进一步推进有利于公司毛利率稳步提升，货车和动车组的招标仍可期待。预计
公司2013～2015年的EPS分别为0.37、0.43、0.51元。目前估值偏低，目标价格区间4
.8～5.0元，增持评级。
买 入——中银国际:自主配套比例提高，毛利率增长【2013-04-10】
我们预计今年公司核心零部件自主配套比例将继续加大，毛利率改善的情况将可以保
持。我们预计公司2013、2014年每股收益分别为0.37元、0.45元。根据13倍2013年市
盈率，我们将目标价由5.61元下调至4.86元，维持买入评级。
增 持——国泰君安:毛利率提升高于预期未来仍有提高空间【2013-04-10】
盈利预测和投资评级：维持公司的盈利预测，预计公司13-15年EPS分别为0.38、0.45
、0.53元，目标价6元，相当于2013年16倍PE，增持评级。
买 入——海通证券:铁道部推进改革后北车首次公布合同【2013-04-02】
目前由于铁道部分拆成铁路局、中国铁路总公司，进行体制改革导致大型招标推迟，
影响市场投资心态，导致中国北车目前估值过低，2013年PE仅为10倍，由于中国北车
目前在手订单尚可，尤其是12年结转的动车组订单较多，对13年业绩可形成有效支撑
，建议在目前估值低位进行主动配置，给予2013年12-14倍动态估值，目标价值区间4
.6-5.3元，买入评级。
买 入——安信证券:铁道部改革偏中性，牵引系统自配率提升【2013-03-29】
我们预计公司2012~2014年营业收入增长1.7%、17.0%、17.5%，实现归属母公司净利
润增长12.3%、27.4%、19.4%，对应EPS为0.32元、0.41元、0.49元，与南车相比估值
优势明显，我们维持公司“买入-A”评级。
买 入——中信证券:未来估值有望逐步修复【2013-03-26】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.32、0.38和0.45元的业绩预测，依目前4.34的
股价，其2012-2014年的动态PE分别为13、11和9倍，2013年PB为1.2。前期股价有一
定幅度的调整，主要是因为担心铁道部改革会影响招标进程进而影响公司短期业绩。
未来随着铁路改革体制理顺和人员调整到位，铁路设备招标将恢复正常，我们预计公
司的估值将会逐步修复，故维持公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:招标放缓负面影响有限，牵引系统自产提高毛利率水平【2013-03-22】
预计公司12-14年的EPS分别为0.31、0.38、0.45元，目标价6元，对应13年16倍PE，
增持评级。
买 入——瑞银证券:看好动车需求，招标时点待定【2013-03-18】
考虑到12年实际交付弱于我们此前预期，以及目前招标的延迟和交付的不确定性，我
们将2012/13/14年每股盈利预测从0.33/0.38/0.45元小幅下调至0.31/0.37/0.44元，
但我们将WACC从8.4%上调至8.9%，故维持目标价5.51元（基于瑞银VCAM贴现现金流方
法推导得出）。
买 入——安信证券:行业需求稳定恢复，零部件自主配套率提升【2013-01-29】
我们预计公司2012~2014年营业收入分别增长1.7%、17.0%、17.5%，实现归属母公司
净利润增长12.3%、27.4%、19.4%，对应EPS分别为0.32元、0.41元、0.49元，较此前
预测，上调2013、2014年业绩幅度达5.2%、12.4%，与南车相比估值优势明显，我们
上调公司评级至“买入-A”，6个月目标价6.15元，对应2013年15倍的动态PE。
强烈推荐——招商证券:零部件配套率提高，盈利增长或超预期【2013-01-28】
中国北车股权激励已授权，若明年第一批行权则需满足2013年收入增长15%，扣非后
的ROE达到10.5%，我们测算若满足这一条件，今年的净利润增长幅度需达到30%左右
。当然，推荐北车及铁路设备行业最重要的理由是2013年铁路设备行业景气回升，北
车自主化率提高毛利率改善。我们预测2012-2014年EPS为0.32、0.40、0.47，2013年
动态PE仅为11倍，未来两年增长确定，按15倍PE给予6元目标价。
增 持——安信证券:订单预期向好，上调目标价【2012-12-09】
我们预测2012-2014年主营业务收入分别为962、1073、1195亿元，归属于母公司净利
润分别为35.4、40.6、45.4亿元，EPS分别为0.34元、0.39元和0.44元，给予2013年1
4倍PE，6个月目标价4.76元，较之先前上调的幅度为15.5%，12月7日公司收盘价为4.
44元，维持“增持-A”评级。
增 持——国海证券:铁路投资加速，北车越来越好【2012-11-30】
我们预测公司12-14年EPS分别为0.32、0.38、0.43元，对应PE分别为13、11、10倍。
公司目前股价已经反映出铁路投资加速预期，公司明年收入和净利润增速都在1X%左
右，我们暂时维持公司“增持”评级。
买 入——广发证券:12年逐步走出业绩低谷，期待13年量升价稳盈利增【2012-10-30】
考虑到今年可能的交付情况以及明年动车、机车以及城轨车辆预计增长情况，维持之
前的盈利预测12-14年EPS为0.30、0.35、0.42元/股，我们认为后续的政策预期和车
辆招标可能会对铁路设备板块带来股价催化效应。维持“买入”评级。
增 持——中原证券:地铁收入增速快，动车组业务静待投资发酵【2012-10-30】
预计公司12年和13年每股收益分别为0.32元，0.35元。按照10月29日收盘价3.75元计
算，对应市盈率分别为11.78倍和10.70倍，给予“增持”评级。
推 荐——中金公司:3Q12业绩略高于预期【2012-10-29】
我们维持2012、2013年盈利预测不变，分别为32.9和36.2亿元，分别同比增长10.1%
和10.0%，对应每股收益0.32和0.35元。当前股价下，中国北车2012和2013年市盈率
分别为11.7和10.6倍，与可比公司相比处于偏低水平，往前看，由于动车组新订单迟
迟不能到位以及政府换届的影响，明年的收入增长仍存在不确定性。近期铁路建设加
速，政策面持续向好，有望增强公司长期增长的可持续性，长期上，我们维持“推荐
”评级。
增 持——安信证券:业绩表现平稳，前景依然光明【2012-10-29】
随着铁道部大规模路网建设的进行，未来有望拉动对于车辆的需求，动车组重启招标
、动车组维修以及重载铁路的建设将进一步促进公司业绩的增长。我们暂不调整公司
的盈利预测。2012-2014年公司EPS分别为0.34元、0.39元和0.44元，给予2012年12倍
PE，合理股价4.12元。10月26日公司收盘价为3.72元，维持“增持-A”评级。
买 入——中银国际:毛利率稳定，盈利好转【2012-10-29】
受哈大线高寒动车组交付影响，公司今年动车组业务预计将表现良好，同时海外市场
逐步打开，公司今年业绩压力有所减轻，我们维持公司盈利预测，2012、2013年每股
收益分别为0.30元、0.31元，根据14倍2012年市盈率，我们将目标价从3.90元上调至
4.20元，维持买入评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，13年需求可望反弹【2012-10-29】
目前我国铁路车辆的增长动力应逐步由投资驱动转向流量增加带动需求。由于铁路固
定资产投资上调，公司当年收入和现金流应有所保障。10月27日收盘价3.72元，对应
动态市盈率约12.4倍，按照2012年15-16倍动态市盈率给予6个月目标价值区间4.54-4
.85元，从长期投资价值看，我们维持对中国北车的增持评级。
强烈推荐——东兴证券:动车组和机车拖累业绩，2013年起高速增长【2012-10-29】
四季度铁道固定资产投资约3000亿元，将给予铁路设备行业强劲动力，我们预计公司
12-14年EPS为分别为0.33元、0.37元和0.41元，当前股价对应PE分别为12倍、9倍和8
倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——国都证券:业绩略超预期，长期稳定增长有保障【2012-10-29】
我们预测公司，2012-2014年EPS分别为0.31元、0.35元和0.39元，对应动态P/E分别
为12X、11X和10X。较为稳定的行业需求使得公司适合于防御性投资者持有，政策导
向存在抬升估值水平的可能性，因此维持对公司的评级“推荐-A”。
买 入——瑞银证券:三季度动车组交付进度或低于预期【2012-10-29】
我们维持2012/13/14年每股盈利预测至0.33/0.38/0.45元，维持目标价5.51元（基于
瑞银VCAM贴现现金流方法推导得出，WACC8.4%）。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，铁路板块进入估值低点【2012-10-28】
我们维持12-14年EPS分别为0.32、0.37、0.43元的盈利预测，维持“强烈推荐”投资
评级，根据目前市场整体估值情况，按照12年13-18倍PE，目标估值区间为4.2-5.8元
。
买 入——中银国际:机车、动车收入明显下滑，净利润微幅上升【2012-08-28】
由于大功率机车与动车组交付计划的推迟，公司上半年收入增长不达预期，根据公司
现有在手订单来看，全年收入与净利润将有微幅增长，而明年的收入情况仍取决于动
车组招标重启带来的新订单。在“保在建”的政策引导下，未来市场仍有增长空间。
我们将2012-14年全面摊薄每股收益预测分别下调为0.30、0.31、0.34元，对应13倍1
2年市盈率，我们将目标价从5.10元下调至3.90元，维持买入评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，未来平稳发展【2012-08-28】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.39和0.45元的业绩预测，依目前3.42元
