☆经营分析☆ ◇603733 仙鹤股份 更新日期：2025-04-12◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材料。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜日用消费系列 ｜ 229800.27｜ 43103.50｜ 18.76｜ 49.92｜
｜食品与医疗包装材料系列 ｜ 84122.12｜ 10901.55｜ 12.96｜ 18.27｜
｜电气及工业用材系列 ｜ 39623.06｜ 7477.74｜ 18.87｜ 8.61｜
｜烟草行业配套系列 ｜ 39130.55｜ 9555.91｜ 24.42｜ 8.50｜
｜商务交流及出版印刷材料系｜ 34254.58｜ 6348.81｜ 18.53｜ 7.44｜
｜列 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 19794.10｜ 2955.29｜ 14.93｜ 4.30｜
｜其他系列 ｜ 13628.70｜ 1092.42｜ 8.02｜ 2.96｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 403917.28｜ 71526.39｜ 17.71｜ 87.74｜
｜外销 ｜ 36641.98｜ 6953.53｜ 18.98｜ 7.96｜
｜其他业务 ｜ 19794.10｜ 2955.29｜ 14.93｜ 4.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸行业 ｜ 810588.90｜ 91602.13｜ 11.30｜ 94.77｜
｜其他业务 ｜ 44758.87｜ 7757.55｜ 17.33｜ 5.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜日用消费系列 ｜ 410699.11｜ 45093.58｜ 10.98｜ 48.02｜
｜食品与医疗包装材料系列 ｜ 173179.11｜ 11977.88｜ 6.92｜ 20.25｜
｜烟草行业配套系列 ｜ 81223.45｜ 13383.08｜ 16.48｜ 9.50｜
｜商务交流及出版印刷材料系｜ 71160.38｜ 10169.59｜ 14.29｜ 8.32｜
｜列 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜电气及工业用材系列 ｜ 68128.21｜ 9706.30｜ 14.25｜ 7.96｜
｜其他业务 ｜ 44758.87｜ 7757.55｜ 17.33｜ 5.23｜
｜其他系列 ｜ 6198.63｜ 1271.70｜ 20.52｜ 0.72｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内销售 ｜ 753237.02｜ 79935.64｜ 10.61｜ 88.06｜
｜国外销售 ｜ 57351.88｜ 11666.49｜ 20.34｜ 6.71｜
｜其他业务 ｜ 44758.87｜ 7757.55｜ 17.33｜ 5.23｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸行业 ｜ 737597.08｜ 83921.92｜ 11.38｜ 95.32｜
｜其他业务 ｜ 36233.76｜ 5136.06｜ 14.17｜ 4.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜日用消费系列 ｜ 355612.30｜ 35552.38｜ 10.00｜ 45.95｜
｜食品与医疗包装材料系列 ｜ 151092.08｜ 17637.88｜ 11.67｜ 19.53｜
｜烟草行业配套系列 ｜ 80554.92｜ 12206.13｜ 15.15｜ 10.41｜
｜商务交流及出版社印刷材料｜ 77322.26｜ 9122.05｜ 11.80｜ 9.99｜
｜系列 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜电气及工业用纸系列 ｜ 57768.32｜ 8263.24｜ 14.30｜ 7.47｜
｜其他业务 ｜ 36233.76｜ 5136.06｜ 14.17｜ 4.68｜
｜其他系列 ｜ 15247.20｜ 1140.24｜ 7.48｜ 1.97｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 677196.56｜ 76613.18｜ 11.31｜ 87.51｜
