☆经营分析☆ ◇002068 黑猫股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学原料及化学制品制造业｜ 382599.40｜ 5080.54｜ 1.33｜ 89.06｜
｜其他业务 ｜ 46996.20｜ 5101.15｜ 10.85｜ 10.94｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜炭黑 ｜ 326172.94｜ 4298.36｜ 1.32｜ 75.93｜
｜焦油精制产品 ｜ 56426.46｜ 782.18｜ 1.39｜ 13.13｜
｜其他 ｜ 36546.06｜ --｜ -｜ 8.51｜
｜白炭黑 ｜ 10450.14｜ --｜ -｜ 2.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 60458.50｜ 2269.83｜ 3.75｜ 56.26｜
｜其他业务 ｜ 46996.20｜ 5101.15｜ 10.85｜ 43.74｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学原料及化学制品制造业｜ 975557.54｜ 41950.57｜ 4.30｜ 93.03｜
｜其他业务 ｜ 37612.22｜ 8299.15｜ 22.07｜ 3.59｜
｜电 ｜ 12672.33｜ 4952.32｜ 39.08｜ 1.21｜
｜其他业务-其他 ｜ 12545.89｜ 1117.92｜ 8.91｜ 1.20｜
｜蒸汽 ｜ 7184.93｜ 3407.56｜ 47.43｜ 0.69｜
｜尾气 ｜ 3098.89｜ 648.64｜ 20.93｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜炭黑 ｜ 848573.80｜ 39620.56｜ 4.67｜ 80.92｜
｜焦油精制产品 ｜ 107888.93｜ 1510.46｜ 1.40｜ 10.29｜
｜其他业务 ｜ 35502.03｜ 10126.44｜ 28.52｜ 3.39｜
｜白炭黑 ｜ 19094.81｜ 819.55｜ 4.29｜ 1.82｜
｜电 ｜ 12672.33｜ 4952.32｜ 39.08｜ 1.21｜
｜其他业务-其他 ｜ 12545.89｜ 1117.92｜ 8.91｜ 1.20｜
｜蒸汽 ｜ 7184.93｜ 3407.56｜ 47.43｜ 0.69｜
｜尾气 ｜ 3098.89｜ 648.64｜ 20.93｜ 0.30｜
｜其他 ｜ 2110.19｜ -1821.52｜-86.32｜ 0.20｜
｜节能环保业务 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 132197.12｜ 7029.36｜ 5.32｜ 69.98｜
｜其他业务 ｜ 56707.03｜ 9118.70｜ 16.08｜ 30.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1013169.76｜ 50249.72｜ 4.96｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学原料及化学制品制造业｜ 464901.72｜ 13675.08｜ 2.94｜ 94.62｜
｜其他业务 ｜ 26425.58｜ 4303.71｜ 16.29｜ 5.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜炭黑 ｜ 404208.13｜ 12859.36｜ 3.18｜ 82.27｜
｜焦油精制产品 ｜ 52722.12｜ 568.74｜ 1.08｜ 10.73｜
｜其他 ｜ 26425.58｜ 4303.71｜ 16.29｜ 5.38｜
｜白炭黑 ｜ 7971.48｜ 246.99｜ 3.10｜ 1.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 54554.14｜ 1911.92｜ 3.50｜ 61.33｜
