☆风险因素☆ ◇601808 中海油服 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中银国际:利润率下降可能只是暂时性的【2013-05-06】
我们将H股目标价仍维持在18.78港币，仍对应12.6倍2013年预期盈利。我们将A股目
标价维持在19.53人民币，仍较H股溢价30%。
增 持——中信证券:包业务增多致利润率下滑【2013-05-03】
维持公司2013-15年EPS分别可达1.12/1.44/1.66元的预测，当前价15.25元对应2013
—15年PE14/11/9倍，考虑到公司当前估值合理，下调评级至“增持”。
买 入——申银万国:长期成长空间广阔，估值已至历史底部，维持“买入”评级【2013-05-02】
预计13年、14年和15年EPS分别为1.23、1.50和1.73元，当前股价对应PE分别为13、1
0和9倍。
买 入——安信证券:估值近历史底部，深水物探再订新船【2013-05-02】
近期公司股价受国际市场大宗原材料价格下滑影响有所调整，4月26日收盘价15.53元
，对应2013年为12.7倍市盈率，已经接近2010年11倍的历史最低水平，我们维持6个
月目标价21.96元和“买入-B”的投资评级。
买 入——海通证券:成本增加致一季度净利润增长1%，深水作业量持续增长【2013-05-02】
公司深水钻探设备不断加强，近期多艘半潜式钻井平台投入运营，带来公司2013年深
水作业量的增长，未来公司仍将有装备不断投放，盈利能力将进一步加强。作为国内
唯一一家拥有深水油气开采能力的油服类公司，中海油服将受益于我国南海深水油气
开采进程的加快，在公司的主要客户中海油勘探开发资本开支不断增长的情况下，公
司的收入利润将稳定增长。我们预计中海油服2013~2015年EPS分别为1.20、1.39、1.
59元，按照2013年EPS以及16倍市盈率，我们给予公司19.20元的6个月目标价，调高
至“买入”投资评级。
买 入——瑞银证券:短期成本上升压低利润率【2013-04-26】
我们认为今年一季度的增收不增利只是短期的，二季度业绩会有所改善。公司2013年
的PE为14X，低于历史均值。我们基于瑞银VACM(WACC=9.1%)，维持中海油服20元的目
标价及“买入”评级。
买 入——申银万国:挪威税务计提好于预期，长期增长空间广阔，维持“买入”评级【2013-03-25】
“南海开发母公司海外扩展”打开长期业绩空间。预计13年、14年和15年EPS分别为1
.23、1.50和1.73元，当前股价对应PE分别为14、12和10倍，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:深水钻井持续发力，收入稳健增长【2013-03-25】
公司提升12年股息至0.3元/股，分红率达到31%。我们预计13年公司的产能扩张将抵
消利润率下降，净利润仍然保持稳健增长；短期981进行大修等负面消息已经基本反
映在股价中。我们维持中海油服的“买入”评级。目标价20元基于瑞银VACM（WACC=9
.1%）估值模型。
推 荐——东北证券:公司业绩创新高【2013-03-25】
基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，对公司
2013、2014和2015年的业绩预测，EPS分别为1.04元、1.29元和1.44元。维持对公司A
股的投资评级为“推荐”。
增 持——海通证券:四大板块齐增长，未来进一步发展深水业务【2013-03-25】
根据海通证券盈利预测模型，我们预计中海油服2013~2015年EPS分别为1.25、1.45、
1.66元，按照2013年EPS以及16倍市盈率，我们给予公司20.00元的6个月目标价，维
持“增持”投资评级。
推 荐——中金公司:业绩和挪威税费均好于预期，重申“推荐”【2013-03-25】
我们维持中海油服2013/14年人民币1.20/1.35元的每股盈利预测，目前股价对应A股1
4/13倍、港股10/9倍的2013/14年市盈率，估值吸引力较高。公司盈利增长远景明朗
、确定性较高，我们重申A股和港股“推荐”评级，和港股20港币的目标价。
买 入——安信证券:业务稳健，挪威税费大幅低于预期【2013-03-24】
综上所述，我们预计2013-2015年公司营业收入分别为262、298、346亿元，净利润增
速为20.1%、17%、18.9%。相应每股收益分别为1.22、1.42、1.69元，其中2014年每
股收益上调6.8%。3月22日收盘价17.29元，按照2013年18倍市盈率，6个月目标价为2
1.96元，维持“买入-B”的投资评级。
推 荐——银河证券:新装备投入服务，开始新一轮增长【2013-03-23】
关于挪威子公司在公司收购前的涉税问题，公司根据与挪威税务主管机关的最新协商
情况作出估计，已计提了约1.9亿人民币的企业所得税，同时应交个人所得税增加人
民币72.8百万元；我们认为这是一次性损益，不用过于担忧。公司在新装备和新业务
的投入和开拓下，已进入新一轮的增长；我们预计公司2013-2015年的EPS分别为1.21
元、1.38元和1.54元，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:点评报告：完成对Nexen收购指日可待，强调买入【2013-02-18】
我们预计中海油服12、13和14年的业绩分别为0.88元、1.20元和1.46元，目前股价为
17.34元，对应12和13年PE分别为20倍和14倍，维持买入评级。
增 持——国海证券:四大主业齐头并进，业绩锁定性较好【2013-02-07】
我们预测公司12-14年EPS分别为0.95、1.12、1.30元，PE分别为18、15、13倍。预测
公司13年增速为19%左右，由于公司目前业绩锁定性较好，而且13年钻井业务存在超
预期可能，我们给予公司“增持”评级。
推 荐——中金公司:稳健增长，持续发力【2013-02-01】
我们将中海油服2013年的每股盈利上调8%至1.20元，预计2014年每股盈利为1.35元，
目前A股2013/14年市盈率分别为14.7倍和13倍，港股2013/14年市盈率分别为11.2和1
0倍。我们的盈利预测，没有考虑挪威税务问题的影响。如果考虑拨备或确认支出，
最可能的情形下，2012/13年的每股盈利可能将分别下调11%和3%。
买 入——申银万国:中海油资本支出继续高增长，维持“买入”评级【2013-01-31】
我们预计中海油服12、13和14年的业绩分别为0.88元、1.20元和1.46元，目前股价为
17.52元，对应12和13年PE分别为20倍和15倍，维持买入评级。
增 持——海通证券:2013年资本支出预算40~50亿，装备将进一步加强【2013-01-31】
目前中海油服同挪威税务当局的税务争议仍在交涉过程中，由于税务判罚仍未得到最
终结果，我们暂未考虑税务判罚对公司业绩的影响。根据海通证券盈利预测模型，我
们预计中海油服2012~2014年EPS分别为1.02、1.25、1.45元，按照2013年EPS以及16
倍市盈率，我们给予公司20.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。
买 入——安信证券:钻井业务量增价涨上调13年业绩【2013-01-24】
综上所述，我们预计2012-2014年营业收入为219、248、274亿元，净利润增速为0.7%
、35.1%、9.5%。2012-2014年每股收益分别为0.91、1.22、1.34元，较之先前预测分
别提高0.13元、0.07、0.01元。1月23日收盘价17.02元，按照2013年18倍市盈率，6
个月目标价为21.96元，维持“买入-B”的投资评级。
买 入——瑞银证券:中海油服第十三届瑞银大中华研讨会快评【2013-01-15】
我们基于瑞银VACM（WACC=9.1%），推导出目标价20元/股。
买 入——中银国际:被追讨税金的负面影响已反映在股价中【2012-12-19】
中海油服近日收到挪威税务主管机关通知，要求公司就收购Awilco前的内部资产转让
追缴约合8.72亿人民币税款。如果加上利息，这笔税款最高还将再增加30%。但是，
我们认为，此事还有商讨余地，最终数额可能小于这个数字。此外，这只是一次性事
件，不会对公司未来需缴纳的税金产生任何影响。谨慎起见，我们将这笔可能缴纳的
税款（11.3亿人民币）加入了2012年盈利预测。尽管如此，我们仍维持对中海油服的