的股价，其2012-2014年的动态PE分别为10、9和8倍，2012年PB为1.0。综合考虑行业
发展前景和公司竞争力，同时参考当前市场估值水平，维持公司“买入”评级。
买 入——瑞银证券:中国北车中报业绩符合预期【2012-08-28】
我们预计2012/13/14EPS为0.33/0.40/0.44元。我们维持公司“买入”评级，目标价5
.76元；目标价基于瑞银VCAM贴现现金流方法推导得出（WACC8.4%）。
谨慎推荐——长江证券:业绩增速放缓，看好铁路投资企稳回升【2012-08-28】
铁路建设有望恢复正常，下半年投资规模将同比大幅提升。铁路建设由于去年7.23事
件及经济紧缩、建设资金匮乏而放缓，随着铁道部对各处已建成线路排查的完成，以
及年内铁路建设资金逐步到位，下半年铁路固投规模有望实现大幅增长。“十二五”
目标未发生变更的前提下，年内通车线路对动车组、机车的需求量有望在下半年快速
释放。
增 持——海通证券:业绩稳健，各财务指标较平稳【2012-08-28】
目前我国铁路车辆的增长动力应逐步由投资驱动转向流量增加带动需求。由于铁路固
定资产投资上调，公司当年收入和现金流应有所保障。8月27日收盘价3.42元，对应
动态市盈率约11.3倍，按照2012年15-16倍动态市盈率给予6个月目标价值区间4.54-4
.85元，从长期投资价值看，我们维持对中国北车的增持评级。
增 持——方正证券:上半年业绩平稳增长，出口业务爆发增长107.92%【2012-08-28】
公司目前的在手订单足以支撑今年业绩实现较好增长，长期来看，我国铁路运输设备
还存在巨大的新增和更新改造需求，公司作为国内主要铁路运输设备制造商，公司将
充分受益于铁路设备行业的发展，我们预计公司2012-2014年全面摊薄后的EPS为0.3
、0.36、0.42元，对应当前动态市盈率分别为11倍、10倍、8倍，维持公司“增持”
投资评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，海外市场成主要推动力【2012-08-28】
我们维持12-14年EPS分别为0.32、0.37、0.43元的盈利预测，维持“强烈推荐”投资
评级，根据目前市场整体估值情况，按照12年13-18倍PE，目标估值区间为4.2-5.8元
。
增 持——安信证券:上半年小幅增长，下半年有望加速【2012-08-28】
公司2012-2014年EPS分别为0.34元、0.39元和0.44元，给予2012年12倍PE，合理股价
4.12元，维持“增持-A”评级。
买 入——广发证券:逆境中平稳增长，等待后续动车招标启动【2012-08-27】
我们调整了盈利预测，预计公司12-14年EPS0.30、0.34、0.38元，12-14年EPS复合增
长率为约14%，目前2012年11倍PE，短期内行业受到资金、体制的束缚，但长期发展
需求明确，后续可能会有动车招标启动、铁路建设投资情况好转等催化剂，给予“买
入”评级。
强烈推荐——东兴证券:货车和城轨地铁业务增长迅速，下半年动车和机车业务或将恢复评【2012-08-27】
随着下半年铁路建设投资到位和公司动车和新型机车逐步交付，我们预计公司12-14
年EPS为分别为0.33元、0.37元和0.41元，当前股价对应PE分别为10倍、9倍和8倍，
维持“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:预计二季度业绩保持同比增长【2012-08-13】
我们对公司2012/13/14EPS预测从0.34/0.40/0.45元调整至0.33/0.40/0.44元。我们
重申公司“买入”评级，维持目标价5.76元（基于瑞银VCAM贴现现金流方法推导得出
，WACC8.4%）。
增 持——华泰联合:彰显管理层信心，行权价提供安全边际【2012-05-24】
年中铁道部招标、高铁通车等事件有望成为催化剂。管理层对公司发展抱有信心，行
权价能够作为安全边际。维持2012-2014年EPS为0.34、0.39和0.44元/股的预测。对
应当前PE为12.7、11.1和9.8倍。按照15-20倍估值，合理价值为5.1-6.8元。维持“
推荐”评级。
买 入——国金证券:经营保持平稳，关注今年机车招标计划与进程【2012-05-03】
我们维持公司盈利预测不变，2012-2014年营业收入分别为91,013，103,408和116,62
8百万元，净利润分别为3,135，3,707和4,306百万元，EPS分别为0.304，0.359和0.4
17元。当前股价对应12年14.8倍PE，维持对公司的“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:铁路停工项目大部分复工，全年机车购置需求可能超预期【2012-05-02】
我们预计2012-2013EPS为0.34元、0.39元，对应PE13X、11X，维持“谨慎推荐”评级
。
增 持——国泰君安:毛利率持续提升，海外市场不断扩张【2012-05-02】
预计公司12-14年的EPS分别为0.33、0.38、0.43元。目标价5元，“增持”评级。
增 持——海通证券:需求转型期，期待高端车招标【2012-05-02】
4月27日收盘价4.49元，对应动态市盈率约15倍，按照2012年16-17倍动态市盈率给予
6个月目标价值区间4.76-5.06元，从长期投资价值看，我们维持对中国北车的增持评
级。
推 荐——中金公司:中国北车1Q12业绩符合预期【2012-05-02】
我们维持2012、2013年盈利预测不变，分别为32.9和36.6亿元，分别同比增长10.1%
和11.4%，对应每股收益0.32和0.35元。
买 入——中银国际:1季度业绩增长8%，符合预期【2012-05-02】
由于动车组交付周期拉长，对公司业绩贡献将有影响，但铁路货车及地铁车辆业务有
助于稳定公司业绩增速，因此，我们维持买入评级。
买 入——瑞银证券:期待招标重启，预计业绩逐季环比回升【2012-04-24】
考虑公司A股配股完成后股本扩张24.3%，我们对公司2012/13/14EPS预测从0.47/0.60
/0.76元下调至0.34/0.40/0.45元。我们维持公司“买入”评级，目标价从8.74元下
调至5.76元；目标价基于瑞银VCAM贴现现金流方法推导得出（WACC8.5%）。
推 荐——东兴证券:新签订单34亿，2012稳中有升【2012-04-20】
我们预测公司2012、2013和2014年EPS为0.368元、0.424元和0.479元，对应当前股价
，PE为11.82倍、10.26倍和9.08倍，维持“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:期待动车组和机车招标重启【2012-04-19】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.33、0.37和0.42元。鉴于公司在手订单充足，
2012年动车和机车招标重启是大概率事件，且公司属于行业龙头，我们维持公司“推
荐”评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期，期待投资重启【2012-04-16】
我们预测公司2012、2013年每股收益分别为0.34元、0.42元。根据15倍2012年市盈率
，我们将目标价从6.60元下调至5.10元，维持买入评级。
增 持——中信建投:业绩超预期，期待招标重启【2012-04-13】
我们预计公司2012、2013年收入分别为983、1106亿元，各业务收入预测见附表。预
计2012、2013年EPS分别为0.35、0.39元。当前动态市盈率只有11.74倍，维持增持评
级。
买 入——中信证券:利润实现大幅增长，未来回归平稳发展【2012-04-12】
我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.34、0.39和0.45元（配股摊薄后），依日前
股价，其2012-2014年的动态PE分别为12、11和9倍，综合考虑行业发展前景和公司竞
争力，同时参考当前市场估值水平，维持公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:12年增长主要看货车和城轨地铁【2012-04-12】
公司目前手持订单700多亿元，预计下半年动车及机车招标将会重新启动，以保证公
司13年以后的生产。我们预计公司12-14年的EPS分别为0.33、0.38、0.43元。目标价
5元，“增持”评级。
增 持——安信证券:业绩增长较快，今年放缓已成定局【2012-04-12】
我们预计公司2012－2014年完全摊薄后的每股收益分别为0.34元、0.40元和0.44元，
复合增长率在15%左右，按2012年15倍动态市盈率计算，公司合理股价在5.1元左右。
由于公司部分产品的新增订单下半年释放的时间存在一定不确定性，下调整评级至增
持-A。
买 入——群益证券(香港):预计12年车辆交付量仍有较好成长【2012-04-12】
预计公司2012、13年营收将分别达到1021.23亿元和1147.90亿元，YoY分别增长14.29
%和12.40%；实现净利润分别为36.04亿元和40.67亿元，YoY分别增长20.74%和12.84%
；EPS（摊薄后）分别为0.349元和0.394元。目前12年P/E为13倍。给予买入投资建议
，目标价为A股5.2元（2012年15x）。
增 持——华泰联合:未受事故影响，保持稳定增长【2012-04-12】
目前铁路建设形势尚不明朗，但相信高层对铁路建设的要求仍能如期实现。预计12-1
4年公司EPS分别为0.34、0.39和0.44元。对应当前PE为12.2、10.6和9.3倍，估值安
全边际较高。由于生产周期的刚性限制，2013年通车高铁招标最迟将在年中开展，否
则将影响交付进度。年中的大规模招标有望成为股价向上催化剂。维持“增持”评级