｜外销 ｜ 60400.52｜ 7308.73｜ 12.10｜ 7.81｜
｜其他业务 ｜ 36233.76｜ 5136.06｜ 14.17｜ 4.68｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主营业务和主要产品
公司属于造纸和纸制品业，细分为特种纸行业和高性能纸及纤维复合新材料。特种
纸是一种高性能纸基功能材料，具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领
域的具有特殊机能的易耗材料，在浙江省新材料产业发展十四五规划中被列为“先
进基础材料”和“关键战略材料”。
公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材
料，是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业。
公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：
1）食品与医疗包装材料系列；2）烟草行业配套系列；3）家居装饰材料系列（合
营公司夏王纸业产品）；4）商务交流及出版印刷材料系列；5）电气及工业用纸系
列；6）日用消费系列等。同时，公司也以纸基功能材料研发制造为核心，积极推
动相关能源制造、化工材料、工业水处理及固废处理、分布式光伏发电、物流及C
端产品等新材料、新能源以及上下游一体化等多元化产业的发展。
食品与医疗包装材料系列主要应用于一次性食品包装和一次性医疗耗材包装，是近
期市场需求增长较快的领域，也是公司近期及未来深度开发和耕耘的重点产品系列
。市场的需求主要来源于人民生活水平的提高和禁塑环保意识的逐步加强，从而使
人们对食品与医疗包装的安全性、卫生性、环保性以及功能性的要求不断提高，也
催生出更多更高端的新型包装品种。食品包装材料系列主要包括食品级防油纸、涂
布纸、零食包装、液体包装等材料产品，以及纸吸管、薄型包装纸袋、咖啡滤纸袋
、蒸笼纸、烧烤纸、火锅纸、砧板纸等面向终端的产品；医疗包装材料系列主要包
括医用透析纸、医用皱纹纸、手套内衬纸、医用离型纸等被应用在针管、输液器等
一次性医用耗材的无菌屏障系统包装中。公司的产品迎合了消费大众不断升级的消
费理念，品种齐全，在行业具有龙头地位。
烟草行业配套系列适用于卷烟类产品（传统可燃烟及加热不燃烧新型烟草等）过滤
嘴和烟盒内衬材料的包装。公司可生产具有高光泽型、高透气型、高不透明度型等
多种功能型号的产品，能够有效帮助减少印刷油墨的使用量，提高印刷表现力。同
时，公司还配套缓释薄片材料，纸基滤棒材料等材料。公司产品拥有高洁净度，和
国内大部分知名卷烟厂已有多年稳定的合作，在同类产品中的市场占有率近45%，
并已经被国内外主要知名烟草公司认证和稳定使用。
家居装饰材料系列（含合营公司夏王纸业产品）主要被应用于高档定制家具和地板
行业，是高档定制家具和地板贴面材料的印刷基材，主要包括素色型、印刷型、数
码打印型及预浸渍型等主流家具贴面产品，以及表层纸、层压牛皮纸、平衡纸等家
具材料配套产品。公司的产品在耐晒、耐磨和印刷性能方面具有极高的表现性能，
并且环保、安全、时尚，受到不同年龄层和不同区域市场的青睐，国内市场占有率
超20%。公司同时专注于花色设计端的开发，引领市场的消费趋势，在国内中高端
定制家具市场具有强大的消费引导力和市场领导力，为行业内多家高端品牌的指定
使用产品。
商务交流及出版印刷材料系列适用于现代商务需求的特种纸基型应用材料，包括无
碳打印类、防伪材料类、彩色和白色打印纸类以及低定量高档出版用纸等产品；其
中低定量出版印刷用纸主要应用于印刷字典、词典、圣经等页码较多、使用率较高
、便于携带的工具书籍，对产品印刷适应性要求高，在国内市场的占有率超过90%
，公司的产品能够增加油墨的依附性、不透印性，为多家国内大型出版社和国际知
名出版社的指定用纸，在国内及国际市场上具有很大占有率及领导力。公司为字典
纸国家标准主要制定者，公司的低定量出版印刷用纸也被应用于医药行业和电子产
品行业，被用于药品说明书和电子产品说明书的印刷和制作。
电气及工业用纸系列主要为电解电容器纸等绝缘材料用纸以及不锈钢衬纸、CTP版
衬纸、玻璃间隔用纸等工业配套用纸，用于工业配套和高科技行业，具有不可替代
性及广阔的市场发展空间。电解电容器纸具有下游认证严苛，质量稳定性要求高等
特点，被广泛应用于电视机、电脑、手机数码、空调、特殊照明等消费领域以及工
业通讯电源、5G配套设施、专业变频器、数控伺服系统、风力发电、汽车电子、机
台自动化、包装设备、工业流程控制等工业领域中，电解电容器纸被置于内置电容
