☆经营分析☆ ◇001338 永顺泰 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
麦芽的研发、生产及销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒制造 ｜ 213451.83｜ 26528.20｜ 12.43｜ 96.03｜
｜其他 ｜ 8834.29｜ 68.25｜ 0.77｜ 3.97｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售麦芽产品 ｜ 213451.83｜ 26528.20｜ 12.43｜ 92.36｜
｜其他业务 ｜ 8834.29｜ 68.25｜ 0.77｜ 3.82｜
｜销售副产品及原材料 ｜ 5214.00｜ 37.89｜ 0.73｜ 2.26｜
｜提供出口海运及管理咨询服｜ 3531.47｜ -0.13｜ -0.00｜ 1.53｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜销售其他 ｜ 88.82｜ 30.49｜ 34.32｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 134848.70｜ 13896.13｜ 10.30｜ 37.76｜
｜境外地区 ｜ 87437.42｜ 12700.31｜ 14.53｜ 24.48｜
｜华东区 ｜ 52922.35｜ 6778.81｜ 12.81｜ 14.82｜
｜华南区 ｜ 37176.07｜ 3438.74｜ 9.25｜ 10.41｜
｜华北区 ｜ 16657.51｜ 948.14｜ 5.69｜ 4.66｜
｜华中区 ｜ 10504.53｜ 850.91｜ 8.10｜ 2.94｜
｜西南区 ｜ 9185.15｜ 1058.24｜ 11.52｜ 2.57｜
｜东北区 ｜ 4784.14｜ 373.73｜ 7.81｜ 1.34｜
｜西北区 ｜ 3618.95｜ 447.57｜ 12.37｜ 1.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 213412.82｜ 25278.11｜ 11.84｜ 96.01｜
｜经销 ｜ 8873.29｜ 1318.33｜ 14.86｜ 3.99｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒制造 ｜ 406661.90｜ 51230.09｜ 12.60｜ 94.97｜
｜其他 ｜ 21539.83｜ -137.58｜ -0.64｜ 5.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售麦芽产品 ｜ 406661.90｜ 51230.09｜ 12.60｜ 90.42｜
｜其他业务 ｜ 21539.83｜ -137.58｜ -0.64｜ 4.79｜
｜销售副产品及原材料 ｜ 15358.03｜ 112.54｜ 0.73｜ 3.41｜
｜提供出口海运及管理咨询服｜ 6036.52｜ -308.96｜ -5.12｜ 1.34｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜销售其他 ｜ 145.28｜ 58.84｜ 40.50｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 279796.76｜ 29536.44｜ 10.56｜ 39.52｜
｜境外地区 ｜ 148404.98｜ 21556.07｜ 14.53｜ 20.96｜
｜华东区 ｜ 98151.39｜ 12106.71｜ 12.33｜ 13.86｜
｜华南区 ｜ 89421.27｜ 10005.90｜ 11.19｜ 12.63｜
｜华北区 ｜ 36200.65｜ 2035.36｜ 5.62｜ 5.11｜
｜西南区 ｜ 26315.29｜ 3795.48｜ 14.42｜ 3.72｜
｜华中区 ｜ 14279.12｜ 1273.82｜ 8.92｜ 2.02｜
｜东北区 ｜ 10845.78｜ -237.97｜ -2.19｜ 1.53｜
｜西北区 ｜ 4583.25｜ 557.14｜ 12.16｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 415046.45｜ 48588.46｜ 11.71｜ 96.93｜