买入评级。
买 入——中信证券:税收争议进展不利，业绩或受拖累【2012-12-19】
由于税务争议向着不利于公司的方面发展，出于审慎性原则，我们相应下调公司今、
明两年的盈利预测，将2012-2014年EPS预测下调至0.90/1.12/1.44元（原为1.04/1.2
0/1.45元），目前股价对应2012-2014年PE分别为17、14、11倍，在我们的盈利预测
中假设的是公司将在2012和2013年分别计提7亿元和4亿元的相应费用，如果公司在20
12年一次性予以全部计提，则2012年EPS将扣减0.19元，EPS降至0.85元，2003年业绩
将基本不受影响。我们认为税务争议短期对公司业绩带来不利影响，给股价带来压力
，建议投资者持续关注税务争议的最新进展，并认为公司在2012年年报中计提的拨备
越充分，对股价的长期负面影响就会越校
买 入——湘财证券:海外税务争议短期冲击股价，中长期看好【2012-12-18】
我们小幅下调中海油服（601808）的今明两年的盈利预测，预计2012~2014的EPS分别
为1.01、1.17和1.40，对应PE分别为16.6、14.2和11.9，维持“买入”评级，12个月
的目标价调整为18~20元。
买 入——安信证券:挪威税务追溯调整影响当期业绩【2012-12-18】
我们假定在12年一次性缴纳10亿元，据此下调2012年每股收益至0.78元，维持2013-2
014年每股收益1.15、1.33元的预测值不变。按照2013年18倍市盈率，合理股价20.7
元，12月17日收盘价16.76元，维持“买入-B”投资评级。
买 入——申银万国:中海油收购Nexen获加政府批准，强调买入中海油服【2012-12-09】
我们预测公司12和13年EPS分别为1.00元和1.28元，维持“买入”评级，目标价为20
元，对应12和13年PE分别为20倍和16倍。
推 荐——东北证券:保持增长态势【2012-11-02】
基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，维持对
公司2012、2013和2014年的业绩预测，EPS分别为1.04元、1.20元和1.43元。维持对
公司A股的投资评级为“推荐”。
买 入——申银万国:因非核心因素业绩超预期，强调“买入”评级【2012-10-26】
我们预测公司12和13年EPS分别为1.00元和1.28元，维持“买入”评级，目标价为20
元，对应12和13年PE分别为20倍和16倍。
审慎推荐——中金公司:盈利超预期，增长将延续【2012-10-26】
我们维持中海油服2012-13年1.01和1.11元/股的盈利预测。中国近海勘探开发项目，
以及中海油在海外的投资仍维持在高位，预计明年油田服务和工程业务量仍比较饱满
。同时，中海油服新投产的半潜式钻井船COSLInnovator和COSLPromoter分别在第三
、四季度在挪威北海开始作业，加上新购买的半潜式钻井船“南海八号”将在今年底
投入南中国海市场，明年维持业绩增长的可能性较大。维持A股和港股“审慎推荐”
的投资评级，和港股15.9港币的目标价。
买 入——安信证券:2012年三季报点评：四大业务正常运营，业绩符合预期【2012-10-26】
公司运营状况符合预期，我们维持先前的盈利预测不变，预计2012-2014年公司主营
业务收入分别为219.9、244.3、273.9亿元，相应每股收益分别为1.02、1.151.33元
。我们看好公司作为中国近海最具规模的油服供应商的发展前景，按照2012年20倍市
盈率，合理股价20.04元，10月25日收盘价15.86元，维持“买入-B”投资评级。
买 入——瑞银证券:业绩略超预期，13年半潜钻井量有望翻倍【2012-10-26】
虽然北海作业的运营成本和HYSY-981的租赁成本较高，利润率可能有所压抑，但产能
投放带来的收入增长应能促成13年利润持续增长。中海油强劲的资本开支增长，以及
公司业务的国际化日渐成形，使我们对公司12年业绩预测可能存在上行风险。我们采
用基于贴现现金流的估值法推导目标价(wacc=9.1%)。估值：维持“买入”评级，目
标价20元。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，深水能力提升中【2012-10-26】
我们略微下调中海油服（601808）的盈利预测，预计2012和2013的EPS分别为1.07和1
.26，对应PE分别为14.8和12.6。考虑到中海油服的央企背景以及离岸油气开采的服
务领先能力，同时又有可能分享中海油总公司海外并购带来的新增市场，我们继续看
好公司中长期投资价值，维持“买入”评级，12个月的目标价调整为19~21元。
推 荐——银河证券:三季报符合我们预期，略高于市场预期【2012-10-26】
公司上半年浅水业务的恢复性增长，今年新装备特别是深水业务的增加，业绩迎来快
速增长。我们预计公司2012-2013年EPS分别为1.06元和1.23元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:深水半潜式钻井船作业量大幅增加，前三季度业绩增长13.50%【2012-10-26】
公司于2008年收购CDE后逐渐进入并坐稳北欧市常随着北欧市场作业任务的不断进行
，公司在深水油气开采领域积累了丰富的经验。公司深水半潜式钻井平台COSLInnova
tor和南海八号预计将于2012年底前后投入运营，也将进一步增强公司的盈利能力。
同时作为国内唯一一家拥有深水油气开采能力的油服类公司，中海油服将受益于未来
我国南海深水油气开采进程的加快，我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利
预测模型，我们预计中海油服2012~2014年EPS分别为1.02、1.24、1.45元，按照2013
年EPS以及15倍市盈率，我们给予公司18.60元的6个月目标价，维持“增持”投资评
级。
买 入——中信证券:业绩实现稳定增长【2012-10-26】
以往年经验判断，由于受作业天数在冬季季节性下降及成本和费用结算压力上升的影
响，四季度业绩一般是公司业绩全年的低点，因此我们维持2012-2014年EPS预测不变
，即1.04/1.20/1.45元，目前股价对应2012-2014年PE分别为15/13/11倍，维持“买
入”评级。
谨慎推荐——民生证券:新增装备拉动公司业绩增长【2012-10-26】
预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为1.04、0.21和1.40元。对应前收盘价PE分别为16
、14、12倍。考虑公司未来的产能持续投放及国内对深海油气的开发投入，我们给予
公司“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:公司再添一座半潜式钻井平台，进一步加强深水钻探能力【2012-10-11】
根据海通证券盈利预测模型，我们预计中海油服2012~2014年EPS分别为1.05、1.20、
1.35元，按照2012年EPS以及20倍市盈率，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维
持“增持”投资评级。
审慎推荐——中金公司:这仅仅是开始【2012-10-11】
我们维持中海油服2012/13年的盈利预测，即每股收益1.01和1.11元/股。我们持续看
好中国近海的勘探开发前景，南海深水勘探也逐步开始，重申A股和港股“审慎推荐
”的投资评级，并将港股中长期目标价从14.5港币上调至15.9港币，对应12倍的2013
年市盈率(国际可比公司估值)。
买 入——申银万国:股价随油价下跌构成绝佳买点，期待中海油成功收购Nexen【2012-09-24】
我们预测公司12和13年EPS分别为1.00元和1.24元（如果考虑购买二手装备，13年EPS
有望增至1.33元），维持“买入”评级，目标价为20元，对应12和13年PE分别为20倍
和15倍。
买 入——申银万国:未来有望突破产能瓶颈，维持“买入”评级【2012-09-03】
我们预测公司12和13年EPS分别为1.00元和1.24元（如果考虑购买二手装备，13年EPS
有望增至1.33元），维持“买入”评级，目标价为20元，对应12和13年PE分别为20倍
和15倍。
推 荐——东北证券:钻井服务开始发力【2012-08-29】