器中，用于隔绝电容器内部正负极及吸收电解液，保证电容器处于正常工作状态。
随着5G应用，新能源汽车电子，光伏产业的迅猛发展，公司作为国内重要的电子元
件材料生产配套企业，产品被更广泛地应用于相应的配套设施中。不锈钢衬纸主要
被应用于冷轧不锈钢2B板和BA板（镜面板）的上下两层不锈钢材料之间，用于保护
成卷的不锈钢表面不会因为上下层摩擦而导致表面擦伤。CTP版具有感光涂层，大
量应用于印刷行业，CTP衬纸被放置于两层CTP版之间，保护版材的感光层不受损伤
，公司新研制开发的光伏玻璃配套类衬纸也有较高的行业门槛和广阔的市场发展前
景。随着科技在日常生活中的普及，该类产品的运用会越来越广泛，市场前景广阔
，为公司未来的重点开发领域。
日用消费系列包括热敏应用类、转印用纸、标签离型用纸等与日常民生消费紧密相
连的材料系列。其中热敏材料在银行、超市、酒店、餐饮、快递的票据和标签业务
中被广泛应用。公司热敏类材料可根据客户需求实现个性化定制，并具备直接制成
不干胶类产品，面向终端消费市场的特性，公司的热敏收银纸在国内市场占有率近
25%。被多家国内外众多知名餐饮巨头及酒店指定使用。转印用纸系列主要用于纺
织品转印的转移印花材料、建材领域的热转移材料以及越来越被年轻消费群体喜爱
的数码喷绘类转印材料和水转印材料。得益于日益严苛的环保需求和消费者个性化
、高端化的需求，近年来数码喷绘类转印材料产品需求增长十分迅速。目前数码转
印在国际市场已经占据十分重要的份额，也成为中国转印市场未来发展的主要方向
，因此，数码转印相关的数码喷绘类转印材料市场空间非常可观，公司国内热转印
市场占有率超过30%。标签离型用纸系列主要包括格拉辛离型纸和高湿强标签纸，
运用于日化不干胶、物流不干胶和啤酒标签等与日常生活密切相关的标签领域。随
着高端零售行业、电商和相关物流行业的快速发展，不干胶标签在近年持续保持着
较高的年增长率，用作不干胶底纸的格拉辛离型纸使用量也在最近几年得到了飞速
地增长。然而，与发达国家相比，我国人均标签使用量还处于相对低位，格拉辛离
型纸未来需求潜力仍然非常巨大。因此，公司也正在积极扩大格拉辛离型纸的生产
规模，以满足不断增长的市场需求，维持并不断扩大公司市场份额。高湿强标签纸
主要应用于如瓶装啤酒、冰激凌等需要在低温潮湿环境中储存的产品贴标，以及需
要进行冷链运输的可识别的标签类产品。公司为国内瓶装啤酒标签领域主要原纸供
应商之一。
（二）主要经营模式
公司致力于提供高性能纸基功能材料领域的整体解决方案，坚持“生产+服务”的
直销经营模式，为客户提供研发、生产和技术方面的“一站式”服务。在坚持以经
济效益为核心的同时，强化制造企业的“服务”效应，秉持“客户需求就是我们的
标准”的经营理念，在个性订单、技术服务上为客户“量身定制”，协同客户一同
开发新领域的新应用形式，实现产业的高质量发展。同时，公司坚持纸基功能材料
的多品种、规模化发展方向，坚持因地制宜、资源优先的产业格局，在国内布局的
浙江衢江、河南内乡和浙江常山3个造纸基地业已成熟。
公司在广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”和湖北石首“
年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”两大百亿投资项目，均按照建设计划稳
步推进。2024年初，湖北项目已率先点火试运行，开启了两大项目新产能逐步兑现
市场的新征程，广西项目也在2024年4月份开机。两大项目的一个共同特点就是利
用当地资源优势，抢占资源高地，实现“林浆纸用一体化”的全产业链布局以弥补
上游制浆的短板。广西为我国速生桉最大的生产基地，极其适合阔叶木浆的生产，
湖北项目位于石首长江流域，具有丰富的制浆用原材料杨树和芦苇资源，利于投资
林业生产、建立资源型循环发展全产业链企业。广西、湖北两大生产基地的建成，
于仙鹤未来意义重大，它标志着公司在我国西南和中原的产能布局已完成落地，同
时也预示着公司将在未来继续大规模地向市场投放新产能，市场占有率将再一次跳
跃式的提升。
（三）所属行业情况
根据国家统计局的数据，2024年上半年GDP同比增长为5.0%，总体平稳。
就造纸行业而言，2024年上半年一改颓势，出现产需两旺的态势。2024年上半年，
我国机制纸与纸板产量为7,661万吨，同比猛增13.4%，为2010年以来的最高增速。
图例：中国机制纸及纸板产量(万吨）
另一方面，2023年国内新投造纸产线较多，对纸浆的需求量旺盛，加之欧洲需求也
在逐步恢复过程中，国际纸浆价格自2023年初大幅下调价格之后，在下半年持续上
调价格。截至2024年6月底，纸浆价格受到供需关系的影响，整体呈现出重心上移
的趋势，其中需求的恢复和增长成为价格上升的主要支撑因素。
