☆经营分析☆ ◇000929 *ST兰黄 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
双品牌系列啤酒、饮料和“黄河”系列麦芽等产品的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒 ｜ 7131.62｜ 975.96｜ 13.69｜ 73.65｜
｜饮料 ｜ 1155.77｜ 150.33｜ 13.01｜ 11.94｜
｜麦芽 ｜ 1036.75｜ 27.82｜ 2.68｜ 10.71｜
｜其他 ｜ 359.44｜ 195.75｜ 54.46｜ 3.71｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜省内 ｜ 7121.01｜ 991.51｜ 13.92｜ 73.54｜
｜省外 ｜ 2562.57｜ 358.35｜ 13.98｜ 26.46｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销模式 ｜ 7963.13｜ 992.32｜ 12.46｜ 82.23｜
｜直销模式 ｜ 1720.45｜ 357.54｜ 20.78｜ 17.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒 ｜ 16979.65｜ 1236.90｜ 7.28｜ 80.65｜
｜饮料 ｜ 2116.56｜ -190.53｜ -9.00｜ 10.05｜
｜其他 ｜ 1154.65｜ 509.41｜ 44.12｜ 5.48｜
｜麦芽 ｜ 802.13｜ 111.42｜ 13.89｜ 3.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜省内 ｜ 15141.51｜ 961.89｜ 6.35｜ 71.92｜
｜省外 ｜ 5911.49｜ 705.30｜ 11.93｜ 28.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销模式 ｜ 19096.22｜ 1046.36｜ 5.48｜ 90.71｜
｜直销模式 ｜ 1956.78｜ 620.82｜ 31.73｜ 9.29｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒销售 ｜ 9037.14｜ 1050.14｜ 11.62｜ 78.57｜
｜饮料销售 ｜ 1456.39｜ -96.96｜ -6.66｜ 12.66｜
｜其他 ｜ 724.64｜ 474.60｜ 65.49｜ 6.30｜
｜麦芽销售 ｜ 284.56｜ 164.17｜ 57.69｜ 2.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜省内 ｜ 9644.15｜ 1534.85｜ 15.91｜ 83.84｜
｜省外 ｜ 1858.59｜ 57.10｜ 3.07｜ 16.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销模式 ｜ 10493.53｜ 953.18｜ 9.08｜ 91.23｜
｜直销模式 ｜ 1009.21｜ 638.76｜ 63.29｜ 8.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒 ｜ 17844.58｜ 2074.98｜ 11.63｜ 73.97｜
｜饮料 ｜ 2777.22｜ 311.45｜ 11.21｜ 11.51｜
｜其他 ｜ 1907.89｜ 815.34｜ 42.74｜ 7.91｜
｜麦芽 ｜ 1594.72｜ 456.20｜ 28.61｜ 6.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜省内 ｜ 18716.60｜ 2862.98｜ 15.30｜ 77.58｜
｜省外 ｜ 5407.81｜ 795.00｜ 14.70｜ 22.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销模式 ｜ 20621.80｜ 2386.44｜ 11.57｜ 85.48｜
｜直销模式 ｜ 3502.61｜ 1271.54｜ 36.30｜ 14.52｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
根据国家统计局数据，2025年1-6月规模以上企业（年主营业务收入达2000万元以
上）累计啤酒产量1,904.4万千升，同比下降0.3%。目前，我国啤酒行业整体产量
处于下行阶段，竞争格局相对稳定，青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒、重庆啤酒等
品牌继续发挥着主导作用，头部企业凭借规模效益和强大的渠道控制能力，占据了
有利地位。随着消费者需求从单一同质化向多元化、个性化转变，涌现出了一批进
军啤酒市场的新兴企业和品牌，使得市场竞争愈发激烈。
受消费需求多元化、消费渠道拓展、消费者观念变化等因素影响，啤酒行业需求结