｜经销 ｜ 13155.28｜ 2504.05｜ 19.03｜ 3.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒制造 ｜ 210767.65｜ 26266.75｜ 12.46｜ 97.24｜
｜其他 ｜ 5986.86｜ 143.71｜ 2.40｜ 2.76｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售麦芽产品 ｜ 210767.65｜ 26266.75｜ 12.46｜ 94.62｜
｜其他业务 ｜ 5986.86｜ 143.71｜ 2.40｜ 2.69｜
｜销售副产品及原材料 ｜ 4820.75｜ 41.48｜ 0.86｜ 2.16｜
｜提供出口海运及管理咨询服｜ 1147.69｜ 93.10｜ 8.11｜ 0.52｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜销售其他 ｜ 18.41｜ 9.13｜ 49.60｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 149254.49｜ 13314.06｜ 8.92｜ 40.78｜
｜境外地区 ｜ 67500.02｜ 13096.41｜ 19.40｜ 18.44｜
｜华东区 ｜ 53848.44｜ 5167.99｜ 9.60｜ 14.71｜
｜华南区 ｜ 44529.76｜ 4034.31｜ 9.06｜ 12.17｜
｜华北区 ｜ 20674.83｜ 926.36｜ 4.48｜ 5.65｜
｜西南区 ｜ 14587.74｜ 2135.35｜ 14.64｜ 3.99｜
｜华中区 ｜ 7851.66｜ 587.56｜ 7.48｜ 2.15｜
｜东北区 ｜ 5774.74｜ 269.66｜ 4.67｜ 1.58｜
｜西北区 ｜ 1987.32｜ 192.83｜ 9.70｜ 0.54｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 211378.55｜ 25252.87｜ 11.95｜ 97.52｜
｜经销 ｜ 5375.96｜ 1157.60｜ 21.53｜ 2.48｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜啤酒制造 ｜ 459078.89｜ 41440.15｜ 9.03｜ 94.85｜
｜其他业务 ｜ 24942.70｜ -607.01｜ -2.43｜ 5.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售麦芽产品 ｜ 459078.89｜ 41440.15｜ 9.03｜ 90.20｜
｜其他业务 ｜ 24942.70｜ -607.01｜ -2.43｜ 4.90｜
｜销售副产品及原材料 ｜ 22454.57｜ -773.93｜ -3.45｜ 4.41｜
｜提供出口海运及管理咨询服｜ 2464.11｜ 150.83｜ 6.12｜ 0.48｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜销售其他 ｜ 24.02｜ 16.09｜ 66.99｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 337464.23｜ 18865.94｜ 5.59｜ 41.08｜
｜境外地区 ｜ 146557.35｜ 21967.20｜ 14.99｜ 17.84｜
｜华东区 ｜ 119648.20｜ 9739.92｜ 8.14｜ 14.56｜
｜华南区 ｜ 109884.69｜ 3815.42｜ 3.47｜ 13.38｜
｜华北区 ｜ 40141.12｜ 3001.17｜ 7.48｜ 4.89｜
｜西南区 ｜ 30264.96｜ 1027.60｜ 3.40｜ 3.68｜
｜华中区 ｜ 20974.00｜ 381.68｜ 1.82｜ 2.55｜
｜东北区 ｜ 11173.15｜ 607.74｜ 5.44｜ 1.36｜
｜西北区 ｜ 5378.11｜ 292.41｜ 5.44｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 469684.98｜ 38776.55｜ 8.26｜ 97.04｜
｜经销 ｜ 14336.61｜ 2056.59｜ 14.35｜ 2.96｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
1、概述
公司主要从事麦芽的研发、生产及销售，公司的麦芽产品主要用于啤酒酿造。麦芽
是啤酒酿造中不可替代的主体原材料。
根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C15