基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，维持对
公司2012、2013和2014年的业绩预测，EPS分别为1.04元、1.20元和1.43元。基于公
司仍有较大的估值潜力，因此，调高对公司A股的投资评级至“推荐”。
买 入——安信证券:海外深水一体两翼，四大业务并驾齐驱【2012-08-27】
我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为219.9、244.3、273.9亿元，相应每股
收益分别为1.02、1.15、1.33元。应用OPFCF和FCFE模型估值的均价为18.58元。8月2
4日收盘价16.17元，公司为南海油气勘探开采的龙头企业，我们认为估值可适当溢价
，按照2012年20倍市盈率，合理股价20.4元，首次投资评级为“买入-B”。
买 入——东方证券:中海油服中报点评【2012-08-23】
我们维持公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.20、1.38元，依照DCF法，维持目
标价20.74元，维持公司买入评级。
买 入——申银万国:中报业绩基本符合预期，维持“买入”评级【2012-08-22】
我们预测公司12和13年EPS分别为1.00元和1.24元（如果考虑购买二手装备，13年EPS
有望增至1.33元），维持“买入”评级，目标价为20元，对应12和13年PE分别为20倍
和15倍。
谨慎推荐——民生证券:钻井业务快速增长【2012-08-22】
预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为1.04、0.21和1.40元。对应前收盘价PE分别为16
、14、12倍。考虑公司未来的产能持续投放及国内对深海油气的开发投入，我们给予
公司“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:各板块收入均实现增长，上半年业绩同比增长15.76%【2012-08-22】
根据海通证券盈利预测模型，我们预计中海油服2012~2014年EPS分别为1.05、1.20、
1.35元，按照2012年EPS以及20倍市盈率，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维
持“增持”投资评级。
推 荐——银河证券:船舶和物探板块毛利下滑，业绩略低预期【2012-08-22】
公司今年随着浅水业务的恢复，深水业务的增加，业绩迎来恢复性增长。我们预计公
司2012-2013年EPS分别为1.05元和1.23元，维持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:国际化进展顺利，中国海仍有潜力【2012-08-22】
我们维持中海油服2012-13年的盈利预测，即每股收益人民币1.01和1.11元/股。中海
油上半年在中国近海持续取得一系列的勘探发现，南海深水钻井在流花29-2构造也发
现了天然气，有效保证了中海油服后续的工作量。我们依然持续看好中国海的勘探前
景，维持A股和港股“审慎推荐”的投资评级，和港股14.5港币的目标价。
买 入——瑞银证券:钻井一枝独秀，结构调整凸现【2012-08-22】
我们维持12/13年EPS预测为1.00/1.12元，和基于瑞银VCAM（WACC=9.1%）得出的目标
价20元/股，对应PE为20X（2012E）。维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:业绩增速环比微降，未来爆发看政治【2012-08-21】
我们维持中海油服（601808）的盈利预测不变，预计2012和2013的EPS分别为1.07和1
.26，对应PE分别为15.8和13.4。作为国内综合实力最强的海洋油气服务公司，中海
油服历来重视技术研发和高端装备发展，又具有国家石油公司的强大背景，可借助中
海油的海外扩张来赢取市场，我们看好公司中长期投资价值，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:新产能获利逐渐体现【2012-08-09】
我们认为中海油将南海开发作为国家战略和社会责任，并且积极购入Nexon开拓海外
资源，有望为中海油服开拓新的服务市场，维持对中海油服的“买入”评级，小幅下
调目标价至20元/股（基于VCAM，wacc=9.1%）。
买 入——中信证券:业绩符合预期，成本略显压力【2012-07-28】
由此我们小幅下调公司2012-2014年EPS预测至1.04/1.20/1.45元（原为1.14/1.42/1.
54元），目前股价对应2012-2014年PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:新一轮深水装备扩产计划，有望打开13年后成长空间【2012-07-17】
我们预计如果二手钻井平台和母公司购置计划顺利实现，加上第四艘北海深水钻井平
台Prospector于14年交付，有望奠定公司2013年后的产能扩张和成长空间，或解除市
场对13年后增长的担忧。我们采用基于贴现现金流的估值法，并运用瑞银VCAM工具（
WACC为7.2%）推导出目标价20.50元，我们维持中海油服的“买入”评级。
买 入——东方证券:海外费率提升带动中海油服业绩增长【2012-07-03】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.20、1.38元，依据DCF法，对应目
标价20.74元，首次给予公司买入评级。
强烈推荐——中投证券:深水油气规模开发是国家战略选择，公司随市场共成长【2012-05-30】
我们认为公司12、13年的EPS分别为1.09元、1.24元，对应目前股价的PE分别17、15
倍。公司作为大市值油服企业，受益于油气上游投资增速的持续增长，在经历过10-1
2年的新增设备投放期后业务能力将再上新台阶，同时受益于国家深海开发提速，具
有极好的安全边际和未来提升估值的催化因素，维持强烈推荐评级。
推 荐——华创证券:挺进深海，业绩增长性增强【2012-05-18】
我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS分别为1.12元、1.31元、1.52元，公司对应201
2年和2013年PE为16倍和14倍，“十二五”能源规划和全球能源需求的复苏必将为公
司带来机遇，给予公司“推荐”评级。
买 入——申银万国:1季报业绩超预期，上调12年盈利预测至1.15元，强调“买入”评级【2012-04-27】
我们上调2012和2013年的盈利预测至1.15和1.28元（原为1.05元和1.15元），维持“
买入”评级，目标价为23元，对应12年PE为20倍。
增 持——海通证券:业绩同比增长23.47%，关注深水半潜式钻井平台作业进展【2012-04-27】
公司于2008年收购CDE后逐渐进入并坐稳北欧市常未来国际油价长期将呈现上涨趋势
，油气公司资本开支将会逐渐增大，钻井平台日费率将稳步上涨，同时随着公司深水
半潜式钻井平台的逐渐投产，未来几年钻井服务板块将成为公司收入和利润增长的主
要驱动因素，我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型，我们预计中
海油服2012~2014年EPS分别为1.05、1.20、1.35元，按照2012年EPS以及20倍市盈率
，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。
审慎推荐——中金公司:装备布局和优化效果显现【2012-04-27】
我们维持2012-13年每股1.06和1.18元人民币的盈利预测，并维持A股和港股“审慎推
荐”的投资评级，以及港股14.5港币的目标价。
买 入——群益证券(香港):业绩符合预期，看好钻井、物探板块高速成长【2012-04-27】
预计2012、2013年分别实现营业收入196.5和213.9亿元，同比增长4%和9％；实现归
属上市公司股东净利48.1、52.3亿元，同比增长19%和8.8％；EPS分别为1.07和1.16
元。目前A股价对应12、13年PE16倍、15倍，维持买入投资建议；H股价对应12、13年
PE9.1倍和8.4倍，维持买入的投资建议。
买 入——瑞银证券:12年产能逐渐投放驱动增长【2012-04-27】