｜其他业务 ｜ 34397.06｜ 4550.69｜ 13.23｜ 38.67｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学原料及化学制品制造业｜ 907278.92｜ -114.49｜ -0.01｜ 94.15｜
｜其他业务 ｜ 37833.10｜ 24868.00｜ 65.73｜ 3.93｜
｜电 ｜ 9439.98｜ 2173.82｜ 23.03｜ 0.98｜
｜蒸汽 ｜ 4812.08｜ 2055.24｜ 42.71｜ 0.50｜
｜尾气 ｜ 2762.35｜ 431.39｜ 15.62｜ 0.29｜
｜其他业务-其他 ｜ 1376.64｜ 830.05｜ 60.30｜ 0.14｜
｜租赁收入 ｜ 151.36｜ 117.40｜ 77.56｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜炭黑 ｜ 804417.81｜ 21036.52｜ 2.62｜ 83.48｜
｜焦油精制产品 ｜ 102861.11｜ -371.04｜ -0.36｜ 10.67｜
｜白炭黑 ｜ 19039.65｜ -1736.56｜ -9.12｜ 1.98｜
｜其他业务 ｜ 18542.42｜ 5607.89｜ 30.24｜ 1.92｜
｜电 ｜ 9439.98｜ 2173.82｜ 23.03｜ 0.98｜
｜蒸汽 ｜ 4812.08｜ 2055.24｜ 42.71｜ 0.50｜
｜尾气 ｜ 2762.35｜ 431.39｜ 15.62｜ 0.29｜
｜其他业务-其他 ｜ 1376.64｜ 830.05｜ 60.30｜ 0.14｜
｜节能环保业务 ｜ 251.03｜ 216.70｜ 86.32｜ 0.03｜
｜租赁收入 ｜ 151.36｜ 117.40｜ 77.56｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 99032.60｜ 2761.31｜ 2.79｜ 72.36｜
｜其他业务 ｜ 37833.10｜ 24868.00｜ 65.73｜ 27.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 945112.02｜ 24753.51｜ 2.62｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主营业务
公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占逾八
成，是公司最主要的主营业务产品。
（二）主要产品及用途
1、炭黑
炭黑是碳元素的一种存在形式，基本粒子尺寸大多在10nm-100nm之间。炭黑是橡胶
工业不可缺少的原料，由于炭黑能改善轮胎面的耐磨性，极大提高轮胎行驶里程，
还能提高胶料的拉伸强度和撕裂强度等物理性能，因此炭黑广泛应用于制造各种类
型的轮胎和其他橡胶制品。炭黑工业对于促进汽车工业的发展和改善居民生活都具
有非常重要的意义。按应用范围分类，炭黑可分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。其
中，橡胶用炭黑按照性能可分为硬质炭黑和软质炭黑两大类：
硬质炭黑又称为胎面炭黑。这类炭黑的原生粒子的粒径一般为15nm-45nm之间，它
们可以和橡胶分子形成有效的化学键，能显著提高胎面胶的强度、抗撕裂性能和耐
磨性能，多用于轮胎的胎面胶。
软质炭黑又称胎体炭黑。这类炭黑在橡胶制品中补强效果较差，在很大程度上起填
充作用，多用于轮胎的胎侧胶和内胎胶。这类炭黑的原生粒子的粒径一般在45nm以
上，最大可达到100nm以上，能显著改善胶料的黏弹性、耐曲挠性并起到填充作用
。
非橡胶用炭黑按用途和性能的不同可分为色素炭黑、导电炭黑、塑料用炭黑及专用
炭黑等。
2、焦油精制
煤焦油是一种深褐色粘稠液体，主要是各种芳烃为主的混合物，有1万多种不同的
化学组成，其中含量较多的有用组分约200多种。因此其分离、提纯过程是一个复