酒、饮料和精制茶制造业”大类下的“C1513啤酒制造”子行业，该子行业中包括
了啤酒专用原料麦芽的生产活动。
公司是国内产销规模最大的麦芽制造厂商，广东省制造业“单项冠军企业”，产能
规模位居亚洲第一、世界第四。公司总部位于广州，生产基地分布于广东、浙江、
江苏、山东、河北的沿海港口。公司通过全国性的生产基地布局，能够有效覆盖全
国各大区域，提高运营效率，降低物流成本。
公司能够根据下游啤酒客户多样化的需求，生产满足客户质量指标的啤酒麦芽产品
，已与百威啤酒、嘉士伯、喜力啤酒、华润雪花啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、珠江
啤酒等知名啤酒制造商均有超过20年的合作历史，并外销至东南亚、中南美、日本
、韩国、非洲等多个国家和地区。
从下游啤酒市场来看，根据国家统计局数据，2025年6月，国内规模以上企业啤酒
产量412万千升，同比减少0.2%；2025年1-6月，中国规模以上企业累计啤酒产量19
04.4万千升，同比下降0.3%。
从行业来看，近年来我国麦芽产量保持平稳，麦芽行业呈现以永顺泰为首的“两超
多强，地域性小公司并存”的竞争格局。
报告期内，面对困难和挑战，永顺泰各级管理人员团结协作、攻坚克难，取得了较
好的经营业绩，2025年上半年公司实现营业收入22.23亿元，同比增长2.55%；利润
总额1.73亿元，同比增长1.50%；归属于母公司股东的净利润1.69亿元，同比增长0
.96%。截至2025年6月30日，公司总资产42.82亿元，较期初增长0.80%；归属于母
公司的所有者权益36.39亿元，较期初增长0.50%；资产负债率15.03%。
上半年公司开展的主要经营管理工作有：一是强化产购销协同，促使产销量同比增
加，实现国内外业务的有机平衡，并积极开展原料产地质量调研及潜在采购原料和
新品种大麦的质量评价，增加了质量稳定评价维度，并完成20轮微型制麦试验，推
动质量管理水平持续提升，为提振永顺泰整体业绩提供强有力的支撑；二是加快推
进宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目建设进度，协调多单位交叉施工，推
动项目计划目标的实现，并在产业拓展方面开展了部分前期研究工作；三是组织开
展改革任务“回头看”，推进上级单位改革工作台账中相关任务按期完成，并制定
《永顺泰“管理精细化”提升行动工作方案》及台账，以成本提标为切入点，加强
资金管理，上半年节约综合财务成本超过1,600万元，同时加强成本精细化管控，
上半年累计节支超过1,100万元，持续提升企业经营效益；四是积极开展年度创新
研发项目，积极推进宁麦与浙江大学作物研究所开展国产制麦大麦品种选育的合作
研究，下属广麦公司作为第二单位参与修订的国标《啤酒原料质量要求第2部分：
啤酒麦芽》（GB/T7416.2-2025）已正式发布，另外，上半年获得12项实用新型专
利的授权；五是积极开展市值管理工作，2024年年度现金分红总额占归母净利润的
50.27%，投资者关系管理、信息披露等工作有序开展，披露投资者关系活动记录7
份，截至6月30日收盘，今年以来公司股价涨幅为12.67%；六是加强公司治理，推
进完成制度优化精简工作，编制形成公司制度汇编；加强合规义务和合规风险清单
动态管理，坚持审计“全覆盖”，强化安全生产专项整治，建立健全多层次风险预
警机制，扎实推动党的理论学习教育走深走实，为经营管理工作顺利开展夯实基矗
下半年，公司将坚持“党建”引领，夯实高质量发展根基，奋发有为抓好改革创新
等重点工作：一是制定“十五五”发展规划，明确企业发展路径；二是谋划增量拓
展项目，增强企业成长性及提升核心竞争力；三是推进创新和数字化转型，增强企
业竞争力；四是开展“管理精细化”，强化各项成本管控；五是提升公司治理水平
，健全现代企业制度；六是健全风险防控体系，推进重大风险防范化解。
2、主要销售模式
公司销售模式主要为直销，主要客户为百威啤酒、喜力啤酒、嘉士伯、华润雪花啤
酒、青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等各大啤酒集团。客户普遍采取啤酒集团统一
招标的形式，公司也相应建立了统一营销的销售模式，即由公司总部整合各下属子
公司资源，统一参与客户的招标，再根据下属子公司所在的区域、生产能力等实际
情况，由各下属子公司与啤酒集团分布在各地的啤酒工厂建立直接的合作关系。各
大啤酒集团以年度招标为主，通常于每年的第三、四季度完成第二年的麦芽招标采
购工作，因此公司一般当年年底即可确定第二年的大部分销售计划。