。
买 入——世纪证券:短期放缓不改长期趋势，多元业务或增亮点【2012-04-12】
我们预测公司2012-2014公司实现摊薄EPS分别为0.34、0.39和0.46元，按4月11日4.1
1元收盘价，对应2012-2014年动态PE分别为12.0及10.5倍；考虑到行业最悲观时期已
过以及铁道部招标重启等催化因素，维持对公司“买入”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:2012年预计平稳增长，动车组招标有望重启【2012-04-12】
我们预期摊薄后2012/2013的EPS0.34元、0.39元，对应PE为12/10X，维持“谨慎推荐
”评级。
增 持——宏源证券:行业低谷已过，持续增长可期！【2012-04-12】
估算2012年、2013年和2014年EPS分别为0.38元、0.48元和0.61元，动态PE为11倍、9
倍和7倍，行业低谷已过，提高至“增持”评级。250公里动车和机车招标将是股价催
化因素。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，期待招标重启【2012-04-12】
我们维持2012、2013年盈利预测不变，分别为32.9和36.6亿元，分别同比增长10.1%
和11.4%，对应每股收益0.32和0.35元。当前股价下，中国北车对应2012和2013年的
市盈率分别为12.9和11.6倍。往前看，铁道部动车组和机车招标的进度和规模、铁路
线路通车安排、年初铁路投资计划的落实情况等将是影响公司股价的重要因素。我们
认为，在“保增长”的政策预期下，公司股票具备防御性价值。长期上，我们维持“
推荐”评级。
增 持——海通证券:12年为需求转型期，货车业务稳增长【2012-04-12】
给予中国北车2012-2014年0.30、0.36和0.46元的盈利预测，维持增持评级。
买 入——广发证券:政策支持铁路发展，但动车机车招标仍有不确定性【2012-04-11】
我们根据年报以及交流情况调整了盈利预测，预计公司12-14年EPS0.34、0.40、0.46
元，12-14年EPS复合增长率为约15%，目前2012年12倍PE，短期虽然由于资金问题带
来建设进度、招标等诸多不确定性，但我们认为行业目前处于低谷，长期发展需求明
确，给予“买入”评级。
推 荐——华创证券:符合预期，2012年平稳过渡【2012-04-11】
我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS分别为0.30元、0.34元、0.41元，公司对应201
2年和2013年PE为14倍和12倍，看好公司未来在高端装备领域的发展，给予公司“推
荐”评级。
买 入——国金证券:业绩略超预期，期待铁路资金状况改善【2012-04-11】
根据订单情况和各项业务需求形势，我们预测公司2012-2014年营业收入分别为91,01
3、103,408和116,628百万元，净利润分别为3,135、3,700和4,291百万元，按公司最
新股本计算的EPS分别为0.304、0.359和0.416元。当前股价对应12年13.5倍PE，维持
对公司的“买入”评级。
增 持——国泰君安:政策支持明确，配股提升整体能力【2012-03-20】
预计公司11-13年EPS分别为0.29、0.33、0.38元，目标价5元，“增持”评级。
增 持——华泰联合:缓解资金压力，保证产品交付【2012-02-22】
公司成功配股缓解财务压力，高铁通车里程高峰拉动设备需求。预计2011-2013年EPS
为0.35、0.43、0.51元（不考虑配股摊薄）。对应当前动态PE为13．O、10.6和8.9倍
。维持“增持”评级。
买 入——安信证券:配股短期可降费用，中期有利增长【2012-02-22】
我们预计公司2011－2013年的每股收益分别为0.36元、0.36元和0.40元（其中2012年
、2013年为完全摊薄数）。我们预计公司未来三年的复合增长率在24%左右，按2012
年15倍动态市盈率计算，公司合理股价在5.5元左右，维持买入-B的投资评级。
推 荐——东兴证券:净利润预增50%，2012继续增长【2012-01-08】
我们预测公司2011、2012和2013年EPS为0.360元、0.367元和0.413元，对应当前股价
，PE为11.65倍、11.40倍和10.14倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——华泰联合:盈利能力恢复至较高水平【2012-01-06】
2011-2013年EPS为0.35、0.43、0.50元（不考虑配股摊薄）。对应当前动态PE为11.8
、9.6和8.3倍。维持“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:2011净利润预增50%，2012收入将平稳增长【2012-01-06】
盈利预测：小幅上调2011/12EPS至0.37元（15%）、0.42元（7%，未考虑配股摊薄）
，对应PE11/10X，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:2011年全年业绩预计增长50％以上【2012-01-05】
我们对公司盈利预测进行小幅调整，2011-2013年预计实现营业收入分别为81,351百
万元、81,578百万元、89,674百万元，归属母公司股东的净利润分别为2,896百万元
、3,136百万元、3,597百万元，对应EPS分别为0.345元、0.378元、0.433元。公司目
前股价对应2011年11.8倍PE和1.35倍PB估值，我们维持公司的“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:铁路工作会议定基调，公司利润率或将见底回升【2011-12-27】
盈利预测：预计2012年受铁道部投资拉动的客车、机车、货车增速在5%左右；受益城
镇化进程拉动的城轨地铁车辆增速在30-50%；风电电机等多元化产品增速在10%左右
。2011/12年EPS为0.32、0.39元，PE为13X、11X，首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:质量隐患快速消除，估值有望继续恢复【2011-11-16】
预计近期公司股价会获得业绩预计与估值修复双重提高的支撑。预计公司2011-2013
年EPS分别为0.33、0.45和0.55元，对应动态PE15.6、11.5和9.4倍，维持“增持”评
级。
买 入——中银国际:第三季度净利润同比下滑13%【2011-10-31】
考虑到高铁降速需求不振，及未来建设减缓等因素，我们调整11-13年每股收益预测
，在未考虑增发摊薄影响下，预计2011年每股收益为0.327元，2012年为0.332元，我
们按照2012年20倍预期市盈率，我们将目标价由6.90元下调至6.60元，维持买入评级
。
买 入——中信证券:铁路投资放缓拖累利润增幅【2011-10-31】
我们继续维持公司2011年和2012年EPS分别为0.35元和0.42元的业绩预测，公司当前
股价5.26元，对应2011年和2012年PE分别15倍和13倍，考虑到行业发展前景、公司竞
争力和当前估值水平，维持公司“买入”评级。
增 持——华泰联合:收入继续保持高增长，盈利能力有望恢复【2011-10-31】
公司受高铁事故影响较大，因此未来具有更大的复苏弹性。与主要同行相比，公司毛
利率仍有较大提升空间。预计2011-2013年EPS分别为0.33、0.45、0.55元（考虑配股
成功EPS则为0.33、0.35、0.43元），对应当前股价动态PE分别为15.9、11.7、9.5x
，仍处在历史低位，维持“增持”评级。
买 入——安信证券:业绩增长较快，召回事件影响仍未结束【2011-10-31】
我们预计公司未来三年完全摊薄后的每股收益分别为0.27元、0.34元和0.39元，净利
润的复合增长率为28%左右。由于公司部分产品召回带来的影响仍存不确定性，我们
按2012年18倍估值水平计算，公司对应的合理股价为6.2元左右，维持买入-B的投资
评级。
持 有——广发证券:业绩延续高增长【2011-10-30】
我们预计公司2011-2013年每股收益为0.32元、0.41元和0.52元，以最新收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为16倍、13倍和10倍。我们认为尽管我国铁路建设短期内受
突发事件以及资金短缺影响而在发展方式和进度上仍面临较大的不确定性，但公司作
为行业龙头企业，长期的发展前景仍在，我们维持公司“持有”的投资评级。
增 持——东海证券:财务费用过高，压低公司业绩【2011-10-29】
预计公司2011-2013年，每股盈利为0.35、0.50和0.60元。对应动态PE分别为15.2倍
、10.4倍和8.8倍，考虑到，公司现阶段在手订单充足，短期内业绩有所保障，如配
股成功后将有效降低公司的财务费用支出等因素。给予公司增持评级。
增 持——方正证券:短期资金压力得以缓解，动车和城轨地铁业务长期看好【2011-10-29】
高铁行业建设减速与动车召回事件对公司后续业绩表现会产生一定程度的不利影响，
但考虑到公司目前在手订单能够维持明年生产、高铁行业的长期发展以及城规地铁业
务的广阔空间，我们认为未来三年公司业绩增速将有所放缓但依然保持平稳增长，预
计公司2011-2013年营业收入增速分别为33.06%、23.11%、22.04%；EPS分别为0.33元
、0.35元、0.41；对应动态PE为16倍、15倍、13倍。维持“增持”的投资评级。
买 入——中银国际:高铁减速延长成长期【2011-08-29】
考虑到国务院要求高铁降速及未来建设减缓等因素，我们按照2012年20倍预期市盈率
，及未考虑增发摊薄影响下每股收益预测0.345元，我们将目标价由11.10元下调至6.