构发生了明显变化。新一代消费者对啤酒品质和口感的要求不断提高，推动了行业
向中高端转型，使得行业呈现“量平价增”的趋势。餐饮、夜场等传统消费渠道复
苏偏弱，即时零售平台兴起，消费场景与消费渠道发生显著变化。
公司是一家区域性品牌啤酒、饮料生产企业，拥有“黄河”“青海湖”两大核心品
牌，主要从事双品牌系列啤酒、饮料和“黄河”系列麦芽等产品的生产和销售，经
营模式涵盖了从产品研发、原辅材料采购到啤酒酿造、饮料生产、麦芽生产以及产
成品销售的全产业链流程。啤酒、饮料和麦芽的产销占到全部主营业务90%以上。
公司产品主要在甘肃、青海等西北市场销售。近年来，公司啤酒业务面临挑战，公
司虽然完成大型商超终端覆盖建设，但渠道下沉深度仍有不足，市场拓展能力与渠
道覆盖能力与竞争对手存在一定差距，导致公司收入有所下降。报告期内，公司战
略性推动饮料产品的更新换代、品类拓展和创新研发工作；计划性提升麦芽产量，
着力优化麦芽品质，强化中高端麦芽供应与市场推广。
报告期内，公司围绕如下方面，切实开展工作：
（一）强化市场开拓，实现全渠道布局
落地执行渠道网络立体化建设，构建“传统+现代+特渠”三维渠道建设，加快全国
化布局。西北市场巩固传统优势市场地位，加强渠道下沉，提高终端市场掌控力。
重点推进华中、华北等区域市场的拓展，加大品牌宣传和推广力度，提高品牌知名
度和美誉度。在新兴渠道拓展方面，加大对电商平台和社区团购的投入，组建专业
的线上运营团队，优化线上销售流程和服务。
（二）加强品牌建设，提升品牌价值
重点布局直播电商，培养“黄河啤酒推荐官”，打造“黄河酿造日记”“啤酒实验
室”等系列短视频，社交媒体上建立微博、小红书、抖音、B站多平台账号矩阵。
组建品牌故事工坊，深入挖掘品牌文化内涵，讲好品牌故事，提升品牌的文化底蕴
和社会影响力。
（三）优化内部管理，提高运营效率
完善内部管理制度，明确权责流程，加强部门协作和沟通。建立健全信息共享机制
，提高信息传递的及时性和准确性。强化内部管控力度，针对薄弱环节有的放矢，
提高财务监管力度；加强事前控制，强化预测分析职能，合理安排生产计划，提高
产能利用率。同时，加强安全生产管理，确保生产安全稳定运行。
（四）革新技术质量，研发持续创新
围绕提升客户服务体验目标，开展品质改善和研发创新，增强客户满意度。紧盯快
消品市场和行业发展趋势，从大健康消费、新势力消费、个性化消费需求多个维度
，跟进市场趋势，挖掘地域特色。
（五）深化多元业务，培育新增长点
完成饮料业务核心产品全面包装焕新与口感优化升级，开展大健康消费趋势深度调
研，重点推进饮料、茶饮新产品的研发、产业链的整合与量产工作；系统推进麦芽
产能与品质的双重提升，着力优化麦芽品质，重点构建从田间到车间的全链条品控
体系，利用产区优势，深化中高端市场渗透。
品牌运营情况
报告期内，公司实施多品类协同发展战略。
（一）新品研发
（1）啤酒板块：2025年6月上市与江南大学联合研发的“黄金茉莉”“黑茶”等具
有中式特色的精酿产品；
（2）饮料板块：完成饮料产品线包装和口味全面升级，新增水蜜桃/甜橙/菠萝三
款风味汽水；
（3）茶饮板块：重点推进"轻轻解忧"茶饮品牌的研发工作。
（二）品牌架构
1.啤酒板块：
（1）中高档：丝路原浆、丝路精酿、青稞白脾水晶纯生等；
（2）中档：黄河王、超干、青海湖Q8、精酿青稞等；
（3）普通档：黄河印象、黄河1985、干啤王、大浪、挑战等。
2.饮料板块：
特色风味线：姜脾果味脾复合风味汽水等。
（三）营销推广
为持续提升品牌影响力，公司积极参与行业标杆展会，包括成都春季糖酒会、湖南
糖酒商品交易会及中国兰州投资贸易洽谈会，进一步拓展市场渠道。同时，公司通
过冠名长沙斯诺克大师赛，赞助支持2025湘江半程马拉松，有效强化品牌曝光与市
场认知。
在线下营销推广方面，公司参与第二届天水麻辣烫吃货节、醴陵第三届炒粉节，深
化消费者互动与品牌体验。此外，公司积极推动文旅融合，与甘肃省文旅部门建立
战略合作，参与多个文旅重点项目，助力全省文旅产业协同发展。通过文旅直播平
台，公司向全国消费者全方位展示品牌产品，进一步增强品牌地域文化属性。
在数字化营销领域，公司与中广天择传媒股份有限公司达成战略合作，围绕品牌营
销、数字传播及新媒体运营等方向深化协作，共同加速品牌全国化战略布局。报告
期内，公司全面布局线上销售渠道，重点布局抖音直播等新兴电商平台与销售模式
，探索与专业三方机构及平台合作。
主要销售模式
公司啤酒及饮料产品业务的销售模式主要为经销模式，麦芽产品业务的销售模式主
要为直销模式。报告期内，公司与零食有鸣等零食量贩渠道合作，公司属地市场大
型商超基本实现全覆盖，大部分经销商直供终端消费。公司还开设了线上销售渠道
，布局即时零售与直播电商。
4.公司啤酒饮料按产品类别分类的具体情况如下：
报告期内，公司经销商增加36家，减少76家，合计净减少40家，由期初的578家增
加至期末的538家，此外报告期内公司新增4家通过电商平台销售产品的经销商。
5.公司对经销商主要采取现款现货的结算方式。报告期内，公司对前5大经销客户
的销售总额为9,740,170.36元，销售占比为10.06%，期末应收账款总金额为1,499,
574.90元。
二、核心竞争力分析