我们预计公司的利润率维持稳定，12-13年为产能达产和满产的过程，公司将持续增
长。我们维持2012、2013年的1.05元/股和1.17元/股EPS盈利预测，和基于瑞银DCF模
型（WACC=6.8%）得出的20.5元/股的目标价，对应PE为12.5X（2012E）。维持“买入
”评级。
强烈推荐——中投证券:1季度良好开端预示全年业绩无忧【2012-04-27】
我们认为公司12、13年的EPS分别为1.09元、1.24元，对应目前股价的PE分别16、14
倍。
增 持——湘财证券:业绩符合预期，关注南海局势【2012-04-26】
我们预计2012和2013的EPS分别为1.06和1.26，对应PE分别为16、13，维持“增持”
评级。
谨慎推荐——东北证券:产能提升促业绩增长【2012-04-25】
预测公司2012年、2013年EPS分别为1.02元、1.15元。目前公司A股的价格对应的动态
PE分别为16.7和14.8倍，估值仍具有一定潜力。因此，仍维持对公司A股“谨慎推荐
”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):2011年业绩符合预期，维持买入投资建议【2012-03-22】
预计2012、2013年分别实现营业收入197.2和213.9亿元，YoY12.4%和8.5％；净利润
为47.3、52.3亿元，YoY17.0%和10.6％；EPS分别为1.05和1.16元。
买 入——申银万国:年报业绩符合预期，关注集团层面变化，维持“买入”评级【2012-03-21】
我们维持2012、2013年的盈利预测1.05和1.15元，重申买入评级。
增 持——天相投顾:国外市场开拓成果显著【2012-03-21】
预计2012-2013年公司基本EPS分别为1.06元，1.23元，按照最新股价及基本EPS计算
对应的动态市盈率分别为：17倍，15倍；维持公司“增持”评级。
买 入——瑞银证券:产能投放效应抵消事故因素【2012-03-21】
我们维持12/13年EPS预测为1.07/1.19元。现时股价对应我们预测的12年业绩的PE为1
7倍，考虑到A股市场缺少与油价上涨对冲的标的，近期中东局势尚未缓和，油价持续
高位，有望维持甚至随油价提高公司的估值水平，我们维持中海油服的“买入”评级
和基于VCAM（WACC=7.2%）得出的目标价19.50元。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期【2012-03-21】
我们维持2012-13年的盈利预测，即每股盈利分别为人民币1.06和1.18元/股，可望实
现约14%的年均复合增长。维持港股“审慎推荐”的投资评级和14.5港币的目标价，
对应10倍的2013年市盈率。目前A股价格对应16倍的2013年市盈率，建议投资者把握A
股获利了结机会。
增 持——海通证券:深水半潜式钻井平台带动2012年业绩增长【2012-03-21】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为1.05、1.20、1.35元，按照2012年EPS以及20倍
市盈率，我们给予公司21.00元的目标价，首次给予“增持”投资评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩低于预期【2012-03-21】
基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，给予公
司2012、2013年的业绩预测，EPS分别为1.02元和1.15元。维持对公司A股“谨慎推荐
”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:度过业绩低谷，12年作业量将再次大幅提升【2012-03-21】
我们认为公司12、13年的EPS分别为1.09元、1.24元，对应目前股价的PE分别17、15
倍。公司2012年对费率的弹性：费率提高10%，EPS增加0.11元。公司作为大市值油服
企业，受益于油气上游投资增速的持续增长，在经历过10-12年的新增设备投放期后
业务能力将再上新台阶，同时受益于国家深海探采的加大投资，具有极好的安全边际
和未来提升估值的催化因素，维持强烈推荐评级。
持 有——中银国际:2011年核心利润符合预期【2012-03-21】
目前，我们维持盈利预测和评级不变。我们将在今天的业绩说明会后提供更多详细信
息。
推 荐——银河证券:迎接深水业务带来业绩、估值双提升【2012-03-21】
公司今年随着浅水业务的恢复，深水业务的增加，业绩将迎来恢复性增长。我们预计
公司2012-2013年EPS分别为1.07元和1.26元，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:平稳向高端油服转型【2012-03-20】
我们小幅下调了公司2012和2013年的盈利预测，EPS分别为1.09和1.28，对应PE分别
为17、14，维持“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):新资产逐步投放【2012-02-24】
预计公司11-13年分别实现营业收入175.4、197.2和213.9亿元，YoY增长-2.9％、12.
4%和8.5％；净利润为41、47.3、52.3亿元，YoY增长-0.6％、15.1%和10.6％；EPS分
别为0.91、1.05和1.16元。
买 入——申银万国:深海勘探有望在1季度正式启动，重申“买入”评级【2012-02-06】
预计公司11、12和13年EPS分别为0.90、1.05和1.15元，建议密切关注深海勘探的正
式启动，重申“买入”评级，目标价为20元。
审慎推荐——中金公司:盈利确定性较强，多渠道增长可期【2012-02-01】
我们预计2011-13年的每股盈利分别为0.91、1.06和1.18元/股，可望实现约14%的年
均复合增长。由于公司盈利增长确定性较强，我们维持A股和港股“审慎推荐”的投
资评级，并上调港股目标价至14.5港币(11x的2012年市盈)，A股目标价格为18.8元人
民币(18x的2012年市盈率)。目前中海油服A股2012、2013年的市盈率分别为15x和14x
，低于18-20x左右的历史平均水平；港股2012、2013年的市盈率分别为10x和9x，低
于国际钻井和综合油田技术服务公司的10-13x的2012、2013年市盈率。
增 持——申银万国:中海油12年深水勘探力度将加大，维持中海油服“增持”评级【2012-01-19】
我们预计中海油服11、12和13年的业绩分别为0.90元、1.05元和1.04元，目前股价为
15.45元，对应11和12年PE分别为17倍和15倍，考虑到12年下半年深海油田开发的启
动有望带来估值的显著提升，维持增持评级。
强烈推荐——中投证券:母公司2012年资本开支公布点评【2012-01-19】
下调2011年EPS预测至0.93元，1.09元，对应12年、13年的PE在14、13倍。公司作为
大市值油服企业，受益于油气上游投资增速的持续增长，在经历过10-12年的新增设
备投放期后业务能力将再上新台阶，同时受益于国家深海探采的加大投资，具有极好
的安全边际和未来提升估值的催化因素，相比较未来深水的高速发展期，我们仍然认
为目前处于估值底部区域，维持强烈推荐评级。
增 持——申银万国:12年资本预算支出相对平稳，维持增持评级【2012-01-18】
我们预计公司11、12和13年的业绩分别为0.90元、1.05元和1.04元，目前股价为15.8
7元，对应11和12年PE分别为18倍和15倍，考虑到12年下半年深海油田开发的启动有
望为公司带来估值的显著提升，维持增持评级。
买 入——瑞银证券:产能释放推动盈利上升【2011-11-04】
公司股价已经从今年年初的最高点回调超过30%；股价持续位于油价和股价长期趋势
线下方。我们预计明年业绩将增长15%，PE（2012年）为15.7倍。基于VCAM（WACC=7.
2%）得出的12个月20元/股的目标价不变，上调评级从“中性”至“买入”。我们认
为A股增发进程可能成为3个月内股价的扰动因素。
买 入——瑞银证券:产能释放推动盈利上升【2011-11-03】
公司股价已经从今年年初的最高点回调超过30%；股价持续位于油价和股价长期趋势
线下方。我们预计明年业绩将增长15%，PE（2012年）为15.7倍。基于VCAM（WACC=7.