杂且涉及诸多技术的系统工程。煤焦油深加工过程得到的化学品都是合成塑料、合
成纤维、农药、染料、医药、涂料、助剂及精细化工产品的基础原料。公司主要焦
油精制产品分类及用途如下：
轻油：无色或微黄色油状液体。主要成分：苯族烃，酚含量小于5%及少量古马垄茚
等不饱和物。用途：用于染料油和化学药剂、化工原料的主要成分。
脱酚油：黄褐色液体，含萘、茚、吡啶、酚类。用途：用于生产古马垄苯甲酸等化
工原料、制药、染料油。粗酚：羟基跟苯环直接相连的化合物属于酚类。用途：主
要用于生产合成纤维、农药、工程塑料、染料中间体。工业萘：白色或微黄晶体，
有强烈的气味，溶于醚、甲醇、无水乙醇、氯仿等。用途：萘及萘系衍生物是有机
化工重要原料之一，广泛应用于合成树脂、涂料、医药、农药、轻工、塑料、助剂
等行业，可用于制取苯酐、β-萘酚、甲萘胺、H酸、丁腈橡胶、增塑剂、扩散剂、
抗凝剂等产品。
洗油：棕色油状液体，主要组成物有甲基萘、联苯、吲哚、苊等，属可燃物品。用
途：洗油是一种复杂的混合物，富含喹啉、异喹啉、吲哚、α－甲基萘、β－甲基
萘、联苯、二甲基萘、苊、氧芴和芴等宝贵的有机化工原料，主要用于制药、染料
。
蒽油：绿黄色晶体，不溶于水，溶于乙醇乙醚，遇高温明火可燃。用途：用于配置
炭黑原料油、筑路沥青或燃料油等；也可提取粗蒽加工精蒽、咔唑、菲等产品。
改质沥青：常温下为黑色脆性块状物，有光泽。用途：主要用于制造预焙阳极、高
功率电极棒等。
3、白炭黑
白炭黑是一种白色、无毒、无定形微细粉状的无机硅化合物，具有多孔性、高分散
性、质轻、化学稳定性好、耐高温、不燃烧、电绝缘性好等优异性能，已广泛应用
于塑料、橡胶、造纸、涂料、染料和油墨等诸多领域。
白炭黑按生产方法的不同可分为沉淀法白炭黑和气相法白炭黑两大类：
气相法白炭黑常态下为白色无定形絮状半透明固体胶状纳米粒子，是极其重要的高
科技超微细无机新材料之一，由于其优越的稳定性、补强性、增稠性和触变性，广
泛用于各行业作为添加剂，催化剂载体，石油化工，脱色剂，消光剂，橡胶补强剂
，塑料充填剂，油墨增稠剂，金属软性磨光剂，绝缘绝热填充剂，高级日用化妆品
填料及喷涂材料、医药、环保等各种领域。
沉淀法白炭黑又称“沉淀水合二氧化硅”，白色分散性粉末或微珠状。主要用作橡
胶补强剂，因此具有很好的补强性能。主要用于彩色雨鞋、运动鞋、旅游鞋、透明
胶底等胶鞋制造业及橡胶轮胎制造业，也可用作农药载体。此外，白炭黑还用于药
品和化妆品的增稠剂、牙膏增稠剂和摩擦剂、油漆和不饱和树脂增稠剂、涂料消光
剂、新闻纸轻量化的主要助剂。
（三）主要经营模式
1、采购模式
公司对炭黑原料油的采购多采取订单采购模式。具体来说，公司会根据年度销售计
划、生产计划及原料油市场价格波动预测等信息综合制定年度采购计划，先行确定
原料油的年度采购数量，并根据市场价格情况制定采购策略。之后，公司会与主要
供应商签署年度采购合同或确定年度采购意向。具体采购时，公司采购部门会根据
生产部门的每月油品需求计划核定所需原料油的品种、数量，拟定向不同原料油供
应商的采购计划，并向各原料油供应商分别发出月度采购订单，并通过面谈、电话
、电传、信函等方式与供应商确定具体的订货数量和单价。结算方式为先供货后付
款或先付款后供货，结算周期一般为30天左右，结算价格为供货时市场即时价。
2、生产模式
公司产品销售通常采劝以销定产”的模式。公司在销售合同期内，根据客户的需求
及市场情况确定总体生产计划，并按照客户月度订单确定具体生产任务，包含炭黑
生产的品种及数量等。公司的生产过程全部采用集散型计算机系统（DCS）控制，
生产操作人员采用四班三运转的方式进行轮班工作。为了保证产品的质量稳定性，
公司建立了一整套标准化的管理体系，生产计划、工艺管理、调度由生产部统一管
理，各生产现场的指挥、工艺调整由中心控制室调度。
3、销售模式
公司与主要客户一般首先签订年度购销合同或确定年度供货意向。具体供货时，公
司与该客户按月或季度另行签订具体购销订单，确定当期供货的品种、数量和价格
。公司产品的价格调整周期大多为一个月，部分为一个季度，具体定价策略一般为