90元，维持买入评级。
增 持——国泰君安:高铁建设和运营速度双降，动车增速放缓【2011-08-29】
受行业一系列负面因素影响，预计公司未来2-3年年均收入增速会下降到15%左右，低
于此前25%的预期。我们略微下调公司11年业绩和对12、13年业绩成长预期，不考虑
增发，预计2011-2013年EPS分别为0.35、0.41、0.47元。维持增持评级，目标价7元
。
推 荐——中邮证券:未来发展环境不利，业绩增长仍值得期待观【2011-08-26】
我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为0.322和0.436元。对应动态市盈率为14
.73和10.88倍。长期来看，公司作为国内整车主要企业之一，基本面并没有发生重大
不利变化，仍然看好公司未来的发展。短期系列高铁故障事件影响已充分表现，目前
估值合理，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:中期业绩大幅增长，未来走向平稳增长【2011-08-26】
考虑到未来两年高铁建设投资将会低于前期预期，所以将公司2012年和2013年的EPS
预测分别从0.44元和0.55元下调至0.42元和0.53元。受“刘志军事件”和“温州动车
事故”影响，公司股价从年初以来调整较大，依目前股价，其2011年和2012年PE分别
只有13和11倍。我们认为公司当前股价已经充分包含了负面事件对公司业务的影响，
考虑到行业发展前景和公司竞争力，维持公司“买入”评级。
中 性——申银万国:召回影响当年业绩，维持公司中性评级【2011-08-26】
维持2012-2013年盈利预测0.4元和0.48元（年度盈利预测均考虑增发摊薄），维持其
中性评级。
买 入——安信证券:产品结构优化，下半年增速将回落【2011-08-26】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.33元、0.40元和0.47元，净利润的复合增
长率为27%左右。按2011年20倍估值水平计算，公司合理股价约在6.7元左右。我们认
为这一估值水平已充分反映明年行业增速下降的预期，因此公司目前股价存在低估，
我们维持买入-B评级。
中 性——宏源证券:行业大变革，中短期承重压【2011-08-26】
假设铁道部招标下半年无法启动，估算公司2011年、2012年和2013可分别实现每股收
益基0.35元、0.44元和0.56元，对应动态市盈率分别为13倍、11倍和8倍，目前市净
率为1.66倍，估值水平非常低，短期内股价无上涨推动力，但由于估值很低，也很难
大幅下跌，下调公司评级至“中性”。
买 入——安信证券:今年业绩受一定影响，增发可能延后【2011-08-12】
考虑到动车组业务可能低于预期，我们小幅下调公司的盈利预测(幅度在10%左右)，
预计公司未来三年的每股收益分别为0.33元、0.40元和0.47元，净利润的复合增长率
为27%左右。按2011年20-22倍估值水平计算，公司合理股价约在6.6-7.2元左右。与
合理估值相比，公司目前股价存在低估，考虑到下半年全球经济的不确定性，我们认
为公司这类在手订单充足、今年业绩增长明确的公司仍值得关注，因此维持买入-B评
级。
中 性——海通证券:召回全部CRH380BL型动车组影响后续业绩表现【2011-08-12】
我们按中国北车CRH380BL下线进度推算，受召回和暂停出厂影响，估计2011年下半年
估计北车该车型动车组仅有20余标准列下线量，且影响后续北车新接动车组订单。我
们考虑CRH380BL下线延迟且影响动车组毛利率，预计2011-2012年中国北车的EPS有可
能下调为0.234元和0.306元（不考虑召回检修费用）。若将召回检修费用和CRH380BL
暂停下线的负面影响双重计算，则2011-2012年预计EPS将下调为0.208元和0.306元（
召回检修成本以三级修估算）。若召回检修成本以四级修计算，则2011-2012年EPS将
下调为0.128元和0.306元。我们给予中国北车2012年PE水平12-15倍，对应股价区间
为3.7-4.5元，下调对中国北车的评级为“中性”。
买 入——海通证券:长客CRH380BL型动车暂停出厂影响分析【2011-08-10】
无论中国北车是否直接受该事件影响，2011年盈利预测是否调整，目前股价对应于20
11年动态PE仅为较低的13.2-15.7倍，且再过数月市场将以2012年动态市盈率进行估
值判断。若中和考虑本次订单受影响与不受影响，2011年EPS取中间值0.35元，18倍
动态市盈率；2012年EPS：0.44元，15倍动态市盈率，目标价6.5元，因此我们维持对
中国北车的“买入”评级。
买 入——国金证券:大股东增持公司股份【2011-07-12】
按发行16.8亿股计算，公司11-12年摊薄后的EPS分别为0.316元、0.399元，当前股价
相当于11年20.6倍PE和12年16.3倍PE，其估值有吸引力，继续给予“买入”的投资评
级。
增 持——国泰君安:定增方案修订和中报业绩预增点评【2011-07-12】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.37、0.49、0.65元，考虑此次定增方案，预计2011
-2013年EPS分别摊薄至0.31、0.41、0.54元，6个月目标价为7.8元，相当于2011年摊
薄后业绩25倍；12个月目标价为10.5元，相当于2012年摊薄后业绩25倍附近，增持。
买 入——中信证券:受益铁路大发展，公司业绩高增长【2011-07-08】
我们维持公司2011年和2012年的EPS预测为0.35元和0.44元。依目前股价，其2011年
和2012年动态PE分别为20和15倍，综合考虑行业发展前景和公司竞争力，同时参考当
前二级市场估值水平，我们认为公司2012年参考市盈率可为20倍，对应股价为8.80元
，维持公司“买入”评级。
买 入——国金证券:对非公开增发预案进行修订【2011-07-05】
按发行16.8亿股计算，公司2011年摊薄后的EPS为0.316元。当前股价、增发底价分别
相当于2011年21.3倍PE和19.3倍PE，具有较强的吸引力。我们认为铁路设备行业的舆
论环境在不断改善中，铁道部也澄清今年机车车辆购置计划不变，因此，后续的铁路
机车车辆招标将成为股价刺激因素，继续给予公司“买入”的投资评级。
买 入——安信证券:货车产品打开欧洲市场【2011-06-14】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.35元、0.44元和0.50元。今年上半年我们
预计公司同比增长可能在100%左右，下半年增速虽将回落，但全年高增长无忧，前期
股价回调较多，在目前的市场环境下有较强的防御性，我们维持公司买入-B的评级。
买 入——国金证券:收入高增长，订单可期待【2011-04-29】
我们维持公司的盈利预测不变，2011-2013年营业收入分别为84,489，101,599和116,
134百万元，净利润分别为3,151，3,985和4,777百万元；EPS分别为0.380，0.480和0
.576元。我们认为最迷茫的时刻已过去，当前股价对应11年18.7倍PE，重申对公司的
“买入”评级。
买 入——中银国际:1季度利润翻番，拟增发寻求产能扩张【2011-04-29】
在国内高速铁路和城轨大发展的背景下，我们预计公司至少在未来2-3年实现高速增
长。我们假设非公开发行在下半年完成，由于摊薄效应，我们小幅下调2011-2013的
每股收益预测，基于24倍的2011年市盈率，我们维持公司的目标价8.10元，并维持买
入评级。
买 入——国海证券:继续保持快速的增长态势【2011-04-13】
不考虑增发股本摊薄，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.38元、0.49元和0.60元，
按最新股价计算，2011年和2012年对应的动态市盈率分别为20倍、16倍。我们认为铁
路设备行业未来国内和国际市场空间巨大，中国北车作为行业龙头，未来业绩快速成
长明确，目前仍有良好的投资价值。按2012年20倍PE给予估值，合理价位在9.8元，
我们维持公司“买入”的投资评级。
买 入——中信证券:铁路大发展推动公司高成长【2011-04-11】
我们预测公司2011年和2012年EPS分别可达0.35元和0.44元（考虑增发摊薄），依目
前股价，其2011年和2012年动态PE分别为21和17倍，综合考虑行业发展前景和公司竞
争力，同时参考当前二级市场估值水平，我们认为公司2012年参考市盈率可为20倍，
对应股价为8.80元，维持公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:产品结构优化，利能力提升【2011-04-11】
毛利率较低的第一批动车组已于2010年上半年交付完毕，且2011年动车组交付量有翻
倍增长，因此公司盈利能力将持续改善。预计2011-2012年EPS分别为0.37、0.53、0.