2%）得出的12个月20元/股的目标价不变，上调评级从“中性”至“买入”。A股增发
进程可能成为3个月内股价的扰动因素。
增 持——申银万国:业绩符合预期，下半年增长确定【2011-10-31】
我们维持2011、2012年的盈利预测1.07、1.33元，看好公司未来十二五期间在深水业
务的发展前景，目前价位对中长期投资者来说仍具吸引力，维持增持评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩符合预期【2011-10-31】
基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，维持对
公司2011、2012年的业绩预测，EPS分别为0.99元和1.09元。
买 入——中信证券:资源调配谋发展，业绩提升看来年【2011-10-31】
公司的装备结构调整和市场资源调配，虽在一定程度上压制了今年的业绩，但为中长
期发展打下了坚实的基矗我们认为市场己充分消化了影响今年业绩的负面因素，股价
近期的回升源于高油价环境下投资者对明后两年公司业绩提升的信心，我们维持公司
2011-2013年EPS分别可达0.92/1.14/1.42元的盈利预测不变（2010年EPS为0.92元）
，上调公司目标价至21元，对应2012年18倍PE，维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:中海油单季度净产量同比下滑，中海油服业务量再次提升临近【2011-10-31】
我们维持公司11、12、13年EPS分别为1.05元、1.15元、1.27元的判断不变，对应目
前的PE分别为17X、15X、13X，公司的增长性十分确定同时受益于国家深海探采的加
大投资，具有极好的安全边际和未来提升估值的催化因素，我们认为目前处于估值底
部区域，维持强烈推荐评级。
推 荐——银河证券:费率有望回升，深水业务即将启动【2011-08-24】
我们预计公司2011-2012年EPS为0.925元和1.25元，当前自升式钻井处于大周期的低
点、费率拐点即将来临，深水业务将产生业绩贡献。目前股价安全边际已较高，我们
给予2012年业绩20倍的估值，目标价值为25元，维持推荐评级。
买 入——中信证券:表现平淡，物探是亮点【2011-08-24】
由于上半年业绩略低于预期，且国际钻井费率复苏缓慢，自升式钻井船供给过剩局面
短期难以改变，我们调低中海油服2011-2013年业绩预期。2011-2013年EPS预测为0.9
2/1.14/1.42元（原为1.09/1.26/1.53元），参考国际同行14-17倍的PE估值，同时考
虑国内“十二五”海上油气开发将迎来投资高峰，给予公司一定溢价，按照2011年20
倍PE，调低目标价至18.00元。公司目前估值与国际同行基本持平，位于历史低点，
维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:钻井与油技盈利略降，依然看好公司经营策略和全年业绩【2011-08-24】
我们暂时维持公司11、12、13年EPS分别为1.05元、1.15元、1.27元的判断不变，对
应目前的PE分别为14X、13X、11X，公司12年的增长性十分确定同时受益于国家深海
探采的加大投资，具有极好的安全边际和未来提升估值的催化因素，我们认为目前是
极具投资价值的时点，维持强烈推荐评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩略低于预期【2011-08-24】
基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，维持对
公司2011、2012年的业绩预测，EPS分别为0.99元和1.09元。
强烈推荐——中投证券:装备升级继续提高安全边际，深水业务开始提升公司估值【2011-07-11】
我们预计公司11、12、13年EPS分别为1.05元、1.15元、1.27元，对应目前的PE分别
为17X、15X、14X，公司增长性十分确定同时受益于国家深海探采的加大投资，具有
极好的安全边际和提升估值的催化因素，我们认为目前是极具投资价值的时点，给予
强烈推荐评级，6个月目标价25元。
增 持——申银万国:业绩略低于预期，看好深水业务发展前景，维持增持【2011-04-29】
我们维持2011、2012年的盈利预测1.15、1.40元，看好公司未来十二五期间在深水业
务的发展前景，目前价位对中长期投资者来说还是有吸引力的，维持增持评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，行业景气向好【2011-04-29】
我们预计今年WTI原油期货均价会有20-26%的同比涨幅，公司将直接受益于石油公司
勘探开发投资的增长，业绩有望实现稳步增长。我们维持公司2011-2013年1.09/1.26
/1.53元的EPS预测不变，维持“买入”评级与27.25元的目标价。
持 有——中银国际:H股依然具有吸引力【2011-03-24】
虽然公司的2010年净利润比我们预期低10%，但是主营业务盈利符合我们的预期。展
望未来，我们预计公司将受益于石油企业的资本性开支提高，尤其是最大的客户中海
油。我们重申对A股的持有评级和H股的买入评级。
推 荐——中投证券:费率短期不乐观，长期看好基本面【2011-03-24】
预测11、12年EPS分别为1.07和1.21元，维持公司的推荐评级。油服仍然是我们首推
的重点公司。长期投资者可以买入或持有，从基本面来说，未来最大的机会要来自于
钻井平台费率上涨。弹性上面费率上涨10%，公司EPS增加0.16。
增 持——申银万国:业绩符合预期，看好深水业务发展前景，维持增持【2011-03-23】
我们维持2011、2012年的盈利预测1.15、1.40元，看好公司未来十二五期间在深水业
务的发展前景，目前价位对中长期投资者来说还是有吸引力的，维持增持评级。
推 荐——银河证券:成本下降业绩增长，利比亚不会影响海外业务扩张【2011-03-23】
我国海洋石油开发程度只有7%，而储量替代率达到157%，未来增长空间较大。作业天
数增长决定海洋钻井增长动力充足，海洋石油产量提升与油田综合递减率增长决定油
田技术服务业高增长，技术壁垒、人才壁垒、市场准入壁垒、渠道壁垒可保障公司分
享到油田服务业的高增长，而石油价格长期走势有利于公司业绩持续上升，我们预测
公司2011-2012年盈利1.23元和1.42元，对应目前PE为18.79和16.27倍，维持推荐评
级。
卖 出——瑞银证券:成本下降促进2010年利润增长【2011-03-23】
在公司召开的分析师会议上，管理层对2011年前景表示乐观，认为2011年所有四项业
务的收入都将回升。公司还预计，中国煤层气运营服务方面存在长期潜力，虽然煤层
气利润率可能低于海上业务，但潜在规模较大。估值：目标价21元；维持“卖出”评
级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，行业景气将随油价攀升【2011-03-23】
预计公司11/12年EPS分别可达1.09/1.26元，当前价23.11元，对应11/12年PE21/18倍
，目标价27.25元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:竞争加剧期待突破【2011-03-23】
展望今明两年，全球油气勘探开发市场将继续好转，中海油资本支出将增加，各项业
务的费率可望止跌回稳。维持对公司2011年的业绩预测EPS为0.99元，同时给出2012
年的业绩预测EPS为1.09元。维持对公司A股“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——东海证券:业绩符合预期，增长确定【2011-03-23】
预计公司2011、2012年的每股收益为1.24元、1.70元，考虑到行业的复苏及公司的成
长性，维持买入评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期【2011-03-23】
我们预计2011-2013年的EPS为1.15、1.45、2.43元，对应前收盘价收盘价动态市盈率
分别为20、16和10倍，维持“推荐”评级。
持 有——中银国际:核心盈利符合预期【2011-03-23】
公司业绩增长主要是受钻探业务盈利增长的推动，而钻探业务盈利增长主要是受新钻
井平台的贡献所推动。在今天的分析员会议之后，我们会提供更多的详细信息。目前
，我们维持我们的预测及推荐不变。