公司主营业务属于技术成熟的传统行业。多年来，公司致力于依托良好的产品品质
和较强的创新能力来提升“黄河”与“青海湖”双品牌的品牌影响力，通过加大营
销投入与策略创新，不断巩固与拓展销售渠道。
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
三、公司面临的风险和应对措施
1.经营风险
公司属地市场主要为甘、青两省，受地理位置影响，啤酒销售旺季时长相对较短，
经济发展水平相对落后，啤酒市场容量相对较小，消费能力相对较弱，公司各项经
营投入可能因位置与环境的制约而存在达不到预期效果的风险。
2.市场竞争风险
公司主要竞争对手均为国资背景的行业头部企业或外资控股企业，而且随着进口啤
酒、精酿啤酒和境外品牌啤酒等对公司属地市场的不断渗透与蚕食，公司未来面临
的市场竞争将更为激烈。
3.原料供应与价格的波动风险
啤酒生产所需原辅材料供应及价格波动、人力成本逐年上升以及因公司主要生产工
厂位于兰州主城区内，物流运输不畅、运营成本偏高等均会对公司业绩造成不利影
响。
4.产品质量风险
公司具有严格的质量监督体系，但是如果由于管理或不可预见原因发生产品质量问
题，可能会给公司品牌形象、行业声誉和经营业绩产生负面影响。
5.政策风险
政府相关主管部门出台的税收、环保、行业监管等新政策，均有可能对公司产生不
同程度影响。
6.证券投资风险
证券市场受宏观经济环境、货币政策、行业竞争等多种因素影响，存在较大的不确
定性。
7.退市风险
公司2024年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者均为负值，且
扣除后的营业收入低于3亿元。上述财务数据触及《深圳证券交易所股票上市规则
》9.3.1“（一）最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损
益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。”规定的情形，
公司股票交易自2025年4月30日起被深圳证券交易所实施退市风险警示。如公司202
5年度存在《深圳证券交易所股票上市规则》9.3.12规定的情形，公司股票可能存
在被终止上市的风险。
（二）应对措施
公司将全力以赴积极改善经营情况，采取包括但不限于以下措施：
1.促增长
强化市场推广，加大促销力度，灵活制定多种促销方式和销售策略，提高产品自点
率和开瓶率，增强消费者粘性；优化渠道布局，深化与核心经销商的合作，拓展新
兴销售渠道，寻找有实力的战略合作伙伴，提升产品市场覆盖率和终端动销能力；
深化电商合作，加强与各大电商平台的合作，优化数字营销策略，提升线上销售占
比。
2.降成本
提升生产效率，优化生产流程，提高产能利用率，降低单位生产成本；供应链优化
，加强原材料采购管理，推进集中采购和战略合作，降低采购成本；费用管控，精
细化预算管理，严控非必要支出，提高资金使用效率。
3.建品牌
品牌升级，持续推进品牌中高端化、全国化、年轻化转型，提升品牌溢价能力；文
旅赋能，积极探索“品牌+文旅”融合发展模式，挖掘文旅消费潜力，打造沉浸式
品牌体验；双品牌驱动，强化“黄河”与“青海湖”双品牌战略，塑造差异化品牌
形象，扩大市场影响力。
4.求创新
产品创新，加大研发投入，开发符合市场需求的新产品，丰富产品矩阵；探索新消
费场景，挖掘增量市场机会；业务多元化，布局新业务领域，培育新的利润增长点
。
5.控风险
安全生产管理，严格落实安全生产责任制，强化隐患排查治理，确保生产安全稳定
；完善内控体系，强化法律合规管理，确保企业稳健发展；优化证券投资策略，加
强市场研判，防范投资风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜青海黄河嘉酿啤酒有限公司 ｜ 1048.77｜ -289.06｜ 5442.91｜
｜酒泉西部啤酒有限公司 ｜ 443.59｜ -114.24｜ 1352.38｜
｜湖南黄河啤酒有限公司 ｜ 100.00｜ -1.97｜ 10.00｜
｜民乐县顺程农产品购销有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天水黄河嘉酿啤酒有限公司 ｜ 767.88｜ -582.50｜ 10367.60｜
｜兰州黄河高效农业发展有限公｜ 2567.22｜ -1.62｜ 5792.79｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜兰州黄河(金昌)麦芽有限公司｜ 6000.00｜ -143.78｜ 5821.84｜
｜兰州黄河科贸有限公司 ｜ 8600.00｜ 158.27｜ 7896.43｜
｜兰州黄河源食品饮料有限公司｜ 2316.00｜ 313.64｜ 8703.53｜
｜兰州黄河嘉酿啤酒有限公司 ｜ 2537.27｜ -1350.26｜ 63060.32｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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