71元，考虑增发摊薄后2011年EPS为0.31元，维持10.5元的目标价和增持评级。
买 入——光大证券:业绩符合预期，双巨头前景可期【2011-04-11】
高铁领导案已被定性为个人案件，我们认为这不会影响我国轨道交通的长远发展。北
车仍将作为轨道车辆寡头，承接大量新增订单。我们维持之前的买入评级，不考虑增
发的摊薄效应，预计2011到2012年EPS0.35元、0.46元，目标价10元。
推 荐——中投证券:2010年业绩说明会纪要【2011-04-10】
我们暂时不考虑公司前期公告的增发融资方案，根据年报以及交流情况调整了盈利预
测，预计公司11-13年EPS0.32、0.40、0.52元，10-12年EPS复合增长率为约30%，目
前2011年24倍PE。维持推荐评级，目标价9.00元。
买 入——安信证券:业绩符合预期，今年仍将较快增长【2011-04-10】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.38元、0.51元和0.59元，未来三年的复合
增长率在37%左右，维持对公司未来半年合理估值区间在8-10元的判断以及买入-A的
投资评级。但短期来看，其防御性特征以及接近合理估值区间下限的股价使得公司股
价表现在短期内可能难有相对收益。
推 荐——国都证券:订单饱满毛利率提升，未来增长可期【2011-04-10】
公司近期拟增发扩大动车组及零部件的产能，以增发后总股本计算，我们预计2011-2
013年EPS分别为0.32元，0.47元，0.55元。对应4月8日收盘价PE为23倍、16倍和14倍
，给予公司“推荐-A”的投资评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，今年继续高增长【2011-04-08】
我们预测公司2011-2013年营业收入分别为84,489，101,599和116,134百万元，净利
润分别为3,151，3,985和4,777百万元，同比增长65.04%，26.48%和19.88%；EPS分别
为0.380，0.480和0.576元。公司目前在手订单充裕，业绩增长相对有保证；市场所
担心的铁路建设和规划制定进度也将随着铁道部各项工作逐渐恢复而步入正轨。当前
股价对应11年19.7倍PE，我们维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):在手订单充裕，动车组迎来快速交付时期【2011-04-08】
预计公司2011、12年营收将分别达到834.67亿元和1075.49亿元，YoY分别增长34.23%
和28.85%；实现淨利润分别为28.53亿元和37.08亿元，YoY分别增长49.46%和29.97%
；EPS（按增发15亿股摊薄后）分别为0.291元和0.378元。目前2011年A股P/E为25.6
倍。给予买入投资建议，目标价为A股8.7元（2011年30x）。
增 持——方正证券:三驾“马车”引领公司快速增长，2011年进入爆发期【2011-04-08】
随高铁主题热的降温，以及铁道部长变更等事件影响，2-3月份公司股价下跌了约25%
。公司作为国家优先发展的战略新兴产业龙头，我们预计公司2011-2013年EPS分别为
0.40元、0.51元、0.61元，目前股价对应动态PE仅为18倍、14倍、12倍，投资价值凸
显，维持公司“增持”评级，建议积极关注。
推 荐——中邮证券:产品结构优化加速，高附加值业务增速显著【2011-04-08】
我们预计公司2011至2013年每股收益分别为0.338、0.452和0.554元。对应的市盈率
分别为22.13、16.52和13.48，给予公司“推荐”评级。
买 入——世纪证券:业绩符合预期，未来增长可持续【2011-04-08】
我们预测2011-2013年EPS分别为0.38元、0.52元和0.70元。考虑到轨道交通行业发展
前景，以及公司在行业稳定的双龙头之一地位，给予公司“买入”评级。
增 持——东海证券:轨道交通设备龙头，业绩符合预期【2011-04-08】
预计公司2011-2012年，每股盈利为0.38和0.50元。对应动态PE分别为19.6倍和14.9
倍，考虑到，公司募投项目达产后毛利率可回升至行业平均水平，在手1400亿元的订
单和行业内的龙头地位。给予公司增持评级。
买 入——光大证券:调整到位，新订单印证巨头良好发展态势【2011-03-27】
我们认为高铁的负面消息不会影响国家轨道交通的长远发展，北车仍将作为轨道车辆
寡头，承接大量新增订单。我们维持之前的买入评级，不考虑增发的摊薄效应，维持
2011到2012年EPS0.37元、0.46元的预测，目标价11元。
推 荐——国都证券:研发能力及产能提升扩张盈利增长空间【2011-03-23】
此次增发保证了公司的后续增长对产能的要求，保证公司在2011、2012年业绩的释放
。以增发后总股本计算，2010-2012年eps分别为0.21元，0.32元，0.47元。对应3月2
3日收盘价PE为23倍、16倍和11倍，给予公司“推荐-A”的投资评级。
推 荐——中投证券:募集百亿资金提升能力，大股东支持彰显信心【2011-03-23】
如果考虑2011年完成此次融资，估计募集投向项目2年左右投用，预计10-12年的EPS
（摊薄）为0.25、0.30、0.38元，维持推荐评级，目标价9.00元。
增 持——国泰君安:重拾对铁路设备行业的信心【2011-03-23】
以2011年3月23日为定价基准日，我们测算，发行底价为7.16元/股。发行股票数量不
超过15亿股，不考虑非公开发行项目收益，公司业绩摊薄15%左右，预计2010-2012年
摊薄后EPS分别为0.21、0.35、0.47元，摊薄前EPS分别为0.24、0.41、0.55元。目标
价10.5元，相当于11年摊薄后30倍PE，增持！
增 持——东海证券:扩能高速、重载车型，目标长期、稳定发展【2011-03-23】
预计公司2010-2012年，每股盈利为0.25、0.38和0.50元。对应动态PE分别为33倍、2
1倍和16倍，给予公司增持评级。
买 入——安信证券:提升主要产品产能及零部件自给能力【2011-03-23】
我们认为今年开始高铁线上设备将开始进入交货高峰期，公司进入高速增长期，维持
对公司盈利预测(2010-2012年的每股收益分别为0.24元、0.39元和0.51元)、投资评
级(买入-A)和合理股价(10.0元)的判断。考虑到增发一年锁定期，按2012年20-25倍
动态市盈率估算，公司发行15亿股摊薄后的合理股价在8.6-10元之间，结合目前股价
水平我们建议如增发价在7.5元以下可积极参与此次非公开发行。
买 入——国金证券:大股东超42亿现金参与增发，很给力【2011-03-22】
维持公司买入评级，并给予10.02-10.79元的目标价位，相当于26-28倍的PE估值。
推 荐——中金公司:新订单助力全方位发展【2011-01-31】
当前股价下，中国北车估值水平对应2010、2011年PE分别为38.5、25.5倍。我们仍维
持“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:开年大订单，增长确定无忧【2011-01-30】
我们维持前期的盈利预测，预计10-12年的EPS为0.25、0.35、0.45元，10-12年EPS复
合增长率为约34%，维持推荐评级，目标价10.00元。
推 荐——中投证券:未来3-5年业务增长趋势明确【2010-12-27】
我们略微调高了公司盈利预测，预计公司10-12年的EPS为0.25、0.35、0.45元，10-1
2年EPS复合增长率为约34%，2011年21倍PE，给与推荐评级，目标价10.00元。
强烈推荐——兴业证券:货车出口和地铁车辆业务继续收获订单【2010-12-22】
维持2010-2012年收入分别为607亿、866亿和1051亿，EPS分别为0.25、0.42、0.56的
预测。北车未来三年将迎来主营业务快速增长，产品结构明显改善的黄金发展期，考
虑到公司的行业龙头地位、高度确定的高成长性以及铁路持续大投资推动的行业景气
度至少维持到2015年，继续维持“强烈推荐”评级。
买 入——光大证券:制造高铁中国芯，估值待提升【2010-12-21】
2020年高铁投资可能由1.6万公里上调到2.4万公里，而地方城轨建设也是方兴未艾，
出口也稳步推进，北车2012年以后成长性很好，此次北车IGBT获得突破，我们认为北
车的估值水平有望提升至2011年30倍。给予10元目标价。
强烈推荐——兴业证券:扩产拓新，迎接黄金十年【2010-12-09】
整体而言，轨道交通装备迎来黄金十年，产业盛宴才刚刚开始，公司作为国内铁路装
备行业两大龙头之一，将充分享受轨道建设大投资带来的行业长期景气度，而海外市
场和相关多元化产业的拓展不仅带来了收入的增长，更推动了盈利能力的改善，为公
司的持续增长提供助力。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.25、0.42、0.56，
考虑到公司的行业龙头地位、高度确定的高成长性以及铁路持续大投资推动的行业景
气度至少维持到2015年，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:收购沈阳机车车辆公司【2010-12-08】