卖 出——瑞银证券:将中海油服A评级降至“卖出”【2011-02-09】
2010年中期以来中海油服A股上涨了200%左右，一直明显领先于其H股、上证指数和布
伦特油价。目前其A股相对于H股几乎溢价一倍。由于股价大幅上涨，我们将其A股的
评级从“中性”下调至“卖出”。
持 有——中银国际:估值仍低于国际同业【2011-01-31】
由于其最大的客户中海油2011年资本支出预算同比增加了55%，因此公司2011年经营
环境应进一步改善。虽然短期内深水钻井业务尚无法带来太大收益，但公司仍然能够
抓住其他深水相关业务的收入。由于新的钻井平台开始产生收入的时间推迟，因此我
们将2010-11年核心业务每股收益预测下调3-5%。对于A股，我们将目标价由14.00人
民币上调至25.28人民币。尽管如此，我们仍维持对A股的持有评级。
推 荐——中投证券:母公司中海油公布2011资本开支点评【2011-01-31】
预测10-12年EPS分别为0.91、1.09和1.2元，维持公司的推荐评级，我们预计11年2、
3季度上涨的可能性大。弹性上面费率上涨10%，公司EPS增加0.16。
强烈推荐——招商证券:海油和油服2011年战略指引点评【2011-01-31】
中海油服有一个良好的管理团队以及出色的管理和成本控制能力。此外，从大周期来
看，目前公司自升式船的费率处于低端，并且公司良好的业务、船队结构适应全球自
升式钻井船的分化趋势。我们维持公司11、12年的盈利预测分别为1.14和1.49元，目
标价28-30元，我们建议买入。
推 荐——中投证券:浅水贡献安全边际、深水贡献成长性和估值【2010-12-17】
未来5年行业保持20%的复合增速，国家重新把海洋经济放到战略高度，行业上11年可
能是费率的拐点，公司上11、12年可能是从浅水到深水的拐点，我们维持公司的推荐
评级，油服仍然是我们首推的重点公司。预测10-12年EPS分别为0.91、1.09和1.2元
。
买 入——东海证券:天时地利人和，上调业绩预测【2010-11-08】
鉴于公司的发展处于有利的国内外环境中，且公司管理能力出色，未来业绩有望超预
期，因此我们上调公司的业绩预测，预计2010-2012年公司的收入为：214亿、286亿
、381亿，预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.91元、1.33元和1.92元，
按照2010年30倍市盈率计算，公司合理股价为27.30元，维持买入评级。
买 入——东海证券:业绩基本符合预期，小幅上调每股收益【2010-10-29】
我们小幅下调收入预测，但鉴于公司优秀的成本控制和经营管理能力，上调公司的EP
S预测，预计2010-2012年公司的收入为：202亿、259亿、346亿，预测公司2010年、2
011年、2012年的EPS分别为0.80元、1.10元和1.61元，考虑到公司是国家海工政策的
最快受益者，且经营业绩不断改善，未来增长预期稳定，维持买入评级。
推 荐——银河证券:关注钻井与油田服务高增长【2010-10-28】
我国海洋石油开发程度只有7%，而储量替代率达到157%，未来增长空间较大。作业天
数与日费率决定海洋钻井增长动力充足，石油产量高增与油田综合递减率增长决定油
田技术服务业高增长、技术壁垒、人才壁垒、市场准入壁垒、渠道壁垒可保障公司分
享到油田服务业的高增长，而石油价格长期走势有利于公司业绩持续上升，我们预计
2010-2012年EPS为1.028元、1.229元和1.415元，对应目前PE为16.08、13.46和11.69
倍，给予推荐评级。
强烈推荐——招商证券:三季度业绩超预期，上调目标价至20元！【2010-10-28】
公司持续的业绩超预期，反映出公司有一个良好的管理团队以及出色的管理和成本控
制能力。此外，从大周期来看，目前公司自升式船的费率处于低端，并且公司良好的
业务、船队结构适应全球自升式钻井船的分化趋势。我们上调公司10、11、12年的盈
利预测分别为0.91、1.14和1.49元，目标价20元，我们建议买入。风险因素是全球自
升式船的费率继续往下走。
谨慎推荐——东北证券:主业增长期待来年【2010-10-28】
维持对公司2010、2011年的业绩预测，EPS分别为0.88元和0.99元。维持对公司A股“
谨慎推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:3季度盈利环比小幅增长【2010-10-28】
今年1-9月，公司的中国会计准则下盈利同比增长22%至34.29亿人民币，已经占到我
们全年预测核心利润的86%。公司绝大部分钻井平台都会在每年的4季度检修，因此通
常情况下4季度的盈利都会比其他几个季度低得多。因此，目前我们对该股维持原有
的盈利预测，并对A股和H股分别维持持有和买入评级。
推 荐——平安证券:业绩稳定增长【2010-10-28】
我们维持公司2010-2012年的EPS为0.92、1.15、1.45元，对应前收盘价动态市盈率分
别为18、14和11倍，考虑到公司在海洋资源开发中的强势地位，维持“推荐”的投资
评级。
买 入——申银万国:业绩再超预期，发展前景可期，给予买入评级【2010-10-27】
公司未来受益于行业景气复苏以及深水业务发展，同时受产业政策支持，我们看好公
司发展前景，我们认为公司可享受20x估值，随着估值切换至11年，目标价可至23元
，给予买入评级。
买 入——瑞银证券:上调我们的盈利预测值【2010-10-08】
主要是基于2010年中报业绩好于预期，我们将2010-2012年的每股收益预测值分别上
调15%、10%和3%，至0.84元/股、0.95元/股和1.02元/股。同时，根据管理层公布的
指导值，我们还将2010年资本支出预测值从85亿元调低至66亿元。这些调整导致我们
的目标价从16.7元/股升至17.9元/股。
买 入——东海证券:海工领域的最快受益者【2010-10-08】
鉴于公司的未来成长性和盈利能力，结合可比公司的估值实际情况、主板公司情况以
及公司净利润增长情况，对应2010年EPS0.76元，给予公司25倍市盈率估值，公司合
理股价为19元，买入评级。
买 入——群益证券(香港):原油价格高位震荡，公司盈利趋稳【2010-09-03】
我们预计2010年、2011年公司分别实现净利润44.81和47.25亿元，同比分别增长42.9
1%和5.65%；EPS分别为0.997和1.051元；动态PE为14.7倍和14倍，主业有所好转，给
予买入的投资建议。
推 荐——中投证券:半年报超预期，长期看好【2010-08-31】
我们认为从长期投资的角度，公司目前估值低，在大周期的底部，可以买入。但短期
股价最大的驱动平台费率维持在底部，我们判断11年2、3季度才能起来。预测10-12
年EPS分别为0.82、0.98和1.1元，给与推荐的评级。
持 有——中银国际:中期业绩超预期【2010-08-30】
我们根据中期业绩调整了模型，将2010-12年的盈利预测上调8-21%。我们对H股维持
买入评级；同时，考虑到公司将在最近发行新股，我们将A股评级下调为持有。
强烈推荐——招商证券:出色的成本控制促使中期业绩超预期【2010-08-30】
在自升式船费率下降10%的情况下，公司钻井板块的EBIT没有下滑，显示了公司出色
的成本控制，此外，财务费用的节约也显示了公司的成本控制能力，从这些细微之处
可以看出，公司有一个良好的管理团队。此外，从大周期来看，目前公司自升式船的
费率处于低端，并且公司良好的业务、船队结构适应全球自升式钻井船的分化趋势。
我们上调公司10、11年的盈利预测为0.84、1.01元，当前的股价仅为11年业绩的14倍
，我们建议买入。
谨慎推荐——东北证券:油技服务表现出色【2010-08-30】
基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，调高对
公司2010年的业绩预测至EPS为0.88元，同时给出2011年的业绩预测EPS为0.99元。维
持对公司A股“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——银河证券:油田技术与船舶服务带动公司进入高成长期【2010-08-27】
我国海洋石油开发程度只有7%，而储量替代率达到157%，未来增长空间较大。作业天
数与日费率决定海洋钻井增长动力充足，石油产量提升与油田综合递减率增长决定油
田技术服务业高增长，技术壁垒、人才壁垒、市场准入壁垒、渠道壁垒可保障公司分
享到油田服务业的高增长，而石油价格长期走势有利于公司业绩持续上升，我们上调