根据国家海关数据，2024年上半年，进口纸浆平均价格为637美元/吨，虽同比下跌
14%（主要因为2023年年初纸浆价格维持在高位），但相对于2023年下半年，平均
价格有所上升。对于众多造纸企业而言，由于已将2023年的低价木浆库存消耗完毕
，2024年整体行业逐步开始进入到高成本时代。在部分大企业持续维护市场的努力
下，特种纸的市场销售价格也在不断上升，平衡了部分成本上升所带来的压力。
图例：木浆进口价格（美元/吨）
与此同时，国内煤炭价格高位回落，2024年秦皇岛山西优混平均平仓价格同比下跌
15%至874元/吨，与2023年全年相比，秦皇岛山西优混平均平仓也下跌10%。对于相
对单位能耗较高的纸基功能材料行业来说，能源价格的回落则大大缓解了行业企业
的能源成本压力。
总体而言，纸浆平均成本总体上移，给行业带来不确定性，大企业在这个过程中利
用自身的规模优势，经营相对稳定，未来，拥有良好管理基础和规模优势的大企业
将相对获得更多的成本红利和市场红利。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司完成机制纸产量55.47万吨，同比增长22%；特种浆纸销售量51.36
万吨，同比增长31.77%；实现营业收入46.04亿元，同比上升22.23%；实现营业利
润63,163.36万元，同比上升212.78%；实现利润总额62,950.50万元，同比上升214
.38%；归属于上市公司股东的净利润为55,045.41万元，同比上升204.73%；公司资
产总额为207.71亿元，同比增长10.08%。
公司在上半年行业复苏的市场态势下，抓住机遇，快速推进新产能落地，同时抓住
市场热点，积极开拓市场，开足马力，给公司经营业绩带来高速增长。报告期内，
公司抓住以下环节，做出了不俗的业绩：
1、参与新赛道，培育新市场，稳步组织新建成项目食品卡纸产品的有序生产和市
场培育
2023年4月，公司募投项目30万吨食品卡纸正式投产运行。此前，仙鹤的产品以低
定量见长，投资食品卡纸，对公司来说是完善食品类纸基包装材料产业链的新举措
，也是首次进入高克重特种卡纸新赛道，但对于仙鹤来说，该赛道的客户群体并不
陌生，于是公司在该项目建设期内，就组建了营销团队，进行市场分析摸排，并在
新产品投放市场的功能定位、价格定位和客户定位上做了有序的安排，公司食品卡
纸推向市场后，获得了市场良好的口碑。通过去年7个月的生产销售，上半年公司
根据市场需求对食品卡纸性能和品质进行了技改，并经过销售价格的调整，市场更
加稳定。报告期内产量达到了4.76万吨，销售量也同步达到了5.13万吨，盈利情况
较投产初期有了大幅好转。
2、适应市场需求，大幅增加食品用纸、工业用纸和互联网时代下的必备日用消费
品材料的供应
随着人们生活水平的提高以及对快速食品消费能力的提升，报告期内公司的一次性
纸基食品包装材料的销量稳定增长，而随着人们环保消费理念的不断增强，一次性
可降解食品包装材料也越来越多地出现在人们的生活中。公司抓住市场机遇，扩大
相关产品的产能布局，报告期内公司食品医疗消费类产品生产量达到11.32万吨，
同比增长8.85%，实现销售10.86万吨，同比增长50.19%。
公司生产的电解电容器纸基材料一直被广泛应用于消费类电子、空调、特殊照明等
消费领域；近年来，工业通讯电源、手机数码、专业变频器、数控伺服系统等5G配
套设施中，也出现了越来越多的高性能电容器的身影，公司也由此成为了国内重要
的电子元件材料生产配套企业。公司抓住了市场机遇，报告期内电解电容器纸基材
料销售达到了3,156.04吨。实现销售收入同比增加31.59%，取得了较快的增长。
随着互联网时代的到来，互联网相关必备产品行业发展迅速，使得行业上下游产业
发展进入高速发展时期。公司将互联网产业相关产品作为公司未来重要的发展方向
，生产的标签离型用纸、热敏材料及转印系列材料都有明显的互联网产品材料属性
，其产能及销量均稳步增长。报告期内，公司日用消费系列纸基材料产量增长了18
.74%。其中，标签离型系列材料同比增加20.41%，实现了大幅增长。随着国内数码
转印市场的增长，公司转印系列材料在报告期内实现销售收入同比增加16.98%。
3、融入“双循环”格局，积极参与国际化竞争，加快境外市场的开发和布局
公司响应党中央号召，积极融入到以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进
的新发展格局之中，在夯实主业基储扩大产能规模的同时，注重参与国际化竞争充
分的境外市场的开发和布局，加大对适应国际市场需求产品的研发。近年来，世界
格局多变，国际争端不停，对我国出口贸易造成了一定的影响。但公司通过长期的