在生产成本的基础上，参考当时的市场供求状况，确定最终对外销售价格。在此定
价模式下，公司能够在一定程度上消化原料上涨带来的成本压力。但是，由于产品
价格调整与原料价格变动存在一定的滞后性，公司毛利率存在一定的波动性。在结
算方式方面，为先供货后收款，结算周期平均在60—90天，长期合作的主要客户结
算周期会适度放宽。
（四）主要产业链工艺流程1、炭黑
总体来说，炭黑产品生产中最主要的环节为炭黑反应生成过程和炭黑造粒过程。
炭黑反应生成过程：炭黑生产的核心是炭黑反应炉，燃料与空气先在反应炉的燃烧
室完全燃烧产生高温烟气，并高速流经喉管。在喉管处，原料油由喷枪喷入反应炉
，高温裂解反应生成炭黑及尾气。在此过程中，通过控制风、油配比、添加剂和急
冷装置来控制生成炭黑品种。炭黑反应生成过程的关键技术是反应的温度、时间及
取向控制。反应温度的高低及反应时间的长短主要影响炭黑的性质，反应的取向决
定原料油生成炭黑反应转化比例的高低。
炭黑造粒过程：带有炭黑的高温烟气经过内冷和外冷两道冷却工序，冷却到260°C
左右进入收集系统，收集设备对尾气和固体炭黑进行分离，分离后的炭黑被输送到
造粒机进行造粒，干燥烘干，生产出成品炭黑。成品炭黑经过储存、包装后销售。
炭黑的造粒过程关键技术为保证所造炭黑粒子的尺度大小及炭黑粒子的硬度，这两
点会影响到炭黑产品的使用效果。
2、焦油精制产品
本工艺流程采用常减压不加碱工艺，与传统的常压工艺对比，具有节能、萘收率高
、产品质量好、沥青产品中金属离子含量低等特点。
高温煤焦油是焦化工业的重要产品之一，其组分极为复杂。该工艺利用焦油中各组
分沸点不同的性质，通过塔式常、减压蒸馏工艺分离出不同产品。
焦油经过预处理后进入蒸馏工区的脱水塔，通过加热后从塔顶产出轻油和酚水。脱
水塔底产出无水焦油进入馏分塔进行加热分离，馏分塔底产出的软沥青进入沥青工
区闪蒸塔和滞留塔，通过加热高温聚合反应生产改质沥青，并从塔顶产出蒽油产品
。馏分塔顶部产出的未洗三混油进入洗涤工区，通过酸碱反应提取出粗酚产品，然
后进入工业萘工区，通过初馏塔和精馏塔加热分离出脱酚油、工业萘和洗油产品。
3、白炭黑
（1）气相法白炭黑
气相法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成与脱酸过程，主要流程如下：
气相法白炭黑主要是通过化学气相沉积法，又称热解法、干法或燃烧法制得。其原
料一般为四氯化硅、空气和氢气，空气和氢气分别经过冷却脱水、硅胶干燥、除尘
过滤后送入合成水解炉。将四氯化硅原料送至蒸发器中加热蒸发，并以干燥、过滤
后的空气为载体，送至合成水解炉。四氯化硅在高温下汽化后，与一定量的氢和空
气在高温下进行水解；此时生成的气相法白炭黑颗粒极细，与气体形成气溶胶，不
易捕集，故使其先在聚集器中聚集成较大颗粒，然后经旋风分离器收集，再送入脱
酸炉，用水蒸气和空气吹洗气相法白炭黑至pH值为3.8以上即为亲水白炭黑，用有
机基团取代白炭黑表面羟基中氢使白炭黑能够溶于有机溶剂即为疏水气相法白炭黑
。
（2）沉淀法白炭黑
沉淀法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成、洗涤制浆和干燥过程，主要流程如
下：
沉淀法白炭黑利用硅酸钠与硫酸反应制得，液体水玻璃加水调节到20%—30%的浓度
送入下一道工序进行合成，在合成釜内先加入一定量的水和水玻璃，在80-90℃温
度下，同时加入硫酸和水玻璃并搅拌而生成白炭黑浆料，将浆料进入压滤机进行压
滤，并用清水洗去其中的硫酸钠再进入打浆槽制得浓浆，用炭黑尾气燃烧产生的烟
气与空气热交换，得到500℃左右热风将经过雾化机雾化浓浆干燥为白炭黑粉末，
用袋滤器收集后进行包装，根据需求，可将粉末状的白炭黑进行造粒，变成块状白
炭黑进行包装销售。
（五）行业发展阶段及公司所处地位
随着资源与环境对行业的约束日益趋紧，炭黑行业正处于结构性调整的关键周期。
当前行业呈现显著的“两极分化”格局：一方面，普通用橡胶炭黑产能严重过剩，
据据卓创资讯统计，从2015-2024年近十年中国炭黑行业数据来看，产能呈现持续
净增长趋势，平均增长率为4.06%；而产量平均增长仅为2.33%。截至2025年7月中