公司2010-2012年盈利预测为1.03元、1.23元和1.42元，对应目前PE为12.44、10.41
和9.04倍，明显被市场严重低估，给予推荐评级。
审慎推荐——中金公司:重回盈利增速快车道【2010-08-27】
预计下半年中海油资本支出和工作量均有所增加，主要用于中国海域合作项目和海外
项目的开发/调整井项目和勘探钻井。如果计划的全部项目均能够按时实施，我们预
计中海油服的盈利将加速增长。我们上调2010年每股收益10%至0.86元或1.03港元。
中海油服A股和H股目前股价对应的2010年市盈率分别为15倍和9倍。维持“审慎推荐
”投资评级。
买 入——中信证券:业绩超预期，油技服务板块表现突出【2010-08-27】
公司当前估值及绝对股价均处较低区间，且将迎来行业景气恢复，建议关注。中海油
服（10/11/12年EPS0.87/1.00/1.16元，10/11/12年PE15/13/11倍，当前价12.79元，
目标价17.50元，“买入”评级）。
推 荐——平安证券:海外业务增长迅速【2010-08-27】
我们上调公司2010-2012年的EPS为0.92、1.15、1.45元，对应前收盘价收盘价动态市
盈率分别为14、11和9倍，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩高于预期，11年受益于景气复苏及深水业务增长 【2010-08-26】
小幅上调10年业绩预测至0.80元（原0.77元），维持11年1.03元的业绩预测。行业景
气复苏，11年深水业务将带动公司再度进入发展，公司11年PE仅为13x，维持增持评
级。
买 入——瑞银证券:继续看好【2010-08-20】
中海油服的股价已经自7月低点上涨23%，但仍然比4月高点低21%。我们维持对中海油
服A股的“买入”评级，将目标价从14.9元/股上调至16.7元/股。我们温和下调该公
司的盈利预测，但同时调整了资本支出预期，使得自由现金流预测和估值获得上调。
推 荐——银河证券:钻井与油田技术服务，推动业绩持续高增长【2010-07-16】
DCF-WACC模型合理估值区间为14.23-17.61元。2010-2012年盈利预测为0.8元、1元和
1.24元，对应目前PE为13.8、11.1和8.9倍，给予推荐评级。
买 入——中银国际:签订海上支持平台新合约【2010-05-25】
虽然公司并未透露新的日费，但我们认为，日费将有所上涨，因为COSLRival可以用
于深海作业，而该市场比较紧张。目前我们维持盈利预测和买入评级不变。
增 持——申银万国:利在长远，建议增持【2010-05-11】
按照不超过5亿股的增发量，此次增发的摊薄在10%左右，按照我们10年0.77元的业绩
预测，摊薄后预计业绩在0.70元左右，与09年基本持平。11年按照摊薄业绩约在0.93
元。增发有利于公司的长远发展，看好11年深水业务带来的进展以及行业景气的逐步
复苏，当前股价按照11年摊薄后业绩估值不到15x，具有战略投资价值，维持增持。
买 入——中银国际:拟增发A股募集不超过70亿人民币【2010-05-11】
此次增发将使公司的总股本扩大不超过11.1%。假设对2010年盈利产生半年的影响，
那么公司2010年和2011年的每股收益将分别被摊薄4.3%和8.2%。然而，此举将有助于
降低公司的负债率。为了扩大作业能力并开发深水作业能力，公司2010年的资本支出
预算仍高达86亿人民币。上述的五个项目大部分都在2010年的资本支出计划中。如果
公司能够顺利通过此次增发募集70亿人民币资金，那么2010年底的负债率将由去年末
的113%降至67%。目前，我们维持对公司的盈利预测和买入评级，但我们认为A股股价
短期内可能面临一定压力。
增 持——申银万国:业绩符合预期，行业基本面下半年将进一步好转【2010-04-30】
我们小幅调整 10/11 年业绩至 0.77/1.02(原为0.80/1.08 元)，11 年行业景气复苏
以及深水业务发展将带领公司再度进入增长轨道，我们看好公司中长期发展空间，维
持增持评级。
审慎推荐——中金公司:一季度业绩低于预期【2010-04-30】
目前 A 股 2010/11 年预测市盈率分别为 19 倍和 16 倍，仍有一定的吸引力，维持
“审慎推荐”评级。
买 入——中银国际:1季度盈利基本符合预期【2010-04-30】
2009年净利润同比增长 30%主要是来自于为收购 Awilco而进行美元贷款，录得汇兑
收益9 亿人民币左右。由于今年 1 季度人民币升值幅度很小，我们认为汇兑收益的
绝大部分将在今年下半年人民币升值时体现。目前，我们对该股维持原有的盈利预测
和买入评级。
买 入——中信证券:一季度业绩同比持平 行业平淡【2010-04-30】
中海油服10/11年EPS0.87/1.00元，10/11年PE20/16倍，当前价14.52元，目标价为20
元，“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩比较平淡【2010-04-30】
维持对公司 2010 年的业绩预测，EPS 分别为 0.85 元。维持对公司 A 股“谨慎推
荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:一季度业绩符合预期，来之不易【2010-04-29】
我们预期公司今明 2年的业绩分别为 0.80、1.04元，公司受益于原油价格好转带来
油公司的资本支出增长。维持强烈推荐 A的评级，目标价格 16-18 元。风险因素是
原油价格回落导致需求回落。
买 入——中银国际:前景可期【2010-04-01】
自从我们在2月中旬出版报告之后，A-H股三个月平均溢价幅度已经从80%缩窄至58%，
我们将A股目标价格23.56元下调至21.40元人民币。
增 持——申银万国:业绩低于预期，看好11年深水业务发展【2010-03-31】
我们调低了钻井和物探板块的利润率水平，小幅下调公司 10 年每股收益至 0.80元
（原 0.84），11 年维持 1.08 元。从油服两地市场近期表现来看，香港市场对于整
个基本面的好转给予了更积极的反应，目前油服 AH 股溢价已经降至 A 股上市以来
最低点的 51%（考虑了汇率因素）。我们看好公司未来在深水业务的发展前景， 目
前价位对中长期投资者来说还是有吸引力的，维持增持评级。
买 入——中信证券:收购资产业务整合基本完成，进入高速发展“潜伏期”【2010-03-31】
收购资产业务整合基本完成 进入高速发展“潜伏期”。
谨慎推荐——东北证券:业绩基本符合预期【2010-03-31】
公司在全球油气勘探投资下降 19%的情况下（IEA 数据） ，仍然取得了不俗的经营
业绩，主要得益于国内市场的稳定，以及资产规模的扩张。展望2010 年，全球投资
有望恢复增长，公司的经营环境将好转。维持对公司10年的业绩预测 EPS为 0.85 元
。 维持对公司A股“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:2010年将受益于行业景气度的回升【2010-03-31】
我们给予公司 2010 年和 2011 年的每股收益为 0.84 元和1.01 元，对应最新股价1
6.17 元，动态市盈率为 19 倍和16 倍，我们认为油田服务行业在 2010 年将处于景
气度逐渐回升的过程中，公司在新增装备带来业务量增长的情况下，利润水平稳中回
升，维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:年报业绩低于预期【2010-03-31】
中海油服公布 09年年报， 09年公司共实现净利润 31.3亿元， 折合每股收益 0.70
元，低于此前市场预期的 0.75元，部分原因是所得税方面的影响。我们维持公司10
、11 年分别为 0.78、1.04 元的预测，公司行业环境趋于变暖，维持强烈推荐A的评
级。
买 入——中银国际:中海油服09年利润增长平平【2010-03-31】
我们预计公司 2010年增长将加速。在 2009年油价上涨后，石油公司更愿意增加投资
，经营环境改善。我们将在今日分析员会议后更新信息。我们目前维持盈利预测及买
入评级不变。
买 入——中银国际:2010年增速可观【2010-03-10】
由于 2010年石油公司普遍将增加资本开支，中海油服的经营环境有所改善。虽然我
们只假设其钻井船队的日均费率保持平稳，但业务量的增长将推动今年的增长。我们
维持对其 A股和 H股的买入评级，将 A股目标价上调至 23.56人民币，将 H股目标价
上调至 14.96港币。