市场开发和产品服务，依靠自身产品的灵活性、专业性和稳定性，在国际市场中已
确立了不可动摇的品牌地位，并且进入了全球众多知名客户的供应链，通过积极出
色的客户服务得到了持续性的订单。在过去的几年，公司扩大了欧洲、东南亚，中
东等全球市场的布局。报告期内，外销业务收入达3.66亿元人民币。
4、加大研发投入，致力于新型以纸代塑产品的研发
近几年，市场加快了寻求环保纸基包装材料替代塑料制品的步伐，该类纸基包装材
料技术标准严、卫生要求高。公司多年来一直致力于食品包装纸（防油纸系列、涂
布纸系列、液体包装系列等）和医疗包装纸（医用透析纸和医用皱纹纸）的研究开
发，产品在国内具有较高知名度。在烟草包装等传统行业中，公司顺应市场发展方
向，积极配合终端客户提供创新型合作方案，加强与国内外知名企业之间的技术工
艺合作，报告期内，公司已经接入了全球领先烟草公司的产品供应链。为了迅速适
应市场的变化，报告期内公司加大研发投入，积极布局和拓展新市尝研发新产品以
及开发战略性的价值客户，并开发出多款面向终端的产品。公司也将继续与众多行
业知名客户开展技术和市场上的战略性合作，整合市场资源，促使优势产品成果转
化，迅速形成市场规模效益，在销售和利润增加的同时，为后续的共同合作发展奠
定更好的基矗
公司能迅速抓住市场机遇，得益于近几年不断加大的研发投入。报告期内，公司及
其子公司共申报了10项专利，其中5项为发明专利，5项为实用新型专利，并已获得
6项专利证书。公司研发的低定量薄型圣经纸、高强度真空镀铝原纸、亮光型无铝
铝箔衬纸、食品级不锈钢板用衬纸4个新产品已通过省级新产品鉴定。同时，公司
参与了“冷轧金属板衬纸”、“超级压光纸”和“电解电容器纸”国家标准以及“
格拉辛纸”、“纸和纸板二氧化钛含量的检测”、“医药包装用纸和纸板”国家标
准和“水松原纸”行业标准的修订。其中“纸和纸板二氧化钛含量的检测”、“医
药包装用纸和纸板”、“冷轧金属板衬纸”、“超级压光纸”、“电解电容器纸”
的国家标准和“水松原纸”的行业标准均已正式发布。报告期内，公司费用化研发
投入达6,116.53万元，公司的自主创新能力不断提高。
5、发展绿色能源，着眼“双碳”战略，注重可持续发展
一直以来，公司积极发展绿色能源，公司各生产园区均布局了光伏发电。截至报告
期末，公司共完成光伏装机容量52.24MW，年发电量5,176.74万度，相当于节约用
电5,176.74万千瓦时，折等价值能耗15,938.84吨标煤，在降低电耗的同时，有效
地减少了碳排放。同时，公司大力支持用户侧储能项目建设，今年4月份完成仙鹤
子公司哲丰新材料42MW/284.884MWh储能项目并网并投入运行，6月份完成衢州总部
22.36MW/44.72MWh储能升级项目并投入运行，为公司优化能源结构、减少温室气体
排放提供助力。
在积累前几年公司社会责任工作成效的基础上，公司进一步强化可持续发展理念，
将可持续发展战略提到了议事日程。报告期内，公司可持续发展（ESG）专业委员
会及其工作小组，与专业机构合作，用国际化标准，梳理开展公司的可持续发展工
作。打造适应公司长远发展的，经济指标与环境保护协调、创造价值与员工福利同
步、企业利益与社会贡献兼顾一套完整的高质量发展体系。使公司ESG工作的社会
评价指数处于国内同行业整体领先水平。
“碳达峰、碳中和”是我国基于推动构建人类命运共同体、实现可持续发展而作出
的重大战略决策。公司积极响应国家“碳达峰”“碳中和”的战略部署，积极开展
企业碳盘查工作。报告期内，完成了两个组织层面的碳盘查和两个产品的碳足迹追
踪，其中产品碳足迹报告在全球性客户的认证程序中得到了应用。
同时，公司在日常生产经营中，积极落实减碳措施，如公司积极引入光伏发电，优
化生产工艺和流程，以提高低碳生产水平。积极落实“夯实基储扩大主业，打造全
产业链模式”的发展战略，坚持以纸养林、以林促纸的可持续发展模式，在广西、
湖北抢占资源高地建设“林、浆、纸、用”一体化产业链，积极投入到生态林产业
的建设之中，为公司适时制定温室气体减排的量化目标打下基础，为践行国家“碳
达峰”、“碳中和”战略做好扎实准备。
6、推进大项目稳步落地，打造“林浆纸用一体化”全产业链
报告期内，公司在广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”和
湖北石首“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”两大百亿投资项目，均按照
建设计划稳步推进。湖北仙鹤于今年1月初开机运行，PM1、PM2顺利出纸形成产能
，报告期内产量已超3万吨。4月中旬制浆产线试车成功开始出浆，其他产线也正在
逐步进入安装、调试的尾声。同时，新增的生活用纸项目也在今年3月份开始了土