由于不需要股东大会通过，我们预计该交易2010年内能够完成。此次收购对2011年的
每股收益贡献大约在0.01-0.015元，影响较校我们对公司2010年-2011年的每股收益
预测分别上调至0.25、0.37和0.48元。维持买入评级。
买 入——瑞银证券:2011年增长势头强劲【2010-11-22】
估值：“买入”评级；目标价9.25元我们首次覆盖中国北车，给予其“买入”评级。
我们采用基于贴现现金流的估值法推导出最新目标价9.25元，并用瑞银的VCAM工具来
具体预测影响长期估值的因素，采用加权平均资本成本为8.41%。我们的目标价对应2
011年预期市盈率24.3倍，基本符合中国装备制造行业的估值水平。
推 荐——中金公司:2010年3季度业绩符合预期【2010-10-27】
按照目前的盈利预测，中国北车2010、2011年市盈率分别为23.8、15.3倍，估值并不
贵。考虑到公司的持续增长以及长期发展前景，我们看好其长期股价表现。海外市场
开拓和“十二五”长期需求的明朗将成为股价催化因素。
买 入——中银国际:业绩增长逐季加速【2010-10-27】
公司2010年1-3季度，公司实现收入390.88亿元，同比增长58%，归属于母公司的净利
润实现12.8亿元，合每股收益0.08元，同比上升60.2%，其中3季度单季利润为6.49亿
元，同比上升76.9%。受到工程机械和机电产品毛利下降以及动车交付型号多为毛利
较低的首批次，前三季度公司整体毛利下滑0.7个百分点，但三季度单季毛利同比回
升。我们将目标价由6.50元上调至7.08元，对中国北车维持买入评级。
买 入——海通证券:业绩环比上升快，11年高速增长可望可及【2010-10-27】
由于北车和南车在2010年9月底和10月均获得了大额的动车组和货车订单，其中货车
将在2010年底前完成交货，北车的27亿元动车组新造订单将于2010年12月开始交货，
南车的将于10月开始交货。另外，按历史年份情况看，4季度客车为交货高峰期，因
此我们预计2010年4季度无论南车还是北车均将出现比3季度更好的业绩。因此我们上
调北车的盈利预期。我们预计北车的2010年全年销售收入为571.46亿元，归属母公司
净利润为20.29亿元，全年EPS为0.24元。从目前北车业绩增长情况看，销售情况更好
的2010年4季度和2011年即将来到，我们上调2010-2012年EPS为0.24元、0.36元和0.4
4元，目前中国北车2010-2011年PE仅为23倍和15.5倍，我们重申对中国北车的“买入
”评级。
增 持——天相投顾:订单饱满，未来业绩明确【2010-10-27】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.24、0.37和0.43元，以最新收盘价5.67元计
算，对应的PE分别为24、15和13倍。考虑到行业未来增长的确定性，公司的行业龙头
地位等因素，我们认为公司目前仍具有一定的估值提升空间，维持公司的增持评级。
强烈推荐——国都证券:进入业绩释放期，毛利率环比上升3.64个点【2010-10-27】
我们预计2010—2012年的EPS分别为0.24元、0.37元和0.55元，对应10月27日收盘价P
E在21倍、14倍和9倍；给予“强烈推荐-A”评级。
强烈推荐——兴业证券:收入高速增长，毛利率触底回升【2010-10-26】
公司前三季度业绩基本符合预期，维持2010-2012年EPS分别为0.25、0.42、0.56的预
测。公司未来三年将迎来主营业务快速增长，产品结构明显改善的黄金发展期，考虑
到公司的行业龙头地位、高度确定的高成长性以及铁路持续大投资推动的行业景气度
至少维持到2014年，我们认为给予中国北车2011年15-20倍PE较为合理的，对应目标
价区间6.3-8.4元，继续维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:盈利持续增长，毛利率开始回升【2010-10-26】
我们认为明年开始高铁线上设备将开始进入交货高峰期，维持对公司的盈利预测(未
来三年的每股收益分别为0.24元、0.39元和0.44元)、投资评级(买入-A)和合理股价
判断(7.2元)。
买 入——国金证券:毛利率大幅反弹，2011年收入爆发增长【2010-10-26】
我们预计公司10-12年可分别实现销售收入555.7、816.8及932.9亿元，同比增长37.1
%、47.0%及14.2%；可分别实现归属于母公司净利润20.1、32.0及38.9亿元，折合每
股收益0.242、0.386及0.468元，同比分别增长52.9%、59.0%及21.5%。10~12年业绩
上调5%~10%左右。我们将中国北车作为未来6~12个月铁路设备的首选，维持“买入”
建议。
买 入——安信证券:明年动车产能上升，维修随存量增加【2010-10-13】
此次公告基本在预期之内，我们维持对公司的盈利预测(未来三年的每股收益分别为0
.24元、0.39元和0.44元)、投资评级(买入-A)和合理股价判断(7.2元)。
买 入——东方证券:集中招标在即，全年有望超预期【2010-08-30】
估值与投资评级：公司没有H股，应享受高于中国南车的估值水平。我们给予公司股
价0.35倍PEG和26.41倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的目标股价为7.39元，绝
对价值8.48元，目前股价严重低估，投资评级买入。
强烈推荐——国都证券:动车组释放业绩在即，维修业务带来广阔空间【2010-08-30】
我们预计2010—2012年的EPS分别为0.19元、0.21元和0.31元，对应8月30日收盘价PE
在27倍、24倍和16倍；给予“强烈推荐-A”评级。
增 持——国泰君安:毛利率进入上升通道，订单交付高峰将至【2010-08-30】
预计10-12年公司EPS分别为0.24、0.41、0.55元，目标价7.2元，从PEG及与南车市值
比较角度，安全边际高，增持。
买 入——国金证券:业绩符合预期【2010-08-27】
我们预计公司10-12年可分别实现销售收入536.2、727.1及864.1亿元，同比增长32.3
%、35.6%及18.8%；可分别实现归属于母公司净利润18.4、29.3及37.4亿元，折合每
股收益0.222、0.353及0.450元，同比分别增长39.9%、59.0%及27.7%。维持“买入”
建议。
推 荐——中金公司:2010年中期业绩符合预期【2010-08-27】
业绩符合预期，维持原盈利预测不变。2010、2011年归属母公司净利润为19.8亿元、
30.8亿元，同比增长50.3%和55.5%，对应每股收益分别为0.24元、0.37元。按照目前
的盈利预测，中国北车2010、2011年市盈率分别为21.2、13.6倍，估值并不贵。考虑
到公司的持续增长以及长期发展前景，我们看好其长期股价表现。海外市场开拓和“
十二五”长期需求的明朗将成为股价催化因素。
买 入——中银国际:动车和城轨地铁爆发式增长【2010-08-27】
在国家大力投资铁路基础设施建设拉动内需的背景下，我们预计公司至少在未来2-3
年实现高速增长。我们维持公司2010-2012年的盈利预测，基于25倍的2010年市盈率
，我们维持公司目标价格人民币6.50元。维持买入评级。
增 持——天相投顾:各大产品业务板块全面增长【2010-08-27】
我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.23元、0.35元和0.47元。以最
新收盘价5.05元计算，对应的市盈率为22倍、14倍和11倍。综合考虑行业增长的确定
性、公司业绩增速、垄断的市场地位等因素，我们给予公司“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:中报增长符合预期【2010-08-27】
我们假设2010年下半年公司将剩余的352万股时代新材中的50%以35元价格出售，则预
计公司2010年全年净利润达到18.37亿元，EPS为0.221元；若假设北车不出售时代新
材股票，则2010年全年净利润约为17.87亿元，EPS为0.215元，维持对公司增持的投
资评级。
强烈推荐——兴业证券:高成长预期逐步兑现【2010-08-27】
公司上半年业绩基本符合预期，维持2010-2012年EPS分别为0.25、0.42、0.56的预测
。我们认为给予中国北车2011年15-20倍PE较为合理的，对应目标价区间6.3-8.4元，
继续维持“强烈推荐”评级。
推 荐——平安证券:高增长符合预期，盈利能力亟待提升【2010-08-27】
预测中国北车2010、2011年每股收益分别为：0.23、0.37元。目前股价对应2010年每
股收益市盈率21.9倍，看好中国高铁和全球高铁建设发展前景及中国北车毛利率持续
提升。
买 入——中信证券:公司业绩驶入快速增长通道【2010-08-27】
我们维持公司2010年、2011年和2012年EPS分别可达0.25元、0.42元和0.55元的预测
，依目前股价5.05元，其10/11/12年动态PE分别为20/12/9倍。2010年到2012年净利
润年均增长率将超过50%，考虑到公司发展前景和未来几年利润将爆发式增长，我们
认为公司价值被低估，因此维持公司“买入”评级。
增 持——西南证券:收入结构进一步优化，毛利水平并未如期提升【2010-08-27】