旬，中国炭黑行业产能已达959万吨，较2024年末增长约5%，但中小企业产能利用
率普遍不足60%，山东、山西、河北等产能密集区域的价格竞争已进入白热化阶段
；另一方面，高端特种炭黑和非橡胶高值领域仍高度依赖进口，导电炭黑、绿色轮
胎专用材料等高端产品被国际巨头垄断，国内企业在产品稳定性和性能指标上存在
明显差距，这种结构性矛盾导致行业集中度亟待提升。从发展趋势看，节能减排与
绿色转型已成为行业核心命题。国家《产业结构调整指导目录》《2030年前碳达峰
行动方案》等政策明确导向低碳发展，推动行业向“资源综合利用、循环经济、绿
色产品”转型，从传统橡胶领域向新能源、高端涂料等新型市场拓展。
公司自2004年以来产销量一直保持国内炭黑行业领先地位，2013年基本完成产能布
局，产能规模目前已跻身世界炭黑企业前列。面对行业转型机遇，公司实施差异化
战略推动产品结构升级，深化“煤焦油→超导电炭黑、碳氢化合物→碳纳米管”及
“超导电炭黑+碳纳米管→高性能导电复合材料”的产业链延伸、整合，同步推进
低滞后炭黑、水性炭黑等前沿材料产业化。目前公司已分别在景德镇、韩城、朝阳
、乌海、邯郸、太原、唐山、济宁、吕梁九地建有炭黑生产基地（部分厂区配套焦
油深加工产能），并在青岛建有碳基材料研究机构、合肥特种炭黑后处理基地，是
目前国内炭黑行业内产能规模突出、产能布局合理、综合利用水平较高的领军企业
。
二、核心竞争力分析
1、行业领先的规模优势
截至报告期末，公司炭黑年产能达116.2万吨，稳居国内行业首位。依托规模化生
产能力，公司实现了对下游轮胎企业的稳定供货，尤其在轮胎产业集中度提升的背
景下，规模化优势成为对接一线厂商的关键门槛。相比之下，中小厂商因规模有限
导致品质稳定性不足、抗风险能力薄弱，在原材料价格波动中逐步退出市常公司借
此契机持续优化区域基地布局，进一步巩固规模领先地位，强化对产业链的影响力
。
2、自主创新的技术优势
公司秉承“传承创新、多元协调、外延内融、绿色发展”发展思路，构建了以青岛
黑猫新材料研究院、安徽黑猫技术中心以及产学研平台为核心的三大研发体系，聚
焦碳纳米材料、超导电炭黑、湿法母胶等碳材料前沿领域。公司自主创新的新工艺
技术4万吨/年炭黑生产装置，采用950℃高温空气预热器、非夹套式五段反应炉等
核心技术，结合2037℃炭黑反应工艺及配套炭黑尾气余热发电装置，实现了“优质
、高产、节能、环保”的协同效应。
公司通过与大连理工大学蹇锡高院士合作成立炭黑行业首个院士工作站“青岛黑猫
研究院院士工作站”，与北京化工大学共同组建“先进碳基纳米新材料联合研发中
心”，与复旦大学、上海浦东复旦大学张江科技研究院签署共建新能源碳基材料联
合实验室，加速技术成果转化。动力电池用超导电炭黑、环保型水性涂料炭黑、绿
色轮胎用炭黑等产品已完成中试并启动产业化。另外，公司正在研发的炭黑偶联剂
项目、染料级水性炭黑新产品研发项目、密封胶用炭黑新产品的开发等项目均在有
序开展中，炭黑/乳胶纳米复合母胶系列、低滞后炭黑、特种色素炭黑、特种锂电
导电炭黑等新产品也正在市场全面推广。
3、循环高效的资源综合利用优势
公司构建了炭黑生产、废气利用、焦油精制有机结合的循环经济产业链，实现产业
代谢的有机协同：炭黑生产尾气通过回收发电或热能利用反哺生产，既减少排放又
创造经济效益；焦油精制产出的工业萘、蒽等精细化工产品，其副产物沥青与废油
经配比后可作为炭黑原料油，形成“资源-产品-再生资源”的闭环。这种全链条资
源利用模式，有着其他单一炭黑生产企业无法比拟的资源综合利用、循环经济优势
，也为响应国家“双碳”政策、探索新型产业模式奠定了基矗
4、多元协同的产业布局优势
公司率先完成全国产能战略布局，九大生产基地覆盖江西、辽宁、陕西、内蒙古、
河北等重点区域，实现“贴近原料产地与消费市潮的高效运营。通过设立青岛黑猫
新材料研究院强化研发赋能，成立江西黑猫新加坡有限公司拓展海外市场，合资组
建安徽黑猫新材料有限公司丰富特种炭黑产品结构，公司已从单一炭黑生产企业升
级为“煤焦化工为基储向下游延伸”的综合型企业。面对橡胶用炭黑同质化竞争，