建工程。广西仙鹤1#化机浆生产线于今年4月中旬试机成功，目前已正常出浆；PM2
纸机6月下旬开机投产，PM4也进入安装尾声联动调试，预计将于8月份开机投产，
各项辅助设施均已安装调试到位逐步投入运行。两大项目的一个共同特点就是利用
当地资源优势，抢占资源高地，实现“林浆纸用一体化”的全产业链布局以弥补上
游制浆的短板。广西为我国速生桉最大的生产基地，极其适合阔叶木浆的生产，湖
北项目位于石首长江流域，具有丰富的制浆用原材料杨树和芦苇资源，利于投资林
业生产、建立资源型循环发展全产业链企业。广西、湖北两大生产基地的投产，预
示着公司大规模地向市场投放新产能已成为现实，市场占有率将再一次跳跃式的增
长，公司的规模效应也将得到大幅提升。
三、风险因素
1、经济复苏不如预期的风险
2024年上半年GDP同比增长为5.0%，整体经济运行平稳。展望下半年，中国宏观经
济运行总体走势将继续呈现供给、需求双恢复的格局，但仍将处于低水平复苏。在
经济恢复周期中，中国宏观经济仍可能面临国内外诸多风险和挑战，有复苏不如预
期的风险，届时，造纸行业企业生产经营也将继续受到影响。
2、原材料价格波动风险
公司作为纸基功能材料的生产企业，原材料为进口纸浆。公司的盈利水平对纸浆价
格的波动具有敏感性。纸浆价格自2023年年初开始深度回调。今年上半年，纸浆价
格开始逐步反弹，重心逐步上升。截至2024年6月份，平均进口纸浆价格已从去年8
月份的552美元/吨提升至668美元/吨。纸浆价格的反弹将会对公司未来生产经营带
来较大的考验。
3、新项目运行风险
2020年末和2021年初，公司分别在广西来宾和湖北石首签署了项目投资协议，目前
这两个区域的项目均开始逐步进入开机调试、运行。两大项目的顺利落地，必将使
公司的规模化发展再上一个台阶。但新项目的运行和新技术的运用将有一个内部调
整消化和外部市场适应的过程，在此过程中市场瞬息万变，存在因为市场变化而导
致新项目产能和效益正常发挥的风险，请各位投资者关注。
4、市场竞争加剧风险
市场竞争加剧的风险主要来自特种纸公司产品的新产能投放，增加了行业的供应总
量，从而可能导致激化市场竞争，对公司的生产经营造成影响。同时，市场需求疲
弱也会导致阶段性产能过剩，从而对公司生产经营带来不良影响。
5、政策变动风险
公司的经营与发展与政府的产业政策息息相关。政策变动的风险，将会增加公司未
来经营活动的不确定性。比如环保政策的变动、国家基本税率的调整、国家进出口
政策、国家税收政策和地方优惠政策的调整，都将对公司的生产经营和盈利水平构
成一定影响。
6、汇率波动风险
公司的成本主要组成为原材料成本，公司采用大量的进口原生木浆进行生产，并通
过美元结算，因此人民币兑美元的汇率变化将会导致公司原材料采购成本的变化，
请各位投资者关注。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）规模优势奠定龙头地位
公司为国内大型高性能纸基功能材料研发和生产的企业。从规模上来看，公司是国
内最大的专业研发和生产高性能纸基功能材料的企业之一。截至本报告期，公司及
其合营公司和控股子公司拥有特种纸及纸制品的年生产能力已超160万吨，产品涉
及六大系列60多个品种。公司现有特种纸机生产线56条，制浆生产线5条，涂布、
超压线20多条，并拥有林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链
生产能力，产业宽度和产业深度布局相对完善。
规模效应奠定市场地位，公司的多项产品也在国内细分行业中具备龙头地位。其中
，公司在烟草行业配套系列包括烟用接装纸原纸、烟用内衬原纸、滤嘴棒成型纸等
产品，在同类产品市场占有率近45%，处于行业重要地位；公司在国内热敏纸市场
的占有率近25%，并具有深加工技术和能力，使其可以直接面对终端市场销售，赢
得了良好的市场口碑和品牌形象；公司的低定量出版印刷材料系列包括圣经纸和字
典纸，国内市场占有率达到90%，是国内几大辞书出版商的指定用纸，并被国内外
众多印刷巨头指定为专用纸；公司合营企业夏王纸业为全球装饰原纸行业公认的高
端领导品牌，产品包括素色底材和印刷底材，国际市场占有率接近20%，在中高端
市场具有强大影响力；公司的食品包装材料系列被应用在一次性食品包装中，与国
内多家包装行业巨头具有长期稳定的合作，并具备面向终端的能力；医疗包装材料
系列被应用于一次性医疗低值耗材的包装行业中，为国内为数不多的同时具备食品
与医疗包装材料产品的上市公司，具有较高的市场份额和较大的发展空间和潜力；
公司为国内最大的转印用纸生产企业之一，国内市场占有率超过30%，其产品被广
泛应用于纺织品，瓷器和建材领域的外部装饰。
目前，公司在广西来宾投资118亿元人民币年产250万吨“广西三江口新区高性能纸