根据半年报业绩情况，我们相应调整了对公司收入、毛利率和期间费用等项目的预测
，估算公司2010年、2011年和2012年可实现摊薄后每股收益分别为0.23元、0.39元和
0.49元，目前股价5.02元，对应2010年、2011年和2012年的动态市盈率分别为22倍、
13.和10倍。我们仍维持给予公司2010年20~25倍市盈率的判断，那么对应合理估值区
间为4.60元~5.75元，调低投资评级至“增持”。
买 入——光大证券:毛利率见底，长期向好【2010-08-26】
公司2010年-2012年每股收益0.19、0.26、0.40元，对应2011年22倍PE,给予中国北车
5.7元目标价。调为“买入”评级。
增 持——华泰联合:预期过于悲观，投资价值已现【2010-08-26】
我们认为，当前股价对公司未来成长性的反应已过于悲观，目前公司已经具有了明显
的的投资价值。我们维持公司10~12年0.23、0.35和0.47元盈利预测，以及“增持”
的投资评级。
买 入——安信证券:业绩高增长，规模效应值得期待【2010-08-26】
预计未来三年公司每股收益分别为0.24元、0.39元和0.44元，净利润复合增长率在40
%左右。按2010年30倍的动态市盈率计算，公司合理股价在7.2元左右，维持买入-A的
投资评级。
强烈推荐——兴业证券:获108亿大单，机车订单超预期【2010-07-14】
鉴于此次订单的主要部分90亿大功率机车订单的预期已经包含在我们2012年的机车业
务预测里，因此暂不调整北车的盈利预测，维持2010-2012年收入分别为566亿、802
亿和989亿，EPS分别为0.25、0.42、0.56的预测。北车未来三年将迎来主营业务快速
增长，产品结构明显改善的黄金发展期，目前铁路装备行业上市公司的2010-2012平
均PE分别是28倍，19倍，15倍，考虑到公司的行业龙头地位、高度确定的高成长性以
及铁路持续大投资推动的行业景气度至少维持到2014年，我们认为给予中国北车2011
年15-20倍PE较为合理的，对应目标价区间6.3-8.4元，继续维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:国内市场份额稳定，收入增长较快【2010-07-13】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.24元、0.39元和0.44元。目前国内以铁路
设备制造业为主业的相关上市公司2010年的平均动态市盈率在30倍左右，我们认为公
司作为大盘股的估值折价和作为龙头受益企业的估值溢价可以抵消，按2010年30倍的
动态市盈率计算，公司合理股价在7.2元左右。
推 荐——中投证券:公告大单不断，业务增长有保障【2010-07-13】
公司陆续签订大单，也正符合我们对行业及公司业务发展的判断。我们暂不调整公司
的盈利预测，维持10-12年EPS为0.24、0.33、0.41元的盈利预测，复合增长率约30%
，我们认为公司所在行业的成长性明确、公司在国内的寡头地位也较显著，维持公司
推荐评级，6-12个月目标价为6.60元。
买 入——安信证券:中标符合预期，增长更加明确【2010-07-13】
此次公告基本在预期之内，我们维持对公司的盈利预测(未来三年的每股收益分别为0
.24元、0.39元和0.44元)、投资评级(买入-A)和合理股价判断(7.2元)。
买 入——国金证券:机车订单符合预期，路外市场持续开拓【2010-07-13】
我们维持公司10/11年的EPS为0.242/0.362元的预测，维持“买入”评级。
买 入——西南证券:拨开云雾现金股【2010-06-30】
综合考虑相对和绝对估值结果，我们认为公司的合理估值范围应为5.48元~6.75元，
给予6个月目标价6.75元，首次给予“买入”评级。公司基本面优秀，在手订单充足
，未来三年增长明确；同时，高铁运行密度加大带来车辆新增需求，以及动车组维修
服务、出口和城轨地铁等业务也保障了公司更长远的业绩增长；在市场总体环境不甚
明朗的背景下，公司具备较好的防御性，是稳健的投资选择，适合做中长期的投资选
择。
买 入——东方证券:北车的速度，中国的骄傲【2010-06-18】
公司没有H股，应享受高于中国南车的估值水平。我们给予公司股价0.35倍PEG和26.4
1倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的股价为7.39元，绝对价值8.48元，目前股价
严重低估，投资评级买入。
推 荐——银河证券:“和谐号”380A首车竣工下线，未来业绩将有明显提升【2010-05-28】
目前A股市场的市场情况以及对公司未来业绩的分析与预测，我们给予公司“推荐”
评级。我们预测未来三年公司业绩分别是：2010年0.255元/股、2011年0.306股、201
2年0.373元/股。中国北车积极响应铁路发展规划的部署，早在几年前就在国内第一
个进入铁路技术引进序列，确立了“制造一流产品，建设一流基地，打造一流队伍”
的技术引进消化吸收再创新战略。在其后的近六年时间里，中国北车先后与阿尔斯通
公司和西门子公司合作，共同研制了时速250公里和350公里的高速动车组，建成了国
内一流的时速250公里和350公里速度等级的动车组技术与制造平台，建设了CRH3型动
车组转向架研发制造平台。
推 荐——银河证券:中国业务正式进入国际高铁市场，未来业绩将有明显提升【2010-05-27】
我们预测未来三年公司业绩分别是：2010年0.255元/股、2011年0.306股、2012年0.3
73元/股。
强烈推荐——兴业证券:手握巨额订单，成长清晰可见【2010-05-23】
我们认为公司手握巨额订单已牢牢锁定未来两年业绩，且成长性清晰可见，出口市场
的突破和核心零部件国产化带来的毛利率上升将进一步提升公司的盈利能力，我们预
计公司10-12年EPS分别为0.25元，0.39元和0.50元，对应PE为19倍，12倍和10倍，首
次给予“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:中国北车1季度业绩稳定增长【2010-04-30】
我们预计 2010年的公司销售收入同比增长28%，销售额超过 518亿元，预计 2010年
净利润同比增长63%，净利润达到21.41亿元。对该股维持买入评级。
买 入——中信证券:政策利好提升业绩预期【2010-04-29】
政策利好提升业绩预期。
增 持——天相投顾:动车组和城轨地铁车辆仍是最大看点【2010-04-29】
我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.24元、0.36元和0.49元。以最
新收盘价5.40元计算，对应的市盈率为：23倍、15倍和11倍。综合考虑行业增长的确
定性、公司业绩增速、垄断的市场地位等因素，我们给予公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:动车组第三批高毛利率订单将陆续交付【2010-04-29】
给予“强烈推荐-A”的评级。预计中国北车 2010-2011 年 EPS预测为 0.24、0.41
元，动态 PE为 23倍、14倍，市销率 1倍，估值较低。市场对估值的分歧在于 2012
年以后的预期，我们认为市场预期可能过于悲观，因为 11-13年仍是铁路设备的交付
高峰，且应该认识到中国将成为全球铁路轨道交通设备的制造基地，掌握自主创新技
术，出口空间巨大；此外，高铁尖端技术应用领域广泛，公司也在未雨绸缪进行多元
化尝试。
买 入——国金证券:产能瓶颈犹存，毛利率已触底【2010-04-28】
我们维持公司 10/11 年的 EPS 为 0.242/0.362 元的预测，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:持续保持高速增长【2010-04-23】
中国北车 09年净利润同比增长 16%至 13.16亿人民币， 收 入同比增长 17%至 405
亿人民币， 主要是得益于国家积极 的宏观经济刺激政策，国家在轨道交通装备方面
的投资 增加，特别是高速铁路网的建设，公司迎来了快速的发 展机会。尽管期间原
材料（尤其是钢材）价格出现下降， 但是公司毛利率出现 2.4个百分点的下滑，主
要受到金融 危机的影响，货车市场需求量急剧减少，导致单位成本 上升并且使货车
业务毛利率大幅下降。我们预计公司 2010和 11年每股盈利分别增长 63%和 37%，基
于 2010年 25 倍市盈率，我们维持该股目标价格 6.50 元，维持买入评级。
增 持——天相投顾:动车组和城轨地铁车辆仍是最大看点【2010-04-21】
我们预计公司2010、2011年全面摊薄每股收益分别为0.24元和0.36元。以昨日收盘价
5.37元计算，对应的市盈率为：22.74倍和14.93倍。综合考虑行业增长的确定性、公
司业绩增速、垄断的市场地位等因素，我们给予公司“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:订单饱满，业绩增长有保障【2010-04-21】
预计公司10/11年EPS 0.25/0.42元，对应10/11年PE21/13倍。考虑到行业发展前景和
公司竞争力，同时考虑到同行业可比公司的估值水平，我们认为公司价值明显被低估
，因此维持公司“买入”评级，认为合理的股价区间为：8.40-10.50元。