公司紧抓新能源机遇，全力推进碳基新材料板块发展，打造第二成长曲线。
5、全球认可的客户与营销网络优势
公司作为国内行业龙头，凭借稳定的产品质量与全链条服务能力，成为普利司通、
米其林、固特异等全球前十轮胎企业供应商，是少数进入国际巨头全球供应链的中
国炭黑企业。近年来，公司加速拓展海外市场，出口规模位居国内同行前列，构建
了覆盖国内外的立体化营销网络。依托优质客户资源，公司持续丰富轮胎用产品序
列，进一步提升客户黏性与供应链竞争力。
6、标杆级的品牌与品质优势
“黑猫”炭黑凭借高标准品质管控，已成为国内炭黑行业的标杆品牌。公司通过IS
O9001、TS16949质量管理体系认证及国家实验室认证，将精细化管理贯穿生产全流
程。自2007年起，“黑猫”炭黑连续被中国橡胶工业协会列为“协会推荐品牌”，
并荣获“江西名牌产品”“陕西省名牌产品”等荣誉，品牌认可度与市场影响力持
续领先。
7、智能化的信息化管理优势
公司以行业最优指标为基准，打造覆盖全国基地的炭黑工业信息化管理平台。通过
NB-IOT技术实现分散式能耗与工艺参数的实时采集、低延时传输，结合大数据分析
与智能调节，大幅提升生产管控效率；平台将设备、供应链、客户等全要素数字化
整合，实现生产流程的可视化与智能化，显著降低成本、提升响应速度。该成果荣
获“全国石油和化工企业管理创新成果一等奖”，公司先后入选省级两化融合示范
企业，并成为景德镇首家获工信部两化融合管理体系AA级认证的企业，彰显管理创
新实力。
8、可持续的环保优势
公司将绿色发展作为履行社会责任的一项长期战略性工作，致力于打造一座“花园
式”绿色工厂。2023年3月荣获“国家级绿色工厂”称号。通过配备污水处理、循
环水利用、固废回收等设施，全面应用尾气发电、脱硫脱硝、VOCs回收等技术，实
现污染因子达标排放与资源高效循环。在国家化工行业环保标准日趋严格的背景下
，公司的绿色生产模式不仅符合政策导向，更成为可持续发展的核心支撑，推动企
业与环境协同共生。
三、公司面临的风险和应对措施
1、经营风险
（1）主要原材料价格波动的风险
公司产品的主要原材料为生产炭黑所需的原料油，包括煤焦油、蒽油、炭黑油等，
其中煤焦油是原料油中最主要的部分。原料油市场供求变化及国际原油价格的波动
将直接影响公司生产成本的变动。近年来，受国内钢铁、焦化产业政策调整和国际
原油价格的波动等因素影响，上述原料油价格波动较大。若原材料价格波动风险无
法顺利转移到下游客户，则可能影响公司经营业绩。
应对措施：公司与相关供应商保持长期稳定的合作关系，能够以较为优惠的采购价
格获得充足的原料供应，同时与下游大客户积极沟通，尽可能及时消化并转移相关
原材料价格波动风险。通过新技术的研发和应用，增加炭黑油使用比例，改善原料
单一依赖现状，进而优化原料油供需格局，降低和弱化单一原料油价格波动对公司
经营业绩带来的影响。
（2）公司产品较为单一的风险
虽然公司的主营业务突出，但业务结构相对单一，公司的营业收入主要依赖于炭黑
产品的生产和销售，业绩主要受炭黑行业毛利变化而波动。
应对措施：公司努力寻找新的业务增长点，全面开拓特种炭黑市场，成立安徽黑猫
；乌海黑猫出资参股乌海时联环保科技有限责任公司，济宁黑猫出资参股山东时联
黑猫新材料有限公司，解决了炭黑生产过程中产生的酚纳盐废水，同时扩展粗酚提
纯和酚精制等业务，进一步向煤焦油下游产业链延伸。与联创股份合资设立内蒙古
联和氟碳新材料有限公司，加速切入新能源材料产业，大力推进新型碳材料的发展
，以锂电导电炭黑、煤系针状焦等产品为切入点，不断拓宽新材料板块、丰富新材
料产品序列、提升公司业务成长空间。形成橡胶用炭黑、特种炭黑、精细化产品、
新材料产品等较为多元的产品结构，降低对单一产品依赖的风险。
（3）国际化经营的风险
当前国际政治经济形势错综复杂，国际市场的不确定性、不可控因素增加。国际政
治经济环境、国际贸易摩擦或国际市场供求关系及价格波动等因素均会对公司出口
业务产生重大影响，从而影响公司未来的经营业绩。相关国家的政治经济局势、区
域冲突都可能给公司的产品出口和盈利波动带来较大的不确定性。
应对措施：公司将持续密切关注国际经济形势与政策的变化，及时调整经营安排，