在产品价格方面，公司麦芽销售价格主要根据大麦价格及生产成本进行确定，也会
根据市场竞争情况进行一定的调整。在公司承担运输成本的情况下，公司还会根据
汽运、海运、铁路运输等不同运输方式与客户约定不同的到货价。公司出口主要采
用CIF（成本加保险费加运费，货价的构成因素中包括从装运港至约定目的地港的
运费和约定的保险费）规则，也有部分客户采用CFR（成本加运费，指在装运港船
上交货，卖方需支付将货物运至指定目的地港所需的费用）或FOB（船上交货价，
亦称“离岸价”）规则。
公司对客户没有返利政策。根据对客户的综合信用评测结果，一般对大型啤酒集团
和长期合作客户设置信用期，对新合作客户或零售客户，则一般不设置信用期，采
用现款交易的方式。
经销模式公司销售模式主要为直销，经销商仅1家。宏全国际（股票代码：
9939.TW）是公司的经销商，其主要从事饮料包材生产和饮料填充代工，在中国台
湾、菲律宾等地与各大啤酒公司建立了良好的合作关系，拥有较为丰富的客户资源
，因此公司部分麦芽产品通过其向中国台湾、菲律宾进行销售。公司对经销客户与
直销客户采用统一的销售管理政策，经销模式与直销模式下对于商品主要权利义务
的约定一致，收入确认方式一致。
3、采购模式及采购内容
4、主要生产模式
为了贴近客户，方便原材料进口，公司在我国华南、华东、华北的沿海地区均有产
能布局，主要生产基地有：位于广东省广州市的广麦公司、位于浙江省宁波市的宁
麦公司、位于河北省秦皇岛市的秦麦公司、位于山东省潍坊市昌乐县的昌麦公司、
位于江苏省扬州市宝应县的宝麦公司。
公司实行以销定产的生产模式，公司根据年度招标情况将生产任务分配至各下属生
产基地后，下属各生产基地在年初即可根据具体的生产品种及其数量，初步确定全
年的生产计划。每月各生产基地再根据年度生产计划，结合实际销售情况、库存规
模等制订月度生产计划，组织及安排生产。目前除去必要的检修、清洗等程序外，
公司生产维持着满负荷运转。
5、营业成本的主要构成项目
其中，其他业务成本增加主要是出口海运费增加。
6、产量与库存量
（1）产能情况
截至报告期末，公司已有设计产能108万吨/年。
（2）产销量及库存情况
其中，麦芽库存降幅较大，主要是报告期内销量大于产量，使得库存减少。
二、核心竞争力分析
结合麦芽行业的特点及公司的发展情况，公司目前的核心竞争力主要体现在规模优
势、优质且稳定的客户优势、技术优势、高端领域的先发优势等方面，这些核心竞
争力为企业持续经营发展打下了坚实基矗
报告期内，公司上述核心竞争力未发生重大变化。
三、公司面临的风险和应对措施
1、行业竞争带来的风险
我国麦芽行业整体上竞争比较激烈，形成以永顺泰为首的“两超多强，区域性公司
并存”的高度竞争格局。一方面，中粮集团有限公司下属中粮麦芽（大连）有限公
司和中粮麦芽（江阴）有限公司等大型制麦企业在行业中具有较强的竞争力，对公
司形成一定的竞争压力。另一方面，部分中型制麦企业产能扩张、设备升级的计划
已经实现或正在推进，对公司形成了进一步竞争。因此，如果竞争对手实力持续增
强，而公司又不能持续紧跟市场需求，无法持续保持核心竞争力，将对公司的持续
盈利能力产生不利影响。
应对措施：公司将继续利用现有竞争优势，完善产能布局，加强客户开发，全面提
升公司竞争力，巩固公司目前的市场地位，并拓展新的业务机会。
2、国际贸易政策变动的风险
全球大麦出口国家主要有澳大利亚、加拿大、法国、阿根廷等。2023年8月我国商
务部终止向原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税以及反补贴税，澳麦重返中国
市场，增加了中国市场大麦可供应量。2023年11月起始的红海危机，苏伊士运河航
运受阻，大部分船舶被迫绕行非洲好望角，使得航程和运输时间增加，从而导致海
运物流成本增加。可见，我国对大麦产地的贸易政策发生变动，或大麦产地对我国
贸易政策发生变化，以及不确定的地缘政治，将影响大麦的进口数量或价格，对公
司经营将产生影响。
应对措施：公司与全球主要的粮商保持着较好的合作关系，可进口全球多个产区的
大麦原材料，通过多元化的进口选择，能够确保原料大麦的稳定供应。
3、原材料价格波动的风险
原材料成本占公司主营业务成本的比重达80%左右，原材料价格对公司营业成本的
影响较大。公司的原料大麦的采购价格以国际市场价格为基础，受到大宗商品供需
关系、气候、产地农业政策等多种因素影响而波动。原材料价格在短期内出现大幅
波动，可能对公司的盈利能力造成不利影响。
应对措施：公司为减少原材料价格波动对公司经营的影响，在销售订单确定后短时
间内相应地组织对原材料进行采购，以锁定采购价格，规避风险。
4、汇率变动的风险
报告期内，公司大麦原材料主要向境外进行采购，大多以美元结算，而麦芽销售以