基新材料”的林浆纸用一体化项目和湖北石首投资的100亿元人民币年产250万吨“
高性能纸基新材料循环经济”项目，均按照建设计划稳步推进。两大项目的顺利落
地，必将使公司的规模化发展再上一个台阶。
（二）多元化产品的抗风险能力
公司具有较强的抗风险能力。首先，公司在总体规模和多个产品细分市场具备龙头
地位，在市场竞争中具有一定的话语权。其次，与国内其它专业特种纸制造企业相
比，公司具备十分显著的产品多元化优势，可以帮助公司分散单个产品带来的风险
。公司产品涉及食品与医疗包装材料系列、商务交流及出版印刷材料系列、烟草行
业配套系列、家居装饰材料系列、电器及工业用纸系列、日用消费系列及其他等六
大系列60多个品种，是我国产品种类最多，布局最广的高性能纸基功能材料生产企
业之一。产品多元化的产品结构使公司在市场上拥有了更多发展机遇，能够通过产
能的多元化快速地调整生产方案，分散单个细分赛道市场变动带来的风险，同时还
可以为客户提供更全面、更多元化的新产品研发方案。
（三）自主研发的技术创新优势
公司是国家高新技术企业、国家技术中心、浙江省企业技术中心、省级企业研究院
、浙江省专利示范企业，截至报告期末，集团公司拥有55项发明专利、101项实用
新型专利。公司牵头制定了字典纸的国家标准，并参与制定了无碳复写纸的国家标
准、冷轧金属板衬纸的国家标准、纸浆二氯甲烷抽出物的测定的国家标准、纸和纸
板二氧化钛含量的检测的国家标准、医药包装用纸和纸板的国家标准、真空镀铝原
纸的行业标准、热升华转印纸的行业标准和参与修订了水松原纸的行业标准。由公
司主导的热升华转印原纸、单面光烟用接装纸原纸、烘焙原纸、字典纸、负离子壁
纸、烟用接装纸等六个浙江制造标准已正式发布。报告期内，低定量薄型圣经纸、
高强度真空镀铝原纸、亮光型无铝铝箔衬、食品级不锈钢板用衬纸等四个新产品已
通过省级新产品鉴定。
公司在产品研发方面一直保持了持续地投入，报告期内，公司费用化研发费用支出
达到6,116.53万元。公司认为，持续的研发投入是保持公司持续性竞争力的关键，
不断地培育新产品也为公司未来的持续发展奠定了基矗
公司一直保持自主设计，合作开发的创新理念。由公司牵头设计开发新的工艺技术
，与合作伙伴一同开发具有产品特色的机器设备，寻找性价比最高的投资方案。公
司单条生产线至少能够适应3-4种纸基功能材料的稳定生产，能够在不同产品中做
到稳定的切换，充分利用公司产品多元化的优势，为终端客户提供更具有技术性和
针对性的产品解决方案。近几年，公司与合作伙伴一道合作，引进和研发了国内外
一流造纸设备和技术，机器设备自动化程度进一步提高，产品质量稳定性居行业前
列，核心技术达到国际先进水平。
（四）可持续发展能力优势
公司是浙江省首批“浙江省绿色企业”和工信部命名的“国家级绿色工厂”。公司
坚持走循环经济的可持续发展道路，重视环境保护和可持续发展。仙鹤及其旗下重
要子公司均具备ISO14001环境管理体系认证，并通过产销监管链认证。公司以资源
综合利用和环保投入为手段实现节能减排和清洁生产，并建立了能源大数据分析系
统，利用自动化、信息化手段对生产线的水、电、汽等主要能源的消耗实施集中动
态监控和数字化管理，实现能耗的优化和效率的提升。公司及控股子公司近年来投
资建设了碱回收系统、中段水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统、太阳
能发电系统等污染治理、绿色能源及节能降耗设施。实现废水、废气、噪声达标排
放，固废合法合规处理，节能降耗取得显著成效。
为全面提升公司整体ESG管理水平，满足广泛利益相关方对于公司ESG管理的要求，
完善公司内部管治结构，明确公司各层级ESG职能，有效地提升社会责任及ESG管理
成效，公司设立董事会ESG委员会，并制定了《仙鹤股份有限公司董事会ESG委员会
工作细则》，监督公司可持续发展体系的运行情况，并及时提供关于提升公司可持
续发展表现的建议及反馈方案，全面提升可持续发展管理水平。报告期内，公司发
布《仙鹤股份有限公司2023年度可持续发展报告》，分享最新的绿色发展成果，获
评华证指数ESG评级BBB级，中诚信绿金指数ESG评级A级。
（五）大数据管理下的智能制造
公司为国家两化融合管理体系贯标试点单位，企业工业化和信息化的深度融合促进
了公司智能制造的发展。报告期内，公司继续推进“数字化仙鹤”工业4.0管理创
新战略，提升了公司的智能制造水平。公司已全面实现了ERP大数据应用的信息化
管理和集团OA网络协同办公系统，公司人力资源管理、采购管理、工艺管理、财务
管理、行政业务审批等一系列环节，均实现了无纸化电子系统管理模式，节约了成
本，提高了效率，同时为信息化智能制造提供了数据基础，报告期内，公司的智慧