公司将增加国际化经营人才储备以满足公司的国际化战略发展需求，努力减少该风
险对公司的不利影响，尽早实现公司国际化布局。
（4）重要客户流失风险
公司客户均为国内外大型轮胎企业。作为国内炭黑行业龙头企业，公司凭借稳定的
产品质量和配套服务能力，得到佳通、普利司通、米其林、固特异、住友、韩泰等
众多一流跨国轮胎企业认可并成为其供应商。如果公司未来因产品质量、价格、服
务等原因丢失重要客户，对公司的经营业绩将产生一定影响。
应对措施：公司将不断加大产品研发投入和技术创新，实现产品质量提升、技术升
级，保持公司相关产品的先进性；同时在保证老客户稳定的同时积极拓宽新客户，
结合客户对产品性能的要求，生产具有黑猫特色的差异化产品。
（5）京津冀及周边产能潜在限产风险
公司在过去的十余年高速发展的过程中，高度重视节能环保工作，虽然对比炭黑行
业其他公司已然在环保节能领域走在前列，但受国家环保高压执法和区域性环保政
策影响，在京津冀及周边区域仍然会因空气质量原因对环保达标企业进行错峰生产
或停限产安排。公司邯郸、唐山及太原等工厂可能会因京津冀及周边空气质量预警
而受限产能的释放，进而对公司业绩造成一定影响。
应对措施：公司作为国内炭黑行业的领军企业，正在依靠科技创新和产品结构调整
进行产业链多元化，同时优化产业布局，在国内具备综合优势的区域扩大产能规模
，充分发挥规模效益和集群效应；拓宽产业链条，通过与产业链优质企业的互补合
作，向精细化工等盈利能力较强的相关产业链进行适度延伸，实现公司持续、健康
、快速发展。
2、政策风险
（1）产业政策变化风险
公司作为我国炭黑行业龙头企业，在规模、技术等方面均有较强的竞争优势，能够
受益于我国目前的产业政策，未来发展前景相对乐观。但是，如果未来国家对炭黑
产业的政策指导发生变化，可能会对公司盈利能力产生一定的不利影响。同时，公
司主要原材料为煤焦油，煤焦油的供给和价格受焦化行业、钢铁行业影响较大，而
产品的主要销售对象为下游轮胎企业。如果未来国家对焦化行业、钢铁行业、轮胎
行业产业指导政策发生重大不利改变，可能对公司的发展造成不良影响。
应对措施：公司将密切关注国内外经济和政策形势的变化，加强对宏观经济环境以
及产业的研究，相应调整公司的经营决策，进一步增强公司市场竞争力和经营能力
，提高抗风险能力。
（2）环保政策变化的风险
公司炭黑产品生产过程会对自然环境造成一定的影响，包括：
①生产作业场所冲洗地面的废水；
②炭黑生产中排出的尾气，主要污染物为炭黑粉尘、一氧化碳、二氧化硫及氮氧化
物等有害气体；
③各种风机、泵、空压机、微米粉碎机和造粒机等设备运转产生的噪声等。
“十四五”时期是碳达峰的关键期、窗口期，国家对环境保护重视程度的日益提升
。随着节能减排、规范限制高耗能产业发展等一系列政策的实施，将对行业及公司
发展将产生重要影响。未来，如果国家环保政策进一步趋严，会对公司今后的生产
经营在环保方面提出更高的要求，可能会进一步增加公司的环保费用支出，从而对
公司的经营业绩产生一定影响。
应对措施：公司充分利用炭黑尾气余热资源回收发电，安装余热锅炉，使用850℃
、950℃空气预热器等，通过配备余热利用、工业废水循环利用系统，采用新技术
、新工艺实现资源循环、综合利用，减少废气排放，改善环境污染，产业链形成循
环经济的发展模式；同时，公司本着“发展生产与环境保护并重”“经济效益与社
会效益并举”的基本原则，进一步加强环境的专项管理，完善环保检测、评估设备
，建立健全环保管理制度。
3、安全生产的风险
公司属于化学制品制造企业，原材料属于危险化学品，具有易燃易爆的特点，在生
产、运输过程中存在一定的安全风险。
应对措施：公司通过完善安全体系建设、规范安全管理制度、夯实安全基储保障安
全生产投入、加强生产工艺安全以及设备安全管理等措施，始终以“零伤害、零死
亡、零事故”为目标，强化现场监督监管，深化隐患排查治理，以标准化、规范化
、系统化的方式推进安全生产工作。公司将充分利用当前国家产业结构调整有利窗
口期，进一步完善国内外产业布局，做强做优炭黑主业，巩固国内炭黑行业龙头地
位；同时，努力提高企业的产品创新、管理创新、技术创新和服务创新的能力，并