国内销售为主，因此人民币对美元汇率的波动会给公司带来一定的汇兑损失或汇兑
收益。如汇率向不利于公司的方向剧烈变动，可能对公司的利润产生不利影响。
应对措施：公司通过远期外汇合约的方式，减少外汇波动对公司的影响。
5、美元利率变动的风险
美元贷款利率高企，而公司进口采购业务主要以美元结算，美元贸易融资成本较高
。利率波动会对公司利润产生影响。
应对措施：结合不同币种的融资成本，积极开展多币种、多渠道、多种方式的融资
，降低综合财务成本。
6、存货跌价的风险
公司存货主要以原材料及库存商品为主。因公司大麦原材料主要来源于进口，运输
周期较长，且每船采购价值较高，因此公司原材料储备相对较大。公司保持一定的
库存量能够保障生产经营的稳定性，但如果因贸易政策、气候等原因致使原材料价
格上涨，或发生销售价格下滑等不利情况，而公司未能及时有效应对，公司将面临
存货跌价的风险。
应对措施：公司通过产购销协同，将库存数量控制在合理的范围，并在各期末对存
货成本高于其可变现净值的部分，计提存货跌价准备。
7、食品安全和质量控制的风险
近年来，食品安全问题日益受到监管部门和社会舆论的高度关注。虽然公司建立了
严格的食品安全控制体系，但由于公司生产经营涉及众多环节，一旦有所疏忽，食
品安全问题依旧可能发生，进而可能出现客户、消费者向公司追溯赔偿或监管部门
对公司进行处罚等状况，从而对公司形象以及相关产品的销售造成不良影响。
另外，虽然国家不断强化食品安全方面的监管，但难免存在部分企业不规范运作的
情况，若个别企业发生严重食品安全事故，也将可能给整个行业经营发展造成负面
影响。
应对措施：公司高度重视食品安全和质量控制，除严格执行国家关于食品安全的相
关法律法规，及时落实国家关于食品安全的最新规定之外，持续推进公司质量管理
及食品安全管理制度的修订完善，并通过督促子公司对照制度要求自查，加强对子
公司的现场检查及培训，以推进食品安全管理工作落到实处。同时，每年均有针对
食品安全和质量控制方面的研发项目开展，加大食品安全板块的研发投入，以不断
提高产品质量水平。
8、环保及安全生产的风险
公司在麦芽制造过程中，会产生一定的废水、废气、粉尘、固废、噪声等污染物，
生产环节存在一定的环保及安全生产风险。虽然公司遵照国家有关环境保护、安全
生产的法律法规，配备了相应的环保设施并保证其持续有效运行，建立了安全生产
管理体系，配备了安全防护设施，但仍不能完全排除因各种主客观原因造成的突发
环保事故或安全事故，从而对公司正常经营产生不利影响。随着未来环保及安全生
产要求逐步提高，公司可能面临环保投入及安全生产投入进一步增加、相关成本进
一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
应对措施：公司注重环保和安全生产，生产过程中产生的废水、废气、粉尘、固废
、危废、噪声等污染物均按规定进行处置或净化处理后合规排放，各生产工厂均编
制了《突发环境事件应急预案》，并定期组织演练。同时，公司压紧压实全员安全
生产责任，积极推动安全文化和双重预防机制建设，织密织牢安全防护网。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜粤海永顺泰(秦皇岛)麦芽有限｜ 30532.55｜ 432.56｜ 40170.94｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜粤海永顺泰(昌乐)麦芽有限公｜ 18280.64｜ 1408.40｜ 26143.51｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜粤海永顺泰(广州)麦芽有限公｜ 12000.00｜ 5716.90｜ 139140.83｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜粤海永顺泰(宝应)麦芽有限公｜ 27000.00｜ 1917.31｜ 78963.52｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜粤海永顺泰(宁波)麦芽有限公｜ 1000.00｜ 8648.53｜ 92987.23｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜永顺泰农业发展有限公司 ｜ 3552.50｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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