买 入——中银国际:2010年增速可观【2010-02-10】
由于 2010年石油公司普遍将增加资本开支，中海油服的经营环境有所改善。虽然我
们只假设其钻井船队的日均费率保持平稳，但业务量的增长将推动今年的增长。我们
维持对其 A股和 H股的买入评级，将 A股目标价上调至 23.56人民币，将 H股目标价
上调至 14.96港币。
增 持——申银万国:经营规划基本符合预期，具有中长期投资价值【2010-02-09】
公司 10 年规划总体符合预期，母公司中海油此前公布的 10 年 22%-27%产量增长及
29.5%资本开支增长对公司 10 年增长形成支撑，同时根据 Barclays 的报告，2010
年全球油气勘探和生产支出将上升11%，亚太区油气公司的勘探和生产支出更是将同
比增长 18%，可进一步稳定市场对行业基本面逐步向好预期。我们维持公司未来两年
的业绩预测，公司股价对应 09 年 18x、10 年14xPE，具有中长期投资价值，建议底
部增持。
强烈推荐——招商证券:站在新一轮增长的起点【2010-02-09】
我们预期中海油服 10、11年的业绩分别为 0.78、1.01元， 当前的股价相当于 10、
11年的 19和 15倍， 行业进入新一轮的上升趋势，我们调高公司的评级至 “强烈
推荐”。潜在的风险因素是今年 6 月份挪威国家石油公司是否会取消合同。
买 入——中信证券:2010年资本支出和工作量预测点评【2010-02-09】
2010年资本支出和工作量预测点评。
增 持——申银万国:高油价下良好的投资标的，中长期投资价值显现【2010-01-07】
我们对公司 09、10、11 年的业绩预测分别为 0.78、0.84和 1.08 元，10 年的业绩
增长在 10%以内，11 年有望再度实现 30%左右增长。我们对公司的推介主要是基于
中长期的发展前景，公司无政策性困扰，是高油价下的良好投资标的，随着油价的上
涨，公司的估值会逐步提升，近期市场对其关注度的上升正是反映了这种倾向。我们
给予公司 6-9 个月目标价为 21.6 元，对应 10 年25x、11 年20xPE，建议中长期的
投资者可以积极增持。
推 荐——财富证券:快速发展的油田综合服务提供商【2009-11-21】
估值的重要假设是世界经济逐步复苏，国际原油需求回升，未来12 个月油价稳定在7
0～90美元区间。预计09～11年EPS为 0.73、0.96、1.26元，对应11月25 日收盘价PE
为 22.12、16.69、12.75。给予“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:经营数据超预期，财务费用大幅降低【2009-10-30】
公司商誉减值的风险目前还未出现。由于油价回到 80美元的位置，我们判断国际油
公司、包括中海油总公司开始逐步增加勘探、开发的资本支出，公司的经营环境将从
下降通道看到反转的信号。我们提高 2009、2010年盈利预测到 0.75、0.80元，给予
2010年 20倍市盈率估值，对应 16元目标价，给予 “谨慎增持” 评级。
买 入——中银国际:一次性收益提升3季度盈利【2009-10-29】
公司09年3季度盈利同比大幅增长46%至17.8亿人民币。3 季度业绩强劲主要是由于转
回 10.7 亿人民币的递延收益，因此我们将 09年盈利预测上调 11%，将 10及 11年
盈利预测基本保持不变。我们将 A 股评级由持有上调至买入，对 H股维持买入评级
。
谨慎推荐——东北证券:业绩突增【2009-10-29】
由于原油价格不断上升，全球经济逐步复苏，预计油服行业的景气度也将上升，因
此，上调对公司 09、10 年的业绩预测至，EPS 分别为0.74 元和0.85 元； 基于公
司的业绩突增，且行业复苏前景逐渐明朗，因此，上调对公司 A 股的投资评级至“
谨慎推荐” 。
买 入——广发证券:业绩超出预期，行业拐点初现 【2009-10-29】
根据我们的预测，公司 09、10、11年的 EPS为 0.79 元、1.10元和1.32 元，鉴于目
前海外市场出现企稳迹象，公司未来两年受益于中海油投资力度加大和海外扩张，我
们认为公司的合理价格为 20.80元，对应 09年、10年的动态 PE26倍、19倍，投资评
级为“买入” 。
买 入——中信证券:业绩超预期，明年工作量有望继续增长【2009-10-29】
业绩超预期，明年工作量有望继续增长。
审慎推荐——中金公司:三季度业绩超预期【2009-10-29】
中海油服 A 股目前 09 年和 10 年市盈率分别为 17 倍和15.6 倍，介于国际钻井公
司和油田服务公司中端，维持审慎推荐评级。
增 持——申银万国:递延收益转回导致业绩超预期,油价走高有助于推升行业景气【2009-10-28】
由于递延收益影响，我们将 09 年业绩预测由此前的 0.57 元上调至 0.77 元，维持
10年0.89 元业绩预测。随着国际油价的走高，预计行业景气将在明年来临，目前还
需关注海外市场能否在底部企稳反弹，如果油价明年维持在 70-80 美元/桶的相对高
位，中海油服将是明年高油价下投资的良好标的，维持增持投资评级。
审慎推荐——招商证券:一次性因素导致业绩超预期【2009-10-28】
由于一次性因素，我们上调公司 09年的业绩为 0.76元，维持 10年的业绩预测为 0.
78元，行业形式慢慢在好转，维持审慎推荐 A的评级。短期股价催化剂在于油价上升
和 11月底的费率谈判结果。
持 有——中银国际:调降A股评级【2009-09-01】
虽然中期基础盈利基本符合预期，但自升式钻井船日费开始下滑，且三艘半潜式钻井
船的交付时间有所延后。加之上半年录得 8.2亿元人民币资产减值亏损，我们下调20
09、2010和 2011年盈利预测 15%、5%和 24%。我们下调目标价并将 A股评级由买入
下调至持有；鉴于 H股估值较低，维持买入评级。
中 性——东北证券:收购资产减值较大【2009-09-01】
基于公司的业绩低于预期，且行业复苏前景仍存在不确定性，因此，下调对公司 A
股的投资评级至“中性” 。
推 荐——兴业证券:资产减值导致业绩下降【2009-08-31】
收购的 CDE 公司本期增加了 5.54亿的财务费用和 8.17 亿的资产减值准备，是公司
在收入大增的情况下，业绩反而下降的主要原因；我们认为这块风险基本释放完毕，
随着油价的回升，全球油气勘探投入将逐步加大，公司的长期成长潜力还是毋用质疑
的，预计公司 09、10、11年 EPS分别为 0.53、0.77、0.96，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:计提收购资产减值损失拖累09年业绩【2009-08-24】
计提收购资产减值损失拖累09年业绩。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 31｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年5月8日，中海油田服务股份有限公司（以下简称“本公司｜
｜ ｜”或“公司”）将与中海石油财务有限责任公司（以下简称“财｜
｜ ｜务公司”）签订《存款及结算服务协议》（以下简称“《协议》｜
｜ ｜”），由财务公司按照《协议》约定为本公司及附属公司提供存｜
｜ ｜款及结算服务。由于财务公司为本公司控股股东中国海洋石油总｜
｜ ｜公司（以下简称“中国海油”）下属的控股子公司，是本公司的｜
｜ ｜关联法人，该等交易构成日常关联交易，根据《上海证券交易所｜
｜ ｜股票上市规则》及《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引｜
｜ ｜》的有关规定，本次日常关联交易事项需履行董事会审议的程序｜
｜ ｜。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-19 ｜ 5150｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司将与中海石油（中国）有限公司签订《钻机买卖合同》（｜
｜ ｜以下简称“《合同》”），本公司同意将《合同》项下的R5001 ｜
｜ ｜模块钻机所有权转让给中海石油（中国）有限公司，中海石油（｜
｜ ｜中国）有限公司同意按照《合同》约定支付转让价款。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-03-19 ｜ 51500000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