车间建设趋于完善，在试点车间引入3D模型、动态数据可视化系统，打造5G“智慧
车间”，完成了数字化升级，使车间拥有了生产数字孪生系统和防尘帽AI视觉监控
系统，并与ERP系统形成实时互通。上述一系列新时代工业升级版信息化手段的实
施，为公司实现全方位智能化生产奠定了坚实的基矗
（六）品牌与客户优势
公司坚持以诚信为本，重视与客户合作共赢关系，在产品工艺上追求精益求精，公
司品牌在行业内享有良好声誉。2018年2月仙鹤商标被国家工商总局商标局认定为
“中国驰名商标”。公司凭借卓越的品牌优势与大量优质客户建立了稳定、良好的
长期合作关系。这些优质客户包括众多国际知名跨国公司，以及国内各行各业的龙
头企业。这些优质客户的长期伙伴关系不仅有力地支撑了公司核心业务的长期发展
，也极大地提升了公司的研发创新能力和品牌影响力。目前，公司正在打造更健康
的供应链管理体系，体现供应链和战略合作伙伴的价值。
（七）企业文化和人才团队优势
仙鹤有自己独特的企业文化，即党建引领的“家文化”。公司一直以来把“家文化
”的提升作为企业核心竞争力进行培育。“让员工快乐工作、健康幸福生活”成为
了仙鹤“家文化”永恒不变的主题。“家文化”为公司构建了互相关爱的和谐团队
，形成了忠诚奉献的创业氛围，造就了一支“能干、实干、忠诚”的人才队伍。这
是公司20多年来稳定发展的核心竞争力所在。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜衢州市衢江区鹤港环保科技有｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北仙鹤生态农业科技有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北仙鹤热力能源有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜湖北仙鹤新材料有限公司 ｜ 50000.00｜ -844.49｜ 429031.86｜
｜浙江鹤丰新材料有限公司 ｜ 10000.00｜ -2746.52｜ 114251.18｜
｜浙江高旭仙鹤高分子材料有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江瑞芯纸业有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜浙江柯瑞新材料有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜浙江敏捷供应链管理有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜浙江夏王纸业有限公司 ｜ 3260.00｜ 19204.92｜ 348543.35｜
｜浙江唐丰特种纸有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜浙江哲丰能源发展有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜浙江哲丰新材料有限公司 ｜ 20000.00｜ 29296.75｜ 312087.06｜
｜浙江仙鹿新材料有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜浙江仙鹤新能源有限公司 ｜ 3000.00｜ 551.39｜ 18302.71｜
｜浙江仙鹤新材料销售有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜河南仙鹤特种浆纸有限公司 ｜ 10000.00｜ 1974.41｜ 138609.37｜
｜广西仙鹤能源发展有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜广西仙鹤物流发展有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜广西仙鹤林业有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜广西仙鹤新材料有限公司 ｜ 50000.00｜ -336.81｜ 447881.38｜
｜常山哲丰环保科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜仙鹤科技信息咨询(衢州)有限｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
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