围绕产业配套充分发挥现有焦油加工产能，延伸精细化工产业，改变单一依靠炭黑
市场的产业结构；紧抓新能源产业发展契机，结合自身产业优势，大力发展新材料
产业板块；将黑猫股份发展成为“行业标杆，结构合理，内控完善，效益领先”的
国际一流专业化学品和高性能材料企业。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司累计生产炭黑52.51万吨，销售炭黑49.26万吨，产销率达93.81%，
公司实现营业收入42.96亿元，公司主营产品国内、国外销售占比分别为85.65%和1
4.35%。截至报告期末，公司具备炭黑年生产能力116.2万吨，继续保持国内炭黑行
业领先地位。报告期内，公司持续推进重点项目建设，继续以锂电导电炭黑、碳纳
米管、湿法混炼母胶等产品为切入点，依托现有产业优势，深化与行业优秀团队合
作，持续拓展新材料板块边界、丰富产品序列，着力提升业务成长空间。通过“主
业升级+新材突破”双轮驱动，构建多元化产业格局，增强抗风险能力与盈利韧性
。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜韩城黑猫炭黑有限责任公司 ｜ 10000.00｜ -1025.10｜ 43298.37｜
｜青岛黑猫新材料研究院有限公｜ 6188.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜邯郸黑猫炭黑有限责任公司 ｜ 50000.00｜ -1728.08｜ 61225.18｜
｜辽宁黑猫复合新材料科技有限｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜磁县鑫宝化工有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜济宁黑猫炭黑有限责任公司 ｜ 25000.00｜ -4720.11｜ 74091.45｜
｜江西黑猫高性能材料有限公司｜ 6500.00｜ -｜ -｜
｜江西黑猫进出口有限公司 ｜ 10204.00｜ -｜ -｜
｜江西黑猫纳米材料科技有限公｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江西黑猫新加坡有限公司 ｜ 6116.95｜ -｜ -｜
｜江西永源节能环保科技股份有｜ 3904.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜朝阳黑猫伍兴岐炭黑有限责任｜ 25000.00｜ -1509.33｜ 73393.39｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山东时联黑猫新材料有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜安徽黑猫新材料有限公司 ｜ 12120.00｜ -｜ -｜
｜太原黑猫炭黑有限责任公司 ｜ 17199.00｜ -619.89｜ 37711.00｜
｜唐山黑猫炭黑有限责任公司 ｜ 30000.00｜ -2974.24｜ 84840.34｜
｜吕梁市黑猫新材料有限公司 ｜ 7500.00｜ -｜ -｜
｜内蒙古黑猫纳米材料科技有限｜ 19000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古黑猫碳材料科技有限公｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古联和氟碳新材料有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜乌海黑猫炭黑有限责任公司 ｜ 25000.00｜ -585.46｜ 122359.03｜
｜乌海时联环保科技有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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