买 入——国金证券:动车交付单价已触底，毛利率回升可期【2010-04-21】
我们基本维持此前的盈利预测，即 10~12 年可分别实现销售收入 52,606，72,428
及 86,073 百万元，同比分别增长 29.6%，37.7%及 18.8%；可分别实现净利润 2,00
7，3,004及 3,970百万元，折合每股收益 0.242，0.362及0.478 元，同比分别增长
52.6%，49.7%及 32.6%。维持 6 个月内目标价 7元以上，维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:毛利率降幅超预期未来海外市场开拓是看点【2010-04-21】
预计中国北车2010、2011年每股收益分别为：0.24、0.39元，2010年4月20日收盘价
（5.37元）对应2010、2011年市盈率分别为22.4、13.8倍，我们看好中国高铁装备及
中国北车在全球高铁市场的发展前景，首次“推荐”评级。
增 持——海通证券:中国北车2009 年业绩符合预期【2010-04-21】
维持对中国北车 2010-2011 年 0.22和 0.33 元的盈利预测和增持评级。
买 入——群益证券(香港):一季度新接订单91.5亿,10年铁路车辆需求持续快增【2010-04-21】
预计公司 2010、 2011 年营收将分别达到 553.73 亿元和692.77亿元， YoY分别增
长36.67%和25.11%；实现净利润分别为19.87亿元和23.79亿元，YoY 分别增长51.03%
和19.74%；EPS分别为 0.239元和 0.287 元。目前2010 年P/E22.4倍，给予买入投资
建议，目标价7元，对应2010年 30倍 P/E。
推 荐——中金公司:中国北车2009年业绩符合预期【2010-04-21】
中国北车 2009 年业绩符合预期，维持原盈利预测不变。2010、2011年每股收益分别
为0.24 元、0.37 元。按照目前的盈利预测，当前股价下，中国北车2010 年市盈率
为22.5倍， 估值偏低。考虑到公司的长期增长潜力，维持“推荐”投资评级。
增 持——华泰联合:将步入动车交付高峰期【2010-04-20】
我们维持公司 10~12年 565.9、833.4和 1025.1亿元收入，0.23、0.35和0.47元盈利
预测，以及“增持”的投资评级。
买 入——安信证券:业绩略超预期，未来三年增长明确【2010-04-20】
预计未来三年的每股收益分别为0.24元、0.35元和0.43元。按2010年30倍的动态市盈
率计算，公司合理股价在7.2元左右。并且我们认为市场的波动会使得公司增长明确
、防御性得到重视，存在投资机会，维持买入－A的投资评级。
推 荐——中投证券:37亿元订单体现多元产品结构【2010-04-08】
我们暂不调整公司 09-11 年 EPS为 0.16、0.21、0.30 元的盈利预测，复合增长率
约 35%，我们认为公司所在行业的高速成长、公司在国内的寡头地位使公司未来的业
务增长较明确，维持公司推荐评级，6-12 个月目标价为 6.60元。
买 入——申银万国:订单充裕、业绩开始释放，动车出口是股价催化剂，建议买入【2010-04-06】
根据中国北车在手订单情况进行预测，预计 2009-2012 年中国北车的 EPS 分别是 0
.15、0.24、0.36、0.42 元，对应的 PE为 2010年 24倍，2011年 15倍、2012年 13
倍。我们认为对于北车这样具有相对稳定收益的公司来说，估值并不高，建议买入。
买 入——中信证券:毛利率将超预期提升，爆发式增长在即【2010-03-22】
由于公司毛利率好于我们前期预 期，因此我们将公司2010年和2011年EPS预测分别
从0.22元和0.34元上 调至0.25元和0.42元。我们用市销率(PS)和市盈率(PE)两个指
标对中 国北车进行估值，可比公司2011年的市销率(PS)和市盈率(PE)分别为 1.8
倍和25倍，而中国北车只有0.6倍和13倍。考虑到行业发展前景和公 司竞争力，同
时考虑到同行业可比公司的估值水平，以及与竞争对手中国 南车相比存在的较大市
值差距，我们认为公司价值明显被低估，因此给予 公司“买入”评级，合理的股价
区间为：8.40-10.50元。
增 持——华泰联合:分享行业高增长【2010-03-12】
2009~2010 年公司的营业收入分别为 396.70、535.80和 800.79亿元，同比分别增长
14.3%、35.1%和 49.5%，对应 EPS和 PE分别为 0.16、0.23和 0.35元和 33.6、23.
4和 15.4倍。考虑到我国铁路设备制造业将进入高速增长期，以及公司在行业中的龙
头地位，结合不同估值方法，我们认为公司合理价位应在 5.98~6.85元，首次“增持
“评级。
增 持——海通证券:收购上海轨发有利于争夺沪地铁车辆市场【2010-02-24】
我们维持对中国北车未来 2009-2011 年的盈利预测为 0.15、0.22 和 0.33 元，目
前股价对应于 2010 年动态市盈率为 25倍，给予中国北车“增持”评级。
推 荐——中投证券:收购上海轨道交通设备公司股权将推进城轨业务战略【2010-02-24】
假设上海轨发公司 09-10 年每年业绩增长 30%，则 10年增厚中国北车 EPS约 0.01
元，影响不大。我们暂不调整公司09-11 年 EPS为 0.16、 0.21、 0.30 元的盈利预
测， 复合增长率约 35%，我们认为公司所在行业的高速成长、公司在国内的寡头地
位使公司未来的业务增长较明确， 维持公司推荐评级， 6-12 个月目标价为 6.60元
。
推 荐——中金公司:盈利提升、估值见底【2010-01-25】
预计 2009-2011年收入分别增长 15.3%、37.8%、46.6%，每股收益分别达 0.16、0.2
4 和 0.37 元,增长 15.1%、51.9%和 55.5%。中国北车 2010、2011 年的市盈率为23
倍和15 倍。 自中国南车08年8 月上市以来，其交易市盈率一直在 22-33 倍之内。
北车和南车可比性强，应当享受相同的估值水平。北车 2010 年 23 倍的市盈率已经
处在区间低端，估值已经见底。此外，可比公司目前的估值水平在22-30 倍，北车也
处在低端。
推 荐——中投证券:海外又签大单，公司业务增长的又一个利好因素【2010-01-08】
我们预测公司 09-11 年 EPS为 0.16、0.21、0.30元，复合增长率约 35%，我们认为
公司所在行业的高速成长、公司在国内的寡头地位使公司未来的业务增长较明确，给
予公司推荐评级，6-12 个月目标价为 6.60元。
买 入——国金证券:签订出口合同强化市场信心【2010-01-08】
我们维持原先盈利预测，即中国北车 09~11 年营业收入分别为：40,488、52,424 及
69,845 百万元，同比分别增长：16.6%、29.5%及 33.2%；实现归属于母公司净利润
分别为 1,369、1,999 及 2,804 百万元，同比增长21.0%、46.0%及 40.2%；折合每
股收益为：0.165、0.241及 0.338元。 考虑到中国铁路装备业增长的确定性及中国
北车所拥有的竞争优势，我们给予公司未来 6 个月目标价 6.50 元，折合 2010 年
27 倍市盈率。予以“买入”评级。建议长线投资者逢低吸纳。
买 入——中银国际:铁路设备行业的领军者【2010-01-08】
我们预计公司10和11年净利润分别增长62%和29%，基于 2010年 25倍市盈率，对应目
标价 6.60元，给予买入评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-21 ｜ 58000｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年预计与中国北方机车车辆工业集团公司,中国北车集 ｜
｜ ｜团沈阳机车车辆工贸总公司,沈阳沈机房地产有限公司等公司发 ｜
｜ ｜生销售商品,提供服务,采购商品,接受服务等日常关联交易，预 ｜
｜ ｜计交易金额为58,000万元。20140521：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-21 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜为确保中国北车股份有限公司（以下简称“公司”）的独立性、｜
｜ ｜规范公司与中国北方机车车辆工业集团公司（以下简称“北车集｜
｜ ｜团”）之间因生产经营需要发生的日常关联交易、保护公司中小｜
｜ ｜股东的利益不受损害，经公司第一届董事会第二十三次会议和20｜
｜ ｜10年年度股东大会审议批准，公司与北车集团于2011年4月签署 ｜
｜ ｜了《中国北车股份有限公司与中国北方机车车辆工业集团公司产｜
｜ ｜品和服务互供总协议》和《中国北方机车车辆工业集团公司与中｜
｜ ｜国北车股份有限公司房产租赁协议》。该等协议作为关联交易框｜
｜ ｜架性协议，对公司或下属子公司由于生产经营的需要与北车集团｜
｜ ｜或其下属子公司之间发生的日常关联交易的相关事项作出了约定｜
｜ ｜。20140521：股东大会通过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
